【中国天量外储的投向恐将发生转变】 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛5 E/ m* W3 ^3 E* Q
春节期间，如果一些市场研究人员并未紧跟国际金融市场的走势，那么他们在重新投入工作之后，可能会发现两个指标的变化幅度有些出人意料：一个是美国长期国债的收益率出现了非常明显的上升。以美国10年期国债为例。根据美国财政部提供的数据，1月30日10年期国债的收益率已升至2.87%，相比之下，在1月15日其收益率还只有2.23%，在这半个月的时间竟涨了超过60个基点，且不论1月份某些交易日的盘中频频触及2%的收益率以下。另一个明显的变化则是黄金价格。在去年11月，黄金价格持续在750美元每盎司的水平波动，年前黄金价格还只有800多美元；而在1月30日，伦敦市场的金价已升至3个月高位，现货金升至每盎司926.78美元！; \8 _6 X* ]! W8 _8 Z- M% E
美国长期国债价格的明显下跌（即收益率上升）和国际黄金价格的大幅攀升，表明有一定规模的资金正在从长期国债转投至黄金市场。为什么资金在此时开始撤出美国长期国债呢？目前的解释有两种：一是市场担心美国政府为刺激经济扩大支出，会导致发债额激增，这其中以发行长期国债为主。美国政府1月26日当周标售400亿美元的2年期公债，以及300亿美元的5年期公债，比前次标售额各高出20亿美元。2月份可能再发行总计660亿美元的3年期、10年期与30年期公债。而这还只是近期的发债计划。最近的经济刺激计划，可能将使奥巴马政府2009年的预算赤字高达1.2万亿美元，如果这么大规模的财政赤字均将通过发行国债来筹资，那么国债供给的增加必将导致国债价格的大幅下跌。近期长期国债的走势就表明了投资者对这一情况的预期。第二种解释则是，美债价格的变动源于中国对美国官员不当言论的"报复"。截至去年11月末，中国共持有6820亿美元的美国国债；作为美国政府的最大债权国，中国的一举一动必将对美国国债市场走势造成重大影响。美国财长盖特纳1月22日指责中国"操纵"人民币汇率之后，投资人随即大量�售美国国债，已引发市场广泛的联想。目前并无证据显示中国正�售美国国债，但市场人士揣测，中国以抛售美国国债的方式来提醒美国政府：不要轻易挑起"汇率战"，因为中国政府手上有着很大的筹码。* `5 ]3 `2 W! _- Z. M+ S
从以上的两种解释来看，目前国际金融市场的急剧变化，既有投资者对经济增长预期发生变化的因素，也有中美之间政治博弈的因素。从根本上来说，长期国债价格的不断下跌和黄金价格的不断升高，都表明了投资者对全球经济长期通胀风险的忧虑，这是经济预期的作用。而在盖特纳的表态之后，温家宝总理在近期的欧洲之行中多次对美国的指责作了针锋相对的表态，并引起美国国债价格的大幅变动，这是双边政治对金融市场的作用。www.brjr.com.cn5 u6 Z% I8 `; a( i! u. m
我们也注意到，在多次不指名的批评美国之后，温家宝总理又开始在美国国债上大做文章。在伦敦被问到中国到底会不会继续购买美国债券的问题时，温家宝回答说："这是一个很敏感的问题。也是美国总统奥巴马十分关注的问题……至于是否继续购买，数量要多少，就要视乎中国的需要及保值情况。"来自政府最高层的表态还只是整体事件的一面。据《华尔街日报》披露，去年因中国减持"两房"房利美及房地美债券，"助长"美国按揭利率升势；报道又披露，北京正重新检讨其在美国的投资。而来自美国方面的信息也表明，美国政府已经着手应对因中国外储投向发生变化，美国国债和机构债所面临的风险了。在1月26日当周，美联储已经先后两次直接入市购买以房地美和房利美为主的美国机构债；美联储并在28日的政策声明中表示，已准备买进较长期美国国债，只要势态发展表明此种措施会对改善私人信贷市场的状况尤为有效。
因而，近期美国长期国债价格下跌和黄金价格上升的情况，很可能表明部分的中国外储投向已发生转变；而无论是鉴于目前的政治环境还是今后美国国债泡沫被戳破的风险，中国继续适度减持美国长债和增持黄金的趋势可能将持续一段时间。中国外储投资策略的转变，和市场对这一转变的预期，将进一步影响国际金融市场的走势。
最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：www.brjr.com.cn5 j$ P, i1 D% E* ^
无论是出于对美国大幅发债的恐惧，抑或是由于中国外储投资的操纵，美国长期国债收益率和国际黄金价格的大幅上升都可能成为近期的一种趋势，反映出投资者对长期通胀的担忧。在这种情况下，中国可能会持续对美国国债进行适量减持，并对新增外储投向进行调整。也就是说，我们无法排除这样一连串事件发生的可能：美国国债的泡沫在今年出现破灭的风险，随后美联储将通过增发货币来购买美国国债，而国债泡沫破灭的另一个牺牲品将是美元。 【形势要点：温家宝首次在购买美债问题上敲打美国】
1月31日，中国国务院总理温家宝表示，中国未来是否继续购买美国债券及购买数量要多少，要视乎中国的需要及保值情况，而人民币汇率的稳定符合所有人的利益。美国上月曾表示，其所有的重要贸易伙伴都应该实行灵活汇率政策，表示对中国操纵人民币汇率以增加出口的关注。分析人士表示，美国向中国施加的压力可能有限，因为中国是美国最大债权国，据美国的统计数字显示，截至去年11月时中国持有的美国债券达6819亿美元。温家宝在伦敦一项活动中被问到中国到底会不会继续购买美国债券时回答说："这是一个很敏感的问题。也是美国总统奥巴马十分关注的问题。中国的外汇储备近年增长很快，储备要多元化，美国债券是其中一个重要部分。至于是否继续购买，数量要多少，就要视乎中国的需要及保值情况。"分析人士们担心，如果中美汇率争端升级，导致中国减少购买美国债券，那可能使美国被迫提高长期债券的利率。温家宝称，保持人民币汇率稳定有益于全球经济。在金融危机面前，保持人民币汇率在合理均衡水平上的稳定是极为重要的。这不仅有利于中国，也有利于世界经济。 【形势要点：美国可能下重手约束场外金融衍生品交易】
美国金融危机在全球扩散并引发金融海啸，一个重要原因是金融衍生品太多，而且缺乏监管。据了解，美国国会即将在本周开会讨论监管场外衍生工具的法案，法案重点包括规定买卖信贷违约掉期合约（CDS）时必须持有相关的债券，以及要求所有在美交易的场外衍生工具，均要通过中央结算所进行交收。由于全球的场外衍生工具市场684万亿美元，单单CDS就占了29万亿美元，有关改革的影响将会非常之大。据最新数据统计，在CDS市场中有超过80%都是没有持有相关债券而进行的买卖，因此，禁止无货交易差不多等于让约29万亿美元的CDS市场从此消失。而投资银行高盛及摩根士丹利的盈利中，有约40%是来自场外衍生工具的交易，因此有关加强监管的措施也将给这些投资银行的业务带来巨大影响。如果这一法案通过，市场可能急忙把80%没有相关债券在手的CDS仓位平仓，这有可能在金融市场引发新的震荡，使企业融资的成本上升，银行会出现新的亏损。无论任何一种情况出现，都将是一枚金融与政治炸弹。 【政策：九部委发文将加快发展创业风险投资】
国家发展和改革委员会1月31日的消息称，我国将加大政府投入力度，加大信贷支持力度，加快发展创业风险投资，促进自主创新成果产业化。据《新快报》报道，发展改革委、科技部、财政部、教育部等9部门要求，各级人民政府要根据财力的增长情况，继续增加投入：主要通过无偿资助、贷款贴息、补助（引导）资金、保费补贴和创业风险投资等方式，加大对自主创新成果产业化的支持，加快自主创新成果的推广应用，提高自主创新成果产业化水平。根据9部门制定的政策，我国将鼓励按照市场机制设立创业风险投资基金，引导社会资金流向创业风险投资领域，扶持承担自主创新成果产业化任务企业的设立与发展。上述政策规定，发展改革和财政等部门要积极培育、发展创业风险投资，对高技术产业领域处于种子期、起步期的重点自主创新成果产业化项目予以支持。上述政策还要求商业银行根据国家产业政策和信贷政策，结合自身特点和业务需要，按照信贷原则，加大对自主创新成果产业化项目的信贷支持力度。加强担保机构等融资支撑平台建设，为自主创新成果产业化项目融资提供服务。 【形势要点："蚂蚁雄兵"的美国抄底之旅或许刚刚开始】
年1月8日，冯东明和他的美克国际家具股份有限公司花费894万美元收购了美国一家具企业Schnadig。在征战美国的收购大军里，还有名不见经传的润兴。2008年7月，山东润兴以75万美元的价格收购美国品牌家具有限公司。几乎在同一时间，美国的Solar化妆品生产商成为福建双飞日化有限公司的囊中之物。显然，"蚂蚁雄兵们"得到的机会系拜美国金融危机的天时。据德国保险公司安联旗下的EulerHermes公司的一份报告显示，仅2008年就有4.2万家美国公司倒闭或濒临破产绝境，而2007年这一数字是2.8万。最新一期的《中国企业家》评论称，与2004年、2005年中国制造龙头企业的大手笔海外并购相比，这一轮最大的特点是中小型公司对"品牌、销售渠道"的并购，同时它也不是近几年绵延不辍的资源类、金融类收购。虽然他们的块头无法和联想、中海油、中投和海尔相比，收购的企业也不像IBM个人电脑业务、优尼科、黑石和美泰克一般有名，可正是这些并不响当当的、甚至是名不见经传的小公司，蚂蚁啃骨头般，悄悄地在似乎不再强大而宽实的美国实业肌体上啃开了一条缝隙。这些美国公司的资产已经给中国的"蚂蚁雄兵们"带来实惠。双飞的一位高管称，2007年双飞的出口近100万美元，而2008年收购Solar后，仅半年的时间，出口就增加到200万美元。更多的中国企业对于"收购美国"还处于观望状态。EulerHermes公司预测称，今年美国的破产企业将达到6.2万家。抄底美国公司，也许刚刚开始。 【形势要点：2008年央企利润同比下降30%】
2008年，国资委预计中央企业累计实现营业收入11.5万亿元，同比增长20%；实现利润7000亿元左右，同比下降30%左右，如果剔除两次自然灾害的影响及石化、发电企业等政策性亏损减利因素，实现利润总额在1万亿元左右，与2007年基本持平。2009年全球经济将处于深度调整过程中，增长速度将继续放缓。据国际货币基金组织（IMF）2008年11月的预测，2009年全球经济增长率为2.2%；发达国家经济增长率下降0.3%，其中，美国经济将下降0.7%，德国和法国将分别下降0.8%和0.5%，日本经济将下降0.2%。全球经济增长放缓，市场需求萎缩，将使国际国内市场竞争更趋激烈，价格下行的压力继续加大。2008年11月全社会用电量同比下降7.49%；制造业采购经理指数（PMI）较10月大幅下跌5.8个百分点；11月进出口出现7年来首次负增长；全国规模以上工业企业增加值增幅比上年同期回落11.9个百分点。中央企业经过多年的发展，综合实力不断提高，抵御风险能力显着增强。2003－2008年中央企业共实现利润3.9万亿元；2008年末中央企业货币资金为2.4万亿元，比2003年末增长了一倍；近几年又核销了3500多亿元坏账，计提了4000多亿元资产减值准备，夯实了资产。 【形势要点：国内券商降薪裁员才刚开始】博瑞金融论坛# G" H7 p0 \7 N( v2 V' H" R
一名高盛高华分析师，去年过五关斩六将通过层层面试，经过三个月的实习加入投行业，月薪近人民币5万元、过起人人称羡的"金领"生活，不过因次贷危机爆发，他已风光不久，他对于被公司裁员有99%的把握度，现在能做的就只是抱着1%的存活希望。合资券商不留情面的裁员，让人感到寒意已浓的还有本土券商实实在在的降薪。媒体报道，今年第三季无论是国泰君安、广发证券等老牌劲旅，还是海通证券、安信证券、中原证券等后起之秀，都进行了不同形式、不同幅度的降薪。降薪已经成为陆资券商员工们私下交流的热门话题，公司或者相继降低月薪，降幅从20%到50%不等，或者减少甚至取消了年终奖金。一名曾姓资深证券经纪人一直忐忑不安。在他任职的证券公司南京某营业部，一名营销总监、三名区域经理和不少"金牌经纪人"都被迫"休假"，已经有九成员工离职。即使保住工作，他和同事们也不轻松。他说，同营业部的一位分析师抱怨："现在一个月收入才三、四千元，去年什么都不干，还拿7000元呢！一般情况破万元没问题。而且今年公司还发不出年终奖金。"香港媒体报道，大陆证券业龙头海通证券薪资支出缩减比例为52.2%；降幅最高的宏源证券，薪资支出缩减比例达到95%。中金、中信等龙头券商开始减薪裁员迎战这场金融大浩劫，中金公司已开始裁员，首先从投行部入手，预计裁员比例达1/6；中信证券计划采取"不裁员只降薪"的方式，薪水降低幅度最高可达20%。 【形势要点：去年印花税下降55%】
中国证监会公布的数据显示，2008年全年，沪深股市股票日均成交金额为1085.82亿元，比前一年的1903.12亿元降低42.95%。数据显示，2008年，受股指大幅下跌影响，沪深两市日均成交金额总体呈逐月下降趋势，直至11月份股指跌势趋稳，成交金额也有所回升。根据统计，2008年前两个月，沪深两市成交金额同比仍处于较高水平，其中1月份日均成交金额达到2115.02亿元，同比增65.49%。而到3月份，两市日均成交金额开始出现同比下降。数据显示，2008年8月份、9月份、10月份三个月，沪深两市成交最为低迷，日均成交金额仅在五六百亿元的水平，同比下降七成多。而自11月份起，两市日均成交金额稳步攀升，11月份为855.62亿元，12月份为1025.57亿元。另外，伴随着成交量的下降以及印花税的调整，2008年，沪深两市交易印花税收入927.68亿元，比去年的2062.01亿元下降55%。 【形势要点：上海金融外商可能爆裁员风潮】 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛5 `5 j" P/ {- R+ z$ \
上海一个外商白领的部落格这样描述近期大陆的外企裁员风：一个外商职员上午在陆家嘴的星巴克买了一杯咖啡到办公室喝，下午时这个职员可能就提着大包小包走出办公室，原因是他已经被裁员了，各家外资员工转寄信件的大热门常是最新的裁员属性。台湾《经济日报》报道，金融海啸重创全球金融业，美、欧纷传金融跨国企业大规模裁员，上海群聚大批内、外金融机构，裁员传闻不断。媒体指出，近期大陆外资投资银行出现多批裁员，集中在投资银行部门及业务部门，股票部门的裁员情况最为严重，比较稳定的是研究部门和外汇部门，债券部门甚至还在招人。《第一财经日报》指出，包含摩根士丹利在内的多家国际投行中国团队已完成去年业绩报告，本月底会陆续决定每一职员的贡献度与分红金额。与往年不同的是，今年外资金融机构的内部审核，还会评估各单位人力状况并决定裁员名单，换言之，拿到分红后也可能同时拿到一纸脱产证明书。某知名外资银行的房贷部门无法达到任务指标的业务员被裁减，大中国区裁员近30%，另一家外资银行的房贷部门当前虽还运作，但已不再办理房贷业务。除了金融业裁员风潮较盛外，其他在长三角的外资企业裁员风潮较轻。上海人才服务行业协会（简称上海外服）的报告指出，上海外企尚未出现大规模的裁员潮，上海外服的7000家外企客户中受影响的只有48家，占0.68%，但上海有关部门制定培训、监控等相关应对措施，防范裁员潮的发生。 【形势要点：国开行转型要谨防经营模式不明】中国城市金融圈人脉社区-打造中国最具地域性特色最具互动影响力的金融行业城市社区2 s+ H5 b$ a2 E5 t& l' ~5 r/ w
中国三大政策性银行之首的国家开发银行，配合北京当局转型商业银行的政策，率先于去年12月改制为股份有限公司；但业界人士认为，短期内国开行仍无法摆脱政策任务的角色，并可能影响两年内股票上市的计划。据香港《南华早报》报道，由于转型商银的目标不变，未来一年国开行的任务是重新自我定位。国开行的资产总额高达人民币2.89万亿元，排名全大陆银行业第五名，仅次于工行、农行、中行与中国建设银行。就账面上来看，国开行2007年净利为人民币296亿元，在2007年底的放款总额2.25万亿元中，坏账比率仅0.59%，堪称大陆银行业的佼佼者。分析师表示，预估国开行在今年或明年股票上市后，可能创造相当丰厚的投资报酬，投资人开端打探，寄望国开行能成为下一个工商银行、建行或中行。市场人士警告，国开行的经营模式依然不明，可能有损长期获利能力。中央财经大学银行业研究中心主任郭田勇指出，自从1994年创立以来，国开行的任务就是政策性融资，这点未来仍无法排除。在当前金融海啸席卷全球情况下，国开行要扶持大陆中小企业，还得肩负中南海交办要协助港澳台企业的政策任务。国泰君安证券金融业分析师伍永刚说："政策银行业务是个双面刃。国开行有机会接触一些较具吸引力的融资案，也得负起社会责任，放款给前景不见得理想的企业。政策银行与商业银行角色是互相冲突的。国开行必须找出明确的业务策略，并决定要采取哪种模式。" 【形势要点：农保基金安全问题随经济形势而恶化】
春节刚过，河北省劳动和社会保障厅农村社会养老保险处处长张均，就不得不为追回4000万元农保资金而四处奔走。五年前，河北省劳动保障厅农保处把4000万元农民养老保险本金，委托亚洲证券石家庄自强路营业部购买国债，此后被违规用于证券投资。2007年5月，亚洲证券被宣布破产，4000万元投资不仅难获收益，连本金也难以收回。据《财经》披露，2007年8月，国家审计署开始全面审计始于1992年的"农村社会养老保险基金"。审计发现，农保处存入亚洲证券的4000万元农村养老保险基金，已造成重大损失。近年来，农保基金因证券公司关闭遭受重大损失时有发生。同时，由于农保基金监督管理不到位所引发的挤占、挪用也屡禁不止，成为当前整个社会保障资金中管理最为薄弱、问题最为严重的领域。按照中国现行法律规定，农保基金增值渠道只有两个，一是买国债，二是存银行。但即使是正常的国债投资，也发生过大额投资无法收回的情况。2002年，北京市劳动保障局农保处累计拿出2.3亿元，通过银行委托大鹏证券购买国债，由于大鹏证券此后被破产清算，2.3亿元农保基金难以收回。《财经》的资料显示，截至2007年底，全国农保基金积累总额达到412亿元，相当多分散在县级管理。更为严重的是，在一些县市，目前农保基金依然处于"民政不管、社保不接"的状态。在全国1900个农保试点县中，截至2007年底，有350多个县的农保机构还在民政部门，缺乏上级社会保障部门的监督。据人保部与银监会联合调查，截至2005年底，已确认未清偿的农保基金债权共计5.32亿元，其中在全国性金融机构的债权为1.423亿元，地方金融机构的债权为3.9亿元。 【形势要点：南南之间的投资与贸易或许是2009年为数不多的亮点】
据阿根廷《民族报》1月30日报道，由中国、阿根廷和乌拉圭三方合资的奇瑞索马克公司计划在阿根廷北部的查科省投资兴建新的汽车组装厂，投资总额为4.5亿－5亿美元。全球金融危机对阿根廷汽车工业造成重创。本田等汽车厂商纷纷推迟在阿根廷的投资建厂计划。奇瑞索马克公司在市场环境不利的情况下推出大规模投资计划，引起各方高度关注。《民族报》援引查科省省长豪尔赫•卡皮塔尼奇的话说，查科省政府将认真研究这一投资计划。预计汽车厂全面投产后可为当地创造2000个就业岗位。据悉，整个投资计划分4年进行，年产量预计将达到10万辆，其中大部分将出口到巴西。奇瑞索马克汽车组装厂项目由中国、阿根廷和乌拉圭三方共同投资1200万美元在乌拉圭兴建，于2008年3月实现量产，年产能为2万辆。同年7月，奇瑞索马克公司在乌拉圭组装的瑞虎汽车进入阿根廷市场。在我们看来，奇瑞这一逆势扩张的举动多少意味着在全球经济黯淡的2009年，南南之间的投资与贸易或许是为数不多的亮点之一。再以贸易为例，数据显示，2008年1－12月份累计中巴商品贸易额为484.976亿美元，比2007年大幅增长63.2%，其中中方出口187.50亿美元，比2007年的113.72亿美元增长64.9%；进口297.47亿美元，比2007年的183.33亿美元增长62.2%。 【形势要点：假如未来美元崩溃】中国城市金融圈人脉社区-打造中国最具地域性特色最具互动影响力的金融行业城市社区( |* i' M0 c; D* {! W9 V8 K
1929年之前，英镑担任今天美元的角色，是全球信用体系的核心。但1929年始自美国的经济危机迅速在全球蔓延，经济危机在1930年初蔓延到英国，工农商业的萎缩直接导致英国1932年失业率上升到25.5%。经济危机还使英国对外贸易进一步萎缩，贸易逆差从1930年的3.9亿英镑增加到1931年的4.1亿英镑，与此同时投资利润回流却从4.1亿英镑减至3亿英镑，也就是说1931年英国第一次出现国际收支逆差，英镑地位的稳定性也因此受到猛烈震荡。1931年初开始，黄金从英国滚滚外流，前3个月净外流黄金达700万英镑，7－9月更达到3400万英镑，英国银行的黄金储备急剧下降，远远难抵在伦敦的外国资产。英镑与黄金的挂钩关系正在经受着严峻的考验。储备英镑的外国央行询问英格兰银行，是否在考虑改变其英镑汇率挂钩黄金的立场，而英国的回答当然是无意放弃英镑与黄金的联系。然而经济危机的打击已经让英国别无出路。1931年9月20日，英国正式宣布废除英镑金本位，并将英镑贬值30%，以改善其商品在世界市场的竞争力，从而改善对外贸易，从而作为克服经济危机的主要措施之一。然而当英镑贬值不可避免地发生时，许多外国央行损失惨重，并被斥责为对外汇储备处置不当，有多家央行负责人被解除职务。其时荷兰央行行长杰拉德威瑟林引咎辞职，英镑崩溃给荷兰外汇储备带来的毁灭性打击最终使他自杀谢罪。如果未来美元崩溃，谁会自杀呢？ 【形势要点：全球银行家认为目前金融规则存在重大缺陷】www.brjr.com.cn- X: G( w) a' g
如何解决金融危机和改革金融体系是今年世界经济论坛年会的一个重要议题。出席年会的银行家们认为，目前的金融体系存在很多缺陷，正是这种缺陷导致了金融危机的发生，为此他们强烈呼吁彻底改革资本充足和公允价值会计等金融规则。英国汇丰银行董事长史蒂芬•格林表示，目前金融体系中的资本充足和公允价值会计这两大规则存在巨大缺陷，都需要进行根本性的改革。现行的规则只会鼓励银行多储备资本金，而不是放贷。根据巴塞尔协议的资本充足规则，银行和其他金融机构必须保持一定的资本充足率。公允价值会计规则用来判定那些市场无法定价的资产。在与会的银行家看来，这两大现行的规则与目前各国政府重建银行业的努力背道而驰。随着金融危机的发生和蔓延，美国、英国和欧元区等发达经济体的信贷市场日益紧缩，直接导致了众多企业破产和消费支出骤减，最终将实体经济拖入衰退深渊。美国和英国等国最近采取一系列激进的财政和货币措施，其根本目的就是要敦促银行增加放贷，从而让银行体系走上正常轨道。为进一步增加市场的货币供应量，这些国家的央行还采取了"量化宽松"的货币政策，收购企业证券。此外，与会的银行家们指出，商业银行应该大幅降低杠杆化程度，改善风险管理能力和改革激励机制，限制使用那些高风险的金融衍生品。他们认为，在经过这场金融危机后，银行有望改变经营模式，逐步减少投资银行业务而更加重视传统业务。 【市场：业内人士对黄金价格充满期待】
目前市场普遍预期，在美元势弱下，金价可望上扬。金价自2001年开始，已连升7年，去年金价遇着海啸，曾由每盎司1000美元以上，跌至750美元，但去年底反弹，最后更倒升3.7%至900美元水平。大福证券外汇及金业研究部董事黄耀明指出，2009年踏入零息年代，黄金仍会继续成为不少投资者最爱的"避险工具"，他预期3－5年内，金价可涨至1500美元水平。至于牛年走势，则会呈现"N"形走势。2008年恒指下跌逾半，相比金价走势，2008年金价更有所上升，可见黄金的投资价值依然存在。之前金价升到一个较高水平，主要是�场担心通胀问题，使很多人手持黄金抗通胀，时移势易，各类投资产品都面临风险，连现金也不断贬值的年代，手持黄金则有避险作用。他续称，现时大部分投资者认为，股�深受金融海啸的影响，需要一段长时间整固，加上金融业各大小事件，令信用系统的问题浮现，投资者遂转投黄金的怀抱，令黄金的价格得以反弹。换言之，今年金价走势波动，但他有信心在3－5年内，黄金价格升至1500美元水平。 【形势要点：西方商业银行会把橄榄枝伸向新兴市场国家吗？】
据美国彭博新闻社莫斯科报道，一名参与此事的银行家1月27日说，俄罗斯国有石油巨头俄罗斯石油公司（ROSNEFT）已同意从西方银行借款13.5亿美元来资助本公司的油气作业。由于这笔交易属于秘密而要求匿名的银行家说，总部设在莫斯科的俄罗斯石油公司将为这笔为期15个月的贷款每年支付高出伦敦同业拆放利率（LIBOR）1.8个百分点的利息。这笔债务得到了俄罗斯石油公司出口合同的支持，而俄罗斯石油公司极有可能提早偿还借款。总部在莫斯科的MDM银行的一名固定收入分析专家加尔金说，这是一笔非常好的交易，但是，任何人都不应过高估计它的重要性，因为它仍然是一个相对短期的借款行为。据加尔金所说，由于俄罗斯的各石油公司寻求在2009年筹集大约1000亿美元的债务，因此，俄罗斯石油公司的这笔贷款是国际银行今年向俄罗斯借用人安排的第一笔贷款。在我们看来，经历几个月发行特别股向投资人集资、接受美国政府纾困资金援助后，多数大型金融机构都已经达到规定的资本适足率。开始逐渐受到银行间流动性"水浸"困扰的银行会向发展中国家伸出橄榄枝吗？当然这在更大程度上来源于银行对新兴市场经济前景的判断，至少从目前来看，在欧美发达市场，大型金融机构依然惜贷成风。数据显示，2008年9月到11月银行对大企业提供的新增贷款萎缩了37%。 【形势要点：金融危机可能引发全球性社会动荡现象】www.brjr.com.cn' s. o/ T% b; X! V5 f$ I, S% U; ~
俄罗斯首都莫斯科和远东城市符拉迪沃斯托克1月31日爆发大规模示威活动，数千人参加游行，因全球金融危机令人们陷入困境。而执政党——统一俄罗斯党也召集了数千人游行，支持政府对抗经济危机的措施。许大城市发生街头游行活动，规模空前。虽然抗议者人数有限，不过克里姆林宫对于公众批评其政策非常敏感。在太平洋港口城市符拉迪沃斯托克，俄共党召集约2000人举行和平示威，有的示威者打着"克里姆林宫，我们反对你"的标语，此次游行未获批准，警方严密监视。上月符拉迪沃斯托克曾爆发针对二手车进口税的抗议活动，防暴警察逮捕了100人，凸显政府对公众不满情绪非常敏感。从俄罗斯的示威游行，到法国200万人的大罢工，再到英国现在排外浪潮，如果我们巡视一下中国失业回乡的农民工潮流，可以说全球金融危机可能引发一连串的社会动荡事件。 【形势要点：英国缘何如此脆弱？】 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛8 {$ j' U) } ?6 O3 z- r( |4 a
因成功预测美国金融危机而名扬全球的美国纽约大学经济学教授鲁里埃尔-鲁比尼29日在《福布斯》撰文警告说："若英国不能正确应对庞大的对外负债和外汇流动性危机，则很可能步上冰岛的后尘。"美国外交专刊《外交政策》28日选定了最有可能步上冰岛后尘的国家，其中，英国成了在发达国家中唯一入选的国家。因全球金融危机，"资本主义的鼻祖"英国正丢失脸面。英国之所以如此脆弱，跟其国内的产业结构过度依赖金融业和房地产业息息相关。英国的金融部门占GDP的9.4%，与此相关的会计和咨询等专门服务业则占GDP的3.6%，英国楼价在过去十年内，增幅大幅超过美国。从1997年开始，英国楼市逐步爬升，至2002年楼价增长了80%，但增幅仍然未止，至2007年秋竟比十年前高出1.4倍。同期的美国，楼价增幅则不足一倍。爬得愈高，跌得愈痛，英国将要面对的楼市爆破不难想象。2008年，英国房屋收回的数量与同期相比，上升幅度高达100%。平均每十分钟就有一户家庭面临着房屋被收回的困境。与此相反，制造业在GDP所占比例却从1997年的20.3%下降到2007年的12.6%。这一经济结构使英国经济在全球金融危机的影响下只能变得不堪一击。 【形势要点：全球兴起信贷保护主义】
除了贸易保护主义，世界亦面对新一类保护主义崛起——"信贷保护主义"。接受了政府援助的银行必须加强向国内贷款，令全球资金跨国流动的程度减弱，其影响不亚于贸易保护主义。这种新式保护主义有不同称呼，《纽约时报》首席金融记者诺里斯称之为"信贷保护主义"，环球投资顾问公司Independent Strategy总裁罗奇称之为"资金保护主义"，英国首相布朗则将之名为"金融重商主义"（financial mercantilism）。称呼不同，但所指的是同一样情况，就是欧美政府援助甚至国有化银行后，要求银行将大部分贷款都贷给本国的企业和消费者，把其他国家的公司据之门外。南非财长曼纽尔埋怨，大国在国际信贷市场只为自己张罗资金，不愿与新兴经济体分享。布朗近期在达沃斯世界经济论坛警告，这将导致全球化倒退，贸易及跨国活动减少，贸易保护主义将随之而来，不但加剧全球经济衰退，而且对所有人、包括穷人都不会有益。罗奇在《金融时报》撰文警告，信贷保护主义的杀伤力比贸易保护主义更大，因为限制贸易只针对特定货品，但限制资金流动则影响所有全球化下的经济活动，而且由政府而非市场决定资金的流向，将令资金分配不有效，导致所有经济体的生产力下降。 【形势要点：黑社会成为经济危机的最大赢家】博瑞金融论坛4 S( f2 P l7 N6 {, o
经济衰退狂潮吞噬各行各业，意大利黑帮却财源滚滚，去年的不法所得激增40%，使"犯罪"成为该国规模第一大的产业。据意大利独立智库Eurispes与民间反勒索协会SOS Impresa的年度报告，该国黑帮2008年共赚进1300亿欧元，比2007年的900亿欧元大幅成长四成。其中，毒品走私占收入最大宗，达590亿欧元；贩售武器则为这帮恶徒带来58亿欧元进账。黑手党写实小说《蛾摩拉》（Gomorra）作者萨维亚诺（Roberto Saviano）点出黑帮势力逆势蓬勃发展的主因，他说："在经济危机时期，人们警戒心较松懈，研究也显示，犯罪市场从不受危机影响。我认为这波经济灾难对犯罪组织极为有利。"随着经济陷入1975年以来最严重的大萧条，银行放款意愿低落，民众不得不咬紧牙根偿还贷款与维持家计。犯罪专家维塔格里亚诺说，民众走投无路时，高利贷生意反而欣欣向荣，"国内情势令人担忧，黑帮却欢欣鼓舞"。Eurispes估计，组织犯罪集团每年借由向企业收保护费放高利贷与其他各类勒索等不法勾当吸金920亿欧元，约占GDP的6%。
春节期间，如果一些市场研究人员并未紧跟国际金融市场的走势，那么他们在重新投入工作之后，可能会发现两个指标的变化幅度有些出人意料：一个是美国长期国债的收益率出现了非常明显的上升。以美国10年期国债为例。根据美国财政部提供的数据，1月30日10年期国债的收益率已升至2.87%，相比之下，在1月15日其收益率还只有2.23%，在这半个月的时间竟涨了超过60个基点，且不论1月份某些交易日的盘中频频触及2%的收益率以下。另一个明显的变化则是黄金价格。在去年11月，黄金价格持续在750美元每盎司的水平波动，年前黄金价格还只有800多美元；而在1月30日，伦敦市场的金价已升至3个月高位，现货金升至每盎司926.78美元！; \8 _6 X* ]! W8 _8 Z- M% E
美国长期国债价格的明显下跌（即收益率上升）和国际黄金价格的大幅攀升，表明有一定规模的资金正在从长期国债转投至黄金市场。为什么资金在此时开始撤出美国长期国债呢？目前的解释有两种：一是市场担心美国政府为刺激经济扩大支出，会导致发债额激增，这其中以发行长期国债为主。美国政府1月26日当周标售400亿美元的2年期公债，以及300亿美元的5年期公债，比前次标售额各高出20亿美元。2月份可能再发行总计660亿美元的3年期、10年期与30年期公债。而这还只是近期的发债计划。最近的经济刺激计划，可能将使奥巴马政府2009年的预算赤字高达1.2万亿美元，如果这么大规模的财政赤字均将通过发行国债来筹资，那么国债供给的增加必将导致国债价格的大幅下跌。近期长期国债的走势就表明了投资者对这一情况的预期。第二种解释则是，美债价格的变动源于中国对美国官员不当言论的"报复"。截至去年11月末，中国共持有6820亿美元的美国国债；作为美国政府的最大债权国，中国的一举一动必将对美国国债市场走势造成重大影响。美国财长盖特纳1月22日指责中国"操纵"人民币汇率之后，投资人随即大量�售美国国债，已引发市场广泛的联想。目前并无证据显示中国正�售美国国债，但市场人士揣测，中国以抛售美国国债的方式来提醒美国政府：不要轻易挑起"汇率战"，因为中国政府手上有着很大的筹码。* `5 ]3 `2 W! _- Z. M+ S
从以上的两种解释来看，目前国际金融市场的急剧变化，既有投资者对经济增长预期发生变化的因素，也有中美之间政治博弈的因素。从根本上来说，长期国债价格的不断下跌和黄金价格的不断升高，都表明了投资者对全球经济长期通胀风险的忧虑，这是经济预期的作用。而在盖特纳的表态之后，温家宝总理在近期的欧洲之行中多次对美国的指责作了针锋相对的表态，并引起美国国债价格的大幅变动，这是双边政治对金融市场的作用。www.brjr.com.cn5 u6 Z% I8 `; a( i! u. m
我们也注意到，在多次不指名的批评美国之后，温家宝总理又开始在美国国债上大做文章。在伦敦被问到中国到底会不会继续购买美国债券的问题时，温家宝回答说："这是一个很敏感的问题。也是美国总统奥巴马十分关注的问题……至于是否继续购买，数量要多少，就要视乎中国的需要及保值情况。"来自政府最高层的表态还只是整体事件的一面。据《华尔街日报》披露，去年因中国减持"两房"房利美及房地美债券，"助长"美国按揭利率升势；报道又披露，北京正重新检讨其在美国的投资。而来自美国方面的信息也表明，美国政府已经着手应对因中国外储投向发生变化，美国国债和机构债所面临的风险了。在1月26日当周，美联储已经先后两次直接入市购买以房地美和房利美为主的美国机构债；美联储并在28日的政策声明中表示，已准备买进较长期美国国债，只要势态发展表明此种措施会对改善私人信贷市场的状况尤为有效。
因而，近期美国长期国债价格下跌和黄金价格上升的情况，很可能表明部分的中国外储投向已发生转变；而无论是鉴于目前的政治环境还是今后美国国债泡沫被戳破的风险，中国继续适度减持美国长债和增持黄金的趋势可能将持续一段时间。中国外储投资策略的转变，和市场对这一转变的预期，将进一步影响国际金融市场的走势。
最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：www.brjr.com.cn5 j$ P, i1 D% E* ^
无论是出于对美国大幅发债的恐惧，抑或是由于中国外储投资的操纵，美国长期国债收益率和国际黄金价格的大幅上升都可能成为近期的一种趋势，反映出投资者对长期通胀的担忧。在这种情况下，中国可能会持续对美国国债进行适量减持，并对新增外储投向进行调整。也就是说，我们无法排除这样一连串事件发生的可能：美国国债的泡沫在今年出现破灭的风险，随后美联储将通过增发货币来购买美国国债，而国债泡沫破灭的另一个牺牲品将是美元。
【形势要点：温家宝首次在购买美债问题上敲打美国】
1月31日，中国国务院总理温家宝表示，中国未来是否继续购买美国债券及购买数量要多少，要视乎中国的需要及保值情况，而人民币汇率的稳定符合所有人的利益。美国上月曾表示，其所有的重要贸易伙伴都应该实行灵活汇率政策，表示对中国操纵人民币汇率以增加出口的关注。分析人士表示，美国向中国施加的压力可能有限，因为中国是美国最大债权国，据美国的统计数字显示，截至去年11月时中国持有的美国债券达6819亿美元。温家宝在伦敦一项活动中被问到中国到底会不会继续购买美国债券时回答说："这是一个很敏感的问题。也是美国总统奥巴马十分关注的问题。中国的外汇储备近年增长很快，储备要多元化，美国债券是其中一个重要部分。至于是否继续购买，数量要多少，就要视乎中国的需要及保值情况。"分析人士们担心，如果中美汇率争端升级，导致中国减少购买美国债券，那可能使美国被迫提高长期债券的利率。温家宝称，保持人民币汇率稳定有益于全球经济。在金融危机面前，保持人民币汇率在合理均衡水平上的稳定是极为重要的。这不仅有利于中国，也有利于世界经济。
1月31日，中国国务院总理温家宝表示，中国未来是否继续购买美国债券及购买数量要多少，要视乎中国的需要及保值情况，而人民币汇率的稳定符合所有人的利益。美国上月曾表示，其所有的重要贸易伙伴都应该实行灵活汇率政策，表示对中国操纵人民币汇率以增加出口的关注。分析人士表示，美国向中国施加的压力可能有限，因为中国是美国最大债权国，据美国的统计数字显示，截至去年11月时中国持有的美国债券达6819亿美元。温家宝在伦敦一项活动中被问到中国到底会不会继续购买美国债券时回答说："这是一个很敏感的问题。也是美国总统奥巴马十分关注的问题。中国的外汇储备近年增长很快，储备要多元化，美国债券是其中一个重要部分。至于是否继续购买，数量要多少，就要视乎中国的需要及保值情况。"分析人士们担心，如果中美汇率争端升级，导致中国减少购买美国债券，那可能使美国被迫提高长期债券的利率。温家宝称，保持人民币汇率稳定有益于全球经济。在金融危机面前，保持人民币汇率在合理均衡水平上的稳定是极为重要的。这不仅有利于中国，也有利于世界经济。
【形势要点：美国可能下重手约束场外金融衍生品交易】
美国金融危机在全球扩散并引发金融海啸，一个重要原因是金融衍生品太多，而且缺乏监管。据了解，美国国会即将在本周开会讨论监管场外衍生工具的法案，法案重点包括规定买卖信贷违约掉期合约（CDS）时必须持有相关的债券，以及要求所有在美交易的场外衍生工具，均要通过中央结算所进行交收。由于全球的场外衍生工具市场684万亿美元，单单CDS就占了29万亿美元，有关改革的影响将会非常之大。据最新数据统计，在CDS市场中有超过80%都是没有持有相关债券而进行的买卖，因此，禁止无货交易差不多等于让约29万亿美元的CDS市场从此消失。而投资银行高盛及摩根士丹利的盈利中，有约40%是来自场外衍生工具的交易，因此有关加强监管的措施也将给这些投资银行的业务带来巨大影响。如果这一法案通过，市场可能急忙把80%没有相关债券在手的CDS仓位平仓，这有可能在金融市场引发新的震荡，使企业融资的成本上升，银行会出现新的亏损。无论任何一种情况出现，都将是一枚金融与政治炸弹。
美国金融危机在全球扩散并引发金融海啸，一个重要原因是金融衍生品太多，而且缺乏监管。据了解，美国国会即将在本周开会讨论监管场外衍生工具的法案，法案重点包括规定买卖信贷违约掉期合约（CDS）时必须持有相关的债券，以及要求所有在美交易的场外衍生工具，均要通过中央结算所进行交收。由于全球的场外衍生工具市场684万亿美元，单单CDS就占了29万亿美元，有关改革的影响将会非常之大。据最新数据统计，在CDS市场中有超过80%都是没有持有相关债券而进行的买卖，因此，禁止无货交易差不多等于让约29万亿美元的CDS市场从此消失。而投资银行高盛及摩根士丹利的盈利中，有约40%是来自场外衍生工具的交易，因此有关加强监管的措施也将给这些投资银行的业务带来巨大影响。如果这一法案通过，市场可能急忙把80%没有相关债券在手的CDS仓位平仓，这有可能在金融市场引发新的震荡，使企业融资的成本上升，银行会出现新的亏损。无论任何一种情况出现，都将是一枚金融与政治炸弹。
【政策：九部委发文将加快发展创业风险投资】
国家发展和改革委员会1月31日的消息称，我国将加大政府投入力度，加大信贷支持力度，加快发展创业风险投资，促进自主创新成果产业化。据《新快报》报道，发展改革委、科技部、财政部、教育部等9部门要求，各级人民政府要根据财力的增长情况，继续增加投入：主要通过无偿资助、贷款贴息、补助（引导）资金、保费补贴和创业风险投资等方式，加大对自主创新成果产业化的支持，加快自主创新成果的推广应用，提高自主创新成果产业化水平。根据9部门制定的政策，我国将鼓励按照市场机制设立创业风险投资基金，引导社会资金流向创业风险投资领域，扶持承担自主创新成果产业化任务企业的设立与发展。上述政策规定，发展改革和财政等部门要积极培育、发展创业风险投资，对高技术产业领域处于种子期、起步期的重点自主创新成果产业化项目予以支持。上述政策还要求商业银行根据国家产业政策和信贷政策，结合自身特点和业务需要，按照信贷原则，加大对自主创新成果产业化项目的信贷支持力度。加强担保机构等融资支撑平台建设，为自主创新成果产业化项目融资提供服务。
国家发展和改革委员会1月31日的消息称，我国将加大政府投入力度，加大信贷支持力度，加快发展创业风险投资，促进自主创新成果产业化。据《新快报》报道，发展改革委、科技部、财政部、教育部等9部门要求，各级人民政府要根据财力的增长情况，继续增加投入：主要通过无偿资助、贷款贴息、补助（引导）资金、保费补贴和创业风险投资等方式，加大对自主创新成果产业化的支持，加快自主创新成果的推广应用，提高自主创新成果产业化水平。根据9部门制定的政策，我国将鼓励按照市场机制设立创业风险投资基金，引导社会资金流向创业风险投资领域，扶持承担自主创新成果产业化任务企业的设立与发展。上述政策规定，发展改革和财政等部门要积极培育、发展创业风险投资，对高技术产业领域处于种子期、起步期的重点自主创新成果产业化项目予以支持。上述政策还要求商业银行根据国家产业政策和信贷政策，结合自身特点和业务需要，按照信贷原则，加大对自主创新成果产业化项目的信贷支持力度。加强担保机构等融资支撑平台建设，为自主创新成果产业化项目融资提供服务。
【形势要点："蚂蚁雄兵"的美国抄底之旅或许刚刚开始】
年1月8日，冯东明和他的美克国际家具股份有限公司花费894万美元收购了美国一家具企业Schnadig。在征战美国的收购大军里，还有名不见经传的润兴。2008年7月，山东润兴以75万美元的价格收购美国品牌家具有限公司。几乎在同一时间，美国的Solar化妆品生产商成为福建双飞日化有限公司的囊中之物。显然，"蚂蚁雄兵们"得到的机会系拜美国金融危机的天时。据德国保险公司安联旗下的EulerHermes公司的一份报告显示，仅2008年就有4.2万家美国公司倒闭或濒临破产绝境，而2007年这一数字是2.8万。最新一期的《中国企业家》评论称，与2004年、2005年中国制造龙头企业的大手笔海外并购相比，这一轮最大的特点是中小型公司对"品牌、销售渠道"的并购，同时它也不是近几年绵延不辍的资源类、金融类收购。虽然他们的块头无法和联想、中海油、中投和海尔相比，收购的企业也不像IBM个人电脑业务、优尼科、黑石和美泰克一般有名，可正是这些并不响当当的、甚至是名不见经传的小公司，蚂蚁啃骨头般，悄悄地在似乎不再强大而宽实的美国实业肌体上啃开了一条缝隙。这些美国公司的资产已经给中国的"蚂蚁雄兵们"带来实惠。双飞的一位高管称，2007年双飞的出口近100万美元，而2008年收购Solar后，仅半年的时间，出口就增加到200万美元。更多的中国企业对于"收购美国"还处于观望状态。EulerHermes公司预测称，今年美国的破产企业将达到6.2万家。抄底美国公司，也许刚刚开始。
年1月8日，冯东明和他的美克国际家具股份有限公司花费894万美元收购了美国一家具企业Schnadig。在征战美国的收购大军里，还有名不见经传的润兴。2008年7月，山东润兴以75万美元的价格收购美国品牌家具有限公司。几乎在同一时间，美国的Solar化妆品生产商成为福建双飞日化有限公司的囊中之物。显然，"蚂蚁雄兵们"得到的机会系拜美国金融危机的天时。据德国保险公司安联旗下的EulerHermes公司的一份报告显示，仅2008年就有4.2万家美国公司倒闭或濒临破产绝境，而2007年这一数字是2.8万。最新一期的《中国企业家》评论称，与2004年、2005年中国制造龙头企业的大手笔海外并购相比，这一轮最大的特点是中小型公司对"品牌、销售渠道"的并购，同时它也不是近几年绵延不辍的资源类、金融类收购。虽然他们的块头无法和联想、中海油、中投和海尔相比，收购的企业也不像IBM个人电脑业务、优尼科、黑石和美泰克一般有名，可正是这些并不响当当的、甚至是名不见经传的小公司，蚂蚁啃骨头般，悄悄地在似乎不再强大而宽实的美国实业肌体上啃开了一条缝隙。这些美国公司的资产已经给中国的"蚂蚁雄兵们"带来实惠。双飞的一位高管称，2007年双飞的出口近100万美元，而2008年收购Solar后，仅半年的时间，出口就增加到200万美元。更多的中国企业对于"收购美国"还处于观望状态。EulerHermes公司预测称，今年美国的破产企业将达到6.2万家。抄底美国公司，也许刚刚开始。
【形势要点：2008年央企利润同比下降30%】
2008年，国资委预计中央企业累计实现营业收入11.5万亿元，同比增长20%；实现利润7000亿元左右，同比下降30%左右，如果剔除两次自然灾害的影响及石化、发电企业等政策性亏损减利因素，实现利润总额在1万亿元左右，与2007年基本持平。2009年全球经济将处于深度调整过程中，增长速度将继续放缓。据国际货币基金组织（IMF）2008年11月的预测，2009年全球经济增长率为2.2%；发达国家经济增长率下降0.3%，其中，美国经济将下降0.7%，德国和法国将分别下降0.8%和0.5%，日本经济将下降0.2%。全球经济增长放缓，市场需求萎缩，将使国际国内市场竞争更趋激烈，价格下行的压力继续加大。2008年11月全社会用电量同比下降7.49%；制造业采购经理指数（PMI）较10月大幅下跌5.8个百分点；11月进出口出现7年来首次负增长；全国规模以上工业企业增加值增幅比上年同期回落11.9个百分点。中央企业经过多年的发展，综合实力不断提高，抵御风险能力显着增强。2003－2008年中央企业共实现利润3.9万亿元；2008年末中央企业货币资金为2.4万亿元，比2003年末增长了一倍；近几年又核销了3500多亿元坏账，计提了4000多亿元资产减值准备，夯实了资产。
2008年，国资委预计中央企业累计实现营业收入11.5万亿元，同比增长20%；实现利润7000亿元左右，同比下降30%左右，如果剔除两次自然灾害的影响及石化、发电企业等政策性亏损减利因素，实现利润总额在1万亿元左右，与2007年基本持平。2009年全球经济将处于深度调整过程中，增长速度将继续放缓。据国际货币基金组织（IMF）2008年11月的预测，2009年全球经济增长率为2.2%；发达国家经济增长率下降0.3%，其中，美国经济将下降0.7%，德国和法国将分别下降0.8%和0.5%，日本经济将下降0.2%。全球经济增长放缓，市场需求萎缩，将使国际国内市场竞争更趋激烈，价格下行的压力继续加大。2008年11月全社会用电量同比下降7.49%；制造业采购经理指数（PMI）较10月大幅下跌5.8个百分点；11月进出口出现7年来首次负增长；全国规模以上工业企业增加值增幅比上年同期回落11.9个百分点。中央企业经过多年的发展，综合实力不断提高，抵御风险能力显着增强。2003－2008年中央企业共实现利润3.9万亿元；2008年末中央企业货币资金为2.4万亿元，比2003年末增长了一倍；近几年又核销了3500多亿元坏账，计提了4000多亿元资产减值准备，夯实了资产。
【形势要点：国内券商降薪裁员才刚开始】博瑞金融论坛# G" H7 p0 \7 N( v2 V' H" R
一名高盛高华分析师，去年过五关斩六将通过层层面试，经过三个月的实习加入投行业，月薪近人民币5万元、过起人人称羡的"金领"生活，不过因次贷危机爆发，他已风光不久，他对于被公司裁员有99%的把握度，现在能做的就只是抱着1%的存活希望。合资券商不留情面的裁员，让人感到寒意已浓的还有本土券商实实在在的降薪。媒体报道，今年第三季无论是国泰君安、广发证券等老牌劲旅，还是海通证券、安信证券、中原证券等后起之秀，都进行了不同形式、不同幅度的降薪。降薪已经成为陆资券商员工们私下交流的热门话题，公司或者相继降低月薪，降幅从20%到50%不等，或者减少甚至取消了年终奖金。一名曾姓资深证券经纪人一直忐忑不安。在他任职的证券公司南京某营业部，一名营销总监、三名区域经理和不少"金牌经纪人"都被迫"休假"，已经有九成员工离职。即使保住工作，他和同事们也不轻松。他说，同营业部的一位分析师抱怨："现在一个月收入才三、四千元，去年什么都不干，还拿7000元呢！一般情况破万元没问题。而且今年公司还发不出年终奖金。"香港媒体报道，大陆证券业龙头海通证券薪资支出缩减比例为52.2%；降幅最高的宏源证券，薪资支出缩减比例达到95%。中金、中信等龙头券商开始减薪裁员迎战这场金融大浩劫，中金公司已开始裁员，首先从投行部入手，预计裁员比例达1/6；中信证券计划采取"不裁员只降薪"的方式，薪水降低幅度最高可达20%。
一名高盛高华分析师，去年过五关斩六将通过层层面试，经过三个月的实习加入投行业，月薪近人民币5万元、过起人人称羡的"金领"生活，不过因次贷危机爆发，他已风光不久，他对于被公司裁员有99%的把握度，现在能做的就只是抱着1%的存活希望。合资券商不留情面的裁员，让人感到寒意已浓的还有本土券商实实在在的降薪。媒体报道，今年第三季无论是国泰君安、广发证券等老牌劲旅，还是海通证券、安信证券、中原证券等后起之秀，都进行了不同形式、不同幅度的降薪。降薪已经成为陆资券商员工们私下交流的热门话题，公司或者相继降低月薪，降幅从20%到50%不等，或者减少甚至取消了年终奖金。一名曾姓资深证券经纪人一直忐忑不安。在他任职的证券公司南京某营业部，一名营销总监、三名区域经理和不少"金牌经纪人"都被迫"休假"，已经有九成员工离职。即使保住工作，他和同事们也不轻松。他说，同营业部的一位分析师抱怨："现在一个月收入才三、四千元，去年什么都不干，还拿7000元呢！一般情况破万元没问题。而且今年公司还发不出年终奖金。"香港媒体报道，大陆证券业龙头海通证券薪资支出缩减比例为52.2%；降幅最高的宏源证券，薪资支出缩减比例达到95%。中金、中信等龙头券商开始减薪裁员迎战这场金融大浩劫，中金公司已开始裁员，首先从投行部入手，预计裁员比例达1/6；中信证券计划采取"不裁员只降薪"的方式，薪水降低幅度最高可达20%。
【形势要点：去年印花税下降55%】
中国证监会公布的数据显示，2008年全年，沪深股市股票日均成交金额为1085.82亿元，比前一年的1903.12亿元降低42.95%。数据显示，2008年，受股指大幅下跌影响，沪深两市日均成交金额总体呈逐月下降趋势，直至11月份股指跌势趋稳，成交金额也有所回升。根据统计，2008年前两个月，沪深两市成交金额同比仍处于较高水平，其中1月份日均成交金额达到2115.02亿元，同比增65.49%。而到3月份，两市日均成交金额开始出现同比下降。数据显示，2008年8月份、9月份、10月份三个月，沪深两市成交最为低迷，日均成交金额仅在五六百亿元的水平，同比下降七成多。而自11月份起，两市日均成交金额稳步攀升，11月份为855.62亿元，12月份为1025.57亿元。另外，伴随着成交量的下降以及印花税的调整，2008年，沪深两市交易印花税收入927.68亿元，比去年的2062.01亿元下降55%。
中国证监会公布的数据显示，2008年全年，沪深股市股票日均成交金额为1085.82亿元，比前一年的1903.12亿元降低42.95%。数据显示，2008年，受股指大幅下跌影响，沪深两市日均成交金额总体呈逐月下降趋势，直至11月份股指跌势趋稳，成交金额也有所回升。根据统计，2008年前两个月，沪深两市成交金额同比仍处于较高水平，其中1月份日均成交金额达到2115.02亿元，同比增65.49%。而到3月份，两市日均成交金额开始出现同比下降。数据显示，2008年8月份、9月份、10月份三个月，沪深两市成交最为低迷，日均成交金额仅在五六百亿元的水平，同比下降七成多。而自11月份起，两市日均成交金额稳步攀升，11月份为855.62亿元，12月份为1025.57亿元。另外，伴随着成交量的下降以及印花税的调整，2008年，沪深两市交易印花税收入927.68亿元，比去年的2062.01亿元下降55%。
【形势要点：上海金融外商可能爆裁员风潮】 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛5 `5 j" P/ {- R+ z$ \
上海一个外商白领的部落格这样描述近期大陆的外企裁员风：一个外商职员上午在陆家嘴的星巴克买了一杯咖啡到办公室喝，下午时这个职员可能就提着大包小包走出办公室，原因是他已经被裁员了，各家外资员工转寄信件的大热门常是最新的裁员属性。台湾《经济日报》报道，金融海啸重创全球金融业，美、欧纷传金融跨国企业大规模裁员，上海群聚大批内、外金融机构，裁员传闻不断。媒体指出，近期大陆外资投资银行出现多批裁员，集中在投资银行部门及业务部门，股票部门的裁员情况最为严重，比较稳定的是研究部门和外汇部门，债券部门甚至还在招人。《第一财经日报》指出，包含摩根士丹利在内的多家国际投行中国团队已完成去年业绩报告，本月底会陆续决定每一职员的贡献度与分红金额。与往年不同的是，今年外资金融机构的内部审核，还会评估各单位人力状况并决定裁员名单，换言之，拿到分红后也可能同时拿到一纸脱产证明书。某知名外资银行的房贷部门无法达到任务指标的业务员被裁减，大中国区裁员近30%，另一家外资银行的房贷部门当前虽还运作，但已不再办理房贷业务。除了金融业裁员风潮较盛外，其他在长三角的外资企业裁员风潮较轻。上海人才服务行业协会（简称上海外服）的报告指出，上海外企尚未出现大规模的裁员潮，上海外服的7000家外企客户中受影响的只有48家，占0.68%，但上海有关部门制定培训、监控等相关应对措施，防范裁员潮的发生。
上海一个外商白领的部落格这样描述近期大陆的外企裁员风：一个外商职员上午在陆家嘴的星巴克买了一杯咖啡到办公室喝，下午时这个职员可能就提着大包小包走出办公室，原因是他已经被裁员了，各家外资员工转寄信件的大热门常是最新的裁员属性。台湾《经济日报》报道，金融海啸重创全球金融业，美、欧纷传金融跨国企业大规模裁员，上海群聚大批内、外金融机构，裁员传闻不断。媒体指出，近期大陆外资投资银行出现多批裁员，集中在投资银行部门及业务部门，股票部门的裁员情况最为严重，比较稳定的是研究部门和外汇部门，债券部门甚至还在招人。《第一财经日报》指出，包含摩根士丹利在内的多家国际投行中国团队已完成去年业绩报告，本月底会陆续决定每一职员的贡献度与分红金额。与往年不同的是，今年外资金融机构的内部审核，还会评估各单位人力状况并决定裁员名单，换言之，拿到分红后也可能同时拿到一纸脱产证明书。某知名外资银行的房贷部门无法达到任务指标的业务员被裁减，大中国区裁员近30%，另一家外资银行的房贷部门当前虽还运作，但已不再办理房贷业务。除了金融业裁员风潮较盛外，其他在长三角的外资企业裁员风潮较轻。上海人才服务行业协会（简称上海外服）的报告指出，上海外企尚未出现大规模的裁员潮，上海外服的7000家外企客户中受影响的只有48家，占0.68%，但上海有关部门制定培训、监控等相关应对措施，防范裁员潮的发生。
【形势要点：国开行转型要谨防经营模式不明】中国城市金融圈人脉社区-打造中国最具地域性特色最具互动影响力的金融行业城市社区2 s+ H5 b$ a2 E5 t& l' ~5 r/ w
中国三大政策性银行之首的国家开发银行，配合北京当局转型商业银行的政策，率先于去年12月改制为股份有限公司；但业界人士认为，短期内国开行仍无法摆脱政策任务的角色，并可能影响两年内股票上市的计划。据香港《南华早报》报道，由于转型商银的目标不变，未来一年国开行的任务是重新自我定位。国开行的资产总额高达人民币2.89万亿元，排名全大陆银行业第五名，仅次于工行、农行、中行与中国建设银行。就账面上来看，国开行2007年净利为人民币296亿元，在2007年底的放款总额2.25万亿元中，坏账比率仅0.59%，堪称大陆银行业的佼佼者。分析师表示，预估国开行在今年或明年股票上市后，可能创造相当丰厚的投资报酬，投资人开端打探，寄望国开行能成为下一个工商银行、建行或中行。市场人士警告，国开行的经营模式依然不明，可能有损长期获利能力。中央财经大学银行业研究中心主任郭田勇指出，自从1994年创立以来，国开行的任务就是政策性融资，这点未来仍无法排除。在当前金融海啸席卷全球情况下，国开行要扶持大陆中小企业，还得肩负中南海交办要协助港澳台企业的政策任务。国泰君安证券金融业分析师伍永刚说："政策银行业务是个双面刃。国开行有机会接触一些较具吸引力的融资案，也得负起社会责任，放款给前景不见得理想的企业。政策银行与商业银行角色是互相冲突的。国开行必须找出明确的业务策略，并决定要采取哪种模式。"
中国三大政策性银行之首的国家开发银行，配合北京当局转型商业银行的政策，率先于去年12月改制为股份有限公司；但业界人士认为，短期内国开行仍无法摆脱政策任务的角色，并可能影响两年内股票上市的计划。据香港《南华早报》报道，由于转型商银的目标不变，未来一年国开行的任务是重新自我定位。国开行的资产总额高达人民币2.89万亿元，排名全大陆银行业第五名，仅次于工行、农行、中行与中国建设银行。就账面上来看，国开行2007年净利为人民币296亿元，在2007年底的放款总额2.25万亿元中，坏账比率仅0.59%，堪称大陆银行业的佼佼者。分析师表示，预估国开行在今年或明年股票上市后，可能创造相当丰厚的投资报酬，投资人开端打探，寄望国开行能成为下一个工商银行、建行或中行。市场人士警告，国开行的经营模式依然不明，可能有损长期获利能力。中央财经大学银行业研究中心主任郭田勇指出，自从1994年创立以来，国开行的任务就是政策性融资，这点未来仍无法排除。在当前金融海啸席卷全球情况下，国开行要扶持大陆中小企业，还得肩负中南海交办要协助港澳台企业的政策任务。国泰君安证券金融业分析师伍永刚说："政策银行业务是个双面刃。国开行有机会接触一些较具吸引力的融资案，也得负起社会责任，放款给前景不见得理想的企业。政策银行与商业银行角色是互相冲突的。国开行必须找出明确的业务策略，并决定要采取哪种模式。"
【形势要点：农保基金安全问题随经济形势而恶化】
春节刚过，河北省劳动和社会保障厅农村社会养老保险处处长张均，就不得不为追回4000万元农保资金而四处奔走。五年前，河北省劳动保障厅农保处把4000万元农民养老保险本金，委托亚洲证券石家庄自强路营业部购买国债，此后被违规用于证券投资。2007年5月，亚洲证券被宣布破产，4000万元投资不仅难获收益，连本金也难以收回。据《财经》披露，2007年8月，国家审计署开始全面审计始于1992年的"农村社会养老保险基金"。审计发现，农保处存入亚洲证券的4000万元农村养老保险基金，已造成重大损失。近年来，农保基金因证券公司关闭遭受重大损失时有发生。同时，由于农保基金监督管理不到位所引发的挤占、挪用也屡禁不止，成为当前整个社会保障资金中管理最为薄弱、问题最为严重的领域。按照中国现行法律规定，农保基金增值渠道只有两个，一是买国债，二是存银行。但即使是正常的国债投资，也发生过大额投资无法收回的情况。2002年，北京市劳动保障局农保处累计拿出2.3亿元，通过银行委托大鹏证券购买国债，由于大鹏证券此后被破产清算，2.3亿元农保基金难以收回。《财经》的资料显示，截至2007年底，全国农保基金积累总额达到412亿元，相当多分散在县级管理。更为严重的是，在一些县市，目前农保基金依然处于"民政不管、社保不接"的状态。在全国1900个农保试点县中，截至2007年底，有350多个县的农保机构还在民政部门，缺乏上级社会保障部门的监督。据人保部与银监会联合调查，截至2005年底，已确认未清偿的农保基金债权共计5.32亿元，其中在全国性金融机构的债权为1.423亿元，地方金融机构的债权为3.9亿元。
春节刚过，河北省劳动和社会保障厅农村社会养老保险处处长张均，就不得不为追回4000万元农保资金而四处奔走。五年前，河北省劳动保障厅农保处把4000万元农民养老保险本金，委托亚洲证券石家庄自强路营业部购买国债，此后被违规用于证券投资。2007年5月，亚洲证券被宣布破产，4000万元投资不仅难获收益，连本金也难以收回。据《财经》披露，2007年8月，国家审计署开始全面审计始于1992年的"农村社会养老保险基金"。审计发现，农保处存入亚洲证券的4000万元农村养老保险基金，已造成重大损失。近年来，农保基金因证券公司关闭遭受重大损失时有发生。同时，由于农保基金监督管理不到位所引发的挤占、挪用也屡禁不止，成为当前整个社会保障资金中管理最为薄弱、问题最为严重的领域。按照中国现行法律规定，农保基金增值渠道只有两个，一是买国债，二是存银行。但即使是正常的国债投资，也发生过大额投资无法收回的情况。2002年，北京市劳动保障局农保处累计拿出2.3亿元，通过银行委托大鹏证券购买国债，由于大鹏证券此后被破产清算，2.3亿元农保基金难以收回。《财经》的资料显示，截至2007年底，全国农保基金积累总额达到412亿元，相当多分散在县级管理。更为严重的是，在一些县市，目前农保基金依然处于"民政不管、社保不接"的状态。在全国1900个农保试点县中，截至2007年底，有350多个县的农保机构还在民政部门，缺乏上级社会保障部门的监督。据人保部与银监会联合调查，截至2005年底，已确认未清偿的农保基金债权共计5.32亿元，其中在全国性金融机构的债权为1.423亿元，地方金融机构的债权为3.9亿元。
【形势要点：南南之间的投资与贸易或许是2009年为数不多的亮点】
据阿根廷《民族报》1月30日报道，由中国、阿根廷和乌拉圭三方合资的奇瑞索马克公司计划在阿根廷北部的查科省投资兴建新的汽车组装厂，投资总额为4.5亿－5亿美元。全球金融危机对阿根廷汽车工业造成重创。本田等汽车厂商纷纷推迟在阿根廷的投资建厂计划。奇瑞索马克公司在市场环境不利的情况下推出大规模投资计划，引起各方高度关注。《民族报》援引查科省省长豪尔赫•卡皮塔尼奇的话说，查科省政府将认真研究这一投资计划。预计汽车厂全面投产后可为当地创造2000个就业岗位。据悉，整个投资计划分4年进行，年产量预计将达到10万辆，其中大部分将出口到巴西。奇瑞索马克汽车组装厂项目由中国、阿根廷和乌拉圭三方共同投资1200万美元在乌拉圭兴建，于2008年3月实现量产，年产能为2万辆。同年7月，奇瑞索马克公司在乌拉圭组装的瑞虎汽车进入阿根廷市场。在我们看来，奇瑞这一逆势扩张的举动多少意味着在全球经济黯淡的2009年，南南之间的投资与贸易或许是为数不多的亮点之一。再以贸易为例，数据显示，2008年1－12月份累计中巴商品贸易额为484.976亿美元，比2007年大幅增长63.2%，其中中方出口187.50亿美元，比2007年的113.72亿美元增长64.9%；进口297.47亿美元，比2007年的183.33亿美元增长62.2%。
据阿根廷《民族报》1月30日报道，由中国、阿根廷和乌拉圭三方合资的奇瑞索马克公司计划在阿根廷北部的查科省投资兴建新的汽车组装厂，投资总额为4.5亿－5亿美元。全球金融危机对阿根廷汽车工业造成重创。本田等汽车厂商纷纷推迟在阿根廷的投资建厂计划。奇瑞索马克公司在市场环境不利的情况下推出大规模投资计划，引起各方高度关注。《民族报》援引查科省省长豪尔赫•卡皮塔尼奇的话说，查科省政府将认真研究这一投资计划。预计汽车厂全面投产后可为当地创造2000个就业岗位。据悉，整个投资计划分4年进行，年产量预计将达到10万辆，其中大部分将出口到巴西。奇瑞索马克汽车组装厂项目由中国、阿根廷和乌拉圭三方共同投资1200万美元在乌拉圭兴建，于2008年3月实现量产，年产能为2万辆。同年7月，奇瑞索马克公司在乌拉圭组装的瑞虎汽车进入阿根廷市场。在我们看来，奇瑞这一逆势扩张的举动多少意味着在全球经济黯淡的2009年，南南之间的投资与贸易或许是为数不多的亮点之一。再以贸易为例，数据显示，2008年1－12月份累计中巴商品贸易额为484.976亿美元，比2007年大幅增长63.2%，其中中方出口187.50亿美元，比2007年的113.72亿美元增长64.9%；进口297.47亿美元，比2007年的183.33亿美元增长62.2%。
【形势要点：假如未来美元崩溃】中国城市金融圈人脉社区-打造中国最具地域性特色最具互动影响力的金融行业城市社区( |* i' M0 c; D* {! W9 V8 K
1929年之前，英镑担任今天美元的角色，是全球信用体系的核心。但1929年始自美国的经济危机迅速在全球蔓延，经济危机在1930年初蔓延到英国，工农商业的萎缩直接导致英国1932年失业率上升到25.5%。经济危机还使英国对外贸易进一步萎缩，贸易逆差从1930年的3.9亿英镑增加到1931年的4.1亿英镑，与此同时投资利润回流却从4.1亿英镑减至3亿英镑，也就是说1931年英国第一次出现国际收支逆差，英镑地位的稳定性也因此受到猛烈震荡。1931年初开始，黄金从英国滚滚外流，前3个月净外流黄金达700万英镑，7－9月更达到3400万英镑，英国银行的黄金储备急剧下降，远远难抵在伦敦的外国资产。英镑与黄金的挂钩关系正在经受着严峻的考验。储备英镑的外国央行询问英格兰银行，是否在考虑改变其英镑汇率挂钩黄金的立场，而英国的回答当然是无意放弃英镑与黄金的联系。然而经济危机的打击已经让英国别无出路。1931年9月20日，英国正式宣布废除英镑金本位，并将英镑贬值30%，以改善其商品在世界市场的竞争力，从而改善对外贸易，从而作为克服经济危机的主要措施之一。然而当英镑贬值不可避免地发生时，许多外国央行损失惨重，并被斥责为对外汇储备处置不当，有多家央行负责人被解除职务。其时荷兰央行行长杰拉德威瑟林引咎辞职，英镑崩溃给荷兰外汇储备带来的毁灭性打击最终使他自杀谢罪。如果未来美元崩溃，谁会自杀呢？
1929年之前，英镑担任今天美元的角色，是全球信用体系的核心。但1929年始自美国的经济危机迅速在全球蔓延，经济危机在1930年初蔓延到英国，工农商业的萎缩直接导致英国1932年失业率上升到25.5%。经济危机还使英国对外贸易进一步萎缩，贸易逆差从1930年的3.9亿英镑增加到1931年的4.1亿英镑，与此同时投资利润回流却从4.1亿英镑减至3亿英镑，也就是说1931年英国第一次出现国际收支逆差，英镑地位的稳定性也因此受到猛烈震荡。1931年初开始，黄金从英国滚滚外流，前3个月净外流黄金达700万英镑，7－9月更达到3400万英镑，英国银行的黄金储备急剧下降，远远难抵在伦敦的外国资产。英镑与黄金的挂钩关系正在经受着严峻的考验。储备英镑的外国央行询问英格兰银行，是否在考虑改变其英镑汇率挂钩黄金的立场，而英国的回答当然是无意放弃英镑与黄金的联系。然而经济危机的打击已经让英国别无出路。1931年9月20日，英国正式宣布废除英镑金本位，并将英镑贬值30%，以改善其商品在世界市场的竞争力，从而改善对外贸易，从而作为克服经济危机的主要措施之一。然而当英镑贬值不可避免地发生时，许多外国央行损失惨重，并被斥责为对外汇储备处置不当，有多家央行负责人被解除职务。其时荷兰央行行长杰拉德威瑟林引咎辞职，英镑崩溃给荷兰外汇储备带来的毁灭性打击最终使他自杀谢罪。如果未来美元崩溃，谁会自杀呢？
【形势要点：全球银行家认为目前金融规则存在重大缺陷】www.brjr.com.cn- X: G( w) a' g
如何解决金融危机和改革金融体系是今年世界经济论坛年会的一个重要议题。出席年会的银行家们认为，目前的金融体系存在很多缺陷，正是这种缺陷导致了金融危机的发生，为此他们强烈呼吁彻底改革资本充足和公允价值会计等金融规则。英国汇丰银行董事长史蒂芬•格林表示，目前金融体系中的资本充足和公允价值会计这两大规则存在巨大缺陷，都需要进行根本性的改革。现行的规则只会鼓励银行多储备资本金，而不是放贷。根据巴塞尔协议的资本充足规则，银行和其他金融机构必须保持一定的资本充足率。公允价值会计规则用来判定那些市场无法定价的资产。在与会的银行家看来，这两大现行的规则与目前各国政府重建银行业的努力背道而驰。随着金融危机的发生和蔓延，美国、英国和欧元区等发达经济体的信贷市场日益紧缩，直接导致了众多企业破产和消费支出骤减，最终将实体经济拖入衰退深渊。美国和英国等国最近采取一系列激进的财政和货币措施，其根本目的就是要敦促银行增加放贷，从而让银行体系走上正常轨道。为进一步增加市场的货币供应量，这些国家的央行还采取了"量化宽松"的货币政策，收购企业证券。此外，与会的银行家们指出，商业银行应该大幅降低杠杆化程度，改善风险管理能力和改革激励机制，限制使用那些高风险的金融衍生品。他们认为，在经过这场金融危机后，银行有望改变经营模式，逐步减少投资银行业务而更加重视传统业务。
如何解决金融危机和改革金融体系是今年世界经济论坛年会的一个重要议题。出席年会的银行家们认为，目前的金融体系存在很多缺陷，正是这种缺陷导致了金融危机的发生，为此他们强烈呼吁彻底改革资本充足和公允价值会计等金融规则。英国汇丰银行董事长史蒂芬•格林表示，目前金融体系中的资本充足和公允价值会计这两大规则存在巨大缺陷，都需要进行根本性的改革。现行的规则只会鼓励银行多储备资本金，而不是放贷。根据巴塞尔协议的资本充足规则，银行和其他金融机构必须保持一定的资本充足率。公允价值会计规则用来判定那些市场无法定价的资产。在与会的银行家看来，这两大现行的规则与目前各国政府重建银行业的努力背道而驰。随着金融危机的发生和蔓延，美国、英国和欧元区等发达经济体的信贷市场日益紧缩，直接导致了众多企业破产和消费支出骤减，最终将实体经济拖入衰退深渊。美国和英国等国最近采取一系列激进的财政和货币措施，其根本目的就是要敦促银行增加放贷，从而让银行体系走上正常轨道。为进一步增加市场的货币供应量，这些国家的央行还采取了"量化宽松"的货币政策，收购企业证券。此外，与会的银行家们指出，商业银行应该大幅降低杠杆化程度，改善风险管理能力和改革激励机制，限制使用那些高风险的金融衍生品。他们认为，在经过这场金融危机后，银行有望改变经营模式，逐步减少投资银行业务而更加重视传统业务。
【市场：业内人士对黄金价格充满期待】
目前市场普遍预期，在美元势弱下，金价可望上扬。金价自2001年开始，已连升7年，去年金价遇着海啸，曾由每盎司1000美元以上，跌至750美元，但去年底反弹，最后更倒升3.7%至900美元水平。大福证券外汇及金业研究部董事黄耀明指出，2009年踏入零息年代，黄金仍会继续成为不少投资者最爱的"避险工具"，他预期3－5年内，金价可涨至1500美元水平。至于牛年走势，则会呈现"N"形走势。2008年恒指下跌逾半，相比金价走势，2008年金价更有所上升，可见黄金的投资价值依然存在。之前金价升到一个较高水平，主要是�场担心通胀问题，使很多人手持黄金抗通胀，时移势易，各类投资产品都面临风险，连现金也不断贬值的年代，手持黄金则有避险作用。他续称，现时大部分投资者认为，股�深受金融海啸的影响，需要一段长时间整固，加上金融业各大小事件，令信用系统的问题浮现，投资者遂转投黄金的怀抱，令黄金的价格得以反弹。换言之，今年金价走势波动，但他有信心在3－5年内，黄金价格升至1500美元水平。
目前市场普遍预期，在美元势弱下，金价可望上扬。金价自2001年开始，已连升7年，去年金价遇着海啸，曾由每盎司1000美元以上，跌至750美元，但去年底反弹，最后更倒升3.7%至900美元水平。大福证券外汇及金业研究部董事黄耀明指出，2009年踏入零息年代，黄金仍会继续成为不少投资者最爱的"避险工具"，他预期3－5年内，金价可涨至1500美元水平。至于牛年走势，则会呈现"N"形走势。2008年恒指下跌逾半，相比金价走势，2008年金价更有所上升，可见黄金的投资价值依然存在。之前金价升到一个较高水平，主要是�场担心通胀问题，使很多人手持黄金抗通胀，时移势易，各类投资产品都面临风险，连现金也不断贬值的年代，手持黄金则有避险作用。他续称，现时大部分投资者认为，股�深受金融海啸的影响，需要一段长时间整固，加上金融业各大小事件，令信用系统的问题浮现，投资者遂转投黄金的怀抱，令黄金的价格得以反弹。换言之，今年金价走势波动，但他有信心在3－5年内，黄金价格升至1500美元水平。
【形势要点：西方商业银行会把橄榄枝伸向新兴市场国家吗？】
据美国彭博新闻社莫斯科报道，一名参与此事的银行家1月27日说，俄罗斯国有石油巨头俄罗斯石油公司（ROSNEFT）已同意从西方银行借款13.5亿美元来资助本公司的油气作业。由于这笔交易属于秘密而要求匿名的银行家说，总部设在莫斯科的俄罗斯石油公司将为这笔为期15个月的贷款每年支付高出伦敦同业拆放利率（LIBOR）1.8个百分点的利息。这笔债务得到了俄罗斯石油公司出口合同的支持，而俄罗斯石油公司极有可能提早偿还借款。总部在莫斯科的MDM银行的一名固定收入分析专家加尔金说，这是一笔非常好的交易，但是，任何人都不应过高估计它的重要性，因为它仍然是一个相对短期的借款行为。据加尔金所说，由于俄罗斯的各石油公司寻求在2009年筹集大约1000亿美元的债务，因此，俄罗斯石油公司的这笔贷款是国际银行今年向俄罗斯借用人安排的第一笔贷款。在我们看来，经历几个月发行特别股向投资人集资、接受美国政府纾困资金援助后，多数大型金融机构都已经达到规定的资本适足率。开始逐渐受到银行间流动性"水浸"困扰的银行会向发展中国家伸出橄榄枝吗？当然这在更大程度上来源于银行对新兴市场经济前景的判断，至少从目前来看，在欧美发达市场，大型金融机构依然惜贷成风。数据显示，2008年9月到11月银行对大企业提供的新增贷款萎缩了37%。
据美国彭博新闻社莫斯科报道，一名参与此事的银行家1月27日说，俄罗斯国有石油巨头俄罗斯石油公司（ROSNEFT）已同意从西方银行借款13.5亿美元来资助本公司的油气作业。由于这笔交易属于秘密而要求匿名的银行家说，总部设在莫斯科的俄罗斯石油公司将为这笔为期15个月的贷款每年支付高出伦敦同业拆放利率（LIBOR）1.8个百分点的利息。这笔债务得到了俄罗斯石油公司出口合同的支持，而俄罗斯石油公司极有可能提早偿还借款。总部在莫斯科的MDM银行的一名固定收入分析专家加尔金说，这是一笔非常好的交易，但是，任何人都不应过高估计它的重要性，因为它仍然是一个相对短期的借款行为。据加尔金所说，由于俄罗斯的各石油公司寻求在2009年筹集大约1000亿美元的债务，因此，俄罗斯石油公司的这笔贷款是国际银行今年向俄罗斯借用人安排的第一笔贷款。在我们看来，经历几个月发行特别股向投资人集资、接受美国政府纾困资金援助后，多数大型金融机构都已经达到规定的资本适足率。开始逐渐受到银行间流动性"水浸"困扰的银行会向发展中国家伸出橄榄枝吗？当然这在更大程度上来源于银行对新兴市场经济前景的判断，至少从目前来看，在欧美发达市场，大型金融机构依然惜贷成风。数据显示，2008年9月到11月银行对大企业提供的新增贷款萎缩了37%。
【形势要点：金融危机可能引发全球性社会动荡现象】www.brjr.com.cn' s. o/ T% b; X! V5 f$ I, S% U; ~
俄罗斯首都莫斯科和远东城市符拉迪沃斯托克1月31日爆发大规模示威活动，数千人参加游行，因全球金融危机令人们陷入困境。而执政党——统一俄罗斯党也召集了数千人游行，支持政府对抗经济危机的措施。许大城市发生街头游行活动，规模空前。虽然抗议者人数有限，不过克里姆林宫对于公众批评其政策非常敏感。在太平洋港口城市符拉迪沃斯托克，俄共党召集约2000人举行和平示威，有的示威者打着"克里姆林宫，我们反对你"的标语，此次游行未获批准，警方严密监视。上月符拉迪沃斯托克曾爆发针对二手车进口税的抗议活动，防暴警察逮捕了100人，凸显政府对公众不满情绪非常敏感。从俄罗斯的示威游行，到法国200万人的大罢工，再到英国现在排外浪潮，如果我们巡视一下中国失业回乡的农民工潮流，可以说全球金融危机可能引发一连串的社会动荡事件。
俄罗斯首都莫斯科和远东城市符拉迪沃斯托克1月31日爆发大规模示威活动，数千人参加游行，因全球金融危机令人们陷入困境。而执政党——统一俄罗斯党也召集了数千人游行，支持政府对抗经济危机的措施。许大城市发生街头游行活动，规模空前。虽然抗议者人数有限，不过克里姆林宫对于公众批评其政策非常敏感。在太平洋港口城市符拉迪沃斯托克，俄共党召集约2000人举行和平示威，有的示威者打着"克里姆林宫，我们反对你"的标语，此次游行未获批准，警方严密监视。上月符拉迪沃斯托克曾爆发针对二手车进口税的抗议活动，防暴警察逮捕了100人，凸显政府对公众不满情绪非常敏感。从俄罗斯的示威游行，到法国200万人的大罢工，再到英国现在排外浪潮，如果我们巡视一下中国失业回乡的农民工潮流，可以说全球金融危机可能引发一连串的社会动荡事件。
【形势要点：英国缘何如此脆弱？】 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛8 {$ j' U) } ?6 O3 z- r( |4 a
因成功预测美国金融危机而名扬全球的美国纽约大学经济学教授鲁里埃尔-鲁比尼29日在《福布斯》撰文警告说："若英国不能正确应对庞大的对外负债和外汇流动性危机，则很可能步上冰岛的后尘。"美国外交专刊《外交政策》28日选定了最有可能步上冰岛后尘的国家，其中，英国成了在发达国家中唯一入选的国家。因全球金融危机，"资本主义的鼻祖"英国正丢失脸面。英国之所以如此脆弱，跟其国内的产业结构过度依赖金融业和房地产业息息相关。英国的金融部门占GDP的9.4%，与此相关的会计和咨询等专门服务业则占GDP的3.6%，英国楼价在过去十年内，增幅大幅超过美国。从1997年开始，英国楼市逐步爬升，至2002年楼价增长了80%，但增幅仍然未止，至2007年秋竟比十年前高出1.4倍。同期的美国，楼价增幅则不足一倍。爬得愈高，跌得愈痛，英国将要面对的楼市爆破不难想象。2008年，英国房屋收回的数量与同期相比，上升幅度高达100%。平均每十分钟就有一户家庭面临着房屋被收回的困境。与此相反，制造业在GDP所占比例却从1997年的20.3%下降到2007年的12.6%。这一经济结构使英国经济在全球金融危机的影响下只能变得不堪一击。
因成功预测美国金融危机而名扬全球的美国纽约大学经济学教授鲁里埃尔-鲁比尼29日在《福布斯》撰文警告说："若英国不能正确应对庞大的对外负债和外汇流动性危机，则很可能步上冰岛的后尘。"美国外交专刊《外交政策》28日选定了最有可能步上冰岛后尘的国家，其中，英国成了在发达国家中唯一入选的国家。因全球金融危机，"资本主义的鼻祖"英国正丢失脸面。英国之所以如此脆弱，跟其国内的产业结构过度依赖金融业和房地产业息息相关。英国的金融部门占GDP的9.4%，与此相关的会计和咨询等专门服务业则占GDP的3.6%，英国楼价在过去十年内，增幅大幅超过美国。从1997年开始，英国楼市逐步爬升，至2002年楼价增长了80%，但增幅仍然未止，至2007年秋竟比十年前高出1.4倍。同期的美国，楼价增幅则不足一倍。爬得愈高，跌得愈痛，英国将要面对的楼市爆破不难想象。2008年，英国房屋收回的数量与同期相比，上升幅度高达100%。平均每十分钟就有一户家庭面临着房屋被收回的困境。与此相反，制造业在GDP所占比例却从1997年的20.3%下降到2007年的12.6%。这一经济结构使英国经济在全球金融危机的影响下只能变得不堪一击。
【形势要点：全球兴起信贷保护主义】
除了贸易保护主义，世界亦面对新一类保护主义崛起——"信贷保护主义"。接受了政府援助的银行必须加强向国内贷款，令全球资金跨国流动的程度减弱，其影响不亚于贸易保护主义。这种新式保护主义有不同称呼，《纽约时报》首席金融记者诺里斯称之为"信贷保护主义"，环球投资顾问公司Independent Strategy总裁罗奇称之为"资金保护主义"，英国首相布朗则将之名为"金融重商主义"（financial mercantilism）。称呼不同，但所指的是同一样情况，就是欧美政府援助甚至国有化银行后，要求银行将大部分贷款都贷给本国的企业和消费者，把其他国家的公司据之门外。南非财长曼纽尔埋怨，大国在国际信贷市场只为自己张罗资金，不愿与新兴经济体分享。布朗近期在达沃斯世界经济论坛警告，这将导致全球化倒退，贸易及跨国活动减少，贸易保护主义将随之而来，不但加剧全球经济衰退，而且对所有人、包括穷人都不会有益。罗奇在《金融时报》撰文警告，信贷保护主义的杀伤力比贸易保护主义更大，因为限制贸易只针对特定货品，但限制资金流动则影响所有全球化下的经济活动，而且由政府而非市场决定资金的流向，将令资金分配不有效，导致所有经济体的生产力下降。
除了贸易保护主义，世界亦面对新一类保护主义崛起——"信贷保护主义"。接受了政府援助的银行必须加强向国内贷款，令全球资金跨国流动的程度减弱，其影响不亚于贸易保护主义。这种新式保护主义有不同称呼，《纽约时报》首席金融记者诺里斯称之为"信贷保护主义"，环球投资顾问公司Independent Strategy总裁罗奇称之为"资金保护主义"，英国首相布朗则将之名为"金融重商主义"（financial mercantilism）。称呼不同，但所指的是同一样情况，就是欧美政府援助甚至国有化银行后，要求银行将大部分贷款都贷给本国的企业和消费者，把其他国家的公司据之门外。南非财长曼纽尔埋怨，大国在国际信贷市场只为自己张罗资金，不愿与新兴经济体分享。布朗近期在达沃斯世界经济论坛警告，这将导致全球化倒退，贸易及跨国活动减少，贸易保护主义将随之而来，不但加剧全球经济衰退，而且对所有人、包括穷人都不会有益。罗奇在《金融时报》撰文警告，信贷保护主义的杀伤力比贸易保护主义更大，因为限制贸易只针对特定货品，但限制资金流动则影响所有全球化下的经济活动，而且由政府而非市场决定资金的流向，将令资金分配不有效，导致所有经济体的生产力下降。
【形势要点：黑社会成为经济危机的最大赢家】博瑞金融论坛4 S( f2 P l7 N6 {, o
经济衰退狂潮吞噬各行各业，意大利黑帮却财源滚滚，去年的不法所得激增40%，使"犯罪"成为该国规模第一大的产业。据意大利独立智库Eurispes与民间反勒索协会SOS Impresa的年度报告，该国黑帮2008年共赚进1300亿欧元，比2007年的900亿欧元大幅成长四成。其中，毒品走私占收入最大宗，达590亿欧元；贩售武器则为这帮恶徒带来58亿欧元进账。黑手党写实小说《蛾摩拉》（Gomorra）作者萨维亚诺（Roberto Saviano）点出黑帮势力逆势蓬勃发展的主因，他说："在经济危机时期，人们警戒心较松懈，研究也显示，犯罪市场从不受危机影响。我认为这波经济灾难对犯罪组织极为有利。"随着经济陷入1975年以来最严重的大萧条，银行放款意愿低落，民众不得不咬紧牙根偿还贷款与维持家计。犯罪专家维塔格里亚诺说，民众走投无路时，高利贷生意反而欣欣向荣，"国内情势令人担忧，黑帮却欢欣鼓舞"。Eurispes估计，组织犯罪集团每年借由向企业收保护费放高利贷与其他各类勒索等不法勾当吸金920亿欧元，约占GDP的6%。
经济衰退狂潮吞噬各行各业，意大利黑帮却财源滚滚，去年的不法所得激增40%，使"犯罪"成为该国规模第一大的产业。据意大利独立智库Eurispes与民间反勒索协会SOS Impresa的年度报告，该国黑帮2008年共赚进1300亿欧元，比2007年的900亿欧元大幅成长四成。其中，毒品走私占收入最大宗，达590亿欧元；贩售武器则为这帮恶徒带来58亿欧元进账。黑手党写实小说《蛾摩拉》（Gomorra）作者萨维亚诺（Roberto Saviano）点出黑帮势力逆势蓬勃发展的主因，他说："在经济危机时期，人们警戒心较松懈，研究也显示，犯罪市场从不受危机影响。我认为这波经济灾难对犯罪组织极为有利。"随着经济陷入1975年以来最严重的大萧条，银行放款意愿低落，民众不得不咬紧牙根偿还贷款与维持家计。犯罪专家维塔格里亚诺说，民众走投无路时，高利贷生意反而欣欣向荣，"国内情势令人担忧，黑帮却欢欣鼓舞"。Eurispes估计，组织犯罪集团每年借由向企业收保护费放高利贷与其他各类勒索等不法勾当吸金920亿欧元，约占GDP的6%。
博文
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