【在非资源领域，中国企业还不具备大举出海并购的能力】
金融海啸和经济危机的持续，对国家经济来说往往意味着一场灾难，而对于企业来说，则是挑战与机遇并存。在这场危机中，我们既看到了倒闭的雷曼兄弟和在危机中挣扎的通用汽车，也看到了用低价大举攻占市场份额的沃尔玛和大肆收购的美国银行……
而对于有实力的中国企业来说，经济危机则更是给他们带来了加快企业实现国际化的良好机遇。这是因为，持续的"去杠杆化"过程让全球企业都面临严重的流动性短缺，已危及很多企业的生存，企业迫切希望通过多种渠道融资——债券、股权以及出售资产等多种融资途径。从全球范围看，无论是资源、粮食等大宗商品，还是上市公司股权，都出现了罕见的大跌。因而，我们看到在经济危机继续深化的时候，无论是中铝对力拓的大手笔投资，还是五矿对全球第二大锌矿开采商Oz Minerals的全盘收购，都表明中国企业出海收购的大趋势已经形成。不过，在这个时候，一些异常冷静的声音也应该引起企业的关注。
日前，中国国际化战略的标杆式企业——海尔（Haier）的首席执行官张瑞敏称，已把海外收购放到了次要位置，并寻求从制造型企业转型为营销型企业。张瑞敏表示，该公司旨在脱手大部分生产业务，"我们的战略将是进行越来越多的外包"，以便使该公司能够专注于自身产品的开发与营销。, t7 N* ?) b8 T" X0 q, H
可以说，海尔是中国"走出去"进程中颇有代表性意义的一个企业。早在1999年，海尔便在美国南卡州设立了规模巨大的家电工厂；在2005年，海尔对美泰（Maytag）发起收购，但未能成功；在去年金融危机持续之时，海尔也曾考虑收购通用电气（GE）的家电部门。对于一个原来中国最积极推进海外并购的、"走出去"思维浓厚的企业来讲，这么一个大好时机下却提出要弱化海外收购的重要性，其背后的深层原因颇值得玩味。
对此，张瑞敏的解释是，"我们仍缺乏'在跨国兼并之后'整合两种不同文化的能力"，"迄今为止，鲜有亚洲大型公司进行了成功兼并的例子。"言外之意，对于企业经营中智力因素占据颇为重要位置的行业，并购所带来的文化整合要求远远超出了目前中国企业的管理能力。虽然经济危机为中国企业出海收购提供了较低的价格，但价格仅仅是并购决策考虑中的一个因素，尚且还不是最重要的因素，对于多数行业来讲，跨文化整合是目前阶段中国企业仍难以逾越的鸿沟。
截至目前，已有多起不成功的中国企业海外并购案例，表明了企业在跨文化整合上所付出的沉重代价究竟有多大。从此前的TCL收购汤姆逊的彩电、DVD业务和阿尔卡特的手机业务，到联想收购IBM的PC业务，再到近期上汽控股双龙汽车的事件，其结局大致相同：对企业并购后困难估量的不足，让那些原来雄心勃勃的中国企业陷入了困境。在金融领域，中国走出去投资的教训则更为惨重——中投之于黑石已被证明是在泡沫最高位时接盘，平安投资富通已是将血本无归，而中信证券在去年3月份也差一点被贝尔斯登拖下水。
客观的说，当前中国企业所处的发展阶段，决定了绝大多数的中国企业并不具备跨文化整合的能力，也没有那么高的管理水平。也正是因为如此，张瑞敏的上述这番话才是大实话。那么，中国企业适合什么方式的"走出去"呢？在我们看来，那是些对管理要求不太高的并购领域，集中在"傻、大、笨、粗"的行业，如石油、矿产、基建等；另一种投资就是做财务投资，不需要控股，也不要管理被并购企业。这正是此前安邦多次提倡中国应加大力度收购战略性资产的一个重要原因。对于打算"走出去"的企业来说，采取什么样的策略至关重要。
最终分析结论（Final Analysis Conclusion）： - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛. G, ^" @- Y7 i p! J
毫无疑问，经济危机让全球诸多资产的低价格看起来都非常诱人，这也为有实力的中国企业"走出去"提供了一个很好的机会。但企业家们也应该静下来想一想，虽然目前能够买到比较便宜的资产，但自己的企业是否有能力将这些资产管理好，能否有效进行跨文化整合？在我们看来，在目前阶段，除去那些基础性资源行业，大多数中国企业在出海并购方面并不具备足够的管理能力和整合能力。
金融海啸和经济危机的持续，对国家经济来说往往意味着一场灾难，而对于企业来说，则是挑战与机遇并存。在这场危机中，我们既看到了倒闭的雷曼兄弟和在危机中挣扎的通用汽车，也看到了用低价大举攻占市场份额的沃尔玛和大肆收购的美国银行……
而对于有实力的中国企业来说，经济危机则更是给他们带来了加快企业实现国际化的良好机遇。这是因为，持续的"去杠杆化"过程让全球企业都面临严重的流动性短缺，已危及很多企业的生存，企业迫切希望通过多种渠道融资——债券、股权以及出售资产等多种融资途径。从全球范围看，无论是资源、粮食等大宗商品，还是上市公司股权，都出现了罕见的大跌。因而，我们看到在经济危机继续深化的时候，无论是中铝对力拓的大手笔投资，还是五矿对全球第二大锌矿开采商Oz Minerals的全盘收购，都表明中国企业出海收购的大趋势已经形成。不过，在这个时候，一些异常冷静的声音也应该引起企业的关注。
日前，中国国际化战略的标杆式企业——海尔（Haier）的首席执行官张瑞敏称，已把海外收购放到了次要位置，并寻求从制造型企业转型为营销型企业。张瑞敏表示，该公司旨在脱手大部分生产业务，"我们的战略将是进行越来越多的外包"，以便使该公司能够专注于自身产品的开发与营销。, t7 N* ?) b8 T" X0 q, H
可以说，海尔是中国"走出去"进程中颇有代表性意义的一个企业。早在1999年，海尔便在美国南卡州设立了规模巨大的家电工厂；在2005年，海尔对美泰（Maytag）发起收购，但未能成功；在去年金融危机持续之时，海尔也曾考虑收购通用电气（GE）的家电部门。对于一个原来中国最积极推进海外并购的、"走出去"思维浓厚的企业来讲，这么一个大好时机下却提出要弱化海外收购的重要性，其背后的深层原因颇值得玩味。
对此，张瑞敏的解释是，"我们仍缺乏'在跨国兼并之后'整合两种不同文化的能力"，"迄今为止，鲜有亚洲大型公司进行了成功兼并的例子。"言外之意，对于企业经营中智力因素占据颇为重要位置的行业，并购所带来的文化整合要求远远超出了目前中国企业的管理能力。虽然经济危机为中国企业出海收购提供了较低的价格，但价格仅仅是并购决策考虑中的一个因素，尚且还不是最重要的因素，对于多数行业来讲，跨文化整合是目前阶段中国企业仍难以逾越的鸿沟。
截至目前，已有多起不成功的中国企业海外并购案例，表明了企业在跨文化整合上所付出的沉重代价究竟有多大。从此前的TCL收购汤姆逊的彩电、DVD业务和阿尔卡特的手机业务，到联想收购IBM的PC业务，再到近期上汽控股双龙汽车的事件，其结局大致相同：对企业并购后困难估量的不足，让那些原来雄心勃勃的中国企业陷入了困境。在金融领域，中国走出去投资的教训则更为惨重——中投之于黑石已被证明是在泡沫最高位时接盘，平安投资富通已是将血本无归，而中信证券在去年3月份也差一点被贝尔斯登拖下水。
客观的说，当前中国企业所处的发展阶段，决定了绝大多数的中国企业并不具备跨文化整合的能力，也没有那么高的管理水平。也正是因为如此，张瑞敏的上述这番话才是大实话。那么，中国企业适合什么方式的"走出去"呢？在我们看来，那是些对管理要求不太高的并购领域，集中在"傻、大、笨、粗"的行业，如石油、矿产、基建等；另一种投资就是做财务投资，不需要控股，也不要管理被并购企业。这正是此前安邦多次提倡中国应加大力度收购战略性资产的一个重要原因。对于打算"走出去"的企业来说，采取什么样的策略至关重要。
最终分析结论（Final Analysis Conclusion）： - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛. G, ^" @- Y7 i p! J
毫无疑问，经济危机让全球诸多资产的低价格看起来都非常诱人，这也为有实力的中国企业"走出去"提供了一个很好的机会。但企业家们也应该静下来想一想，虽然目前能够买到比较便宜的资产，但自己的企业是否有能力将这些资产管理好，能否有效进行跨文化整合？在我们看来，在目前阶段，除去那些基础性资源行业，大多数中国企业在出海并购方面并不具备足够的管理能力和整合能力。
【政策：网络电视领域也要搞出一个CCTV】
现在，基于互联网的内容服务是风起云涌，各种视频网和网络电影频道如雨后春笋，发展极快。不过，这些民间的网站很快就会遇到来自"国家队"的挑战，这个国家队就是央视网。广电总局网站消息称，按照中央领导同志关于建设国家网络电视台、抢占网络视频制高点的重要指示，央视网积极推进国家网络电视台筹备。从内容建设、技术规划、传播覆盖、人才队伍等方面，加强对国内外知名视频网站的调研工作的基础上，认真规划网络电视台筹建方案，确定国家网络电视台定位、建设总体目标以及分阶段实施步骤等。同时，加快推进全球镜像站点建设，启动网络视频分享平台建设。日前，央视网与央视市场调查研究公司合作，就国家网络电视台项目用户需求开展调研，以全面了解网民消费习惯及心理情况，更有针对性地研发节目内容和功能产品，满足用户需求。同时，央视网还将考虑与中国移动合作，在手机媒体上寻求发展。央视网打着国家队的旗号，大张旗鼓地想进军网络电视领域，看来是想在网络上也搞出一个CCTV来。
现在，基于互联网的内容服务是风起云涌，各种视频网和网络电影频道如雨后春笋，发展极快。不过，这些民间的网站很快就会遇到来自"国家队"的挑战，这个国家队就是央视网。广电总局网站消息称，按照中央领导同志关于建设国家网络电视台、抢占网络视频制高点的重要指示，央视网积极推进国家网络电视台筹备。从内容建设、技术规划、传播覆盖、人才队伍等方面，加强对国内外知名视频网站的调研工作的基础上，认真规划网络电视台筹建方案，确定国家网络电视台定位、建设总体目标以及分阶段实施步骤等。同时，加快推进全球镜像站点建设，启动网络视频分享平台建设。日前，央视网与央视市场调查研究公司合作，就国家网络电视台项目用户需求开展调研，以全面了解网民消费习惯及心理情况，更有针对性地研发节目内容和功能产品，满足用户需求。同时，央视网还将考虑与中国移动合作，在手机媒体上寻求发展。央视网打着国家队的旗号，大张旗鼓地想进军网络电视领域，看来是想在网络上也搞出一个CCTV来。
【形势要点：中委能源合作只是中国原油进口多元化的开始】
委内瑞拉总统查韦斯18日向到访的中国国家副主席习近平当面保证，委内瑞拉在未来200年都会向中国提供原油，而在未来三年，委内瑞拉向中国输出的原油更会较目前激增两倍。委内瑞拉是中国第四大石油供应国。去年委内瑞拉向中国供应原油1000万吨，目前每日输华原油逾33万桶，预期至2012年将增加到100万桶，增幅超过两倍。中委双方还计划合作建造四艘运油轮，并合资在中国建设三个炼油企业。据随同习近平访问拉美的企业界人士透露，中石油将与委内瑞拉国家石油公司签署原油贸易协议。委内瑞拉是世界上第五大石油出口国。美国是委内瑞拉原油的第一大进口国。在2007年初，查韦斯也曾向尼加拉瓜表示，将向该国供油200年不变。日本产经新闻的分析指出，查韦斯强调将加大对中国输出石油，目的是摆脱对美国的经济依赖。而对于中国来说，加大与委内瑞拉等非主要供油国的合作以实现原油进口渠道多元化的过程才刚刚开始。
委内瑞拉总统查韦斯18日向到访的中国国家副主席习近平当面保证，委内瑞拉在未来200年都会向中国提供原油，而在未来三年，委内瑞拉向中国输出的原油更会较目前激增两倍。委内瑞拉是中国第四大石油供应国。去年委内瑞拉向中国供应原油1000万吨，目前每日输华原油逾33万桶，预期至2012年将增加到100万桶，增幅超过两倍。中委双方还计划合作建造四艘运油轮，并合资在中国建设三个炼油企业。据随同习近平访问拉美的企业界人士透露，中石油将与委内瑞拉国家石油公司签署原油贸易协议。委内瑞拉是世界上第五大石油出口国。美国是委内瑞拉原油的第一大进口国。在2007年初，查韦斯也曾向尼加拉瓜表示，将向该国供油200年不变。日本产经新闻的分析指出，查韦斯强调将加大对中国输出石油，目的是摆脱对美国的经济依赖。而对于中国来说，加大与委内瑞拉等非主要供油国的合作以实现原油进口渠道多元化的过程才刚刚开始。
【市场：经适房对商品房市场的冲击如何？今年看上海】
开春之后，上海新一年的400万经济适用房建设任务已经铺展开来。上海市规划和国土资源管理局的最新消息称，目前项目的选址工作已全面展开，进入选择范围的包括闸北彭浦地区、虹口江湾地区、普陀长征地区等涉及9个行政区，18个片区。这是上海建设经济适用房的第二个年头，从2008－2012年，上海计划每年开建400万平方米经适房，五年建设2000万平方米。2009年上海将为经济适用房建设投入230个亿。在国际金融危机之下，上海楼市走向调整阶段之际，众多上海地产商都在紧张关注着经济适用房的进程。显然，和中低收入人群一样，经济适用房的推进情况，同样关乎到上海地产商的未来。最新的《上海市2009年住房建设计划》显示，2009年上海新开工住房面积约1800万平方米。计划竣工住房面积2200万平方米，新建经适房约占新开工住房面积的22%。而位于外环线附近的商品住房，基本都是2006年、2007年时以高价拿下的地块，同时面临着"70/90"约束（70%的面积要建设90平方米以下商品房），和附近的经适房地段雷同、类型雷同。价格是其一倍以上，无法与经适房竞争。对于开发商们来说，如果这个推论成立，无疑是一个不小的冲击。
开春之后，上海新一年的400万经济适用房建设任务已经铺展开来。上海市规划和国土资源管理局的最新消息称，目前项目的选址工作已全面展开，进入选择范围的包括闸北彭浦地区、虹口江湾地区、普陀长征地区等涉及9个行政区，18个片区。这是上海建设经济适用房的第二个年头，从2008－2012年，上海计划每年开建400万平方米经适房，五年建设2000万平方米。2009年上海将为经济适用房建设投入230个亿。在国际金融危机之下，上海楼市走向调整阶段之际，众多上海地产商都在紧张关注着经济适用房的进程。显然，和中低收入人群一样，经济适用房的推进情况，同样关乎到上海地产商的未来。最新的《上海市2009年住房建设计划》显示，2009年上海新开工住房面积约1800万平方米。计划竣工住房面积2200万平方米，新建经适房约占新开工住房面积的22%。而位于外环线附近的商品住房，基本都是2006年、2007年时以高价拿下的地块，同时面临着"70/90"约束（70%的面积要建设90平方米以下商品房），和附近的经适房地段雷同、类型雷同。价格是其一倍以上，无法与经适房竞争。对于开发商们来说，如果这个推论成立，无疑是一个不小的冲击。
【形势要点：1月原油进口大降凸显中国能源战略的尴尬】
海关总署18日公布的1月份外贸情况显示，2009年1月份我国进口原油1282万吨，同比下降8%，创15个月新低。这一数字不仅比去年全年的平均月进口量低了209万吨，相较去年12月进口量环比也大幅下降了约11%。此外，进口原油的均价为302.3美元/吨，同比下降53.3%。1月以来国际油价持续下挫，2月17日纽约原油期货价格已跌至34.93美元/桶，但我国原油进口量不升反降。清华大学国情研究中心能源与气候项目主任管清友认为，原油进口下降可能是国内原油储备库建设未跟上。除此之外，我们认为1月中国经济形势继续低迷造成的需求大幅萎缩也是原油进口大降的重要原因。在去年7月前油价疯狂上涨的时候，中国的原油进口迭创新高，进口成本不断加大。可在国际油价降至接近5年低点的时候，中国进口却不再增加，而是高度"顺周期"地下滑，这不能不说是极大的遗憾。其实，现在应该做的，一是要迅速、大规模地增加原油储备设施的建设，将其提到国家战略的高度上来；二是要开放能源市场，让大量被排斥在门槛之外的民间资本参与到国家原油储备体系的建设中来。
海关总署18日公布的1月份外贸情况显示，2009年1月份我国进口原油1282万吨，同比下降8%，创15个月新低。这一数字不仅比去年全年的平均月进口量低了209万吨，相较去年12月进口量环比也大幅下降了约11%。此外，进口原油的均价为302.3美元/吨，同比下降53.3%。1月以来国际油价持续下挫，2月17日纽约原油期货价格已跌至34.93美元/桶，但我国原油进口量不升反降。清华大学国情研究中心能源与气候项目主任管清友认为，原油进口下降可能是国内原油储备库建设未跟上。除此之外，我们认为1月中国经济形势继续低迷造成的需求大幅萎缩也是原油进口大降的重要原因。在去年7月前油价疯狂上涨的时候，中国的原油进口迭创新高，进口成本不断加大。可在国际油价降至接近5年低点的时候，中国进口却不再增加，而是高度"顺周期"地下滑，这不能不说是极大的遗憾。其实，现在应该做的，一是要迅速、大规模地增加原油储备设施的建设，将其提到国家战略的高度上来；二是要开放能源市场，让大量被排斥在门槛之外的民间资本参与到国家原油储备体系的建设中来。
【形势要点：中国阶段性通缩似乎有企稳迹象】
中国央行周三（18日）发布的数据显示，今年1月份，中国企业商品价格止住连续5个月以来的下降颓势，环比数据出现持平。但此间分析人士指出，企业商品价格是否就此迎来转暖"拐点"还尚难确认。由中国央行发布的企业商品价格指数，是反映企业间集中交易的投资品和消费品价格变动水平的指标，也是CPI的先行指标之一。去年8－12月，中国企业商品价格连续5个月出现环比负增长，显示步步迫近的通缩压力不容小觑。央行周三（18日）发布的1月最新数据显示，企业商品价格环比持平，同比下降4.2%。按商品基本分类看，农产品价格和矿产品价格分别出现了1.6%和1.3%的环比增长。从趋势上看，阶段性通缩似乎有结束的迹象。
中国央行周三（18日）发布的数据显示，今年1月份，中国企业商品价格止住连续5个月以来的下降颓势，环比数据出现持平。但此间分析人士指出，企业商品价格是否就此迎来转暖"拐点"还尚难确认。由中国央行发布的企业商品价格指数，是反映企业间集中交易的投资品和消费品价格变动水平的指标，也是CPI的先行指标之一。去年8－12月，中国企业商品价格连续5个月出现环比负增长，显示步步迫近的通缩压力不容小觑。央行周三（18日）发布的1月最新数据显示，企业商品价格环比持平，同比下降4.2%。按商品基本分类看，农产品价格和矿产品价格分别出现了1.6%和1.3%的环比增长。从趋势上看，阶段性通缩似乎有结束的迹象。
【形势要点：煤企让步结束电煤艰苦谈判】博瑞金融论坛( \$ U8 u, K% V3 i+ t
接到神华集团同意将此前540元/吨的2009年电煤合同报价降低50元/吨的消息时，一家参与合同煤价谈判的电力公司燃料部负责人突然一下子觉得"神清气爽"。他说，"目前还只是口头报价，尽管五大发电公司目前还没表态，但我想这个价格大家可能会接受。"上述电力公司燃料部负责人表示，"尽管这个价格老机组可能还要亏一点，但新机组要好一些，今年经济形势不好，我们的要求只要不再亏就可以了。"河北一家发电公司的负责人表示："现在是煤炭企业顶不住了，因为电厂开工不足，比如我们有四台机组，已经停了两台。而且现在电厂的存煤还在20天以上，已经有很多煤炭企业找上门来，要求先签量，以后再结算，一些煤炭企业甚至连预付金也不提了，这样电力企业就占据了主动。"据他所知，现在全国大部分的电厂都是这种情况。此前，申银万国发布报告称，煤矿限产可能延续至3月份，但限产力度将逐渐放松；同时，全球需求弱化环境中，进口替代对国内市场的冲击也不容忽视。未来煤炭市场将在供需重新平衡中寻找新的量价均衡点，煤炭价格向下调整的风险没有消除。上周，秦皇岛电煤价格下跌10%。同样的现象也出现在了广州港，堆放在广州港新沙码头发热量5500大卡的山西优混报价为680元/吨，去年深圳能源集团的合同标准煤价794元/吨，而17日到港发热量5400大卡的印尼煤报价只有520元/吨，比国内电煤便宜160元/吨。
接到神华集团同意将此前540元/吨的2009年电煤合同报价降低50元/吨的消息时，一家参与合同煤价谈判的电力公司燃料部负责人突然一下子觉得"神清气爽"。他说，"目前还只是口头报价，尽管五大发电公司目前还没表态，但我想这个价格大家可能会接受。"上述电力公司燃料部负责人表示，"尽管这个价格老机组可能还要亏一点，但新机组要好一些，今年经济形势不好，我们的要求只要不再亏就可以了。"河北一家发电公司的负责人表示："现在是煤炭企业顶不住了，因为电厂开工不足，比如我们有四台机组，已经停了两台。而且现在电厂的存煤还在20天以上，已经有很多煤炭企业找上门来，要求先签量，以后再结算，一些煤炭企业甚至连预付金也不提了，这样电力企业就占据了主动。"据他所知，现在全国大部分的电厂都是这种情况。此前，申银万国发布报告称，煤矿限产可能延续至3月份，但限产力度将逐渐放松；同时，全球需求弱化环境中，进口替代对国内市场的冲击也不容忽视。未来煤炭市场将在供需重新平衡中寻找新的量价均衡点，煤炭价格向下调整的风险没有消除。上周，秦皇岛电煤价格下跌10%。同样的现象也出现在了广州港，堆放在广州港新沙码头发热量5500大卡的山西优混报价为680元/吨，去年深圳能源集团的合同标准煤价794元/吨，而17日到港发热量5400大卡的印尼煤报价只有520元/吨，比国内电煤便宜160元/吨。
【形势要点：中国输美产品价格事实上是在下降通道之中】
美国劳工部（LABOR DEPARTMENT）18日公布，1月进口价格较前月下降1.1%，降幅略小于华尔街经济学家此前预计的1.5%。去年12月进口价格修正后的降幅为5%，初步数据为下降4.2%。1月进口价格较上年同期下降12.5%，为1982年该数据初次编撰以来的最大降幅。不包括原油及其他燃料的进口价格较上年同期也有所下滑，表明整体通货膨胀下降的趋势依然稳固。1月份原油进口价格较上月下滑2.4%，较上年同期则创纪录地下降了55%。不包括原油的进口价格较去年12月下降0.8%，较上年同期降0.6%，创2002年以来的最大跌幅。1月份从欧盟进口商品的价格较上月上升0.1%，从加拿大进口商品的价格下降0.9%；从中国进口商品的价格下降0.7%，过去三个月累计降幅为1.8%，创下2003年首次公布该指标以来的最大季度降幅；而当月从日本进口商品的价格上涨0.3%。1月份美国出口商品价格上升0.5%，为六个月来的首次上涨，但与上年同期相比仍下降3.6%。在我们看来，美国进口商品价格的下跌的确是通胀下降的推动力，从另一个角度看，进口商品价格下跌也是各国货币竞争贬值的一个结果。虽然中国人民币并没有加入各国货币的贬值竞赛，但诸如出口退税回调等政策事实上压低了中国出口商品的价格。
美国劳工部（LABOR DEPARTMENT）18日公布，1月进口价格较前月下降1.1%，降幅略小于华尔街经济学家此前预计的1.5%。去年12月进口价格修正后的降幅为5%，初步数据为下降4.2%。1月进口价格较上年同期下降12.5%，为1982年该数据初次编撰以来的最大降幅。不包括原油及其他燃料的进口价格较上年同期也有所下滑，表明整体通货膨胀下降的趋势依然稳固。1月份原油进口价格较上月下滑2.4%，较上年同期则创纪录地下降了55%。不包括原油的进口价格较去年12月下降0.8%，较上年同期降0.6%，创2002年以来的最大跌幅。1月份从欧盟进口商品的价格较上月上升0.1%，从加拿大进口商品的价格下降0.9%；从中国进口商品的价格下降0.7%，过去三个月累计降幅为1.8%，创下2003年首次公布该指标以来的最大季度降幅；而当月从日本进口商品的价格上涨0.3%。1月份美国出口商品价格上升0.5%，为六个月来的首次上涨，但与上年同期相比仍下降3.6%。在我们看来，美国进口商品价格的下跌的确是通胀下降的推动力，从另一个角度看，进口商品价格下跌也是各国货币竞争贬值的一个结果。虽然中国人民币并没有加入各国货币的贬值竞赛，但诸如出口退税回调等政策事实上压低了中国出口商品的价格。
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