中国保险市场周报（2.07-2.13）

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中国保险市场周报（2.07-2.13）

2009年02月16日17:16　　来源：

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第1页:焦点事件 第2页:寿险 第3页:财险 第4页:保险资金 第5页:保费数据与产品 第6页:监管与评论

　　中国保险市场周刊目录:

     【人事变动】 【焦点事件】 【寿险业】   【财险业】  
     【保险投资】 【产品与数据】 【监管与评论】   【往期回顾】　

　　保险一周人事变动（2.07-2.13）

　　一、焦点事件

　　1、中国平安放手一搏 富通三项交易均被否

　　摘要:2007年11月28日,中国平安斥资18.1亿欧元入股富通集团,成为富通最大单一股东,与其签订谅解备忘录。至此,本以为平安踏上了国际化金融集团之路。然而金融危机之下,富通被迫分拆,自此平安富通之间是非不断。随着被法院于08年12月叫停的巴黎银行收购富通协议的恢复,平安富通事件再次升级。09年2月4日,平安张子欣宣布辞去富通董事,在2月11日的富通股东大会上投票表反对新议案最终黎银行收购富通部分资产等三项内容的新协议被否决。

　　―相关报道―

　　辞任富通董事抗议分拆新协议 平安称将维权到底

　　平安将就出售富通资产新议案投反对票

　　平安反对票难挽富通投资巨亏

　　中国平安高调亮底牌 富通股东会的五个大结局

　　中国平安维权 股价波澜不惊

　　平安决定对富通投反对票 巴黎银行威胁放弃收购

　　平安反对票引发业内热议 还富通原貌是终极目的

　　比利时政府称不会对富通分拆作出让步

　　平安反对票奏效 富通资产出售计划被否

　　富通资产出售案被否 中国平安下一目标是减亏

　　平安维权首战险胜 富通遭遇"冰与火"考验

　　平安等小股东否决富通出售案

　　富通新议案被否 比政府或将其彻底国有化

　　2、保监会掀起稽查风暴 严查财务业务数据真实性

　　摘要:在督促我国保险业转型回归保障主业的大格局下,近来保监会动作频频。先是推出分类监管,而后狠抓险企偿付能力,继而严整保险销售渠道,2月11日在介绍规范保险市场秩序工作会议上,中国保监会相关负责人表示:将以险企财务业务数据真实性检查为突破口规范09年保险市场秩序。这些接连而来的监管风暴,似乎在强力的预示着"监管"必将成为09年保险行业的重头戏。

　　―相关报道―

　　保监会今年严查数据不真实 去年责令撤换105高管

　　3、人保财险独家承保 央视失火大楼赔付悬念

　　摘要:2009年2月9日晚8点半左右,中央电视台新址园区工地发生火灾,造成7人受伤,1名消防员牺牲。公开信息显示,烧毁大楼的工程造价至少超过10亿元。独家承保事发大楼建工一切险的人保财险对此已经展开理赔工作,但具体赔付金额尚在核实中。

　　―相关报道―

　　人保财险部署开展央视新址火灾事故保险理赔事宜

　　人保财险承保失火大楼 合同标的不超10亿

　　人保承保央视大楼理赔已启动

　　央视新址火灾人保财险承压有限

　　人保财险为央视火灾中受伤消防官兵支付百万慰问金

　　浏阳三湘"点火"央视巨额理赔存悬念

　　4、09年保险业机构调整定调 寿险公司急转舵

　　摘要:正所谓"成也萧何,败也萧何"。前两年资本市场的火爆行情让众多保险公司赚得盆盈钵满,但也正是在资本市场的诱惑下,一些险企过于偏重与资本市场相关联的产品,致使保险公司逐渐偏离自己的保障主业。而今资本市场风光不再,那些曾经期望通过资金运用来改善利润和快速扩张的公司,不得不面临保费大起大落乃至偿付能力不足等一系列尴尬问题。

　　―相关报道―

　　我国寿险业务结构调整方向已定 强调回归保障

　　保监会为何要力促行业结构转型？

　　新险企将面临银保产品限售令 限售期3年

　　保监会调整寿险业务结构:大力发展保障型储蓄型产品

　　保险业发展迅猛 保监会力促行业结构转型

　　保监会督险企"关注保障":两全保险期限不得短于5年

　　保监会确定寿险业务调整方向

　　回归保障 保监会定调寿险业务调整

　　保监会力促保险回归保障本质

　　监管层"令箭"频发 引导保险业回归主业

　　险企转型欲承受两大压力:产品开发与会计准则

　　寿险业务结构调整屡出新政 寿险公司急转舵

　　投资型保险产品可提供持续奖金

　　5、中介渠道贡献保费超八成 银保渠道增长超100％

　　摘要:2009年2月11日保监会公布了08年保险中介市场发展报告。截至2008年年底,全国共有保险专业中介机构2445家,兼业代理机构136634家,营销员2560532人。全国保险公司通过保险中介渠道实现保费收入8043.50亿元,同比增长38.84%,占全国总保费收入的82.21%。全国中介共实现业务收入720.02亿元,同比增长19.88%。全国专业中介机构整体盈利25502.19万元,同比增长30.81%。

　　―相关报道―

　　08年全国专业保险中介整体盈利逾2.5亿元

　　08年保险中介整体盈利2.55亿 银保业务快速扩张

　　2008年寿险营销员佣金收入405.72亿元

　　保险兼业代理机构去年减少6479家

　　保监会发布2008年保险中介市场发展报告

　　次贷新闻

　　1、盘中跌破1美元 AIG股票或遭纽交所撤牌

　　摘要:美国国际集团（AIG）的股价在5日的交易中一度跌破1美元每股价位。这意味着若不能尽快实现反弹,该集团股票将可能遭到纽约证券交易所撤牌。

　　2、瑞再08年预亏10亿瑞郎 巴菲特拟注资30亿瑞郎

　　摘要:2月5日,全球再保险巨头瑞士再保险公司宣布,预计2008年全年的净亏损约为10亿瑞士法郎,并坦承投资亏损是致命诱因,不仅抵消掉了良好的承保业绩,还导致公司整体亏损。

　　―相关报道―

　　瑞士再保险预亏10亿瑞士法郎 巴菲特拟注资30亿

　　3、ING全球保险陷巨亏 第四季度预亏33亿欧元

　　摘要:1月26日,本报获得一份ING集团2008年全年预期经营状况报告,预期集团全年的经营性净亏损为4亿欧元,而全年净亏损将达到10亿欧元,受各类资产价格下跌的影响,其中保险业务的经营性净亏损达到9亿欧元。

　　―相关报道―

　　ING全球保险业务陷巨亏 在华合资寿险未受影响

　　4、冰火两重天 两大国际再保险巨头2008年业绩悬殊

　　5、大都会评级降至"负面" 穆迪预测09年美寿险公司"严重衰退"

二、寿险

　　行业:

　　1、09年保险业机构调整定调 寿险公司急转舵

　　摘要:正所谓"成也萧何,败也萧何"。前两年资本市场的火爆行情让众多保险公司赚得盆盈钵满,但也正是在资本市场的诱惑下,一些险企过于偏重与资本市场相关联的产品,致使保险公司逐渐偏离自己的保障主业。而今资本市场风光不再,那些曾经期望通过资金运用来改善利润和快速扩张的公司,不得不面临保费大起大落乃至偿付能力不足等一系列尴尬问题。

　　―相关报道―

　　我国寿险业务结构调整方向已定 强调回归保障

　　保监会为何要力促行业结构转型？

　　新险企将面临银保产品限售令 限售期3年

　　保监会调整寿险业务结构:大力发展保障型储蓄型产品

　　保险业发展迅猛 保监会力促行业结构转型

　　保监会督险企"关注保障":两全保险期限不得短于5年

　　保监会确定寿险业务调整方向

　　回归保障 保监会定调寿险业务调整

　　保监会力促保险回归保障本质

　　监管层"令箭"频发 引导保险业回归主业

　　险企转型欲承受两大压力:产品开发与会计准则

　　寿险业务结构调整屡出新政 寿险公司急转舵

　　投资型保险产品可提供持续奖金

　　2、转型初效显 寿险三巨头首月保费"开门红"

　　摘要:月份,中国人寿、平安人寿和太保人寿共实现总保费555亿元,增长11%。在悲观的负增长预期下,寿险三巨头交出的首月"成绩单"却令市场大跌眼镜。个险新单增速迅猛,从而直接带动寿险三巨头牛年首月保费告捷,取得超市场预期的"开门红"。

　　―相关报道―

　　国寿平安新华大战"开门红" 强攻老客户

　　3、2009年保险行业转型 重塑核心竞争力

　　摘要:2009年保险业界的多频用语,莫过于"调整结构"、"业务转型"、"提升保障类产品和效益型产品占比"等。与此相呼应,市场上也开始扎堆推出保障型保险产品。

　　―相关报道―

　　保障型新品谋求内涵 组合立体注重保障

　　众险企推三大策略 力助行业转型

　　4、六家上市险企08年业绩齐"跳水" 09年或现转机

　　摘要:2007年受益于证券市场牛市业绩翻番的6家上市保险公司,如今却饱尝熊市带来的苦涩。截至目前,内地香港上市的5家保险公司已发布了2008年业绩预警,5家险企盈利均出现不同程度的预亏或预减,尚未发布业绩预告的中国人保（2328.HK）2008年业绩也面临着同样的窘境。不过,随着经济形势的逐步好转,2009年保险公司有望迎来转机。

　　5、险企大举招聘银保客户经理 "驻点模式"进一步扩大

　　―相关报道―

　　保险营销队伍达256万人 两年增长近5成

　　6、新会计准则实施挤掉保费水分 增加首年成本

　　7、中行08年代理保险收入突破10亿 代售29家公司产品

　　公司:

　　1、筹划建深圳第一高楼 平安表态不借钱不圈钱

　　摘要:对于建楼所需要的资金,平安集团新闻发言人盛瑞生对《华夏时报》明确表示:"我们将用自有资金建这栋楼,不会向银行贷款,更不会到股市融资。"

　　2、平安人寿连吃两张黄牌 被罚20万并获警告

　　摘要:牛年伊始,中国保险业巨头中国平安就连续收到了监管机构开出的两张罚单。继平安人寿深圳分公司被深圳保监局开出10万元罚单后,昨日北京保监局也向平安人寿北京分公司提出警告及处以10万元罚款。

　　3、太保业绩大跌80%无碍市场认同 欲控股长江养老

　　摘要:新年伊始,保险业开始盘点去年惨淡的收成。继中国人寿(601628,股吧)公布2008年度净利润将同比下降超50%后,中国太保(601601,股吧)(601601,股吧)(601601.SH)1月23日也公布了业绩预告:其2008年业绩预计将较上年同期减少80%左右。

　　4、中行:目前没有参与竞购美国友邦保险

　　―相关报道―

　　中行:未竞购友邦保险股权

　　5、国寿资产获增资20亿元 险资管理领域实力增强

　　6、国寿资产担当大和投资信托QFII投资顾问

　　7、平安养老投资总监:适当增持股票 保守中捕捉机会

　　8、收购弘正达 泛华保险再下一城

　　9、赴美旅游团车祸 三保险公司理赔近600万元

三、财险

　　行业:

　　1、再保巨头保费率普遍上调 倒逼中国财险商降成本

　　摘要:随着年初再保合约续转交易的陆续结束,国际再保险巨头集体收紧承保条件,再保费率普遍上调,已是一个不争的事实。这对于在去年雪灾、地震理赔上伤了元气的直保公司国内财险商而言,无疑雪上加霜。

　　2、农险帮麦农"保命" 力助农民缓解旱冻灾害

　　3、沪上保险开先河 引入危险化学品安全责任险试点

　　―相关报道―

　　沪8000家危化企业率先启动保险机制

　　4、车险"新政"下中介机构图变

　　公司:

　　1、人保财险独家承保 央视失火大楼赔付悬念

　　摘要:2009年2月9日晚8点半左右,中央电视台新址园区工地发生火灾,造成7人受伤,1名消防员牺牲。公开信息显示,烧毁大楼的工程造价至少超过10亿元。独家承保事发大楼建工一切险的人保财险对此已经展开理赔工作,但具体赔付金额尚在核实中。

　　―相关报道―

　　人保财险部署开展央视新址火灾事故保险理赔事宜

　　人保财险承保失火大楼 合同标的不超10亿

　　人保承保央视大楼理赔已启动

　　央视新址火灾人保财险承压有限

　　人保财险为央视火灾中受伤消防官兵支付百万慰问金

　　浏阳三湘"点火"央视巨额理赔存悬念

四、保险资金

　　1、股市回暖 保险资金:弃债拣股

　　摘要:随着今年股市回暖,此前坚持净卖出的保险资金日前开始转向,一改此前侧重债券投资的策略,加大购买股票及股票型基金的力度。这意味着,保险资金投资策略从去年的"弃股投债"又回到了如今的"弃债投股" 。

　　2、投资收益见底业务结构改善 保险股将震荡恢复

　　摘要:春节后保险股却全面翻红,中国人寿、中国平安、中国太保等均有较好表现。"近期充裕的流动性将推高保险股投资收益率,从而推动保险股继续趋势性上涨。"国信证券分析师武建刚认为。

　　―相关报道―

　　投资收益底部已见 保险股最坏时刻已过去

　　3、保险资金双重承压 基建债权投资指引三易其稿

　　摘要:跌幅超过65%,在全球主要股市中跌幅排名第一――上证指数在2008年的表现,让投资者付出了代价,保险资金亦难幸免。截至2008年11月底,保险业共实现投资收益930多亿元,而2007年底的这一数字为2791.7亿元。

　　4、充裕流动性推高投资收益率 券商看涨保险股

　　5、博时基金首席策略分析师:看好保险与新能源

　五、保费数据与产品

　　1、东亚银行代理销售中意人寿"稳得福"两全保险

　　2、长江养老"得"系年金新品上市

　　3、2008年11月全国寿险总保费排行榜（表）

　　4、2008年11月北京寿险总保费排行榜（表）

　　5、2008年11月北京财险总保费排行榜（表）

　六、监管

　　1、09年保险业机构调整定调 寿险公司急转舵

　　摘要:正所谓"成也萧何,败也萧何"。前两年资本市场的火爆行情让众多保险公司赚得盆盈钵满,但也正是在资本市场的诱惑下,一些险企过于偏重与资本市场相关联的产品,致使保险公司逐渐偏离自己的保障主业。而今资本市场风光不再,那些曾经期望通过资金运用来改善利润和快速扩张的公司,不得不面临保费大起大落乃至偿付能力不足等一系列尴尬问题。

　　―相关报道―

　　我国寿险业务结构调整方向已定 强调回归保障

　　保监会为何要力促行业结构转型？

　　新险企将面临银保产品限售令 限售期3年

　　保监会调整寿险业务结构:大力发展保障型储蓄型产品

　　2、08年保险业百名高管被撤换 实施行政处罚853家次

　　摘要:保监会昨日公布,去年对保险机构、保险中介机构和保险从业人员共实施了853家次行政处罚,其中责令撤换高管105人,同比增加2.94％;罚款3467万元,同比增加13.48％。

　　―相关报道―

　　保监会将不再采信违规会计师事务所

　　2008年保监会责令撤换保险机构高管105人

　　保监会今年严查数据不真实 去年责令撤换105高管

　　未来处罚重点指向保险公司高管

　　3、平安人寿连吃两张黄牌 被罚20万并获警告

　　摘要:牛年伊始,中国保险业巨头中国平安就连续收到了监管机构开出的两张罚单。继平安人寿深圳分公司被深圳保监局开出10万元罚单后,昨日北京保监局也向平安人寿北京分公司提出警告及处以10万元罚款。

　　4、保监会敦促险企常规业务占比须大于10%

　　摘要:记者近日获悉,根据监管部门的最新意见,各家保险公司的常规业务在公司总业务中的占比必须大于10%,非常规业务占比必须小于90%。分析人士称,此举是监管部门为银保银保业务人为设立"天花板",以此鼓励保险公司发展风险保障型、长期储蓄型业务的期缴业务。据悉,该意见并未以书面形式下发给保险公司。

　　5、险企信访轮值难阻投诉增势 投诉同比增长38%

　　摘要:为降低保险信访投诉率,上海保监局2008年新推出保险公司信访轮值制度:投诉率靠前的保险公司轮流到保监局值班,协助监管部门受理信访投诉。经过一年的实践表明,不少参与信访投诉受理值班的保险公司的投诉量已有减少趋势。

　　―相关报道―

　　保监会2008年处理投诉1.3万件次

　　保监会:理赔难和销售欺诈成投诉焦点

　　6、北京保监局:将研究银保渠道保险产品分类销售办法

　　―相关报道―

　　北京保监局着力规范保险市场秩序

　　北京实施投连险销售适用制度

　　7、国有金融企业高管遭遇"限薪令"

　　―相关报道―

　　限薪令伤了谁？金融企业"反馈"高管薪酬紧箍咒

　　8、吴定富:保险业要增强信心 坚持科学发展不动摇

　　9、保监会主席助理:今年是保险业结构调整最佳时机

　　七、评论

　　1、"跨区转移"有利劳力配置 养老保险改革仍需完善

　　摘要:我们的社会保障制度应该建立在全民统一的基础上,它既不能是部分人的保障,也不应该将全体国民划分为不同类别分别制定标准。

　　―相关报道―

　　养老保险转移模式或与社保法草案冲突

　　2、人保寿险总裁:退保风波主因不在投连险产品本身

　　摘要:我国投连险遭遇退保"滑铁卢"有两次,一次是在2003年,一次是2008年。在监管部门规范市场秩序,调整行业结构,提升公司内涵价值的背景下,如何客观、科学看待投连险退保风波,并从中吸取哪些经验教训。

【每日经济】2009-02-17

【宏观经济政策不能忽视网络交易的力量】 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛5 N( f, C/ b3 h' k! L: [: L$ w9 R
在经济危机冲击之下，中国今年面临着极为严峻的就业形势，根据中国社会科学院发布的2009年《经济蓝皮书》，2008年底有100万大学生不能就业，而到2009年中，还将有592万大学毕业生要找工作。除了大学生，中国还有2000万农民工因经济危机而失去工作。如果说保增长是今年的首要任务，那么保就业便成为了重中之重，假如不能保住就业，扩大内需根本是句空话，而内需不能扩大，中国经济就算可以"保八"，也只是靠投资支撑的增长，财政杠杆一旦放松，经济就会下滑，这直接关系到社会的安定团结问题。就在有关部门为此焦急万分的时候，我们是不是也应该换一条新路？博瑞金融论坛3 T5 b) H$ ~6 t" W
去年的全球经济可以用风声鹤唳来形容，但中国网络购物市场却迎来了超常规的发展，艾瑞咨询和淘宝网近日发布了《2008年度网购市场发展报告》，报告显示，去年中国网购市场的年交易额第一次突破千亿大关，达到1200亿元，同比增长128.5%；与去年相比，增幅上升了近40个百分点。淘宝已经超越百联集团成为国内最大的综合卖场，在网上每天有近900万人上淘宝"逛街"。这意味着，淘宝网一天的客流量相当于近600个大卖场的客流量。
更令人吃惊的是，2008年淘宝网创造了57万个直接且充分就业岗位，其中19%来自上海。而上海市2008年全市新增就业岗位总数为59.5万个，与淘宝直接提供的就业机会基本相近，这么算来去年上海每新增5个就业岗位，其中一个就是淘宝店主。报告还显示，2008年淘宝创造的间接就业岗位超过了120万个，这百万就业岗位主要集中在物流、金融、营销等网购相关的衍生产业，例如申通物流市场总监夏祖彬透露，2007年8月与淘宝网合作前，该公司每天的快递量是45万单，合作后快递员队伍激增到3万余人，每天的业务量达90万单。而圆通快递从网购公司接到的快递订单在三年内增长了25倍。IDC最近发布的报告也显示，2008年淘宝网将给中国物流业带来30.66亿元的年收入，占中国的宅配市场的30%的市场比例。 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛& X! M- t' B$ o, v
这57万直接就业人口中，60%年龄在23－32岁之间，大学生通过网络创业实现就业正成为潮流。那么这些人的收入如何呢？从收入水平来看，以1000－2000元/月为主，占了44%，22%的人月收入在2000－3000元之间，可见网上创业虽不能提供很高的收入，但解决基本的就业问题是切实可行的。
在宏观经济政策向"保就业"倾斜的时候，政府也应该更多的鼓励大学生进行网上创业，但安邦分析师在同北京市工商管理部门交流中发现，北京是全国唯一要求个人网店办照备案的地区，自去年8月要求网店必须办照至今，仍有不少C2C网商因申请手续复杂、办证后税费增加等原因，一直持观望态度。而工商部门似乎也并无查处动作，可能查处困难是主要原因。我们发现上海就做得比较好，上海工商局日前宣布从3月1日起，对于一般的个人网络店铺经营者将采取自愿办照的原则。而其他地区并无相应的规定出台。
最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：www.brjr.com.cn+ _3 H& v4 x9 r0 y+ p( a- S
网络化生存已经发展成了一种生活方式，而金融危机则大大加速了这项生活方式的转变速度，网上开店创业虽然不能从根本上扭转中国严峻的就业形势，但提供了我们一个新的思路。同时由于人们都分布在家中，对缓解城市交通问题、减少能源消耗量也有很大好处。

【形势要点：三大因素致今年1月份全国财政收入锐减】
据国家财政部网站消息，2009年1月份全国财政收入6131.61亿元，比去年同月减少1265.03亿元，下降17.1%。其中，中央本级收入2964.82亿元，下降28.4%；地方本级收入3166.79亿元，下降2.7%。财政收入中的税收收入5639.01亿元，同比下降16.7%。其中，国内增值税同比下降2.8%，国内消费税同比增长13.2%，营业税同比下降2.7%，企业所得税同比下降24.8%，个人所得税同比下降1.9%，进口货物增值税、消费税同比下降19.1%，关税同比下降19.3%，证券交易印花税同比下降95.7%，车辆购置税同比下降21.2%。另外，当月外贸出口退税634.27亿元，同比多退126.75亿元，大幅度增长25%，相应的财政收入减少。当月财政收入下降较多，主要影响因素有三：一是经济增长放缓，企业效益下滑，财政收入来源减少。二是实施税收减免政策，包括下调证券交易印花税税率及单边征收、提高部分商品出口退税率、减免个人所得税、增值税转型改革减税，以及对小排量汽车减按5%的税率征收车辆购置税等，税收减少较多。三是"两节"放假使今年比去年同月减少5个工作日，这一不可比因素也对当月收入增长有较大影响。

【形势要点：国家统计局认为本轮调整仍在进行】
国家统计局副局长许宪春在"2009中国宏观经济预测春季年会"上表示，我国目前所处的经济增长周期体现出平起陡落的特征。自2007年二季度达到波峰后，我国GDP增速已连续6个季度同比回落，平均每季度回落1.2个百分点，目前本轮经济调整仍在进行中。我国经济增速回落的主要原因是金融危机的影响，同时也有我国经济增长的周期性因素。他认为，改革开放以来的数据显示，尽管通货膨胀率出现波峰的时间往往滞后于经济增长率，但二者往往同时见底。今年我国GDP和CPI可能同时回落到谷底，但见底的具体时点不好判断。许宪春表示，未来如果不发生极特殊因素，中国经济的高速增长还将持续一段时期，之后会有一个逐步回落的过程，但经济仍将保持较快增长。目前，我国第三产业比重和消费需求比重都比发达国家低了30个百分点，未来发展空间很大。我国的劳动力成本仍具有比较优势，市场潜力特别是农村市场潜力非常巨大。

【形势要点：1月FDI达77亿美元表明国际实业资本仍看好中国】
中国1月实际外商直接投资（FDI）增速出现大幅下降，受全球金融危机、去年高基数及春节因素影响，分析师预计，今年FDI料成下降趋势，因全球经济放缓影响外商投资热情。商务部16日表示，1月实际外商直接投资（FDI）金额为75.41亿美元，同比下降32.6%。去年12月FDI为59.78亿美元。商务部发言人姚坚在新闻发布会上表示，受到国际金融危机、去年同期基数超常增长和春节长假因素影响，1月FDI增速出现较快下降。而1月数据与2008年月度平均FDI约77亿美元相比，基本持平，并高于去年9月国际金融危机加剧以来各月平均的62亿美元。他并称，目前仍难以对FDI的趋势做出判断，但相信今年FDI会保持平稳增长。商务部并称，今年1月新批设立外商投资企业1496家，同比下降48.73%；截至1月底，全国累计批准设立外商投资企业661296家，实际使用外资8629.51亿美元。在我们看来，考虑到全球经济危机仍在持续，且1月份的春节因素，虽然FDI同比增速降幅较大，但单月实现77亿美元的投资额度已实属不易。这些都意味着，国际实业资本仍然看好中国经济的长期发展。

【形势要点：目前的消费情况远没有官方说的那么乐观】博瑞金融论坛& _5 [& F; D- [0 |2 K' G
民间消费是否真的出现了回暖？商务部新闻发言人姚坚16日称，1月份全国千家重点零售企业零售额同比增长24.5%，自去年四季度以来出台的扩大内需、拉动经济增长的各项政策措施效应初显。新华社报道援引他的话并称，在元旦、春节两大节日带动下，1月份全国千家重点零售企业食品、烟酒、金银珠宝零售额同比分别增长28.9%、47.2%和29.2%。同时，服务消费持续升温，春节黄金周期间，文化、旅游、教育、电信等服务消费收入同比实现明显增长。此外，国内车市受国家减税政策影响也出现回暖迹象，1月份国内汽车销量达73.55万辆，乘用车销量环比亦增长4.4%，连续两个月呈回升势头。商务部此前监测数据显示，2008年10、11、12月重点零售企业销售额同比增速分别为7%、9.9%、4.9%。虽然1月份零售的同比增速比较高，但以此来认定国内消费出现回暖则属错读信息。在我们看来，这主要是由于春节因素影响――今年的春节在1月份，去年的春节在2月份，所以导致今年1月零售的同比增速很高。此前中华全国商业信息中心的数据显示，其跟随研究的100家主要大型零售企业今年农历新年的销售额同比上升6.6%，较2008年同期大降17.8个百分点。这种农历新年同期的比较，才显示了消费的疲软。

【形势要点：外资投行可能即将对一些地产商展开"清算"】
因房地产泡沫破裂而急于寻找退路的外资投行，终于开始向那些他们投资而无法取得回报的地产商展开"清算"了。尽管至今还没有一家地产商因此倒下，但种种迹象表明，那些在过去的牛市中因盲目扩张而与投行签下"城下之盟"的地产商，随时都有可能因为某一项到期无法偿还的债务，导致资金链断裂。据《财经》报道，雅居乐与美国对冲基金公司Aetos Capital的协议纠纷，是预示这一危机即将集中爆发的信号之一。中新地产刚刚经历的票息危机，也只是冰山一角――多家大型地产商的巨额高息可转债均面临到期。一位外资投行地产投资高管表示，投行已准备对一些上市无望且很难偿还可转债的公司展开债务重组。所谓重组，就是对这些公司的地产项目进行估值，并以此抵债。据他透露，有此危机的开发商共有20多家。上述投行地产投资主管表示，他的基金团队，对其投资的每一个项目的每一笔资金流动，都要进行审批。"按照协议，那些做了上市前私募的开发商，是不能随意将预售款投入开发其他项目的。但这些开发商的资金链太紧了，投行不准许开发商挪借资金，开发商的资金链就有可能断裂；而任其随意挪借，这些钱就回不来了。因此，我们对每笔资金流动，都要调查、审核，并作出判断，是否准许其挪借。"如今，这样的地产公司，更像是投行的公司，而非开发商自己的。"最终的结果，可能是债务重组。"上述投行地产投资主管表示，"开发商破产是大家都不愿看到的结果，破产意味着投行的投资血本无归。投行会将债务转为项目股权，再寻求接盘者。"

【形势要点：1月全国发电量继续延续下滑趋势】
今年1月，全国发电量和用电量数据仍延续了2008年以来的下滑趋势。《财经》报道，中国电力企业联合会（下称中电联）的内部统计显示，2009年1月，全国规模以上电厂发电量为2476.37亿千瓦时，同比下降12.30%；全社会用电量同比下滑12.88%，其中广东、浙江等东部发达省份的用电量同比大幅下滑。"剔除春节因素的影响后，还是比较正常的"，银河证券电力业分析师邹序元表示，由于去年的春节在2月，导致当年1月的基数相对较高。另外，去年初的南方冰雪灾害对今年的同比数据也有干扰。例如，贵州省1月用电量增速同比上升28%，就与去年的雪灾关系很大。中电联一位专家表示，考虑到上述原因，并在剔除部分企业春节停工的影响后，今年1月的用电情况还是比较平稳的，但用电量增速逐月放缓的总趋势仍在持续。这位专家指出，"值得注意的是，用电量大幅下滑的地区，有由西向东蔓延的趋势。其中，广东、浙江等东部发达省份用电量的下滑趋势明显。"数据显示，2009年1月，全社会用电量同比下滑了12.88%，而广东省的用电量同比下降了21%，浙江省的用电量同比下降了24%。

【市场：中国存在在4G领域领先世界的机遇】中国城市金融圈人脉社区-打造中国最具地域性特色最具互动影响力的金融行业城市社区1 H' Y7 V" O; H# U8 x, \
欧洲领先手机运营商打破了电信设备制造商借助第4代无线网络的建设而大笔盈利的希望。沃达丰（Vodafone）、法国电信（France Telecom）和德国电信（Deutsche Telekom）将至少推迟两三年投入数十亿欧元铺设4G网络，部分原因在于他们需要让投资者对自己的资本支出计划放心。4G无线技术应当能让文件几乎在瞬间下载，并能收看高清晰度视频。主要4G技术――长期演进技术（Long Term Evolution，LTE）的试运行表明，它能使下载速度达到每秒50兆字节以上，比许多固定宽带网更好。已经面对今年销售额下降的全球领先电信设备制造商，将会对欧洲手机运营商不计划加快部署LTE网络感到失望。沃达丰可能在2012年前都无意建设4G网络，一定程度上是因为它觉得3G技术在今后两、三年仍足以让客户满意。在我们看来，欧洲电信运营商因金融危机而让4G进程暂时搁浅，对中国来说，意味着在4G领域存在领先世界的机遇。从目前的形势来看，国内的运营商已经在筹划未来下一代通信技术LTE的竞争，未来三大运营商的竞争将在LTE层面展开。当然，中国4G能否普及和领先世界，关键仍是看有没有"杀手级"的消费应用。而无论是3G还是4G，国内运营商必须以共赢和开放的心态来整合产业链，从目前的形势来看，留给国内运营商的时间并不多。

【形势要点：政府计划从北方增加收购1000万吨玉米】
据路透引述数名消息人士16日称，中国计划从东北地区增加收储1000万吨玉米，以提振国内粮食价格。这使中国的玉米总收储量达到4000万吨，占去年玉米总产量的24%左右。消息人士并称，中国亦考虑在北方收购更多玉米，以帮助当地受旱农民，"在北方地区收储的决定会在3月以前出台。"根据中国国家粮油信息中心做出的预测，中国2008年玉米产量将达到1.655亿吨，较上年增长9%，将创历史新高。此前的报道称，如国际玉米价格持续走低，今年中国或将进口少量的玉米，但当前旱灾料不致引发大量进口。按照计划，政府将于4月底前收储3000万吨玉米，约为去年产量的18%。

【形势要点：六成农民工节后仍外出务工但流向发生变化】
1月中旬，民间组织北京市协作者文化传播中心派出33名成员和农民工志愿者，对身受金融危机影响的农民工群体进行调查。调查历时半个月，涉及北京、江苏、陕西、重庆等15个省市。从回收的387份问卷调查看，大多数农民工是青壮年劳动力，初中毕业甚至是高中技校，在乡村社会属于受教育程度比较高的。调查显示，59.3%的农民工仍旧选择外出务工而不愿回归土地，理由集中在种地不赚钱和不会种地。调查显示，在珠三角、长三角等沿海城市打工的农民工，明显感觉到经济危机的影响，而在中国的西、北部城市，大多数农民工并未感觉到危机对自己有什么影响。有1/3受访农民工表示，将选择到不发达的城市找工作，其中包括西部和北部的城市。13.2%的人决定在家里呆一段时间看形势，7%的人决定自己在家里找份工作，选择种地的、在家创业的、合伙创业的、学门技术再出去的总计占17.7%。而对于媒体、学者担心的因失业而滞留城市的农民工会影响城市的稳定，调查显示，大量农民工都表现出一个共性：在城里呆三个星期到一个月左右仍找不到工作时就马上往别的城市流动，或者选择回到家乡去，而不愿意流落街头。调查还发现，农民工们对地方组织的培训并不看好。在161人的回答中，有89%的人由于没有获得相关信息或通知；或尽管了解到有培训的信息，但担心是走形式，没有实际意义，没有参加培训。

【形势要点：经济学家们预测中国经济，立此存照】 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛6 k+ L4 j5 f" y$ [* |
中国官方今年的经济增长目标是保8%。对此目标，经济学家们的看法存在差异。上周六（14日），在北京大学中国经济研究中心（CCER）"中国经济观察"第16次报告会上，摩根士丹利首席经济学家王庆认为，中国2009年GDP增长应为5.5%。王庆表示，在全球大的背景下，"增长5.5%"的预测意味着中国经济增长对全球经济贡献超过200%，意味着中美之间经济增长速度差距是8个百分点，而中美在2006－2008年的经济增长速度相对差距，也与这个幅度不相上下。在同一个场合，北京大学经济学教授宋国青也预测，中国2009年GDP增速在6%左右，8%的目标难度非常大。宋国青表示，目前的宏观调控问题是通货紧缩预期和结构调整，中国要率先走出通货紧缩，只能靠内需强劲增长。另外，中国的宏观调控光看内部变化是不够的，作为一个大国，要考虑到中国宏观调控会引起的进口下降，然后影响到别的国家。有意思的是，上周五（13日），在安邦咨询举办的"2009年中国经济展望"，亚洲开发银行高级经济学家庄健也表示，他对今年中国经济的预期要比8%低。对此，有市场人士调侃说，8%的增长目标一定会实现，因为中国政府掌握着全世界最高比例的国家资源。

【政策：国家将从四方面推进完善水价形成机制】
在中国面临的资源问题中，水资源的问题是形势最迫切、影响力最大的问题之一。在我国目前水资源严重浪费的情况下，通过提价缓解水资源压力是必须的。水利部部长陈雷在14日召开的全国水资源工作会议上明确表示："要以国家推进资源性产品价格改革为契机，建立健全合理的水价形成机制。"他表示，这一机制主要分为四个方面：一是要综合考虑各地区水资源状况、产业结构与终端用户承受能力，合理调整水资源费征收标准，扩大水资源费征收范围；二是要逐步实行国有水利工程水价加末级渠系水价的终端水价制度，推进农业水价综合改革；三是要继续推行超定额累进加价制度，缺水城市要实行高额累进加价制度，适当拉开高耗水行业与其他行业的水价差价；四是要加强水价管理，增加水价决策的透明度。另外，世行日前在报告中建议，中国的水价改革应采取渐进的价格改革模式。第一步是实现财务成本的全部回收。其次，对居民生活用水采用累进阶梯费率。世行还建议，将水资源费改为税。不过近期水价尚无提价之虞。国家防总秘书长、水利部副部长鄂竟平10日曾明确表示，"近期不会考虑通过提高水价来协调抗旱水源，旱灾因素还不足以导致近期出台提高水价有关政策。"

【形势要点：当前就业压力正对农民工就业造成"挤出效应"】, {7 @# H' U- g; l1 k
为了严防就业问题动摇社会稳定，中央及地方政府纷纷采取措施，动用财政资源解决大学毕业生的就业问题。据了解，今年610万高校应届毕业生，与历年没有就业的100多万毕业生，将叠加起来，这令高校毕业生就业形势空前严峻。香港《经济日报》引述的调查显示，曾经被大学生族群不屑一顾的小贩、保姆工作，如今也成为毕业生求职的目标之一；扬州瘦西湖招聘"船娘"（旅游船的服务员），每月1800元人民币薪酬，却有百余名女大学生"争破头"。据了解，"船娘"的工资，旅游淡季每月1800元，旺季则为5000元左右。启示贴出来后，引来200余人竞聘，经过层层筛选，分别录用5位来自苏州经贸学院、扬州职业大学的女大学生。景区船运负责人王娟坦言，以往的船娘大多是来自水乡的农村女性，文化普遍程度不高，"今年的应聘者都是大学生，实在出乎意料。"其中一位被录取的船娘就表示，5000元的"高薪"职位在招聘会上已经不多见，金融海啸下这已经是很好的选择。另据香港《东方日报》来自广东的调查，在一职难求的情况下，广州不少学历较高的求职者开始转战农民工专场招聘会抢饭碗，其中大专学历的达到19%，令农民工找工作更见困难。在我们看来，在金融危机使得企业用工需求骤减，就业岗位大大减少的同时，农民工就业还将面临庞大的大学毕业生群体就业的"挤出效应"，这在就业形势本来就非常不乐观的态势下无疑是"雪上加霜"，大大增加了农民工尤其是没有熟练技能农民工的就业压力。

【市场：五矿收购澳大利亚第三大矿业集团OZ Minerals】; D: a! b' ?- s; g# x; M5 s) h
自中国铝业与力拓公司达成195亿美元的注资协议后，中国矿业企业再次出手进行海外扩张。16日，中国最大的的金属贸易商中国五矿集团宣布与澳大利亚资源公司OZ Minerals达成协议，以26亿澳元（约17亿美元）的价格收购后者，以确保铜矿及锌矿的供应。OZ Minerals公司是澳大利亚第三大矿业集团，并且是全球第二大锌矿开采商。截至去年6月30日，公司拥有的各种金属资源量分别为：锌1820万吨，铜590万吨，铅260万吨，镍20万吨，金1900万盎司，银3.967亿盎司。此次交易将全部以现金方式完成。OZ Minerals公司在16日发表的官方声明中表示，中国五矿此次的报价为每股82.5澳分，如果以该公司最后一个交易日的收盘价格计算，此报价存在50%的溢价。目前，该交易已经得到了OZ Minerals公司管理层的认可。

【学界观点：2008年下半年净出口对经济增长的贡献已经为负】www.brjr.com.cn% v9 g7 Z4 t8 x9 N( p
外需不断恶化，已经让净出口对经济增长起了"负效应"。2月14日，北大教授宋国青在"CCER中国经济观察"第16次报告会上表示，从2008年7月至2009年1月，出口额下跌21%，进口额下跌43%，顺差名义额大幅增长。今年1月顺差424亿美元，如果今年下半年内需没有急剧增长，估计全年货物顺差达到5000亿美元，比上年增长70%。2008年下半年进口价格大幅下跌，出口价格没有下降。由于贸易条件改善，尽管经济增长率下降，2009年国民收入增长率将高于2008年。2008年下半年顺差名义额大幅上涨，按不变价格计算的顺差2008年下半年对经济增长贡献为负。2009年规模以上工业企业净资产收益率预测是9%，比2007年18.1%大幅下跌，但远高于1998年3.7%。目前看来，净资产收益率还没有出现下降趋势。

【形势要点：美、欧、日去年四季度的经济增长数十年来最惨】 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛$ r( H0 l- E& B' ~* X3 J! x7 R$ b" e
日本2008年第四季度经济降幅创30多年来的最高水平，因全球金融风暴和日趋衰弱的海外需求给日本这个出口驱动型经济体带来巨大冲击。日本内阁府（Cabinet Office）公布的数据显示，经通胀因素调整后，日本去年10－12月国内生产总值（GDP）较前一季度下降3.3%，折合成年率为下降12.7%。这是日本经济连续第三个季度出现萎缩，也是自1974年1－3月GDP折合成年率下降13.1%以来的最大降幅，当时因第一次石油危机导致通货膨胀走高、需求下降。第四季度GDP数据弱于预期，此前接受道琼斯调查的经济学家的预期中值为第四季度GDP折合成年率下降11.7%。日本去年7－9月GDP经过修正后较前一季度下降0.6%，折合成年率为下降2.3%。此前，美欧公布的去年四季度经济数据也是哀鸿遍野。美国商务部1月30日公布的第四季度美国GDP初步数据显示，经过季节性因素调整后，2008年10月到12月份GDP折合成年率下降3.8%。3.8%的降幅是自1982年第一季度下降6.4%以来GDP表现最糟糕的一次。欧盟统计局本月13日表示，欧元区去年第四季GDP比前一季萎缩1.5%，比前一年同期萎缩1.2%，是欧元区首见。

【形势要点：巨额财政赤字为美国带来长期债务危机的风险】& C; C  D, O  T* E4 u
预计手握7870亿美元经济刺激方案的美国总统奥巴马将很快开始着手解决美国的赤字问题；而今年美国的赤字规模可能会逼近2万亿美元。奥巴马计划在2月23日围绕财政责任问题召开一个峰会，并在三天后推出一个预算蓝本，以此向政界施压，解决美国愈演愈烈的长期债务危机。奥巴马上周五（13日）在白宫向商界领袖发表讲话时对刺激方案中支出规模的攀升进行了辩解。但他明确地指出：对我们来说，从中长期考虑问题是很重要的，从中长期来看，美国必须有财政纪律；如果联邦政府负债仍保持在当前的高位，我们则无法永远保证其融资途径。各界对美国2009年的赤字规模预期不一，少则高盛给出的1.43万亿美元，多则像经济研究公司Strategas Research Partners给出的1.9万亿美元。1.9万亿美元的赤字将占到美国国民生产总值的13.5%，这将把前总统里根执政期间创下的和平时期赤字纪录提高一倍有余，并逼近1942年美国参加二战时的赤字水平。

【形势要点：迪拜的繁华泡沫终破灭】 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛/ z! M5 _; z- C4 }) {/ `7 b) `$ p+ d
随着金融危机席卷全球，迪拜的繁荣有如泡沫般破灭。迪拜机场的停车场内，停有超过3000辆废弃的汽车。有些人将被刷爆的信用卡留在车内，有些人则将道歉字条贴在挡风玻璃上。而这些都是债务缠身的外籍人士为避免牢狱之灾，逃离该国前留下的。金融危机后，数以百万计的外籍人士因失业而离开迪拜，导致该国的消费急剧减少，大量的房屋被闲置，甚至一些外籍工人集中居住的地区空如"鬼城"。房地产价格在两三个月内狂跌三成，而豪华汽车的售价也比两个月前下跌了四成。有消息说，迪拜每天都取消工作签证达1500个。分析人士认为，这场危机可能对由7个酋长国组成的阿联酋联邦产生长期影响。与石油资源丰富、保守的阿布扎比相比较，迪拜向来像个叛逆的弟弟。但目前，迪拜官员已放下身段，明确表示愿意接受国外救助。曾在去年著书预测迪拜将面临经济危机的戴维森认为，也许阿布扎比有意将阿联酋集中在自己的掌控中，此举将大幅削弱迪拜的独立性，并可能让迪拜长期以来特立独行的"自由"风格有所改变。与阿布扎比或附近的卡塔尔不同，迪拜没有自己的油田，其经济基础是建立在房地产、金融和旅游业上的。曾经，许多外国人还视迪拜为避难所，在纽约和伦敦失业后，就到该国寻找就业机会。现在，不少外籍人士认为，迪拜自始至终是一场骗局。迪拜繁荣的泡沫破灭后，耸人听闻的传闻也迅速散播开来。

【形势要点：全球经济危机使得"南南贸易"有了新的意义】
新兴市场及发展中国家经济增长，严重依赖对欧美市场的出口，可是金融海啸令欧美订单大减，加上商品格价暴跌及外资撤离，经济滑坡速度较发达国家更为严重。香港《经济日报》的数据显示，中国台湾1月出口较去年同期跌44%，韩国、巴西去年12月的工业生产量创历史跌幅，新加坡今年本地生产总值（GDP）料收缩5%，墨西哥披索兑美元跌至历史新低，中、印今年经济增长预测已数度被评级机构调低。联合国贸易及发展会议（UNCTAD）预测，今年发展中国家出口将下跌9.2%，秘书长素帕猜呼吁，"现在是时候探讨加强南－南贸易，协助发展中国家应付金融危机。"所谓"南南贸易"（South-South Trade）即是促进全球南部发展中国家及地区，包括南美洲、非洲及亚洲之间的贸易。在1995－2007的12年间，发展中国家之间的贸易平均每年增长13%，2007年占全球贸易16.4%。虽然短期内"南南贸易"难以令发展中国家经济做到自给自足，但加强经贸合作及科技交流，以及互购对方国债或提供货币调期协议，希望能弥补欧美订单大减。据最新数字显示，由"南南贸易"所产生的投资额，占全球外国直接投资（FDI）约10%，可谓见到初步成效。不过，要实行"南南贸易"，最难解决的不是技术上问题，反而是全球新兴及发展中国家的文化、制度上差异，令"南南贸易"出现障碍。许多发展中国家如非洲，需要大量地区经济整合，并且将国内的贸易法规和程序标准化，才能和世界接轨。就算印度及中国等较为先进的新兴市场，当政府突然推出具争议性的贸易政策时，亦令贸易伙伴无所适从。当然这些国家更常出现的是政治上的不稳定，更加为实行"南南贸易"带来不明朗因素。

【形势要点：美国再曝惊天欺诈大案】
据英国《独立报》2月16日报道，继麦道夫500亿美元欺诈案后，美国再次曝出又一桩惊天欺诈事件。据估计，美国在伊拉克的重建资金或逾500亿美元不翼而飞。自2003以来，尽管美国向伊拉克拨付了大笔重建资金，但在巴格达的工地上，人们却并不能看到起重机在工作的场景。而令人惊异的是，美国在伊却兴建了新的大使馆。此外，伊拉克还有多座未建造完成的清真寺。据了解，这些清真寺早在萨达姆统治时期就开始兴建。一位自2003年以来就在伊拉克经商的美国商人指出："我相信美国官员以及承包商应对这笔钱的去向负责，而不是那些来自巴格达的贫民窟的平民们。"此外，伊拉克领导人同样认为只有在高级官员参与腐败的情况下，美国和伊拉克政府的重建资金才有可能遭到浪费或者盗窃。2004－2005年间，伊拉克全部的军事采购预算达到了13亿美元，据悉这笔钱被用于购买俄罗斯陈旧的直升机和装甲车，而这批从俄罗斯购置的军事装备早在苏联时期就已存在，步枪子弹就可以轻易将其射穿。伊拉克官员因为重建资金的流失同样遭到了指责。然而，事实是，美国军事官员主要控制了伊拉克国防部，或者说他们工作失职，或者说他们亲自参与了欺诈事件。在大多数情况下，承包商从未开始或者完成过建筑物的兴建工作。据《纽约时报》报道，目前美国联邦调查人员已经开始对美国高级官员参与的欺诈事件展开了调查。

〖每日数据〗博瑞金融论坛5 x2 j! u3 [0 A6 J' d' _
COMEX 金2月=941.70美元（2月13日收盘价）
ICE 3月布伦特原油期货价格每桶44.81美元
（2月13日收盘价）
NYMEX 3月原油期货价格每桶37.51美元（2月13日收盘价） - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛9 h9 F( R! P' k' P; T: S. p
[外币100] 美元683.43 英镑972.97 日元7.4627 港币88.15 澳元446.4 欧元872.84& K/ B& l; W. U# D
1人民币=4.9814新台币
[1美元兑] 英镑0.6966 欧元0.7774 澳元1.5195 瑞郎1.1606 日元91.89 加元1.2355 港币7.7530博瑞金融论坛5 {' V9 _1 s) R  A1 T
[主要股市指数] 深指/沪指8771.04/2389.39，沪深300指数2462.24，恒指13455.88，道指7850.41（2.13），纳斯达克1534.36（2.13），标普500指数826.84（2.13），日经7750.17，台湾加权4591.26，德国4413.39（2.13），法国2997.86（2.13）

【每日金融】2009-02-17

【央行下调准备金率的幅度将视未来通缩情况而定】 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛! k+ m3 `9 z  ^7 }6 f
央行副行长易纲14日在北京大学国家发展研究院（CCER）"中国经济观察"报告会上表示，央行反通缩和维护币值稳定的决心坚定，就中国实际情况看，目前利率水平处在一个"进可攻、退可守"的适当水平，零利率政策或准零利率政策并非是好的选择。易纲还着重提及了通缩和币值问题。他说，"维护币值稳定"，对内来说，就是既反通缩又反通胀，对外就是维护汇率的基本稳定。不过，对抗通货紧缩威胁是中国央行短期内最关心的事情，中国央行有信心通过各种货币政策工具的最优组合，来有效实施适度宽松的货币政策。易纲强调，已经注意到经济学家建议将存款准备金率降到12%以下的看法，"我们会把存款准备金率做到一个适当的水平上"。眼下存款准备金率大银行为15%。 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛6 Z- o& N7 T* }! C* L/ v* U8 }' N" G
从易纲表态看，与市场预期不同，央行近期减息的概率大大降低，放松银根的主要措施可能变成降低存款准备金率。但存款准备金率降低到何种程度最为适当？易纲说经济学家建议到12%以下，那么央行决策者是不是真的考虑将存款准备金率下调两三个百分点？博瑞金融论坛* ^2 a! `/ M. c  c3 u$ o# F
估计央行自己也不知道。他们也是相机抉择，见机行事。如果经济迅速企稳，而且流动性很快恢复正常，市面头寸非常宽松，那么央行下调存款准备金率的幅度估计不会大。如果市面老是处于流动性紧张的状态，经济复苏的步伐非常缓慢而且看不到走强的迹象，那么可以肯定，央行会不停的下调存款准备金率。最后下调到何种程度，估计央行自己心里也没谱。
这一切既取决于市场信心的恢复程度，另一方面，也取决于中国贸易顺差的多少。因为国内流动性的根源自2001年开始，就是来自于外汇占款过多引发的基础货币投放量大增。在央行逐步缩小央票发行量的条件下，贸易顺差如果长期居高不下，其实央行也不用下调存款准备金率太多，只要静观其变即可。源源不断而来的贸易顺差和FDI引发的货币投放，自然会让市面头寸宽松，最后通缩结束。
至于贸易顺差在2009年会有多大，看看近期数据就明白大概了。今年1月份中国贸易顺差为391亿美元，与去年11月份创下的401亿美元的单月历史最高水平相差不大。实际上，过去4个月中国贸易顺差总额达到1534亿美元，相当于2008年全年贸易顺差的一半以上。市场分析人士普遍认为，一月份顺差数字不可能在今年持续下去。有一个重要原因不能忽视：中国的进口降幅比出口降幅下降更大。从中国经济的结构来看，中国的进口很大一部分也是为了出口，最终还是外需严重萎缩的结果。8 O! k' m( K% x4 b  G7 s
由于2008年外贸顺差的高基数，2009年即使顺差出现低增长，贸易顺差带来的基础货币投放也不容小视。单是按一月份391亿美元贸易顺差算，一月份国内基础货币投放量估计达2670多亿人民币。从中国的资本流动来看，我们认为，虽然受外围金融形势影响，国际资本在短期内不可能大规模流入中国，但未来大规模资金流出的可能更小。目前，国内银行的头寸极其宽松，已经将债券收益率压低到可笑的地步。而中国目前企业，与1990年代后期的日本企业和银行都不相同，资产负债表相对健康，不太可能存在因为技术性破产而出现信贷需求萎缩的"流动性陷阱"局面。
# v4 C; _& i7 @, n$ X6 I - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛所以，只要中国经济呈现稳定增长的态势，市场资金紧张的状况可能会明显缓解。因此，中国央行只需盯住物价通缩变化即可。只要通缩境况一旦有所好转，估计存款准备金率也就调整到头了。但具体是什么时候，那谁也不知道。从这个角度看，存款准备金率的调整，也是运用之妙，完全存乎一心。
最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：中国城市金融圈人脉社区-打造中国最具地域性特色最具互动影响力的金融行业城市社区5 g3 b9 d5 `" c
央行今后一段时间内调节市场头寸的主要手段，是下调存款准备金率，而下调存款准备金率到何种地步，要看今后通缩具体情况而定。根据1月的贸易顺差规模看，估计调整幅度不会太大。

【政策："阳光私募"将面临更严格的监管】
监管部门近期下发《信托公司证券投资信托业务操作指引》，要求信托公司亲自下达信托资产的交易指令，不得将投资管理职责委托给任何私募投资顾问。据《证券时报》16日报道称，去年取得相对靓丽业绩的"阳光私募"将面临更严格的监管。所谓阳光私募，是指私募基金与信托机构合作向特定投资人发行的证券投资集合资金信托计划，其中，担当投资顾问的私募基金通常拥有证券投资的主导权，而信托公司则发挥监管作用。报道称，监管部门还要求信托公司的关联股东不能担当证券信托的投资顾问。而私募基金经理将仅作为第三方投资顾问来开展服务，不得代为实施投资决策。投资顾问必须是依法设立的公司或合伙企业，且没有重大违法违规记录；并有可追溯的证券投资管理业绩证明，且该公司的实收资本金不低于人民币1000万元；今后信托公司对第三方顾问的选聘程序需向银监会或各地银监局报告。指引并规定，信托公司开展证券投资信托业务不得以任何方式承诺信托资金不受损失，或者以任何方式承诺信托资金的最低收益，以及为证券投资信托产品设定预期收益率。国金证券此前报告称，2008年全年有完整自然月度净值披露的28只证券投资类私募基金平均下跌33.1%，其中7只产品取得正收益；平均业绩明显强于累计下跌65.39%的上证综指，也强于平均净值损失达50.63%的公募股票型基金。

【形势要点：中央或转变思路将维护资本市场放到重要位置】博瑞金融论坛) C: \" y; J/ S. G
香港《经济日报》日前发表署名文章说，中央政府目前已经启动了课题研究工作，可能会在适当的时候推出维护股市稳定的措施，中央已经认识到，一个稳定健康的股市，不仅仅维系着众多股民的财富，也有助于企业的融资，这些对于保证经济平稳较快发展，大力开发内需有重要意义。据了解，中央已将股市维稳方案研究工作交专家组负责；方案除了加快推出创业板外，不排除亦会触及主板进一步扩容等问题。中国目前有上亿股民，股市兴衰影响至少3亿民众的财产性收入。至今年春节前，内地股市曾从年前高位下跌65%，成为全球跌幅最大股市，这亦令中央领导层考虑股市的维稳问题。消息人士又指，中央接到专家的上书后，也意识到维护股市稳定对拉动投资、扩大内需有重要意义。据专家向中央上呈的意见，股市最大功能，是集聚民间资本，扩大直接融资，又以数倍之力带动间接融资，支持实体经济；这既增加社会投资，还可推动扩大内需；利用资本市场的发展，较全部运用政府资源来拉动投资、扩大内需，更为便捷和实用，也更符合市场经济原则。安邦分析师在2月3日曾经提醒市场，2月将会有一波小阳春行情，目前政府态度的转变更加支持了我们的观点。

【政策：证券发行改革有望放行"存量发行"】
证监会酝酿的新一轮股票发行制度改革，方案已趋于成熟。据最新一期《财经》了解，其核心内容是改革现有定价方式，尽量缩小一级、二级市场价差，取消发行价格的窗口指导；同时考虑给予保荐人承销配售权，并开启存量发行等。接近监管层的知情人士称，发行制度改革今年上半年有望明确。在本次发行制度改革的讨论过程中，存量发行的引入是热门话题。中国股市一直以增量发行的方式为主，境外市场则一般同时推行"存量发行"。前者是股份公司发行新股募集资金；后者指股份公司不发行新股，而是将老股东的股份卖给社会公众投资者，这样公司总股本并不会变化，但引进了新股东，老股东同时也实现了减持和套现。在中国证券市场完成股权分置改革，上市公司实行了全流通的现在，存量发行的障碍理论上已经不存在。据了解，这次发行改革的主要思路即包括，证监会将在开闸存量发行的同时，将对股东存量发行进行一定的限制，包括不能丧失大股东地位、实际控制人不能变更等。但也有投行人士就此表示，受此限制，能够存量发行的公司并不多，对于那些国有大型企业来说，存量发行就更加难以操作。监管层进而希望存量发行能够起到调节一级、二级市场价差的作用，市场需求旺盛就多发行，遏制上市首日对二级市场的过度炒作行为。

【形势要点：外界认为新华网为A股看涨"挂保证"】
国内股市近期表现亮眼，上周持续上涨逾6%。据台湾《经济日报》评论道，官方色彩的新华网15日进一步为大陆股市"挂保证"，强调大陆第一季流动性宽裕成定局，将为股市逐步复苏奠定资金基础。国务院总理温家宝2月1日访问英国时曾主动告诉媒体，"今天早上一起床，我就问警卫员，今天的股市是多少？"警卫员告诉他，"今天是礼拜天，不开市。"温家宝不避讳公开表达对股市的关心，获得总理"关爱眼神"的中国股市，近来表现也确实不俗。曾在1900点上下长期震荡的上证指数，已经升破2300点。向来作为中国政府喉舌的新华网，15日发表一篇题为《流动性反弹趋势明显A股能否"水涨船高"？》的专文指出，"去年曾持续半年之久的流动性紧缩状况已发生明显逆转"。新华网指出，"关于A股的投资价值已经成为业界共识"。经过2008年大幅下跌，大量优质公司价格跌破净值，无论与国际或A股过去历史对比，A股投资价值正在显现。报道表示，随着大陆前所未有的经济振兴计划推出并迅速实施，投资人普遍预期中国经济2009年下半年经济会好转，企业的获利会逐步改善，这也成为A股止跌回升的关键因素。另一方面，其他投资工具的吸引力正在减弱。随着利率大幅下降，存款的收益明显降低，也使债券投资的风险增加，尤其是长期债券的风险更大，这让资金流向股市的时机趋于成熟。

【形势要点：票据融资到底进了股市没有？】
央行12日公布的数据显示，1月份人民币贷款大幅增加1.62万亿元，同比多增8141亿元，创下历史新高。其中，票据融资新增6239亿元，占比则由去年12月的30%增加至42%。北京大学教授宋国青对此表示了质疑。他认为，票据融资的部分增量是不实在的，"不能排除企业将融来的资金转存定期存款获取利差的可能，以及其他如进入股市的可能。"宋国青指出，2008年11月－12月的贷款大幅增加，难以排除行政性命令和"指导"促增的可能。不过，也可能是由于银行降低了对贷款安全的要求，发生了出乎意料的结果，由于票据贴现利率和半年期存款利率存在一定的利差，企业可能在票据贴现之后转存银行套利，这种存款在银行内部体内循环。在宋国青看来，随着去年年末股市开始上涨，对于入市企业来说，"一个涨停板就把十年的票据贴现的利息给挣出来了"。对上述观点，易纲给予了否认。他指出，企业通过票据贴现转移成存款进行套利，在理论上有可能，但实际上由于利差太小，"发生的可能性很小"。易纲说："目前票据贴现的平均期限大概是4个月，不能和半年的存款利率进行比较，与3个月的存款利率来比利差很小。"

【形势要点：百亿资金回流凸显基金看好亚洲经济复苏】
日前，晋裕环球资产管理投资研究部联席董事林伟雄在接受《东方日报》采访时表示，去年第四季"熊市"，不少对冲基金暂停赎回，但经过一段时间后，最近市场回稳，不少原计划申请赎回的投资者，已暂时打消这个念头。随着对冲基金沽货压力下降，近期亚股略喘稳，最近更陆续有资金流入。瑞信表示，过去六周新兴亚洲市场只有11.7亿美元（约91.26亿港元）外资净流走，较对上一次申请赎回限期（2008年11月15日）前六周流走资金额125亿美元（约975亿港元），显著减少113.3亿美元或约90%。截至上周三（11日），新兴亚洲基金于2月份短短11日内，已经有12亿美元资金流入，超过去12月流入金额的约10亿美元。另外，野村证券报告也表明，截至2月11日为止一周，外资净流入亚洲区（日本除外）达6.14亿美元，期内互惠基金投资亚洲区的资金规模，约2.19亿美元。报告又显示，外资及互惠基金看好中国市场，过去一周流入中国及香港市场相关基金的资金，分别为1.66亿美元及3000万美元，当中9400万美元，主力增持新华富时中国25指数基金。这意味着在股市先行惯例下，很多对冲基金已套取大量资金，今年首季冲基金被迫沽货套现应付赎回的压力大降。高信投资顾问首席环球投资策略员沈庆洪也表示，踏入2009年，亚洲区股市明显较去年10月份稳定，加上亚洲区长线投资回报吸引，特别是中国市场，因此有不少长线投资者已经增持中国相关资产。

【形势要点：全球将进入量化宽松的货币政策阶段】 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛: U, @& B. H# x7 M
安邦分析师此前曾预测，对于那些利率已经降无可降的国家，如果其经济形势没有出现明显好转，其货币政策将转入定量宽松阶段。目前的种种迹象表明，全球各国正在进入量化宽松的货币政策阶段。来自《新加坡联合早报》的消息称，七国集团急于摆脱经济衰退，因此在各国利率已经降到零或接近零水平的情况下，考虑实施增加货币供应的"量化松动银根"政策，也就是增印钞票。日本曾实施所谓的"量化松动银根"（QUANTITATIVE EASING）政策，效果好坏参半。随着全球共同面对数十年来最严重的经济危机，世界主要央行都在考虑实施此政策。美国联储局已经着手进行，并改称它为"放宽信贷"（CREDIT EASING）；英国央行货币政策委员会（MPC）也在2月12日表示，鉴于利率下降的空间已不大，将转而采取量化宽松（QUANTITATIVE EASING）的货币政策，即增发货币来购买政府债券和私人部门的资产。七国集团在一份联合声明中表示，重振经济将是"最优先考虑的课题"。声明说："政策利率已下降到非常低的水平，非常规的货币政策已开始酌情实施。"

【形势要点：信贷狂飙中的广东样本】中国城市金融圈人脉社区-打造中国最具地域性特色最具互动影响力的金融行业城市社区5 z* m; a- u6 l" O4 d& d( s6 E
尽管开年首月广东跟随全国贷款劲增了1823亿，但据《南方都市报》的调查，广东的信贷扩张形势远无数字表现的那么乐观。某国有大行广东省分行信贷部门高层表示，"（广东）绝对量上虽然创下历史之最，但从结构来看，大部分增量集中在年初发放的项目贷款上，相对而言企业整体贷款需求的增长则较为疲软。往年行内的业绩增长数据，我们要比长三角几个省分行要多，至少也相对持平，但今年他们1月份的贷款增速要超过广东40%之多。"这一态势，令在广东地区项目贷款份额偏少的部分银行感触尤深。一家股份制银行广州分行甚至在1月份信贷环比呈现出负增长的态势。某国有大行东莞分行分管信贷的副行长称，往年大概年初六开始，就有相当部分企业正式开工接单，随之而来的则是流动资金贷款需求的上升，但今年的情况却大为逊色。"年初六（1月31日）到镇里走访企业时看到，整个的开工率并不理想。因为没有订单，很多企业不但延迟开工，招工需求也大为减弱，这连带令行里个人结算业务也出现一定下滑。到目前为止，我们1月份贷款的增长并不乐观，而流动资金贷款通常周期也比较短，新增贷款发放不理想，老贷款也不断到期。所以对我们而言，完成今年信贷增长任务的压力是很大的。"

【形势要点：人民币目前还是区域货币霸主】- N" @. h3 X+ {7 m" S! J
去年开始愈演愈烈的国际金融危机使汇率剧烈波动，美元和越南盾的汇率都不稳定。云南省商务厅人士表示，由于汇率变动，企业面临的汇率损失最高可以达到4%－5%。相较而言，人民币的币值不但稳定，而且稳中有升。这促使了更多企业选择人民币结算。云南建工集团在越南、老挝、柬埔寨、泰国等多个东盟国家都有海外业务，多年来，海外订单一般都使用美元作为结算货币。集团国际工程部副总经理陈伟强算了一笔账："假如我们与东盟国家签了一个合同金额100万美元的工程承包合同，但大部分材料需要在国内购买。签合同时，100万美元按当时人民币和美元汇率，价值700万元人民币。可一旦汇率波动，比如说人民币兑换美元的汇率跌至1∶6.8时，我们无形中就亏了20万元。"随着汇率的波动，越南、缅甸等周边国家的边民和企业也越来越青睐使用人民币结算。云南省商务厅厅长孙小虹说，"谁先使用，谁就先得益。"尽管人民币在试点地区已具备"硬通货"的信心基础，要真正实现区域化，仍有诸多难题需要破解。云南省社科院东南亚研究所研究员朱振明指出，从当前国际货币格局来看，尽管美元呈现颓势，但长期构建的霸主地位仍然难以动摇。今年1月份，他到柬埔寨讲学，看到该国从企业到普通老百姓都在使用美元，即使买一个面包、吃一碗面条，大家都用美元结算。

【市场：淡马锡仍有可能继续抛售中资行股票】中国城市金融圈人脉社区-打造中国最具地域性特色最具互动影响力的金融行业城市社区* D4 i& l+ y5 w! }3 }* K/ e3 g; v  y
上周，香港投资者担心的淡马锡抛售中行、建行H股的局面并没有出现，但新CEO上任后投资风格可能改变以及淡马锡去年4－11月巨亏的390亿美元，都在提醒投资者，淡马锡持有的中行、建行H股共计240亿股，大约760亿元市值正时时面临被抛售风险。与此前抛售中资银行股的瑞士银行、美国银行和李嘉诚基金一样，淡马锡早在这些中资银行上市之初就成为它们的战略投资者。而在去年12月前后，这些战略投资的股权基本已全部解禁。有市场人士为，欧美等境外机构出现目前的窘境，主要是表外业务的风险没有控制好。而在这方面，由于国内监管部门的限制，中资银行的表外业务一直停留在银行卡收费、代销基金的手续费等这些国内称为银行中间业务的基础服务上，没有什么风险损失。因此，现阶段中资银行的资本负债表是非常漂亮的，远胜欧美银行。金融海啸对中资银行的影响主要只是集中在经济宏观层面上。"所以，境外投资者减持中资银行股的动力并不是因为中资银行业绩差，而是因为境外投资者自身亏损"。

【形势要点：中小商业银行成了沪上放贷"主力军"】
'和全国1月份信贷数据创出天量的情况相同，2009年1月上海市人民币贷款猛增950.1亿元，同比多增335亿元。但与全国情况不同的是，中小商业银行成了沪上放贷"主力军"。根据央行上海总部提供的数据，在950亿的新增贷款中，中资金融机构贷款增加967.9亿元，同比多增475.3亿元。其中，国有商业银行和中小商业银行贷款分别增加330.9亿元和524.3亿元，同比分别多增99.3亿元和171.2亿元。值得注意的是，此前已经延续好几个月的外资行贷款减少势头依然存在。数据显示，1月份外资银行贷款减少17.8亿元，同比多减140.3亿元。从贷款种类来看，上海市和全国的情况大抵相似。1月份，上海市中长期贷款和票据融资分别增加388.4亿元和295.5亿元，同比分别多增113.8亿元和278亿元。不过，上海市的金融机构接手了大量买断式票据。央行上海总部指出，当月中资金融机构票据融资增加308.7亿元，同比多增292.9亿元，其中99%均为买断式票据。所谓买断式票据，即贴现申请人将汇票的全部权利转让给贴现银行，不可回购的一种贴现方式。而且，银行可以对出票人、保证人或出票银行行使追索权。专家表示，春节前后企业对资金的需求量较大，而票据贴现成本低，尽管买断式票据的贴现率较高，但企业能马上拿到贷款。

【市场：QFII的A股基金表现依然优于国内股票基金】  H# A  u4 Q/ e2 a: m# G8 ~" u
国际著名基金研究机构理柏（Lipper）日前发布了1月份中国基金市场透视报告。报告显示，QFII的A股基金资产规模大幅增长，尽管中国基金市场1月份近乎全面增长，但QFII依然战胜了国内股票基金。数据显示，中国各分类基金1月业绩表现几呈全面增长，其中进取混合型单月平均业绩增长6.83%，最为出色，中国股票型以6.74%居次，灵活混合型单月平均业绩表现亦逾5%，2008年表现相对出色的债券型基金，1月平均业绩反呈负收益，是上月唯一走跌的基金类型。据最新的资产数据分析，整体QFII的A股基金1月总资产规模初值，由12月的69.49亿美元增加9.01%至75.75亿美元。在7只公布数据的QFII当中，iShare新华富时A50中国基金增幅最高达13.58%，标智沪深300中国指数基金居次达10.83%。数据显示，QFII的A股基金1月平均业绩大幅增长7.62%，表现优于国内股票基金，被动型QFII基金表现突出。单纯追踪指数的被动式管理QFII基金上月平均业绩增长10.74%，领先主动式管理QFII基金平均业绩7.62%。

【市场：A股持续走强使AH股溢价指数升至历史高位】
随着2月初以来国内A股市场持续走强而同期港股仍处震荡整理态势，A股与H股的差价大幅攀升。16日AH股溢价指数升至历史高位。恒生AH股溢价指数收报160.5点，上涨5.49点或3.54%，显示当前A股股价平均比H股股价溢价60.5%。A股对H股负溢价的个股数为0。恒生AH股A+H指数收报1501.33点，上涨1.41%；恒生AH股A指数收报1785.97点，上涨3.25%；恒生AH股H指数收报1242.03点，下跌0.31%。截至16日收市，溢价率居前的前五大个股包括：东北电气603%，东方航空592%，南京熊猫588%，S仪化555%，北人股份546%。

【市场："中国房地产会发生资产负债表衰退吗？"】
一则来自《中国证券报》的评论称，现在中国的地产商的问题，已经不再是几个月前的现金流撑不撑得住的问题了，而是资产负债表的危机。这是资产驱动型经济衰退后不可避免的阶段。在市场繁荣时，资产中非现金比例很高，迅速膨胀，资产负债表变得越来越好看，过度负债的本质被深深地隐藏了起来。一旦市场进入衰退时，负债价值是不会掉的，但资产价值却迅速萎缩，企业负债甚至严重超出资产，企业即使运作正常，也已陷入了技术性破产的窘境。地产是典型的资金密集型企业表现得尤为明显。资产负债表的恶化意味着银行信贷对你关上了大门，如果你技术性破产，所有的债务人还会追着你还债，进一步加速你的死亡。所以在资产负债表危机的情况下，大多数企业自然会将企业目标从"利润最大化"转为"负债最小化"，在停止借贷的同时，将企业能够利用的所有现金流都投入到债务偿还上，不遗余力地修复受损的资产负债表，希望早日走出技术性破产的泥沼。故此，资产谁先脱手，谁先解脱，获得再生。当然企业这种"负债最小化"模式的大规模转变最终造成合成谬误，会进一步加剧房价的下滑乃至经济的衰退，但是这也没有办法，泡沫破灭后，资产负债表衰退后果就是这样可怕。资产负债表衰退在世界历史上出现过两次，分别是美国1929年大萧条和日本上世纪末大衰退。1990年地产和股票价格的下跌给日本带来的财富损失，仅这两类资产就造成了难以置信的1500万亿日元的损失，这个数字相当于当时日本全部个人金融资产的总和。

【市场：保险资金开始大举增持基金】
立春过后，大地回暖，A股市场也开始"人声鼎沸"，偏股型基金赚钱效应重新显现。据悉，一些保险公司早在年前就开始增持偏股型基金，一家大型保险机构购入近50亿的偏股型基金，春节前后险资申购基金估计超过100亿。老百姓买基金也热情高涨，工银瑞信沪深300指数基金在发行的头三天取得了日均1个亿的销售成绩，而同期发行的宝盈核心优势基金首日募集规模约达亿元。"年前一家大型保险机构就已经买入近50亿的偏股型基金。"据业内人士透露，"近期保险机构申购偏股型基金非常频繁。"华夏基金公司1月12日同时放开旗下5只基金申购后，保险资金立刻大举进入。据国内某大型保险公司透露，该公司年前买入华夏基金公司旗下的几只股票型基金；另外，也大额申购了交银施罗德基金、兴业全球基金等公司的产品。

【学界观点：信贷流通速度决定经济增长的复苏】& E1 b% q+ q0 S3 V. O6 z  b$ O
哈佛大学经济学教授，曾任美国前总统里根政府的经济顾问委员会主席和美国经济研究局主席的Martin Fieldstein目前在香港《经济日报》撰写指出，世界各地的政府正在制定大规模的财政刺激一揽子计划，这将带来和平期前所未有的预算赤字。美国今年的财政赤字有可能占国民生产总值的10%以上，相当一部分的财政赤字增长会因为各种各样新的政府开支而导致。预算赤字会自动增加政府的债务，于是需要更高的税收来支付这些债务的利息。由此产生的高税率又扭曲了经济上的激励作用，从而造成未来的经济表现疲软。当然，这些政府的开只是需要的或是必须的。但是，增加政府的支出往往意味着浪费，其产生的价值比不上消费者从同样的钱中所能获得的价值。不过，他仍然支持在美国实施财政刺激的方法，因为目前的经济衰退比以往的衰退更深刻，而且也不一样。即使反周期政策能成功，这次经济衰退很可能会比自20世纪30年代以来任何一次衰退持续更长的时间，其带来的损害也更大。通常以采取降低利率的货币政策所作出的对策，现在却无力扭转这种需求急剧下降的局面了。如果我们要扭转目前的低迷局面，是没有其他可替代的财政政策的。因此，他认为，不管目前在提供财政刺激方面已经做了什么，世界各国政府必须采取行动以修复正常运作的信贷市场。否则，信贷将不会流通，经济增长将不会复苏。

【学界观点：鲁比尼认为国家接管银行是不得已的最优选择】
美国各家银行的资产减值合计已超过1万亿美元大关，国际货币基金组织（IMF）估计金融危机有关损失将超过2万亿美元。但纽约大学斯特恩商学院经济学教授鲁比尼称，美国金融企业所发放贷款的损失，加上它们所持资产（比如按揭证券）的市值缩水，最高将达到3.6万亿美元。上述损失总额的一半（1.8万亿美元），将由美国的银行和证券经济公司来承受；剩下的一半将落到美国其他的金融机构和外国金融机构头上。去年秋天，美国各家银行的资本金总额只有1.4万亿美元，说明美国银行体系的资金缺口差不多有4000亿美元，换句话说，哪怕在政府和私人对这些银行重新注资之后，它们的资本金余额也还是零。要将银行资本金提升到危机前的水平，需要解决信贷枯竭问题，恢复私人部门的借贷活动，这得再花1.5万亿美元。所以说，美国的银行体系实际上已处于总体资不抵债的状态，而英国银行体系的大部分和许多欧洲大陆银行看来也是一样。对遭遇系统性危机的银行体系进行清理，有四种基本办法：1、银行资产重组+政府设立"坏账银行"购买有毒资产；2、资产重组+政府担保有毒资产，一旦发生违约由政府承担银行损失；3、由私人购买有毒资产+政府担保（美国政府目前的计划）；4、由国家直接接管资不抵债银行，清理后再出售给私人。四种选项中，前三种都存在严重缺陷。"坏账银行"模式，由于不良资本的真实价值不确定，政府容易买贵了。甚至连担保模式都可能造成政府过度支付。

【形势要点：全球主权财富基金准备将重心转向本国】 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛  r' h  x" X: @: j& ?9 n
著名财经公关咨询公司富迪讯15日在一份调查报告中说，鉴于经济下滑预期，全球主要主权财富基金2009年将抑制海外投资，部分主权基金将把重心转向本国市场。报告指出，主权财富基金的主管今年将普遍采取审慎投资策略，以选择入市良机，从而获得最大投资回报。报告说，西欧证券市场以及中国、巴西和部分中美洲市场对主权财富基金仍具吸引力，但在市场探底前，这些基金仍将保持观望。报告援引一名主权财富基金主管的话说，"我们希望大举重返市场，但不是在近几个月，因为我们确信（资本）价格还将继续下行一段时间。"报告举例说，颇具代表性的海湾主权财富基金科威特投资管理局去年因投资美国花旗集团和美林证券而蒙受不少损失。自2008年10月起，它旗下基金开始在全球市场减持股票，同时将大量资金注入国内市场，以提振本国经济。

【形势要点：东欧国家破产将产生严重的扩散效应】; a7 K* [5 [; _% A3 M! y
欧盟的统计材料显示，截至去年底，东欧国家的外债总额已超过15400亿美元，匈牙利的债务为其2008年GDP的66.5%，波兰为44.5%，斯洛伐克、捷克、斯洛文尼亚都接近30%。世界金融危机爆发以来，匈牙利、捷克等许多东欧国家的货币已贬值了20%以上。在罗马尼亚、匈牙利等东欧国家，银行发放的建房、购房贷款中有约一半是欧元等外汇贷款，本国货币贬值，无疑加重了居民的还贷压力。多数东欧国家经济规模较小，经济结构单一，如斯洛伐克等小国主要为西欧市场提供产品。如今来自西欧的订单锐减，它们的日子也更趋困难。与西欧不同的是，东欧各国政府大多在破产边缘徘徊，无力提出经济刺激方案。东欧国家财政上的脆弱和政治上的不稳定，使它们的债主成了热锅上的蚂蚁。东欧国家的最大债主是奥地利、德国、意大利、法国和比利时。5国拥有东欧债权的72%，奥地利一国就占了近1/5，超过3000亿美元，相当于奥全国GDP的68%，人均向东欧放贷超过3.75万美元。一旦东欧出现连锁破产，就有可能殃及这些债权国的稳定。正因如此，奥总理法耶曼、副总理普雷尔近日不断穿梭于欧盟、东欧和其他债权国，希望欧盟能为稳定东欧经济提出专项刺激计划。专家认为，要想稳定东欧经济，至少需要1000亿欧元；如想给东欧经济一些刺激，可能需要4000亿欧元。但是，钱从何来？

〖每日数据〗
本数据仅供客户参考，不作为投资依据。 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛+ a8 l+ ?6 V% T- |. u' Y# _$ T2 C- E

	日期	收盘指数	涨跌点数
上证指数	2月16日	2389.39	+68.60（2.96%）↑
深圳成份指数	2月16日	8771.04	+142.29（1.65%）↑
上证Ｂ股指数	2月16日	149.00	+1.40（0.95%）↑
深成份Ｂ股指数	2月16日	2487.36	+29.24（1.19%）↑
沪深300指数	2月16日	2462.24	+63.17（2.63%）↑
香港恒生指数	2月16日	13455.88	-98.79（0.73%）↓
恒生国企股指数	2月16日	7560.55	-8.18（0.11%）↓
恒生中资企业	2月16日	3110.07	-33.15（1.06%）↓
台湾指数	2月16日	4591.26	-1.24（0.03%）↓
美国道琼斯指数	2月13日	7850.41	-82.35（1.04%）↓
纳斯达克指数	2月13日	1534.36	-7.35（0.48%）↓
标准普尔500	2月13日	826.84	-8.35（1.00%）↓

伦敦国际银行间拆放利率（LIBOR）2月13日

	一个月	二个月	三个月	六个月	一年
美元	0.4613	0.9444	1.2375	1.7350	2.0344
英镑	1.4313	1.8675	2.0669	2.2306	2.3863
日元	0.3700	0.5888	0.6363	0.7894	0.9621
瑞士法郎	0.3100	0.3950	0.4983	0.6383	0.9367
欧元	1.6113	1.7900	1.9350	2.0306	2.1381

LIBOR数据为伦敦时间13日下午2：00之后提供（国内媒体转载）

香港银行同业港元拆息（%）2月16日17:30

隔夜钱	1个月	3个月	6个月
0.01/0.15	0.01/0.18	0.53/0.78	1.65/1.85

上海银行间同业拆放利率 2009年2月16日11:30

期限	Shibor（%）	涨跌（BP）
隔夜（O/N）	0.8204	1.42↓
1周（1W）	0.9525	0.50↓
2周（2W）	0.9469	0.48↓
1个月（1M）	1.0693	0.14↑
3个月（3M）	1.2948	0.47↓
6个月（6M）	1.5837	0.48↓
9个月（9M）	1.7365	0.38↓
1年（1Y）	1.9437	0.17↓

ICE 3月布伦特原油期货价格每桶44.81美元 （2月13日收盘价）中国城市金融圈人脉社区-打造中国最具地域性特色最具互动影响力的金融行业城市社区2 j3 w% X8 N2 _; H3 Z
NYMEX 3月原油期货价格每桶37.51美元（2月13日收盘价） - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛- x# k) i7 g5 ^' u! f7 f
COMEX 金2月=941.70美元（2月13日收盘价）博瑞金融论坛0 z( d! W1 g+ M) H8 ]9 s
1人民币=4.9814新台币中国城市金融圈人脉社区-打造中国最具地域性特色最具互动影响力的金融行业城市社区" |3 }. b. n1 {! x$ K
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[外币100] 美元683.43 英镑972.97 日元7.4627 港币88.15 澳元446.4 欧元872.84
（中国银行2009.2.16） - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛3 T+ U, b0 N4 q
[1美元兑各国货币] 英镑0.6966 欧元0.7774 澳元1.5195 瑞郎1.1606 日元91.89 加元1.2355