【接受巨额注资的农行应该主攻农村金融】
正在英国访问 的中国总理温家宝日前向媒体证实，中国已最终决定增加向农行注资。他说："中国农业银行是正在进行改革的五大国有银行中的最后一家，我们决定在此次重组中 为其注资约2000亿元人民币（约300亿美元）。"向农行注资并不奇怪，但温总理透露的注资金额比过去传闻的大增了50%。在去年11月，中央汇金投资 公司正式向农业银行注资1300亿元人民币等值美元，并持有农行50%的股份。按温总理透露的数据，农行还将获得约700亿元人民币的等值美元。要指出的 是，农行接受的注资额度在四大行中最高，2003年底，中央汇金公司分别向中行和建行各注资225亿美元；2005年4月，中央汇金又向工商银行注资 150亿美元。 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛& _, d8 }8 @- F n
传统上，农行面向中国贫穷的农村地区发放贷款，与其他几家国有银行相比，它的不良贷款率更高。因为中国政府此前把农业银行看作是扶持农业发展的政府机构， 而不是一家盈利性的商业银行，因此原本应该从财政上给予农村的扶持都变成了让农行自行补贴，这使得农行的坏账率高得惊人，成为国有银行股份制改革中最难啃 的骨头，一直拖到现在。随着2003年政府号召银行应该自负盈亏，农行也开始转变经营思路，减少农业相关的经营，开始大力开拓城市市场，在强烈的"脱农" 思路下，逐渐演变成了一家与三农关系不大的"纯商业银行"。包括农行在内的四大国有商业银行，一直在撤离农村市场，相应撤并了3万多个县及县以下的分支机 构、网点。在四家大型商业银行收缩县域营业网点的同时，其他县域金融机构的网点也在减少。
在我们看来，农行接 受巨额注资应该与推动农村金融发展挂起钩来。现在政府已经为农行此前的坏账埋单，农行也应该把更多的精力投入到发展农村金融。中央和国务院出台的最新1号 文件认定，中国拉动内需，最大的潜力就是农村。但如何把农村消费的潜力培育起来、释放出来呢？农村金融服务就是必不可少的一个条件！现在，中国农村的各项 配套服务极为稀缺，目前政府在大力推动"家电下乡"、"农机下乡"、"汽车下乡"，直接把商品送到农民面前，再给予财政补贴，搞得红红火火。那么，在农村 奇缺的金融服务领域，是不是应该再搞一个"金融下乡"呢？我们认为，完全应该！而且农行应该为此承担重任。
农 民贷款难，农村网点少已经成了老大难问题，正因为针对农民的金融服务太少门槛太高，在农村高利贷盛行。农民并不是愿意借高利贷，而是环境逼得他们只能求助 于高利贷。政府完全可以给农民提供优惠利率和贷款补贴，事实上农民的贷款额通常都很小，小额贷款业务正好可以满足这一市场。但传统银行思路认为，小额信用 贷款与规模经营的理念不符，导致成本无法降低，银行宁愿服务于大客户也不愿意和小农打交道。可事实上小额贷款的利率非常高，而且2006年诺贝尔和平奖获 得者尤努斯博士早就已经发现，其实农民的信用很好，农村这个相对封闭的体系使得他对自己的信用非常看重。* q$ ^2 L, K; e, x* i/ K$ t8 p' R
就在国内银行撤出农村的时候，外资行却把目光瞄准了中国的农村金融市场，例如汇丰银行已经成立了3家村镇银行，而花旗银行也在中国中西部以及农村等地开设 了营业据点或小额贷款公司。究竟是什么原因使得这些在华外资银行紧抓中国市场不放，在金融危机笼罩下毫不松懈进行扩张？东亚银行高管表示："尽管经历全球 性的金融风暴，但是到目前为止，我们在中国的业务并没有受到太多的影响。中国的金融市场发展得并不成熟，尤其是中国的农村金融市场，而这种不成熟恰恰为外 资银行在中国市场的发展提供了良好的机会。" - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛, ~ X1 M: A, Z( [8 i: ~1 |
最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：
过 去几年中国经济和房地产业务发展迅速，国内银行在城市业务和房贷业务上赚钱太容易，而"三农"金融业务仍然是被忽略的对象。农业银行虽然已经股份制改革， 但大股东是财政部，除了要关注经济利益，同样也要关注社会效益，更何况农村的机会远没有被发掘出来？这并非要用行政方式干预银行经营，而是政府对中国农业 银行的业务领域加以引导。要想把中国农村的需求开发出来，必须向农村提供金融服务。农行拿了纳税人2000亿元的资金买单，对此责无旁贷啊！
【政策：财政部要求国有金融企业领导薪水下调】
财 政部日前下发通知，要求各国有及国有控股金融企业要根据当前形势，合理控制各级机构负责人薪酬。通知明确，各国有及国有控股金融企业要根据有关规定暂时停 止实施股权激励和员工持股计划。在国家有关政策公布之前，各国有及国有控股金融企业不得实施股权激励或员工持股计划。在这份《关于金融类国有和国有控股企 业负责人薪酬管理有关问题的通知》中，财政部称，2008年以来，受国际金融危机影响，国外金融企业普遍调低了负责人薪酬水平。目前，国内各金融企业正在 着手清算2008年薪酬总额和拟定2009年薪酬计划，部分金融企业已主动调整了负责人薪酬。通知明确，在当前特殊形势下，国有及国有控股金融企业要带头 保持员工队伍稳定，规范薪酬管理。要坚决防止脱离国情、当前经济形势、行业发展以及自身实际发放过高薪酬。要纠正和坚决遏制在职务消费中违规开支和讲排 场、摆阔气等奢侈浪费行为，逐步缩小直至取消职务消费。
【形势要点：不要指望新股发行制度在今年发生根本变革】 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛' O$ g v2 z7 ^ K
回首2008年，融资融券、创业板、股指期货等诸多创新，均因为指数的调整而搁置，困扰市场多年的新股发行制度改革几乎没有进展。进亦忧、退亦忧的改革措 施，会在2009年破壳而出吗？据2月2日出版的《财经》杂志报道，困扰市场多年的新股发行体制，在2007年11月中石油上市后，达到被质疑的高潮，新 股发行体制改革的呼声日渐高涨。据《财经》了解，发行体制方面的改革近期将获得改善，最先可能在询价环节上率先实现市场化，取消视窗指导；同时推进配售权 制度改革。不过，这只是技术操作层面的点滴调整，真正的改革还应该彻底放弃审批制，进入备案制，让市场决定IPO的成功与否。但是，从目前的迹象看，在 2009年将看不到发行制度的根本性变革。由于担心给市场带来扩容压力影响，原定2008年上半年推出的创业板，至今仍未能推出。不过，由于近来中小企业 融资不畅，创业板借此可能会在弱势中加快推出的步伐。但监管机构目前仍讳言创业板的推出，不想以扩容政策承担市场下跌的罪名。融资融券则举棋未定。去年 10月国务院批准启动融资融券试点，随后的国际金融形势及各方争议，令决策层的决定一拖再拖。来自监管层的资讯显示，为了保证融资融券业务的推出不增加做 空动力，引发指数下跌，该制度将会先单方面推融资，而融券则短期内不会推出。股指期货并没有写进刚刚公布的《国务院办公厅关于当前金融促进经济发展的若干 意见》，业内预计其短期内推出的可能性不大。
【形势要点：总理的表态表明人民币今年不会大幅贬值】
总理温家宝在伦敦接 受英国《金融时报》的采访时表示，中国正考虑在去年年底宣布的4万亿人民币财政刺激方案基础上，出台提振经济的新措施。英国《金融时报》报道称，尽管温家 宝不愿明确排除人民币贬值的可能性，但他强调称，中国政府有意让人民币汇率稳定在一个"平衡、合理的水平"上。他补充称："许多人还没有认识到这一点…… 如果人民币汇率出现剧烈波动，那将是一场大灾难。"温家宝淡化了一些人的愿望，即为了解决当前危机，中国政府将愿意动用储备，来增加对国际货币基金组织和 世界银行的放贷。温家宝表示，首要任务是对这些机构进行改革。中国长期以来一直争取在IMF和世行获得更大的影响力和投票权，而这将意味着欧洲影响力的下 降。在我们看来，温家宝总理的此次表态印证了安邦此前的判断，即今年人民币汇率不会出现大幅波动——要保出口，就不能大幅升值；要平息国际贸易和金融保护 主义的趋势和平衡美国的压力，就不能大幅贬值。一个稳定的、或是缓步升值的汇率走势，不仅对全球金融市场至关重要，而且也会有利于人民币开始趋于结算的进 程。总理的表态同时表明，类似日本对国际金融机构的援助在中国不太可能成行，除非有很大的利益获取。
【形势要点：银行清理坏账的费用可能高达万亿美元】
全 球金融体系清理银行坏账的成本节节高升，而且看来多数由纳税人买单的可能性也大增，这笔费用可能高达数以万亿计美元。该问题是双重的，首先是移除或是对无 法偿还的贷款损失设限；然后银行必须筹措更多的资金，借以恢复正常的借贷。但这两者的代价都很高。国际货币基金会（IMF）上周估计，美国和欧洲银行需要 筹措5000亿美元以填补损失，而预期今明年这个损失会更高。路透称，别指望民间投资人会挺身而出来填补这个无底洞，因为他们对银行的投资已经遭受重创。 IMF如今认为美国为始作俑者的贷款损失可能高达2.2万亿美元，远高于10月估计的1.4万亿。美国、英国和德国全都在考虑清理银行的各种方式，但随着 更多证据显示全球经济同步经历数十年来最严重的衰退，他们可能针对不同银行的需求量身打造各种选项，包括成立所谓的"坏账银行"。一旦切割坏账，银行应该 较能吸引民间资金挹注，而这可以减少动用公共资金来协助信贷资金正常化。分析师估算，可能得花上4万亿美元来买下美国抵押贷款等消费者债务。由于去年秋季 7000亿美元金融纾困案，已让纳税人怒不可遏，奥巴马政府在要求庞大资金时会有政治风险上的考量。布鲁金斯研究所研究员和前摩根大通投资银行家 Douglas Elliott表示，没有完美的答案，因为每条路都有陷阱。
【形势要点：欧元区可能掀起主权国家违约潮】
进 入2009年，欧元兑美元已由1.40美元跌至1.27美元，跌幅高达9.3%。美国马里兰大学经济学家Carmen Reinhart及哈佛大学经济学家Ken Rogoff最近研究发现，当货币开始贬值后，主权国家违约潮将应声赶至。近期已有多个欧洲国家包括希腊、葡萄牙及西班牙被调低主权评级，Carmen Reinhart更指出，这只是个开始。随着多个欧洲国家主权评级被调低，"究竟这几个国家会否无法偿还国债而违约"、"欧元区会否崩塌"已成为市场热 话。大家都担心这场降级潮会蔓延至欧元区周边国家，甚至是英、美、法、德等大型经济体。另外，在次贷危机发生初期，美联储与欧洲各央行进行为期6个月定额 货币掉期计划，向这些银行提供约4000亿美元贷款。可随着危机的深化，欧洲商业银行对新兴市场提供的3.52万亿美元贷款在危机中损失惨重。加上欧元贬 值，欧洲可能还不清对美国的债务。资产管理公司Commerce Street Capital总裁Dory Wiley表示，（欧洲）各国政府是这些银行的强大后盾，银行前景会令国家主权评级被调低甚至违约。若欧洲国家要还债，只能印钞、发国债或加税。后者在此 经济环境下看似天方夜谭，发国债因评级前景不明而成本增加，前者则会令欧元继续下跌，令该区陷入恶性循环。
【市场：今年上交所将推出恒指ETF投资对象】www.brjr.com.cn4 K4 b. r5 c D5 {5 c+ q4 V
据香港媒体报道，香港交易所行政总裁周文耀近日透露，港交所已经与上海交易所签署备忘录，计划今年推出基于上交所场内买卖基金（ETF）的期权及期货产 品。周文耀同时表示，几个星期后，上海交易所将派工作人员赴港研究关于买卖恒生指数ETF的具体细节。在上海进行买卖的新产品，主要是与恒生指数挂钩的 ETF及相关的期权和期货买卖。业内人士认为，恒指ETF如果能顺利推出的话，将会促进内地和香港证券市场的融合。英大证券研究所所长李大霄表示，恒指 ETF的推出，将拓展投资渠道，这意味着A股市场正逐步迈向国际化。李大霄认为，恒指ETF在上交所买卖，投资对象可能没有限制，如果只允许机构投资者买 卖的话，将出现没有对手盘的现象。2007年8月，"港股直通车"在天津试点后，至今未有实质性进展。对于投资者一直翘首企盼的"港股直通车"，李大霄认 为，在A股市场的国际化程度和成熟度都提升后，管理层再推出会比较合适。港交所主席夏佳理去年12月曾表示，在目前的情况下，要推行"港股直通车"的难度 较高，但仍然在准备中。
【形势要点：中国政府可能支持中铝收购力拓资产】
国 际矿业巨头力拓目前正与中国铝业就可能的资产出售和股权购买展开谈判，据知情人士透露该项交易已经几乎接近达成，此举可能会帮助力拓避免增发股票。随着原 材料市场的历史性跳水，该公司也陷入了困境。不久前力拓已承诺，到今年底，将通过资产出售、成本削减和推迟增长项目，将其370亿美元债务负担削减100 亿美元。同时，该集团未能找到合适买家，收购其自2007年就试图出售的一些非核心资产。据悉，力拓愿意向中铝出售其一系列资产股权，其中可能包括西澳大 利亚的核心铁矿石业务以及力拓铝部门的矿山和冶炼厂。力拓还提议向中铝出售可转换为新股的可转换债券，使中铝得以增持其在力拓集团的股权。中铝已获得澳大 利亚政府的许可，可以将其在力拓伦敦或澳大利亚上市股票或在力拓集团的股权比例，增持至不高于14.9%。如果拟议的可转换债券让中铝突破这一比例，那么 这将需要获得新的批准，这可能会在政治上引发争议。其后，《星期日泰晤士报》报道说，力拓拟定的复杂计划包括从中国铝业公司获得直接投资以及向该公司或其 他一家公司发行可转换债券，注资总额将高达150亿美元。根据计划，中国铝业公司将把力拓在英国上市部分的控股增加6%，达到18%，同时购入力拓在澳大 利亚上市部分的14%的股份。如果最终达成协议，将是中国政府在金融领域之外最大的海外投资。该报说，在整个西方经济受重创的时候，这也显示了中国的经济 实力。
【形势要点：澳大利亚和英国可能引领全球新一轮降息大潮】
最 新调查显示，已经陷入衰退的英国经济还在继续下滑，失业率正在上升，信贷供给仍然有限。同时，能源价格的下跌正使通货膨胀率迅速降低。在这样的背景下，很 多经济学家预测，英国央行本月5日将把利率从1.5%下调至1%。但也有很多经济学家认为，利率将被降至1.25%。更有甚者，包括加拿大皇家银行的 Richard McGuire在内的几位经济学家认为英国央行5日将把基准利率下调至0.5%。无论如何，下调后的利率都将是1694年英国央行成立以来的最低水平。英 国央行货币政策委员会中立场最为温和的委员布兰弗罗表示，除了降息至零以外，英国央行还可以采取其他政策措施解决目前的问题。当货币市场陷入瘫痪时，央行 可以通过购买资产向市场注入流动性，进而恢复信贷活动。澳大利亚与英国类似，也面临大幅降息以刺激经济的压力。国际货币基金组织表示，为应对金融危机，澳 大利亚央行在本月3日将基准利率削减100个基点至3.25%的历史低位将为"合适"之举。在澳大利亚和英国的带领下，全球可能掀起新一轮降息大潮。
【市场：拥有丰厚现金流的企业仍在"蠢蠢欲动"】博瑞金融论坛% a% t- {" y+ s- R2 e C
金融风暴下，"现金为王"已成普遍共识，但从另一个角度看，在这场导致各企业争相保有现金的严重衰退中，那些拥有净现金的企业应该说处于非常有利的地位。 我们观察到，一些拥有丰厚现金流的企业仍在逆势扩张。2008年1月，戴尔完成了该公司有史以来最大规模的一起收购交易，斥资14亿美元收购了 EQUALLOGIC。该公司首席执行官迈克尔•戴尔称，虚拟软件和ISCSI将推动公司未来业务的增长。业界观察人士称，由于拥有大量现金，经济衰退期 间科技业公司身价"缩水"，今年戴尔将收购数家公司。而近期的消息也显示，持有90亿美元现金的戴尔正准备进入智能手机市场。而在2008年12月，宝洁 公司开始着手实施其历来最雄心勃勃的扩张计划。首席运营官Bob McDonald表示，宝洁在未来4年投产的20家新制造厂中，"几乎全部"将在既有市场以外。据英国《金融时报》披露，该公司在美国拥有39家制造厂， 但在中国和印度仅分别有10家和2家。新兴市场占宝洁逾830亿美元年销售额的30%左右，过去4年内均实现超过10%的增幅，贡献了该公司销售增长的 60%。
【市场：2008年上市公司年报可能一次亏个够】博瑞金融论坛; t( R5 {/ s8 h1 X
截至1月15日共有622家上市公司公布了2008年业绩预告。其中，预计2008年净利润较2007年度出现增长的上市公司数量为237家，预盈（实现 扭亏）公司数量47家，预亏公司146家，预降公司154家。此外，还有38家公司预计2008年净利润同比增减变动幅度小于30%（预平），但未就变动 方向给予明确说明。从目前的业绩预告来看，电力、石油石化、航空、金融、机械等行业将成为业绩塌陷的重灾区。用更为细致的区分、更为长期的目光来考察 2008年的业绩调整，我们或许可以转到更贴近实际的思考模式上：其一，目前公布预告业绩大幅下滑、业绩大幅亏损的公司中，造成这种亏损的原因带有相当的 "非经常性"因素。包括上市银行的大规模拨备、地产及钢铁公司存货的大比例计提、持有证券资产较多的公司投资收益迅速下降等。其二，在目前金融危机背景 下，上市公司在处理这种"非经常性"不利因素时，显得有些"变本加厉"，多少都有些利用本已不佳的2008年年报来把当前及或有风险集中释放的冲动。以此 观之，则2009年上市公司整体业绩又现转机，因为这些非经常性因素并不是每年都会发生，2009年再度发生的可能性已降至最低。同时，上市公司已将风险 集中在2008年年报中进行释放，那么2009年的统计当中，进行比较的2008年基准较低，2009实现的增长就会得到"凸显"。
【形势要点：外资银行收缩贷款将给新兴国家带来沉重打击】6 P$ [+ J- v% y% P) Y
英国首相布朗和欧洲银行业多位高级人士说，东欧等新兴市场正在出现外资银行贷款的退出，这可能会带来全球贸易的动荡。此前有报告说，英国等主要经济体出现 了海外贷款的撤离。随后，作为全球增长主要推动力的新兴经济体也出现了贷款短缺的情况。新出现的贷款缺乏的问题，是银行和政府在应对全球金融危机过程中发 生的几项失衡之一。问题背后的原因是：近年来，许多银行纷纷进入新兴市场，开拓未被发掘的消费者和企业信贷需求。如今，银行开始收缩业务，减少资产和负 债，将重点转回国内市场，从而带来了新兴国家的资金短缺。布朗说，如果到世界各地看看，那你就会发现银行正在从众多国内银行体系非常疲弱的新兴市场国家撤 出。你面对的就是一种形式的金融重商主义。你看到的是人们撤回到他们国内的银行系统中。这是金融保护主义的第一阶段，如果我们对此不准备采取行动，那么最 终会导致我们在过去看到的那种贸易保护主义。上月末，由全球最大银行组成的行业组织国际财务协会说，流向新兴市场的净私人资本可能下降。该协会说，降幅最 大的将是欧洲新兴国家，2009年的流入额预计为300亿美元，低于2008年的2540亿美元和2007年的3930亿美元。
【形势要点：西方"坏账银行"计划可能流产】
美 国总统奥巴马的团队正斟酌金融救援方案细节，定于2月第二周正式"出炉"。该救市方案本应于2月的第一周出台，但奥巴马经济班子一些成员要求推迟一周，以 确保细节准确。这些细节包括如何最有效解决银行坏账问题、是否对接受政府援助的金融机构高层管理人员限薪等。美国财长盖特纳对成立"坏账银行"持反对意 见，原因是运转成本太高。一些分析师估计，美国金融界坏账大约2万亿美元，而财政部可使用的救市资金只有大约3200亿美元。消息人士称，奥巴马团队不大 可能采用"坏账银行"的提议，而是选择对金融系统的坏账提供担保，将问题资产与其他资产剥离。该人士称，政府这样做只需提供保险费用，成本相对较低，但不 利于快速恢复信贷市场流通。与此同时，欧洲德、法两国均已明确排除设立"坏账银行"的想法。德国总理默克尔1月31日表示，反对通过组建"坏账银行"来吸 收不良贷款。默克尔表示，银行必须对其所有产品负责，无论好坏。德国联合政府的另外一个执政党社会民主党的国会领袖Peter Struck也认同默克尔的观点。法国财长拉加德同日表示，虽然其他国家可能正考虑设立不良资产银行，但法国决不会考虑。
【市场：行政气息浓厚的中投要想投资不亏损都很难！】 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛4 o$ F, v# d3 F2 K7 B! M b) e
根据有关部门要求，中投内部所有人员的待遇都需参照国有商业银行。一线人员的年薪约10万美元，虽然这在国内是份颇有吸引力的收入，但对于国际投资人才来 说，则大大低于市场平均水平。甘于以低于市场价的收入投效中投者并非没有，然而，"如果没有一个恰当的薪酬体系，中投就无法保证人才的稳定，很可能最终成 为一个用于镀金的'黄埔军校'。"一位知情人士称，"令人担心的是，由于招不来真正的资深人士，很多在国外投行、基金资历尚浅的人就能做重大的投资决 策。"上述人士认为，中投的高级管理职位，至少应该要求有10年国际金融从业经验；中层管理职位，也应该有5年到10年的管理经验。中投目前有210名员 工，其中汇金公司大约有70人。在中投内部还包括大量的行政人员，负责具体投资业务的前台、后台人员有50余人，虽然有相当数量的管理层属于海归人士，不 过，并没有曾经真正在国际市场上建功立业的人，相当多数仅是曾在大型国际机构供过职的低层员工。多家与中投有业务往来的国际投行人员，也在私下议论中投办 事人员的风格。"他们显然对这个市场不太了解，但是因为手里有那么多的资金，有时表现得过于骄傲了。"来自中投内部的人士则表示，由于中投内部有相当数量 的人员来自政府部门，行政气息浓厚，工作效率受到严重的影响，一个急等着签字的文件，可能会被拖上好几天，与部委并无二致。
【市场：网络信用逐渐在融资领域占据重要地位】
日 前阿里巴巴表示，2009年将有超过8家银行参与阿里巴巴的中小企业融资计划，中小企业通过阿里巴巴平台获得的融资金额预计将超过60亿元。据悉，由阿里 巴巴与建行、工行等合作的全国首创的"网络联保贷款"等深具电子商务特色的融资模式，在浙江推出一年多以来，已帮助近600家中小企业从银行获得超过10 亿元贷款。据了解，今年的贷款计划主要面向阿里巴巴会员，同时今年，贷款省份将扩大到广东、江苏和山东以及上海市。2009年，除建行和工行外，支持阿里 巴巴贷款资助计划的另外其他银行分别为：中行、农行、浦发银行、招行、邮政储蓄银行和各地方城市商业银行。为中小企业搭建电子商务平台的阿里巴巴从 2007年开始就与建行、工行等国内商业银行展开合作，利用网络信用成功为中小企业融资开创一条新的道路。例如网络联保，据悉，网络联保贷款是一款不需要 任何抵押的贷款产品，由3家或3家以上企业组成一个联合体，共同来申请贷款。在阿里巴巴融资计划实施的区域，阿里巴巴会员都可以申请网络联保贷款。这是我 国首次将网络商业信用纳入信用评价指标体系。另外，在这些产品中，阿里巴巴研发建立了一系列应对贷款风险的控制机制。一旦授贷企业出现坏账，阿里巴巴和银 行会采取极其严厉的惩罚行为，对用户进行"互联网全网通缉"。在中小企业面临严重的融资困境下，国内却有超过8家银行加入阿里巴巴的中小企业融资计划，意 味着网络信用已经在融资领域占据重要地位。
【形势要点：标普评级中的"政治考虑"引发市场质疑】
评 级机构标准普尔最近调低欧洲三国西班牙、葡萄牙和希腊的国家主权评级，以及对爱尔兰的国家主权评级发出警告，使当地包括公债和企业债等资产价格下跌。有分 析称，此次标普调低上述国家的评级，或涉及政治因素，因上述几国属欧元区内较小国家，调低它们评级不会对全球经济有太大影响，相反因美元和英镑是很多国家 采用的外汇储备货币，如英美两国被调低评级，多国央行会立即损失数以十亿计美元资产。法国巴黎银行评级策略师Vishal Pathak称："这些评级是略带有政治因素，我认为标普会拣选较细小国家来调低评级，不会向大国动手。"标普强烈否认改变国家主权评级与政治因素有关， 称它们的工作是就信贷提供独立意见。但仍有很多市场人士不接受标普的说法。瑞银固定收入策略师Meyrick Chapman称西班牙不应被调低："如果标普今次的解释与过去相同，那么西班牙在4、5年前就应该被调低。"
【形势要点："去杠杆化"短期内或继续支持美元日元走强】; ]3 j# n6 M+ g6 O# L1 Z
在刚刚过去的一周中，美元和日元兑欧元双双经历先跌后涨的过程，两者分别创下去年10月以来最大单月涨幅。而欧元则创出2002年3月以来的58个月新 低。随着全球经济放缓数据的不断释放，避险货币在2009年伊始就延续了去年下半年的强劲态势。"避险天堂"的身份让美元和日元在今年开局之际就表现得相 对强势。上周五（1月30日），欧元兑美元收报1.2813，并在当天触及1.2778的一周低点。相比去年最后一个交易日的1.3971，欧元兑美元在 1月份的累计跌幅高达9%。而衡量美元综合走势的美元指数在刚刚过去的一个月里累计上涨5.8%，该指数在2008年的涨幅为6%。欧元兑日元则在上周五 （1月30日）收报115.23，比2008年12月31日的126.70下跌10%，并于1月21日触及112.12，为2002年3月以来最低点。而 日元兑澳元和新西兰元的一月涨幅分别是12%和15%。此外，英镑兑欧元在1月份上涨8.6%至88.12，为欧元诞生以来最大单月涨幅。用巴克莱资本驻 纽约的外汇分析师STEVEN ENGLANDER的话说，目前主导市场的仍为风险规避情绪，对于美元资产的需求强劲依旧。"美元将在2009年屈服于经济基本面恶化的压力。虽然到目前 为止，由于去杠杆化动力仍很强，大量避险性资金流支持美元走强，但在高波动性的市场中仍需保持谨慎。"渣打银行于1月底发布的最新全球聚焦报告中写道。该 份报告还指出，欧元兑美元汇率的剧烈波动仍在持续。支持日元和美元走强的去杠杆化过程还未结束。
博文
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