【中国不要放弃搭全球化的便车】 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛3 h5 v' O7 i F: a2 N
东欧经济现在成为全球金融新一轮动荡的发源地。因为欧洲银行大量的借款估计要变成坏账，这笔款项差不多接近欧洲商业银行资产的20%。如果东欧经济崩盘，那么全球经济没准会像多米诺骨牌那样一连串地倒下。
; u! }* E$ Y* o( b2 B中国城市金融圈人脉社区-打造中国最具地域性特色最具互动影响力的金融行业城市社区这个时候，就需要国际货币基金组织（IMF）发挥作用了。因为IMF的职能，就是对发生国际收支困难的成员国在必要时提供紧急资金融通，避免其他国家受其影响，防止国际金融秩序和自由贸易体系崩盘。这是人类在反思二战根源后的产物。联合国、国际贸易组织、世界银行和国际货币组织以及国际清算银行在二战后，一起构筑了全球经济一体化的制度保障。只要国际金融市场和自由贸易体系不崩盘，就不会出现类似于1930年代那样的全球绝望年代，更不会给极端主义成长提供必要的温床，世界大战从根子上就被杜绝了。
但IMF现在没钱。去年，IMF为一项针对匈牙利、规模为251亿美元的救援计划提供了157亿美元资金，但其可动用的资源正迅速枯竭。在欧盟委员会（EC）救援匈牙利和拉脱维亚的250亿欧元基金中，已支出近100亿欧元（合126亿美元），而目前欧盟各国政府尚未提供更多的资金。IMF可迅速调配的资金有1420亿美元，还可以迅速筹集500亿美元的资金。该组织最近达成了一项协议，从日本借入额外的1000亿美元。此外，它也在寻求从其他成员国政府再筹措1500亿美元资金。所以不奇怪欧盟主要经济体领导人22日在德国首都柏林召开二十国集团峰会欧洲筹备会时提议，把国际货币基金组织（IMF）的资金翻一番增至5000亿欧元，以帮助成员国抵御和化解金融危机。 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛) Q8 }3 Q. i! E+ [% x
但问题是：欧盟成员国财政上有钱吗？他们的经济本身也是千疮百孔，哪来的闲钱？到市场借？谁借欧盟这么多钱？5000亿欧元啊！欧盟成员国政府目前为注资本国金融系统已经焦头烂额了，除非是欧洲央行开动印钞机，否则哪来那么多钱帮助东欧政府稳定目前的烂摊子？美国是指望不上的，否则希拉里•克林顿也不会笑呵呵跑到中国推销美国国债了。日本倒是有不少闲钱，问题是日本经济现在也在走下坡路，金融市场也是风声鹤唳，所以家里就是有点余粮，也得省着点用。
现在只有中国有实力拉他们一把。问题是中国有必要出这个头吗？披着风衣戴着墨镜扮演侠客，当然很酷，不过总设计师说过了：“韬光养晦”、“不当头”。在国际政治上保持低调是中国的国策。进入国际社会扮演领导角色，我们显然没有准备。中国是负责任的大国，但未必一定要做领导国家。但人在江湖，身不由己。联合国也好，国际货币基金组织也好，或者世界银行也好，都是维持全球政治、经济稳定的根本制度和组织。制度和组织要运作、要维持就会有成本。谁出钱维持这个制度？当然是那些从全球金融稳定和自由贸易体系中获益最大的国家。欧美发达国家是这个体系中获益最大，同时也是实力最强的国家，所以这本钱由他们出，那是天经地义。欧美国家缴纳IMF的款项一直最多，美国在IMF中占有16.83%的投票权，IMF重大议题都需要85%的通过率，因此美国享有实际否决权。而中国在IMF中的份额和投票权分别为3.997%和3.807%，只是一个小角色。博瑞金融论坛) \- C7 D( x, e; U6 h r; g3 K
现在他们衰落了，而中国经济后来居上，在全球经济一体化中获益匪浅。国际国内都涌起要求中国加大在IMF中的影响力的呼声。从策略上看，中国现在应该不吱声，让欧美国家折腾才对。因为他们不出力，全球市场崩溃，损失最大的是他们。如果他们出钱稳定全球金融秩序，那么我们也跟着沾光，这算是搭全球化的便车。因此，中国如果不想招人嫉恨，同时也想全球金融市场稳定，那么最好的处理方式，还是等欧美国家收拾不了局面的时候再出招。那时，必须明确声明：不是我们要做领导，而是我们不得不做领导，因为我们出钱稳定局面，就不能做冤大头。
最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：
中国的旺盛活力和强大实力，也许注定我们躲避不了应该承担的全球责任。但在目前形势下，中国最好的策略并不是冲上前去，抢着当头——在全球危机中，当老大需要付出额外的代价。面对在IMF这样的“富人俱乐部”中加大话语权的诱惑，中国在处理问题的手腕上应该更圆滑老练一些。
东欧经济现在成为全球金融新一轮动荡的发源地。因为欧洲银行大量的借款估计要变成坏账，这笔款项差不多接近欧洲商业银行资产的20%。如果东欧经济崩盘，那么全球经济没准会像多米诺骨牌那样一连串地倒下。
; u! }* E$ Y* o( b2 B中国城市金融圈人脉社区-打造中国最具地域性特色最具互动影响力的金融行业城市社区这个时候，就需要国际货币基金组织（IMF）发挥作用了。因为IMF的职能，就是对发生国际收支困难的成员国在必要时提供紧急资金融通，避免其他国家受其影响，防止国际金融秩序和自由贸易体系崩盘。这是人类在反思二战根源后的产物。联合国、国际贸易组织、世界银行和国际货币组织以及国际清算银行在二战后，一起构筑了全球经济一体化的制度保障。只要国际金融市场和自由贸易体系不崩盘，就不会出现类似于1930年代那样的全球绝望年代，更不会给极端主义成长提供必要的温床，世界大战从根子上就被杜绝了。
但IMF现在没钱。去年，IMF为一项针对匈牙利、规模为251亿美元的救援计划提供了157亿美元资金，但其可动用的资源正迅速枯竭。在欧盟委员会（EC）救援匈牙利和拉脱维亚的250亿欧元基金中，已支出近100亿欧元（合126亿美元），而目前欧盟各国政府尚未提供更多的资金。IMF可迅速调配的资金有1420亿美元，还可以迅速筹集500亿美元的资金。该组织最近达成了一项协议，从日本借入额外的1000亿美元。此外，它也在寻求从其他成员国政府再筹措1500亿美元资金。所以不奇怪欧盟主要经济体领导人22日在德国首都柏林召开二十国集团峰会欧洲筹备会时提议，把国际货币基金组织（IMF）的资金翻一番增至5000亿欧元，以帮助成员国抵御和化解金融危机。 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛) Q8 }3 Q. i! E+ [% x
但问题是：欧盟成员国财政上有钱吗？他们的经济本身也是千疮百孔，哪来的闲钱？到市场借？谁借欧盟这么多钱？5000亿欧元啊！欧盟成员国政府目前为注资本国金融系统已经焦头烂额了，除非是欧洲央行开动印钞机，否则哪来那么多钱帮助东欧政府稳定目前的烂摊子？美国是指望不上的，否则希拉里•克林顿也不会笑呵呵跑到中国推销美国国债了。日本倒是有不少闲钱，问题是日本经济现在也在走下坡路，金融市场也是风声鹤唳，所以家里就是有点余粮，也得省着点用。
现在只有中国有实力拉他们一把。问题是中国有必要出这个头吗？披着风衣戴着墨镜扮演侠客，当然很酷，不过总设计师说过了：“韬光养晦”、“不当头”。在国际政治上保持低调是中国的国策。进入国际社会扮演领导角色，我们显然没有准备。中国是负责任的大国，但未必一定要做领导国家。但人在江湖，身不由己。联合国也好，国际货币基金组织也好，或者世界银行也好，都是维持全球政治、经济稳定的根本制度和组织。制度和组织要运作、要维持就会有成本。谁出钱维持这个制度？当然是那些从全球金融稳定和自由贸易体系中获益最大的国家。欧美发达国家是这个体系中获益最大，同时也是实力最强的国家，所以这本钱由他们出，那是天经地义。欧美国家缴纳IMF的款项一直最多，美国在IMF中占有16.83%的投票权，IMF重大议题都需要85%的通过率，因此美国享有实际否决权。而中国在IMF中的份额和投票权分别为3.997%和3.807%，只是一个小角色。博瑞金融论坛) \- C7 D( x, e; U6 h r; g3 K
现在他们衰落了，而中国经济后来居上，在全球经济一体化中获益匪浅。国际国内都涌起要求中国加大在IMF中的影响力的呼声。从策略上看，中国现在应该不吱声，让欧美国家折腾才对。因为他们不出力，全球市场崩溃，损失最大的是他们。如果他们出钱稳定全球金融秩序，那么我们也跟着沾光，这算是搭全球化的便车。因此，中国如果不想招人嫉恨，同时也想全球金融市场稳定，那么最好的处理方式，还是等欧美国家收拾不了局面的时候再出招。那时，必须明确声明：不是我们要做领导，而是我们不得不做领导，因为我们出钱稳定局面，就不能做冤大头。
最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：
中国的旺盛活力和强大实力，也许注定我们躲避不了应该承担的全球责任。但在目前形势下，中国最好的策略并不是冲上前去，抢着当头——在全球危机中，当老大需要付出额外的代价。面对在IMF这样的“富人俱乐部”中加大话语权的诱惑，中国在处理问题的手腕上应该更圆滑老练一些。
【政策：上海开始试点地产项目证券化政策】
据《中国经济周刊》报道，近期，上海市发改委、上海市金融办等政府部门表示，旨在帮助房地产企业融资的地产项目证券化政策已经在上海进入实质性阶段，该种通过金融创新而制定的政策能否起到“托市”作用受到各界关注。上海市金融办主任方星海表示：“在中央相关文件和精神的指导下，今年上海的确会推动REITs的发展，这也是上海金融创新、先行先试的具体表现。”上海市发改委起草的《上海市2009年国民经济和社会发展计划》中发布的内容也证实了上述说法。“争取开展房地产信托投资基金上市试点”被视为上海“着力转变经济运行方式”写入了上述文件。中央和上海等地正在酝酿的房地产项目证券化的正式名称是“房地产投资信托基金”，国际上通行表述为REITs，是一种以发行收益凭证的方式汇集特定多数投资者的资金，由专门投资机构进行房地产投资经营管理，并将投资综合收益按比例分配给投资者的一种信托基金。简言之，这种信托基金是指房地产开发商把房地产项目通过证券化的方式进行募集资金并向投资者分配收益的产品。REITs能否成功最为关键的一点是：地产项目能否给公募或私募投资人带来最为切实的收益。不过，去年年末，普华永道与美国城市土地学会（ULI）在上海联合发布了《2009亚太区房地产市场最新趋势报告》指出，REITs在全球的黄金时代已经结束，或至少已经推迟。目前天津也在加快REITs的试点工作，而其方式主要是针对工业地产和商业地产等高端物业领域，把众多收租型物业资产打包到资本市场进行社会融资，以收租收益和其他投资收益实现股东分红。
据《中国经济周刊》报道，近期，上海市发改委、上海市金融办等政府部门表示，旨在帮助房地产企业融资的地产项目证券化政策已经在上海进入实质性阶段，该种通过金融创新而制定的政策能否起到“托市”作用受到各界关注。上海市金融办主任方星海表示：“在中央相关文件和精神的指导下，今年上海的确会推动REITs的发展，这也是上海金融创新、先行先试的具体表现。”上海市发改委起草的《上海市2009年国民经济和社会发展计划》中发布的内容也证实了上述说法。“争取开展房地产信托投资基金上市试点”被视为上海“着力转变经济运行方式”写入了上述文件。中央和上海等地正在酝酿的房地产项目证券化的正式名称是“房地产投资信托基金”，国际上通行表述为REITs，是一种以发行收益凭证的方式汇集特定多数投资者的资金，由专门投资机构进行房地产投资经营管理，并将投资综合收益按比例分配给投资者的一种信托基金。简言之，这种信托基金是指房地产开发商把房地产项目通过证券化的方式进行募集资金并向投资者分配收益的产品。REITs能否成功最为关键的一点是：地产项目能否给公募或私募投资人带来最为切实的收益。不过，去年年末，普华永道与美国城市土地学会（ULI）在上海联合发布了《2009亚太区房地产市场最新趋势报告》指出，REITs在全球的黄金时代已经结束，或至少已经推迟。目前天津也在加快REITs的试点工作，而其方式主要是针对工业地产和商业地产等高端物业领域，把众多收租型物业资产打包到资本市场进行社会融资，以收租收益和其他投资收益实现股东分红。
【形势要点：农行股改与上市——悄悄地改革，上市的不要】
农行什么时候上市？打算募集多少钱？迥异的说法接踵而来。中国农业银行23日再次辟谣称，到目前为止，农行还没有与境内外的任何潜在战略投资者进行谈判，还没有任何明确的公开上市计划。今年2月16日，农行执行董事、副行长杨琨在京会见法国农业信贷银行集团下属东方汇理银行亚洲首席执行官顾福聂、法农贷集团亚洲业务主管雅克一行。双方就进一步拓宽合作领域等事宜进行了磋商。本月初，有海外媒体报道称，农行计划于2010年上市，筹资2000亿港元（约合256亿美元），并将在中国农历新年过后为其在香港和上海两地上市的计划选择承销商。而23日，另有海外媒体援引未透露姓名的消息人士的话称，农行计划于下月初为其IPO选择承销商，农行计划通过香港、上海两地IPO筹资至少1000亿港元，IPO时间尚未确定，不过有可能会在2010年。对农行近两年的股改和上市，安邦分析师认为，农行应悄悄地改革，上市的不要。原因主要在于，农行在接受了国家300亿美元注资之后，资本金并不是问题。金融危机之下，上市行情极差，农行拿了国家300亿美元，再到境外股市上卖一个很差的价钱并不划算。在国际金融市场价值被颠覆，西方金融巨头原形毕露、自顾不暇时，农行也不要指望引进境外战略投资者就能从天上掉下好的公司管制！最适当的策略还是做好内部改革，把漏洞补上，把腐肉去掉，把业务方向考虑好。
农行什么时候上市？打算募集多少钱？迥异的说法接踵而来。中国农业银行23日再次辟谣称，到目前为止，农行还没有与境内外的任何潜在战略投资者进行谈判，还没有任何明确的公开上市计划。今年2月16日，农行执行董事、副行长杨琨在京会见法国农业信贷银行集团下属东方汇理银行亚洲首席执行官顾福聂、法农贷集团亚洲业务主管雅克一行。双方就进一步拓宽合作领域等事宜进行了磋商。本月初，有海外媒体报道称，农行计划于2010年上市，筹资2000亿港元（约合256亿美元），并将在中国农历新年过后为其在香港和上海两地上市的计划选择承销商。而23日，另有海外媒体援引未透露姓名的消息人士的话称，农行计划于下月初为其IPO选择承销商，农行计划通过香港、上海两地IPO筹资至少1000亿港元，IPO时间尚未确定，不过有可能会在2010年。对农行近两年的股改和上市，安邦分析师认为，农行应悄悄地改革，上市的不要。原因主要在于，农行在接受了国家300亿美元注资之后，资本金并不是问题。金融危机之下，上市行情极差，农行拿了国家300亿美元，再到境外股市上卖一个很差的价钱并不划算。在国际金融市场价值被颠覆，西方金融巨头原形毕露、自顾不暇时，农行也不要指望引进境外战略投资者就能从天上掉下好的公司管制！最适当的策略还是做好内部改革，把漏洞补上，把腐肉去掉，把业务方向考虑好。
【形势要点：中小险企直投股市将“重击”保险资产管理公司】www.brjr.com.cn) m2 P& A, S4 ?7 w. u
监管层针对保险资金运用将再开一道闸门，一直走在股票投资“委托”之路上的中小保险公司有望在近期获得自主购买股票的权利。据《21世纪经济报道》引述知情人士的话称，中小保险公司直接投资股票市场的实施细则有望在3月份出台，监管层将以“备案制”取代以往经常采用的“审批制”，允许中小保险公司直接进入股票市场。无疑，放开中小保险公司对股票的直接投资会很大程度上增加几大资产管理公司的经营压力。此前，几家保险资产管理公司虽然主要以受托本系统内的资金为主，但对于成立已有几年的保险资产管理公司来说，开拓系统外资源，争取第三方业务都已逐渐成为它们这两年的重要工作目标。据知情人士称，一大型保险资产管理公司负责人曾在年度工作会议上表示，“以传统方式拓展资产管理规模的难度正在增加，第三方业务方面，保险公司自主投资的意愿较为强烈，不大的市场份额面临着9家保险资产管理公司和其他机构的激烈竞争。”并且，最有可能符合直接投资股票资格的恰恰是几家市场份额具备一定竞争力、资产规模增长较快并且投资能力一直较为稳健的中小保险公司。一保险公司管理层人士称，在目前尚未成立资产管理公司的中资保险公司中，生命人寿、民生人寿、阳光保险集团等成为最有可能符合要求的保险公司。上述人士称，“如果丧失这些客户，几家保险资产管理公司将面临开拓第三方业务的更大压力。”
监管层针对保险资金运用将再开一道闸门，一直走在股票投资“委托”之路上的中小保险公司有望在近期获得自主购买股票的权利。据《21世纪经济报道》引述知情人士的话称，中小保险公司直接投资股票市场的实施细则有望在3月份出台，监管层将以“备案制”取代以往经常采用的“审批制”，允许中小保险公司直接进入股票市场。无疑，放开中小保险公司对股票的直接投资会很大程度上增加几大资产管理公司的经营压力。此前，几家保险资产管理公司虽然主要以受托本系统内的资金为主，但对于成立已有几年的保险资产管理公司来说，开拓系统外资源，争取第三方业务都已逐渐成为它们这两年的重要工作目标。据知情人士称，一大型保险资产管理公司负责人曾在年度工作会议上表示，“以传统方式拓展资产管理规模的难度正在增加，第三方业务方面，保险公司自主投资的意愿较为强烈，不大的市场份额面临着9家保险资产管理公司和其他机构的激烈竞争。”并且，最有可能符合直接投资股票资格的恰恰是几家市场份额具备一定竞争力、资产规模增长较快并且投资能力一直较为稳健的中小保险公司。一保险公司管理层人士称，在目前尚未成立资产管理公司的中资保险公司中，生命人寿、民生人寿、阳光保险集团等成为最有可能符合要求的保险公司。上述人士称，“如果丧失这些客户，几家保险资产管理公司将面临开拓第三方业务的更大压力。”
【市场：近期银行信贷投放的三重“挤出效应”】
随着信贷规模的起起落落，信贷投向的结构性特征越发明显，而庞大信贷规模之下的“新挤出效应”也正在加剧。这些结构性特征与新挤出效应主要表现在三方面：一是不同地区之间信贷分布不平衡加剧，二是大型银行对中小银行“挤出效应”加剧，三是项目贷款对生产性流动资金贷款挤出加剧。对于第一点，某国有大行人士称，突出表现为江苏、浙江等地的异军突起，而深圳、北京、上海等地增长相对乏力。上述人士分析，这种不平衡主要受到客户结构的影响。深圳主要以外向型、科技型企业为主，而这部分正是受经济周期影响较大的客户群，信贷需求本身乏力。对于第二点，股份制银行等中小金融机构感受明显。某股份制银行人士称：“我们贷款1月份增速远落后全国，2月份同样不好。现在是资产业务全面受阻。”他分析，票据业务受资金成本压力竞争不过大行，信贷业务由于主要是项目贷款，同样竞争不过大行，不少大行贷款利率可以一次下浮10%，而中小银行只能下浮5%。激烈的竞争之下，导致资金成本高昂而规模偏小的中小银行在本轮投资拉动的大竞争中，全面失利。对于第三点，河北、江苏等地多家商业银行人士表示，贷款猛增主要为项目拉动，实际用于企业生产领域的并不多。苏南一家银行人士表示，当地的270亿元贷款中，110亿元是票据，剩余的大约160多亿贷款中，政府背景的开发类项目贷款占据了一半多，还有约50亿元是用于企业的流动资金贷款，但实际上企业并没有多少真正花钱的地方，其中真正用于企业经营周转的也就10亿元。
随着信贷规模的起起落落，信贷投向的结构性特征越发明显，而庞大信贷规模之下的“新挤出效应”也正在加剧。这些结构性特征与新挤出效应主要表现在三方面：一是不同地区之间信贷分布不平衡加剧，二是大型银行对中小银行“挤出效应”加剧，三是项目贷款对生产性流动资金贷款挤出加剧。对于第一点，某国有大行人士称，突出表现为江苏、浙江等地的异军突起，而深圳、北京、上海等地增长相对乏力。上述人士分析，这种不平衡主要受到客户结构的影响。深圳主要以外向型、科技型企业为主，而这部分正是受经济周期影响较大的客户群，信贷需求本身乏力。对于第二点，股份制银行等中小金融机构感受明显。某股份制银行人士称：“我们贷款1月份增速远落后全国，2月份同样不好。现在是资产业务全面受阻。”他分析，票据业务受资金成本压力竞争不过大行，信贷业务由于主要是项目贷款，同样竞争不过大行，不少大行贷款利率可以一次下浮10%，而中小银行只能下浮5%。激烈的竞争之下，导致资金成本高昂而规模偏小的中小银行在本轮投资拉动的大竞争中，全面失利。对于第三点，河北、江苏等地多家商业银行人士表示，贷款猛增主要为项目拉动，实际用于企业生产领域的并不多。苏南一家银行人士表示，当地的270亿元贷款中，110亿元是票据，剩余的大约160多亿贷款中，政府背景的开发类项目贷款占据了一半多，还有约50亿元是用于企业的流动资金贷款，但实际上企业并没有多少真正花钱的地方，其中真正用于企业经营周转的也就10亿元。
【形势要点：中投战略转型将面临外国更大的政治阻力】
中投最近已将投资重点转向自然资源。据路透社引述熟悉公司战略的消息人士表示，中国投资公司正转移其投资重点至自然资源、固定收益和地产领域，此前中投在知名美国金融企业的投资遭遇了严重亏损。路透社报道称，中投公司董事长楼继伟本周正在华盛顿和纽约访问，并计划会见黑石、摩根士丹利和凯雷投资集团等公司的高层，上述机构均有意吸引中投公司的投资；但至少在2009年，中投公司投资上述企业的可能性将很小。消息人士称，楼继伟率领的中投代表团也访问了澳大利亚，该国国库部长斯万与楼继伟进行了会晤，并表示澳大利亚将欢迎中国投资。澳洲铁矿石开采商FMG上周三（18日）表示，已同英美资源集团和中投公司就投资事宜进行了谈判。消息人士表示，除澳大利亚之外，中投亦正寻求对欧洲和美洲的矿业资产进行投资。消息人士还表示，除资源领域外，中投亦看重地产和固定收益领域的投资，一些中投的投资专家相信，澳大利亚和英国等发达市场的地产价格将会在2009年稍晚时候触底反弹。Newedge Group资深分析师Daley表示，近期市场广泛关注全球主权财富基金金融投资的命运，投资出现转移并非出人意料。他补充道，除多元化考虑外，中投涉足资源领域也是有地缘政治的战略意义。在我们看来，由于在金融领域的专业性还有待提高，欧美金融危机何时见底也不清楚，中投现在吸取此前投资黑石、大摩的亏损经验而对金融领域投资更加谨慎是值得肯定的。同时，在价格低位时投资资源、地产，不仅有利于高收益的实现，也会对国家经济发展的长期战略有帮助。不过，中投将战略重点转向矿产资源投资，预期其遭受的外国政治阻力会较此前更大。
中投最近已将投资重点转向自然资源。据路透社引述熟悉公司战略的消息人士表示，中国投资公司正转移其投资重点至自然资源、固定收益和地产领域，此前中投在知名美国金融企业的投资遭遇了严重亏损。路透社报道称，中投公司董事长楼继伟本周正在华盛顿和纽约访问，并计划会见黑石、摩根士丹利和凯雷投资集团等公司的高层，上述机构均有意吸引中投公司的投资；但至少在2009年，中投公司投资上述企业的可能性将很小。消息人士称，楼继伟率领的中投代表团也访问了澳大利亚，该国国库部长斯万与楼继伟进行了会晤，并表示澳大利亚将欢迎中国投资。澳洲铁矿石开采商FMG上周三（18日）表示，已同英美资源集团和中投公司就投资事宜进行了谈判。消息人士表示，除澳大利亚之外，中投亦正寻求对欧洲和美洲的矿业资产进行投资。消息人士还表示，除资源领域外，中投亦看重地产和固定收益领域的投资，一些中投的投资专家相信，澳大利亚和英国等发达市场的地产价格将会在2009年稍晚时候触底反弹。Newedge Group资深分析师Daley表示，近期市场广泛关注全球主权财富基金金融投资的命运，投资出现转移并非出人意料。他补充道，除多元化考虑外，中投涉足资源领域也是有地缘政治的战略意义。在我们看来，由于在金融领域的专业性还有待提高，欧美金融危机何时见底也不清楚，中投现在吸取此前投资黑石、大摩的亏损经验而对金融领域投资更加谨慎是值得肯定的。同时，在价格低位时投资资源、地产，不仅有利于高收益的实现，也会对国家经济发展的长期战略有帮助。不过，中投将战略重点转向矿产资源投资，预期其遭受的外国政治阻力会较此前更大。
【形势要点：国内银行为“储存脂肪”纷纷发次级债】
中国建设银行24日起发行300亿元人民币的次级债券，用以补充其附属资本。另外几家中国国有商业银行近日也表示将发行次级债。次级债的“次级”只是针对债务清偿顺序而言，是指偿还次序优于股权但低于一般债务的一种特殊债务形式。根据1988年颁布的《巴塞尔协议》，银行资本充足率必须至少达到8%；银行资本金由核心资本和附属资本构成，次级债可用来补充银行附属资本。根据建行公告，300亿元次级债将用于充实附属资本，提高资本充足率，不用于弥补日常经营损失。本次债券的发行将增强建行的营运实力，提高抗风险能力，支持业务不断发展以实现战略目标。此外，建行有权行使超额增发权，在计划发行规模外增发不超过100亿元债券。去年10月，工行临时股东大会通过了在2011年底前发行不超过1000亿元次级债的决议。今年2月9日，交行公布将于2011年底前发行不超过800亿元次级债。1月份挂牌的农行也表示，将发行次级债充实附属资本市场人士预计，未来一段时间可能是银行次级债密集发行期。中国国有商业银行上一轮次级债发行高潮出现于股改上市之际，当时国有银行资本充足率普遍不足。专家认为，本轮银行密集发债“远虑”大于“近忧”。当前银行间债券市场资金充裕、利率较低，商业银行趁成本较低时募集资金，一是为进一步做大做强奠定基础，二是为经济下滑可能导致的风险未雨绸缪。
中国建设银行24日起发行300亿元人民币的次级债券，用以补充其附属资本。另外几家中国国有商业银行近日也表示将发行次级债。次级债的“次级”只是针对债务清偿顺序而言，是指偿还次序优于股权但低于一般债务的一种特殊债务形式。根据1988年颁布的《巴塞尔协议》，银行资本充足率必须至少达到8%；银行资本金由核心资本和附属资本构成，次级债可用来补充银行附属资本。根据建行公告，300亿元次级债将用于充实附属资本，提高资本充足率，不用于弥补日常经营损失。本次债券的发行将增强建行的营运实力，提高抗风险能力，支持业务不断发展以实现战略目标。此外，建行有权行使超额增发权，在计划发行规模外增发不超过100亿元债券。去年10月，工行临时股东大会通过了在2011年底前发行不超过1000亿元次级债的决议。今年2月9日，交行公布将于2011年底前发行不超过800亿元次级债。1月份挂牌的农行也表示，将发行次级债充实附属资本市场人士预计，未来一段时间可能是银行次级债密集发行期。中国国有商业银行上一轮次级债发行高潮出现于股改上市之际，当时国有银行资本充足率普遍不足。专家认为，本轮银行密集发债“远虑”大于“近忧”。当前银行间债券市场资金充裕、利率较低，商业银行趁成本较低时募集资金，一是为进一步做大做强奠定基础，二是为经济下滑可能导致的风险未雨绸缪。
【形势要点：央行通过再贴现来支持“三农”和中小企业融资】中国城市金融圈人脉社区-打造中国最具地域性特色最具互动影响力的金融行业城市社区, d; B7 }# ^& v6 @9 u
央行发布2008年四季度货币政策执行报告称，通过调整再贴现政策，扩大了票据融资。央行称，去年曾两次下调再贴现利率共2.52个百分点，支持金融机构进一步扩大票据融资，通过票据选择明确再贴现支持的重点，对商业承兑汇票、涉及“三农”和中小企业的票据优先办理再贴现，并进一步明确再贴现可采取回购和买断两种方式，提高业务效率。去年12月，央行曾对票据业务量较大的16个省（区、市）增加346亿元再贴现额度，支持“三农”和中小企业融资。央行在报告中称：“尽管票据签发以大企业为主导的基本格局未发生根本改变，但中小企业票据签发呈现增长趋势。”为使信贷支持实体经济，央行去年底放松信贷政策，票据融资在最后两个月增长了4252亿元，占全年新增票据融资额的2/3。去年全年，票据承兑、贴现累计融资量合计超过20万亿元。央行在报告中分析：“票据融资大幅多增，既受金融机构近期债券投资渠道较窄、资金运用及利润增长压力较大影响，也与近期票据贴现利率走低、企业为更好衔接产销关系和降低财务成本、大量利用票据贴现满足资金需求有关；同时，票据本身具有的流动性强、周转方便、风险较低等优点也使其成为金融机构资产组合配置的重要选择。”商业汇票方面，2008年承兑余额也同比增长了30.9%，为3.2万亿，贴现余额为1.9万亿，同比增长50.4%。
央行发布2008年四季度货币政策执行报告称，通过调整再贴现政策，扩大了票据融资。央行称，去年曾两次下调再贴现利率共2.52个百分点，支持金融机构进一步扩大票据融资，通过票据选择明确再贴现支持的重点，对商业承兑汇票、涉及“三农”和中小企业的票据优先办理再贴现，并进一步明确再贴现可采取回购和买断两种方式，提高业务效率。去年12月，央行曾对票据业务量较大的16个省（区、市）增加346亿元再贴现额度，支持“三农”和中小企业融资。央行在报告中称：“尽管票据签发以大企业为主导的基本格局未发生根本改变，但中小企业票据签发呈现增长趋势。”为使信贷支持实体经济，央行去年底放松信贷政策，票据融资在最后两个月增长了4252亿元，占全年新增票据融资额的2/3。去年全年，票据承兑、贴现累计融资量合计超过20万亿元。央行在报告中分析：“票据融资大幅多增，既受金融机构近期债券投资渠道较窄、资金运用及利润增长压力较大影响，也与近期票据贴现利率走低、企业为更好衔接产销关系和降低财务成本、大量利用票据贴现满足资金需求有关；同时，票据本身具有的流动性强、周转方便、风险较低等优点也使其成为金融机构资产组合配置的重要选择。”商业汇票方面，2008年承兑余额也同比增长了30.9%，为3.2万亿，贴现余额为1.9万亿，同比增长50.4%。
【形势要点：全国社保基金达到“万亿”规模还有一段距离】中国城市金融圈人脉社区-打造中国最具地域性特色最具互动影响力的金融行业城市社区/ G8 ]- u7 P- v+ n# i. N) @
去年A股市场出现罕见下跌，参与其中的机构投资者或多或少都遭遇亏损，一向稳健运营的全国社保基金此次也无法幸免。据透露，全国社保基金去年由于权益投资亏损约390亿元，从而出现成立8年以来的首次年度亏损。去年，全国社保基金已实现收益额约230亿元，已实现收益率约为5%。交易类资产公允价值变动额约为-620亿元，权益投资收益额约为-390亿元，投资收益率约为-6%。据透露，固定收益和实业投资收益约为200亿元。由于交易类资产浮亏超过600亿元，全国社保基金首次发生年度亏损。资料显示，2003－2007年，全国社保基金年化已实现收益率为10.7%，年化经营收益率15.4%。“尽管2008年的低收益将拉低平均收益率，但也应该在9%左右。”相关人士分析。全国社保基金成立8年来，其稳健、低调的投资风格深为业界称道，包括各大基金公司负责社保基金运作的基金经理对外几无任何言论，由此可见全国社保基金在管理上的规范要求。去年以来，全国社保基金在多个方向的投资均取得突破，一方面争取到国家开发银行与中国农业银行战略投资者的身份，还争取到全国社保基金权益10%可用于投资股权投资基金的政策，年末达成对弘毅和鼎晖两只股权基金各20亿元的投资意向。据悉，去年全国社保基金新增资金约450亿元，其中中央财政预算拨入100亿元，明显少于2007年财政性拨入资金308亿元。业内人士称，如果不加大财政投入，全国社保基金2010年“万亿元”规模的目标估计难以实现。
去年A股市场出现罕见下跌，参与其中的机构投资者或多或少都遭遇亏损，一向稳健运营的全国社保基金此次也无法幸免。据透露，全国社保基金去年由于权益投资亏损约390亿元，从而出现成立8年以来的首次年度亏损。去年，全国社保基金已实现收益额约230亿元，已实现收益率约为5%。交易类资产公允价值变动额约为-620亿元，权益投资收益额约为-390亿元，投资收益率约为-6%。据透露，固定收益和实业投资收益约为200亿元。由于交易类资产浮亏超过600亿元，全国社保基金首次发生年度亏损。资料显示，2003－2007年，全国社保基金年化已实现收益率为10.7%，年化经营收益率15.4%。“尽管2008年的低收益将拉低平均收益率，但也应该在9%左右。”相关人士分析。全国社保基金成立8年来，其稳健、低调的投资风格深为业界称道，包括各大基金公司负责社保基金运作的基金经理对外几无任何言论，由此可见全国社保基金在管理上的规范要求。去年以来，全国社保基金在多个方向的投资均取得突破，一方面争取到国家开发银行与中国农业银行战略投资者的身份，还争取到全国社保基金权益10%可用于投资股权投资基金的政策，年末达成对弘毅和鼎晖两只股权基金各20亿元的投资意向。据悉，去年全国社保基金新增资金约450亿元，其中中央财政预算拨入100亿元，明显少于2007年财政性拨入资金308亿元。业内人士称，如果不加大财政投入，全国社保基金2010年“万亿元”规模的目标估计难以实现。
【形势要点：央行近忧通缩远忧通胀】
中国人民银行23日公布的2008年第四季度货币政策执行报告指出，我国经济发展的长期趋势没有改变，经济发展的优势没有改变，加之宏观调控政策逐步发挥效应，国民经济可望继续保持平稳较快增长。报告分析认为，在外需和国内房地产等重要行业需求下滑的情况下，企业的存货调整一定程度上加剧了近期国内工业生产、能源消耗以及进口贸易的下行。未来经济走向，一方面受存货调整因素影响，另一方面取决于内外部需求变化和宏观政策的效应。从基本面和发展优势看，我国经济持续增长仍有较大潜力。一是经济发展的长期趋势没有改变。工业化、城市化、国际化以及产业和消费结构升级仍然继续推进。二是经济发展的优势没有改变。我国已建立了良好的物质、技术和体制基础，微观主体适应调整变化的能力也在提高，市场自我调整过程中往往也孕育着结构升级和新的发展机遇。三是金融改革取得较大进展，金融体系总体稳健安全。四是宏观调控不断加强和改善，目前宏观调控效果已开始显现，有利于熨平经济波动。报告认为，从价格形势看，近期仍有下行压力，通货紧缩风险较大。不过当前不少经济体及其央行的大规模注资和金融救援计划，都会导致货币增发和财政赤字增长，从中长期看有可能转化为通货膨胀压力，对此也要给予关注。
中国人民银行23日公布的2008年第四季度货币政策执行报告指出，我国经济发展的长期趋势没有改变，经济发展的优势没有改变，加之宏观调控政策逐步发挥效应，国民经济可望继续保持平稳较快增长。报告分析认为，在外需和国内房地产等重要行业需求下滑的情况下，企业的存货调整一定程度上加剧了近期国内工业生产、能源消耗以及进口贸易的下行。未来经济走向，一方面受存货调整因素影响，另一方面取决于内外部需求变化和宏观政策的效应。从基本面和发展优势看，我国经济持续增长仍有较大潜力。一是经济发展的长期趋势没有改变。工业化、城市化、国际化以及产业和消费结构升级仍然继续推进。二是经济发展的优势没有改变。我国已建立了良好的物质、技术和体制基础，微观主体适应调整变化的能力也在提高，市场自我调整过程中往往也孕育着结构升级和新的发展机遇。三是金融改革取得较大进展，金融体系总体稳健安全。四是宏观调控不断加强和改善，目前宏观调控效果已开始显现，有利于熨平经济波动。报告认为，从价格形势看，近期仍有下行压力，通货紧缩风险较大。不过当前不少经济体及其央行的大规模注资和金融救援计划，都会导致货币增发和财政赤字增长，从中长期看有可能转化为通货膨胀压力，对此也要给予关注。
【形势要点：全球信贷市场阴云重现】& k+ O' } e1 O
信贷市场再次亮起了红灯。今年年初涌现出的风险偏好情绪正在消退，因为市场期待已久的政府救助计划未能落实。18个月的金融市场动荡已经严重削弱了银行业，但目前银行业面临着新的压力。第一，美元伦敦银行同业拆息（LIBOR）与隔夜指数掉期利率之间的利差从10月份366个基点的高位大幅收窄至1月份的约90个基点。但是目前随着市场对银行业融资的担忧再次升温，以及对银行业的信心进一步下降，该利差再次扩大至100个基点以上。在危机爆发之前，该利差通常在10个基点以下。第二，追踪美国100只杠杆贷款违约掉期的MARKIT LCDX指数1月份一度走高，但目前回落至面值的72.5%，接近去年12月份的纪录低点。决定掉期支付的拍卖活动显示，贷款回收率为40%，低于过去20年银行贷款的平均回收率水平，后者约为81%。低回收率将严重损耗损失准备金。第三，追踪美国25只商用不动产抵押贷款证券违约掉期的CMBX指数2月份触及历史最宽水平。穆迪2月5日曾表示，由于商用不动产价值缩水且违约案件增加，正在考虑下调3，020亿美元商用不动产抵押贷款证券的评级。第四，公司违约和评级下调案件递增，进一步引发银行业资本紧张。截至2月17日，标准普尔2009年已记录31桩违约案件，涉及贷款490亿美元，数量已达到2008年125桩违约案件的1/4，而且远远高于2007年和2006年全年的违约案件数量。
信贷市场再次亮起了红灯。今年年初涌现出的风险偏好情绪正在消退，因为市场期待已久的政府救助计划未能落实。18个月的金融市场动荡已经严重削弱了银行业，但目前银行业面临着新的压力。第一，美元伦敦银行同业拆息（LIBOR）与隔夜指数掉期利率之间的利差从10月份366个基点的高位大幅收窄至1月份的约90个基点。但是目前随着市场对银行业融资的担忧再次升温，以及对银行业的信心进一步下降，该利差再次扩大至100个基点以上。在危机爆发之前，该利差通常在10个基点以下。第二，追踪美国100只杠杆贷款违约掉期的MARKIT LCDX指数1月份一度走高，但目前回落至面值的72.5%，接近去年12月份的纪录低点。决定掉期支付的拍卖活动显示，贷款回收率为40%，低于过去20年银行贷款的平均回收率水平，后者约为81%。低回收率将严重损耗损失准备金。第三，追踪美国25只商用不动产抵押贷款证券违约掉期的CMBX指数2月份触及历史最宽水平。穆迪2月5日曾表示，由于商用不动产价值缩水且违约案件增加，正在考虑下调3，020亿美元商用不动产抵押贷款证券的评级。第四，公司违约和评级下调案件递增，进一步引发银行业资本紧张。截至2月17日，标准普尔2009年已记录31桩违约案件，涉及贷款490亿美元，数量已达到2008年125桩违约案件的1/4，而且远远高于2007年和2006年全年的违约案件数量。
【形势要点：地方债地位仍无法与主流的“准市政债券”相比】博瑞金融论坛) Y* Z; T/ Y3 m, E- M' q7 g% M
虽然地方政府债券还未正式开闸，但一向被看作准市政债的城投债的发行节奏加快。今年以来已有多只城投债发行，另外还有多家城投公司公布了发行公告，总发行规模将超过100亿，与去年同期相比发行量大大增加。截至2月23日，已发行的地方企业债有13只，总规模达到了215亿元，其中城投类债占到一半以上。而目前来看，中小城市甚至县区级政府所属企业的发行占了较大部分，一些省级政府和大城市政府的发债则相对较少。分析人士指出，虽然地方政府发债即将开闸，但考虑到各级政府的信用等级和财政实力等方面的因素，预计首批地方政府债的发行主体将会主要为省级政府和部分大城市的政府。而对于其他中小城市来说将难以惠及。作为“准市政债券”的城投类企业的发债仍将会成为今年政府融资的主要方式。目前来看，中小城市所发城投债的发行利率相对较高。例如，上周发行的10年期的“09怀化城投债”票面利率高至8.1%，超过了商业银行5年期贷款利率5.98%的水平。该债券由联合资信评估公司评定为AA级，公司主体评级为A+级，所获评级相对较低。但由于收益率可观，仍吸引了网上网下众多投资者的参与。分析人士认为，这一方面是因为政府对基建投资支持力度加大，提高了投资者对城投类债券的信心，另外，目前一些高收益率企业债一、二级市场存在利差，吸引了投资者参与套利。目前较低等级企业债在二级市场的收益率在7%左右。
虽然地方政府债券还未正式开闸，但一向被看作准市政债的城投债的发行节奏加快。今年以来已有多只城投债发行，另外还有多家城投公司公布了发行公告，总发行规模将超过100亿，与去年同期相比发行量大大增加。截至2月23日，已发行的地方企业债有13只，总规模达到了215亿元，其中城投类债占到一半以上。而目前来看，中小城市甚至县区级政府所属企业的发行占了较大部分，一些省级政府和大城市政府的发债则相对较少。分析人士指出，虽然地方政府发债即将开闸，但考虑到各级政府的信用等级和财政实力等方面的因素，预计首批地方政府债的发行主体将会主要为省级政府和部分大城市的政府。而对于其他中小城市来说将难以惠及。作为“准市政债券”的城投类企业的发债仍将会成为今年政府融资的主要方式。目前来看，中小城市所发城投债的发行利率相对较高。例如，上周发行的10年期的“09怀化城投债”票面利率高至8.1%，超过了商业银行5年期贷款利率5.98%的水平。该债券由联合资信评估公司评定为AA级，公司主体评级为A+级，所获评级相对较低。但由于收益率可观，仍吸引了网上网下众多投资者的参与。分析人士认为，这一方面是因为政府对基建投资支持力度加大，提高了投资者对城投类债券的信心，另外，目前一些高收益率企业债一、二级市场存在利差，吸引了投资者参与套利。目前较低等级企业债在二级市场的收益率在7%左右。
【形势要点：外汇市场未来两年或因市场流动性剧降而大幅波动】 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛# c: q( }7 J( M+ o( o U+ Z3 K
全球领先的货币信息服务商OANDA 23日表示，如不包括各国政府进行的交易，外汇市场的流动性在过去6个月里下降幅度约九成。其中机构和企业的交易量均大幅缩小，而唯一呈现增量的个人外汇交易规模非常有限。OANDA主席Richard Olsen表示，外汇、大宗商品、股票及债券市场近期暴跌的原因，是所有交易群体都受到了追缴保证金的影响，从而加大了价格波动。Olsen认为，巨大的外汇波动时代未来两年即将到来，缺乏市场流动性会令长期价格的变动比历史变动大3倍或以上，“由于层叠的清算现象，外汇市场的走势可能与参与者的理性判断相去甚远。”OANDA新上任的亚太董事总经理杜凯表示，流动性急剧下降主要源于全球贸易的大幅萎缩，另一原因则是市场投机力量在金融危机后“元气大伤”。在杜凯看来，未来的趋势是投资者将从复杂的杠杆结构产品，回归到简单、高度透明、流动性高、以现金为基础的投资，如外汇现金工具。
全球领先的货币信息服务商OANDA 23日表示，如不包括各国政府进行的交易，外汇市场的流动性在过去6个月里下降幅度约九成。其中机构和企业的交易量均大幅缩小，而唯一呈现增量的个人外汇交易规模非常有限。OANDA主席Richard Olsen表示，外汇、大宗商品、股票及债券市场近期暴跌的原因，是所有交易群体都受到了追缴保证金的影响，从而加大了价格波动。Olsen认为，巨大的外汇波动时代未来两年即将到来，缺乏市场流动性会令长期价格的变动比历史变动大3倍或以上，“由于层叠的清算现象，外汇市场的走势可能与参与者的理性判断相去甚远。”OANDA新上任的亚太董事总经理杜凯表示，流动性急剧下降主要源于全球贸易的大幅萎缩，另一原因则是市场投机力量在金融危机后“元气大伤”。在杜凯看来，未来的趋势是投资者将从复杂的杠杆结构产品，回归到简单、高度透明、流动性高、以现金为基础的投资，如外汇现金工具。
【形势要点：奥巴马政府削减赤字言论经不起推敲】
白宫管理和预算办公室主任奥斯泽格近日表示，政府计划在奥巴马任期结束的2013年，将赤字规模缩小一半至5330亿美元。在我们看来，这种言论在奥巴马刚刚签署高达近8000亿美元的经济刺激计划之际显得尤其苍白。一般来讲，在经济衰退时期政府是很难降低赤字的，一是因为在衰退期税受收入减少，二是扩张性的财政政策会使支出增加。按照美国国会预算办公室（CBO）的测算，在没有刺激计划的前提下，2009财年（截至9月30日）美国赤字将达1.2万亿美元，而经济刺激计划将在当年增加财政赤字1850亿美元，再加上到目前已经宣布的750亿美元的旨在减少“止赎”的房地产“救市”计划（其中，500亿美元来自“问题资产救助计划”所剩的3500亿美元资金），及对房利美和房地美新增加2000亿美元的优先股购买协议，则本年赤字至少为1.6万亿美元，约占2008年美国GDP的12%。当然，这种简单的静态计算没有考虑到美国经济的变动情况，但奥巴马政府要实现其赤字削减目标，那就意味着美国要在2013年之前要走出衰退，而且是尽快。从目前的形势来看，我们只能把美国走出衰退的希望寄托在政府的财政刺激方案上，这就不可避免地陷入了一个悖论：如果财政刺激方案能够拉动美国经济，那么美国在刚刚走出衰退之际，又要大幅削减政府支出，这样又不可避免地让经济重陷衰退之中。当然，美国政府也可以通过大发钞票，利用通胀的方式来改善政府的还债能力，但恶性通胀的后果恐怕任何人都不愿意看到。
白宫管理和预算办公室主任奥斯泽格近日表示，政府计划在奥巴马任期结束的2013年，将赤字规模缩小一半至5330亿美元。在我们看来，这种言论在奥巴马刚刚签署高达近8000亿美元的经济刺激计划之际显得尤其苍白。一般来讲，在经济衰退时期政府是很难降低赤字的，一是因为在衰退期税受收入减少，二是扩张性的财政政策会使支出增加。按照美国国会预算办公室（CBO）的测算，在没有刺激计划的前提下，2009财年（截至9月30日）美国赤字将达1.2万亿美元，而经济刺激计划将在当年增加财政赤字1850亿美元，再加上到目前已经宣布的750亿美元的旨在减少“止赎”的房地产“救市”计划（其中，500亿美元来自“问题资产救助计划”所剩的3500亿美元资金），及对房利美和房地美新增加2000亿美元的优先股购买协议，则本年赤字至少为1.6万亿美元，约占2008年美国GDP的12%。当然，这种简单的静态计算没有考虑到美国经济的变动情况，但奥巴马政府要实现其赤字削减目标，那就意味着美国要在2013年之前要走出衰退，而且是尽快。从目前的形势来看，我们只能把美国走出衰退的希望寄托在政府的财政刺激方案上，这就不可避免地陷入了一个悖论：如果财政刺激方案能够拉动美国经济，那么美国在刚刚走出衰退之际，又要大幅削减政府支出，这样又不可避免地让经济重陷衰退之中。当然，美国政府也可以通过大发钞票，利用通胀的方式来改善政府的还债能力，但恶性通胀的后果恐怕任何人都不愿意看到。
【形势要点：日本大型信贷公司SFCG破产将产生持续余震】中国城市金融圈人脉社区-打造中国最具地域性特色最具互动影响力的金融行业城市社区! [6 v1 L4 z* B+ h/ q- {
日本经济正出现企业信贷收缩之际，顾客主要是中小企的大型信贷公司SFCG 23日宣布破产。据香港《信报》披露，SFCG破产起因于多达3380亿日元的债务，这也是日本今年最大宗的破产个案。有分析员说，这宗破产个案将导致中小型企业更难以融资。三菱UFJ证券的投资研究及资讯部总经理藤户则弘表示，SFCG破产有可能揭开了第二轮金融危机的序幕。大和SMBC信贷分析员说，债权人包括花旗集团的SFCG倒闭，可能揭示出日本二线信贷公司面对较高的拖债风险，因为它们难以从房地产公司及小型公司回收贷款。SFCG破产消息拖累日经平均指数昨天在亚太股普遍上扬下逆市跌0.5%收市，Aiful、武富士等消费者贷款商股价跌逾一成。SFCG披露，公司持有未偿还商业票据总值达15亿日元，并表示公司财务恶化的原因是难以回收贷款。公司社长大岛健伸指出，自去年8月房地产公司都市公司（Urban Corp.）破产以来，SFCG要取得资金已变得几乎不可能。日本经济势将面对近代最长久衰退期，国内大小企业纷纷裁减职位。去年共有33家上市公司破产，大部分破产都是因为银行收紧它们的信贷政策。东京商工研究的信贷及破产分析员表示，到目前为止，破产个案集中在房地产和建筑行业，但破产趋势已蔓延至各行各业，因为企业将愈来愈难取得资金。
日本经济正出现企业信贷收缩之际，顾客主要是中小企的大型信贷公司SFCG 23日宣布破产。据香港《信报》披露，SFCG破产起因于多达3380亿日元的债务，这也是日本今年最大宗的破产个案。有分析员说，这宗破产个案将导致中小型企业更难以融资。三菱UFJ证券的投资研究及资讯部总经理藤户则弘表示，SFCG破产有可能揭开了第二轮金融危机的序幕。大和SMBC信贷分析员说，债权人包括花旗集团的SFCG倒闭，可能揭示出日本二线信贷公司面对较高的拖债风险，因为它们难以从房地产公司及小型公司回收贷款。SFCG破产消息拖累日经平均指数昨天在亚太股普遍上扬下逆市跌0.5%收市，Aiful、武富士等消费者贷款商股价跌逾一成。SFCG披露，公司持有未偿还商业票据总值达15亿日元，并表示公司财务恶化的原因是难以回收贷款。公司社长大岛健伸指出，自去年8月房地产公司都市公司（Urban Corp.）破产以来，SFCG要取得资金已变得几乎不可能。日本经济势将面对近代最长久衰退期，国内大小企业纷纷裁减职位。去年共有33家上市公司破产，大部分破产都是因为银行收紧它们的信贷政策。东京商工研究的信贷及破产分析员表示，到目前为止，破产个案集中在房地产和建筑行业，但破产趋势已蔓延至各行各业，因为企业将愈来愈难取得资金。
【形势要点：中国与7个经济体的自贸协定已生效】
中国21日和巴基斯坦签署“中巴自贸区服务贸易协议”后，商务部官员表示，中国目前正与5大洲的31个国家和地区建设14个自贸区，其中7个自贸协议已生效。中新社报道称，中国将在继续参与世界贸易组织（WTO）多哈回合谈判的同时，更积极地推动自贸区建设。目前已完成与印度的区域贸易安排联合研究，正开展与韩国的自贸区联合研究，推动“亚太贸易协议”第四轮谈判，今年下半年还将启动与瑞士的自贸区联合研究。胡锦涛主席2月上旬访问非洲四国，也在加强中、非的贸易，去年中、非贸易达1068亿美元，比2007年增长45%。官员指出，近年来，中国的自贸区成果包括：在亚太地区，扩地对香港、澳门开放，签署和港澳“更紧密经贸关系安排”及五个补充协议；与东南亚国协签署自贸区“货物贸易和服务贸易协议”；已签署自由贸易协议国家的包括新加坡和新西兰。拉丁美洲已和智利签署自贸协议，和秘鲁的自贸谈判已结束，并推动和哥斯达黎加自贸谈判。其他正在进行谈判的则有澳洲和波斯湾国家，欧洲的冰岛、挪威和南部非洲关税同盟。
中国21日和巴基斯坦签署“中巴自贸区服务贸易协议”后，商务部官员表示，中国目前正与5大洲的31个国家和地区建设14个自贸区，其中7个自贸协议已生效。中新社报道称，中国将在继续参与世界贸易组织（WTO）多哈回合谈判的同时，更积极地推动自贸区建设。目前已完成与印度的区域贸易安排联合研究，正开展与韩国的自贸区联合研究，推动“亚太贸易协议”第四轮谈判，今年下半年还将启动与瑞士的自贸区联合研究。胡锦涛主席2月上旬访问非洲四国，也在加强中、非的贸易，去年中、非贸易达1068亿美元，比2007年增长45%。官员指出，近年来，中国的自贸区成果包括：在亚太地区，扩地对香港、澳门开放，签署和港澳“更紧密经贸关系安排”及五个补充协议；与东南亚国协签署自贸区“货物贸易和服务贸易协议”；已签署自由贸易协议国家的包括新加坡和新西兰。拉丁美洲已和智利签署自贸协议，和秘鲁的自贸谈判已结束，并推动和哥斯达黎加自贸谈判。其他正在进行谈判的则有澳洲和波斯湾国家，欧洲的冰岛、挪威和南部非洲关税同盟。
【市场：黄金与美元偏离反映了市场极度缺乏信心】
眼下，那些工业用大宗商品因经济疲软和美元走强而受到投资者冷遇，但黄金却以其避险功能而受到投资者持续追捧，黄金价格与其他大宗商品价格的走势发生了偏离。除了银和铂等一些兼有贵金属和工业金属特质的商品之外，其他多数商品都没能从金价上涨中沾光受益。巴克莱（Barclays Capital）在一份研究报告中写道，贵金属不仅是大宗商品市场中表现最为突出的一类商品，同时也是整个资产市场中表现最佳的一类资产，相比之下，股票和房地产价格今年以来一直大幅下滑，而政府债券和对冲基金的涨幅也相当微薄。在正常情况下，黄金与其他大宗商品价格走势高度相关。在过去几年，黄金往往会追随原油走势，不仅是因为油价上涨被视为通货膨胀的潜在迹象，同时也要归因于基金在买入原油时通常也会买进其他商品。但是这一次不同，纽约商交所近月交割的原油期货目前已由去年夏季触及的每桶147.27美元峰值水平滑落至每桶40美元下方。FuturePath Trading的经纪商兼期货分析师勒什表示，眼下的黄金已经不是一种商品，而是一种国际通货。由于黄金被视为一种对冲通货膨胀风险的工具和替代货币，黄金走势通常与美元相反。不过，由于股市连续受挫，目前黄金和美元都像美国国债一样被视为避险资产。其实，目前黄金与美元和大宗商品价格的走势偏离并不异常，而是反映了当前市场对经济前景极度缺乏信心！
眼下，那些工业用大宗商品因经济疲软和美元走强而受到投资者冷遇，但黄金却以其避险功能而受到投资者持续追捧，黄金价格与其他大宗商品价格的走势发生了偏离。除了银和铂等一些兼有贵金属和工业金属特质的商品之外，其他多数商品都没能从金价上涨中沾光受益。巴克莱（Barclays Capital）在一份研究报告中写道，贵金属不仅是大宗商品市场中表现最为突出的一类商品，同时也是整个资产市场中表现最佳的一类资产，相比之下，股票和房地产价格今年以来一直大幅下滑，而政府债券和对冲基金的涨幅也相当微薄。在正常情况下，黄金与其他大宗商品价格走势高度相关。在过去几年，黄金往往会追随原油走势，不仅是因为油价上涨被视为通货膨胀的潜在迹象，同时也要归因于基金在买入原油时通常也会买进其他商品。但是这一次不同，纽约商交所近月交割的原油期货目前已由去年夏季触及的每桶147.27美元峰值水平滑落至每桶40美元下方。FuturePath Trading的经纪商兼期货分析师勒什表示，眼下的黄金已经不是一种商品，而是一种国际通货。由于黄金被视为一种对冲通货膨胀风险的工具和替代货币，黄金走势通常与美元相反。不过，由于股市连续受挫，目前黄金和美元都像美国国债一样被视为避险资产。其实，目前黄金与美元和大宗商品价格的走势偏离并不异常，而是反映了当前市场对经济前景极度缺乏信心！
【市场：政府干预让中欧货币上扬】博瑞金融论坛" W. i! D4 I7 d4 B- j1 I
中欧受到严重冲击的货币23日上扬。此前，中欧4家央行发布协同声明，称中欧货币最近走软是没有道理的，并提出了对外汇市场进行干预的可能性。这是中欧4个允许货币自由浮动的前共产党国家首次采取协同政策，表明波兰兹罗提、匈牙利福林、捷克克朗及罗马尼亚列伊的下跌受到了认真对待。货币贬值引发了对当地银行稳定性的担忧，可能会在许多银行母公司所在的奥地利和意大利等国形成冲击波。波兰央行行长Slawomir Skrzypek表示：“在波兰央行的评估中，波兰宏观经济形势没有为兹罗提的走软幅度提供充分理由。波兰央行可能会采取行动，旨在避免汇率波动对经济产生不利后果。”罗马尼亚央行行长穆古尔•伊萨雷斯库表示，他的机构将准备用一系列工具来支持列伊，其中包括利率政策、道义劝告和最低准备金率等。他表示：“欧洲存在区域性风险，但报道把这个地区说成是欧洲的次级地区，尽管我们可以证明情况并非如此。”
中欧受到严重冲击的货币23日上扬。此前，中欧4家央行发布协同声明，称中欧货币最近走软是没有道理的，并提出了对外汇市场进行干预的可能性。这是中欧4个允许货币自由浮动的前共产党国家首次采取协同政策，表明波兰兹罗提、匈牙利福林、捷克克朗及罗马尼亚列伊的下跌受到了认真对待。货币贬值引发了对当地银行稳定性的担忧，可能会在许多银行母公司所在的奥地利和意大利等国形成冲击波。波兰央行行长Slawomir Skrzypek表示：“在波兰央行的评估中，波兰宏观经济形势没有为兹罗提的走软幅度提供充分理由。波兰央行可能会采取行动，旨在避免汇率波动对经济产生不利后果。”罗马尼亚央行行长穆古尔•伊萨雷斯库表示，他的机构将准备用一系列工具来支持列伊，其中包括利率政策、道义劝告和最低准备金率等。他表示：“欧洲存在区域性风险，但报道把这个地区说成是欧洲的次级地区，尽管我们可以证明情况并非如此。”
【市场：新兴市场对冲基金去年跌幅创18年之最】
全球对冲基金行业领先分析机构对冲基金研究公司（HFR）最新发布的数据表明，投资于新兴市场的对冲基金2008年损失接近37%，是HFR自1990年开始跟踪该基金以来最差的一年。由于去年总体亏损惨重，投资者在去年第四季度从新兴市场的对冲基金中撤出了67亿美金，使得投资于新兴市场对冲基金的总资本到去年底降到670亿美金水平以下，同比减少了近43%。投资于新兴亚洲的基金在去年遭受了33.5%的损失。但是这个地域比其他新兴市场领先在去年12月扭转损失创造了3%的月盈利。新兴亚洲也是新兴市场中唯一在过去的3年中业绩为正的区域，即使包括2008年的损失，3年的累计业绩为13.9%，平均年收益为4.4%。大约有460家（占新兴市场基金数量45%）的对冲基金专注于新兴亚洲市场。投资于拉丁美洲的基金在2008年亏损了29.1%，是四个新兴市场中亏损最小的。拉丁美洲的基金总资本量占整个新兴市场的比例从2002年的3%上升到现在的5%。俄罗斯是波动最大的区域。投资于俄罗斯和东欧的对冲基金在过去的5年实现了超过47%的累计收益；但是在2008年却遭遇57%的损失。不过，新兴市场对冲基金的特点是在业绩下跌后伴有强烈的反弹。过去5次最大的业绩下挫之后一年，都平均反弹超过23%。
全球对冲基金行业领先分析机构对冲基金研究公司（HFR）最新发布的数据表明，投资于新兴市场的对冲基金2008年损失接近37%，是HFR自1990年开始跟踪该基金以来最差的一年。由于去年总体亏损惨重，投资者在去年第四季度从新兴市场的对冲基金中撤出了67亿美金，使得投资于新兴市场对冲基金的总资本到去年底降到670亿美金水平以下，同比减少了近43%。投资于新兴亚洲的基金在去年遭受了33.5%的损失。但是这个地域比其他新兴市场领先在去年12月扭转损失创造了3%的月盈利。新兴亚洲也是新兴市场中唯一在过去的3年中业绩为正的区域，即使包括2008年的损失，3年的累计业绩为13.9%，平均年收益为4.4%。大约有460家（占新兴市场基金数量45%）的对冲基金专注于新兴亚洲市场。投资于拉丁美洲的基金在2008年亏损了29.1%，是四个新兴市场中亏损最小的。拉丁美洲的基金总资本量占整个新兴市场的比例从2002年的3%上升到现在的5%。俄罗斯是波动最大的区域。投资于俄罗斯和东欧的对冲基金在过去的5年实现了超过47%的累计收益；但是在2008年却遭遇57%的损失。不过，新兴市场对冲基金的特点是在业绩下跌后伴有强烈的反弹。过去5次最大的业绩下挫之后一年，都平均反弹超过23%。
【形势要点：美国可能临时控股银行】
美财政部、联邦储蓄保险公司、通货检察局、储备管理局和联邦储备委员会23日上午发表联合声明说，将从25日起对全国主要银行展开“压力测试”，评估这些银行是否有足够缓冲资本，以应对更具挑战性的经济环境，进而判定哪些银行需要政府额外注资援助，“压力测试”将使用电脑模拟类似上世纪30年代大萧条时期的经济环境，测试在房价进一步下跌、失业率继续上升的情况下，银行能否应对。如果银行未能通过“压力测试”，且无法从私有领域募得资金，政府将通过购买“强制性可转换股”方式对银行注资。同时，美财政部表示，此前已经接受政府援助的银行，也可要求将政府持有的优先股转换为普通股。监管部门这份联合声明的另一重点在于强调政府不会考虑对银行国有化。声明强调，虽然转股计划将导致政府增持银行股份，但“银行应当依旧掌握在私人手中”。是否将银行国有化是近期美国国内多方争论的焦点，而对银行国有化的担忧也恰是近几个交易日美股接连下挫的原因之一。当天监管部门的联合声明一定程度打消了市场的这一担忧。但不可否认的，转股计划的确将导致政府控股大银行。以花旗银行为例，政府目前持有其520亿美元的优先股，是其目前市值的5倍，如果全部转换成普通股，政府将持有花旗80%的股份。同样，政府目前持有美国银行450亿美元优先股，如果转换为普通股将持有其66%股份。但这一利好消息还是难以抵消投资者对宏观经济的担忧，美股道琼斯和标准普尔指数收盘价创近12年来新低。
美财政部、联邦储蓄保险公司、通货检察局、储备管理局和联邦储备委员会23日上午发表联合声明说，将从25日起对全国主要银行展开“压力测试”，评估这些银行是否有足够缓冲资本，以应对更具挑战性的经济环境，进而判定哪些银行需要政府额外注资援助，“压力测试”将使用电脑模拟类似上世纪30年代大萧条时期的经济环境，测试在房价进一步下跌、失业率继续上升的情况下，银行能否应对。如果银行未能通过“压力测试”，且无法从私有领域募得资金，政府将通过购买“强制性可转换股”方式对银行注资。同时，美财政部表示，此前已经接受政府援助的银行，也可要求将政府持有的优先股转换为普通股。监管部门这份联合声明的另一重点在于强调政府不会考虑对银行国有化。声明强调，虽然转股计划将导致政府增持银行股份，但“银行应当依旧掌握在私人手中”。是否将银行国有化是近期美国国内多方争论的焦点，而对银行国有化的担忧也恰是近几个交易日美股接连下挫的原因之一。当天监管部门的联合声明一定程度打消了市场的这一担忧。但不可否认的，转股计划的确将导致政府控股大银行。以花旗银行为例，政府目前持有其520亿美元的优先股，是其目前市值的5倍，如果全部转换成普通股，政府将持有花旗80%的股份。同样，政府目前持有美国银行450亿美元优先股，如果转换为普通股将持有其66%股份。但这一利好消息还是难以抵消投资者对宏观经济的担忧，美股道琼斯和标准普尔指数收盘价创近12年来新低。
〖每日数据〗
本数据仅供客户参考，不作为投资依据。博瑞金融论坛1 ^$ H& r8 ]* p/ M- }* O
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日期 |
收盘指数 |
涨跌点数 |
|
上证指数 |
2月24日 |
2200.65 |
-105.13（4.56%）↓ |
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深圳成份指数 |
2月24日 |
8403.02 |
-324.68（3.72%）↓ |
|
上证Ｂ股指数 |
2月24日 |
144.68 |
-6.56（4.34%）↓ |
|
深成份Ｂ股指数 |
2月24日 |
2408.83 |
-79.89（3.21%）↓ |
|
沪深300指数 |
2月24日 |
2301.85 |
-108.63（4.51%）↓ |
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香港恒生指数 |
2月24日 |
12798.52 |
-376.58（2.86%）↓ |
|
恒生国企股指数 |
2月24日 |
7068.21 |
-238.80（3.27%）↓ |
|
恒生中资企业 |
2月24日 |
2966.73 |
-84.73（2.78%）↓ |
|
台湾指数 |
2月24日 |
4430.18 |
-47.60（1.06%）↓ |
|
美国道琼斯指数 |
2月23日 |
7114.78 |
-250.89（3.41%）↓ |
|
纳斯达克指数 |
2月23日 |
1387.72 |
-53.51（3.71%）↓ |
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标准普尔500 |
2月23日 |
743.33 |
-26.72（3.47%）↓ |
伦敦国际银行间拆放利率（LIBOR）2月23日
|
|
一个月 |
二个月 |
三个月 |
六个月 |
一年 |
|
美元 |
0.4737 |
0.9493 |
1.2487 |
1.7512 |
2.0612 |
|
英镑 |
1.4237 |
1.8756 |
2.0743 |
2.2425 |
2.3887 |
|
日元 |
0.3712 |
0.5843 |
0.6337 |
0.7937 |
0.9700 |
|
瑞士法郎 |
0.3066 |
0.4033 |
0.5083 |
0.6516 |
0.9533 |
|
欧元 |
1.5650 |
1.7231 |
1.8681 |
1.9750 |
2.0725 |
LIBOR数据为伦敦时间23日下午2：00之后提供（国内媒体转载）
香港银行同业港元拆息（%）2月24日17:30
|
隔夜钱 |
1个月 |
3个月 |
6个月 |
|
0.01/0.30 |
0.17/0.42 |
0.62/0.87 |
1.64/1.84 |
上海银行间同业拆放利率 2009年2月24日11:30
|
期限 |
Shibor（%） |
涨跌（BP） |
|
隔夜（O/N） |
0.8150 |
0.88↓ |
|
1周（1W） |
0.9558 |
3.80↓ |
|
2周（2W） |
0.9848 |
1.70↑ |
|
1个月（1M） |
1.0442 |
0.51↓ |
|
3个月（3M） |
1.2807 |
0.39↓ |
|
6个月（6M） |
1.5624 |
0.54↓ |
|
9个月（9M） |
1.7145 |
0.39↓ |
|
1年（1Y） |
1.9350 |
0.19↓ |
ICE 4月布伦特原油期货价格每桶40.99美元 （2月23日收盘价）
NYMEX 4月原油期货价格每桶38.44美元（2月23日收盘价）
COMEX 金4月=995.00美元（2月23日收盘价）
1人民币=5.0858新台币博瑞金融论坛4 X _. R& }/ T& @5 D: D+ X
100人民币=11.4874欧元 100人民币=14.6235美元 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛- R# c9 J! I6 T9 Q S
[外币100] 美元683.58 英镑989.24 日元7.2482 港币88.17 澳元439.37 欧元866.37
（中国银行2009.2.24）www.brjr.com.cn9 d2 t0 i3 e9 e8 D% z, k/ \
[1美元兑各国货币] 英镑0.6898 欧元0.7855 澳元1.5461 瑞郎1.1630 日元95.22 加元1.2506
NYMEX 4月原油期货价格每桶38.44美元（2月23日收盘价）
COMEX 金4月=995.00美元（2月23日收盘价）
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[1美元兑各国货币] 英镑0.6898 欧元0.7855 澳元1.5461 瑞郎1.1630 日元95.22 加元1.2506
博文
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