自2008年11月初国家4万亿投资计划甫一落地，国内银行的新增贷款便开始了其高歌猛进之旅。商业银行信贷在2008年11月、12月出现普遍高速增 长，并在今年1月份得到延续。据国内有关媒体披露，在2009年1月的前20天，国内银行业新增信贷接近9000亿元。从这一势头来看，1月份新增信贷突 破万亿元已无悬念。有研究机构估计，今年1月的新增人民币贷款可能高达1.4万亿－1.6万亿元。
探 究国内商业银行的信贷分配，可以发现，其信贷投放的重点已经毫无悬念地落在了大型工程和基础设施建设上。从当前的形势来看，基建项目的确对银行存在强大的 吸引力。业内的普遍看法是：对于基建项目，政府已明确配套资金会到位，信贷投放安全系数较高；基建工程的利差相对可观；宏观经济不景气，银行面临贷款需求 萎缩的困境，有政府背景的基建项目自然是银行趋之若鹜的对象。 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛( B' C; E2 t+ J n" v
不过，基建项目这些理论上的"吸引力"却经不起现实的推敲。在我们看来，一是地方政府对基建项目的注资担保其实非常薄弱。二是基建项目自身的质量尚存疑问。www.brjr.com.cn( M6 U+ q! {8 C; D' a5 h, u
首先，地方财政实力有限，对基建项目的资金支持力不从心。无论是落实国家4万亿的配套资金还是完成地方抛出的高达几十万亿的投资计划，如果以地方财政收入 来衡量的话，那资金缺口将极为庞大。按照安邦分析师此前的保守估算，完成这些投资计划，地方政府需要将近5.2万亿的资金，而2007年地方政府的全部财 政收入不过2.3万亿。《第一财经日报》援引某股份制银行福建某支行行长表示，"据我了解，本轮扩大内需政策出台后，地方政府对很多基础设施建设项目的财 政注资是比较单薄的，只占其财政收入的10%，额度上有限制，也就是说，政府也不再对大项目承担无限责任。"交通银行首席经济学家连平认为，对于政府注资 的项目，地方财政出资比例在1/4－1/3是比较保险的，1/10的投入偏少。
其 次，对于地方政府承担多少信贷责任，商业银行是没有多少能力跟政府讨价还价的。虽然此前国内商业银行曾尝试过地方政府担保，但银行对这种担保的最终执行缺 少把握。某大行赤峰分行行长表示，在这些以政府为背景的项目中，银行虽然与地方政府签署协议，但地方政府不再提供任何担保，而主要以银企之间牵线人的身 份，为银行引入项目。目前银行贷款给大项目、大企业，都是根据项目和企业自身的抵押担保能力进行，如采矿权抵押、固定资产抵押、土地抵押等。事实上，在与 地方政府合作方面，银行很难摆脱地方政府，如果真的摆脱了，也就与很多好项目"绝缘"了。尤其是对于众多的城市商业银行来讲，过去数年间，城商行化解不良 资产过程中，地方政府作用举足轻重，或以土地等实物资产注入用于不良资产剥离，或通过辖下国有投资运营平台入股城商行，且大多仍占据大股东位置。要想这些 银行抗拒地方政府的"公关"恐怕很难。www.brjr.com.cn1 G2 v' h. {) x
最后，即使抛开国内商业银行尚显脆弱的风险管控能力不谈，单就这些基建项目的本身质量而言，也很难让人对此持乐观态度。以各商业银行热衷的高速铁路项目为 例，目前国内铁路建设模式的风险已经暴露出来。京津城际铁路平均每公里建设投资是1.85亿元，仅每年的贷款利息就达7亿元。其营业收入尚不够支付运营成 本，更不用说偿还银行贷款利息和本金了。北京交通大学经济管理学院教授赵坚分析认为，如果维持目前的运作模式，3年以后，中国铁路的资金链会完全断裂。目 前在高速客运专线建设期间，不用偿还利息和本金，这样，日益严重的债务危机得以被暂时掩盖起来。一旦投入使用，其糟糕的表现将拖累商业银行的资产质量。中国城市金融圈人脉社区-打造中国最具地域性特色最具互动影响力的金融行业城市社区. h& D- k$ E+ q, J! Z. `
最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：
在拉动国内经济增长 的投资、出口和消费这"三驾马车"中，出口在外需市场持续恶化的背景下恐难有漂亮的表现，而消费则会在失业上升和收入下降的打击下必然下挫。唯一的希望来 自于强势的政府计划和银行信贷配合下的投资增长。在这种投资增长中，政府引导型项目又占据了重要地位。但正如上文所述，地方政府对这些基建项目的注资和担 保其实非常薄弱，再加上项目自身因素，如果中国经济没有在这一轮投资刺激中缓过劲来，那么这些基建项目未来很有可能演变成银行的不良资产。
【政策：融资性担保业务监管将由地方负责】中国城市金融圈人脉社区-打造中国最具地域性特色最具互动影响力的金融行业城市社区2 e* G8 x2 B/ y) _7 U: A
一直游离在监管之外的融资性担保业务，将由地方政府负责监管。同时，国务院要求，银监会牵头成立部际联席会议，协调融资性担保业务监管中的重大问题。据 《财经》报道，2月9日，中国政府网发布《国务院办公厅关于进一步明确融资性担保业务监管职责的通知》，宣布国务院将建立由银监会牵头的融资性担保业务监 管的部际联席会议，联席会议办公室设在银监会，国家发改委、工信部、财政部、人民银行、工商总局、国务院法制办等部门参加。联席会议负责制定该业务发展的 政策措施，拟定监督管理制度，协调相关部门解决监管中的重大问题，并指导地方政府对融资性担保业务的监管和风险处置。对于融资性担保机构具体的风险防范、 处置和市场退出工作，《通知》明确，将由各省、自治区、直辖市的人民政府制定并组织实施，具体的监管部门则按"谁审批设立、谁负责监管"的要求来确定。对 于跨省区或者规模较大的融资性担保机构，按照属地管理原则监管。融资性担保业务，是企业借贷、发债等融资业务的重要增信手段，担保企业的经营风险与银行风 险联系紧密，但此前一直没有明晰的监管机构。工信部的中小企业司负责中小企业担保机构的审批准入，各级财政部门会对其注资成立的担保企业有所管理，银监会 则对银行与担保企业的合作有一些操作意见，但针对融资性担保行业的系统监管缺位。
【政策：上半年有望开闸的银行直投业务风险不小】
商 业银行的直投业务有望上半年开闸。业内人士认为，这一举措无疑将有助于企业拓宽融资渠道，但对银行来说，从事并不熟悉的直投业务，风险不可小视。据《证券 时报》10日援引权威人士并透露，在商业银行直投业务推出的进程上，可能会采取先试点再放开，先四大国有商业银行再其他商业银行，先规模控制再逐渐放开的 程序。"乐观估计，上半年开闸的问题不大，至少试点工作可以进行。"这位不愿具名的官员表示，目前尚未推出商业银行直投的原因，主要是考虑政策的先后问 题，尤其是对政策风险的谨慎态度，风险小的政策先推，风险大的留在后面谨慎推出。纪源资本管理合伙人李宏玮认为，这对企业发展的影响肯定是正面的。如果风 投和银行合作，资金的来源会比较多元化，对企业发展的持续性较好；从风投的角度来说，也可能起到分担风险的作用。但是，她也指出，商业银行如果开展直投业 务，在评估的流程、最终回报的考核以及风险的考虑方面与纯粹的贷款是不一样的。"（比贷款的风险）肯定大得多，"她称，"股权投资和债权投资的退出周期不 一样，管理项目的负责人的动力也不同，我打工和我真正跟企业去交流和成长的动力是不同的。"一家全国性股份制银行直接股权基金业务部的人士亦坦承，"直投 业务不是每家银行都能做的，必须储备相应的人才和评估体系等，估计银监会会以先试点后推广的方式逐步进行。"目前，信托公司以及部分证券公司已开展直接投 资业务，保险公司直投亦即将开闸。
【市场：债券市场风云透露市场信心恢复迹象】
上 周，债市继续调整。国债指数自今年以来连续下跌，截至2月9日，累计跌幅已达1.12%。企债指数也已连续5天下跌，累计跌幅也在1%左右。受此影响，债 券基金的收益大幅跳水。据国金证券统计，上周债券基金收益率加权平均为-0.83%，仅有2只债券基金获得正收益。另外，WIND统计数据显示，受债市下 跌影响，多数债券基金近期出现亏损。随着上证综指1月份单月9.33%的涨幅，股票型和指数型基金1月份平均分别上涨了6.44%和10.46%。银河数 据统计显示，截至2月2日，63只债券基金2009年平均收益率仅为-0.59%，其中只有13只取得了正收益。特别是华夏、嘉实、博时、南方四大基金公 司联合做空债券，在1－2月初大量抛售债券，中长期债券几近清空，导致债券价格急跌。但随着股市的转暖，可转债整体表现优异，一月份柳工、赤化、大荒等三 只股性强的转债涨幅均超过10%，债性强的南山、新钢等转债也在5%上下。从国债指数的下跌，以及企业债市场的回暖来看，市场风险溢价明显降低，市场信心 逐步恢复了。
【形势要点：用外储为财政赤字融资其实是"饮鸩止渴"】
外 储会怎样用来"保增长"？摩根大通中国首席经济学家龚方雄9日发布研究报告称，中国大量抛售美国国债的风险极低，中国决策者或考虑动用外汇储备增强财政部 的开支能力。龚方雄表示，鉴于全球衰退加剧，加之中国政府考虑通过其他措施促进国内经济（尤其是国内消费），政府考虑动用巨额外汇储备刺激增长的举措非常 合理。在部署巨额外汇储备时，一个可行的方法就是央行向财政部借出美元资产。财政部可将"从央行借入的美元"经央行"兑换"为人民币，然后用于财政刺激方 案。事实上，就央行资产负债表的资产（近年来，海外净资产占主要部分，且比例越来越大）而言，该项操作提高了政府对央行的借债；就负债而言，此举将增加货 币流通量及整体的货币供应。借此，财政部以可以想象的低融资成本（鉴于目前美国国债的孳息较低，且人民币兑美元在未来数年升值的可能性极大）进行开支（特 别是用作促进国内开支需求）的能力将大大增加，而此类支出便可特别用于促进国内消费。此前有报道称，温家宝总理曾表示，"如果有必要的话，会将中国巨额外 汇储备的一部分用于国内"。如果考虑到目前基建项目融资遇到的问题，"外储内用"的确是有可能的，而主要的方式就是央行用外汇为国债融资。不过，这种方法 和直接印钞票是一样的，只是规避了法律的限制。当然，这在短期内能解决国债融资的问题，中长期则以通胀为代价。
【形势要点：信托贷款理财被部分商行转换成新增贷款】( M- R$ C% |) q2 W/ q6 `& `1 S
2月9日，招商银行发布公告：招银进宝之信贷资产497号理财计划（产品代码4245）提前返还20%本金及相应收益。这已经是自今年2月以来，招商银行 发布的第6份类似声明。据《21世纪经济报道》披露，招行只是这个市场的一个显影，而非个案。遭遇同样命运的还包括多家曾在信托资产理财方面驰骋的银行。 中信、建行、北京银行等，均有类似情况，只是程度各有不同。近期提前终止的大量增多，一方面暴露了企业对资金成本的敏感程度，另一方面则是1月贷款规模猛 增中可能包含了此前"变相贷款"的回归。商业银行人士称："提前终止理财合约，一方面是企业的选择，另一方面也不排除是银行的选择。"从企业来说，融资成 本的骤降是企业选择终止理财计划的主要原因。按照去年的贷款利率执行情况，1年期信托贷款理财企业所支付的年成本约为7%－9%。而5次降息后，1年期的 贷款利率约为4.86%－5.4%，6个月的票据贴现利率月息仅为1.2‰－1.6‰，成本前后相差悬殊。为此，不少企业选择提前终止理财计划，而借新的 贷款或者做短期票据融资。另外，从银行来说，随着贷款规模的放开，银行亦不再具有积极性将优质贷款转为理财产品。某股份制商业银行理财经理说："那样银行 要让渡大部分的收益给投资者，主要是出于维护客户的需要。而银行做成理财产品后，收益率仅剩管理费用等，收益只有1%－2%。"这样情况下，银行有更大的 积极性将原来"腾笼换鸟"到表外的理财产品重新还原为贷款。
【形势要点：各国政府在全球抢钱，钱从哪来？】* n- ?% N% `( ]
美国财政部本周要标售金额空前的国债，开启了各国政府全力抢钱的序幕，反映各国为了筹募解困与振兴经济方案所需庞大资金，发出的国债可能淹没债券市场。多 位分析师指出，光是美国今年的预算赤字就超过1.6万亿美元，需要到债市筹资，美国以外的其他国家的预算赤字和发债金额没有翔实的统计，但可能需要1万亿 美元，合计各国政府可能必须发债逾接近2.6万亿美元。这么大量的国债，买主从何而来？瑞士银行全球利率研究部主管布朗说："多国政府已经碰到问题，在重 建资本与额外资本需求计划宣布后就碰到问题，不是好预兆。"布朗说："我们必须问是否有够多的投资人愿意购买国债，至少要问这种情形会不会大幅抬高收益 率，以吸引投资人。鉴于国债数量庞大，投资人可能决定观望收益率是否上升。"政府争相发债，正好碰上大部分国家陷入严重经济衰退、税收减少、福利支出增 加、整体负债水准上升，又担心通货紧缩，若干年期的国债收益率已经降到历史新低。美国与英国10年期国债收益率都已经降到50年来最低纪录。美国近日发债 金额创下新高纪录；英国从去年底起，国债发行额度已经升到正常时期的5倍，离本会计年度结束剩不到两个月，英国政府还要发行近千亿美元的国债。供应这么 多、需求在哪里？过去各国依靠的大财主日本和中国似乎有点自身难保，还会努力捐输吗？本周美国财政部要标售的国债金额高达670亿美元，答案本周就会出 来。
【形势要点：俄政府可能正寻求为私人部门的外债进行重组】: U4 W" i" U* }$ L8 i
俄罗斯银行可能正在寻求外债重组。据《日本经济新闻》10日报道称，一些俄罗斯银行正在要求政府劝说外国银行对高达4000亿美元的贷款重新安排，此消息 令金融市场避险情绪再次升温。报道称，俄罗斯地区银行协会负责人Aksakov表示，该协会已经向俄罗斯政府提交了这一建议；若获得批准，俄罗斯政府可能 将代表俄罗斯银行与外国银行展开磋商。《日本经济新闻》报道称，这将是去年秋天全球金融危机深化以来首次有政府出面要求对私人部门债务进行全面重组。《日 本经济新闻》援引Aksakov的话报道称，汇丰控股和德意志银行等银行均表示，将同意与俄罗斯政府谈判。越来越多的俄罗斯金融机构和公司正在面临外债偿 还困难，尤其是当金融危机引发资本外流之后。如果俄罗斯的大量债务发生重组，欧美金融机构可能再遭重击。该报道引爆了市场对欧洲金融体系风险的担忧，欧元 和其他欧洲货币在亚洲市场一度大幅下挫。亚洲债券违约保护成本上升，因为市场担心欧洲金融危机可能进一步恶化，而这将冲击到亚洲。亚洲除日本以外投资级债 务人信贷违约掉期Markit iTraxx指数报341－354个基点，周一（9日）为343个基点，对应的高收益债务人的信贷违约掉期指数则保持在1100－1200个基点，与周一 （9日）的1175个基点相比变化不大。
【市场：美国有大投机者开始做多楼市】
来 自芝加哥的对冲基金管理人奥赖利目前笑言："美国现在极度恐惧，对冲基金经理除了自己和老婆没有卖之外，把能卖的东西全部卖掉了。""2009年可以去美 国楼市抄底了！"奥赖利观察美国主要城市房地产市场得出这个结论。尽管宏观经济数据表明美国经济未来继续恶化的可能性仍然非常高，但是他看到美国房地产市 场的成交量在逐步地放大，而且房价跌幅也越来越小，这是一个积极的信号。奥赖利自信地说，"房地产急跌之后要缓跌，2009年底美国经济有可能会向好的方 面转变。你看现在美国在不惜一切代价地救经济，比如布什和伯南克挽救美国三大汽车公司。而现在很少再有大企业倒闭了，并且现在奥巴马政府救经济的力度这么 大。"让奥赖利坚定自己判断的还有另外一则消息：索罗斯和保尔森这两位2007年疯狂做空房地产次贷的投机家，现在态度来了180度大转弯，竟然在房地产 债券上建立了多头头寸！美国证监会最近一次公布的投资信息表明，这两位赫赫有名的大投机家已经开始买入房地产公司。索罗斯两年前曾经警示，房地产市场因为 低利率而存在大量泡沫，格林斯潘不理会他，美联储主席伯南克在通缩中也只能"坐着飞机往下撒钱"。奥赖利预测说，"房地产的危机暂时是救了，但是现在往市 场里投放的这些钱，未来还会再出现一个超级大泡沫。"
【形势要点：小额贷款公司的"成长烦恼"源于体制原因】
小额贷款公司，杭州 市目前已开业的是2家，温州正式开出的是5家，两地都有几家已通过省金融办审批但迟迟未正式营业。而根据浙江省小额贷款公司试点管理办法，杭州市第一批最 多可有18个名额，温州市第一批最多可有16个名额。在去年推出之初，一个小额贷款公司名额曾吸引来上百家企业蜂拥抢夺，但据《今日早报》的调查，浙江小 额贷款公司正在从最初的"炙手可热"，逐渐陷入被冷遇的尴尬状态。一是无钱可贷。德清升华小额贷款公司总经理吴磊称，前期1亿元的注册资金，在开业3个月 的时间里已经基本贷完了。二是盈利空间有限。如果按照目前银行提供的贷款利率，即便贷到款，再加上经营成本以及小额贷款公司需交纳的税收之后，小额贷款公 司几乎就没有盈利空间了。在我们看来，小额贷款公司所遭遇的"成长烦恼"，主要源于体制原因，例如监管层规定小额贷款公司"只贷不存"，这正是其业务有限 和利润空间小的主要原因。再如监管层对小额贷款公司的走向顾虑重重。在浙江省金融办出台的相关政策中明确提出了部分小额贷款公司可转型为村镇银行的政策。 但去年银监会出台的《村镇银行管理暂行规定》中又规定了：村镇银行必须由银行等正规金融机构成为最大的股东，这意味着即使转制为村镇银行，企业的股权比例 会比较小，并且没有控股权——这正是企业丧失对小额贷款公司兴趣的要害所在。
【形势要点：美国商业地产风险已演变成一个巨大的"烂苹果"】
总 价值约5万亿美元的美国商业房地产市场（办公楼宇、宾馆、零售物业等），现在正进入迅速恶化的状态。公开数据表明，商业房地产的贷款拖欠率，在2008年 第四季度已经上升到2.6%，达到13年来的最高。同时，行业内预测，到2010年，商业房地产的贷款拖欠率将急速飙升至10%左右，达到1991年来的 最高点。据美国房地产行业的数据统计，2009年将会有4000亿美元的商业房地产贷款到期。在目前银行信贷几乎拿不到的时代，商业房地产的拥有者们如何 去筹集到数千亿的资金，正成为最近一段时间华尔街上的重要话题。值得注意的是，在商业房地产的上游，房地产发展商的"建设贷款"也在恶化。据美国商务部的 数据，2008年第四季度建设贷款的贷款违约率从第三季度的9.6%，已经上升到11.6%。商业房产市场出现的问题，跟美国2008年经济大幅衰退和失 业率高涨有着异常紧密的联系，这对商业房地产的另两块也形成直接冲击。一是宾馆业。因为经济活动减少，宾馆的入住率大幅减少。这对宾馆酒店的业主来说，手 上的现金流的减少，对身上背的巨额贷款来说，还起来就有些吃力。另外一部分是商用零售物业，特别是SHOPPING MALL这种大型物业。因为消费者对未来信心减少，最近美国零售业一直情况惨淡。美国最著名的连锁百货业巨头梅西百货在2月份宣布裁员7000名，而著名 的连锁企业电子城则宣布从破产保护进入破产清算。
【市场：黄金成为避险热门销售量创出新高】
投 资者正买入创纪录数量的金条和金币，以回避风险资产，他们再次对全球金融体系的状态感到担忧。美国铸币局（US Mint）广受欢迎的"美国之鹰"（American Eagle）金币上个月售出了9.2万盎司，销量达到去年同期的近4倍，比其整个2007年上半年的出货量还要多。其他国家的金币销售也很强劲。"大量购 买金币也许是避险黄金买盘的最终体现。"瑞士银行（UBS）的贵金属分析师约翰•里德（John Reade）说，"我们估计，与2007年相比，对黄金的投资性需求在2009年可能会翻番，过去6个月中，购买实物黄金的行为大幅增加，因为投资者对目 前金融危机的担心加大了。"
【形势要点：美国解决金融危机的成本已近10万亿美元】 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛$ A* h, W5 c2 Y* T: k) A1 A
彭博社报道，美国会财政的一揽子刺激措施将使美国解决金融危机的总成本达到9.7万亿美元，创造新的历史纪录。虽然联储局、财政部以及联邦存款保险公司在 过去的两年间已经借出或者花费3万亿美元，但是美联储、财政部及联邦存款保险公司（FDIC）仍然准备好提供多达5.7万亿美元的资金以做不时之需。据报 道，参议院本周早些时候将财政刺激的一揽子计划进行投票表决，在该计划中总统奥巴马表示需要至少再投入7800亿美元来防止经济继续恶化。而在这之前，美 国国会在4个月的时间里先后通过了价值7000亿美元的问题资产救助计划和1680亿美元的税收减免计划。值得注意的是，这次承诺给出的8万亿美元只作为 资产担保之用，资金几乎全部来自美国联邦储备局和联邦存款保险公司。目前，最后的受益企业名单还未确定。截至目前，美国政府的救市成本，已经相当于其 2008年GDP的2/3。救市措施主要包括：1万亿美元的一揽子经济刺激方案，3万亿美元的贷款及注资，以及5.7万亿美元的援助承诺。自去年9月15 日以来，金融危机已造成14.5万亿美元的资产蒸发，这相当于全球上市公司价值的33%，在这场危机中，贝尔斯登及雷曼破产，美林银行也被美国银行收购。 根据美国国会预算办公室的数据，如果投票通过，9.7万亿美元的资金将用于救市，这些钱可以用于向全世界每一个人发放1430美元的现金，相当于伊拉克战 争及阿富汗战争军费总开支的13倍，这些钱几乎能够为90%的美国家庭清偿房屋贷款。
【市场：美元强势估计不会保持太长时间】
美 国国债收益率9日上扬至两个多月来的最高水平，而本周美国财政部即将发行创纪录的670亿美元新债券。基准的10年期国债利率自去年11月下旬以来首次回 升到3%的水平之上。"如果市场被这次发行呛到，那可能不仅意味着更高的收益率，还可能令美元承压。"标准银行（Standard Bank）外汇策略师史蒂夫•巴罗说，"由于外国投资者控制了国债市场的近一半筹码，因此很显然的是，他们需要继续接盘才能避免收益率急剧上扬、美元暴跌 的情况。当然，美联储（FED）可能很快会作为另一买主对他们伸出援手。"毫无疑问，包括中国在内的外国投资者不借钱给美国人，那么只有美联储出面赤裸裸 地实行通胀政策了。但即使国债收益率卖得出去，目前收益率大幅上扬的情况表明，美元强势不久将会结束，至于何时结束，具体时机应该发生在年内。
【形势要点：欧元区各国发债利率分化料将拖累整体经济复苏】www.brjr.com.cn3 J: i: ^4 e! r& H
在财政赤字攀高、经济颓势日显的情况下，近期欧元区各财政当局在进行政府债券拍卖时，开始遭遇投资者需求不振的局面。与此同时，欧元区各成员国的债券融资 利率正出现分化。今年以来南欧国家与德国的发债利率差异明显扩大，这些南欧国家包括西班牙、意大利、希腊及葡萄牙。尽管上述诸国同属欧元区，但由于投资者 认为南欧国家经济和政府信用风险更高，因此这些国家的融资成本明显高出德国。上个月，评级巨头标准普尔公司下调了葡萄牙、西班牙、希腊的主权债务评级，并 将爱尔兰的信用展望级别从"稳定"下调到"负面"。根据欧盟委员会的预测，今年部分欧元区成员国财赤占GDP的比例将分别是：爱尔兰11%、希腊 3.7%、西班牙6.2%、意大利3.8%，而德国为2.9%。欧元区政府融资的分化现象已经使市场更加担心欧元区整体的经济复苏前景，甚至有人开始担心 欧元区这一货币同盟的完整性是否会受到影响。有观察人士指出，在目前形势下，各成员国政府在推行经济刺激计划的同时，应该更多考虑财政可持续性的问题，不 可过度"透支明天"。
【形势要点：拉拢私人资本替代"坏银行"计划恐怕也是个馊主意】
有 消息称，成立"坏银行"收购银行业不良资产的构思在美国已"失宠"，最新的版本是，美国财长盖特纳正在考虑制定一项通过允许私人资本购买银行业不良资产的 办法来帮助美国银行业解决自身问题资产的相关计划。前美联储经济学家麦卡锡表示，奥巴马可能向美国国会寻求更多的资金来对银行业进行资助，资助总额最高将 达到1万亿美元，这还不包括TARP中仍剩余的3500亿美元。麦卡锡预计，此轮救助银行业总计需要1.5万亿美元的政府救援金。不过，在我们看来，拉拢 私人资本恐怕也是个馊主意。首先，政府面临不良资产的定价"黑洞"。如果定价过高，则民间部门不会积极竞购不良资产，投资意愿将不高。定价过低则成了政府 与私人投资者的瓜分游戏。如果政府提供担保以保护投资者免遭损失，同样也会遇到定价问题。如果担保给得太高，则纳税人可能会蒙受损失；若担保过低，则投资 者可能不会买账。其次，基于对美国银行业未来的前景忧虑，私人资本是否会慷慨解囊恐怕还是个未知数。加拿大皇家银行（RBC）9日表示，随着商业贷款损失 不断扩大、抵押贷款拖欠数量创纪录及房屋抵押贷款违约激增，未来3－5年间可能有超过1000家美国银行面临破产，这相当于美国银行总数量的1/8。
【形势要点：各国央行独立性受损将带来未来隐患】! A- P; o1 x4 g
模糊了政府及央行之间的界线，会影响他日央行主理国家货币政策的独立性。美国"新末日博士"鲁宾尼（Nouriel Roubini）指出，政府与央行近半年来通力合作，模糊了两者之间的界线，或会成为他日央行重拾独立运作地位的绊脚石。以美国为例，财政部为多个信贷工 具提供资本，未来会对联储局制定政策造成掣肘。联储局早前计划以2000亿美元提振学生、小企业及汽车贷款的计划，由财政部提供200亿美元，为计划开始 初期的损失包底。此外，联储局未来会通过财政部发债，向金融市场收回数以千亿美元计的注资。前联储局货币事务部主管Vincent Reinhart指出，联储局行政弹性"可能会因为财政部的决策受到窒碍"。央行的独立性，也因为涉及向个别行业批出贷款而受到影响。美国联储局主席伯南 克（Ben Bernanke）的部分同事指出，此举令储局涉及以放贷作出政治干预。史丹福大学教授John Taylor，称呼联储局的策略为"货币行业政策"，mondustrial policy，即monetary（货币）及industrial（行业）两种政策的混合体。巴克莱资本经济师Ethan Harris指出，联储局正在影响资本市场，创造了一批福利受益人，存在被滥用的潜在风险，所以储局出资的透明度要够高，而且应该在市场许可的情况下，尽 快停止这一类操作。
【形势要点：英国信贷紧缩状况正进一步加剧】
英 国工业联合会（CBI）9日公布的"融资渠道"调查显示，英国企业信贷额度收缩的状况正在加剧，并将在下一个季度进一步恶化，除非英国政府为修复融资流动 的举措设定明确时间表。这份调查显示，63%的英国企业称信贷状况在过去一个季度恶化，59%的英国企业预期信贷状况将在未来数月内恶化。如果信贷成本持 续上升，英国企业将更加难以维系下去，从而进一步抑制英国的经济产出。该调查在1月14日至22日进行，131家企业接受调查。调查显示，已有37%的企 业在过去一个季度内因信贷相关问题而裁员，同时贸易保险相关问题仍未解决。CBI称，大企业受到的冲击尤为严重，82%的大企业报告称过去一个季度的信贷 渠道已恶化，同时寻求新信贷的大企业中有94%称成本升高。而寻求新融资的中小企业中有60%称成本升高。
【市场：金融危机下分析师不如风水师】
一 般人若想消灾解厄、找人指点迷津，会求助于风水师。有投资问题，多请教理财专家。但历经这波金融危机后，很多投资人宁愿听信风水师，不再相信分析师，金融 界只好想尽办法和"风水"沾上边，希望借此提升业绩。香港大学经济金融学院助理教授刘俏说，投资人以前都信任银行和共同基金，但现在大家看到这些专业人士 竟犯下如此愚蠢的错误，纷纷另觅其他管道解决投资问题，风水师趁势兴起。如今连银行业者也不得不设法沾沾风水的光。里昂亚太市场公司今年重新请出"里昂风 水指数"，寄发风水投资指南给1200家法人机构的5000名经理人。据该公司说法，这份指南相当受欢迎。里昂请到两名风水大师，预测香港恒生指数本月和 4月将短暂弹升，8月可望触底，待时序进入秋冬才会开端上扬。部分分析师也开端身兼两职。中银国际能源分析师罗伦斯•刘（音译），也是公司的风水师。他在 最近一份研究报告中写道，有人或许认为，古老的迷信无法提供什么投资建议，但请读者们扪心自问，那些令人眼花缭乱的数学模型和基本面分析，真的比较高明 吗？他建议投资人，紧盯与火和木有关的类股，也就是能源、电子和农业股。荷兰银行为顶级客户提供各式投资观点。该行全球投资长和亚洲区股票研究主管发表完 高见后，就轮到香港知名相士杨天命上场。45岁的杨天命去年8月中来过台湾，当时正好碰上台风侵台，他的航班还紧急降落。他意有所指地说，这难道不是代表 市场将有一番震荡？杨天命并不看好美国当前的情况。他说美国总统奥巴马和财长盖纳都属牛，今年正好犯太岁，建议他们两人可以戴米老鼠的帽子，或许有助于化 解厄运。他还警告，要慎防6月6日到7月7日间可能出现"金融恐怖攻击"。风水师如此大行其道，却也让不少金融专业人士萌生"不如归去"的念头。一名投资 主管就说，财金学者用的方法自有其科学根据，但预测能力也有限。风水师提供的是另一种观点，两者的高下其实很判断。
〖每日数据〗
本数据仅供客户参考，不作为投资依据。 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛1 x5 B% E+ Q6 I; Q) V
ICE 3月布伦特原油期货价格每桶46.02美元 （2月9日收盘价） - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛. Y1 i/ ]$ E, n! m+ o: |
NYMEX 3月原油期货价格每桶39.56美元（2月9日收盘价） - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛/ \- ^9 P# M, y8 L, J; N
COMEX 金2月=896.00美元（2月9日收盘价）
1人民币=4.9680新台币中国城市金融圈人脉社区-打造中国最具地域性特色最具互动影响力的金融行业城市社区 `- t6 v' H0 g- I( P! r; q
100人民币=11.3141欧元 100人民币=14.6359美元 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛8 }1 W: @; ]0 z X9 x" c# U: l
[外币100] 美元683.3 英镑1012 日元7.4874 港币88.14 澳元456.37 欧元880.71
（中国银行2009.2.10）博瑞金融论坛2 O3 S# F2 K. o/ x, e0 n8 `
[1美元兑各国货币] 英镑0.6715 欧元0.7730 澳元1.4875 瑞郎1.1676 日元91.43 加元1.2209
本数据仅供客户参考，不作为投资依据。 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛1 x5 B% E+ Q6 I; Q) V
| 日 | 收盘指数 | 涨跌点数 |
上证指数 | 2月10日 | 2265.16 | +40.45（1.82%）↑ |
深圳成份指数 | 2月10日 | 8265.56 | +177.87（2.20%）↑ |
上证Ｂ股指数 | 2月10日 | 145.77 | +5.07（3.60%）↑ |
深成份Ｂ股指数 | 2月10日 | 2389.99 | +75.29（3.255）↑ |
沪深300指数 | 2月10日 | 2326.76 | +30.09（1.31%）↑ |
香港恒生指数 | 2月10日 | 13880.64 | +111.58（0.81%）↑ |
恒生国企股指数 | 2月10日 | 7814.68 | +60.11（0.78%）↑ |
恒生中资企业 | 2月10日 | 3227.85 | +34.22（1.07%）↑ |
台湾指数 | 2月10日 | 4526.10 | +31.51（0.70%）↑ |
美国道琼斯指数 | 2月9日 | 8270.87 | -9.72（0.12%）↓ |
纳斯达克指数 | 2月9日 | 1591.56 | -0.15（0.01%）↓ |
标准普尔500 | 2月9日 | 869.89 | +1.29（0.15%）↑ |
伦敦国际银行间拆放利率（LIBOR）2月9日
| 一个月 | 二个月 | 三个月 | 六个月 | 一年 |
美元 | 0.4468 | 0.9393 | 1.2281 | 1.7043 | 2.0000 |
英镑 | 1.4887 | 1.9043 | 2.1006 | 2.2781 | 2.4412 |
日元 | 0.3825 | 0.5975 | 0.6512 | 0.7975 | 0.9697 |
瑞士法郎 | 0.3166 | 0.4050 | 0.5083 | 0.6483 | 0.9516 |
欧元 | 1.6762 | 1.8481 | 2.0043 | 2.0906 | 2.1962 |
LIBOR数据为伦敦时间9日下午2：00之后提供（国内媒体转载）
香港银行同业港元拆息（%）2月10日17:30
隔夜钱 | 1个月 | 3个月 | 6个月 |
0.01/0.30 | 0.09/0.34 | 1.04/1.24 | 1.57/1.77 |
上海银行间同业拆放利率 2009年2月10日11:30
期限 | Shibor（%） | 涨跌（BP） |
隔夜（O/N） | 0.8321 | 0.07↓ |
1周（1W） | 0.9395 | 0.20↑ |
2周（2W） | 0.9458 | 0.81↑ |
1个月（1M） | 1.0538 | 0.26↓ |
3个月（3M） | 1.3150 | 0.89↓ |
6个月（6M） | 1.6022 | 0.29↓ |
9个月（9M） | 1.7612 | 0.77↓ |
1年（1Y） | 1.9541 | 0.62↓ |
NYMEX 3月原油期货价格每桶39.56美元（2月9日收盘价） - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛/ \- ^9 P# M, y8 L, J; N
COMEX 金2月=896.00美元（2月9日收盘价）
1人民币=4.9680新台币中国城市金融圈人脉社区-打造中国最具地域性特色最具互动影响力的金融行业城市社区 `- t6 v' H0 g- I( P! r; q
100人民币=11.3141欧元 100人民币=14.6359美元 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛8 }1 W: @; ]0 z X9 x" c# U: l
[外币100] 美元683.3 英镑1012 日元7.4874 港币88.14 澳元456.37 欧元880.71
（中国银行2009.2.10）博瑞金融论坛2 O3 S# F2 K. o/ x, e0 n8 `
[1美元兑各国货币] 英镑0.6715 欧元0.7730 澳元1.4875 瑞郎1.1676 日元91.43 加元1.2209
博文
没有评论:
发表评论