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| 发布时间:2009-01-19 |
| 全国银行间同业拆借与债券交易系统成交量比上周增加，共成交7756笔，成交金额为23704.79亿元，与上周20282.68亿元相比增加了16.87%，日均成交4740.96亿元。其中，信用拆借共成交461笔，总计2415.93亿元，与上周1394.34亿元相比增加了73.27%；债券质押式回购成交2250笔，累计12185.39亿元，与上周9174.73亿元相比增加了32.81%；现券成交4846笔，总计8159.52亿元与上周9089.64亿元相比减少了10.23%；债券买断式回购成交177笔，与上周171笔相比增加了6笔；成交量累计885.02亿元，与上周586.61亿元相比增加了50.87%；债券远期共成交22笔，与上周18笔相比增加了4笔；成交量累计58.93亿元，与上周37.37亿元相比增加了57.68%。 一. 利率和债券指数走势 本周信用拆借加权平均利率为0.8593%，与上周0.9215%相比下跌了0.0622个百分点；6个交易品种中3涨3跌， 周涨幅最大的为IBO2M品种，比上周涨42.04%， 周跌幅最大的为IBO014品种，比上周下跌14.84%，本周走势最稳定的品种为IBO1M品种，比上周涨了5.70%。 本周债券质押式回购加权平均利率为0.8688%，与上周0.9168%相比下跌了0.0480个百分点；6个交易品种中1涨5跌， 周涨幅最大的为R3M品种，比上周涨84.50%， 周跌幅最大的为R001品种，比上周下跌6.87%， 本周走势最稳定的品种为R1M品种，比上周跌了2.05%。 本周债券买断式回购加权平均利率为0.8602%，与上周0.9364%相比下跌了0.0762个百分点；6个交易品种中2涨4跌， 周涨幅最大的为OR1M品种，比上周涨14.16%， 周跌幅最大的为OR014品种，比上周下跌11.19%， 本周走势最稳定的品种为OR3M品种，比上周涨了2.78%。 本周债券综合指数收盘为1281.55点，比上周1289.00点下跌了7.45点；债券交易品种中153涨219跌7个持平，周涨幅最大的为080001，比上周上涨16.59%，周跌幅最大的为0881052，比上周下跌了100.00%。 二.品种的分布 在交易品种方面，信用拆借IBO001成交量为最大，所占份额达到87.34%，其次是IBO007成交量，所占份额达到11.51%；其中6个品种成交量4增2减, IBO3M品种的成交量增加最快，比上周增加191.30%。 债券质押式回购以R001品种的成交金额最大，所占份额达到 74.64%，其中6个品种成交金额4增2减， R3M品种的成交金额增加最快，比上周增加36025.28%。 现券以08央行票据17品种的成交金额最大，所占份额达到4.11%，其中373个品种成交金额161增212减， 06国债16品种的成交金额增加最快，比上周增加27674.22%。 债券买断式回购以OR001品种的成交金额最大，所占份额达到 88.50%，其中6个品种成交金额4增2减。 OR021品种的成交金额增加最快，比上周增加699.07%。 债券远期以BFd0014品种的成交金额最大，所占份额达到 58.90%，其中19个债券品种中，08国债22成交量最大，成交金额占总成交的15.32%。 |
| 全国银行间同业拆借中心 |
2009年1月19日星期一
全国银行间同业拆借与债券交易系统周评(2009-1-12―2009-1-16)
农行的股改之路
| 标签：财经 |
在工、农、中、建四家国有商业银行中，农行的改革最为复杂，起步最晚、耗时最长。
从首次上报改革方案算起，农行股份制改革历时4年多，其改革方案终于在2008年10月21日获国务院正式批准。
与工行的股份制改革路径相似，中央汇金公司于2008年11月6日向农行注资190亿美元（等值1300亿人民币）。随后，农行股份公司由中央汇金公司和财政部共同发起设立，注册资本为2600亿元人民币，汇金公司和财政部各持有农行股份公司50％股权。
农行已于1009年1 月16日正式对外挂牌成立。股份公司名称： "中国农业银行股份有限公司"；简称"中国农业银行" 股份公司注册资本： 人民币2600亿元 。股份公司注册地址： 北京市东城区建国门内大街69号 。
相比其他三家率先进行改制的国有商业银行，农行的190亿美元注资与工行改制时相差并不大，但低于建行、中行各225亿美元及国家开发银行200亿美元的注资额。
由于历史遗留问题，农行的不良贷款一直备受诟病。数据显示，截至2007年末，农行按五级分类的不良贷款余额达8179.73亿元，不良贷款率为23.50%。
财务重组后，农行的核心资本充足率达到8%；不良贷款比例在4%左右，ROA水平在1%，拨备覆盖率大于80%。与其他大型银行财务重组完成后相比，经营指标没有特别大的差异。
而农行剥离的不良贷款，将不再仿照工、中、建的模式向资产管理公司批发，而是在剥离出去后，由财政部再委托农行来处置，这样不仅有利于提高回收率，也有利于农行的人员分流。
作为最后一家股份制改革的国有商业银行，农行何时引进战略投资者和上市，无疑是其股份公司挂牌后市场关注的热点。
在引进战略投资者过程中，将遵守"国际一流、战略投资、引进智力、共享资源、互利双赢"的理念，来进行遴选。
这一理念的含义是，引进的投资者必须是国际上具有影响力的一流投资机构；投资者的持股要达到一定期限，并通过股权纽带与农行建立紧密战略伙伴关系的投资者，而不是简单的财务投资者和资本投机者；引进的战略投资者，要有利于改善农行公司治理机制，有利于引进先进管理技术特别是风险管理技术；要与战略投资者共享产品研发、服务网络等方面的资源，开展业务方面的合作；既要有利于市场价值和竞争能力的显著提升，又要使投资者得到应有的回报。
在近期全球金融市场剧烈动荡的背景下，找到合格的境外战略投资者确实不是一件非常容易的事情。
以工行的速度看，工行在股份公司挂牌后的整一年，实现了A+H上市。农行目前面临的情况与当年工行的上市有些许相似之处，A股市场同样处于底部、规模同样庞大，农行是否能够复制工行，给人留有遐想的空间。
目前为止，中国几家大型商业银行上市基本上采取"A+H"股模式，这个模式值得农行考虑。
关于发行地的选择，农行会综合考虑市场融资能力，投资者覆盖面、流动性、上市成本和上市以后的成本、上市地公司治理和监管以及市场形象等主要因素。农行不仅表示香港H股市场是中国很多大型企业进行境外上市的首选市场，同时也表示，A股市场是农行上市选择的一个重要地点，但目前对于上市的事宜，无法做出具体答复。
股份公司自成立之日起,将完整承继中国农业银行的资产、负债和所有业务,并将继续从事原经营范围和业务许可文件上批准的业务。中国农业银行已有的营业机构、商标、互联网域名和咨询服务电话等保持不变,由股份公司继续使用,各项业务照常进行。客户毋需因改制而办理任何变更手续。
联合国报告称中国经济对世界经济贡献率将达五成
zyesheng 发表在 家在湖北 华声论坛 http://bbs.voc.com.cn
报告称，中国将成为全球经济增长中仍然存在的少数亮点之一，其2009年经济增长最可能的情况是8.4%；若出现乐观情况，增幅将达到8.9%；即使出现悲观情况，增幅也将在7%以上。而在刚刚过去的2008年，中国经济增速将为9.1%左右，为全球增长贡献了22%。
报告同时指出，如果全球经济紧缩加剧，信心无法恢复，发达国家将在2009年陷入严重的经济衰退，因此"鉴于普遍存在的不确定性，更悲观的结果是完全可能的"。对此，报告建议，世界各国可以采取类似中国的大规模财政政策刺激措施，各国之间应该做好财政政策和货币政策的协调，以实现汇率基本稳定。
德国银行坏账黑洞可能引发新一轮金融危机
德国著名的《明镜》周刊17日报道，德国中央银行和金融监管机关对全国前20大银行进行的普查结果显示，这些金融机构持有的不良资产金额将近3000亿欧元。到目前为止，得到处理的只有其中的四分之一。
据德国财政部的内部评估报告披露，整个德国金融体系持有的不良资产，总额最高恐怕达到了1万亿欧元。"如果出现这种坏情况，这些银行坏账是德国联邦政府债务的两倍。可以肯定，越来越多的德国银行将向政府申请注资援助。"一名不愿意透露姓名的德国财政部官员说。
德国商业银行是德国的第二大银行。德国联邦政府1月9日通过"金融市场稳定特别基金"向该行注入了 100亿欧元，以解该行面临的资金困难。通过此举，德国政府则取得了该行25%的股权，使其成为德国第一家部分被国有化的私人商业银行。从此，德国也步美国、英国、冰岛和爱尔兰的后尘，将资金周转不灵的银行国有化。
德国第一大银行德意志银行一向被视为稳健经营的银行，可望安然度过此次金融风暴。但据《华尔街日报》 14日报道，德意志银行由于交易损失巨大，它在第四季度有可能出现48亿欧元的亏损。这一预警推动欧洲各国的银行类股大幅下挫，表明去年第四季度的市场动荡对银行业造成的损害大于人们此前的评估。
此间分析人士指出，欧美银行的坏账黑洞可能很大，新一轮金融危机随时都有可能一触即发。
下一步经济改革期待突破的四个重点
| 下一步经济改革期待突破的四个重点 | ||||||
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| 经过30年的改革，中国已经从一个传统的计划经济体制国家，转变成初步建立社会主义市场经济体制框架的国家，但市场对资源配置的基础性作用尚未充分发挥，距离建立完善的社会主义市场经济体制尚有很大距离。下一步应继续毫不动摇地坚持社会主义市场经济体制的战略取向，在重点领域和关键环节继续推进。 重点之一：继续推进国有经济改革，特别是垄断性行业改革。 国有经济改革虽取得了相当大的进展，但是，客观分析，竞争性行业的问题并没有完全解决，尤其是垄断性行业改革的力度仍然不够。 垄断性行业前一阶段也进行了一些改革，如在政企分开、行业拆分、吸引民间资本方面做了一些努力，但总的来看，力度不够。下一步，我个人认为，国有经济改革的"战车"，一部分要继续在竞争性行业中推进，另一部分则要推进到垄断性行业中来。具体来说，下一步垄断性行业的改革应按 "四化"方略推进。 一是运营环境商业化。也就是营造适宜的商业运营环境，这是垄断性行业改革的基础。具体包括两个部分：政企分开和价格改革。政企分开与行政管理体制改革密切相关，特别是与政府体制改革相关的国有资产管理和运营体制改革对推动政企分开至关重要。价格改革的核心是针对目前垄断性行业中部分价格虚高、部分价格低估的问题，理顺价格形成机制，使企业在良好经营的基础上有可能获得合理的收入以弥补成本并得到相应的回报。 二是市场竞争公平化。就是要放宽市场准入，推动公平竞争。根据中国当前垄断性行业的实际，可分成三种不同的类别：即（1）垄断性行业中容易放开的部分；（2）垄断性行业中仍然具有垄断性的部分；（3）垄断性行业中居于垄断和放开中间或过渡状态的部分。针对以上三类，实行不同的推进竞争方略。如果借用"鸟笼"来表达的话。第一类属于打破"笼子"，即充分竞争方略。第二类属于"笼子"内的有限竞争方略，如引入特许权竞标或拍卖、区域间比较竞争或标杆竞争等；或实行某些替代竞争或异质竞争方案。第三类属于介于上述两类之间的带有某些过渡性的竞争方略。 三是投资主体多元化。鉴于目前国有资本近乎"一统天下"的状况，应考虑以下几点：不仅允许本领域的资本进入，也允许本领域以外的其他行业的资本进入；不仅应允许国有资本进入，更应着力推动非国有资本包括非公有资本进入（除特殊行业外）；不仅可以以"企业形式"进入（即通过消除非公有资本进入产业部门的体制障碍和人为限制，实现非公有资本在经营形式上的进入或资本形式和经营形式上的同时进入），也可以资本形式进入（即在企业形式进入不可能或不适宜的情况下，通过多种方式吸引非公有部门将储蓄转化为基础领域的投资，从而仅形成资本形式的进入）。 四是政府监管科学化。垄断性行业改革的过程中，在放松部分领域政府管制的同时，还有必要针对某些市场失灵领域继续加强监管，为此，需要建立新的监管体制，实现监管科学化。主要解决四个问题：一是独立监管问题；二是依法监管问题；三是"统分结合"监管问题；四是对监管者的监管问题。 总之，垄断行业改革与人的发展息息相关，随着垄断行业改革的深化，计划经济体制最顽固的堡垒将会变化，垄断体制对人的束缚也将会有所弱化。从这个意义上说，"破垄"的过程就是在更高的阶段寻求人的发展的过程。 重点之二：加快市场体系的建设，特别是要素价格改革。 过去30年市场体系建设的成效重点体现在商品市场上。下一步，改革的侧重点要转到生产要素市场上，包括资本、土地、劳动力以及其他各种资源市场建设和价格改革。比如，资源价格方面，目前社会上一些明显的分配不公就与资源价格以及资源税不完善密切相关。以近几年行业利润比较丰厚的煤炭领域为例，成本缺失问题比较严重，资源有偿使用成本、环境治理和生态恢复成本、安全成本、人工成本等都被严重低估，某些人获得不合理的暴利。针对这种体制漏洞，需要推进资源价格改革，体现完全成本。 重点之三：推进财税体制的改革。 财税方面，首先是应由过去偏重经济建设型财政转到公共财政上来，价值取向为实行基本公共服务的均等化，包括就业服务和基本社会保障，义务教育、基本医疗和公共文化等，公益性基础设施和环境保护，以及公共安全性服务等。我们不是强调社会公平和正义吗？这是社会公平正义的突出表现。为此，需要健全公共财政体制，调整财政支出结构，完善财政转移支付。财税方面还涉及税收体制改革，包括全面推行增值税转型，适时开征燃油税、物业税，完善资源税等。 重点之四：推进金融体制改革。 一则是，金融组织体系和金融微观基础改革，（进一步深化国有商业银行改革，加快建立现代金融企业制度）；二则是，金融市场体系改革（加快发展资本市场，进一步提高直接融资比重，深化利率市场化改革）；三则是，健全政府金融宏观调控体制改革，以及与政府职能有关的金融监管体制改革和国有金融资产管理体制改革等。 (北京日报 常修泽) （作者系国家发改委宏观经济研究院教授） |
广东各金融监管机构共同签署反洗钱合作备忘录
| 广东各金融监管机构共同签署反洗钱合作备忘录 |
| 2009年1月19日 13点23分 来源：证监会网站 关键词: |
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【本文摘要】 广东各金融监管机构共同签署《广东金融业反洗钱监管协调合作备忘录》。 日前，广东证监局与人民银行广州分行、广东银监局、广东保监局正式签署了《广东金融业反洗钱监管协调合作备忘录》（以下简称《备忘录》），这标志着广东（不含深圳）金融业反洗钱监管协调合作机制正式建立，为形成广东反洗钱监管领域的执法合力，保证反洗钱各项法规在广东金融业的全面贯彻实施，共同维护辖区金融秩序和稳定迈出重要一步。 作为广东省反洗钱联席会议成员单位，广东证监局积极贯彻落实《反洗钱法》，在局内设立了反洗钱日常工作小组，严格按照证监会的总体部署做好证券期货业反洗钱工作；同时，采取多项措施对辖区证券期货经营机构进行反洗钱监管，督促各机构努力备战反洗钱工作，提高反洗钱能力。为进一步落实广东省反洗钱联席会议制度，加强广东各金融监管机构反洗钱监管工作的合作与协调，提高反洗钱监管工作的有效性，在广东证监局的大力推动下，广东各金融监管机构以《备忘录》的方式确定了反洗钱监管的合作框架，明确了合作目标、原则及机制。根据该《备忘录》，各方约定：一是加强沟通协调。成立广东金融业反洗钱监管协调小组，负责广东的反洗钱监管协调工作，共同推进金融业反洗钱法规政策的贯彻落实。二是明确职责分工。监管协调小组下设反洗钱监管协调小组办公室，负责反洗钱监管协调合作的具体工作。各金融监管机构在各自的职责范围内履行法律规定的反洗钱监督管理职责，反洗钱各监管机构遵循减少监管成本和监管相互认可原则，充分发挥各自职能优势，有效运用反洗钱监管资源，促进反洗钱监管协调合作机制的高效运作。三是建立健全反洗钱监管协调合作机制。包括反洗钱监管协调会议制度、日常联络制度、反洗钱监管信息共享制度、联合执法制度和反洗钱宣传培训协作制度等。四是实行协同监管，失信受限制度。辖区证券期货机构违反反洗钱法规被人民银行行政处罚的，我局将按照约定将该失信行为记入诚信档案，并根据人民银行的处理建议，依法对其高级管理人员任职资格、机构设置和业务开展进行限制。 2009年，广东证监局将以《备忘录》的签订为契机，把反洗钱工作作为一项重要监管工作来抓，通过建立一套制度和体系，不断规范辖区证券期货机构反洗钱工作行为，提高反洗钱监管效率，实现有效预防和协助打击洗钱犯罪的监管目标。 |
从波澜不惊到未雨绸缪��金融危机下的中国银行业
国际在线报道（记者 陈�）：由美国房地产次级按揭贷款危机引发的全球金融风暴在近两年的时间里席卷全球。受到冲击的多家跨国金融机构相继倒闭，多国政府被迫向金融系统大量注资。而在全球同业告急之时，中国银行业却相对平静地走过了2008年，并开始筹划新一年的发展。
在全球金融业日益融合的趋势之下，此次金融风暴所到之处，各国的大型金融机构首当其冲，成为"重灾区"。在危机发源地美国，贝尔斯登、雷曼兄弟和美林三家全球顶级投资银行，以及美国最大的储蓄及贷款银行��华盛顿互惠银行在半年之内相继倒闭；在欧洲，比利时富通金融集团、英国北岩银行等大型金融机构相继被政府接管；在亚洲，日本向金融体系注资上万亿日元，以缓解该国银行业的危机。
不过，与西方主要经济体金融机构岌岌可危相比，中国各大银行的处境要好得多。2008年前三季度，14家上市银行税后利润同比增长超过5成。其中，中国工商银行以税后利润930亿元人民币，被称为"全球最盈利银行"。在不久前举行的"2008中国金融论坛"上，中国银行业监督管理委员会主席刘明康先生表示，中国银行业金融机构运行质量良好。他说："到（2008年）11月末，我国银行业金融机构的总资产已经达到了61.1万亿元（人民币）。银行业的抗风险能力今非昔比，资本充足率达标的商业银行资产占整个商业银行总资产的99.5％。银行业服务能力和水平不断提高，功能不断完善。"
虽然中国的一些银行也因投资美国次贷债券等受到了一些损失，但中国央行��中国人民银行行长周小川先生认为，这些损失有限并且都在可消化范围内。他说："中国的金融机构在次债方面也是有一些投资的，这些投资也会有损失的，但是总的来讲，数量和比例都不大，能够消化。还有就是中国金融机构规模都是比较大的，经营状况也是比较好的，少量的损失他们也是可以承受的。"
资料显示，曾持有美国房地产次级贷款资产以及雷曼兄弟公司债券等危险资产的中国银行机构主要有中国工商银行、中国建设银行、中国银行等。业内人士指出，由于危险资产在上述银行总资产当中所占比例都在万分之一左右，因此美国次贷危机对中国银行业的直接影响并不大。
此外，中国在2003年启动的国有商业银行股份制改造，有效提升了银行机构的经营水平和抗风险能力，也被认为是中国银行机构能够有效抵御金融危机侵袭的重要原因。股改以来，中国主要商业银行的不良贷款余额和不良贷款率基本保持着"双下降"的态势，截至2008年12月末，中国商业银行不良贷款余额为5600多亿元人民币，不良贷款率为2.45％。而股改启动前的2002年，中国商业银行不良贷款余额高达4万亿元人民币，不良贷款率高达23.6％。
尽管在此次金融危机当中，中国的银行机构并没有遭受到重大冲击，但鉴于由美国次级贷款危机引发的金融危机在全球范围内造成的巨大损失，中国银行业未雨绸缪，积极采取措施应对可能出现的金融风险。中国银行业监督管理委员会要求中国银行业金融机构进一步加强风险防控工作。2008年11月，在一个相关会议上，银监会副主席蒋定之先生表示，未来，中国银行业一方面要进一步防范海外资产的减值损失，另一方面要防范国内宽松货币政策下可能出现的不良贷款反弹的风险。
眼见不断有国际同行受到冲击而倒闭，中国各大商业银行也采取了更种措施不断提高自身的风险防范和应对能力。总资产近10万亿元人民币的中国工商银行目前是中国最大的商业银行。该行董事长姜建清先生认为，当前全球金融危机仍在蔓延，全球经济衰退和国内经济下行的风险加剧，银行业正在经受着进入新世纪以来最为严峻的考验。他表示，工商银行将在确保风险可控和资产质量稳定的同时，把握潜在的发展机遇，推进发展。他说："我们将努力通过提升核心竞争力扩大市场领先优势，通过推进经营转型，增强可持续发展能力，深刻吸取金融危机教训，采取积极有效的措施，加强全面风险管理，确保在经济下行的趋势中，信贷资产质量稳定，有效防控国际金融危机蔓延中的市场风险，确保安全、平稳渡过进入新时期以来最严峻的风险关口。朝着建设全球最盈利、最优秀、最受尊重的国际一流现代金融企业的目标迈出更大的步伐。"
新年伊始，中资银行就开始遭遇金融危机带来的新挑战，包括中国两大国有商业银行��中国银行、中国建设银行在内的部分中资银行遭遇了外资股东大量减持股份。其中，苏格兰皇家银行日前以协议转让方式出售了其持有的中国银行108.09亿股Ｈ股，占中行总股本的4.26％。对此，中国银行新闻发言人王兆文先生表示，外资股东减持中行股份是正常的市场行为，不会对中行的经营产生影响。他说："由于这部分股份的锁定期已经于2008年12月31日结束，所以ＲＢＳ（苏格兰皇家银行）出于其自身战略和财务考虑决定出售（其所持有的中行股行），属正常市场交易行为，对此我们表示理解。这次出售对中国银行的经营状况和财务状况不会造成影响。中国银行与ＲＢＳ将继续保持正常业务合作，共同谋求在中国地区和海外的业务合作机会。"
在中国人民大学金融与证券研究所教授赵锡军先生看来，外资机构减持中资银行股份，主要原因在于自身经营困难。他说："外资机构在这个时期抛售中资银行股份，更多的是迫于当前国际金融危机自保的做法。因为这些（外资）金融机构在这次金融危机之前大量购买了美国金融衍生产品，给他们带来了大量亏损。出于自保，这些外资金融机构要不断地冲销利润，如果利润没有了，就要出售部分资产。我们看到，这些金融机构不仅在减持中国企业股份，同时也在出售在美国和欧洲的资产。"
未来一段时间，中国银行业将面临更多考验，中国银行业监督管理委员会主席刘明康先生在阐述银行业监管目标时表示，保持金融稳定和保护存款人利益，是中国银行业发展必须遵循的的根本原则。他说："我们在进一步深化改革开放的过程当中，必须始终坚持防范来自境内外两个市场的风险。从维护中国的金融稳定和安全，切实保障广大存款人的利益，保护银行业改革开放成果的高度出发，加强风险防范、加强跨境、跨业的监管，推动银行业平稳运行。为中国社会经济又好又快发展，提供有力的支持。"
唐双宁：十个金融监管思路的形成过程
新浪财经讯 11月19日，中国光大集团董事长唐双宁撰文《生活之树常青――唐双宁谈十个金融监管思路的形成过程》。文中谈到，中国银行(3.10,0.10,3.33%,吧)业监管经历的"四个阶段"和金融发展"三不平衡论"与"十不平衡论"等。
提起唐双宁，他的"狂草"、他的"豪放诗词"，世所公认。而自上世纪90年代开始，他曾先后负责国有商业银行、政策性银行、股份制商业银行、城市商业银行、城乡信用社以及其他农村金融机构、外资银行、资产管理公司、邮政储蓄、非银行金融机构等的监管。在银行业监管领域，一些崭新的理念如监管"四维论"、国有银行改革"三段论"、"形似神似论"、"汤水效应"、"潮水效应"等等，都出自唐双宁之口。新年伊始的一个周末，他接受新浪财经的连线，这里仅就一些监管理论的出台背景记叙如下：
中国的银行业监管经历了"四个阶段"
提起中国的银行业监管，唐双宁把它的发展历程划分为四个阶段：即1984年-1993年的起步阶段、1993年-1997年的职能转换阶段、1997年-2003年的体制探索阶段以及2003年至今的分业监管阶段。
按照唐的定义，所谓银行监管，就是"一个国家的银行监管当局以法律法规为依据，对银行业机构进行监督管理的行为"。按这个定义，1984年以前，我国是"大一统"的银行体制，没有监管当局，没有监管对象，也没有监管的法律法规，因此也就没有现代意义上的银行监管。1984年，中国人民银行开始行使中央银行职能，从中国人民银行中分设出中国工商银行(3.68,0.12,3.37%,吧)，加上原来行使外汇管理职能的中国银行、原隶属于财政部的中国人民建设银行(4.04,0.19,4.94%,吧)以及刚刚恢复建立的中国农业银行，共同组成了专业银行体系。同时，颁布了银行管理条例，对中央银行和专业银行的关系进行界定，即领导、管理、监督、稽核、协调十个字。从此，"银行监管"的概念开始出现。
在1984年-1993年银行监管起步阶段，当时我国的经济体制仍然是以计划经济为主，经济工作的目标仍然是以速度为主，经济管理的方式仍然是以粗放经营为主。这些反映到银行工作中，就表现为人民银行的工作主要以货币政策为主，货币政策工作又主要以分配贷款规模为主。唐双宁说："如同以前我们买东西，光有钱不行，还要有票证；那时银行光有资金还不能贷款，还需要有贷款规模"。而那时的监管工作主要以市场准入为主，主要是批机构、批债券、批股票。
1993年，针对以房地产热、股票热为特征的泡沫经济，中央发布了一个6号文件，颁布了十五条宏观调控的措施，其中有十二条是金融方面的。在组织领导上，朱�基同志作为常务副总理兼任人民银行行长，提出了解决泡沫经济的治理整顿措施，包括约法三章、四项检查，等等。从此，中国银行业监管进入了职能转换阶段。作为中央银行的人民银行，当时最响亮的口号就是"职能转换"。
到1997年，银行业监管进入体制探索阶段。在此之前，银行监管工作以治标为主。从1997年开始，以第一次全国金融工作会议的召开为标志，银行监管工作进入了治本阶段，即研究如何设计新的监管体制问题。这个阶段，主要进行了两项较大的体制改革，一是升格证监会、成立保监会，负责对证券业、保险业的监管，人民银行专司对银行业、信托业的监管；二是人民银行自身机构进行改革，原有省分行被撤销，改设9个分行，俗称大区行。
对大区行改革有很多质疑。但唐双宁认为不管怎样看，"当时的出发点还是对加强金融监管进行体制的探索，防止地方干预"。"不过，当时操作中存在两个错位：第一，地方政府的干预，主要是对商业银行贷款进行干预，但当时没有对商业银行的体制进行改革，改的却是人民银行的体制；第二，干预贷款的地方政府主要是县级政府，地、市级政府也有干预的问题，而省级政府的政策水平还是比较高的，对金融工作提出一些政策建议，不应被认为是干预，但那次却是对人民银行的省级机构进行了改革，地、县级机构没改" 。"但不管怎样，当时的出发点还是为了探索一个合理的监管体制" 。
2003年至今为第四阶段，即分业监管阶段。2003年4月26日，十届全国人大二次会议通过了《关于中国银行业监督管理委员会履行原由中国人民银行履行的监督管理职能的决定》。4月28日，银监会挂牌，正式形成了目前的"一行三会"的监管体制。
监管四个阶段的划分，使我们看到了我国金融监管体系形成的清晰脉络，更让人体味到金融监管工作走到今天的"不易"。
监管工作中的"十个统一"
过去的银行监管，主要监管银行境内的业务、表内的业务、本币业务，但随着银行业务的发展，出现了境外业务、表外业务、外币业务。所以"我们在1999年提出了监管工作的三个统一"，即境内外、表内外、本外币的统一。由这"三个统一"后来又发展为"十个统一"。
唐双宁说，最早提出监管工作"十个统一"是2000年在海南召开的一次外资银行监管会议上，他提出"包括在监管范围上，要实现本外币、表内外、境内外监管的统一；在监管过程上，要实现市场准入、风险防范、市场退出的统一；在监管方式上，要实现非现场监管与现场监管的统一；在监管内容上，要实现合规监管与风险监管的统一；在监管标准上，要实现安全性、流动性、效益性的统一；在监管方法上，要实现定性监管与定量监管的统一；在监管资源配置上，要实现重点监管与全面监管的统一；在监管手段上，要实现治标监管与治本监管的统一；在监管着眼点上，要实现中国国情与国际惯例的统一；在监管的最终目标上，要实现加强监管与支持经济发展和社会稳定的统一。
这"十个统一"公开见诸于文字是在2003年。湖南银监局、长沙证监办和武汉保监办组织人员联合编著了《金融监管理论与实务》一书，请唐双宁作序，他将"十个统一"的监管工作思路写入其中。
有专家认为，唐双宁的"十统一论"是依据中国国情和当时的历史条件对中国银行业监管思路的准确概括和总结，对指导实践具有重要的理论意义。
国有银行改革"三段论"
在银行业的改革中，国有银行的改革最关键，也最令人关注。
唐双宁将国有商业银行改革划分为三个阶段，即国家专业银行改革阶段、国有独资商业银行改革阶段以及国家控股的股份制商业银行改革阶段。
唐双宁认为，1984年-1994年是国家专业银行改革阶段。1984年，从中国人民银行中分设出工商银行(3.68,0.12,3.37%,吧)，加上农业银行、中国银行(3.10,0.10,3.33%,吧)、建设银行(4.04,0.19,4.94%,吧)，这四家银行成为国家专业银行，人民银行则专门行使中央银行职能，由此中国形成了各司其职的二元银行体制。
1994年-2003年是国有独资商业银行改革阶段。以1994年成立三家政策性银行，实现政策性金融与商业性金融的分离，1995年颁布实施《商业银行法》为标志，四家专业银行从法律上定位为国有独资商业银行。
2004年，国家控股的股份制商业银行改革开始启动。以选择中行、建行进行股份制改革试点，并动用450亿美元外汇储备注资为标志，国有商业银行改革进入国家控股的股份制商业银行改革阶段。
唐双宁将第三阶段的改革又分为三个步骤：一是财务重组，即在国家政策的扶持下消化历史包袱，改善财务状况；二是公司治理改革，即根据现代银行制 度的要求，并借鉴国际先进经验，对银行的经营管理体制和内部运行机制进行改造；三是资本市场上市，即通过在境内外资本市场上市以进一步改善股权结构，直接 接受资本市场的监督和检验。按唐双宁的说法这三个步骤各自的特点是，财务重组是国有商业银行股份制改革的前提和基础，公司治理改革是国有商业银行股份制改 革的核心和关键，资本市场上市是国有商业银行股份制改革的深化和升华。
国有银行改革三个阶段的特点及其相互关系是：前两个阶段以治标为主，兼顾治本，并为下一阶段的改革奠定基础；第三个阶段在前两个阶段的基础上进 行，改革以治本为主，标本兼治。按最近唐接受《金融时报》的采访所答，唐又将第三个阶段的改革分为"三年铺垫、三年论证、三年操作、三年巩固"。他说： "那不过是又一个角度罢了。"
监管理念"四维论"
银行业监管中有一个十分流行的说法："管法人、管风险、管内控、提高透明度"。人们将其称为新的监管理念，又称银行监管"四维论"。
2000年，唐双宁最初在一次小范围的内部会议上提出了这个"四维论"。接着2001年在京西宾馆召开的国有银行监管会议上又正式提出来并进一 步系统践行。到2003年银监会成立之际，刘明康主席同唐双宁商量工作，凭借他的丰富经验，立即认同这一监管理念。于是银行监管"四维论"就成为了银监会 的监管理念，一直延续到今天。
"管法人"主要是针对过去监管职责都是按行政层级设定的，造成人民银行总行监管商业银行总行，人民银行省分行监管商业银行省分行，人民银行县支 行监管商业银行县支行。有人管头，有人管脚，将一个完整的法人人为地割裂开来。但是，商业银行是一个统一的法人，不良贷款率、资本充足率、拨备覆盖率等指 标都是通过法人体现的。所以，要加强对银行机构法人的监管。
"管风险"，唐双宁对银行"风险"的定义是"银行业金融机构在经营中发生损失的可能性"。提出"管风险"的理念主要是针对过去"合规监管"而言 的，过去的"合规监管"主要是管"超贷款规模"等问题，那是计划经济时代的做法，而银行监管的本质要求应当是"管风险"，而当时又主要指信用风险即不良贷 款，当然今天也包括市场风险、操作风险等等。
"管内控"，"内控就是银行业机构防范风险的内部组织管理体系和内在积极性"。内因是事物变化的根据，外因是事物变化的条件，外因通过内因而起 作用。"医生医术再高明，开出的药再好，倘若病人不吃，病也不会好"。"所以，一定要调动银行业机构防范风险的内在积极性"。唐双宁如是说。
"提高透明度"，就是要加强信息披露。由于银行监管力量有限，加强信息披露可以起到社会监管的作用，促进银行的经营和监管在"阳光下"进行。
银行监管"四维论"可以说目前在银行业家喻户晓，了解了它的来龙去脉，可有助于我们更好地做好银行监管工作。
银行业引进战略投资者的"五项原则"和"五条标准"
国有商业银行改革中，如何引进战略投资者是业内十分关心的问题，也是争论最多的一个话题。时任银监会副主席的唐双宁曾经对战略投资者进行定义，并提出了战略投资者的"五项原则"和"五个标准"。
他认为，投资者包括三类：战略投资者、财务投资者、公众投资者。这三类中，财务投资者以获得资本回报为目的，在被投资机构上市前或上市后均可进 入；公众投资者以获得分红或资本增值为目的，在被投资机构上市后进入。从促进商业银行完善治理的角度看，最需要的是引进战略投资者。
唐双宁在2005年的一次演讲中明确了战略投资者的定义，即注重长期利益、与所入股银行结成利益共同体的投资者。引进战略投资者应该坚持五项原则、符合五个标准。
五项原则，一是从国家利益角度，要保持国家的绝对控股；二是从市场行为看，应按市场原则在自愿、互利的基础上进行；三是从引资方看，引进战略投 资者主要不是为了引进资金，而是为了引进先进的管理经验和技术，促进完善公司治理，提高管理水平，因此，引进战略投资者应与自身特点相结合，以提升自主创 新能力和管理水平为目的；四是从入股方看，一般应当是大型金融机构，在银行经营管理方面具有丰富经验；五是从监管看，要坚持严格的资格审查，并跟踪和评估 实际效果。五条标准分别为：一是投资所占股份比例不低于5%，二是股权持有期在三年以上，三是派驻董事，四是入股同质银行不超过两家，五是技术和网络支 持。记得当时，这"五项原则、五条标准"发表后，引起广泛热议，包括中国政府网站在内的数百家网站和媒体都予转载。
需要说一句，今天谈到这个话题时，唐双宁特别强调，"这些是大家共同研究的，体现了银监会一贯的指导思想"。
去年初，美国发生次贷危机，不少国际金融机构深陷其中，很多已是"泥菩萨过河――自身难保"。唐双宁在"两会"期间回答记者提问时，又把引资工 作概括为"六要"：方向要坚持、目的要明确、选择要多样、步骤要稳妥、风险要可控、头脑要冷静。他反对走形式地引进战投，"不能是赶时髦"；"在引进战投 的过程中要坚持以我为主，为我所用，通过引进战投引进先进的管理技术"。"引进的战投可以是境外的，也可以是境内的"。
可以这样说，引进战略投资者"五原则论"是从国际化的视野和中国国情出发提出来的被广泛认可的金融对外开放的一个基本原则，并且得到了国有商业银行改革成果的检验。
"金融如水"
2006年的一次金融论坛上，在其他人循规蹈矩般地就金融问题讲完后，轮到唐双宁演讲，熟料唐双宁却朗读了一篇自己的散文《金融如水》，以至全场掌声不息，后被数百网站转载，且在社会不胫而走，至今仍时时有人提起。这里，我们不妨照登如下：
"金融如水，老子曰：上善若水。天下莫柔弱于水，而攻坚强者莫之能胜。当今社会，从储蓄存款、办理汇款，到购房贷款、投资理财，乃至买卖股票、 保险理赔，都属于金融行为。金融之水，百姓无不润其中，天下无不享其利。金融如水一样滋润着社会成员，浇灌着经济发展。然而，水能载舟，亦能覆舟。如果金 融之水管理不当，发起水来气势汹汹，'攻坚强者莫之能胜'。
"金融有蓄水效应、调水效应、引水效应、洪水效应、潮水效应、污水效应、漏水效应、汤水效应、治水效应、净水效应。
"金融是一座水库，它将社会闲置资金储存起来再重新进行配置。这是金融的'蓄水效应'。
"金融是一道闸门，它将贮存起来的社会资金通过这道闸门进行调节。对需要的行业，它慷慨解囊，落落大方。对限制的行业，它横眉冷对，毫不动情。这是金融的'调水效应'。
"金融之水需要水渠。今天，一方面中国金融水库之水流动性过剩，另一方面水向低处流，农村、中西部这些'经济高地'严重缺水。究其原因，不在于 水，而在于渠，在于这些地区还不完全具备市场化的条件，急需建立'市场与政府扶持相结合的区域金融资源配置体系'这一新的引水之渠，将金融甘泉引向农业， 引向中西部。这是金融的'引水效应'。
"金融之水需要水坝。金融是一个高风险行业。金融之水如果调控不当，将会像洪水一样冲堤决口，滔天而来，给经济和社会造成重大危害。因此，从事金融工作要牢固树立风险意识，防止'洪水效应'。
"金融还具有'潮水效应'。金融风险特别是以不良贷款为主要表现形式的信用风险，如同海边的礁石一样，在经济高涨时，它被淹没；在经济退潮时，它将暴露。从事金融工作要学会'逆向思维'，经济形势越好越要保持清醒头脑，防止'潮水效应'。
"金融还具有'污水效应'。金融风险��以案件为主要表现形式的操作风险，虽然损失的金额与整个金融资产相比只是小数，但如同一块污泥落入清水池中，使整个水池严重污染，对银行声誉带来重大影响。因此，从事金融工作要严防'污水效应'。
"金融还具有'漏水效应'。金融业在经营中一方面创造利润，一方面也会产生不良资产，如同管道泄漏一样使利润流失。
"今天，我们还应培育金融的'汤水效应'。监管当局适时放宽农村地区金融机构的市场准入政策，出现了一批村镇银行、贷款公司，虽然从数量上看农村金融的主体并未改变，但可激活农村金融体制，如同一桶白水放入几匙调料，虽主体依然是水，但性质已然为'汤'。
"今天，我们还应培育金融的'净水效应'。九十年代亚洲金融危机，催生了中国的一批资产管理公司，专业处置不良贷款，净化水源。今天，仍要大力提升我们的净水能力。
"今天，我们还应培育金融的'治水效应'。金融监管如同治水。治标为'堵'，治本为'疏'，治理金融亦然。我们既要加强监管，更要建立起内控机制和现代企业文化，提高我们的治水能力。
"金融如水，金融界的朋友们，当细细思量……
重读这篇散文，记者感叹，"言之无文，行而不远"。看来，一个理论，一种观念，如能传播开来，还真需要点文学的功夫。
金融发展"三不平衡论"与"十不平衡论"
2005年初的一次会议上，唐双宁提出，中国金融发展中存在三个不平衡：大、中、小金融机构发展不平衡，东、中、西部金融发展不平衡，城乡金融发展不平衡，并提出了解决的思路。
在最近召开的2008中国金融论坛上，记者看到，唐双宁将"三不平衡论"又发展为"十不平衡论"。与会专家认为，唐双宁的"十不平衡论"是对我 国金融发展现状的客观描述、高度概括，是"点睛之笔"。唐双宁这次提出的"十不平衡"是：城乡金融发展不平衡；东中西部金融发展不平衡；大中小金融机构发 展不平衡；直接金融间接金融发展不平衡；金融创新水平与经济发展要求不平衡(这同美国情况正好相反)；金融监管水平(尽管有相当大的改善)与防范风险要求 不平衡(旧的风险控制了，新的风险又将出现)；金融业发展速度与人才供应不平衡；金融业的发展趋势与金融企业的管理水平、体制机制、金融文化建设不平衡； 中国金融实力与其在国际金融体系中的话语权、规则制定权及其他参与权上的不平衡；人民币的国际地位(主要指人民币在国际上的计价、媒介、储备、支付的世界 货币功能)与中国的经济地位不平衡(世界第四大经济体、第二大贸易国、第一大外汇储备国等)。
这十个不平衡是如何产生的，又如何解决，唐双宁在那个论坛上都有具体阐述。
农村金融"九龙治水"与农信社改革"四棒论"
唐双宁认为，中国经济最大的问题之一是城乡经济结构二元化。在金融领域，则突出地表现为城乡金融的二元化。相对于城市金融而言，农村金融的问题 可以概括为"七大矛盾"，具体表现为"八个不平衡"。 "七大矛盾"是指"大问题"与"问题大"的矛盾；"贷款难"与"难贷款"的矛盾；资金总量多与支农渠道少的矛盾；商业金融市场化运作要求与政策性扶持的矛 盾；农村金融需求日益增多与金融品种不足的矛盾；现代金融企业管理要求与农村金融体制机制落后的矛盾；农村金融快速发展要求与目前员工低素质状况的矛盾。 "八个不平衡"则主要表现为：改革进度不平衡，资金投入不平衡，网点覆盖不平衡，业务发展不平衡，风险程度不平衡，人员素质不平衡，管理水平不平衡和经营 环境不平衡等。
为了解决这些矛盾，唐双宁提出了"九龙治水"的设想，"水"既资金。一是农村合作金融机构要继续发挥支农主渠道作用。二是农业银行要以县域为 主，上下辐射。三是农业发展银行要扩大业务范围，开办对贫困县基础设施和农民种养业贷款。四是邮政储蓄银行信贷服务对象大部分要面向农村。五是鼓励其他商 业银行和政策性银行到农村设立机构，发展业务。六是支持民间资本到农村投资，开办村镇银行等金融机构。七是支持外资到农村投资，设立村镇银行和贷款公司。 八是发挥财政资金的补贴引导作用。九是发挥直接融资对有效益涉农项目的支持作用。
唐双宁在2005年提出，农村合作金融机构是农村金融的主力军，改革要跑好"四棒接力赛"，促进农村合作金融机构经营管理上台阶、支农服务上水平、员工素质上层次，实现又好又快发展。
跑好"四棒接力赛"，第一棒是2003年至2005年的"改革试点"。那时先在八个省试点，当时取得了重要进展和阶段性成果。
第二棒是2006年至2008年的"继续推进"。唐双宁提出，要大体用三年左右的时间，努力实现"八大目标"。一是资产分类顺利转轨，全面实现 贷款由四级分类转为五级分类；二是案件专项治理大见成效；三是管理体制基本理顺；四是法人机构整合基本完成，力争基本实现以县(市)为单位的统一法人体 制；五是服务功能进一步完善；六是风险监管体制基本到位；七是公司治理作用开始显现；八是规章制度基本完善，初步建立起科学的农村合作金融规章制度体系。
第三棒是2009年至2010年的"全面提高"。要用两年左右的时间，争取实现"六大目标"。一是资产质量持续改善；二是机构性质持续变化；三 是支农作用全面发挥，大力开拓新的服务领域，形成与商业银行、政策性银行的支农合力；四是公司治理效果明显，基本建立起有效的决策、执行和监督体系；五是 管理水平明显提高，进一步转换经营机制，管理和内控得到强化；六是队伍素质不断提高。
第四棒是2011年至2015年的"整体达标"。唐双宁提出在前三棒基础上再经过五年奋斗，争取达到新的"六大目标"。一是机构性质根本变化， 完成向现代金融企业的过渡；二是公司治理整体达标，建立起组织健全、制度完善、运行稳定、管理有效的公司治理机制；三是管理水平全面提高；四是资产质量保 持稳定；五是人员素质全面改善；六是社会地位全面提升，到2015年左右，使农村信用社成为产权明晰、资本充足、治理完善、内控严密、财务良好、服务"三 农"的现代金融企业。
唐双宁的"四棒论"有许多丰富内涵，限于篇幅，这里只能点题了。
银行改革"形似神似论"
银监会有人回忆在一次评价国有银行改革成果的会议上，唐双宁借用书法艺术的语言，提出国有银行进行股份制改造并上市后，实现了"形似"，但还没 有达到"神似"，也就是说在体制机制、管理水平、企业文化建设上还远未到位。"形似""神似"论形象地描述了国有银行改革的状况，一提出即得到了社会的广 泛认可和流传，连对银行专业不甚了了的人也明白了个大概。
其实在2005年，唐双宁曾有《工行改革三论》一文在《财经》杂志发表，这"三论"借用了三个历史典故，分别为：肌肤心腹论、形似神似论、南橘北枳论，读者朋友有好事者不妨一阅。
对书法颇有造诣的唐双宁提出的"形似神似论"，通过书法艺术的形似与神似的语言表述，阐述了国有商业银行改革只能先"治标"，通过财务重组、公 司法人治理结构改革、资本市场上市这几个阶段而逐步建立起"形似"的现代化的股份制商业银行框架，再在这个基础上，逐步在内涵上达到"神似"的要求。唯如 此才是国有商业银行改革成功的标志。
据说，时任中国银监会副主席的唐双宁一次在深圳对刚到中国任职的深圳发展银行董事长纽曼提出了这"三论"，纽曼沉思数日，感慨良多，后来还亲笔给唐双宁回了一封信，谈自己的感想。
金融家"八意识论"
在2007年"亚洲金融家"论坛上，唐双宁发表了《金融家应当树立的八个意识》的演讲。这篇演讲不但当时博得满堂喝彩，而且事后屡屡被人提起，《人民日报》还予以刊登，这里也不妨摘录几段：
"一直以来,我认为仅仅懂银行还不是真正的银行家，银行家首先应当是哲学家、战略家……银行家或者说金融家应当树立八个意识。"
首先是唯"我"意识。唐双宁说，银行业改革三十年的经验告诉我们，金融发展也好，管理也好，改革也好，开放也好，都要适合本国国情，都要以 "我"为主。在金融开放中，凡对"我"有利的就要学，凡对"我"不利的就要防，不能闭目塞听、故步自封，也不能邯郸学步、东施效颦。
其次是逆向思维意识。"矛盾的双方无不依据一定的条件向其相反的方向转化"。金融家尤其要树立"逆向思维意识"，在这个基础上学会看趋势，而不是静止地看时点；学会看明天，而不是简单地看今天。
第三是分散意识。金融是高风险行业，因此要注意分散风险，"鸡蛋不能放在一个篮子里"。对可能出现的金融风险要有预期的分散防范措施，变"有震为无震"，"大震为小震"。
还有就是均衡意识。"金融是一种国家资源，金融资源的配置不均衡将加大贫富差距，引起社会成员的不满；金融资源的配置既要靠市场这只看不见的 手，也要靠政府这只看得见的手。"要通过财政政策、货币政策、投资政策、市场准入政策的综合使用，调整金融资源的分布，促进金融资源的合理流动，使金融资 源配置实现均衡。
差别意识。不同金融机构之间，不同金融市场之间，不同金融产品之间，不同金融风险之间，都是情况各异，不能一刀切，不能大而化之，笼而统之。要既看总量，又看结构，"具体问题具体分析"，差异性认识，区别性对待。
联动意识。在金融工作中，科学发展是目标，改革创新是动力，加强监管是保障；也可以说科学发展是方向盘，改革创新是油门，加强监管是刹车，需要统筹考虑，配套联动，不能顾此失彼。
超越意识。国际金融市场的发展日新月异，加入WTO等于放开了我们的金融国界。我们目前的迫切任务是"学"，是加大创新步伐，但不能永远跟在别 人后面学，要结合我国国情创造条件去"超"，去"跳级"。如果说一个国家落后就要挨打，"学"只能缩短落后，并不能改变落后，在"学"的基础上去"超"， 去"跳级"，才能改变落后。"学"是手段，"超"是目的；不学不可能超，不超就失去了学的真正意义。
最后还要具备全局意识。金融是很重要的一项经济工作，同时金融又是全国大棋盘中的一枚棋子。金融从业人员特别是领导干部不能就金融论金融，应该 跳出金融论金融，站在全局看金融。全局是森林，金融是树木；全局是高山，金融是�土。森林是由树木构成的，高山是由�土构成的。金融家不能不要树木、不要 �土，要立足树木、立足�土，但也要或者说更要看到森林、看到高山。
眼下，美国的金融危机还没有"见底"，影响有多大谁也无从知晓。面对日益复杂的经济金融形势和激烈的市场竞争，无疑给中国的金融家们提出了严峻的挑战。唐双宁在金融危机爆发的一年前提出的这"八个意识"，是否可以给我们今后的行动提供一些启示呢？
如今，面对全球金融危机，身为中国光大集团董事长的唐双宁一面带领"光大"这艘航船破浪前行，一面对金融危机的起源、走向、防范措施及其西方自 由市场经济理论的"功与过"进行思考，在新浪的"金麒麟论坛"上，他发表了《对当前国际金融形势的几点看法》；在"21世纪亚洲金融论坛"上，他发表了 《美元($)、人民币(￥)和世界货币( )》(这里请注意他设计的世界货币符号 )；他还撰写了一篇名为《走中国特色金融发展道路的理论与实践思考》的文章……
【每日经济】2009-01-19
从去年下半年以来，全球经济危机开始对各国实体经济产生了多方面影响。这其中，中国的外商直接投资（FDI）自然也不能幸免。
1月 15日，商务部新闻发布会称，2008年12月，中国实际使用外资金额59.78亿美元，同比下降5.73%。这已经是自去年10月起，中国的FDI连续 三个月出现同比负增长了。在数据公布后，市场人士普遍认为，这说明在国内经济增长出现明显减速的情况下，境外投资者对中国经济高速增长的乐观情绪遭到一定 程度的打击，进一步投资意愿有限，而且不断恶化的经济形势很可能将持续制约资金流入。/ G+ D& }2 t& W) [, Q
而在我们看来，市场的这种声音过于悲观。事实上，在环球经济危机的情况下，中国能实现每月五六十亿美元的FDI已是不易，这本身就意味着目前国外实业资本 仍然看好中国经济的长期发展。做出这个看起来比较乐观的判断，就先要对近期国内FDI连续出现同比负增长的情况作个解释。 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛; p5 g( h; r9 W: Y) K
我们并不否认，经济危机是近期国内FDI缩水的重要原因。但相比较起来，FDI中热钱流动方向的转变可能是FDI连续数月出现负增长的更为重要的因素。观 察近两年来FDI月度数字的变化趋势，就会发现，其与人民币升值速度的快慢非常吻合。2007年前9个月，全国实际使用外资金额472.19亿美元，这相 当于FDI每月55亿美元的规模。而在当年10月份以后，FDI的月度增幅开始显著加快：10月份为68亿美元，11月份为77亿美元，而12月份FDI 竟然高达131亿美元。2007年年末FDI高速增长的趋势一直延续到2008年，其中前8个月平均吸引FDI的月度数字为85亿美元。不无巧合的是，人 民币正是从2007年10月份开始了快速升值的进程——以人民币兑美元中间价计算，至2008年6月末的这段时间人民币升值了近9%！而在2008年下半 年人民币兑美元汇率开始"横盘"，甚至在12月出现大幅贬值风险的时候，FDI数字也相应作出了明显反应：如10月FDI数额为67.22亿美元，同比下 降2.02%；11月份，中国实际FDI为53.22亿美元，较上年同期下降36.52%。
FDI 与人民币升值速度的走势出现吻合的"秘密"在于，大量国际热钱是通过FDI渠道流入中国的。在2008年5月德意志银行对国内外企业的一个"热钱流入渠 道"的调查中，受访的200多家企业中，就有高达52%的企业认为"直接投资"最易操作。这部分热钱在人民币加快升值的时候，通过伪装成FDI的形式进入 中国套取汇兑收益，这正是2007年10月份以后到2008年上半年发生的情况。而在2008年下半年以后，人民币停止升值甚至有贬值压力，热钱自然没有 了再进入中国的动力。也就是说，目前的FDI数字才真正体现了外国实业资本对中国投资的规模，而此前的高数字都是被热钱"注水"了的。因此，对比2007 年最后三个月和2008年最后三个月的情况，也就自然明白为什么说热钱转向是导致了FDI连续三个月出现同比负增长的原因了。而这也意味着，理解FDI的 走势，远远不是只观察同比增速这么简单，因为同比的数字在很多情况下都会"失真"。
在热钱之 外，自2008年9月份以来的全球性金融和经济危机，使得跨国企业的经营更为艰难，其对中国境内的分支机构进行增资、或新设立公司的动机比以前有很大减 弱，这当然也是近期FDI增长放缓的重要原因。但相对来说，这个因素与热钱的因素比较起来只是次要的。短期来看，在中央政府通过4万亿投资计划和极度宽松 货币政策的措施表现出对"保增长"的坚定信心后，无论是国外政界、学界或是商界，基本上都同意"中国经济将先于欧美经济复苏"的判断；在中长期来看，虽然 中国再维持两位数增长的难度很大，但与欧美经济只增长一两个百分点甚至是负增长的经济相比，在哪里投资能实现更高的回报，这一点外资企业自然了然于心。外 资对中国经济的看好，也解释了即便连续三个月出现负增长，2008年中国实际利用外资仍然在发展中国家名列首位的问题。 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛3 j- N1 t; g4 G3 p, y& L
最终分析结论（Final Analysis Conclusion）： - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛 }! d/ H1 O) H9 T, I* P
受经济危机的持续影响，今年前几个月国内FDI数字有可能仍不会尽如人意。不过，相信这些跨国巨头们只要从经济危机中喘过气来，再次加快向中国进行产能转 移的趋势就会出现。如果考虑到今年的国际热钱可能再次通过这个渠道来"套利"中国的情况，那么2009年中国的FDI绝对规模仍然会居高不下，继续领跑发 展中国家并没有太大问题。
【政策：税收隐忧令政府强势介入大企业税务】0 L4 U5 u9 A: r- E: {- M! s9 X! E
国家税务总局16日激活"定点联系企业"新措施，首批纳入45家中、外大型企业，未来国家税务总局将直接介入这45家企业的税收管理。据台湾《经济日报》 报道，熟悉大陆税制的会计师指出，新办法象征大陆今年将强化税收管理，首要目标就是这些税收大户。这45家定点联系企业包含31家国有大型企业、四家民营 企业和十家外资企业。国有大型企业包括中石油、中石化与四大国有银行等；十家外资企业包含富士康、沃尔码、西门子、麦当劳、汇丰银行与通用电气等跨国公 司。国家税务总局副局长王力指出，国家税务总局决定在总局层面建立定点联系企业制度，由大企业税收管理司直接承担对部分大企业的税收管理和服务工作，上述 45家定点联系企业将成为首批适用对象。会计师认为，国家税务总局直接与这些纳税大户建立税务工作管道，官方强调是提供服务，但背后的主要动力可能在于强 化税收征管，尤其大陆今年财政赤字扩大，税务总局查税压力恐因此增大。国家税务总局指出，定点联系企业制度可实时受理和解决企业税务需求，大陆要实施新版 企业所得税法与推动增值税转型，可为企业提供有针对性的税收服务。王力指出，新制可帮助定点联系企业防范和控制税收风险，为达到这个目标要求，国家税务总 局将尽快制定大企业税务风险管理指引，做好总局定点联系企业的日常征收、管理和服务工作。
【形势要点：顾忌民众情感，地方政府纷纷表态不救楼市】 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛8 n- n* C4 O4 n
14日，上海市委书记俞正声表态，上海未来减税空间不大，也没有拯救房市的打算。这样的表态，让一直期待政府出手相救的企业深感意外。在此次会议上，有委 员提出上海应加大对房地产的扶持力度和企业的减税扶持政策，以促进经济发展。俞正声在回答时表示，上海要把调整经济结构放在第一位，至于减税，空间不大， 也没有拯救房地产的打算。他解释说，目前上海的困境，虽然主要是受国际金融危机影响，但和2007年股市、房市虚高的因素也有关。因此，上海产业结构本身 的问题亦不容忽视。"不减税，不救市"的言论传出以后，引起了上海各界的反响。首先提出异议的是房地产企业和部分房地产专家。在他们看来，连美国都会通过 行政手段来救市，上海没有理由不救市。他们坚信，只要房地产市场复苏，就能救活一大批企业。相比之下，普通市民大多倾向于支持"不减税、不救市"的办法。 在他们看来，行政措施很容易服务于利益集团，最终既不能救市，又容易造成新的问题。除了上海，近期各地方政府纷纷表态指责房价太高，并表明不会救楼市，曾 经放言托市的重庆、上海、南京都来了个180度大转弯。其中北京市长不救高价楼市的表态成了社会各界关注的焦点。此前建设部也表示，各地不能擅自出台救楼 市的政策。这一系列事件表明，各级政府在这一问题上看法已经统一，即不能把资源投入商品房市场，开发商应该实行降价自救。
【政策：装备工业振兴方案可望在春节后出台】 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛 U# L2 a2 ]3 h6 j) e5 X: f; V4 |* \
继汽车和钢铁业的振兴方案后，中央第二批行业振兴方案可望在春节后出台。据《上海证券报》引述消息人士透露，国家发改委、工信部和行业专家日前开会，讨论 振兴装备制造业的规划，在最后修改后，会将方案上报国务院。据悉，这次规划的重点包括基础零部件行业，因为目前国内许多基础零部件长期依赖外国进口，在供 应价格、供货期方面限制繁多，约70%行业利润被进口零部件吃掉。据透露，振兴方案主要是方向性和政策性的调整，具体措施可能包括对基础零部件技术研究给 予低息贷款，提供类似钢铁业振兴方案的研发资金支持、对购高端及环保设备提供税务优惠、对内地企业采购国产设备提供优惠等。此外，造船业的振兴方案也已经 完成初稿，重点是加大对造船业的金融政策支持，预料会被纳入第二批行业振兴方案中。未来会出台振兴方案的领域，还包括石化、纺织、轻工、有色金属、电子信 息及建材业。金融部门将会一同参与上述行业的振兴计划制订或落实。在中央公布汽车业振兴方案后，中国人民银行已表态要积极支持监管部门批设新的汽车金融公 司，支持各商业银行与汽车金融公司开展多方面的业务合作，促进扩大城乡汽车消费。
【形势要点：未来城乡差距恐将进一步扩大】
农 业部提供给全国政协提案委员会的最新材料称，今年农民增收难度进一步增大，2008年城乡居民收入比由上年的3.33∶1扩大为3.36∶1，绝对差距首 次超过1万元。近5年来，农民收入虽然增长很快，5年人均累计增收2000多元，但增长速度仍然落后于城镇居民，致使城乡居民收入比逐年扩大。2007 年，农村居民人均纯收入实际增长9.5%，为1985年以来增幅最高的一年。而城乡居民收入比却扩大到3.33∶1，绝对差距达到9646元，是改革开放 以来差距最大的一年。我们认为，随着经济形势的低迷和返乡民工的增多，农民的增收难问题将更加突出，城乡差距还将进一步扩大。国家统计局近期对四川、河南 等五个农民工输出大省的抽样调查显示，提前返乡农民工占总外出务工人数的6.5%，总数约有七八百万。按照全国2.26亿农民工、6.5%的返乡比例，那 么就有1469万农民工返乡，按照50%的失业率计算，那么对中国农村来讲，一年就意味着减少了881.4亿的农民收入，而国务院则正在计划在2009年 通过提高农产品收购价格，来提高农民大约500亿元的收入。一个失业问题就可以让国家对农民的增收努力付诸东流。农业部的资料显示，目前，农民人均纯收入 中，农林牧渔收入占到42.1%，工资性收入占到38.6%，这意味着，因返乡潮带来的失业问题将对农民收入构成重创。
【形势要点：土地指标寅吃卯粮的现象愈发严重】' z: c" P* |0 E. I: ~7 b5 i
随着中央和地方扩大内需保经济增长政策推出，各地政府建设用地热卷土重来。《21世纪经济报道》的在资料显示，4万亿投资项目多数是基础设施、环保投资、 民生建设等项目，这些土地多数是划拨出让，因此2009年全国土地划拨出让的规模和速度都会快速上升。相比招拍挂等有偿出让方式来说，划拨出让速度快、出 让规模大、透明性不强，可能会带来土地违法违规案件的突发和快速增长。以河北省为例，2009年河北省固定资产投资大数达到了1万亿，需要新增建设用地 40%，依照河北省目前的土地资源状况，再增加一些用地指标也难满足投资需求。河北有关官员表示，目前地方省级政府已经将能下放的用地审批权全部下放，即 使如此也跟不上地方投资项目的上马速度。近日，国土资源部部长徐绍史表示，2009年要保障重点项目用地，扩大增量，部分未来两年的用地指标可能被提前到 今年利用。用地上要重点保障中央投资重点项目，又要兼顾地方和社会投资项目。我们观察到，在中央和地方风起云涌的投资计划的推动下，从中央到地方，土地政 策闸门正在一点点被攻破。事实上，土地指标寅吃卯粮的现象早已不是新鲜事了，2005年，新华网的消息就曾披露，包括南京、北京等城市，其2010年前的 用地指标在2005年就已用完。不难想象，未来随着庞大的投资计划付诸实施，其对耕地的破坏会达到什么程度；至于能否守住18亿亩耕地红线，更是要打上一 个大大的问号。
【形势要点：地方财政依赖土地出让收入的格局将不得不改变】
《第一财经日报》的资料显示， 2008年全国全年土地出让总收入9600多亿元。这其中包括通过协议、招标、拍卖、挂牌等多种方式出让土地所得。根据国土部官方资料，2007年全国招 拍挂出让土地面积为11.53万公顷、总价款达到9551亿元，占到了当年全国土地出让总收入的80%。据此推算，2007年全年的土地出让总收入约为 1.2万亿元。这意味着与2007年相比，去年的土地出让总收入骤减了2400亿元，下降幅度约两成。土地出让总收入的减少可能会让地方政府不得不改变财 政过度依赖土地出让的现状。在中央去年出台4万亿元大规模投资后，地方政府也争相推出了各自的投资计划，但多数地方并未真正解决配套资金的来源问题。以上 海市为例，《21世纪经济报道》的资料显示，2009年，根据中央扩大投资促进内需的要求，上海市安排了86个重点项目，包括新开工18项、基本建成23 项，所涉及总投资达5386亿元，政府投资规模空前。而在支出大幅度增长的同时，上海所能预期的财政收入却赶不上支出的增长。2009年的政府工作报告预 计，上海全年GDP增长9%左右，财政收入增长为6%，低于同期GDP增长。除了地方财政收入外，政府性基金（即预算外收入）减少亦成定局。目前，上海市 征收的政府性基金共8项，其中最大的一笔即国有土地使用权出让收入，在房地产市场走弱的情况下，土地出让金收入将大幅度减少。资料显示，2009年政府性 基金收入预算为458.5亿，而往年仅土地出让金一项就在500亿左右。
【政策：建设部可能在全国推广经济租赁房】
来自住房与城乡建设部的消息，建 设部可能将很快在全国推广经济租赁房。所谓经济租赁房，针对的是买不起保障房又买不起商品房的"夹心层"。这是保障性住房的新模式，由此保障性住房将进一 步扩大保障范围。如果房地产市场形势没有大的波动，预计《经济租赁房管理办法》年内将会出台。据悉，经济租赁房的保障方式以无产权租赁为主，即政府筹资建 设经济租赁房之后，被保障对象不购买，只是租赁，并由政府提供补贴的方式。接近建设部的人士透露，经济租赁房研究工作开展已有一年多，目前正在酝酿《经济 租赁房管理办法》。如果顺利可能将在今年内出台。与此同时，住房与城乡建设部部长姜伟新也在全国住房工作会议上提及了经济租赁房所涉群体的住房问题，显示 了该工作的紧迫性。尽管住房保障主要由各城市政府承担，但保障体系建设的历史显示，通常建设部都会在各城市试验的基础上完善和制定管理办法，再向全国推 广，以形成体系化、规范化的全国性保障体系，实际上一直在建设部的考虑范围内。2008年3月，建设部住房保障司司长侯淅珉在接受中央电视台采访时就提出 大力发展政策性租赁住房。更早的时候，经济租赁房在青岛、厦门等城市已经有所实践。与现有方案不同的是，青岛的经济租赁房模式针对的对象是那些既不够资格 申请租赁廉租房，也无经济实力购买经济适用房的低收入阶层。
【形势要点：电力央企得到政府百亿补贴】
国 资委第二单央企注资计划即将启动，电力央企将成为"国资委注资的下一个受益者"。据《中国经营报》报道，消息人士透露，"国资委对电力央企的注资资金将在 近期到达企业账户。"目前，国资委的第二批注资计划已经经过多次研究和论证，注资电力央企已成事实。该人士透露，此次规模不少于100亿元的注资计划会在 近期分批注资五大电力集团和两家电网公司，不过此次注资计划不包含电力辅业集团。国资委新闻处，新闻处相关负责人并未否认国资委下一步将注资电力企业的消 息。对于下一步的投资规模和具体注资计划，该负责人表示以信息发布为主。多位业内人士表示，向电力央企注资"已经不是传闻，而是事实。"目前央企的电力企 业包括华能、大唐、国电、华电、中电投五大发电公司，两家电网公司即国家电网和南方电网，以及4家辅业集团。业内专家也一致认为，由于在雪灾和地震灾害 中，电力企业受损失占了"大头"，两大电网和五大电力集团最可能获得巨额补贴。上述人士说，"不过具体的分配目前还不太清楚。"但也有分析人士指出，相对 于两大自然灾害造成的巨额损失和煤炭上涨带来的成本大幅增加，国资委的补贴只是杯水车薪，远远不能缓解电力企业的经营压力和财务困境。对于具体的注资方 案，消息人士表示，将直接注资电力集团公司，不过，对于各电力集团的上市公司，国资委不会直接注资。
【形势要点：布热津斯基提倡中美应建立更紧密的G2】
近 日，美国前国家安全顾问布热津斯基在英国《金融时报》撰文称，《瞭望》杂志2008年7月的一篇文章将美中关系称为"复杂相互依赖型"，"当美国对华战略 判断趋于务实与温和的同时，中国对美国的战略判断也在发生相应变化……双方可以在现有国际规则中竞争与磋商"。确实，一个全球性崛起的中国是一支修正主义 力量，它希望全球体系发生重大变化，但希望采取耐心、谨慎以及和平的方式。在与伊朗的对话中，我们需要中国作为一个直接参与者，因为如果谈判的努力最终失 败，中国也会受到影响。我们需要就如何应对气候变化带来的全球风险达成共识。但要推动这些目标，我们需要建立非正式的美中两国集团G2。美中关系必须成为 广泛的合作关系，就像我们与欧洲和日本的关系那样。因此，我们两国的最高领导人应定期进行非正式会晤，就我们的双边关系乃至整个世界进行面对面的深层次讨 论。有这些都在政治和哲学层面指向一个雄心勃勃的方向。中国对"和谐"的关注可能成为美中峰会的有利出发点。在大规模杀伤性"文明冲突"风险上升的时期， 我们迫切需要谨慎推动真正的文明调解。美国当选总统巴拉克•奥巴马——从内心来讲，他是一位调解者——应会发现这一任务很适合自己，中国国家主席胡锦涛 ——他发明了"和谐世界"的概念——也应该会对此表示欢迎。这是美中两国都值得去完成的使命，它对于构建我们共同的未来有着最为非凡的潜力。
【市场：大陆22亿美元救台湾液晶厂商于水火】
"海 峡两岸平板显示产业战略合作论坛"16日在福州举行，大陆9家彩电企业与台湾面板企业达成协议，要购买近22亿美元电视用液晶面板，采购额比去年增加约 60%，友达和奇美电两家面板大厂受惠最大。这是两岸面板业者扩大合作的第一次，有可能成为台厂走出谷底的一帖良药。金融风暴袭卷全球，日韩等大厂为了自 保，纷纷提高自制比重，缺少品牌奥援的台厂对这波经济低迷感受格外强烈，政府在抢救高科技业的方案中，亦以拉高技术层次为重点。这次采购量超过1200万 片，涵盖各个主流尺寸规格。业者指出，这是大陆于去年12月上海两岸经贸文化论坛中表明将加强对台采购面板约20美元后，正式付诸行动。这次"海峡两岸平 板产业战略合作论坛"是由大陆工信部和国台办联合举办，友达董事长李焜耀、奇美董事长廖锦祥均亲自出席活动，争取庞大商机。奇美电深耕大陆市场，支持节能 下乡，上月中首度在上海发表绿色创新研发成果，分别为42吋、47吋和55吋面板，且已获大陆彩电品牌采用，抢攻农历春节采购商机。奇美电电视面板事业总 处长陈立宜表示，早在8个月前就开始与大陆各大品牌合作推广液晶电视下乡计画，特别是在三、四级城市，奇美的市占率已超过九成。奇美电日前宣布，今年将把 战略重心转移到大陆市场，以弥补欧美市场大幅下滑的订单。
【形势要点：2009年煤炭行业形势危机中不应太悲观】博瑞金融论坛6 w6 Y7 V, K5 \- o
中国煤炭工业协会15日发布《2008年全国煤炭工业统计快报》的数据显示，去年我国煤炭产量完成27.16亿吨，同比增长7.65%。值得一提的是，去 年12月的煤炭产量再次成为人们关注的焦点。当月煤炭产量为2.64亿吨，环比11月增加16.3%。中国物流信息中心高级经济师陈秀芝认为，去年12月 下旬及进入今年1月份后，随着需求增加以及国际原油价格的大幅回升，国内煤炭价格将有明显回升。但煤炭专家李朝林认为："受国际金融危机的影响，与 2008年相比，2009年我国煤炭经济的运行难度加大，煤炭市场供过于求有可能继续恶化，市场竞争加剧，增幅度滑，经济效益下降。"他预计，今年煤炭产 量的增幅速度将继续放缓，总产量在28.5亿吨左右。在中国，煤炭的主要用途是发电和炼焦，但随着重工业开始滑落，对煤炭的需求也在日益减少。因此， 2009年中国煤炭行业效益如何，还要看重工业是否能够保持增长。但随着中央和地方政府超过20万亿的基础建设投资，相信未来不必太悲观。
【市场：美国无心和流氓国家较劲正是中国的机会】
当地时间1月14日，伊朗国家石 油公司与中石油签署了一项价值17.6亿美元（约合人民币120亿元）的油田开发协议，中方将开发伊朗最大的油田之一—北阿扎德甘油田。这是继中石化集团 拿下价值20亿美元亚德瓦兰油田的合同之后，近年来中方在伊朗取得的第二笔油田项目大单。据专家介绍，此次的合同并非通常涉及向合作方提供相应的技术、设 备及人员的服务合同，而是有可能涉及到合作开发企业对油品的分成。该协议还包括一个"回购"条款：在油田开发后，在一定条件下如启动该条款，外方企业（在 此为中石油）须交出运营权，在未来数年从该油田的销售收入上获得款项，以收回当初的投资。此前，很多外国企业经常抱怨这种条款限制过多，甚至导致赔钱。不 过，伊朗方面表示，由于在2008年修订过石油和天然气的开发合同，会对合作方提供更多的优惠政策。据伊朗媒体报道，北阿扎德甘油田估计储油量为60亿 桶，按日产量7.5万桶计算，可持续产油25年。国家发改委能源所的专家姜鑫民表示，这一油田产量不小，"至少是一个中型油田"。随着金融危机愈演愈烈， 这个世界似乎已经把伊朗给遗忘了，美国人再也没空和它玩核武器猫捉老鼠的游戏，现在正是中国公司跟伊朗深入合作的良机。
【形势要点：中美经济将在今年上半年经历短暂的通缩】
美国政府公布的一份报告显示，去年美国 消费者价格仅小幅上升，创半个多世纪以来的最低升幅，在触及17年高点仅仅几个月后形势便令人震惊地发生转变。《华尔街日报》报道，美国劳工部上周五 （16日）表示，经季节因素调整后，美国去年12月份消费者价格指数（CPI）较前月下降0.7%，11月份则出现创纪录的降幅。12月份核心CPI持 平。12月份未经四舍五入的CPI为下降0.737%，为连续第五次出现下降。未经四舍五入的核心CPI下降0.015%。2008年美国消费者价格仅上 升0.1%，为1954年以来的最低升幅，并且远低于美国联邦储备委员会（Fed）1.5%－2%的适宜区间。2007年美国CPI上升4.1%。但去年 核心CPI上升1.8%，表明美国经济尚未面临总体性的通货紧缩。CPI趋势的转变主要是受油价自7月份高点以来下跌大约75%所影响。油价的下滑进一步 带动从汽油和住房取暖到机票等一系列价格下跌。但通货膨胀压力的消失在一定程度上也是经济严重衰退的结果。经济衰退促使居民延迟支出，而最糟糕的情况可能 会出现日本上世纪90年代那样的通货紧缩。在我们看来，这些数据表明通缩到来的速度超出了此前人们的预期，今年上半年中美经济可能都将经历通缩状态。不 过，各央行史无前例的货币放松政策，决定了通缩也只能是短暂的。
【市场：全球船舶近零成交预示造船业低迷将持续数年】
自 去年11月经历"雪崩之月"后，全球船舶制造业仍深度低迷。据国际造船业权威咨询机构英国克拉克松研究公司的最新统计，2008年12月，全球造船市场成 交量仅为21万载重吨，同比下降99.1%，环比下滑74.1%，为10年来最低月度成交量。三大船型中仅有油船市场成交四艘小吨位油船，合计不足20万 载重吨，同比及环比分别大幅下滑93.7%及61.1%，散货船及集装箱船当月皆无一成交，集装箱船更是连续两个月出现零成交。中国船舶工业经济研究中心 首席研究员包张静表示，以前期上升最快的干散货二手船价格为例，5年船龄的17万载重吨的二手船价格已经由1.5亿美元下跌至7000万－8000万美 元，甚至出现了3000万－5000万美元的低价成交额。中金公司分析指出，近期二手船成交额已创下5年来新低。包张静预计，目前超过6亿载重吨手持订单 量需要3－4年才能消化掉，由此全球造船业才可以走出泥潭。由此来看，2009年造船业将继续衰退。
【形势要点：奥巴马8250亿美元刺激经济方案公布】
15 日，在美参院同意放行第二批3500亿美元TARP基金几小时后，美众议院公布了奥巴马团队提出的8250亿美元经济刺激计划的细节方案。根据众议院公布 的方案，政府将在两年内新投入5500亿美元的开支，同时实施2750亿美元的减税。基础设施建设是这份方案的重头戏。基础设施项目获得的资金份额达到 900亿美元，超过了最初预计的850亿美元，其中包括道路、桥梁以及下水系统的修复、为使联邦建筑变得更加节能而进行的修缮和更新以及公共交通系统项 目。与之前的全国性基础设施建设项目有所不同，新刺激方案划拨的大部分资金将用于短期项目，如重新铺设公路和桥梁的路面。新方案为高速路建设拨出资金 300亿美元，310亿美元划归联邦和公共建筑的更新和修缮项目，公共用水项目190亿美元，另外还有100亿美元用于运输和铁路项目。根据这份方案，政 府还将向一批能源项目投入逾500亿美元，旨在实现民主党提出的促进经济增长和提高能效的两大目标。其中最大的一笔投资金额为110亿美元，用于改造老化 的美国电网。根据此项方案，国会还将为可再生能源发电和输电项目提供80亿美元的贷款担保。众议院公布的经济刺激法案中，还包括2750亿美元的税收减 免，规模略低于当选总统奥巴马提出的3000亿美元。众议员对奥巴马的提议进行了调整，以便使相关税收政策能包含在8250亿美元的整体刺激计划中。对那 些受经济衰退冲击最大的人群，该经济刺激计划将提供430亿美元用于延长失业保险福利并支付失业人员再培训的费用。另外，该计划还提供200亿美元用于增 加对向低收入者发放食品券的资金支持。
【形势要点：自由贸易让位于保护主义会得不偿失】
1930 年，美国国会通过了《斯穆特－霍利关税法案》，该法案将2万多种进口产品的关税大幅提高，由此引发各国跟风效应。到1932年，世界贸易比1929年下降 了25%，世界工业生产降幅达30%。每个国家都试图将自己与外部危机隔绝开来，结果反而加剧了危机在全球范围内的蔓延。《第一财经日报》近日发表评论 称，毫无疑问，此轮全球贸易衰退很可能再次成为诱发贸易保护主义的直接导火索。世行去年年底预计，2009年世界经济增速仅为0.9%，全球贸易额将紧缩 2.1%。截至2008年底，欧美日等主要发达经济体都已宣布陷入衰退，而多数新兴市场国家经济增速也大为放缓，与上世纪30年代的情况极为相似——保就 业成为各国政府的首要责任：目前美国失业率高达7.2%，其中仅2008年就新增260万失业人口，创下二战以来的最高纪录。奥巴马当选美国总统后，便很 快被贴上了"贸易保护主义"的标签。原因在于：一是他摆脱不了民主党多年来的传统，二是他在竞选中为捞取选票所做的一些虚虚实实的承诺，三是他任命的一系 列阁员中缺乏态度鲜明的自由贸易支持者，四是迄今为止他本人尚未公开就全球贸易自由化做出清晰明确的表态。自1986年乌拉圭回合谈判启动以来，经过20 多年的努力，世界平均关税水平已从26%降至2007年的8.8%。但如果顶不住这一次危机的压力，各成员多年来的集体努力可能将付诸东流。国际粮食政策 研究所（IFPRI）的一份报告指出，若主要经济体将目前实际执行的关税水平升至WTO允许的约束水平，则全球贸易额将锐减7.7%。
【形势要点：金融风暴令阿拉伯世界2.5万亿美元蒸发】博瑞金融论坛3 b4 w2 P2 z/ M% {$ m% V1 F
科威特外长艾沙巴表示，全球金融危机吹袭阿拉伯世界，过去四个月来，阿拉伯投资人的损失高达2.5万亿美元。首次阿拉伯经济高峰会19日即将在科威特登 场，22位阿拉伯国家领袖会商全球金融危机对他们的影响。阿拉伯联盟秘书长穆沙形容，此一峰会乃阿拉伯国家2009年规模最盛大，也最重要的盛会。艾沙巴 在会前表示，波斯湾合作理事会六国有六成的开发计划已因信用紧缩延后或取消。艾沙巴指出，阿拉伯投资人损失最重的是海外投资的部分，原本2.5万亿美元的 投资已跌掉四成。股市投资损失达6000亿美元，加上石油收益锐减、房地产降价和全球经济减缓的其他影响，更让阿拉伯投资人雪上添霜。有报道指出，在股票 与其他投资出现亏损下，波斯湾合作理事会六国去年的主权基金总持股已萎缩820亿美元至1.2万亿美元。而彭博信息则报道，由于石油价格比去年高峰时暴跌 75%，阿拉伯产油国家可能出现破纪录的预算赤字。
【每日金融】2009-01-19
当去年国家放开小额贷款公司管制之时，市场一片欢呼，认为金融系统逐步可以向民间资金开放，但后面的形势发展出乎人们预期之外。原有的地下钱庄根本就没有"从良"的意愿，而那些挂牌营业的小额贷款公司目前也是举步为艰。
温 州一家小额贷款公司的负责人有些无奈地说，"如果现在把资金贷完了，就和歇业差不多了。"他面临的难题是——尽管有关政策明确，小额贷款公司可以从银行获 得其自身注册资本0.5倍的融资，但现实是尚未能从银行获得贷款。同样是融资问题，沪上一小额贷款公司面临的则是利率难点，该公司负责人说，"如果按银行 给的利率，我们也就不用赚钱了。"目前的小额贷款公司唯一的收入来源就是利息收入。贷款利率一般在国家贷款基准利率的1.5倍以上，最高在3.5倍左右。 但由于今年受央行连续降息影响，小额贷款公司贷款利息收入也逐步减少，仅靠贷款利息收益的小额贷款公司生存就已相当艰难。业内人士指出，"更重要的是小额 贷款公司还是按工商企业来征税，而不是按金融机构利差来征收。目前小额贷款公司的税项就包括25%企业所得税和5.56%的营业税及附加税，合计利息收入 的30%就要用来缴税。"一位小额贷款公司负责人指出，"或许有人会说我们利息高，但我们用来发放贷款的都是自己的资本金，而银行是资本金放大12倍带来 的资金，用于放贷。"温州商会负责人周德文将小额贷款公司面临的难题总结为四点：准入门槛过高、"只贷不存"模式、业务单一税负重及多头监管。
以 上严厉的管制措施，必然会导致金融系统效率低下且供给不足。目前各方争议的中小企业贷款难等金融服务不足问题，都可以看作是民间金融机构发育不全的必然结 果。对于这一点，朝中衮衮诸公或者信，或者不信。但有一点是肯定的，那就是金融秩序稳定一定是金融政策的出发点。从这个意义上说，现有银行都享有政府提供 的国家信用担保，这是一种隐形补贴。既然是补贴，最好只能给自己的孩子——国有商业银行，当然不能有太多参与者，否则政府赔大了。因此，金融管制必须严 厉，门槛必须抬高，这口子一旦开了，金融稳定就不能得到确实保障了。从这个角度看，金融问题和粮食一样，上升到战略安全角度，制度变迁和改革就难以有突破 了。博瑞金融论坛8 T' J8 k- F+ m( z
因此，存款保险制度在中国搞不搞都是那么回事，反正银行后面有政府扛着。而因为利率管制、过高税负以及高准入门槛的长期存在，地下金融也一直都在地下，也 不会浮到地面上阳光化。而中小企业金融需求一直大量地存在，这又注定着地下金融广阔的生存空间。两者交织在一起，注定中国金融系统在很长时间内都是孱弱不 堪，难有大突破。* P% Z) [6 Y3 Y; P) r
而唯一能搅动中国金融系统的"鲶鱼"，大概就是外资行。现在由于金融危机导致的市场紧缩浪潮，让这些前期在华疯狂扩张的外资行放慢了脚步。但不能以为目前 的市场危机会一直持续下去，一旦市场稍有好转，外资行必然会回复到以前的扩张势头。这可能是目前唯一打破国有资本垄断金融系统的力量。中国城市金融圈人脉社区-打造中国最具地域性特色最具互动影响力的金融行业城市社区; F( Z" N9 u& y4 j3 @+ L6 \8 {
但我们是不是要扪心自问：金融系统为何总是宁与友邦、勿与家奴呢？难道外国金融机构来华扩张业务就一定会平稳金融市场？维护社会和谐？什么叫次贷危机？什么叫衍生品泡沫呢？难道各个行业的振兴非得政府出计划出钱来搞，却不能给民间金融一条活路呢？
最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：
当此全球金融动荡之际，各方莫不为刺激内需搞活经济而搅尽脑汁。岂不知，刺激中国经济易如反掌，不过是放开管制，解开民间资本权利禁锢罢了，精力充沛、干劲十足的中国人马上会给世界一个奇迹。三十年来，我们一直如此。
【政策：传"两会"后保楼市股市政策出台】
国 家统计局将在1月20日前后发布2008年度宏观经济数据，将为2008年中国经济画上一个句号。一位部委的官员说，"主要数据都已经出来了，目前正在汇 总分析，提交给领导。估计1月底就会正式发布。第四季度经济增速下滑比较快，但全年经济增长没有什么问题，特别是12月工业生产恢复得不错。"但对于中国 经济而言，随之而来的2009年第一季度数据可能令人担忧。据《中国经营报》报道，为了应对这一困难局面，春节、"两会"前后，旨在扩大内需、提振工业的 新一轮经济刺激计划将会推出。继汽车、钢铁产业振兴规划通过之后，一位接近中央的智囊人士说，"新一轮经济刺激计划的焦点是扩大内需和提振工业。作为扩大 内需的关键，如何激活房地产和股市已经处在决策范围之内了。在'两会'前后，股市和房地产政策也将会有大动作。"
【形势要点：并购贷款为何被国有大型企业冷落？】 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛/ Y5 N9 B- L f' t! f
与并购贷款刚刚被放行时各大银行及交易所的悸动相比，弥漫在市场上灼热的气氛正在逐渐被冷静而谨慎的思考所代替。一个月以来，并购贷款并没有如市场想象的 那样被各大企业哄抢。据《21世纪经济报道》披露，国内某从事并购贷款业务的机构负责人透露，"目前申请的企业不少，但大多数都是民营企业，国有企业的热 度不高。""并购贷款现在是两头热中间冷。"上述交易所人士颇为遗憾地表示，据该负责人透露，自并购贷款业务放行以来，交易所方面已接到咨询或申请电话近 50个，"国企有一些，但大型央企基本上没有，主要还是以民营企业为主。""国有大企业特别是央企资金都比较充裕，小的并购根本就不需要贷款，大的项目谈 判周期都很长，不是一下子就能做成的，涉及到并购资金的问题也就不会那么早就提出来。"上海天道投资咨询有限公司董事长俞铁成就上述现象分析。不过，在上 海隆瑞投资顾问有限公司执行董事尹中余看来，国资委为了防范风险，严格控制央企投资冲动才是造成央企为代表的大型国企对并购贷款"冷淡"的根本原因。据某 接近国资委的权威人士透露，国资委副主任黄淑和曾在1月5日召开的中央企业负责人经营业绩考核工作会议上，对一些央企的投资冲动提出过警告，并表示将从 2010年开始在央企全面推行经济增加值考核，以引导企业规范投资行为。据上述人士介绍，新的考核机制将以扣除资本成本在内的所有成本后的剩余收入为准， 以避免企业盲目扩大规模、追求数量而忽视质量的短期行为。会议还明确要求资产负债率在70%以上的企业，原则上都需要将适当降低负债水平纳入到年度业绩考 核指标体系内。
【形势要点：中投公司表态将不计价格地支持中资银行股】
近期，境外战略投 资者分别抛售工行、建行和中行的股票，引发市场信心波动，几大银行股价下跌。为了稳定市场信心，中国的主权财富基金出手了。中国投资公司董事长楼继伟日前 表示，为了稳定国内资本市场，此前中投公司旗下的中央汇金宣称，自去年9月19日起已在股市自主购入其作为股东的工行、中行及建行三行股票，并将继续进行 相关市场操作。楼继伟称，"我们一直在增持，价格不是我们所担心的。"这番中投"不计价"买进三大国家控股银行股票的言论，迅速扭转中资银行股的弱势。投 资界人士也表示，一些投资机构看准战略投资者沽货的机会来下压股价，本来只是一场赚钱游戏，但没想到配售时，来自机构投资者的买单不绝。虽然不知道是由什 么机构在出面，但可以肯定的是，苏格兰皇家银行（RBS）在配售中行股份时由中资机构接了不少盘。据了解，在RBS配售的108亿中行股份中，约32.4 亿股或多达30%是由内地最大私募基金厚朴基金接货，该基金由国务院副总理王岐山的旧部下、前高盛高华合伙人方风雷创立，高盛和新加坡政府投资旗舰淡马锡 也参与投资该基金。在中投公司出手及正式表态之后，估计关于中资银行战略投资者抛售的波动，暂时会告一段落。
【市场：对今年盈利持悲观看法的上海银行业机构不足三成】 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛+ O0 P, G/ I e. I' v
上海银监局最新发布的2008年第四季度银行业机构问卷调查结果显示，七成的中资银行和六成的外资银行认为盈利增长将主要来源于存贷利差，并且持这一观点 的比例比上季度均有所上升。调查发现，对于2009银行的经营状况和盈利能力，三成的银行认为2009年经营状况"向好"，盈利能力"提高"，四成多的银 行认为2009年经营状况和盈利能力与2008年"持平"，其余两成多的银行认为经营状况和盈利能力将"下滑"。调查结果还显示，银行对于房地产信贷业务 和市场走势的判断由"看衰"开始转向"看稳"。近七成的银行认为当前上海房地产信贷业务的发展态势是"基本平稳"，比上季度上升11.3个百分点，而认为 发展"迟缓"和"较快"的银行比例分别下降3.4个、7.9个百分点。对于2009年上海房地产信贷市场的走势，预计市场"平稳"的银行比例明显上升；预 计市场"下滑"的银行比例明显下降。
【政策：央行强调要通过多渠道完善汽车业金融】 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛/ y9 C5 q, O) {4 m* ^
1月15日，央行副行长刘士余在央行与汽车业界召开的"金融支持汽车产业发展座谈会"上，提出了促进汽车金融发展的多项措施。此前一天，国务院常务会议原 则通过了中国汽车产业调整振兴规划和具体扶持措施。刘士余提出，银行业要加快推进汽车金融产品和服务方式创新，及时梳理、修订和完善汽车融资管理制度，通 过发放汽车企业贷款、汽车消费信贷、发行金融债券、开展同业拆借、推进汽车贷款证券化、发展汽车租赁和汽车保险业务等多种方式，多方面拓宽汽车产业的融资 渠道，建立长期稳定的汽车产业发展融资来源和融资制度保障。虽然2008年2月银监会出台的《汽车金融公司管理办法》已经允许汽车金融公司发行金融债券、 从事同业拆借，但资金来源渠道仍比较狭窄。随着汽车贷款资产证券化破冰，这一状况有可能得到改善。2008年1月15日，国内第一只汽车贷款证券化产品 ——上汽通用汽车金融有限责任公司发起的、以个人汽车抵押贷款设立的"通元2008年第一期个人汽车抵押贷款证券化信托"发行。有分析称，汽车信贷业务进 展缓慢主要有三方面原因：一是汽车金融公司的业务创新受到抑制，无法分散信贷风险、增强流动性；二是信用体系不完善、消费者信用记录欠缺、信用中介发展缓 慢；三是下游销售商过于弱小，无法成为分散产业链风险的有效环节。
【形势要点：2008年某些银行的不良贷款出现"单降"或"双升"】
2008 年整个银行业不良贷款整体继续实现大幅"双降"，但某些机构已经出现"单降"或"双升"趋势，银行审慎经营压力不小。据银监会初步统计，截至2008年 12月末，中国境内商业银行（包括国有商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、农村商业银行和外资银行）不良贷款余额5681.8亿元，比年初大幅减少 7002.4亿元；不良贷款率为2.45%，比年初大幅下降3.71个百分点。从不良贷款的结构看，损失类贷款余额570.6亿元；可疑类贷款余额 2446.9亿元；次级类贷款余额2664.3亿元。这意味着整个不良贷款构成中，木已成舟、不可挽回的贷款所占比例仍处于较低水平。从机构分类看，主要 商业银行（国有商业银行和股份制商业银行）不良贷款余额4944.9亿元，比年初减少7065.0亿元，不良贷款率2.49%，比年初下降4.24个百分 点。但在另外一些机构则出现了"单降"或"双升"趋势。其中，农村商业银行不良贷款余额191.5亿元，比年初增加60.8亿元，不良贷款率3.94%， 比年初下降0.03个百分点。而外资银行不良贷款余额61.0亿元，比年初增加28.8亿元，不良贷款率0.83%，比年初上升0.37个百分点。通报会 称，2008年末，国有商业银行和股份制银行资本充足率全部达标；总体看商业银行已经不存在贷款损失专项准备金缺口，贷款损失准备充足率达到 158.2%，同比上升117.8个百分点；拨备覆盖率达到115.3%，同比上升74.1个百分点。
【形势要点：工商银行存量房贷利率下月起自动转为七折】 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛5 }# i: X O1 A4 {/ ~
工商银行相关负责人表示，该行规定对2008年10月27日前已发放、目前仍有余额存量个人住房贷款，从2月1日起将可以享受基准利率下浮30%的优惠， 但客户必须同时满足两个条件：一是该笔贷款已执行基准利率下浮15%的优惠；二是自利率下浮比例调整日算起，借款人该笔个人住房贷款前24个月内无连续2 期（含）以上违约记录（贷款存续期不足24个月的，从贷款发放时起计算）。借款人在工行的其他贷款无不良记录。据了解，只要是符合以上两个条件的个人住房 贷款存量客户，无须提出任何申请，也没有贷款金额上的限制，银行就会自动将优惠利率转为七折。同时，对于2008年10月27日以后发放的符合上述条件的 个人住房客户，也可以向其贷款经办银行提出书面申请，经银行审核批准后享受七折优惠利率。据介绍，对于即将享受七折优惠利率的客户，如果在该笔贷款的剩余 还款期内连续违约2期（含）以上，银行将取消你正在享受的七折优惠贷款利率，并按照原来的合同规定计收相应的利息和罚息。
【市场：国债目前被大众追捧】
2008 年第三期200亿元凭证式国债17日开始销售。在近期股市低迷、基金净值缩水的行情下，低风险的国债成了抢手货。南京一些银行销售点出现第三期凭证国债一 小时内就被市民抢购一空的情况，这与上月电子式国债销售平平相比形成强烈反差。北京西路、新街口等地的工商银行、建设银行网点上，很多市民在银行还未开门 的情况下就来排队买国债，其中多为老年人。老人们表示：还是买国债心里最踏实，不像股票和基金成天担心涨跌。一位大爷说，今年春节把手里的基金和股票都变 现了，前几次国债发售自己先观望，这次拿定主意一心买国债。在一家银行开门后的半小时内，该支行国债的额度就售罄了，仅有十多位顾客购买到了本期国债，不 少没有买到的顾客感叹国债僧多粥少。工作人员说，国债这么快就被买光的情形，已经很久没有出现了。据了解，本期国债分为3年期和5年期，3年期发行140 亿元，票面年利率5.74%；5年期发行60亿元，票面年利率6.34%。目前银行3年期人民币定期整存整取年利率5.4%，5年期人民币定期整存整取年 利率为5.85%。本期国债的发行期为6月10日至6月30日。与众多老年人在排队买国债相比，一些市民通过到人数较少的商业银行或是电子渠道买到了本期 国债。
【形势要点：人民币对非美元大升值】 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛+ h7 Q, B7 w8 o
人民币对美元汇价上周维持稳定走势，但对欧元与英镑汇率出现剧烈波动，由于欧洲央行降息，欧元与英镑双双走跌，上周人民币对欧元汇率中间价再度"破9"， 人民币对英镑汇率中间价也曾在两个交易日中一度"破10"，外汇分析师预期近期人民币对非美元主要货币将维持升值走势。在2007年底时人民币对英镑汇率 中间价还处于14.5807元，去年底进入"9时代"，累计去年人民币兑英镑升值幅度高达47.3%。由于人民币采紧钉美元策略，当美元反弹并出现走强行 情后，人民币对主要非美元货币均出现升值。去年人民币对美元、欧元与港币的升幅分别为6.87%、10.99%与6.17%，对印度、巴西、俄罗斯等新兴 市场国家货币也出现超过10%到20%不等的升值幅度。但对日元则贬值17.39%。兴业银行首席经济学家鲁政委指出，去年12月大陆国务院公布的金融促 经济发展政策措施中，汇率政策也被点名。
【形势要点：规模不一的"麦道夫案"未来可能层出不穷】博瑞金融论坛9 C; [" H& _3 H+ C1 g
美国媒体16日报道，佛罗里达州萨拉索塔对冲基金经理阿瑟•纳德尔失踪，他管理的3.5亿美元资金去向不明。萨拉索塔治安官办公室发言人雷萨塔托16日 说，1月14日，现年75岁的纳德尔离开位于萨拉索塔郊区的家，去公司上班，随后打电话通知继子去家中取一张纸条。近两天以来，萨拉索塔治安官办公室接到 至少5名纳德尔的客户报案，称他们委托纳德尔负责管理的基金投资"不翼而飞"。纳德尔负责管理瓦尔哈拉、维京（VIKING）和斯科普（SCOOP）3家 对冲基金公司。纳德尔的合伙人、维京基金公司负责人尼尔•穆迪16日在一份声明中告知客户，他本人也是本星期才了解这一情况，因为基金的投资操作几乎全由 纳德尔负责。穆迪已将此事报告给美国证券与交易委员会和其他监管机构，基金公司将于17日发表一份声明。萨拉索塔警方从16日开始对此案的全面调查。警长 比尔•斯皮特勒说："我们十分关注这起案件，它涉及多名受害者，涉案金额巨大。"《萨拉索塔先驱论坛报》表示，在采访客户时获悉，穆迪向他们透露，基金客 户损失可能高达3.5亿美元。彭博新闻社16日报道，纳德尔失踪出现在纳斯达克股票市场公司董事会前主席伯纳德•麦道夫金融诈骗案一个月后，因此有人把纳 德尔卷款失踪案比作"小麦道夫诈骗案"。
【形势要点：美国计划成立"有毒资产"银行以解冻信贷】博瑞金融论坛& m3 R; G8 ?1 E# o" r
美国金融巨头日前重新出现生存问题，促使美国重新考虑将问题资产救助计划（TARP）用于收购银行坏账。美国联邦存款保险公司董事长拜尔16日表示，美国 政府应为从私人贷款机构资产负债表中转移出有毒资产而建立一家银行，以使这些私人贷款机构有能力向市场提供所需要的紧急贷款。美国财长保尔森和美联储主席 伯南克日前也都提到了成立一家购买"有毒资产"的集合银行的建议。专门研究金融危机的专家梅森表示，成立这样的机构可以减轻银行一次过多拨备的痛楚。当问 题资产移走、坏账撇清后，银行可望重拾贷款能力。但据Friedman Billings Ramsey Group银行分析师米勒估计，金融机构或需要1.2万亿美元资金，应付新一浪金融危机。而日前批准使用的第二笔TARP资金仅有3500亿美元，况且其 中有多少用来收购银行坏账还不清楚，因此该计划的前景并不乐观。若此举仍不奏效，美国可能采取最为激进的做法，把问题银行全面国有化，从而出现近200年 以来首次出现政府全面控制银行业的情况。
【形势要点：调查显示美国2008年超过230万个房产被收回】博瑞金融论坛" v5 Z( o8 R( V! H6 z( }+ L; D
美国房地产贷款数据调查公司RealtyTrac指出，去年共有230多万个美国屋主因无法偿还贷款而被银行收回房产，这比2007年激增81%。同时， 银行收回了86万栋房产，比2007年多出一倍以上。由于更多人将被裁退，房产价格也不断下滑，预料接下来还会有更多人面对房屋止赎的困境。调查公司的报 告也指出，去年12月，全国有超过30.3万栋房产接获了至少一个止赎通知，比前年上升40%。研究公司穆迪经济网站（Moody's Economy.com）则预测，被收回的房屋数量可能还会上涨18%。这样的上升幅度将持续到2011年才会逐渐减少。美国抵押贷款银行家协会 （Mortgage Bankers Association）指出，今后几年的房屋止赎率则很可能远高于正常水平，而这将能够阻止房价的反弹。去年，美国房屋止赎率最高的4个州分别为内华达 州、佛罗里达州、亚利桑那州以及加利福尼亚州。单单在这4个州，就已经有110多栋房产受影响，这几乎占了全国的一半，而其中有1/5来自加利福尼亚州。
【形势要点：欧美政府羡慕中国银行"很听话"】中国城市金融圈人脉社区-打造中国最具地域性特色最具互动影响力的金融行业城市社区/ p* c# x% m) _5 F+ f3 p
西方一定很希望国内银行都像中国的银行那么听话。尽管美国和欧洲政府都已经向国内银行注资，但让这些银行重新开始放贷看来并不容易。《华尔街日报》评论 道，中国就不存在这样的问题，在中国，大银行的多数乃至全部股权仍属国有。中国政府的大规模财政刺激方案需要、也得到了银行贷款的支持；不过这种支持是有 代价的，那就是会导致不良贷款规模增加。从宏观经济角度来看，这种再杠杆化举措是中国政府为抵御出口和房地产市场放缓的影响而采取的积极的支持性措施。不 过西方银行的避险意识也有其好处。对正在放缓的经济增加贷款将扩大不良贷款规模，尤其在减息导致银行净利差收窄的情况下这样做就变得加倍危险。在经济放缓 期维持贷款流动性的压力意味着银行账面不良贷款规模可能迅速上升。花旗投资研究指出，今年中国的信贷乘数（贷款增加额/名义GDP增加值）可能超过两倍， 为20世纪90年代末以来的第一次。这么高的信贷乘数可能意味着银行信贷规模扩张得太快，以致于经济无法支撑它。上次出现这种情况大概是在6年前，最终中 国政府通过收购坏账对银行进行资本重组。更加独立的银行管理、更强的风险监控能力应当能够阻止信贷水平在当前的增长势头上出现危险的膨胀。目前的情况表 明，中国政府要求下面执行政令的能力将被证明是比较强大的。
【形势要点：接连降息难撼欧盟银行惜贷格局】* J/ z5 z$ D- |# r; s( w0 m; z% A& Z
1月15日，欧洲央行（ECB）宣布再次降息50个基点，将基准利率由2.5%下调至2%，创下自欧洲央行1999年成立以来最低水平。近来公布的欧元区 经济数据持续恶化。2008年11月份欧元区失业率攀升至7.8%，为2007年以来最高；欧盟委员会1月8日发表的报告显示，欧元区去年12月企业经理 与消费者信心指数由去年11月的74.9降至67.1，为1985年开始进行这项统计以来的最低水平。此前在2008年12月的议息会议结束后，欧洲央行 总裁特里谢表示，要避免陷在利率过低的困局中。但经济持续恶化，加之欧元区12月通胀率为1.6%，远低于欧洲央行维持中期通胀率2%的目标，欧洲央行此 次必然要有所行动。从2008年10月以来，欧洲央行连续降息3个月，总幅度为175个基点。但即便如此，金融机构仍然难以恢复其经济引擎的作用。据欧洲 央行最新银行贷款调查显示，2008年第三季度欧元区银行对贷款企业的信用标准要求明显上升，对经济活动和行业前景的不确定是银行惜贷的最主要原因。自去 年10月9日以来，欧洲央行的隔夜存款利率同基准利率之间的溢价保持在50个基点。随着欧洲央行将基准利率降低至2.5%，在此次降息行动之前，隔夜存款 利率为2%。但这并没有让银行出借资金，反而大量增加了在央行的隔夜存款。1月11日，商业银行在欧洲央行的隔夜存款达到历史新高3152.54亿欧元。 此后这一数字始终保持在3000亿欧元以上高位。商业银行仍倾向于将资金存放于欧洲央行，而不是同业间互相贷款。
【市场：亚太股市现在成为"围城"】
数 据显示，2008年，共有707.19亿美元外资从中国台湾、韩国、泰国、印度尼西亚、菲律宾与印度等市场撤出。但值得注意的是，股市大跌之际，外资却又 掉头成为这些市场的买家。数据显示，1月9日前的那个星期，8.19亿美元外资净流入韩国，5800万美元净流入泰国，800万美元净流入菲律宾。美林亚 洲策略投资分析师邓智杰15日称，外国投资者看好韩国的原因，主要包括几点。首先，韩国的宏观环境目前还不是很好，但韩国采取了一系列刺激经济措施，在亚 洲中，力度仅次于中国。其次，韩国资本市场的估值很有诱惑力，经过前两年的调整，许多股票都很有价值。另外，韩元目前价格很低，有利于韩国的出口增长，这 也是一大利好因素。"但其实在亚洲我们最看好的是中国，中国现金多，但由于中国的QFII的额度尚未放宽，因此外资投资中国的渠道有限"。与外国投资者不 同，上述市场的本地投资者却在同时疯狂出货。同样是在1月9日前的那个星期，韩国国内机构投资者共出货4400万美元，个人投资者出货8.91亿美元。而 泰国的机构投资者也出货4400万美元，个人投资者出货1400万美元。更甚的是，连菲律宾国内的互惠基金，也卖出了2.52亿美元！邓智杰称，"外国投 资者与国内投资者处于不同状态。本地投资者对本地新闻和政策很敏感，而外国投资者则比较宏观。他们可能受本地'政治明星'的影响很大，反而对自己国家的经 济看不准，信心不充分。"
【形势要点：亚洲债市新年开局火爆】- m0 w% J$ C8 \" d# {
在政府担保的承诺和经济刺激计划下，全球投资者的风险偏好有所回暖。1月份，亚太地区债券市场迎来了至少10年来最活跃的月份，债券发行额达到323亿美 元。根据彭博社统计，与去年头两周相比，亚洲地区今年头两周新发行的债券几乎增长了两倍，比2007年1月增长了一倍，2007年1月，新发行的债券为 124亿美元。汇丰、澳新银行及花旗集团是最大的承销商，所承销的债券占比达到了1/5。在去年9月雷曼兄弟垮台后，投资者信心遭到严重打击，全球经济衰 退沉重打击了依赖出口的亚洲各经济体，亚洲债券的信用利差创下历史高点，债券市场几乎陷入冻结状态。此后，随着亚洲各国政府和央行不断下调利率，并不断作 出振兴经济的承诺，投资者信心开始慢慢恢复。根据摩根大通亚洲信用指数，相比美国国债，亚洲美元债券的风险溢价已经从去年10月813个基点的纪录高位下 降到了15日的700个基点。而美林编制的指数则显示，目前，亚洲地区发行的高收益、高风险的美元公司债券的风险溢价达到了去年10月以来的最低点。分析 人士表示，亚洲债券发行额飙升表明全球投资者开始重新将资金投入亚洲。去年10月12日，澳大利亚政府表示，将在未来三年为当地银行存款提供担保，以恢复 银行间借贷市场。在政府担保下，包括麦格理银行、澳新银行等各大银行陆续发行了以澳元、美元、日元、英镑或瑞士法郎等计价的债券，发行量超过300亿美 元，其中今年发行的额度就超过129亿美元。
【市场：德国泡菜、香肠引发出来的市场恐慌情绪】 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛: [+ k0 e0 ]0 ~% j
德意志银行Deutsche Bank首席执行官约瑟夫•阿克曼Josef Ackermann 14日一度被送进医院，引起投资者恐慌。后来诊断表明，他的病情是因吃香肠和德国泡菜太急所致。在阿克曼发病前仅几小时，德意志银行刚公布了惨淡的第四季 度业绩报告，显示战后第一次出现亏损。对阿克曼病因的担心，使德意志银行股票在法兰克福早盘交易下跌3%。但阿克曼详细病情公布后，同时银行也宣布阿克曼 在14日晚上去医院后已恢复工作，股票随后回升。阿克曼表示，当天，他向分析师和记者解释银行亏损，又参加在柏林的银行招待会，随后生病。阿克曼说，他把 这次生病当做一个警告："我以后要更好地照顾自己。"来回如此这般折腾，显示恐慌心态仍然笼罩在市场上。
[转帖]银行高管每日要览（1月19日已更新，欢迎翻阅！）
河南省固始县天骄村镇银行于2008年8月2日开业。3个月来，该行的各项业务得以稳健开展。一是体制得到理顺，人员磨合较好。二是经济效益初显，经营理念融合较好。截止11月，各项存款余额达4965万，其中：活期储蓄4030万元，定期储蓄290万元，银行卡存款111万，对公存款534万元；各项贷款余额达882万，各项收入164万，各项支出144万，盈余20万。三是社会效益显著，与服务县域经济结合较好。开业三个多月时间，天骄银行累计发放各项贷款2383万，其中发放农村种养殖贷款6户、386万元，发放农村工商业贷款13户、1396万元，发放个体工商业贷款9户、601万元，对解决该县中小企业及工商户、农户贷款难问题起到了立竿见影的作用。
央行：做好汽车金融服务 支持汽车产业振兴.
央行副行长刘士余日前要求，银行系统全面做好汽车金融服务，支持我国汽车产业调整振兴，充分发挥汽车产业在促进扩大内需、活跃市场消费中的辐射拉动作用。我国汽车消费市场潜力巨大，央行将积极支持监管部门根据实际发展需要批设新的汽车金融公司，拓宽汽车金融公司业务范围；积极鼓励和支持各商业银行与汽车金融公司开展多方面的业务合作，充分借鉴国际上的好经验、好做法，在有效防范信贷风险的基础上稳步发展我国汽车消费信贷，促进扩大城乡汽车消费。
借危机兴改革 银行业拟推一揽子治本措施.
银监会主席刘明康日前表示，在金融危机仍未见底的背景下，中国银行业2009年要加强体制机制建设，借危机兴改革，抓紧制定和实施一揽子治本措施，争取在解决一些长期存在的深层次问题上有所突破，为实现银行业在更高水平上更好发展打下基础。在宏观经济下行的大背景下，2009年银行业要做到"三个相结合"：一是保增长和防风险相结合。二是当前与长远相结合。三是治标与治本相结合。在严格控制不良贷款余额和比率方面，刘明康强调银行业需做到四个到位：坚持准确分类必须到位，坚持严格五级分类管理办法，提高贷款质量分类的准确性；拨备和资本必须充足；风险管理必须到位；核呆力度必须到位。其次，银行业金融机构应严格坚守风险管理底线。此外，银行业金融机构要认真贯彻落实"国十条"和"金融三十条"，围绕"保增长、扩内需、调结构"，实行"区别对待，有保有压"的信贷政策。一是确保规模，做实机制，切实解决小企业融资难的问题。二是多层次、有针对性地提高农村金融服务水平。三是支持扩大消费需求，有针对性地培育和巩固消费信贷增长点。四是积极支持产业结构调整。支持符合条件的银行审慎开展并购贷款业务，继续推进节能减排授信工作。
银行业资产去年超60万亿.
据银监会初步统计，截至2008年底，我国银行业金融机构境内本外币资产总额为62.4万亿元，比上年同期增长18.6%。分机构类型看，国有商业银行资产总额31.8万亿元，增长13.7%；股份制商业银行资产总额8.8万亿元，增长21.6%；城市商业银行资产总额4.1万亿元，增长23.7%；其他类金融机构资产总额17.6万亿元，增长25.8%。与此同时，我国境内商业银行不良贷款余额5681.8亿元，比年初大幅减少7002.4亿元；不良贷款率2.45%，比年初大幅下降3.71个百分点。从不良贷款的结构看，损失类贷款余额570.6亿元；可疑类贷款余额2446.9亿元；次级类贷款余额2664.3亿元。主要商业银行（国有商业银行和股份制商业银行）不良贷款余额4944.9亿元，比年初减少7065.0亿元，不良贷款率2.49%，比年初下降4.24个百分点。其中，国有商业银行不良贷款率2.81%，比年初下降5.24个百分点；股份制商业银行不良贷款率1.51%，比年初下降0.64个百分点；城市商业银行不良贷款率2.33%，比年初下降0.71个百分点。农村商业银行不良贷款率3.94%，比年初下降0.03个百分点。外资银行不良贷款率0.83%，比年初上升0.37个百分点。此外，国有商业银行和股份制银行资本充足率全部达标；总体看商业银行已经不存在贷款损失专项准备金缺口，贷款损失准备充足率达158.2%，同比上升117.8个百分点；拨备覆盖率达115.3%，同比上升74.1个百分点。
刘明康：严禁发放"加按揭"贷款.
银监会主席刘明康在日前召开的银监会2009年第一次经济金融形势通报会上表示，银行业金融机构要继续严格坚守风险管理底线。一是要严格执行大额风险集中度中单一客户10%和集团客户15%的授信高限，引导企业集团通过发债或采取银团贷款等方式融资；二是严禁叙做"打捆"贷款；三是严禁项目贷款借新还旧；四是对于生产性项目建设，在有关部门正式批准之前，银行不得提供任何形式的贷款支持；五是严禁开展不良资产证券化和无收益房屋信托；六是理财产品管理要严格遵守"三要求一加强"，即做到风险可控、成本可算、信息充分披露，加强售前、售中、售后全过程管理；七是认真落实《国务院关于支持房地产市场健康发展的意见》，严格执行对首套自住型普通住房和首套自住改善型普通住房的信贷优惠政策，严禁发放"加按揭"贷款。
上海银监局发布2008年上海银行业统计数据.
上海银监局日前发布的2008年上海银行业统计数据显示，截至2008年12月末，上海银行业总资产突破5万亿元达52296.6亿元，比年初增加5223.2亿元，增幅为11.10%。净利润突破700亿元达708.6亿元，创历史最好水平，同比增长28.2%，但相对于2007年净利润75.0%的增幅，2008年利润增幅明显减缓。不良贷款余额为365.4亿元，比年初减少97.2亿元；不良贷款率为1.51%，比年初下降0.62个百分点，连续7年实现双降。此外，上海银行业金融机构集聚明显。截至2008年12月末，上海银行业营业性机构达3167家，2008年新增分行级以上银行业金融机构13家。总体来看，上海银行业金融机构特点呈现三多：外资银行多，营业性机构已达164家；非银行金融机构多，共26家；商业银行营运中心多，共43家。
进出口银行贷款余额首次突破6000亿元.
进出口银行日前公布的数据显示，2008年，进出口银行自营业务盈利完全覆盖了政策性业务亏损，首次实现保本微利，贷款余额首次突破6000亿元。除此之外，该行的资产总额也于去年底首次突破7000亿元。不良贷款继续保持"双下降"，年末不良贷款率为1.52%。
大银行即将敲定今年新增信贷目标.
据了解，工行将于下周一召开2009年分行行长会议，中行和建行的类似会议也极有可能在下周举行，这意味着这几大行即将敲定今年的信贷增长目标。业内专家普遍预计，大银行的经营普遍比较稳健，资金相对比较充裕，故今年大银行的信贷增速预计会比去年快。但考虑到各家银行的中长期贷款占比的差异，各大银行的增速可能也不平衡。东方证券近日发布的研究报告预计，按2009年货币供应力争达到17%目标，新增贷款将是央行重要手段之一，预计2009年整个银行业新增贷款额可能在4.6-5万亿之间。
中投最近一直在增持工中建行.
中国投资有限责任公司董事长楼继伟日前表示，中投旗下的中央汇金公司最近一直在增持工中建三大行的股份。同时，中投还在密切关注H股市场上这些银行的投资者的售卖行为，公司会继续进行海外投资，并不会停滞。为了稳定国内资本市场，此前中投旗下的中央汇金公司宣称，自2008年9月19日起已在二级市场自主购入其作为股东的工行、中行、建行三行股票，并将继续进行相关市场操作。
建行拟发行不超过800亿元次级债.
建行日前公告称，拟发行不超过800亿元次级债券，以充实附属资本，提高资本充足率。该债券期限将不少于10年，利率参照市场利率确定，利息每年支付一次，本金在到期或赎回时一次性偿还。将在全国银行间债券市场向全国银行间债券市场成员公开发行。同时，建行公告称，将聘任胡哲一为建行副行长，但胡哲一的任职资格尚需银监会核准。
建行和美银启动2009年战略协助项目.
2009年建行和美国银行在京启动2009年战略协助项目。根据战略协助年度计划，2009年双方将设立10个协助项目和53个经验分享项目，预计资源投入将超过2008年。战略协助范围覆盖了建行绝大部分业务领域，特别突出了重点业务领域和与当前金融环境密切相关的业务。
中行百亿信贷支持甘肃外贸.
从甘肃省商务厅获悉，日前已与中行甘肃分行签署合作协议。根据协议，中行甘肃省分行将在未来两年新增100亿元信贷规模，用于支持甘肃省外贸企业的全面发展。
中行成立福建首家富豪银行.
福建省首家私人银行――中行私人银行福州分部日前开业，这是中行系统第9家正式开业的私人银行。开业过渡阶段，该行私人银行资金门槛暂时调至500万元。首批客户将从符合该行此前财富管理中心门槛的部分客户中升格。此外，福建其他商业银行也表示将跟进推广私人银行业务。据悉，招行福州分行今年上半年也将成立财富管理和私人银行一体化的高端理财中心。其中财富管理中心准入门槛为300万元，私人银行准入门槛为1000万元。尚未在福建开设私人银行的中信银行福州分行也已经开始推广私人银行业务，把本地客户介绍给该行在北京或深圳的私人银行中心，其资产门槛为100万美元。
农行股改修成正果 上市尚没有时间表.
农行股份有限公司15日发布成立公告称，经国务院批准，农行整体改制为农行股份有限公司，股份公司于2009年1月15日依法成立。公司于15日举行挂牌仪式。在成立在会上，农行副行长潘功胜透露，农行上市的时间，目前为止没有明确的时间表。但农行会做好内部的工作，关注全球和中国的资本市场走势，寻找最好的时机，寻找最好的发行窗口。此外，农行目前没有与境内外的任何战略投资者进行过正式的谈判。但有境内外投资者对农行表现出了浓厚的兴趣。另据透露，重组完成后，2008年底，农行的各项经营指标良好。不良贷款率降至4.3%，拨备覆盖率达到了62.5%，核心资本充足率达8%。整体资本充足率达到了9%。ROA达到了0.79%，ROE接近20%，各项经营指标良好。
农行股份高管团队亮相.
农行股份日前召开成立大会，公司董事长、行长等高管团队全部亮相。董事长项俊波，副董事长行长张云；监事长车迎新，两名执行董事副行长杨琨、执行董事副行长 罗熹；纪委书记朱洪波；副行长郭浩达、潘功胜；董秘李振江；独立董事蓝德彰、邱东；股权董事沈炳熙、张国明、辛宝荣、林大茂、袁临江、程凤朝。
招行完成收购香港永隆银行全部股份.
招行日前在港发布公告称，招行强制性收购香港永隆银行剩余股份已于15日完成，永隆银行正式成为招行直接全资附属公司，并将于16日撤销在港交所上市地位。招行去年5月30日与控股永隆银行的伍氏家族签署股份买卖协议，并于10月27日完成对永隆银行的全面收购，耗资约363亿港元，持有永隆银行全部已发行股份的97.82%。从11月起，招行开始对永隆银行剩余的2.18%股份进行强制性收购。
光大银行推出企业现金管理服务平台.
光大银行此次推出的新一代现金管理服务平台，包括了企业账户管理、收付款管理、流动性管理、对账及资金监控管理等综合性金融服务功能，并将陆续在现金管理服务平台上推出授信额度管理、融资管理、投资管理、风险管理等更多的现金管理服务。
北京银行100亿元授信支持朝阳区.
北京银行日前与北京市朝阳区政府签订战略合作框架协议，提供意向性授信额度100亿元，为朝阳重点工程开发建设项目、新农村建设项目、基础设施建设、优质重点企业、高科技和文化创意产业企业提供信贷资金支持。在此框架协议内，北京银行与北京宝嘉恒基础设施投资公司签署15亿元综合授信合同，支持朝阳区道路建设、城中村改造、环境整治等工程；与北京市土地整理储备中心朝阳分中心签署7.5亿元综合授信合同，支持朝阳区金盏金融服务园区开发建设。在此基础上，北京银行还将在朝阳区全面推广文化创意、知识产权质押、能效融资、信用贷款、供应链融资等中小企业融资创新产品。同时，根据朝阳区投融资体系建设需要，与区政府联合，针对区内纳税前50家企业及百家创新企业开展创业投资、小额担保贷款、消费信贷等创新工作试点，进一步促进就业和消费的稳定增长。另外，在此次签约仪式上，北京银行商务中心区管理部揭牌成立。
连亏五季花旗集团宣布一分为二.
花旗集团提早数天发布的季报显示，该行去年第四季度巨亏82.9亿美元，为连续第五个季度亏损。至此，花旗2008年全年的亏损可能超过180亿美元，为有史以来最大年度亏损。为了缓解压力，花旗当天宣布了传闻中的重大资产重组计划。根据声明，花旗集团将拆分为"花旗银行"和"花旗控股"两部分。花旗银行将保留集团在100多个国家的传统银行业务；花旗控股则将纳入一些"非核心"的资产管理、消费金融业务和经纪业务等，主要包括CitiFinancial、Primerica金融公司以及花旗在日本的子公司――日兴资产管理公司。花旗CEO潘伟迪表示，按照他的计划，最终集团会把这两项业务完全剥离出去。花旗控股还包括一个"特别资产池"，其中主要是一些去年11月获得联邦政府担保的非优质资产。
摩根大通第四财季净利润锐减76%.
摩根大通公司日前宣布，因信贷损失拨备出现飙升，杠杆贷款再度贬值29亿美元，第四财政季度净利润锐减76%，降至7.02亿美元，合每股收益7美分。最新业绩中包括11亿美元同收购Washington Mutual有关的所得以及8.53亿美元对冲相关所得。若不包括收购WaMu的所得，则当季每股亏损28美分。上年同期净利润为29.7亿美元，合每股收益86美分。该公司当季收入下降0.8%，至172.3亿美元。当季信贷损失拨备增加两倍以上，至73.1亿美元，较第三财季增加26%。
17年来首现季度亏损 美银获政府1380亿援助.
美国资产规模最大的银行――美国银行日前公布，该行去年第四季度亏损了17.9亿美元，合每股亏损48美分。这是该行自1991年以来的首次季度亏损，主要受到收购美林的交易拖累，后者同期预计亏损高达153亿美元。而当天早些时候，美国财政部、美联储和美国联邦存款保险公司共同宣布，向美国银行再注资200亿美元，并为该行价值1180亿美元的资产提供担保。而此前，政府已向美银注资250亿美元。
【每日分析】2009年投资市场机会预览.
股市：存在结构性投资机会。尽管2008年机构对中国股市的预测几乎无一"靠谱"，但我们还是对机构的预测乐此不疲，即使不看其结论，也要看其理由。对今年中国股市，机构分歧颇大。中金公司预计，今年上市公司盈利宏观环境在恶化。预计整体净利润增长为-15.2%，将拖累股价表现，但有望在2009年见底。A股估值风险仍未充分释放，可能在盈利下调风险后还有10%-20%的下行空间。国泰君安认为，上半年可能只有结构性机会，并探寻业绩底。随着刺激内需政策效果逐步显现、房地产市场三季度转暖、国际经济形势趋好，下半年市场可望迎来上涨。上证指数合理波动区间为1800点-2800点，上涨主要动力来自估值水平提升。申银万国则倾向于以现实的态度面对A股市场。虽然周期性风险的集中性冲击正在过去，但市场趋势性回升，还需要风险的消化及新增长动力的积累，这都要时间，沪深300指数合理波动区域为1600点―2600点。瑞银展望A股市场研究报告表示，A股将在政策主导下产生结构性投资机会。基本面底部将于2009年第一季度产生，中国经济将于2009年第三季度开始有所好转。但市场会领先基本面5个月左右时间。据此，A股市场或在2008年11月已经见底。
债市：上行空间收窄 波动幅度增大。华泰证券分析师崔红霞认为，货币政策进一步放松仍有空间。2009年债市在经济下行调整、通缩逐渐逼近、货币政策适度放松等因素的支撑下，继续向上的空间仍值得期待。但同时受制于2008年下半年债市短时期内的大幅上涨，对利好因素的提前透支、债市扩容速度加大、政策拉动效应显现触发经济出现阶段性企稳、股市出现震荡反弹避险资金撤出等因素影响，债市上行空间较2008年将明显收窄，波动幅度将明显增大。2009年债市将是机遇与风险并存。尤其是下半年，市场风险将明显加大。国元证券李明忠认为，支撑2009年债市牛市的最大基础，是利率还处于下行通道，我国目前利率还有81BP―135BP的降息空间，也就是说，2009年我国一年期定存利率很有可能在1.17%―1.71%之间。
汇市：美元日元将走强 澳元分歧最大。摩根士丹利外汇分析师任永力表示，新的一年内，美元和日元将对大多数货币走高，特别是对新兴市场货币。美元和日元在上半年将继续走强。市场对澳元的看法分歧较大，看好的机构认为，澳元经过前期暴跌，目前已处于低位，而且从利率上看，虽然澳元仍具较大的降息空间，但和其他货币相比，仍将保持一定的利差优势，一旦金融危机趋于稳定，套利交易势必再兴起，长线澳元有望走强。2009年持有澳元或可保值甚至获取一定增值。花旗银行全球分析报告预测，至2009年底，澳元/美元有望升至0.70。渣打银行则预计，2009年澳元将持续走强，有望升至0.80。持相反意见的表示，基于英国、澳大利亚和加拿大经济分别对金融业、商品市场和贸易有着很高的依存度，不少分析师已将英镑、澳元和加元作为2009年的做空目标。
重庆农商行：革故鼎新 开创未来
| 2009年01月19日 09:02:05 来源：国际金融报 | ||
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