【地方政府债未来可能长期化合法化】www.brjr.com.cn9 ]5 y4 e1 h0 d* U# I: B
于2月17日召开的十一届全国人大常委会第十八次委员长会议听取了《国务院关于安排发行2009年地方政府债券的报告》有关情况的汇报。据悉此次2009年地方债的发行总额度可能为2000亿元，将采取中央财政部代理发行及代办还本付息和发行费支付，地方政府承担还本付息责任。目前各地方政府正在向财政部和国家发改委上报计划，这项工作预计在今年全国"两会"之前完成。 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛% J" k3 v- X5 k1 m' A! n' ]7 l& ~
地方政府债（Local Treasury Bonds）也被称为市政债券（Municipal Securities），一般是以当地的未来税收收入作为担保发行，中国不少地方政府在上世纪80年代末曾经发行过大量地方债，往往是强行摊派给基层单位，弄得企业怨声载道，因此在1993年这一行为被国务院制止了，此后颁布的《预算法》明确规定：地方政府不得发行地方政府债券。但是现在为实现保增长目标，中央去年底公布了总额达到4万亿元的经济刺激方案，方案要求地方政府提供资金配套，预计今年地方政府的资金配套任务将达到6000亿元，而随着今年税收大幅减少，其配套能力只能完成一半，余下的近3000亿元只能靠发债来解决。
今年光这4万亿的地方配套缺口就至少有3000亿元，可是本轮地方债发行的额度只有2000亿，因此目前地方政府纷纷快马加鞭进行额度申报工作，据传深圳一地申报的额度就超过了百亿元，浙江省也已上报了300亿元的规模。而中央财政部则会主要按照各地方政府的财政收入、偿还能力和配套项目需求来分配额度。通过中央审批的地方债，将以机构承销的方式向全社会发行，同国债发行的渠道是一致的，此后地方债可以在市场上自由流通，供各类投资者买卖交易。
6 {9 j0 F* M- S+ w$ s8 l: r/ Fwww.brjr.com.cn既然是债券那么就自然牵涉到信用问题，市场一般认为，地方政府债的信用评级介于国债和公司债之间。既然不同的公司发行的债券信用等级不同，那么不同的地方政府发行的债券自然等级也不会一样，例如沿海经济发达地区的债券信用等级可能会高于西部经济欠发达地区。将来甚至还会有针对各个地方政府的信用评级，如果地方政府也有了从A到C的评级，那么这可以直接促进政府改良服务和治理体制。' B. J% \" }7 Q: ?; `4 ]8 n9 v
安邦特约经济学家巴曙松研究员认为，本次2000亿额度规模太小，只是试探性的发行，如果中国要在几十年里走完国外几百年才完成的城市化道路，那么未来地方政府还会有几十万亿的基础设施投资需求，但是以中国所有地方政府全年不到3万亿的财政收入，很快会面临资金困局，在这种情况下，备选方案呼之欲出：第一，中央财政可以发债转借给地方；第二，地方政府可以捆绑所属国企资产，建立统一融资平台，发债融资并统一调用；第三，取消地方政府在一些重大投资项目上所需的配套资金，由中央政府自行发债解决。总体来看，目前中央财政的发债空间还很大，而未来的资金动向值得我们关注。
最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：
地方债目前已经确定发行，但发行的额度和最终分配结果还存在不确定性，从根本上来看，这是地方政府在人类有史以来最快速的城市化进程中，资金吃紧的表现，原本它还可以依靠土地出让筹集资金，但在经济不景气的情况下，发行债券成了唯一的解决手段。安邦分析师预计，地方政府发行债券，未来可能会长期化和合法化，其中蕴含的投资机会值得投资者密切关注。
于2月17日召开的十一届全国人大常委会第十八次委员长会议听取了《国务院关于安排发行2009年地方政府债券的报告》有关情况的汇报。据悉此次2009年地方债的发行总额度可能为2000亿元，将采取中央财政部代理发行及代办还本付息和发行费支付，地方政府承担还本付息责任。目前各地方政府正在向财政部和国家发改委上报计划，这项工作预计在今年全国"两会"之前完成。 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛% J" k3 v- X5 k1 m' A! n' ]7 l& ~
地方政府债（Local Treasury Bonds）也被称为市政债券（Municipal Securities），一般是以当地的未来税收收入作为担保发行，中国不少地方政府在上世纪80年代末曾经发行过大量地方债，往往是强行摊派给基层单位，弄得企业怨声载道，因此在1993年这一行为被国务院制止了，此后颁布的《预算法》明确规定：地方政府不得发行地方政府债券。但是现在为实现保增长目标，中央去年底公布了总额达到4万亿元的经济刺激方案，方案要求地方政府提供资金配套，预计今年地方政府的资金配套任务将达到6000亿元，而随着今年税收大幅减少，其配套能力只能完成一半，余下的近3000亿元只能靠发债来解决。
今年光这4万亿的地方配套缺口就至少有3000亿元，可是本轮地方债发行的额度只有2000亿，因此目前地方政府纷纷快马加鞭进行额度申报工作，据传深圳一地申报的额度就超过了百亿元，浙江省也已上报了300亿元的规模。而中央财政部则会主要按照各地方政府的财政收入、偿还能力和配套项目需求来分配额度。通过中央审批的地方债，将以机构承销的方式向全社会发行，同国债发行的渠道是一致的，此后地方债可以在市场上自由流通，供各类投资者买卖交易。
6 {9 j0 F* M- S+ w$ s8 l: r/ Fwww.brjr.com.cn既然是债券那么就自然牵涉到信用问题，市场一般认为，地方政府债的信用评级介于国债和公司债之间。既然不同的公司发行的债券信用等级不同，那么不同的地方政府发行的债券自然等级也不会一样，例如沿海经济发达地区的债券信用等级可能会高于西部经济欠发达地区。将来甚至还会有针对各个地方政府的信用评级，如果地方政府也有了从A到C的评级，那么这可以直接促进政府改良服务和治理体制。' B. J% \" }7 Q: ?; `4 ]8 n9 v
安邦特约经济学家巴曙松研究员认为，本次2000亿额度规模太小，只是试探性的发行，如果中国要在几十年里走完国外几百年才完成的城市化道路，那么未来地方政府还会有几十万亿的基础设施投资需求，但是以中国所有地方政府全年不到3万亿的财政收入，很快会面临资金困局，在这种情况下，备选方案呼之欲出：第一，中央财政可以发债转借给地方；第二，地方政府可以捆绑所属国企资产，建立统一融资平台，发债融资并统一调用；第三，取消地方政府在一些重大投资项目上所需的配套资金，由中央政府自行发债解决。总体来看，目前中央财政的发债空间还很大，而未来的资金动向值得我们关注。
最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：
地方债目前已经确定发行，但发行的额度和最终分配结果还存在不确定性，从根本上来看，这是地方政府在人类有史以来最快速的城市化进程中，资金吃紧的表现，原本它还可以依靠土地出让筹集资金，但在经济不景气的情况下，发行债券成了唯一的解决手段。安邦分析师预计，地方政府发行债券，未来可能会长期化和合法化，其中蕴含的投资机会值得投资者密切关注。
【形势要点：中国可持续地适度减持美国中长期国债】 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛* w) P3 u6 @, s6 i2 t F
中国在去年12月不仅增持了美国短期国债，同时也增持了美国中长期国债。据美国财政部国际资本流动报告（TIC）显示，2008年12月末，中国持有的美国国债较上月增加143亿美元，总量达到6962亿美元，居各国持有美国国债总量首位。去年7－10月，中国分别增持美国国债150亿、237亿、446亿和659亿美元。不过，11月、12月增持速度有所放缓。11月份增持量为290亿美元。仔细观察中国所增持美国国债的结构可发现，近期中国增持的主要是美国短期国债，而中长期国债增持的规模并不大。数字显示，9月份中国持有美国国债446亿美元的增量中，中长期国债规模只有42亿美元；而10月份659亿美元的增量中，中长期国债规模也仅有100亿美元。11月份，中国持有的长期美国国债减少了90亿美元，短期国债净头寸增加了382亿美元。而在12月份，中国不仅增持了109亿短期国债，也增持了34亿长期国债。实际上，安邦此前一直在强调当前美国国债泡沫破灭的风险以及债务违约的可能，而这种风险在美国中长期国债上体现得尤为明显。目前，奥巴马政府又通过规模庞大的经济刺激计划，意味着今年美国中长期国债的发行量将大幅增加，这会给本以过高的中长期国债价格再施加压力。而短期国债的风险则要小得多，这主要是因为其有非常好的流动性，中国基本上可以随时套现。因而中国应持续适度减持美国中长期国债，而增持短期国债是可以理解的。此外，中国已经连续数月减持了美国的机构债（主要是"两房"债券），去年12月又减持了24亿美元。
中国在去年12月不仅增持了美国短期国债，同时也增持了美国中长期国债。据美国财政部国际资本流动报告（TIC）显示，2008年12月末，中国持有的美国国债较上月增加143亿美元，总量达到6962亿美元，居各国持有美国国债总量首位。去年7－10月，中国分别增持美国国债150亿、237亿、446亿和659亿美元。不过，11月、12月增持速度有所放缓。11月份增持量为290亿美元。仔细观察中国所增持美国国债的结构可发现，近期中国增持的主要是美国短期国债，而中长期国债增持的规模并不大。数字显示，9月份中国持有美国国债446亿美元的增量中，中长期国债规模只有42亿美元；而10月份659亿美元的增量中，中长期国债规模也仅有100亿美元。11月份，中国持有的长期美国国债减少了90亿美元，短期国债净头寸增加了382亿美元。而在12月份，中国不仅增持了109亿短期国债，也增持了34亿长期国债。实际上，安邦此前一直在强调当前美国国债泡沫破灭的风险以及债务违约的可能，而这种风险在美国中长期国债上体现得尤为明显。目前，奥巴马政府又通过规模庞大的经济刺激计划，意味着今年美国中长期国债的发行量将大幅增加，这会给本以过高的中长期国债价格再施加压力。而短期国债的风险则要小得多，这主要是因为其有非常好的流动性，中国基本上可以随时套现。因而中国应持续适度减持美国中长期国债，而增持短期国债是可以理解的。此外，中国已经连续数月减持了美国的机构债（主要是"两房"债券），去年12月又减持了24亿美元。
【形势要点：机构认为1月新增信贷约有6600亿转定存或炒股】中国城市金融圈人脉社区-打造中国最具地域性特色最具互动影响力的金融行业城市社区' a) f+ i/ k" D3 }0 T
今年1月是否有创纪录的信贷资金投入股市？申银万国宏观策略部首席分析师李慧勇表示，今年1月，高达6600亿元的人民币信贷资金已经被企业转投定期存款或用于购买股票。数据显示，2009年初以来，上证综指累计上涨29%，成为今年全球表现最好的股票指数之一。对于进入股市信贷资金的类型，在李慧勇看来，主要可能在于票据贴现释放的资金以及部分短期贷款。中长期贷款由于收益与风险不相匹配，应该不包括在内。对于有部分信贷资金流入股市的猜测，银行方面亦并不讳言。一股份制银行公司业务部副总表示，相比经济繁荣期企业将资金投入实体以不断扩大生产规模，在当前的形势下，企业将收入作为账户结余，并将资金用于储蓄甚至投资股市，也是一种理财方式。另一方面，李慧勇认为，企业大量资金入市也有偶然性因素。由于信贷资金最终转为实体投资有一个过程，在当前信贷先行的大背景下，企业适当做些资金短期配置，待经济转暖后再进行实体投资。值得注意的是，票据资产很容易产生乘数效应。如果银行签发汇票的保证金比例为30%，即企业以30%的保证金拿到100%金额票据，而收款企业贴现后再以100%的保证金比例向银行申请更大金额的票据额度，如此循环，票据融资的规模很容易"暴增"。同时，若银行"默许"部分没有真实贸易背景的票据流转、放大银行信用，导致巨额融资性票据贴现后流向股市，对商业银行而言，无疑构成一定的风险隐患。
今年1月是否有创纪录的信贷资金投入股市？申银万国宏观策略部首席分析师李慧勇表示，今年1月，高达6600亿元的人民币信贷资金已经被企业转投定期存款或用于购买股票。数据显示，2009年初以来，上证综指累计上涨29%，成为今年全球表现最好的股票指数之一。对于进入股市信贷资金的类型，在李慧勇看来，主要可能在于票据贴现释放的资金以及部分短期贷款。中长期贷款由于收益与风险不相匹配，应该不包括在内。对于有部分信贷资金流入股市的猜测，银行方面亦并不讳言。一股份制银行公司业务部副总表示，相比经济繁荣期企业将资金投入实体以不断扩大生产规模，在当前的形势下，企业将收入作为账户结余，并将资金用于储蓄甚至投资股市，也是一种理财方式。另一方面，李慧勇认为，企业大量资金入市也有偶然性因素。由于信贷资金最终转为实体投资有一个过程，在当前信贷先行的大背景下，企业适当做些资金短期配置，待经济转暖后再进行实体投资。值得注意的是，票据资产很容易产生乘数效应。如果银行签发汇票的保证金比例为30%，即企业以30%的保证金拿到100%金额票据，而收款企业贴现后再以100%的保证金比例向银行申请更大金额的票据额度，如此循环，票据融资的规模很容易"暴增"。同时，若银行"默许"部分没有真实贸易背景的票据流转、放大银行信用，导致巨额融资性票据贴现后流向股市，对商业银行而言，无疑构成一定的风险隐患。
【形势要点：央行回笼资金不会影响目前头寸宽松局面】中国城市金融圈人脉社区-打造中国最具地域性特色最具互动影响力的金融行业城市社区' P/ S y) ^( w% Z9 x4 W: {
公开信息显示，央行在节后的两个交易周已经实现连续资金净回笼。而本周公开市场央票及正回购到期资金1565亿元，为2月份到期资金量最多的一周。参考央行本周首个公开市场交易日的操作力度，以及当下商业银行对公开市场工具的旺盛需求，分析人士预期，央行本周仍可能继续实现资金净回笼，同时已经连续两周出现在周四公开市场操作的3个月央票，也极有可能再度"现身"。虽然市场投资者对于去年12月和今年1月份的信贷增速连续大幅跳升是否将持续心有余悸，但这部分流动性抽血显然还尚未对目前的资金面造成影响。据悉，反映银行系统资金面的基准回购、拆放利率已经在接近2个月的时间基本保持平稳，17日银行间当天的回购、拆放利率还在前一交易日水平上表现小幅下行。分析人士指出，央行大幅增加回笼力度，应当主要是出于迎合目前商业银行的现金管理需求。同时由于当前市场流动性非常充足，央行持续较高水平的回笼力度，也可以达到平滑资金、为引导后续银行积极放贷提前做好准备的目的。而且在当前现金管理需求旺盛环境下，央行很可能将持续在公开市场资金净回笼，而已经连续两周发行的3个月央票很可能因此恢复此前每周发行的连贯操作。"但这并不会对目前资金面宽松格局带来明显影响，因为央行回笼力度增加的目的并不在于真正回笼商业银行的资金，而是受到商业银行需求端的影响。"
公开信息显示，央行在节后的两个交易周已经实现连续资金净回笼。而本周公开市场央票及正回购到期资金1565亿元，为2月份到期资金量最多的一周。参考央行本周首个公开市场交易日的操作力度，以及当下商业银行对公开市场工具的旺盛需求，分析人士预期，央行本周仍可能继续实现资金净回笼，同时已经连续两周出现在周四公开市场操作的3个月央票，也极有可能再度"现身"。虽然市场投资者对于去年12月和今年1月份的信贷增速连续大幅跳升是否将持续心有余悸，但这部分流动性抽血显然还尚未对目前的资金面造成影响。据悉，反映银行系统资金面的基准回购、拆放利率已经在接近2个月的时间基本保持平稳，17日银行间当天的回购、拆放利率还在前一交易日水平上表现小幅下行。分析人士指出，央行大幅增加回笼力度，应当主要是出于迎合目前商业银行的现金管理需求。同时由于当前市场流动性非常充足，央行持续较高水平的回笼力度，也可以达到平滑资金、为引导后续银行积极放贷提前做好准备的目的。而且在当前现金管理需求旺盛环境下，央行很可能将持续在公开市场资金净回笼，而已经连续两周发行的3个月央票很可能因此恢复此前每周发行的连贯操作。"但这并不会对目前资金面宽松格局带来明显影响，因为央行回笼力度增加的目的并不在于真正回笼商业银行的资金，而是受到商业银行需求端的影响。"
【形势要点：中国将以收购海外资源的方式分散外储风险】
截至去年底，我国外汇储备达1.946万亿美元，构成以美国公债为主，并自去年9月起取代日本成为美债最大持有国。不过，如何防范这一巨额外汇储备的风险并优化投资结构，一直是业内关注的焦点。此前，国务院总理温家宝在接受英国《金融时报》采访时表示，中国正在研究外汇储备如何使用，包括为中国的建设服务，以及用在对外贸易和对外投资。中国企业正加快海外（特别是资源类）购并的步伐，继上周中铝公司将向力拓集团投入195亿美元后，本周中国五矿也出资26亿澳元收购全球第二大锌产商。据了解，近日召开的全国能源工作会议对我国2009－2011年的石油天然气行业发展做了规划，除了研究提取部分外汇储备设立专项基金，规划还提出对重大境外能源投资项目给予贷款贴息、优惠贷款和提高财政注资比例等支持政策。《中国石油报》报道称，未来三年中国将推动油气资源获取的多元化，包括研究从外汇储备中提取一定比例设立海外能源勘探开发专项基金，用于支持石油企业获取海外资源。摩根大通此前发布报告称，中国外汇储备多元化的主要方向可能是增加高收益货币比重。此外，中国政府或增加向国有企业出售外汇储备或借出美元，鼓励其增加对海外市场能源、大宗商品公司的战略并购。
截至去年底，我国外汇储备达1.946万亿美元，构成以美国公债为主，并自去年9月起取代日本成为美债最大持有国。不过，如何防范这一巨额外汇储备的风险并优化投资结构，一直是业内关注的焦点。此前，国务院总理温家宝在接受英国《金融时报》采访时表示，中国正在研究外汇储备如何使用，包括为中国的建设服务，以及用在对外贸易和对外投资。中国企业正加快海外（特别是资源类）购并的步伐，继上周中铝公司将向力拓集团投入195亿美元后，本周中国五矿也出资26亿澳元收购全球第二大锌产商。据了解，近日召开的全国能源工作会议对我国2009－2011年的石油天然气行业发展做了规划，除了研究提取部分外汇储备设立专项基金，规划还提出对重大境外能源投资项目给予贷款贴息、优惠贷款和提高财政注资比例等支持政策。《中国石油报》报道称，未来三年中国将推动油气资源获取的多元化，包括研究从外汇储备中提取一定比例设立海外能源勘探开发专项基金，用于支持石油企业获取海外资源。摩根大通此前发布报告称，中国外汇储备多元化的主要方向可能是增加高收益货币比重。此外，中国政府或增加向国有企业出售外汇储备或借出美元，鼓励其增加对海外市场能源、大宗商品公司的战略并购。
【形势要点：银监会近期全面摸底商行信贷的举动值得关注】中国城市金融圈人脉社区-打造中国最具地域性特色最具互动影响力的金融行业城市社区4 R' s- c; `) g
去年12月份及今年1月份信贷猛增的情况已经引起了监管机构的重视。国内媒体称，在赴上海对票据融资进行调研之后，银监会正在全面摸底商业银行的信贷投放情况。一商业银行贷款部相关负责人表示，"上周我们收到了银监局的文件，要求上报新增贷款投向，包括贷款公司名称、数额以及所处行业，主要考察是否符合放贷要求。"该行已经将统计情况上报监管部门。据该人士透露，银监会此次调查要求商业银行注意放贷风险，不能放松贷款的发放条件。对此，银监会相关人士17日称，"监管部门对于银行信贷投放方向的摸底，是每个月信贷数据出来要做的例行工作。"另一家银行的内部人士表示，已经从监管层听到了这个消息，但尚未收到文件通知。该人士认为，监管层有可能是有选择的要求几家放贷大行上报明细。在我们看来，银监会全面摸底信贷是个值得注意的信号，意在摸清当前信贷高增长对实体经济的支持程度，以及对信贷风险作出基本判断。在此基础上，更高层面的决策者将可能根据中国经济形势来决定未来的政策。
去年12月份及今年1月份信贷猛增的情况已经引起了监管机构的重视。国内媒体称，在赴上海对票据融资进行调研之后，银监会正在全面摸底商业银行的信贷投放情况。一商业银行贷款部相关负责人表示，"上周我们收到了银监局的文件，要求上报新增贷款投向，包括贷款公司名称、数额以及所处行业，主要考察是否符合放贷要求。"该行已经将统计情况上报监管部门。据该人士透露，银监会此次调查要求商业银行注意放贷风险，不能放松贷款的发放条件。对此，银监会相关人士17日称，"监管部门对于银行信贷投放方向的摸底，是每个月信贷数据出来要做的例行工作。"另一家银行的内部人士表示，已经从监管层听到了这个消息，但尚未收到文件通知。该人士认为，监管层有可能是有选择的要求几家放贷大行上报明细。在我们看来，银监会全面摸底信贷是个值得注意的信号，意在摸清当前信贷高增长对实体经济的支持程度，以及对信贷风险作出基本判断。在此基础上，更高层面的决策者将可能根据中国经济形势来决定未来的政策。
【形势要点：信贷暴增中的江苏样本】
截至2009年1月末，江苏省银行业金融机构本外币各项贷款余额29621亿元，当月增加2539亿元，相当于2008年全年新增额的62%，比上年同期多增1598亿元，新增额列全国第一。究其原因，江苏银监局局长于学军表示，1月份江苏省信贷猛增与本省的（投资）项目多、落实进度快有关联。《21世纪经济报道》的资料显示，2008年，江苏省全社会固定资产投资规模高达1.5万多亿元，而今年的计划是同比增长17%。一些大型项目，例如南京禄口国际机场扩建（增加一条跑道）的拆迁工程已经动工，而南京新火车站、京沪高铁、过江隧道（计划修建两条，第一条进展过半）、长江四桥（五桥也在规划）等工程的进展均已如火如荼。2月12日，于学军在一家大型银行支行调研时发现，该行1月份对公贷款新增部分基本为中长期贷款，且主要为向各类开发区投放的基础设施贷款。这与江苏全省情况基本吻合。1月份，全省中长期贷款增加973多亿元，同比多增538亿元；票据融资增加1006亿元，同比多增1030亿元。全部新增额中，票据融资和中长期贷款占近80%，同比上升34个百分点；其中，中长期贷款占38%多。江苏辖内大型银行中长期贷款1月份就增加691多亿元，占贷款增量的46.78%。一家规模居前的大型上市银行江苏省分行1月份新增项目贷款占新增中长期贷款的比重达到77%，占全部新增贷款的34%。某股份制银行南京分行自2008年11月以来，累计发放的人民币对公一般性贷款中基础设施建设贷款占35%。而无锡市1月末中长期贷款余额中，政府重点项目贷款余额占51%。
截至2009年1月末，江苏省银行业金融机构本外币各项贷款余额29621亿元，当月增加2539亿元，相当于2008年全年新增额的62%，比上年同期多增1598亿元，新增额列全国第一。究其原因，江苏银监局局长于学军表示，1月份江苏省信贷猛增与本省的（投资）项目多、落实进度快有关联。《21世纪经济报道》的资料显示，2008年，江苏省全社会固定资产投资规模高达1.5万多亿元，而今年的计划是同比增长17%。一些大型项目，例如南京禄口国际机场扩建（增加一条跑道）的拆迁工程已经动工，而南京新火车站、京沪高铁、过江隧道（计划修建两条，第一条进展过半）、长江四桥（五桥也在规划）等工程的进展均已如火如荼。2月12日，于学军在一家大型银行支行调研时发现，该行1月份对公贷款新增部分基本为中长期贷款，且主要为向各类开发区投放的基础设施贷款。这与江苏全省情况基本吻合。1月份，全省中长期贷款增加973多亿元，同比多增538亿元；票据融资增加1006亿元，同比多增1030亿元。全部新增额中，票据融资和中长期贷款占近80%，同比上升34个百分点；其中，中长期贷款占38%多。江苏辖内大型银行中长期贷款1月份就增加691多亿元，占贷款增量的46.78%。一家规模居前的大型上市银行江苏省分行1月份新增项目贷款占新增中长期贷款的比重达到77%，占全部新增贷款的34%。某股份制银行南京分行自2008年11月以来，累计发放的人民币对公一般性贷款中基础设施建设贷款占35%。而无锡市1月末中长期贷款余额中，政府重点项目贷款余额占51%。
【形势要点：首份年度报告显示上市公司市值管理仍显稚嫩】www.brjr.com.cn$ B2 L. ~ J U( _- E U4 h# ~9 \1 c
根据新华社的消息，中国上市公司市值管理研究中心2月18日发布了2008年上市公司市值管理年报，这也是中国第一份关于上市公司市值管理的年度报告。报告认为，2008年，三一重工等135家上市公司的限售股率先全面解禁，标志着中国证券市场全流通时代的正式揭幕，股市的急剧下跌更是激发了上市公司市值管理的集体冲动。中国上市公司市值管理研究中心主任施光耀认为，熊市的来临更使上市公司开始重视市值管理，股东增持潮应运而生，上市公司回购获得突破，企业的价值经营意识增强，这些举措取得初步成效，但总体来看，上市公司市值管理仍显稚嫩。他还表示，上市公司市值管理行动欠主动，这在"大小非"解禁的应对管理方面表现得尤其突出。据调查，仅有不到半数的上市公司就"大小非"解禁与投资者进行过直接沟通，大部分上市公司并没有积极化解解禁对公司市值可能造成的不良冲击。同时，市值管理参与的公司不多。报告显示，2008年，1602家上市公司当中，仅有2家A股上市公司使用了回购这一市值管理工具；仅有172家公司的股东或管理团队采取了增持行动，占上市公司总数的10.9%；仅有260家公司的大股东做出了延长禁售期的承诺，占上市公司总数的16.5%。
根据新华社的消息，中国上市公司市值管理研究中心2月18日发布了2008年上市公司市值管理年报，这也是中国第一份关于上市公司市值管理的年度报告。报告认为，2008年，三一重工等135家上市公司的限售股率先全面解禁，标志着中国证券市场全流通时代的正式揭幕，股市的急剧下跌更是激发了上市公司市值管理的集体冲动。中国上市公司市值管理研究中心主任施光耀认为，熊市的来临更使上市公司开始重视市值管理，股东增持潮应运而生，上市公司回购获得突破，企业的价值经营意识增强，这些举措取得初步成效，但总体来看，上市公司市值管理仍显稚嫩。他还表示，上市公司市值管理行动欠主动，这在"大小非"解禁的应对管理方面表现得尤其突出。据调查，仅有不到半数的上市公司就"大小非"解禁与投资者进行过直接沟通，大部分上市公司并没有积极化解解禁对公司市值可能造成的不良冲击。同时，市值管理参与的公司不多。报告显示，2008年，1602家上市公司当中，仅有2家A股上市公司使用了回购这一市值管理工具；仅有172家公司的股东或管理团队采取了增持行动，占上市公司总数的10.9%；仅有260家公司的大股东做出了延长禁售期的承诺，占上市公司总数的16.5%。
【形势要点：欧元区债券市场表现正在"告诫"欧洲央行减息】
随着对欧洲经济陷入深度衰退的担心越来越重，资金涌向政府债券，欧元区各国政府债券收益率在最近数日连创新低。2月17日，两年期德国政府债券收益率徘徊于前日触及的纪录低点附近，而德国2年期国债和10年期国债收益率的利差已经扩大至180个基点，2月6日这两类国债的利差最大涨至198个基点，而去年同期只有82个基点，最近5年这一利差的水平也仅维持在72个基点的水平。目前在欧洲债券市场上出现的新迹象是：对基准利率更加敏感的短期债收益率相对于长期债收益率已经出现了大幅下挫，这表明投资人预期欧洲央行离降息已经不远。根据彭博对经济学家调查统计，在3月5日举行的下次议息会议上，欧洲央行很可能降息50个基点至1.5%。和美联储、日本央行甚至英国央行的果断相比，欧洲央行对降息一直犹豫不决。而最近欧洲形势的恶化，2008年第四季度欧元区GDP较前一季度下降1.5%，较上年同期下降1.2%，均创下历史最高降幅。特别是东欧各国违约的风险加剧拖累欧元区经济危机进一步加重，资料显示，东欧的外债总计约1.7万亿美元，多数借款将在短期内到期，今年这些东欧银行还款或再融资额为4000亿美元，相当于该地区GDP的1/3。而欧洲复兴开发银行预计，东欧银行业的坏账率可能达到10%，有的地区甚至高达20%。在这一形势下，市场出现欧洲降息的预期，最近几日欧元区债券收益率的连续下降正说明了这一点。
随着对欧洲经济陷入深度衰退的担心越来越重，资金涌向政府债券，欧元区各国政府债券收益率在最近数日连创新低。2月17日，两年期德国政府债券收益率徘徊于前日触及的纪录低点附近，而德国2年期国债和10年期国债收益率的利差已经扩大至180个基点，2月6日这两类国债的利差最大涨至198个基点，而去年同期只有82个基点，最近5年这一利差的水平也仅维持在72个基点的水平。目前在欧洲债券市场上出现的新迹象是：对基准利率更加敏感的短期债收益率相对于长期债收益率已经出现了大幅下挫，这表明投资人预期欧洲央行离降息已经不远。根据彭博对经济学家调查统计，在3月5日举行的下次议息会议上，欧洲央行很可能降息50个基点至1.5%。和美联储、日本央行甚至英国央行的果断相比，欧洲央行对降息一直犹豫不决。而最近欧洲形势的恶化，2008年第四季度欧元区GDP较前一季度下降1.5%，较上年同期下降1.2%，均创下历史最高降幅。特别是东欧各国违约的风险加剧拖累欧元区经济危机进一步加重，资料显示，东欧的外债总计约1.7万亿美元，多数借款将在短期内到期，今年这些东欧银行还款或再融资额为4000亿美元，相当于该地区GDP的1/3。而欧洲复兴开发银行预计，东欧银行业的坏账率可能达到10%，有的地区甚至高达20%。在这一形势下，市场出现欧洲降息的预期，最近几日欧元区债券收益率的连续下降正说明了这一点。
【形势要点：上期所可能将于3月9日上市钢材期货】
* ~$ K4 O) ?$ {* y - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛对于年内推出钢材期货的问题，这在业内已不是秘密了。据路透社报道，数位消息人士18日称，上海期货交易所基本确定将于今年3月9日（周一）上市钢材期货，交割方式将采用厂库交割和品牌交割，其中宝钢、鞍钢、唐钢、沙钢以及宣钢等钢厂都在交割品牌之列。消息人士表示，钢材期货上市品种为螺纹钢和线材，"如果没有特殊情况，上期所就将于3月9日上市钢材期货，到现在为止，还没有什么意外发生。"另有消息人士称，将采用厂库交割以保证效率，交易所将不单设交割库。而入围交割品牌的这些钢厂肯定会受益于此，一旦上市的钢材期货交投活跃，那么这些品牌也会更受市场欢迎。
* ~$ K4 O) ?$ {* y - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛对于年内推出钢材期货的问题，这在业内已不是秘密了。据路透社报道，数位消息人士18日称，上海期货交易所基本确定将于今年3月9日（周一）上市钢材期货，交割方式将采用厂库交割和品牌交割，其中宝钢、鞍钢、唐钢、沙钢以及宣钢等钢厂都在交割品牌之列。消息人士表示，钢材期货上市品种为螺纹钢和线材，"如果没有特殊情况，上期所就将于3月9日上市钢材期货，到现在为止，还没有什么意外发生。"另有消息人士称，将采用厂库交割以保证效率，交易所将不单设交割库。而入围交割品牌的这些钢厂肯定会受益于此，一旦上市的钢材期货交投活跃，那么这些品牌也会更受市场欢迎。
【形势要点：美元的走强如同海市蜃楼】
投资者已经习惯于把投资从高风险资产转向黄金说成是一种新的外汇交易。全球各地的投资者都对使世界银行业重回正轨这项艰巨的任务忧心忡忡，纷纷转向美国国债和美元这类安全的避风港。纽约汇市17日的欧元汇价一度跌到1欧元兑1.2563美元，是去年12月4日以来的最低水平。不过，从某种程度上讲，美元的成功就如同海市蜃楼，只是因为世界其他主要货币走软才显得它很强劲。近几个月来，美元（连同黄金）走强，这可是一件怪事，也说明了全球值得投资的领域多么稀缺。不过BlueAlpha Investment Advisory Limited驻伦敦的经理佩什说，由于各国都试图让自己的货币相对其他各种货币贬值，黄金投资的势头有所升温。这也解释了美元最近为何会走强，原因之一就是投资者的避险情绪。今年以来，美元兑欧元累计升值9.5%，兑英镑升值2.3%；以美元计价的黄金价格上涨9.4%。17日黄金价格涨25.50美元，收于每盎司967美元，为2008年7月17日以来的最高。Lewis Capital Partners的基金经理刘易斯说，黄金在告诉我们，美元的涨势不会持续下去。不过，对那些寻求安全资产的人来说，美国国债依然炙手可热，不过这种局面也蒙上了阴影。尽管如此，据16日公布的美国财政部国际资本流动数据（TIC），12月份外国人共买进244亿美元美国国债，11月份则出售了376亿美元。
投资者已经习惯于把投资从高风险资产转向黄金说成是一种新的外汇交易。全球各地的投资者都对使世界银行业重回正轨这项艰巨的任务忧心忡忡，纷纷转向美国国债和美元这类安全的避风港。纽约汇市17日的欧元汇价一度跌到1欧元兑1.2563美元，是去年12月4日以来的最低水平。不过，从某种程度上讲，美元的成功就如同海市蜃楼，只是因为世界其他主要货币走软才显得它很强劲。近几个月来，美元（连同黄金）走强，这可是一件怪事，也说明了全球值得投资的领域多么稀缺。不过BlueAlpha Investment Advisory Limited驻伦敦的经理佩什说，由于各国都试图让自己的货币相对其他各种货币贬值，黄金投资的势头有所升温。这也解释了美元最近为何会走强，原因之一就是投资者的避险情绪。今年以来，美元兑欧元累计升值9.5%，兑英镑升值2.3%；以美元计价的黄金价格上涨9.4%。17日黄金价格涨25.50美元，收于每盎司967美元，为2008年7月17日以来的最高。Lewis Capital Partners的基金经理刘易斯说，黄金在告诉我们，美元的涨势不会持续下去。不过，对那些寻求安全资产的人来说，美国国债依然炙手可热，不过这种局面也蒙上了阴影。尽管如此，据16日公布的美国财政部国际资本流动数据（TIC），12月份外国人共买进244亿美元美国国债，11月份则出售了376亿美元。
【形势要点：当前的信贷扩张与经济增长很可能是"一锤子买卖"】www.brjr.com.cn6 t( C1 U7 O* w+ ~6 _7 N; w8 l
当前银行信贷投放重点落在政府主导型项目，这一点已无悬念。数据分析显示，贷款扩张领先于投资，而投资领先于工业增加值增速。因而贷款扩张经由投资增长到经济增长的链条，看上去清晰且坚固。但是，如果我们直接看贷款与较长期经济增长的关系，则比较模糊。很多研究显示，就信贷和经济增长关系而言，在长期看，是反向的。也就是说，信贷规模相对于GDP的比重越高，经济增长越慢。这与一般发展经验是相反的，也是说明中国存在金融压抑和扭曲的一个证据。《第一财经日报》发表评论称，长期以来，国有企业和政府主导的投资项目吸收了信贷增额中的很大部分。这些项目收益稳定，并且通常拥有来自政府或显性或隐性的担保，风险较小，短期投下去确实也能带动地方经济增长。然而，从这些贷款的质量和对经济增长的作用来看，结果并不理想。政府的过度参与扭曲了金融市场配置资金效率的发挥，贷款没有投放给效率最高的部门和企业。结果，当我们从整个贷款盘子中扣除掉贷给国有企业的贷款之后，剩下的贷给非国有部门的贷款便与经济增长之间呈现出显著的正相关关系。这意味着，金融确实能够推动经济增长，但在中国，只有一小部分贷款对长期经济增长是有正向贡献的。从这一点来说，当前信贷的扩张在短期可以起到保增长的效果，但对增长效率的影响则取决于贷款结构。问题在于，在当前的信贷扩张中，我们还看不见结构上的优化。
当前银行信贷投放重点落在政府主导型项目，这一点已无悬念。数据分析显示，贷款扩张领先于投资，而投资领先于工业增加值增速。因而贷款扩张经由投资增长到经济增长的链条，看上去清晰且坚固。但是，如果我们直接看贷款与较长期经济增长的关系，则比较模糊。很多研究显示，就信贷和经济增长关系而言，在长期看，是反向的。也就是说，信贷规模相对于GDP的比重越高，经济增长越慢。这与一般发展经验是相反的，也是说明中国存在金融压抑和扭曲的一个证据。《第一财经日报》发表评论称，长期以来，国有企业和政府主导的投资项目吸收了信贷增额中的很大部分。这些项目收益稳定，并且通常拥有来自政府或显性或隐性的担保，风险较小，短期投下去确实也能带动地方经济增长。然而，从这些贷款的质量和对经济增长的作用来看，结果并不理想。政府的过度参与扭曲了金融市场配置资金效率的发挥，贷款没有投放给效率最高的部门和企业。结果，当我们从整个贷款盘子中扣除掉贷给国有企业的贷款之后，剩下的贷给非国有部门的贷款便与经济增长之间呈现出显著的正相关关系。这意味着，金融确实能够推动经济增长，但在中国，只有一小部分贷款对长期经济增长是有正向贡献的。从这一点来说，当前信贷的扩张在短期可以起到保增长的效果，但对增长效率的影响则取决于贷款结构。问题在于，在当前的信贷扩张中，我们还看不见结构上的优化。
【形势要点：葡萄酒投资回报率要远胜西方股市】
以往顶级葡萄酒买家大多是欧美人士，但最近中国大陆和东亚地区的投资人开始入市，希望分散投资。据台湾《经济日报》报道，英国顶级葡萄酒投资公司Premier Cru Fine Wine说，最近中国、日本和菲律宾许多买家纷对葡萄酒表达浓厚兴趣。该公司说，葡萄酒成为热门投资，原因之一是人民币和日元对英镑汇价突然上涨。其他原因包括近几个月股市大跌，葡萄酒投资却相当抗跌，以及葡萄酒在过去经济衰退期间表现优异。Premier Cru Fine Wine公司主管赛弗说，中国的葡萄酒消费过去5年成长惊人。他说："中国人的味觉正慢慢适应葡萄酒的复杂味道，葡萄酒已成为受欢迎的商品。"经济不景气时，葡萄酒从身份地位象征变成值得投资的资产。亚洲第三大葡萄酒消费国菲律宾已经设立全球第二大葡萄酒仓库，葡萄酒投资市场起飞，投资人急着找专家咨询。赛弗说："过去7年，葡萄酒投资的年度平均报酬率为16%，远胜过同期西方股市。"他说，东亚投资人也认为，比起股票或银行相关投资，在葡萄酒市场上比较不会遇到骗子。他又说："日本投资人最近向顶级葡萄酒投资公司下了许多订单，他们想从这块成熟市场获利。因为地理位置的关系，伦敦现在是世界葡萄酒市场之都。"
以往顶级葡萄酒买家大多是欧美人士，但最近中国大陆和东亚地区的投资人开始入市，希望分散投资。据台湾《经济日报》报道，英国顶级葡萄酒投资公司Premier Cru Fine Wine说，最近中国、日本和菲律宾许多买家纷对葡萄酒表达浓厚兴趣。该公司说，葡萄酒成为热门投资，原因之一是人民币和日元对英镑汇价突然上涨。其他原因包括近几个月股市大跌，葡萄酒投资却相当抗跌，以及葡萄酒在过去经济衰退期间表现优异。Premier Cru Fine Wine公司主管赛弗说，中国的葡萄酒消费过去5年成长惊人。他说："中国人的味觉正慢慢适应葡萄酒的复杂味道，葡萄酒已成为受欢迎的商品。"经济不景气时，葡萄酒从身份地位象征变成值得投资的资产。亚洲第三大葡萄酒消费国菲律宾已经设立全球第二大葡萄酒仓库，葡萄酒投资市场起飞，投资人急着找专家咨询。赛弗说："过去7年，葡萄酒投资的年度平均报酬率为16%，远胜过同期西方股市。"他说，东亚投资人也认为，比起股票或银行相关投资，在葡萄酒市场上比较不会遇到骗子。他又说："日本投资人最近向顶级葡萄酒投资公司下了许多订单，他们想从这块成熟市场获利。因为地理位置的关系，伦敦现在是世界葡萄酒市场之都。"
【形势要点：1.4万亿银行坏账"后遗症"将会引爆中国金融系统？】
1999和2000年，中国最大几家银行将共计1.4万亿人民币的资产，按面值全额转让给了四大资产管理公司（AMC），多数转让所得是AMC发行的期限为10年的的债券，其年收益率为2.25%。英国《金融时报》评论称，这是一种聪明的金融炼金术，让这些银行将资产负债表上的漏洞，转化为能够衍生利息的资产。据官方估计，AMC使最大几家商业银行的整体远超过30%的不良贷款水平降低了10个百分点，并帮助国有工业部门的资产负债率降低了30个百分点。最初的纾困后，有两个问题日益凸现：首先，需要再一次从各银行剥离大量坏账，因为它们的账目上出现了更多的不良贷款。其次，AMC实际上永远无力偿还它们向银行发行的债券的本金。华盛顿智库彼得森国际经济研究所的尼古拉斯•拉迪表示，"这些AMC现在肯定处于严重的资不抵债状态，因为所有较好的资产都已卖掉了，而它们已将出售所得用于支付自己发行的债券的利息。"这些债券中有许多将在未来几个月到期。不过，中国官员现在都不愿意回答这个问题，即这些债券共计至少1万亿人民币的本金将如何偿还给银行？当中国最大几家国有银行在2004年筹备首次公开发行时，中国财政部表示，它将担保由资产管理公司发行的债券，但相关银行在上市申报文件中都警告称，这种担保不具备法律效力。在我们看来，10年前剥离银行坏账的尾巴留到现在，并被人质疑会引爆金融系统，这真是很滑稽！问题实际上是两个：第一，四大AMC是否归还央行的5400亿再贷款？第二，中国财政部是否为AMC的债券担保？理论上，如果财政部不担保，AMC就算是违约，几大国有商业银行就需要减值资产。不过我们认为，当初银行剥离坏账就是让财政买单，中国政府不会在10年之后让自己再为此事丢丑。现在西方媒体揪出这件事来，其实与中国官员心照不宣——只不过是在中国人几乎快忘了这些到期债券的时候，"逼"中国政府给个说法，要财政部认账！
1999和2000年，中国最大几家银行将共计1.4万亿人民币的资产，按面值全额转让给了四大资产管理公司（AMC），多数转让所得是AMC发行的期限为10年的的债券，其年收益率为2.25%。英国《金融时报》评论称，这是一种聪明的金融炼金术，让这些银行将资产负债表上的漏洞，转化为能够衍生利息的资产。据官方估计，AMC使最大几家商业银行的整体远超过30%的不良贷款水平降低了10个百分点，并帮助国有工业部门的资产负债率降低了30个百分点。最初的纾困后，有两个问题日益凸现：首先，需要再一次从各银行剥离大量坏账，因为它们的账目上出现了更多的不良贷款。其次，AMC实际上永远无力偿还它们向银行发行的债券的本金。华盛顿智库彼得森国际经济研究所的尼古拉斯•拉迪表示，"这些AMC现在肯定处于严重的资不抵债状态，因为所有较好的资产都已卖掉了，而它们已将出售所得用于支付自己发行的债券的利息。"这些债券中有许多将在未来几个月到期。不过，中国官员现在都不愿意回答这个问题，即这些债券共计至少1万亿人民币的本金将如何偿还给银行？当中国最大几家国有银行在2004年筹备首次公开发行时，中国财政部表示，它将担保由资产管理公司发行的债券，但相关银行在上市申报文件中都警告称，这种担保不具备法律效力。在我们看来，10年前剥离银行坏账的尾巴留到现在，并被人质疑会引爆金融系统，这真是很滑稽！问题实际上是两个：第一，四大AMC是否归还央行的5400亿再贷款？第二，中国财政部是否为AMC的债券担保？理论上，如果财政部不担保，AMC就算是违约，几大国有商业银行就需要减值资产。不过我们认为，当初银行剥离坏账就是让财政买单，中国政府不会在10年之后让自己再为此事丢丑。现在西方媒体揪出这件事来，其实与中国官员心照不宣——只不过是在中国人几乎快忘了这些到期债券的时候，"逼"中国政府给个说法，要财政部认账！
【形势要点：官方出面以缓解市场对外资大规模撤出的担忧】 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛5 |2 p! H9 f- q$ R7 D3 |' F
国务院新闻办公室于2009年2月18日（星期三）上午10时举行新闻发布会，国家外汇管理局副局长邓先宏表示，"作为一个开放度比较大的经济体，国际金融环境的恶化对我们肯定会带来一定影响，对跨境资金流动带来最大的影响就是它的流向、流速、规模存在较大的不确定性，并影响国际收支状况。从我们掌握的情况看，的确有些跨国公司由于母公司在境外受国际金融危机的影响而出现经营困难和资金短缺的情况，将一些属于外方分配的利润汇出，也有外商撤资的现象。我要说明的是：第一，与我国国际收支的总规模相比，这种情况的数量是有限的，不存在外资大量逃出的现象。第二，每年都会有外商利润汇出的状况，也有撤资的情况，目前汇出分配的利润可能多一点，撤资稍微多一点，但是总的来看不是什么大问题，利润汇出和撤资是一种商业行为，符合外汇管理的规定，是正常的合法行为。有些撤资是境外母公司出现了经营困难，抽身回国自保，并不是说他们对中国的市场丧失了信心。"
国务院新闻办公室于2009年2月18日（星期三）上午10时举行新闻发布会，国家外汇管理局副局长邓先宏表示，"作为一个开放度比较大的经济体，国际金融环境的恶化对我们肯定会带来一定影响，对跨境资金流动带来最大的影响就是它的流向、流速、规模存在较大的不确定性，并影响国际收支状况。从我们掌握的情况看，的确有些跨国公司由于母公司在境外受国际金融危机的影响而出现经营困难和资金短缺的情况，将一些属于外方分配的利润汇出，也有外商撤资的现象。我要说明的是：第一，与我国国际收支的总规模相比，这种情况的数量是有限的，不存在外资大量逃出的现象。第二，每年都会有外商利润汇出的状况，也有撤资的情况，目前汇出分配的利润可能多一点，撤资稍微多一点，但是总的来看不是什么大问题，利润汇出和撤资是一种商业行为，符合外汇管理的规定，是正常的合法行为。有些撤资是境外母公司出现了经营困难，抽身回国自保，并不是说他们对中国的市场丧失了信心。"
【市场：价值投资者开始抄底A股市场】: K$ o: W/ P9 g% K& z
离开中国内地股市一年零一个月的赵丹阳即将重出江湖。近日赵丹阳将重发证券信托产品的消息在深圳证券业传开。赵丹阳本次发行信托计划的合作公司就是中国平安旗下的平安信托。平安信托有关人士表示，赵丹阳和公司近期一直在商谈发行证券信托产品的事情，但具体发行时间和合作细节还没有最终确定。赵丹阳的回归被市场演绎成了市场见底的信号，而多家信托公司近期频发证券产品似乎也在印证这个观点。赵丹阳名噪一时是因为他2008年初的清盘之举。在2008年1月2日，赵丹阳在公司网站上挂出"致投资者的一封信"，表示要清盘旗下A股基金，随后工作人员便开始逐个地给客户打电话，通知细节。清盘的5只产品都是A股投资产品，估计总体规模达到15亿元。对于清盘的原因，赵丹阳坦言已经在A股找不到符合其投资标准的产品了。赵丹阳的清盘之举令市场人士震惊。当时一直看多的某私募基金经理在产品推介会上，甚至嘲笑赵丹阳再也没有机会改正错误；但市场的走势验证了赵丹阳的正确。赵丹阳回归A股，在他2008年底致投资者一封信中已经有所体现。去年底他表示，"就今天的市场而言，股市泡沫已基本洗净，股市未来走势将取决于对未来经济的预期。2009年中国股市将会形成重要的底部。我们今天的任务就是要寻找中国未来十到二十年能够代表中国参与全球竞争的企业，投资的本质就是分配资本，我们把资本分配给最有核心竞争力、最有效率的企业，从而促进社会的发展。"
离开中国内地股市一年零一个月的赵丹阳即将重出江湖。近日赵丹阳将重发证券信托产品的消息在深圳证券业传开。赵丹阳本次发行信托计划的合作公司就是中国平安旗下的平安信托。平安信托有关人士表示，赵丹阳和公司近期一直在商谈发行证券信托产品的事情，但具体发行时间和合作细节还没有最终确定。赵丹阳的回归被市场演绎成了市场见底的信号，而多家信托公司近期频发证券产品似乎也在印证这个观点。赵丹阳名噪一时是因为他2008年初的清盘之举。在2008年1月2日，赵丹阳在公司网站上挂出"致投资者的一封信"，表示要清盘旗下A股基金，随后工作人员便开始逐个地给客户打电话，通知细节。清盘的5只产品都是A股投资产品，估计总体规模达到15亿元。对于清盘的原因，赵丹阳坦言已经在A股找不到符合其投资标准的产品了。赵丹阳的清盘之举令市场人士震惊。当时一直看多的某私募基金经理在产品推介会上，甚至嘲笑赵丹阳再也没有机会改正错误；但市场的走势验证了赵丹阳的正确。赵丹阳回归A股，在他2008年底致投资者一封信中已经有所体现。去年底他表示，"就今天的市场而言，股市泡沫已基本洗净，股市未来走势将取决于对未来经济的预期。2009年中国股市将会形成重要的底部。我们今天的任务就是要寻找中国未来十到二十年能够代表中国参与全球竞争的企业，投资的本质就是分配资本，我们把资本分配给最有核心竞争力、最有效率的企业，从而促进社会的发展。"
【市场：香港证监会谴责中银国际并罚款300万】www.brjr.com.cn8 `9 y6 D% _; X) H8 Z
据香港证监会网站公告称，香港证监会18日公开谴责中银国际证券，并判处罚款300万元，指中银国际证券没有合理地确保客户证券得到适当的保障。据香港证监会调查，中银国际证券交收部1名职员未经现金客户及保证金客户的同意或授权，擅自动用属于这些客户的股份，为中银国际证券未能及时交付证券的机构客户的交易进行交收。这种情况在2006年发生了超过30次。香港证监会发现中银国际证券没有实施适当的监控措施来保障客户证券，中银国际证券在中央结算系统内的现金客户及保证金客户的证券未经授权而转移到中银国际证券中央结算系统结算户口的做法，持续了差不多1年才被揭发。证监会法规执行部执行董事施卫民先生（Mr Mark Steward）表示："稳妥保管客户资产是持牌人任何时候都必须履行的责任，即使像本个案中的情况，客户最后没有蒙受损失，持牌人仍不得违反这项原则。"证监会根据《证券及期货条例》第201条与中银国际证券达成协议。在决定与中银国际证券达成协议的过程中，证监会考虑到中银国际证券向证监会报告事件、没有客户因事件蒙受损失及中银国际证券在调查过程中与证监会充分合作，因此调低了罚款额。此外，证监会亦接纳有关事件源自中银国际证券仅一名职员的不当行为。
据香港证监会网站公告称，香港证监会18日公开谴责中银国际证券，并判处罚款300万元，指中银国际证券没有合理地确保客户证券得到适当的保障。据香港证监会调查，中银国际证券交收部1名职员未经现金客户及保证金客户的同意或授权，擅自动用属于这些客户的股份，为中银国际证券未能及时交付证券的机构客户的交易进行交收。这种情况在2006年发生了超过30次。香港证监会发现中银国际证券没有实施适当的监控措施来保障客户证券，中银国际证券在中央结算系统内的现金客户及保证金客户的证券未经授权而转移到中银国际证券中央结算系统结算户口的做法，持续了差不多1年才被揭发。证监会法规执行部执行董事施卫民先生（Mr Mark Steward）表示："稳妥保管客户资产是持牌人任何时候都必须履行的责任，即使像本个案中的情况，客户最后没有蒙受损失，持牌人仍不得违反这项原则。"证监会根据《证券及期货条例》第201条与中银国际证券达成协议。在决定与中银国际证券达成协议的过程中，证监会考虑到中银国际证券向证监会报告事件、没有客户因事件蒙受损失及中银国际证券在调查过程中与证监会充分合作，因此调低了罚款额。此外，证监会亦接纳有关事件源自中银国际证券仅一名职员的不当行为。
【市场：金融衍生品好比"性病"很难防】: T6 F9 |" w( @# j# u5 T, L" |
自从去年9月底波克夏出手挽救高盛证券及奇异电子之后，巴菲特就在媒体上噤声，在股神沉默的同时，波克夏的股价，却从收购高盛之后的高价14万美元，直探到现在9万多美元的区间，甚至一度跌破8万美元水平，来到5年新低。"股神法力失效"的说法，又开始甚嚣尘上。不过股神似乎没有被市场这些冷言冷语干扰，2月初，他如期邀请100多位美国商管科系的学生，到波克夏总部所在地奥马哈做客兼座谈。据参与讨论的学生说，巴菲特当天谈兴极佳，在他既定想法下又加进了新的材料及看法。巴菲特在讨论会中仍然认为，衍生性商品是这次金融海啸的元凶之一。他指出，衍生性商品是金融界的"大规模毁灭武器"，金融机构拿远期衍生性商品的虚幻价值，美化账面数字，以换取高额的红利。他还爆料，当波克夏买下General Re再保公司时，公司内竟然有100年后才到期的衍生性金融商品。他说，衍生性商品带来的交易对手风险骨牌效应就像"性病"，"重点不只在确保与你睡觉的人有没有性病，还要确定彼此其他的性伴侣都没有病才行！"因为一旦疾病爆发，所有"参与"的人都会有所牵连，像骨牌效应一发不可收拾，防疫系统破了一个洞，就会不断扩大，这是今天金融体系最大的风险。在远古时期，大家只用石头打仗，但今天可是有核子武器，小区域的战争，伤害就可能不断向外扩及，波克夏虽然谨慎小心，但一旦在华尔街或华盛顿的战事扩大，还是难免被波及。
自从去年9月底波克夏出手挽救高盛证券及奇异电子之后，巴菲特就在媒体上噤声，在股神沉默的同时，波克夏的股价，却从收购高盛之后的高价14万美元，直探到现在9万多美元的区间，甚至一度跌破8万美元水平，来到5年新低。"股神法力失效"的说法，又开始甚嚣尘上。不过股神似乎没有被市场这些冷言冷语干扰，2月初，他如期邀请100多位美国商管科系的学生，到波克夏总部所在地奥马哈做客兼座谈。据参与讨论的学生说，巴菲特当天谈兴极佳，在他既定想法下又加进了新的材料及看法。巴菲特在讨论会中仍然认为，衍生性商品是这次金融海啸的元凶之一。他指出，衍生性商品是金融界的"大规模毁灭武器"，金融机构拿远期衍生性商品的虚幻价值，美化账面数字，以换取高额的红利。他还爆料，当波克夏买下General Re再保公司时，公司内竟然有100年后才到期的衍生性金融商品。他说，衍生性商品带来的交易对手风险骨牌效应就像"性病"，"重点不只在确保与你睡觉的人有没有性病，还要确定彼此其他的性伴侣都没有病才行！"因为一旦疾病爆发，所有"参与"的人都会有所牵连，像骨牌效应一发不可收拾，防疫系统破了一个洞，就会不断扩大，这是今天金融体系最大的风险。在远古时期，大家只用石头打仗，但今天可是有核子武器，小区域的战争，伤害就可能不断向外扩及，波克夏虽然谨慎小心，但一旦在华尔街或华盛顿的战事扩大，还是难免被波及。
【形势要点：台湾银行进入大陆将给外资行带来严峻挑战】; ?# b& e. h& X
全球性银行如花旗集团和苏格兰皇家银行等将在中国面临新的竞争对手，因为台湾银行即将进入大陆市场，并享有和内地企业在语言和文化上的优势。路透社分析称，台湾的银行今年在大陆料能迅速获益，在未来几个月内有助于支撑其受创的股价，而他们规模更大的那些西方同业正忙于应付自己国内的危机，势必会受影响。海峡两岸将在今年5月或6月签署具有历史性意义的金融监理备忘录（MOU），下半年台湾银行应可进入大陆市场，而之后再签订层面更广的经济协议，则可能使台湾银行业享有更大的商机。汇丰银行大中华区台湾业务总经理郑克家表示，"台湾银行对我们肯定是个威胁……如果他们马上就能开办人民币业务，对外商银行的冲击将更大。"若台湾的银行出牌正确，将能通过聚焦于已在台湾本土提供服务的台商客户，迅速在中国大陆斩获收益。行业专家称，这类客户不仅较消费金融更具利润，且需较少分行来服务客户。几乎所有台湾主要企业，包括全球晶圆代工龙头台积电、大型石化企业台塑和电子巨头鸿海均在中国拥有大量业务，需要融资数十亿美元。国泰金副总经理刘奕成表示，"企业金融业务短期内可获利。"台湾最大民营金融控股公司——国泰金控可能是较早进入中国大陆的台湾银行。刘奕成表示，"单单企金这块业务，一家银行一年即可获利10亿－20亿台币。"
全球性银行如花旗集团和苏格兰皇家银行等将在中国面临新的竞争对手，因为台湾银行即将进入大陆市场，并享有和内地企业在语言和文化上的优势。路透社分析称，台湾的银行今年在大陆料能迅速获益，在未来几个月内有助于支撑其受创的股价，而他们规模更大的那些西方同业正忙于应付自己国内的危机，势必会受影响。海峡两岸将在今年5月或6月签署具有历史性意义的金融监理备忘录（MOU），下半年台湾银行应可进入大陆市场，而之后再签订层面更广的经济协议，则可能使台湾银行业享有更大的商机。汇丰银行大中华区台湾业务总经理郑克家表示，"台湾银行对我们肯定是个威胁……如果他们马上就能开办人民币业务，对外商银行的冲击将更大。"若台湾的银行出牌正确，将能通过聚焦于已在台湾本土提供服务的台商客户，迅速在中国大陆斩获收益。行业专家称，这类客户不仅较消费金融更具利润，且需较少分行来服务客户。几乎所有台湾主要企业，包括全球晶圆代工龙头台积电、大型石化企业台塑和电子巨头鸿海均在中国拥有大量业务，需要融资数十亿美元。国泰金副总经理刘奕成表示，"企业金融业务短期内可获利。"台湾最大民营金融控股公司——国泰金控可能是较早进入中国大陆的台湾银行。刘奕成表示，"单单企金这块业务，一家银行一年即可获利10亿－20亿台币。"
【市场：道琼斯指数重回低点，崩盘将随时来临】中国城市金融圈人脉社区-打造中国最具地域性特色最具互动影响力的金融行业城市社区7 E- h8 Y: H+ k4 q: [6 i v
美国道琼斯指数重新回到了去年11月下旬时的收盘低点，当时整个世界似乎已经末日来临，而这次到底是福还是祸呢？当时，由于金融体系的失灵重创了投资者的信心，主要股指出现暴跌。如果美国经济增长的明显收缩已不算什么新闻的话，17日的跌势似乎就更不足无奇了。道琼斯指数的表现几乎以全天最低点收盘，7552.45点的收盘点位仅略高于2008年11月20日7552.29点的收盘低点。McGinn Investment Management总裁麦克金说，目前的金融市场同10月份时相比处境并不相同。目前的情况更好，因为我们并没有谈到金融体系的崩溃，我认为明显是更好了。另一方面，市场不再担心货币体系会崩溃，而是预计需求会下降，价格将下跌，这种情况可能不见得好到哪儿去。目前，鉴于技术面的预期和对疲弱基本面的认识，投资者认为主要股指存在继续走低的可能。Nollenberger Capital Partners研究部董事总经理吉布森警告说，道琼斯指数距创出新低越近，市场出现更多卖盘的可能性就更大。随着两个指数创出本轮下跌的新低，这会令相信这一信号的投资者感到担忧。
美国道琼斯指数重新回到了去年11月下旬时的收盘低点，当时整个世界似乎已经末日来临，而这次到底是福还是祸呢？当时，由于金融体系的失灵重创了投资者的信心，主要股指出现暴跌。如果美国经济增长的明显收缩已不算什么新闻的话，17日的跌势似乎就更不足无奇了。道琼斯指数的表现几乎以全天最低点收盘，7552.45点的收盘点位仅略高于2008年11月20日7552.29点的收盘低点。McGinn Investment Management总裁麦克金说，目前的金融市场同10月份时相比处境并不相同。目前的情况更好，因为我们并没有谈到金融体系的崩溃，我认为明显是更好了。另一方面，市场不再担心货币体系会崩溃，而是预计需求会下降，价格将下跌，这种情况可能不见得好到哪儿去。目前，鉴于技术面的预期和对疲弱基本面的认识，投资者认为主要股指存在继续走低的可能。Nollenberger Capital Partners研究部董事总经理吉布森警告说，道琼斯指数距创出新低越近，市场出现更多卖盘的可能性就更大。随着两个指数创出本轮下跌的新低，这会令相信这一信号的投资者感到担忧。
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本数据仅供客户参考，不作为投资依据。
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|
日期 |
收盘指数 |
涨跌点数 |
|
上证指数 |
2月18日 |
2209.86 |
-109.58（4.72%）↓ |
|
深圳成份指数 |
2月18日 |
8083.50 |
-377.65（4.46%）↓ |
|
上证Ｂ股指数 |
2月18日 |
137.87 |
-5.25（3.67%）↓ |
|
深成份Ｂ股指数 |
2月18日 |
2329.14 |
-57.92（2.43%）↓ |
|
沪深300指数 |
2月18日 |
2275.84 |
-109.45（4.59%）↓ |
|
香港恒生指数 |
2月18日 |
13016.00 |
+70.60（0.55%）↑ |
|
恒生国企股指数 |
2月18日 |
7212.54 |
+19.21（0.27%）↑ |
|
恒生中资企业 |
2月18日 |
3009.07 |
+35.84（1.21%）↑ |
|
台湾指数 |
2月18日 |
4498.37 |
+6.59（0.15%）↑ |
|
美国道琼斯指数 |
2月17日 |
7552.60 |
-297.81（3.79%）↓ |
|
纳斯达克指数 |
2月17日 |
1470.66 |
-63.70（4.15%）↓ |
|
标准普尔500 |
2月17日 |
789.17 |
-37.67（4.56%）↓ |
伦敦国际银行间拆放利率（LIBOR）2月17日
|
|
一个月 |
二个月 |
三个月 |
六个月 |
一年 |
|
美元 |
0.4663 |
0.9481 |
1.2456 |
1.7656 |
2.0850 |
|
英镑 |
1.4263 |
1.8688 |
2.0625 |
2.2244 |
2.3744 |
|
日元 |
0.3700 |
0.5850 |
0.6338 |
0.7875 |
0.9620 |
|
瑞士法郎 |
0.3050 |
0.3950 |
0.4983 |
0.6383 |
0.9383 |
|
欧元 |
1.5913 |
1.7631 |
1.9113 |
1.9994 |
2.1056 |
LIBOR数据为伦敦时间17日下午2：00之后提供（国内媒体转载）
香港银行同业港元拆息（%）2月18日17:30
|
隔夜钱 |
1个月 |
3个月 |
6个月 |
|
0.01/0.30 |
0.09/0.34 |
1.04/1.24 |
0.93/1.37 |
上海银行间同业拆放利率 2009年2月18日11:30
|
期限 |
Shibor（%） |
涨跌（BP） |
|
隔夜（O/N） |
0.8163 |
0.33↓ |
|
1周（1W） |
0.9538 |
0.05↑ |
|
2周（2W） |
0.9625 |
1.12↑ |
|
1个月（1M） |
1.0592 |
0.09↑ |
|
3个月（3M） |
1.2867 |
0.49↓ |
|
6个月（6M） |
1.5749 |
0.40↓ |
|
9个月（9M） |
1.7262 |
0.73↓ |
|
1年（1Y） |
1.9407 |
0.25↓ |
ICE 4月布伦特原油期货价格每桶41.03美元 （2月17日收盘价）
ENYMEX 4月原油期货价格每桶38.54美元（2月17日收盘价）
COMEX 金4月=967.50美元（2月17日收盘价） - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛# l+ n4 ]) x. q3 p+ `* y4 `4 \9 r8 B
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100人民币=11.59欧元 100人民币=14.6254美元
[外币100] 美元683.63 英镑974.21 日元7.409 港币88.16 澳元436.3 欧元861.03
（中国银行2009.2.18）
[1美元兑各国货币] 英镑0.7067 欧元0.7925 澳元1.5607 瑞郎1.1701 日元92.43 加元1.2633
ENYMEX 4月原油期货价格每桶38.54美元（2月17日收盘价）
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[外币100] 美元683.63 英镑974.21 日元7.409 港币88.16 澳元436.3 欧元861.03
（中国银行2009.2.18）
[1美元兑各国货币] 英镑0.7067 欧元0.7925 澳元1.5607 瑞郎1.1701 日元92.43 加元1.2633
博文
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