【2009年仅仅是全球资产交易恢复的阶段】博瑞金融论坛8 ~( j! d8 B0 k4 h. X# }& A
金融风暴席卷的2008年，全球并购市场也迎来了拐点。汤姆逊路透近日发布的《全球并购市场2008年第四季度回顾报告》显示，全球并购交易额结束了5年来的持续增长，在2008年同比下降了29.6%，只有2.9万亿美元。报告显示，2008年第四季度，全球宣布的并购额为0.56万亿美元，比第三季度环比下降34.6%，与2007年同期相比更是降低37.1%。不景气的交易环境同时造成了并购中止量的新高。2008年共有1194项并购在交易过程中被取消，这也是2000年以来的最高水平。
不仅是并购市场，全球信贷市场和首次公开募股（IPO）市场的气温也同样进入冰点。美国各大银行2008年第四季度发放的贷款总额竟然比第三季度下降了66%，2008年全年贷款发放总额下降55%。根据安永会计师事务所日前公布的IPO最新数据显示，2008年全球IPO活动下跌一半有余，2008年前11个月，全球IPO交易共745宗，融资额953亿美元；上年同期IPO交易则为1790宗，融资额2569亿美元。中国股市由于大挫仅70%，2008年的IPO市场表现也非常糟糕。2008年IPO融资约1040亿，仅达到2007年4469.96亿元的23.3%。 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛7 T/ z8 ~* L) K& {& ~- J
展望2009年，市场人士对未来都相当悲观。日前，毕马威发布《全球并购预测报告》，预计全球的并购交易将会持续萎缩，并购业务前景将会非常黯淡，这个低迷期至少要维持到今年第二、三季度，由于市场的流动资金减少和债市资金周转速度放缓，并购意欲和并购能力将继续双双下降。博瑞金融论坛$ N5 W. ]7 b/ h& |
虽然全球各国政府都采取了财政和货币等各类大力度的刺激性措施，但就目前来看，全球银行业市场要恢复以前平均水平的流动性，都还有待时日，各大银行对于恢复金融风暴前的信贷水平仍旧非常小心。 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛, Z7 {. {8 B& _
据美国《纽约时报》18日披露，不少获援助银行的高管在业内会议上坦言，银行大多计划把这笔钱先用于自保，而非如政府期望的那样立刻投入信贷市场。《纽约时报》说，美国国会去年10月批准7000亿美元金融救援计划时，一心期望它能鼓励银行放贷，进而刺激经济。但几个月过去了，获注资银行中肯大量放贷的依然没几家。这反映出银行普遍担忧一旦经济继续恶化，新账变坏账，将给银行带来更大风险。而欧洲银行业更是因为风险没有被完全暴露，而面临新一轮紧缩。近日欧洲银行业纷纷披露的2008年第四季度巨亏报表，更加深了市场对欧洲银行业的忧虑。可以预见，欧洲信贷市场在未来相当长一段时间内，都将持续低迷。中国城市金融圈人脉社区-打造中国最具地域性特色最具互动影响力的金融行业城市社区% u) v$ U9 H4 P" a6 A2 ]8 D
由于华尔街金融风暴，使得全球交易活动陷入停顿，甚至股票市场也停顿了，IPO少得可怜，金融风险目前也在持续的暴露过程之中，即便是在欧美国家以万亿美元计算的刺激计划下，2009年的全球金融市场恐怕也难言快速复苏。
最终分析结论（Final Analysis Conclusion）： - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛) C3 @5 q- G) q' P+ K
安邦集团策略分析师陈功指出，就2009年来说，这是一个资产交易活动开始增加的阶段，仅此而已。而按照这样的定论，在2009年，市场利率则会持续走低，各类金融资产的价格均将受压，因为很多金融资产都可能因为变现而出现实质亏损，所以金融资产很难成为主要的投资方向。倒是房地产（不动产）以及其他资产，则可能在减息的强大压力之下（利率几近为零）而受益，交易活动会有所增强。 【政策：上市商业银行参与交易所债券交易开始试点】 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛7 F/ O+ G8 g- V6 p/ C
证监会和银监会19日共同发布《关于开展上市商业银行在证券交易所参与债券交易试点有关问题的通知》，宣布开展上市商业银行在证券交易所参与债券交易的试点。通知指出，内地已上市的商业银行，经中国银监会核准后可向证券交易所申请从事债券交易。试点期间，商业银行可以在证券交易所固定收益平台，从事国债、企业债、公司债等债券品种的现券交易，还可从事经相关监管部门批准的其他品种交易。证监会相关负责人表示，在取得试点经验后，参与证券交易所债券交易的商业银行以及业务范围将逐步扩大。2008年12月国务院发布的"金融30条"，明确提出了"推进上市商业银行进入交易所债券市场试点"。1997年6月，商业银行退出上海交易所和深圳交易所的债券市场，原因是1997年上半年大量商业银行资金通过交易所债券回购方式流入股票市场，造成股市过热。此后，在中国外汇交易中心基础上，经国务院批准建立全国银行间债券市场，各商业银行只能使用在中央国债登记结算公司所托管的国债、中央银行融资券和政策性金融债进行现券买卖和债券回购。中国债券市场就此形成两市分立的状态。 【形势要点：中国央行和香港当局签署2000亿元人民币互换协议】 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛' z H6 m6 G S
据路透社报道，20日，中国人民银行和香港金融管理局正式签署货币互换协议，所提供的流动性支持规模达2000亿元人民币。有关协议是中国央行继上月与韩国签署之后，自金融风暴以来第二次与其他地区央行签署的本币互换协议。中国央行有关负责人表示，中港签署的本币互换协议是双向的货币互换，规模为2000亿元人民币/2270亿港币，双方可在上述规模内，以当地货币为抵押换取等额对方货币，协议的实施有效期为3年，经双方同意可以展期。对此，央行称，货币互换安排的建立，有利于加强外界对香港金融稳定的信心，促进地区金融稳定，以及推动两地人民币贸易结算业务的发展。金管局总裁任志刚认为，人民银行和金管局签署此协议是进一步加强两地金融合作的一个体现，货币互换安排的建立将有利于保持金融稳定，应付不时之需。香港特首曾荫权上月中在北京向中央政府述职后已宣布，香港金管局和中国人民银行将会签订货币互换的协议，在有需要时提供资金支持。 【政策：保监会约束保险公司高管高薪】0 h, s) i% G& `& ], j" o
保监会日前专门召开会议，要求保险公司认真贯彻《关于保险公司高级管理人员2008年薪酬发放等有关事宜的通知》精神。保监会党委委员、纪委书记陈新权和党委委员、主席助理袁力出席会议并讲话。保监会直管的5家国有和国有控股保险公司分管薪酬工作的副总经理、纪委书记和人力资源部主要负责人等参加了会议。陈新权说，保监会党委对规范保险公司高管人员薪酬发放等问题十分重视。此次下发《通知》，重申有关要求，各公司要严格执行。当前国际经济金融形势变化对我国经济的影响、国内经济社会发展情况以及保险行业内外、保险公司内外的有关情况，都对规范高管人员薪酬提出了越来越严格的要求。各公司要从大局出发，自觉规范薪酬发放。陈新权表示，各公司要严格执行《通知》中提出的四项要求：一是严禁违规发放薪酬。薪酬构成的有关规定不能违反，薪酬决定的有关程序同样不能违反；二是坚决防止脱离国情，行业发展阶段和公司实际发放过高薪酬。这一点尤其要把握好；三是暂停实施股权激励和员工持股计划。2007年8月初保监会已明确通知各国有和国有控股公司暂停股权激励，2008年5月对其他中资公司也提出了明确要求，各有关公司必须坚决贯彻；四是切实规范高管人员职务消费。要坚决防止在职务消费中违规开支和奢侈浪费。目前要特别强调这四个方面的要求，坚决杜绝因不执行规定而导致出现问题，引发矛盾。 【政策：证券从业人员又被戴上"紧箍"】
19日，为规范证券业从业人员执业行为，证券业协会正式发布了《证券业从业人员执业准则》，而其中27条明令禁止的行为无疑为证券从业人员念起了"紧箍咒"。《准则》除了11条一般性禁止行为之外，还分别对证券公司的从业人员、基金管理公司、基金托管和销售机构的从业人员、以及证券投资咨询机构、财务顾问机构、证券资信评级机构的从业人员的禁止行为进行了细化。其中，证券公司的从业人员特定禁止的6项行为包括：代理买卖或承销法律规定不得买卖或承销的证券；违规向客户提供资金或有价证券；侵占挪用客户资产或擅自变更委托投资范围；在经纪业务中接受客户的全权委托；对外透露自营买卖信息，将自营买卖的证券推荐给客户，或诱导客户买卖该种证券；以及证监会、协会禁止的其他行为。基金管理公司、基金托管和销售机构的从业人员特定禁止的6项行为分别为：违反有关信息披露规则，私自泄漏基金的证券买卖信息；在不同基金资产之间、基金资产和其他受托资产之间进行利益输送；利用基金的相关信息为本人或者他人谋取私利；挪用基金投资者的交易资金和基金份额；在基金销售过程中误导客户；以及证监会、协会禁止的其他行为。而证券投资咨询机构、财务顾问机构、证券资信评级机构的从业人员特定禁止的4项行为则包括：接受他人委托从事证券投资；与委托人约定分享证券投资收益，分担证券投资损失，或者向委托人承诺证券投资收益；依据虚假信息、内幕信息或者市场传言撰写和发布分析报告或评级报告；以及证监会、协会禁止的其他行为。 【政策：证券从业人员又被戴上"紧箍"】
19日，为规范证券业从业人员执业行为，证券业协会正式发布了《证券业从业人员执业准则》，而其中27条明令禁止的行为无疑为证券从业人员念起了"紧箍咒"。《准则》除了11条一般性禁止行为之外，还分别对证券公司的从业人员、基金管理公司、基金托管和销售机构的从业人员、以及证券投资咨询机构、财务顾问机构、证券资信评级机构的从业人员的禁止行为进行了细化。其中，证券公司的从业人员特定禁止的6项行为包括：代理买卖或承销法律规定不得买卖或承销的证券；违规向客户提供资金或有价证券；侵占挪用客户资产或擅自变更委托投资范围；在经纪业务中接受客户的全权委托；对外透露自营买卖信息，将自营买卖的证券推荐给客户，或诱导客户买卖该种证券；以及证监会、协会禁止的其他行为。基金管理公司、基金托管和销售机构的从业人员特定禁止的6项行为分别为：违反有关信息披露规则，私自泄漏基金的证券买卖信息；在不同基金资产之间、基金资产和其他受托资产之间进行利益输送；利用基金的相关信息为本人或者他人谋取私利；挪用基金投资者的交易资金和基金份额；在基金销售过程中误导客户；以及证监会、协会禁止的其他行为。而证券投资咨询机构、财务顾问机构、证券资信评级机构的从业人员特定禁止的4项行为则包括：接受他人委托从事证券投资；与委托人约定分享证券投资收益，分担证券投资损失，或者向委托人承诺证券投资收益；依据虚假信息、内幕信息或者市场传言撰写和发布分析报告或评级报告；以及证监会、协会禁止的其他行为。 【形势要点：向农行注资可能是外汇储备的流向之一】
中国去年第四季度外汇储备增长404.4亿美元，大大低于登记在案的贸易和投资资金流动规模1323.3亿美元。其中必有内情。虽然外汇市场大幅波动很可能影响以美元计价的储备价值，但这并不足以解释如此大的偏差。外界认为主要原因是第四季度大量资本外流。据经济学家估计，第四季度资本外流规模为700亿－1400亿美元。但中国经济方面的一些知名分析人士提出质疑，华盛顿的彼得森国际经济研究所的尼古拉斯•拉迪便是其中之一。这些分析人士指出这样一个事实：潜在的资本流出规模约为1000亿美元，和政府向中国农业银行的注资规模十分接近。通过去年10月底宣布并于11月份完成的与政府的交易，中国农业银行摆脱了人民币8180亿元（约合1200亿美元）的坏账。这是巧合吗？拉迪认为很可能不是；因为中国有过利用外汇储备清理国有银行坏账的先例。这就意味着中国最近高额储备积累和对人民币汇率造成的上行压力实际上并未发生变化。拉迪在研究所博客上发表的一篇文章中称，如果官方储备参与清理中国农业银行的资产负债表，那么官方对外汇市场的干预程度就要远远高于外汇储备小幅增加所显示的水平。 【形势要点：充足现金储备加大日本企业"走出去"的动力】
仿佛回到了上世纪80年代，亟需资金的西方公司步履蹒跚，而日本企业却坐拥如山现金，仅上市公司就持有超过1.1万亿美元的现金。据《福布斯》杂志报道，最新的公司呈报文件显示，抓着最大支票簿的公司包括丰田汽车（230亿美元）、武田制药（Takeda，170亿美元）以及索尼公司（150亿美元）。囤积了大量现金的公司还有松下（130亿美元）、任天堂（130亿美元）和本田（110亿美元）。野村证券在收购了雷曼兄弟的部分资产之后，手中仍有140亿美元的现金可供使用。有了这些钱，日本公司可能会掀起一轮廉价收购浪潮，毕竟股市价值在全球金融市场几近崩盘之后已经大幅缩水。日本公司上一次发起类似的行动是在上世纪80年代，但很多的投资以亏损告终。这一次，日本可能会小心翼翼，而不是急于展开新的海外收购。全球危机带来的恐慌情绪，给日本公司带来了走出国门，加快向海外扩张的机会。在其市场上，消费开支下降，规模缩小且日益老龄化的人口令日本国内消费量日趋减少。如果日本企业大规模"走出去"的事件于近期发生，可以预见，这将为一段时间内日元升值再添动力。 【形势要点：2009年上半年上市公司迎来负增长时代？】中国城市金融圈人脉社区-打造中国最具地域性特色最具互动影响力的金融行业城市社区) ]: K) @* u) u7 d% I" W" ~% b
第四季度业绩的快速下跌似乎击倒了大量上市公司，这使前三季度都保持业绩不错的上市公司年度预告一片惨淡。截至19日，有671家上市公司发布年报或年报预告，其中仅有四成公司报喜，六成公司预亏或预减。2008年的年报恶化程度超乎市场想象，上市公司业绩负增长时代似乎已到来。据天相投顾分析师王巍峰统计，目前已经公布年报的3家公司，业绩同比下降了69.42%。此外，两市共有668家上市公司发布了2008年年报业绩预告，其中预增242家、预盈49家，预减182家、预亏156家，业绩预计向好的公司占发布业绩预告公司总数的43.56%，其中预增占36.23%。发布业绩预告的668家公司，去年占全部A股净利润的10.7%。目前这些公司的净利润合计约为729.95亿元，较上年同期下降28.66%。"第四季度上市公司业绩恶化的趋势非常明显，并不排除2008年年报发布完成后，全体上市公司业绩出现负增长的可能，但是即使负增长，比率也不会很大。"王巍峰表示。信达证券钱来智也表示，2008年A股上市公司的净利润或许能够保持正增长，但如果扣除银行业，A股其余上市公司的盈利肯定是负增长。上市公司负增长时代似乎已经到来。华泰证券分析师周林表示，"当然，也不排除一些公司进行盈余管理，将2008年的利润隐藏一部分，在2009年年报中释放，使可以预期更为艰苦的2009年年报不至于太难看。" 【形势要点：中国金融部委海外高调招贤】 1月17日，纽约曼哈顿中城召开的证监会招待酒会大约150人前来面试。此前，证监会通过一家名为全美华人金融协会的民间组织收集简历，一般只有该协会会员才申请了工作岗位。面试名单在此之前已经全部敲定，未提前申请者不能进入招聘会现场。此次证监会拟海外招聘七大部门副主任等多个职位。在招聘会上，证监会的工作人员坦言，虽然最初的招聘通知并未言明招聘岗位的要求，但是参加这次面试的人必须是在美国著名金融公司做到高层主管级别以上的精英，其他应聘者的简历一律被放入了证监会的人才资料库。这一力求低调但引发华尔街华人圈高度关注的招聘活动，其实涉及证监会、银监会、保监会、央行等多个金融部委的海外招聘计划。这次是由证监会打头炮，派出人力教育部主任周军和研究部主任祁斌等组成的招聘团队，一方面考察市场情况；一方面招贤纳才。其他三家部委稍后也会赴美举办类似的招聘会。证监会这次招聘的亮点之一，是其归国人才培训策略。据证监会相关官员介绍，证监会特地为归国高管们设立了过渡期，可以顾问委员的头衔在证监会下属的中国资本市场规划发展委员会工作过渡一年。这一年，他们做各类调研，并和国内各机构讨论金融发展规划。作为合同员工，他们的工资将按照市场薪酬标准发放。一年后，他们可以有三种选择方向，可以到证监会做公务员，享受国民待遇；或者是去上海证券交易所等系统相关部门；他们也可以选择继续留在委员会搞市场研究，工资待定。 【形势要点：国资委正在研究"非卖品"名单】中国城市金融圈人脉社区-打造中国最具地域性特色最具互动影响力的金融行业城市社区6 \. e a# F6 b) E, d0 s6 }
据国务院国资委相关人士称，国资委将在年内确认并公布一批必须由国有资本控股的子企业名单。目前这项工作正处于课题研究阶段。国资委相关人士称，如何在这些子企业中体现"国有资本的控制力"，具体的操作办法还在进一步研究中，大体的思路是通过股权控制的方法来实现，也就是说，国有资本在这些公司中绝对控股或者有条件地相对控股。从行业角度看，名单上的子企业首选军工、电网电力、石油石化、电信、煤炭、民航、航运等七大行业。国资委主任李荣融曾明确表示，国有资本对这些领域的重要子企业将保持绝对控股。国家电网公司对外联络部新闻处的工作人员表示，国家电网目前已有的子公司，绝大部分都是国有资本控股，这是公司的一个大方向。"好的企业必须不断加强控制力，至少要控股，甚至达到100%持股，没有前途的企业则退股。"根据兴业证券最新的统计，截至目前，这七大领域中央企业有40多家，资产总额占全部中央企业的75%，利润占全部央企利润总额的79%。国资委的数据也显示，在100余家央企的各级子企业中，独立法人企业共有17000多家。截至2005年底，中央企业及三级以上子企业中，国有控股企业占到了55.79%，其资产总额占到58.47%。但名单不会局限于上述领域。王志钢认为，所谓保持控制力，"还要求你有话语权，而别人没有。"他表示，这就需要确定名单上的重要子企业在所处行业里的比例，而且不同行业所占的比例也不一样。"有的需要占到50%以上，有些行业里面可能占到30%以上就够了，关键是要在行业内有话语权。" 【形势要点：调查显示八成股民愿意持仓过年】
一项以"春节长假即至，是持股还是持币"为主题专题调查显示，八成人愿持仓过年。通过统计1997－2007年春节前后一周上证指数的表现可以发现，春节前一周仅2001年出现调整，其他年份出现不同程度的上涨。而春节后一周出现调整的年份有5个，6个年份出现上涨。总体来看，春节前后上证指数上涨的概率大于下跌的概率。根据"春节长假即将来临，你打算持股过节，还是持币过节"的调查结果显示，其中选择"持币"、"持股"和"一部分资金，一部分股票"的投票票数分别为284票、529票和434票，所占比例分别为22.77%、42.42%和34.80%。从调查结果上看，选择持币的比例不到三成，多数投资者表示打算持股或者持有部分股票过节，显示出投资者对春节后市场机会有所期望。另一方面，关于"你是否看好2月的股市"调查结果显示，其中选择"看好"、"不看好"和"不好说"的票数分别为507票、459票和281票，所占比例分别为40.66%、36.81%和22.53%。该结果也呈现出明显的分歧，对2月股市走向的多空比例势均力敌。 【市场：价值投资者开始入场买打折商品】9 V1 ^( f- j. Z" |6 E% Z; @7 |' G
2008年初发生了一件震惊股坛的事：私募基金经理赵丹阳因无股可买而解散旗下基金，当时的上证指数停留在5400点的历史高位，此后一路暴跌至2000点之下，赵丹阳一战成名，成为坚守价值投资阵地的一面旗帜。时隔一年之后，赵丹阳于2009年1月16日在赤子之心网站上，挂出了《致投资者的一封信——2008》。在信中，他一改此前的看空观点，认为"2009年将会是充满希望的一年，将产生中国股市的重要底部"。赵丹阳更是在信中明确地说，"回到A股和H股，我们相信2009年中国股市将会形成重要的底部。"赵丹阳在信中说，我们今天的任务就是要寻找中国未来10－20年能够代表中国参与全球竞争的企业，投资的本质就是分配资本，我们把资本分配给最有核心竞争力、最有效率的企业，从而促进社会的发展。赵丹阳信心百倍地指出：从历史上看，主流市场在一年多的时间里产生如此巨大的跌幅实属罕见。就今天的市场而言，股市泡沫已基本洗净，股市未来走势将取决于对未来经济的预期。赵丹阳认为，相比美国，中国的基本面要好很多，首先是政府和家庭负债率不高，尤其是家庭部分，高储蓄率使资产负债表上有大量现金，冬天来临之时有现金可以过冬。更重要的是，中国仍旧是全球制造业最有竞争力的地区，也就是说中国未来的损益表仍然是最健康的。赵丹阳堪称中国价值投资的标杆人物，此番"王者归来"，可谓价值投资者进场购买打折货的时刻到了。 【形势要点：对信贷的依赖使亚洲企业融资状况更为严峻】 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛% ~' \& P4 A3 A: X q0 q
亚洲企业所面临的资金短缺问题正在不断加剧。不过，亚洲的资金紧张局面并没有西方国家那么复杂。西方国家的银行因背负问题资产的沉重负担而不愿相互拆借，更别提借款给企业客户了。亚洲的信贷问题是经济滑坡所带来的老问题。随着经济下滑开始波及企业的健康状况，银行为了保护自身的贷款组合在放贷问题上变得越来越具有选择性。也有人认为，在应对全球经济放缓方面，那些声称现金充裕的亚洲企业处在比西方同行更为有利的位置，这种看法对亚洲企业目前所面临的资金短缺问题而言无疑是雪上加霜。评级机构穆迪表示，截至去年9月份，在亚洲所有的投资级企业中，有47%的企业无法获得足够的贷款来满足潜在的资金需求。该比例高于上年同期的34%。该机构并未提供国际上的比较数据，但称，亚洲企业的流动性状况可能比其他地区更严重。亚洲企业对短期银行贷款的依赖程度要远远大于其他地区的企业，这使亚洲企业的融资问题变得更加严峻。过去，这些企业可能毫不费力地对短期银行贷款进行展期，但今年银行可能会比以往更为审慎，虽然这些银行的资产负债表相对于西方银行而言仍较为稳健。穆迪表示，那些因资本支出或收购需求而大量借贷的行业面临的资金短缺风险最为突出，航运、房地产和科技企业也很容易受到资金短缺的影响。 【形势要点：苏格兰皇家银行创下有史以来英国公司年度亏损的新纪录】 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛- T& y+ {! R- n2 U" Z6 _
苏格兰皇家银行集团（RBS）19日警告称，该行2008年亏损额远大于此前预期，业务仍面临很大的不确定性。这家英国银行表示，去年不含商誉损失等支出，损失了70亿－80亿英镑（合103亿－118亿美元）；而商誉损失等支出将再造成150亿－200亿英镑的损失。RBS称，英国政府将把所持该行价值50亿英镑的优先股转换成新的普通股。这意味着英国政府可能会最终持有该行70%的股份。英国政府去年承销了150亿英镑的配股之后，由于现有股东买进的不多，目前政府已拥有RBS近58%的股份。集团首席执行长赫斯特（STEPHEN HESTER）说，与很多其他银行一样，信贷市场的混乱和全球经济低迷仍在给苏格兰皇家银行带来沉重打击。我们在识别过度风险并加以应对方面取得了进展。他说，巨大的不确定性和风险依然不可避免地存在。如果该亏损数据属实，RBS将一举创下有史以来英国公司年度亏损的新纪录。此前，这一不光彩的纪录一直由电信巨头沃达丰保持，它在2006财年遭遇了220亿英镑的巨额亏损。1月13日，RBS以每股1.71港币的价格，将其所持有的108亿股中国银行股份出售给机构投资者，显然，RBS的抛售行为与其目前的亏损窘境摆脱了干系。 【形势要点：英国银行业救助计划将政府信用押上了赌桌】
在最新一轮银行业救助计划中，英国政府毅然瞄准了信用违约掉期业务，也就是给金融市场带来浩劫的元凶之一。英国财政部将为银行资产负债表上的所有问题资产提供担保，从住房抵押贷款到商业票据再到杠杆贷款，不管资产来源如何，也无论以何币种计价。这将是一次巨大的冒险，如若不成功，英国经济将面临可怕的后果。财政部下了这样一个赌注：向银行问题资产未来可能出现的损失提供担保，那么这些损失最终发生的可能性就减小，英国政府也就不必为此埋单。本轮救助计划的内容也包含英国央行（Bank of England）向流动性差的资产提供新的融资安排，扩大现有银行债务担保计划的范围，对金融服务管理局银行资本监管机制作进一步澄清。总体上，新救助计划的宗旨是使银行继续放贷，从而避免经济活动灾难性地崩塌可能给银行系统带来的致命打击。不过要让银行增加放贷以避免经济活动严重滑坡似乎也是苛求。批发银行市场的崩溃让银行有了7000亿英镑的融资缺口，这只能通过去杠杆化来填补。与此同时，许多海外贷款发放机构已经撤出英国，现下的信贷短缺情况也不是国内贷款机构能够解决的。如果这次赌博失败，英国纳税人将被迫埋单。而账单究竟有多大可能还要取决于救助计划的细节。不过美林的数据显示，英国主要银行有9000亿英镑的商用和住宅物业及结构性信贷风险敞口，其中的1000亿英镑属于高风险。 【形势要点：韩国最大投资机构看淡并退出美国国债市场】博瑞金融论坛3 b; l" y; W' X% n6 T3 F1 L
韩国最大投资机构，由韩国健康福祉部营运的国家退休基金National Pension Service表示，美国国库券自1995年展开的全盛期已然过去。管理1600亿美元资产的National Pension Service的全球投资长Kim Hee-seok表示，出脱美国国库券的时机到了，因为美国政府对抗衰退的行动，将可能重燃通胀疑虑，促使美联储（Fed）在2009年内进行升息。"今年年底美国库券价格会下滑。"Kim说，正在考虑卖出。韩国National Pension Service从去年11月开始减持美国国库券至286亿美元，这是2006年持有量的一半不到。中国则是美国国库券最大持有者，则在11月将所持部位增加至6819亿美元。据Merrill Lynch资料，因投资人寻找资金安全港，美国国库券价格在2008年窜升14%，殖利率大幅滑落。美国新任总统奥巴马认为，美国现正面临自大萧条以来最严重的经济危机，并表示将"不计任何代价"挽救经济。除了Bush政府所通过的7000亿美元救援方案外，奥巴马另外并规化了8500亿美元的经济刺激计划。去年10月以来，美国国库券首度出现单月亏损。据Bloomberg对银行及券商调查，市场预期10年期国库券殖利率将从目前的2.32%上涨至年底的3.08%。若此预测精确，那么现在投资美国国库券将亏损3.3%。调查并指出，市场预期2年期国库券利率将从目前的0.73%上扬至年底的1.43%。 【市场：投资者更愿意对亚洲市场下注】2 a1 ~# @8 b9 y+ ^
从舒缓信贷市场到一系列的大型政府刺激经济方案等越来越多的证据表明，史无前例的2008年抛售潮或已接近尾声。今年以来，亚洲主要股票市场价值损失过半，虽然投资者还未敢言其最坏时期已过，但某些市场的见底迹象却愈发明显。引领股市走势的信贷市场正逐步回稳，但年底股市走势则显疲软。而美国利率互换利差（衡量金融系统状况的一重要指标）的不断缩窄，也是另一鼓舞人心的迹象。韩国本地银行严重的美元资金短缺，随着韩元的反弹及韩国股市领涨地区市场而得到缓和。各国央行史无前例地大举削减基准利率，其中最大的两个经济体的短期存贷利率已接近零。各种意在复苏明年经济增长的大型支出计划也呼之欲出。同时，受美国房贷市场崩溃拖累而远离风险的全球投资者也逐步回归区域市场。来自基金追踪者EPFR Global的数据表明，亚洲除日本以外股市在截至上周三（14日）的连续5个星期中，不断地吸引到现金的投入，推动韩元升至近两个月高位，菲律宾比索也因此走强。日兴花旗集团证券分析师Yutaka Yoshino表示，"一旦全球股市见底的想法得到广泛认可，且市场重新回归理性，日本和其他亚洲股市的反弹将启动。"另一个鼓舞人心的迹象是，市场波动已脱离历史高位，经济面的起伏不定或将引致变数，但投资者愿意对亚洲下注。因亚洲负债较低，家庭及政府存款较高，且对处于当前危机心脏的美国次贷风险敞口有限，料将较其他地区更容易安然度过经济不景气。 【形势要点：美国舆论猜测中国不会减持美国国债】
《华尔街日报》最近撰文称，中国去年11月份终于开始减少购买长期美国国债，不过眼下还很难解释它为什么这么做。毕竟，中国增加了短期美国国债的持有量，而且，中国仍是美国国债最大的持有人，总额达6819亿美元。美国财政部的国际资本统计数据显示，2008年11月份，中国持有的长期美国国债净头寸减少了90亿美元。不过，短期国债净头寸增加了382亿美元。很难判断中国这么做的动机。或许中国只是随大流匆忙买进可能是最安全的一类证券，也可能是出于别的比较让人担心的因素。美国对外关系委员会研究员塞斯特说，当债权人缩短所持债券组合的期限时，作为债务人可能应该有所知晓，因为毕竟债权人这样做放弃了部分收益率，而给自己换取迅速退出的选择。或者说得更直白点，一旦对美国金融体系的信心迅速恶化，这样可以留下快速离场的机会。不过塞斯特也说，有可能中国此举"并非有意缩短债权期限结构，而更多的是因为不能决定买什么而作出的决策"。这是许多机构经理人2008年下半年都曾遇到的两难处境，当时，大部分资产类别都因为这样那样的原因让市场惊恐万状。如果收益率有所改善，或许人们可以期待中国会重新回到这个市场。此外，中国大规模减少头寸的可能性似乎微乎其微，因为这将导致人民币汇率走强，从而对其出口拉动型经济带来负面影响。 【形势要点：全球多个国家（地区）信用评级遭下调】 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛" }+ ^1 O1 Z! m
惠誉评级（Fitch Ratings）19日调降了台湾信用评级展望，并表示，台湾激进的经济刺激计划很可能将政府债务推升至创纪录水平。蒙古国的评级也遭下调。据悉，这是自2001年底开始对台湾进行评级以来，惠誉首次将台湾"AA"级本币评级由稳定调整为负面。与亚洲其他出口导向型经济体一样，台湾也受到了美欧消费者需求骤降的打击。台湾经济增长率在去年第二季度达到4.56%以后，于第三季度出现负增长。我们观察到，近期全球多个国家（地区）信用评级遭下调。1月14日，标准普尔将希腊的主权评级下调一档，至"A-"，理由是希腊经济出现滑坡同时债务不断增大。而在此前5天，标普将冰岛的信贷展望由"稳定"降至"负面"。12日，标普将西班牙AAA的长期本外币主权信贷评级列入负面观察名单，并确认其短期本外币主权信贷评级为A-1+。标普分析师预计，西班牙2009年的财政赤字额将升抵历史峰值，超过GDP的6%；到2011年，该国赤字额还将远高于GDP的3%。而早在2008年12月，标普已将俄罗斯的外币信贷评级调降一档，从BBB%2B降至BBB，原因是该国外汇储备"迅速耗减"及"难以满足本国的外部融资需求"。此外，标普仍维持俄罗斯的评级预测为"负面"。目前，投资者正对下一个可能遭降级的国家（地区）拭目以待。目前，市场关注的焦点主要集中在意大利和葡萄牙。
金融风暴席卷的2008年，全球并购市场也迎来了拐点。汤姆逊路透近日发布的《全球并购市场2008年第四季度回顾报告》显示，全球并购交易额结束了5年来的持续增长，在2008年同比下降了29.6%，只有2.9万亿美元。报告显示，2008年第四季度，全球宣布的并购额为0.56万亿美元，比第三季度环比下降34.6%，与2007年同期相比更是降低37.1%。不景气的交易环境同时造成了并购中止量的新高。2008年共有1194项并购在交易过程中被取消，这也是2000年以来的最高水平。
不仅是并购市场，全球信贷市场和首次公开募股（IPO）市场的气温也同样进入冰点。美国各大银行2008年第四季度发放的贷款总额竟然比第三季度下降了66%，2008年全年贷款发放总额下降55%。根据安永会计师事务所日前公布的IPO最新数据显示，2008年全球IPO活动下跌一半有余，2008年前11个月，全球IPO交易共745宗，融资额953亿美元；上年同期IPO交易则为1790宗，融资额2569亿美元。中国股市由于大挫仅70%，2008年的IPO市场表现也非常糟糕。2008年IPO融资约1040亿，仅达到2007年4469.96亿元的23.3%。 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛7 T/ z8 ~* L) K& {& ~- J
展望2009年，市场人士对未来都相当悲观。日前，毕马威发布《全球并购预测报告》，预计全球的并购交易将会持续萎缩，并购业务前景将会非常黯淡，这个低迷期至少要维持到今年第二、三季度，由于市场的流动资金减少和债市资金周转速度放缓，并购意欲和并购能力将继续双双下降。博瑞金融论坛$ N5 W. ]7 b/ h& |
虽然全球各国政府都采取了财政和货币等各类大力度的刺激性措施，但就目前来看，全球银行业市场要恢复以前平均水平的流动性，都还有待时日，各大银行对于恢复金融风暴前的信贷水平仍旧非常小心。 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛, Z7 {. {8 B& _
据美国《纽约时报》18日披露，不少获援助银行的高管在业内会议上坦言，银行大多计划把这笔钱先用于自保，而非如政府期望的那样立刻投入信贷市场。《纽约时报》说，美国国会去年10月批准7000亿美元金融救援计划时，一心期望它能鼓励银行放贷，进而刺激经济。但几个月过去了，获注资银行中肯大量放贷的依然没几家。这反映出银行普遍担忧一旦经济继续恶化，新账变坏账，将给银行带来更大风险。而欧洲银行业更是因为风险没有被完全暴露，而面临新一轮紧缩。近日欧洲银行业纷纷披露的2008年第四季度巨亏报表，更加深了市场对欧洲银行业的忧虑。可以预见，欧洲信贷市场在未来相当长一段时间内，都将持续低迷。中国城市金融圈人脉社区-打造中国最具地域性特色最具互动影响力的金融行业城市社区% u) v$ U9 H4 P" a6 A2 ]8 D
由于华尔街金融风暴，使得全球交易活动陷入停顿，甚至股票市场也停顿了，IPO少得可怜，金融风险目前也在持续的暴露过程之中，即便是在欧美国家以万亿美元计算的刺激计划下，2009年的全球金融市场恐怕也难言快速复苏。
最终分析结论（Final Analysis Conclusion）： - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛) C3 @5 q- G) q' P+ K
安邦集团策略分析师陈功指出，就2009年来说，这是一个资产交易活动开始增加的阶段，仅此而已。而按照这样的定论，在2009年，市场利率则会持续走低，各类金融资产的价格均将受压，因为很多金融资产都可能因为变现而出现实质亏损，所以金融资产很难成为主要的投资方向。倒是房地产（不动产）以及其他资产，则可能在减息的强大压力之下（利率几近为零）而受益，交易活动会有所增强。
【政策：上市商业银行参与交易所债券交易开始试点】 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛7 F/ O+ G8 g- V6 p/ C
证监会和银监会19日共同发布《关于开展上市商业银行在证券交易所参与债券交易试点有关问题的通知》，宣布开展上市商业银行在证券交易所参与债券交易的试点。通知指出，内地已上市的商业银行，经中国银监会核准后可向证券交易所申请从事债券交易。试点期间，商业银行可以在证券交易所固定收益平台，从事国债、企业债、公司债等债券品种的现券交易，还可从事经相关监管部门批准的其他品种交易。证监会相关负责人表示，在取得试点经验后，参与证券交易所债券交易的商业银行以及业务范围将逐步扩大。2008年12月国务院发布的"金融30条"，明确提出了"推进上市商业银行进入交易所债券市场试点"。1997年6月，商业银行退出上海交易所和深圳交易所的债券市场，原因是1997年上半年大量商业银行资金通过交易所债券回购方式流入股票市场，造成股市过热。此后，在中国外汇交易中心基础上，经国务院批准建立全国银行间债券市场，各商业银行只能使用在中央国债登记结算公司所托管的国债、中央银行融资券和政策性金融债进行现券买卖和债券回购。中国债券市场就此形成两市分立的状态。
证监会和银监会19日共同发布《关于开展上市商业银行在证券交易所参与债券交易试点有关问题的通知》，宣布开展上市商业银行在证券交易所参与债券交易的试点。通知指出，内地已上市的商业银行，经中国银监会核准后可向证券交易所申请从事债券交易。试点期间，商业银行可以在证券交易所固定收益平台，从事国债、企业债、公司债等债券品种的现券交易，还可从事经相关监管部门批准的其他品种交易。证监会相关负责人表示，在取得试点经验后，参与证券交易所债券交易的商业银行以及业务范围将逐步扩大。2008年12月国务院发布的"金融30条"，明确提出了"推进上市商业银行进入交易所债券市场试点"。1997年6月，商业银行退出上海交易所和深圳交易所的债券市场，原因是1997年上半年大量商业银行资金通过交易所债券回购方式流入股票市场，造成股市过热。此后，在中国外汇交易中心基础上，经国务院批准建立全国银行间债券市场，各商业银行只能使用在中央国债登记结算公司所托管的国债、中央银行融资券和政策性金融债进行现券买卖和债券回购。中国债券市场就此形成两市分立的状态。
【形势要点：中国央行和香港当局签署2000亿元人民币互换协议】 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛' z H6 m6 G S
据路透社报道，20日，中国人民银行和香港金融管理局正式签署货币互换协议，所提供的流动性支持规模达2000亿元人民币。有关协议是中国央行继上月与韩国签署之后，自金融风暴以来第二次与其他地区央行签署的本币互换协议。中国央行有关负责人表示，中港签署的本币互换协议是双向的货币互换，规模为2000亿元人民币/2270亿港币，双方可在上述规模内，以当地货币为抵押换取等额对方货币，协议的实施有效期为3年，经双方同意可以展期。对此，央行称，货币互换安排的建立，有利于加强外界对香港金融稳定的信心，促进地区金融稳定，以及推动两地人民币贸易结算业务的发展。金管局总裁任志刚认为，人民银行和金管局签署此协议是进一步加强两地金融合作的一个体现，货币互换安排的建立将有利于保持金融稳定，应付不时之需。香港特首曾荫权上月中在北京向中央政府述职后已宣布，香港金管局和中国人民银行将会签订货币互换的协议，在有需要时提供资金支持。
据路透社报道，20日，中国人民银行和香港金融管理局正式签署货币互换协议，所提供的流动性支持规模达2000亿元人民币。有关协议是中国央行继上月与韩国签署之后，自金融风暴以来第二次与其他地区央行签署的本币互换协议。中国央行有关负责人表示，中港签署的本币互换协议是双向的货币互换，规模为2000亿元人民币/2270亿港币，双方可在上述规模内，以当地货币为抵押换取等额对方货币，协议的实施有效期为3年，经双方同意可以展期。对此，央行称，货币互换安排的建立，有利于加强外界对香港金融稳定的信心，促进地区金融稳定，以及推动两地人民币贸易结算业务的发展。金管局总裁任志刚认为，人民银行和金管局签署此协议是进一步加强两地金融合作的一个体现，货币互换安排的建立将有利于保持金融稳定，应付不时之需。香港特首曾荫权上月中在北京向中央政府述职后已宣布，香港金管局和中国人民银行将会签订货币互换的协议，在有需要时提供资金支持。
【政策：保监会约束保险公司高管高薪】0 h, s) i% G& `& ], j" o
保监会日前专门召开会议，要求保险公司认真贯彻《关于保险公司高级管理人员2008年薪酬发放等有关事宜的通知》精神。保监会党委委员、纪委书记陈新权和党委委员、主席助理袁力出席会议并讲话。保监会直管的5家国有和国有控股保险公司分管薪酬工作的副总经理、纪委书记和人力资源部主要负责人等参加了会议。陈新权说，保监会党委对规范保险公司高管人员薪酬发放等问题十分重视。此次下发《通知》，重申有关要求，各公司要严格执行。当前国际经济金融形势变化对我国经济的影响、国内经济社会发展情况以及保险行业内外、保险公司内外的有关情况，都对规范高管人员薪酬提出了越来越严格的要求。各公司要从大局出发，自觉规范薪酬发放。陈新权表示，各公司要严格执行《通知》中提出的四项要求：一是严禁违规发放薪酬。薪酬构成的有关规定不能违反，薪酬决定的有关程序同样不能违反；二是坚决防止脱离国情，行业发展阶段和公司实际发放过高薪酬。这一点尤其要把握好；三是暂停实施股权激励和员工持股计划。2007年8月初保监会已明确通知各国有和国有控股公司暂停股权激励，2008年5月对其他中资公司也提出了明确要求，各有关公司必须坚决贯彻；四是切实规范高管人员职务消费。要坚决防止在职务消费中违规开支和奢侈浪费。目前要特别强调这四个方面的要求，坚决杜绝因不执行规定而导致出现问题，引发矛盾。
保监会日前专门召开会议，要求保险公司认真贯彻《关于保险公司高级管理人员2008年薪酬发放等有关事宜的通知》精神。保监会党委委员、纪委书记陈新权和党委委员、主席助理袁力出席会议并讲话。保监会直管的5家国有和国有控股保险公司分管薪酬工作的副总经理、纪委书记和人力资源部主要负责人等参加了会议。陈新权说，保监会党委对规范保险公司高管人员薪酬发放等问题十分重视。此次下发《通知》，重申有关要求，各公司要严格执行。当前国际经济金融形势变化对我国经济的影响、国内经济社会发展情况以及保险行业内外、保险公司内外的有关情况，都对规范高管人员薪酬提出了越来越严格的要求。各公司要从大局出发，自觉规范薪酬发放。陈新权表示，各公司要严格执行《通知》中提出的四项要求：一是严禁违规发放薪酬。薪酬构成的有关规定不能违反，薪酬决定的有关程序同样不能违反；二是坚决防止脱离国情，行业发展阶段和公司实际发放过高薪酬。这一点尤其要把握好；三是暂停实施股权激励和员工持股计划。2007年8月初保监会已明确通知各国有和国有控股公司暂停股权激励，2008年5月对其他中资公司也提出了明确要求，各有关公司必须坚决贯彻；四是切实规范高管人员职务消费。要坚决防止在职务消费中违规开支和奢侈浪费。目前要特别强调这四个方面的要求，坚决杜绝因不执行规定而导致出现问题，引发矛盾。
【政策：证券从业人员又被戴上"紧箍"】
19日，为规范证券业从业人员执业行为，证券业协会正式发布了《证券业从业人员执业准则》，而其中27条明令禁止的行为无疑为证券从业人员念起了"紧箍咒"。《准则》除了11条一般性禁止行为之外，还分别对证券公司的从业人员、基金管理公司、基金托管和销售机构的从业人员、以及证券投资咨询机构、财务顾问机构、证券资信评级机构的从业人员的禁止行为进行了细化。其中，证券公司的从业人员特定禁止的6项行为包括：代理买卖或承销法律规定不得买卖或承销的证券；违规向客户提供资金或有价证券；侵占挪用客户资产或擅自变更委托投资范围；在经纪业务中接受客户的全权委托；对外透露自营买卖信息，将自营买卖的证券推荐给客户，或诱导客户买卖该种证券；以及证监会、协会禁止的其他行为。基金管理公司、基金托管和销售机构的从业人员特定禁止的6项行为分别为：违反有关信息披露规则，私自泄漏基金的证券买卖信息；在不同基金资产之间、基金资产和其他受托资产之间进行利益输送；利用基金的相关信息为本人或者他人谋取私利；挪用基金投资者的交易资金和基金份额；在基金销售过程中误导客户；以及证监会、协会禁止的其他行为。而证券投资咨询机构、财务顾问机构、证券资信评级机构的从业人员特定禁止的4项行为则包括：接受他人委托从事证券投资；与委托人约定分享证券投资收益，分担证券投资损失，或者向委托人承诺证券投资收益；依据虚假信息、内幕信息或者市场传言撰写和发布分析报告或评级报告；以及证监会、协会禁止的其他行为。
19日，为规范证券业从业人员执业行为，证券业协会正式发布了《证券业从业人员执业准则》，而其中27条明令禁止的行为无疑为证券从业人员念起了"紧箍咒"。《准则》除了11条一般性禁止行为之外，还分别对证券公司的从业人员、基金管理公司、基金托管和销售机构的从业人员、以及证券投资咨询机构、财务顾问机构、证券资信评级机构的从业人员的禁止行为进行了细化。其中，证券公司的从业人员特定禁止的6项行为包括：代理买卖或承销法律规定不得买卖或承销的证券；违规向客户提供资金或有价证券；侵占挪用客户资产或擅自变更委托投资范围；在经纪业务中接受客户的全权委托；对外透露自营买卖信息，将自营买卖的证券推荐给客户，或诱导客户买卖该种证券；以及证监会、协会禁止的其他行为。基金管理公司、基金托管和销售机构的从业人员特定禁止的6项行为分别为：违反有关信息披露规则，私自泄漏基金的证券买卖信息；在不同基金资产之间、基金资产和其他受托资产之间进行利益输送；利用基金的相关信息为本人或者他人谋取私利；挪用基金投资者的交易资金和基金份额；在基金销售过程中误导客户；以及证监会、协会禁止的其他行为。而证券投资咨询机构、财务顾问机构、证券资信评级机构的从业人员特定禁止的4项行为则包括：接受他人委托从事证券投资；与委托人约定分享证券投资收益，分担证券投资损失，或者向委托人承诺证券投资收益；依据虚假信息、内幕信息或者市场传言撰写和发布分析报告或评级报告；以及证监会、协会禁止的其他行为。
【政策：证券从业人员又被戴上"紧箍"】
19日，为规范证券业从业人员执业行为，证券业协会正式发布了《证券业从业人员执业准则》，而其中27条明令禁止的行为无疑为证券从业人员念起了"紧箍咒"。《准则》除了11条一般性禁止行为之外，还分别对证券公司的从业人员、基金管理公司、基金托管和销售机构的从业人员、以及证券投资咨询机构、财务顾问机构、证券资信评级机构的从业人员的禁止行为进行了细化。其中，证券公司的从业人员特定禁止的6项行为包括：代理买卖或承销法律规定不得买卖或承销的证券；违规向客户提供资金或有价证券；侵占挪用客户资产或擅自变更委托投资范围；在经纪业务中接受客户的全权委托；对外透露自营买卖信息，将自营买卖的证券推荐给客户，或诱导客户买卖该种证券；以及证监会、协会禁止的其他行为。基金管理公司、基金托管和销售机构的从业人员特定禁止的6项行为分别为：违反有关信息披露规则，私自泄漏基金的证券买卖信息；在不同基金资产之间、基金资产和其他受托资产之间进行利益输送；利用基金的相关信息为本人或者他人谋取私利；挪用基金投资者的交易资金和基金份额；在基金销售过程中误导客户；以及证监会、协会禁止的其他行为。而证券投资咨询机构、财务顾问机构、证券资信评级机构的从业人员特定禁止的4项行为则包括：接受他人委托从事证券投资；与委托人约定分享证券投资收益，分担证券投资损失，或者向委托人承诺证券投资收益；依据虚假信息、内幕信息或者市场传言撰写和发布分析报告或评级报告；以及证监会、协会禁止的其他行为。
19日，为规范证券业从业人员执业行为，证券业协会正式发布了《证券业从业人员执业准则》，而其中27条明令禁止的行为无疑为证券从业人员念起了"紧箍咒"。《准则》除了11条一般性禁止行为之外，还分别对证券公司的从业人员、基金管理公司、基金托管和销售机构的从业人员、以及证券投资咨询机构、财务顾问机构、证券资信评级机构的从业人员的禁止行为进行了细化。其中，证券公司的从业人员特定禁止的6项行为包括：代理买卖或承销法律规定不得买卖或承销的证券；违规向客户提供资金或有价证券；侵占挪用客户资产或擅自变更委托投资范围；在经纪业务中接受客户的全权委托；对外透露自营买卖信息，将自营买卖的证券推荐给客户，或诱导客户买卖该种证券；以及证监会、协会禁止的其他行为。基金管理公司、基金托管和销售机构的从业人员特定禁止的6项行为分别为：违反有关信息披露规则，私自泄漏基金的证券买卖信息；在不同基金资产之间、基金资产和其他受托资产之间进行利益输送；利用基金的相关信息为本人或者他人谋取私利；挪用基金投资者的交易资金和基金份额；在基金销售过程中误导客户；以及证监会、协会禁止的其他行为。而证券投资咨询机构、财务顾问机构、证券资信评级机构的从业人员特定禁止的4项行为则包括：接受他人委托从事证券投资；与委托人约定分享证券投资收益，分担证券投资损失，或者向委托人承诺证券投资收益；依据虚假信息、内幕信息或者市场传言撰写和发布分析报告或评级报告；以及证监会、协会禁止的其他行为。
【形势要点：向农行注资可能是外汇储备的流向之一】
中国去年第四季度外汇储备增长404.4亿美元，大大低于登记在案的贸易和投资资金流动规模1323.3亿美元。其中必有内情。虽然外汇市场大幅波动很可能影响以美元计价的储备价值，但这并不足以解释如此大的偏差。外界认为主要原因是第四季度大量资本外流。据经济学家估计，第四季度资本外流规模为700亿－1400亿美元。但中国经济方面的一些知名分析人士提出质疑，华盛顿的彼得森国际经济研究所的尼古拉斯•拉迪便是其中之一。这些分析人士指出这样一个事实：潜在的资本流出规模约为1000亿美元，和政府向中国农业银行的注资规模十分接近。通过去年10月底宣布并于11月份完成的与政府的交易，中国农业银行摆脱了人民币8180亿元（约合1200亿美元）的坏账。这是巧合吗？拉迪认为很可能不是；因为中国有过利用外汇储备清理国有银行坏账的先例。这就意味着中国最近高额储备积累和对人民币汇率造成的上行压力实际上并未发生变化。拉迪在研究所博客上发表的一篇文章中称，如果官方储备参与清理中国农业银行的资产负债表，那么官方对外汇市场的干预程度就要远远高于外汇储备小幅增加所显示的水平。
中国去年第四季度外汇储备增长404.4亿美元，大大低于登记在案的贸易和投资资金流动规模1323.3亿美元。其中必有内情。虽然外汇市场大幅波动很可能影响以美元计价的储备价值，但这并不足以解释如此大的偏差。外界认为主要原因是第四季度大量资本外流。据经济学家估计，第四季度资本外流规模为700亿－1400亿美元。但中国经济方面的一些知名分析人士提出质疑，华盛顿的彼得森国际经济研究所的尼古拉斯•拉迪便是其中之一。这些分析人士指出这样一个事实：潜在的资本流出规模约为1000亿美元，和政府向中国农业银行的注资规模十分接近。通过去年10月底宣布并于11月份完成的与政府的交易，中国农业银行摆脱了人民币8180亿元（约合1200亿美元）的坏账。这是巧合吗？拉迪认为很可能不是；因为中国有过利用外汇储备清理国有银行坏账的先例。这就意味着中国最近高额储备积累和对人民币汇率造成的上行压力实际上并未发生变化。拉迪在研究所博客上发表的一篇文章中称，如果官方储备参与清理中国农业银行的资产负债表，那么官方对外汇市场的干预程度就要远远高于外汇储备小幅增加所显示的水平。
【形势要点：充足现金储备加大日本企业"走出去"的动力】
仿佛回到了上世纪80年代，亟需资金的西方公司步履蹒跚，而日本企业却坐拥如山现金，仅上市公司就持有超过1.1万亿美元的现金。据《福布斯》杂志报道，最新的公司呈报文件显示，抓着最大支票簿的公司包括丰田汽车（230亿美元）、武田制药（Takeda，170亿美元）以及索尼公司（150亿美元）。囤积了大量现金的公司还有松下（130亿美元）、任天堂（130亿美元）和本田（110亿美元）。野村证券在收购了雷曼兄弟的部分资产之后，手中仍有140亿美元的现金可供使用。有了这些钱，日本公司可能会掀起一轮廉价收购浪潮，毕竟股市价值在全球金融市场几近崩盘之后已经大幅缩水。日本公司上一次发起类似的行动是在上世纪80年代，但很多的投资以亏损告终。这一次，日本可能会小心翼翼，而不是急于展开新的海外收购。全球危机带来的恐慌情绪，给日本公司带来了走出国门，加快向海外扩张的机会。在其市场上，消费开支下降，规模缩小且日益老龄化的人口令日本国内消费量日趋减少。如果日本企业大规模"走出去"的事件于近期发生，可以预见，这将为一段时间内日元升值再添动力。
仿佛回到了上世纪80年代，亟需资金的西方公司步履蹒跚，而日本企业却坐拥如山现金，仅上市公司就持有超过1.1万亿美元的现金。据《福布斯》杂志报道，最新的公司呈报文件显示，抓着最大支票簿的公司包括丰田汽车（230亿美元）、武田制药（Takeda，170亿美元）以及索尼公司（150亿美元）。囤积了大量现金的公司还有松下（130亿美元）、任天堂（130亿美元）和本田（110亿美元）。野村证券在收购了雷曼兄弟的部分资产之后，手中仍有140亿美元的现金可供使用。有了这些钱，日本公司可能会掀起一轮廉价收购浪潮，毕竟股市价值在全球金融市场几近崩盘之后已经大幅缩水。日本公司上一次发起类似的行动是在上世纪80年代，但很多的投资以亏损告终。这一次，日本可能会小心翼翼，而不是急于展开新的海外收购。全球危机带来的恐慌情绪，给日本公司带来了走出国门，加快向海外扩张的机会。在其市场上，消费开支下降，规模缩小且日益老龄化的人口令日本国内消费量日趋减少。如果日本企业大规模"走出去"的事件于近期发生，可以预见，这将为一段时间内日元升值再添动力。
【形势要点：2009年上半年上市公司迎来负增长时代？】中国城市金融圈人脉社区-打造中国最具地域性特色最具互动影响力的金融行业城市社区) ]: K) @* u) u7 d% I" W" ~% b
第四季度业绩的快速下跌似乎击倒了大量上市公司，这使前三季度都保持业绩不错的上市公司年度预告一片惨淡。截至19日，有671家上市公司发布年报或年报预告，其中仅有四成公司报喜，六成公司预亏或预减。2008年的年报恶化程度超乎市场想象，上市公司业绩负增长时代似乎已到来。据天相投顾分析师王巍峰统计，目前已经公布年报的3家公司，业绩同比下降了69.42%。此外，两市共有668家上市公司发布了2008年年报业绩预告，其中预增242家、预盈49家，预减182家、预亏156家，业绩预计向好的公司占发布业绩预告公司总数的43.56%，其中预增占36.23%。发布业绩预告的668家公司，去年占全部A股净利润的10.7%。目前这些公司的净利润合计约为729.95亿元，较上年同期下降28.66%。"第四季度上市公司业绩恶化的趋势非常明显，并不排除2008年年报发布完成后，全体上市公司业绩出现负增长的可能，但是即使负增长，比率也不会很大。"王巍峰表示。信达证券钱来智也表示，2008年A股上市公司的净利润或许能够保持正增长，但如果扣除银行业，A股其余上市公司的盈利肯定是负增长。上市公司负增长时代似乎已经到来。华泰证券分析师周林表示，"当然，也不排除一些公司进行盈余管理，将2008年的利润隐藏一部分，在2009年年报中释放，使可以预期更为艰苦的2009年年报不至于太难看。"
第四季度业绩的快速下跌似乎击倒了大量上市公司，这使前三季度都保持业绩不错的上市公司年度预告一片惨淡。截至19日，有671家上市公司发布年报或年报预告，其中仅有四成公司报喜，六成公司预亏或预减。2008年的年报恶化程度超乎市场想象，上市公司业绩负增长时代似乎已到来。据天相投顾分析师王巍峰统计，目前已经公布年报的3家公司，业绩同比下降了69.42%。此外，两市共有668家上市公司发布了2008年年报业绩预告，其中预增242家、预盈49家，预减182家、预亏156家，业绩预计向好的公司占发布业绩预告公司总数的43.56%，其中预增占36.23%。发布业绩预告的668家公司，去年占全部A股净利润的10.7%。目前这些公司的净利润合计约为729.95亿元，较上年同期下降28.66%。"第四季度上市公司业绩恶化的趋势非常明显，并不排除2008年年报发布完成后，全体上市公司业绩出现负增长的可能，但是即使负增长，比率也不会很大。"王巍峰表示。信达证券钱来智也表示，2008年A股上市公司的净利润或许能够保持正增长，但如果扣除银行业，A股其余上市公司的盈利肯定是负增长。上市公司负增长时代似乎已经到来。华泰证券分析师周林表示，"当然，也不排除一些公司进行盈余管理，将2008年的利润隐藏一部分，在2009年年报中释放，使可以预期更为艰苦的2009年年报不至于太难看。"
【形势要点：中国金融部委海外高调招贤】
1月17日，纽约曼哈顿中城召开的证监会招待酒会大约150人前来面试。此前，证监会通过一家名为全美华人金融协会的民间组织收集简历，一般只有该协会会员才申请了工作岗位。面试名单在此之前已经全部敲定，未提前申请者不能进入招聘会现场。此次证监会拟海外招聘七大部门副主任等多个职位。在招聘会上，证监会的工作人员坦言，虽然最初的招聘通知并未言明招聘岗位的要求，但是参加这次面试的人必须是在美国著名金融公司做到高层主管级别以上的精英，其他应聘者的简历一律被放入了证监会的人才资料库。这一力求低调但引发华尔街华人圈高度关注的招聘活动，其实涉及证监会、银监会、保监会、央行等多个金融部委的海外招聘计划。这次是由证监会打头炮，派出人力教育部主任周军和研究部主任祁斌等组成的招聘团队，一方面考察市场情况；一方面招贤纳才。其他三家部委稍后也会赴美举办类似的招聘会。证监会这次招聘的亮点之一，是其归国人才培训策略。据证监会相关官员介绍，证监会特地为归国高管们设立了过渡期，可以顾问委员的头衔在证监会下属的中国资本市场规划发展委员会工作过渡一年。这一年，他们做各类调研，并和国内各机构讨论金融发展规划。作为合同员工，他们的工资将按照市场薪酬标准发放。一年后，他们可以有三种选择方向，可以到证监会做公务员，享受国民待遇；或者是去上海证券交易所等系统相关部门；他们也可以选择继续留在委员会搞市场研究，工资待定。
【形势要点：国资委正在研究"非卖品"名单】中国城市金融圈人脉社区-打造中国最具地域性特色最具互动影响力的金融行业城市社区6 \. e a# F6 b) E, d0 s6 }
据国务院国资委相关人士称，国资委将在年内确认并公布一批必须由国有资本控股的子企业名单。目前这项工作正处于课题研究阶段。国资委相关人士称，如何在这些子企业中体现"国有资本的控制力"，具体的操作办法还在进一步研究中，大体的思路是通过股权控制的方法来实现，也就是说，国有资本在这些公司中绝对控股或者有条件地相对控股。从行业角度看，名单上的子企业首选军工、电网电力、石油石化、电信、煤炭、民航、航运等七大行业。国资委主任李荣融曾明确表示，国有资本对这些领域的重要子企业将保持绝对控股。国家电网公司对外联络部新闻处的工作人员表示，国家电网目前已有的子公司，绝大部分都是国有资本控股，这是公司的一个大方向。"好的企业必须不断加强控制力，至少要控股，甚至达到100%持股，没有前途的企业则退股。"根据兴业证券最新的统计，截至目前，这七大领域中央企业有40多家，资产总额占全部中央企业的75%，利润占全部央企利润总额的79%。国资委的数据也显示，在100余家央企的各级子企业中，独立法人企业共有17000多家。截至2005年底，中央企业及三级以上子企业中，国有控股企业占到了55.79%，其资产总额占到58.47%。但名单不会局限于上述领域。王志钢认为，所谓保持控制力，"还要求你有话语权，而别人没有。"他表示，这就需要确定名单上的重要子企业在所处行业里的比例，而且不同行业所占的比例也不一样。"有的需要占到50%以上，有些行业里面可能占到30%以上就够了，关键是要在行业内有话语权。"
据国务院国资委相关人士称，国资委将在年内确认并公布一批必须由国有资本控股的子企业名单。目前这项工作正处于课题研究阶段。国资委相关人士称，如何在这些子企业中体现"国有资本的控制力"，具体的操作办法还在进一步研究中，大体的思路是通过股权控制的方法来实现，也就是说，国有资本在这些公司中绝对控股或者有条件地相对控股。从行业角度看，名单上的子企业首选军工、电网电力、石油石化、电信、煤炭、民航、航运等七大行业。国资委主任李荣融曾明确表示，国有资本对这些领域的重要子企业将保持绝对控股。国家电网公司对外联络部新闻处的工作人员表示，国家电网目前已有的子公司，绝大部分都是国有资本控股，这是公司的一个大方向。"好的企业必须不断加强控制力，至少要控股，甚至达到100%持股，没有前途的企业则退股。"根据兴业证券最新的统计，截至目前，这七大领域中央企业有40多家，资产总额占全部中央企业的75%，利润占全部央企利润总额的79%。国资委的数据也显示，在100余家央企的各级子企业中，独立法人企业共有17000多家。截至2005年底，中央企业及三级以上子企业中，国有控股企业占到了55.79%，其资产总额占到58.47%。但名单不会局限于上述领域。王志钢认为，所谓保持控制力，"还要求你有话语权，而别人没有。"他表示，这就需要确定名单上的重要子企业在所处行业里的比例，而且不同行业所占的比例也不一样。"有的需要占到50%以上，有些行业里面可能占到30%以上就够了，关键是要在行业内有话语权。"
【形势要点：调查显示八成股民愿意持仓过年】
一项以"春节长假即至，是持股还是持币"为主题专题调查显示，八成人愿持仓过年。通过统计1997－2007年春节前后一周上证指数的表现可以发现，春节前一周仅2001年出现调整，其他年份出现不同程度的上涨。而春节后一周出现调整的年份有5个，6个年份出现上涨。总体来看，春节前后上证指数上涨的概率大于下跌的概率。根据"春节长假即将来临，你打算持股过节，还是持币过节"的调查结果显示，其中选择"持币"、"持股"和"一部分资金，一部分股票"的投票票数分别为284票、529票和434票，所占比例分别为22.77%、42.42%和34.80%。从调查结果上看，选择持币的比例不到三成，多数投资者表示打算持股或者持有部分股票过节，显示出投资者对春节后市场机会有所期望。另一方面，关于"你是否看好2月的股市"调查结果显示，其中选择"看好"、"不看好"和"不好说"的票数分别为507票、459票和281票，所占比例分别为40.66%、36.81%和22.53%。该结果也呈现出明显的分歧，对2月股市走向的多空比例势均力敌。
一项以"春节长假即至，是持股还是持币"为主题专题调查显示，八成人愿持仓过年。通过统计1997－2007年春节前后一周上证指数的表现可以发现，春节前一周仅2001年出现调整，其他年份出现不同程度的上涨。而春节后一周出现调整的年份有5个，6个年份出现上涨。总体来看，春节前后上证指数上涨的概率大于下跌的概率。根据"春节长假即将来临，你打算持股过节，还是持币过节"的调查结果显示，其中选择"持币"、"持股"和"一部分资金，一部分股票"的投票票数分别为284票、529票和434票，所占比例分别为22.77%、42.42%和34.80%。从调查结果上看，选择持币的比例不到三成，多数投资者表示打算持股或者持有部分股票过节，显示出投资者对春节后市场机会有所期望。另一方面，关于"你是否看好2月的股市"调查结果显示，其中选择"看好"、"不看好"和"不好说"的票数分别为507票、459票和281票，所占比例分别为40.66%、36.81%和22.53%。该结果也呈现出明显的分歧，对2月股市走向的多空比例势均力敌。
【市场：价值投资者开始入场买打折商品】9 V1 ^( f- j. Z" |6 E% Z; @7 |' G
2008年初发生了一件震惊股坛的事：私募基金经理赵丹阳因无股可买而解散旗下基金，当时的上证指数停留在5400点的历史高位，此后一路暴跌至2000点之下，赵丹阳一战成名，成为坚守价值投资阵地的一面旗帜。时隔一年之后，赵丹阳于2009年1月16日在赤子之心网站上，挂出了《致投资者的一封信——2008》。在信中，他一改此前的看空观点，认为"2009年将会是充满希望的一年，将产生中国股市的重要底部"。赵丹阳更是在信中明确地说，"回到A股和H股，我们相信2009年中国股市将会形成重要的底部。"赵丹阳在信中说，我们今天的任务就是要寻找中国未来10－20年能够代表中国参与全球竞争的企业，投资的本质就是分配资本，我们把资本分配给最有核心竞争力、最有效率的企业，从而促进社会的发展。赵丹阳信心百倍地指出：从历史上看，主流市场在一年多的时间里产生如此巨大的跌幅实属罕见。就今天的市场而言，股市泡沫已基本洗净，股市未来走势将取决于对未来经济的预期。赵丹阳认为，相比美国，中国的基本面要好很多，首先是政府和家庭负债率不高，尤其是家庭部分，高储蓄率使资产负债表上有大量现金，冬天来临之时有现金可以过冬。更重要的是，中国仍旧是全球制造业最有竞争力的地区，也就是说中国未来的损益表仍然是最健康的。赵丹阳堪称中国价值投资的标杆人物，此番"王者归来"，可谓价值投资者进场购买打折货的时刻到了。
2008年初发生了一件震惊股坛的事：私募基金经理赵丹阳因无股可买而解散旗下基金，当时的上证指数停留在5400点的历史高位，此后一路暴跌至2000点之下，赵丹阳一战成名，成为坚守价值投资阵地的一面旗帜。时隔一年之后，赵丹阳于2009年1月16日在赤子之心网站上，挂出了《致投资者的一封信——2008》。在信中，他一改此前的看空观点，认为"2009年将会是充满希望的一年，将产生中国股市的重要底部"。赵丹阳更是在信中明确地说，"回到A股和H股，我们相信2009年中国股市将会形成重要的底部。"赵丹阳在信中说，我们今天的任务就是要寻找中国未来10－20年能够代表中国参与全球竞争的企业，投资的本质就是分配资本，我们把资本分配给最有核心竞争力、最有效率的企业，从而促进社会的发展。赵丹阳信心百倍地指出：从历史上看，主流市场在一年多的时间里产生如此巨大的跌幅实属罕见。就今天的市场而言，股市泡沫已基本洗净，股市未来走势将取决于对未来经济的预期。赵丹阳认为，相比美国，中国的基本面要好很多，首先是政府和家庭负债率不高，尤其是家庭部分，高储蓄率使资产负债表上有大量现金，冬天来临之时有现金可以过冬。更重要的是，中国仍旧是全球制造业最有竞争力的地区，也就是说中国未来的损益表仍然是最健康的。赵丹阳堪称中国价值投资的标杆人物，此番"王者归来"，可谓价值投资者进场购买打折货的时刻到了。
【形势要点：对信贷的依赖使亚洲企业融资状况更为严峻】 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛% ~' \& P4 A3 A: X q0 q
亚洲企业所面临的资金短缺问题正在不断加剧。不过，亚洲的资金紧张局面并没有西方国家那么复杂。西方国家的银行因背负问题资产的沉重负担而不愿相互拆借，更别提借款给企业客户了。亚洲的信贷问题是经济滑坡所带来的老问题。随着经济下滑开始波及企业的健康状况，银行为了保护自身的贷款组合在放贷问题上变得越来越具有选择性。也有人认为，在应对全球经济放缓方面，那些声称现金充裕的亚洲企业处在比西方同行更为有利的位置，这种看法对亚洲企业目前所面临的资金短缺问题而言无疑是雪上加霜。评级机构穆迪表示，截至去年9月份，在亚洲所有的投资级企业中，有47%的企业无法获得足够的贷款来满足潜在的资金需求。该比例高于上年同期的34%。该机构并未提供国际上的比较数据，但称，亚洲企业的流动性状况可能比其他地区更严重。亚洲企业对短期银行贷款的依赖程度要远远大于其他地区的企业，这使亚洲企业的融资问题变得更加严峻。过去，这些企业可能毫不费力地对短期银行贷款进行展期，但今年银行可能会比以往更为审慎，虽然这些银行的资产负债表相对于西方银行而言仍较为稳健。穆迪表示，那些因资本支出或收购需求而大量借贷的行业面临的资金短缺风险最为突出，航运、房地产和科技企业也很容易受到资金短缺的影响。
亚洲企业所面临的资金短缺问题正在不断加剧。不过，亚洲的资金紧张局面并没有西方国家那么复杂。西方国家的银行因背负问题资产的沉重负担而不愿相互拆借，更别提借款给企业客户了。亚洲的信贷问题是经济滑坡所带来的老问题。随着经济下滑开始波及企业的健康状况，银行为了保护自身的贷款组合在放贷问题上变得越来越具有选择性。也有人认为，在应对全球经济放缓方面，那些声称现金充裕的亚洲企业处在比西方同行更为有利的位置，这种看法对亚洲企业目前所面临的资金短缺问题而言无疑是雪上加霜。评级机构穆迪表示，截至去年9月份，在亚洲所有的投资级企业中，有47%的企业无法获得足够的贷款来满足潜在的资金需求。该比例高于上年同期的34%。该机构并未提供国际上的比较数据，但称，亚洲企业的流动性状况可能比其他地区更严重。亚洲企业对短期银行贷款的依赖程度要远远大于其他地区的企业，这使亚洲企业的融资问题变得更加严峻。过去，这些企业可能毫不费力地对短期银行贷款进行展期，但今年银行可能会比以往更为审慎，虽然这些银行的资产负债表相对于西方银行而言仍较为稳健。穆迪表示，那些因资本支出或收购需求而大量借贷的行业面临的资金短缺风险最为突出，航运、房地产和科技企业也很容易受到资金短缺的影响。
【形势要点：苏格兰皇家银行创下有史以来英国公司年度亏损的新纪录】 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛- T& y+ {! R- n2 U" Z6 _
苏格兰皇家银行集团（RBS）19日警告称，该行2008年亏损额远大于此前预期，业务仍面临很大的不确定性。这家英国银行表示，去年不含商誉损失等支出，损失了70亿－80亿英镑（合103亿－118亿美元）；而商誉损失等支出将再造成150亿－200亿英镑的损失。RBS称，英国政府将把所持该行价值50亿英镑的优先股转换成新的普通股。这意味着英国政府可能会最终持有该行70%的股份。英国政府去年承销了150亿英镑的配股之后，由于现有股东买进的不多，目前政府已拥有RBS近58%的股份。集团首席执行长赫斯特（STEPHEN HESTER）说，与很多其他银行一样，信贷市场的混乱和全球经济低迷仍在给苏格兰皇家银行带来沉重打击。我们在识别过度风险并加以应对方面取得了进展。他说，巨大的不确定性和风险依然不可避免地存在。如果该亏损数据属实，RBS将一举创下有史以来英国公司年度亏损的新纪录。此前，这一不光彩的纪录一直由电信巨头沃达丰保持，它在2006财年遭遇了220亿英镑的巨额亏损。1月13日，RBS以每股1.71港币的价格，将其所持有的108亿股中国银行股份出售给机构投资者，显然，RBS的抛售行为与其目前的亏损窘境摆脱了干系。
苏格兰皇家银行集团（RBS）19日警告称，该行2008年亏损额远大于此前预期，业务仍面临很大的不确定性。这家英国银行表示，去年不含商誉损失等支出，损失了70亿－80亿英镑（合103亿－118亿美元）；而商誉损失等支出将再造成150亿－200亿英镑的损失。RBS称，英国政府将把所持该行价值50亿英镑的优先股转换成新的普通股。这意味着英国政府可能会最终持有该行70%的股份。英国政府去年承销了150亿英镑的配股之后，由于现有股东买进的不多，目前政府已拥有RBS近58%的股份。集团首席执行长赫斯特（STEPHEN HESTER）说，与很多其他银行一样，信贷市场的混乱和全球经济低迷仍在给苏格兰皇家银行带来沉重打击。我们在识别过度风险并加以应对方面取得了进展。他说，巨大的不确定性和风险依然不可避免地存在。如果该亏损数据属实，RBS将一举创下有史以来英国公司年度亏损的新纪录。此前，这一不光彩的纪录一直由电信巨头沃达丰保持，它在2006财年遭遇了220亿英镑的巨额亏损。1月13日，RBS以每股1.71港币的价格，将其所持有的108亿股中国银行股份出售给机构投资者，显然，RBS的抛售行为与其目前的亏损窘境摆脱了干系。
【形势要点：英国银行业救助计划将政府信用押上了赌桌】
在最新一轮银行业救助计划中，英国政府毅然瞄准了信用违约掉期业务，也就是给金融市场带来浩劫的元凶之一。英国财政部将为银行资产负债表上的所有问题资产提供担保，从住房抵押贷款到商业票据再到杠杆贷款，不管资产来源如何，也无论以何币种计价。这将是一次巨大的冒险，如若不成功，英国经济将面临可怕的后果。财政部下了这样一个赌注：向银行问题资产未来可能出现的损失提供担保，那么这些损失最终发生的可能性就减小，英国政府也就不必为此埋单。本轮救助计划的内容也包含英国央行（Bank of England）向流动性差的资产提供新的融资安排，扩大现有银行债务担保计划的范围，对金融服务管理局银行资本监管机制作进一步澄清。总体上，新救助计划的宗旨是使银行继续放贷，从而避免经济活动灾难性地崩塌可能给银行系统带来的致命打击。不过要让银行增加放贷以避免经济活动严重滑坡似乎也是苛求。批发银行市场的崩溃让银行有了7000亿英镑的融资缺口，这只能通过去杠杆化来填补。与此同时，许多海外贷款发放机构已经撤出英国，现下的信贷短缺情况也不是国内贷款机构能够解决的。如果这次赌博失败，英国纳税人将被迫埋单。而账单究竟有多大可能还要取决于救助计划的细节。不过美林的数据显示，英国主要银行有9000亿英镑的商用和住宅物业及结构性信贷风险敞口，其中的1000亿英镑属于高风险。
在最新一轮银行业救助计划中，英国政府毅然瞄准了信用违约掉期业务，也就是给金融市场带来浩劫的元凶之一。英国财政部将为银行资产负债表上的所有问题资产提供担保，从住房抵押贷款到商业票据再到杠杆贷款，不管资产来源如何，也无论以何币种计价。这将是一次巨大的冒险，如若不成功，英国经济将面临可怕的后果。财政部下了这样一个赌注：向银行问题资产未来可能出现的损失提供担保，那么这些损失最终发生的可能性就减小，英国政府也就不必为此埋单。本轮救助计划的内容也包含英国央行（Bank of England）向流动性差的资产提供新的融资安排，扩大现有银行债务担保计划的范围，对金融服务管理局银行资本监管机制作进一步澄清。总体上，新救助计划的宗旨是使银行继续放贷，从而避免经济活动灾难性地崩塌可能给银行系统带来的致命打击。不过要让银行增加放贷以避免经济活动严重滑坡似乎也是苛求。批发银行市场的崩溃让银行有了7000亿英镑的融资缺口，这只能通过去杠杆化来填补。与此同时，许多海外贷款发放机构已经撤出英国，现下的信贷短缺情况也不是国内贷款机构能够解决的。如果这次赌博失败，英国纳税人将被迫埋单。而账单究竟有多大可能还要取决于救助计划的细节。不过美林的数据显示，英国主要银行有9000亿英镑的商用和住宅物业及结构性信贷风险敞口，其中的1000亿英镑属于高风险。
【形势要点：韩国最大投资机构看淡并退出美国国债市场】博瑞金融论坛3 b; l" y; W' X% n6 T3 F1 L
韩国最大投资机构，由韩国健康福祉部营运的国家退休基金National Pension Service表示，美国国库券自1995年展开的全盛期已然过去。管理1600亿美元资产的National Pension Service的全球投资长Kim Hee-seok表示，出脱美国国库券的时机到了，因为美国政府对抗衰退的行动，将可能重燃通胀疑虑，促使美联储（Fed）在2009年内进行升息。"今年年底美国库券价格会下滑。"Kim说，正在考虑卖出。韩国National Pension Service从去年11月开始减持美国国库券至286亿美元，这是2006年持有量的一半不到。中国则是美国国库券最大持有者，则在11月将所持部位增加至6819亿美元。据Merrill Lynch资料，因投资人寻找资金安全港，美国国库券价格在2008年窜升14%，殖利率大幅滑落。美国新任总统奥巴马认为，美国现正面临自大萧条以来最严重的经济危机，并表示将"不计任何代价"挽救经济。除了Bush政府所通过的7000亿美元救援方案外，奥巴马另外并规化了8500亿美元的经济刺激计划。去年10月以来，美国国库券首度出现单月亏损。据Bloomberg对银行及券商调查，市场预期10年期国库券殖利率将从目前的2.32%上涨至年底的3.08%。若此预测精确，那么现在投资美国国库券将亏损3.3%。调查并指出，市场预期2年期国库券利率将从目前的0.73%上扬至年底的1.43%。
韩国最大投资机构，由韩国健康福祉部营运的国家退休基金National Pension Service表示，美国国库券自1995年展开的全盛期已然过去。管理1600亿美元资产的National Pension Service的全球投资长Kim Hee-seok表示，出脱美国国库券的时机到了，因为美国政府对抗衰退的行动，将可能重燃通胀疑虑，促使美联储（Fed）在2009年内进行升息。"今年年底美国库券价格会下滑。"Kim说，正在考虑卖出。韩国National Pension Service从去年11月开始减持美国国库券至286亿美元，这是2006年持有量的一半不到。中国则是美国国库券最大持有者，则在11月将所持部位增加至6819亿美元。据Merrill Lynch资料，因投资人寻找资金安全港，美国国库券价格在2008年窜升14%，殖利率大幅滑落。美国新任总统奥巴马认为，美国现正面临自大萧条以来最严重的经济危机，并表示将"不计任何代价"挽救经济。除了Bush政府所通过的7000亿美元救援方案外，奥巴马另外并规化了8500亿美元的经济刺激计划。去年10月以来，美国国库券首度出现单月亏损。据Bloomberg对银行及券商调查，市场预期10年期国库券殖利率将从目前的2.32%上涨至年底的3.08%。若此预测精确，那么现在投资美国国库券将亏损3.3%。调查并指出，市场预期2年期国库券利率将从目前的0.73%上扬至年底的1.43%。
【市场：投资者更愿意对亚洲市场下注】2 a1 ~# @8 b9 y+ ^
从舒缓信贷市场到一系列的大型政府刺激经济方案等越来越多的证据表明，史无前例的2008年抛售潮或已接近尾声。今年以来，亚洲主要股票市场价值损失过半，虽然投资者还未敢言其最坏时期已过，但某些市场的见底迹象却愈发明显。引领股市走势的信贷市场正逐步回稳，但年底股市走势则显疲软。而美国利率互换利差（衡量金融系统状况的一重要指标）的不断缩窄，也是另一鼓舞人心的迹象。韩国本地银行严重的美元资金短缺，随着韩元的反弹及韩国股市领涨地区市场而得到缓和。各国央行史无前例地大举削减基准利率，其中最大的两个经济体的短期存贷利率已接近零。各种意在复苏明年经济增长的大型支出计划也呼之欲出。同时，受美国房贷市场崩溃拖累而远离风险的全球投资者也逐步回归区域市场。来自基金追踪者EPFR Global的数据表明，亚洲除日本以外股市在截至上周三（14日）的连续5个星期中，不断地吸引到现金的投入，推动韩元升至近两个月高位，菲律宾比索也因此走强。日兴花旗集团证券分析师Yutaka Yoshino表示，"一旦全球股市见底的想法得到广泛认可，且市场重新回归理性，日本和其他亚洲股市的反弹将启动。"另一个鼓舞人心的迹象是，市场波动已脱离历史高位，经济面的起伏不定或将引致变数，但投资者愿意对亚洲下注。因亚洲负债较低，家庭及政府存款较高，且对处于当前危机心脏的美国次贷风险敞口有限，料将较其他地区更容易安然度过经济不景气。
从舒缓信贷市场到一系列的大型政府刺激经济方案等越来越多的证据表明，史无前例的2008年抛售潮或已接近尾声。今年以来，亚洲主要股票市场价值损失过半，虽然投资者还未敢言其最坏时期已过，但某些市场的见底迹象却愈发明显。引领股市走势的信贷市场正逐步回稳，但年底股市走势则显疲软。而美国利率互换利差（衡量金融系统状况的一重要指标）的不断缩窄，也是另一鼓舞人心的迹象。韩国本地银行严重的美元资金短缺，随着韩元的反弹及韩国股市领涨地区市场而得到缓和。各国央行史无前例地大举削减基准利率，其中最大的两个经济体的短期存贷利率已接近零。各种意在复苏明年经济增长的大型支出计划也呼之欲出。同时，受美国房贷市场崩溃拖累而远离风险的全球投资者也逐步回归区域市场。来自基金追踪者EPFR Global的数据表明，亚洲除日本以外股市在截至上周三（14日）的连续5个星期中，不断地吸引到现金的投入，推动韩元升至近两个月高位，菲律宾比索也因此走强。日兴花旗集团证券分析师Yutaka Yoshino表示，"一旦全球股市见底的想法得到广泛认可，且市场重新回归理性，日本和其他亚洲股市的反弹将启动。"另一个鼓舞人心的迹象是，市场波动已脱离历史高位，经济面的起伏不定或将引致变数，但投资者愿意对亚洲下注。因亚洲负债较低，家庭及政府存款较高，且对处于当前危机心脏的美国次贷风险敞口有限，料将较其他地区更容易安然度过经济不景气。
【形势要点：美国舆论猜测中国不会减持美国国债】
《华尔街日报》最近撰文称，中国去年11月份终于开始减少购买长期美国国债，不过眼下还很难解释它为什么这么做。毕竟，中国增加了短期美国国债的持有量，而且，中国仍是美国国债最大的持有人，总额达6819亿美元。美国财政部的国际资本统计数据显示，2008年11月份，中国持有的长期美国国债净头寸减少了90亿美元。不过，短期国债净头寸增加了382亿美元。很难判断中国这么做的动机。或许中国只是随大流匆忙买进可能是最安全的一类证券，也可能是出于别的比较让人担心的因素。美国对外关系委员会研究员塞斯特说，当债权人缩短所持债券组合的期限时，作为债务人可能应该有所知晓，因为毕竟债权人这样做放弃了部分收益率，而给自己换取迅速退出的选择。或者说得更直白点，一旦对美国金融体系的信心迅速恶化，这样可以留下快速离场的机会。不过塞斯特也说，有可能中国此举"并非有意缩短债权期限结构，而更多的是因为不能决定买什么而作出的决策"。这是许多机构经理人2008年下半年都曾遇到的两难处境，当时，大部分资产类别都因为这样那样的原因让市场惊恐万状。如果收益率有所改善，或许人们可以期待中国会重新回到这个市场。此外，中国大规模减少头寸的可能性似乎微乎其微，因为这将导致人民币汇率走强，从而对其出口拉动型经济带来负面影响。
《华尔街日报》最近撰文称，中国去年11月份终于开始减少购买长期美国国债，不过眼下还很难解释它为什么这么做。毕竟，中国增加了短期美国国债的持有量，而且，中国仍是美国国债最大的持有人，总额达6819亿美元。美国财政部的国际资本统计数据显示，2008年11月份，中国持有的长期美国国债净头寸减少了90亿美元。不过，短期国债净头寸增加了382亿美元。很难判断中国这么做的动机。或许中国只是随大流匆忙买进可能是最安全的一类证券，也可能是出于别的比较让人担心的因素。美国对外关系委员会研究员塞斯特说，当债权人缩短所持债券组合的期限时，作为债务人可能应该有所知晓，因为毕竟债权人这样做放弃了部分收益率，而给自己换取迅速退出的选择。或者说得更直白点，一旦对美国金融体系的信心迅速恶化，这样可以留下快速离场的机会。不过塞斯特也说，有可能中国此举"并非有意缩短债权期限结构，而更多的是因为不能决定买什么而作出的决策"。这是许多机构经理人2008年下半年都曾遇到的两难处境，当时，大部分资产类别都因为这样那样的原因让市场惊恐万状。如果收益率有所改善，或许人们可以期待中国会重新回到这个市场。此外，中国大规模减少头寸的可能性似乎微乎其微，因为这将导致人民币汇率走强，从而对其出口拉动型经济带来负面影响。
【形势要点：全球多个国家（地区）信用评级遭下调】 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛" }+ ^1 O1 Z! m
惠誉评级（Fitch Ratings）19日调降了台湾信用评级展望，并表示，台湾激进的经济刺激计划很可能将政府债务推升至创纪录水平。蒙古国的评级也遭下调。据悉，这是自2001年底开始对台湾进行评级以来，惠誉首次将台湾"AA"级本币评级由稳定调整为负面。与亚洲其他出口导向型经济体一样，台湾也受到了美欧消费者需求骤降的打击。台湾经济增长率在去年第二季度达到4.56%以后，于第三季度出现负增长。我们观察到，近期全球多个国家（地区）信用评级遭下调。1月14日，标准普尔将希腊的主权评级下调一档，至"A-"，理由是希腊经济出现滑坡同时债务不断增大。而在此前5天，标普将冰岛的信贷展望由"稳定"降至"负面"。12日，标普将西班牙AAA的长期本外币主权信贷评级列入负面观察名单，并确认其短期本外币主权信贷评级为A-1+。标普分析师预计，西班牙2009年的财政赤字额将升抵历史峰值，超过GDP的6%；到2011年，该国赤字额还将远高于GDP的3%。而早在2008年12月，标普已将俄罗斯的外币信贷评级调降一档，从BBB%2B降至BBB，原因是该国外汇储备"迅速耗减"及"难以满足本国的外部融资需求"。此外，标普仍维持俄罗斯的评级预测为"负面"。目前，投资者正对下一个可能遭降级的国家（地区）拭目以待。目前，市场关注的焦点主要集中在意大利和葡萄牙。
惠誉评级（Fitch Ratings）19日调降了台湾信用评级展望，并表示，台湾激进的经济刺激计划很可能将政府债务推升至创纪录水平。蒙古国的评级也遭下调。据悉，这是自2001年底开始对台湾进行评级以来，惠誉首次将台湾"AA"级本币评级由稳定调整为负面。与亚洲其他出口导向型经济体一样，台湾也受到了美欧消费者需求骤降的打击。台湾经济增长率在去年第二季度达到4.56%以后，于第三季度出现负增长。我们观察到，近期全球多个国家（地区）信用评级遭下调。1月14日，标准普尔将希腊的主权评级下调一档，至"A-"，理由是希腊经济出现滑坡同时债务不断增大。而在此前5天，标普将冰岛的信贷展望由"稳定"降至"负面"。12日，标普将西班牙AAA的长期本外币主权信贷评级列入负面观察名单，并确认其短期本外币主权信贷评级为A-1+。标普分析师预计，西班牙2009年的财政赤字额将升抵历史峰值，超过GDP的6%；到2011年，该国赤字额还将远高于GDP的3%。而早在2008年12月，标普已将俄罗斯的外币信贷评级调降一档，从BBB%2B降至BBB，原因是该国外汇储备"迅速耗减"及"难以满足本国的外部融资需求"。此外，标普仍维持俄罗斯的评级预测为"负面"。目前，投资者正对下一个可能遭降级的国家（地区）拭目以待。目前，市场关注的焦点主要集中在意大利和葡萄牙。
博文
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