【中资银行股遭集体抛售预示人们对未来信心依然不足】
# }2 W; s# @2 f/ ^ g博瑞金融论坛建设银行7日证实，美国银行当天已出售所持建设银行的H股56.2亿股，令其对建行的持股比例从19.1%降至16.6%。而在一周之前，瑞士银行宣布，已向机构投资者卖出了中国银行的H股34亿股。就在美银大手笔配售建行的同日，再有市场消息传出，长和系主席李嘉诚旗下的李嘉诚基金，也正通过美林以折让价沽出20亿股中国银行，套现40.6亿港元。市场相信，其他外资投行将效仿上述减持行为。苏格兰皇家银行、淡马锡控股、亚洲开发银行和三菱东京UFJ银行所持有中国银行合计12.78%的股权已于一周前解禁；工商银行的战略投资者包括高盛和安联，其禁售期也将于今年4月份届满。而据悉，苏格兰银行已经考虑出售30亿美元中行股票了。中国城市金融圈人脉社区-打造中国最具地域性特色最具互动影响力的金融行业城市社区6 |( s% r8 \ q f* l
目前包括建行和美国银行在内的一些机构说法是，抛售股票是因为自身资金紧缺。但这说法有点问题，因为美银抛售的20亿美元建行股票，和其近2万亿的资产相比，简直不值一提。少了这盘菜，美国银行就不能过这个年？李嘉诚基金呢？他也缺钱？国际金融机构抛售中资银行股的背后，是认为中国银行股的黄金时代已经过去了。
/ t3 @' S- }. uwww.brjr.com.cn标准普尔在1月7日发布的一份报告认为，中资银行目前财务状况健康，足以应对资产不良率的显著上升，但如果政府对银行信贷投放过度干预，则会影响到市场信心而使银行面临降级。标普将中国银行业的展望由谨慎正面调整为稳定，认为银行业最近几年强劲的评级改善动力将在2009年大幅减弱。在对1600多个非金融企业进行压力测试后，标准普尔认为，2009年中国企业违约率将会上升，特别是出口企业和产能过剩但需求急剧萎缩的行业，从而导致中资银行或面临资产质量下降、不良贷款率上升与利润大幅减少的局面，标普资深董事曾怡景表示，"其他环境因素不变情况下，如果平均贷款利率下降300个基点，同时企业盈利能力息税及折旧摊销前利润率下降50%，根据测试，银行不良率将上升204个基点。"尽管政府近期出台的适度宽松货币政策将在一定程度上缓解压力，使银行的贷款不良率不会有急促增长的状态，但标普认为这些措施不足以消除压力。而另一方面，中资银行的贷款增速在过去几年维持了年均14.6%左右水平，有助于摊薄不良率，但今后贷款增速放缓或将进一步推高不良率。
. F, d' A" D8 x. k: N) }+ xwww.brjr.com.cn而以上观点和以最牛基金经理王亚伟为代表的国内金融资本看法一致：2009年政府万亿投资不但不会带来社会经济整体效益的提高，相反，因为保增长为目的的政治任务，银行巨额信贷可能面临资源错误配置而带来的坏账风险，同时2008年的企业倒闭潮所引发的银行坏账问题，今年才会显示出来，两者交织在一起，2009年中国经济和银行业利润都不可过于乐观，银行股要集体回避。! e+ u0 u. d8 @
因此，国际金融机构大肆抛售中资银行股，不能是看作套现保证自身资产负债表好看的行为。从美元指数两个月来的走势上，以及欧美市场短期利率逐步走低的趋势看，市场紧缩期已经快要过去了，当然，信用扩张期也没有来。国内外金融资本的代表都不看好2009－2010年中国经济走势，认为弱势难免，政府万亿投资还是难以阻挡经济下行趋势，非但如此，政治压力下的保增长贷款，长远来看还会增加银行坏账率的风险。
$ _* h, t! h! P - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛这种看法正如香港《信报》在8日的社论中指出的：对中国的银行业来说，更根本的问题是它们抵抗周期的能力并不高，现在进入逆境，它们到底是否仍然可以取得良好业绩仍有待观察，但从公布了业绩的银行来看，情况似乎不妙。国有商业银行虽然名义上已脱离国营性质，但仍然要配合中国政策，在目前为对付经济不景气，在中国政府指导下银行要进行反周期的贷款扩张政策，结果将进一步削弱银行业抗周期的能力。
1 V6 b( A4 i/ \4 m4 O7 j3 ]5 G3 J - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛最终分析结论（Final Analysis Conclusion）： - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛: G3 c& ~. |1 j& C% h
未来永远是不确定的，也是不可预测的。因此，国际金融机构和国内基金集体看空未来，其实不重要，市场最终会奖励或者惩罚他们今日的判断和态度。重要的是，机构们的这个举动，明确表明在政府万亿投资计划出来之后，市场依然对未来信心不足。 【形势要点："信贷冲锋潮"的结局是什么？】www.brjr.com.cn+ Q2 C5 j7 m# p' G
据有关媒体报道，2008年全年累计新增信贷约为4.5万亿，而此前央行公布的2008年1－10月份累计新增信贷量尚仅为3.66万亿。这意味着，在2008年最后两个月中，金融机构信贷出现了一波猛烈的"信贷冲锋潮"；仅两个月时间就增加了约8400亿，占到了2008年全年新增信贷量的18.7%。给定11月份当月新增信贷4218亿元，可推断出12月份信贷大约再度增加了4200亿元。正如我们此前所指出的，国内商业银行无论是出于保增长的政治压力，还是抢占为数不多的优质项目，"信贷冲锋"案例越来越多。根据有关机构的估算，2009年第一季度的信贷投放量将可望达到全年4.6万亿预定目标的40%－60%。这种冲锋之后情况会怎样？一方面，商业银行抢占的都是政府财政资金支持的项目，这种政府大量介入商业领域的做法，将滋生新一轮的国有化垄断浪潮，几乎可以肯定，国有经济的比重在这轮调整之后将迅速扩大；另一方面，银行信贷通过银政合作或迫于地方政府压力进入公共领域，将产生新一轮的不良资产。 【形势要点：期货投资基金有望在今年试水】
" b4 Z t3 G7 O9 h; c' u" dwww.brjr.com.cn伴随着期货业界对商品基金（期货投资管理基金，CTA）探讨与追问，各种"灰色商品基金（期货私募）"是暗潮涌动，似乎从未停息过。据《21世纪经济报道》了解到，期货投资基金业务有望在今年开展试点，目前相关试点工作方案已开始征求意见。1月7日，上海一家不愿透露姓名的期货公司总经理确认，2008年11月底，CTA业务已开始征求各期货公司的意见。其透露，该文件第一轮发派至证监会各派出机构，第二轮在11月底时发到部分期货公司高管处。北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越此前曾接受过中国期货业协会委托，专门做过商品基金课题研究，他表示，"2009年推出的可能性很大。期货基金的试点工作将以通过期货公司设立子公司从事交易顾问业务的方式开展，即所谓的CTA业务模式。"上述期货公司总经理介绍，CTA业务将由期货公司专门成立全资或控股的CTA公司或交易顾问公司，为投资者提供专业化的期货市场资产管理服务。征询稿要求此类公司不负责资金募集，只负责委托资金在期货市场运用；投资范围仅限于国内商品期货交易及相关的国内现货商品交易。根据试点工作方案讨论稿，为防范风险，CTA业务将与期货公司经纪业务严格隔离（防火墙）。CTA公司在符合条件的试点期货公司中产生，并由期货公司全资设立或控股。 【形势要点：商业银行与PE在资金募集领域大胆展开合作】
3 \! O5 q Q1 ?7 ]中国城市金融圈人脉社区-打造中国最具地域性特色最具互动影响力的金融行业城市社区以财务顾问的角色深入私募股权领域（PE），这是工商银行投行部今年的新打算，这一规划定名为"PE主理银行"。这也将成为银行涉入PE的新尝试。据《21世纪经济报道》报道，"PE主理银行"改造工程的时间表，始于今年2月。首先开始的是工行投行部的全员大培训，培养和储备合格的资金管理人（GP），形成股权投资基金投资决策委员会，对接基金出资人和基金合作伙伴。工行总行投行部一位高管称，工行主理的基金出资人全部来自于工行高端客户，工行自身暂不出资。工行投行部一位参与设计"PE主理银行"高管理解PE与银行的关系是：银行应该作为PE的渠道，但是在现有环境下，银行与PE的合作有限，并没有发挥PE的作用。而"PE主理银行"的定位是设置银行的PE规则。这种PE规则是银行与基金共同成立的股权投资委员会决定的。工行的设计是，按照现有规定，工行作为财务顾问，对工行客户资源起到良好的中介作用。即基金将分享到银行大客户的资源，出资方来自工行筛选的银行客户；对于基金投资的企业，工行在投资项目决策中参与意见，确保大客户的投资收益，并享有优先受益权。工行确定的收益标准是年回报率至少8%，回报率超过20%，工行享有优先分红。同时，工行将GP管理费中的两成资金作为自己的收益。优势资本法律顾问李磊确认工行与优势资本合作的同时，分析了银行参与PE合作中的角色演变："目前，银行与PE的合作限于常规托管业务、收取托管管理费、发债这三个方面。在银行获批可发放并购贷款后，银行正大胆尝试资金募集领域。" 【形势要点：英降息50基点利率创1694年以来最低】
6 M; d9 \ L& U1 A, [( twww.brjr.com.cn据美国彭博社1月8日报道，英国央行对外界宣布调低利率至1.5%，这是该行自1694年创立以来最低的利率水平。英国央行降息50基点的举措和早前彭博社的预测基本符合。而随着英国央行宣布再次降息，英镑对欧元以及美元的汇率上升。英格兰银行的货币政策委员会试图以此减缓英国的衰退。这是英国央行自去年10月8日以来的第4次降息。英国央行在一份声明中表示："业主以及企业获得信贷的能力近期已经受到了很大的限制，所以我们需要进一步采取措施以增强信贷市场的流动性。"此外，英国央行指出，英国2009年上半年的出口可能将进一步大幅下降。分析称英国央行此次降息行动将会令自身对抗经济衰退的能力受到限制，因为其能够动用的手段已经越来越少。然而，此次英国银行的降息举动很可能刺激英国首相戈登•布朗再次向英国经济以及金融系统注入资金。苏格兰皇家银行的经济学家沃克（Ross Walker）表示："如果数据继续维持糟糕表现的话，我们下个月可能会再次降息50基点。"报道称英国央行可能会与美联储以及日本银行一道采取行动应对金融危机。2008年12月，美国已经削减利率接近0%，并且其于1月5日也开始购买抵押贷款支持证券。日本的利率也已经调低至零利率水平，并且日本央行正努力向金融系统注入更多的资金。 【形势要点：市场猜测中国央行大幅减息】
% A8 @6 m+ Q) H中国城市金融圈人脉社区-打造中国最具地域性特色最具互动影响力的金融行业城市社区2008年宏观经济的压轴数据即将出炉。据悉，多数机构的预测基调较为悲观：经济下行态势暂时不可逆转，而作为先行指标的PPI则难逃继续大幅回落的命运，陷入负值似已成定局。目前，市场对我国央行降息的预期普遍较强，中银国际甚至称，央行或将推出史上最激进的降息措施。中银国际7日发布报告表示，虽然加强基础设施建设对调动我国固定资产投资有积极影响，但目前来看，积极财政政策对市场的刺激作用远远小于预期。鲁政委也指出，虽然现在各级项目已开始启动，但政府投资起到了主要作用，国家财政所带动起来的民间投资仍十分有限。在这种情况下，货币政策在今年被寄予更大期望。我国货币政策在今年上半年具备进一步放宽的空间，这已成业内共识。但是否会形成"激进"态势，却颇有争论。考虑到国际资本流动方向，央行对更大幅度的降息将非常谨慎。"如果利差进一步缩小，可能会导致国际资本加速撤离，从而令我国资本市场近期内出现更为猛烈的震荡。"有市场人士说，"出于稳定资本市场的考虑，央行在未来几个月的降息力度可能不会超过去年下半年。" 【形势要点：创纪录赤字将加剧市场对美国国债的忧虑】 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛 F- @$ e9 O4 Z2 |% y& B$ N$ _
美国预算监督机构7日警告称，美国预算赤字今年可能达到近1.2万亿美元，这还不算当选总统奥巴马拟议的7750亿美元财政刺激方案。国会预算办公室（CBO）的这一估算，突显奥巴马面临的两难困境，即一方面需要出台刺激措施以支持经济，而另一方面美国的公共财政已经处于危险状态。奥巴马表示，财政刺激金额将"接近估算的高端"——两年内支出6750亿－7750亿美元，但"不会像某些经济学家所推荐的那么高，原因是各种局限以及我们对现有赤字的担忧"。这位当选总统是在任命克林顿主政时期的经济官员南希•克勒夫（Nancy Killefer）出任内阁级别职位时发表上述讲话的。克勒夫将负责减少政府内部的浪费现象。此举明显是为了安抚对未来庞大赤字感到震惊的财政保守人士。国会预算办公室表示，相对于美国经济规模，2009财政年度的预算赤字将"打破二战结束以来的纪录"，即便没有财政刺激方案，赤字也将达到国内生产总值的8.3%。在得到更多细节之前，该预算监督机构拒绝估算在实行财政刺激的情况下赤字将有多大。但它提供的数字暗示，美国财政赤字将超过GDP的10%。美国尽责联邦预算委员会主席麦克金尼斯说："我们知道预算数字将会相当大。但1.2万亿美元？"财政赤字与国债发行、政府债务余额密切相关，这么大的财政赤字，将加剧市场对美国国债信用的忧虑，并有可能进而引发国债价格大幅下跌的风险。 【形势要点：中投远远不是投资大幅亏损的唯一主权基金】博瑞金融论坛/ U7 @$ W7 q+ ~. l. k2 a4 t
在中投投资黑石、大摩大量浮亏的同时，其他国家的主权基金表现也不怎么样。据英国《金融时报》报道，新加坡政府投资基金淡马锡正开会讨论与所持美林股权相关的重大账面损失。投资银行美林于上周被美国银行收购。一份基于公开信息的分析显示，排除所有对冲措施，这家政府机构的未实现损失可能超过20亿美元。这些损失象征着金融危机对主权财富基金（SWF）银行业投资造成的损害，并且有助于解释为何这些基金不愿意进一步向银行投资。淡马锡的资产组合中约有40%是在金融部门，其他投资也出现了账面亏损，其中包括巴克莱（Barclays），中国银行（Bank of China）和中国建行（China Construction Bank）。淡马锡5日披露称，在美国银行收购美林后，它已将所持13.7%美林股权转换成美国银行的股权。去年12月31日，即收购交易完成前的最后一个交易日，淡马锡仍持有的以平均每股23美元购买的美林股权已经跌至12.10美元。根据5日披露的信息，在2007年12月至去年2月之间向美林投资50亿美元，并去年夏天追加投资9亿美元后，淡马锡总共拥有1.89亿股美国银行的股份。按照7日的开盘价计算，这些股份的价值为27亿美元。主权基金是国有资产加官员管理，这种错位的激励模式意味着，他们的投资决策基本上是"后知后觉"，大幅的投资失误并不是什么奇怪的事情。这样的事例屡屡出现告诉我们，用成立主权基金的模式管理外汇资产，并不是一个好主意。 【形势要点：中投远远不是投资大幅亏损的唯一主权基金】博瑞金融论坛/ U7 @$ W7 q+ ~. l. k2 a4 t
在中投投资黑石、大摩大量浮亏的同时，其他国家的主权基金表现也不怎么样。据英国《金融时报》报道，新加坡政府投资基金淡马锡正开会讨论与所持美林股权相关的重大账面损失。投资银行美林于上周被美国银行收购。一份基于公开信息的分析显示，排除所有对冲措施，这家政府机构的未实现损失可能超过20亿美元。这些损失象征着金融危机对主权财富基金（SWF）银行业投资造成的损害，并且有助于解释为何这些基金不愿意进一步向银行投资。淡马锡的资产组合中约有40%是在金融部门，其他投资也出现了账面亏损，其中包括巴克莱（Barclays），中国银行（Bank of China）和中国建行（China Construction Bank）。淡马锡5日披露称，在美国银行收购美林后，它已将所持13.7%美林股权转换成美国银行的股权。去年12月31日，即收购交易完成前的最后一个交易日，淡马锡仍持有的以平均每股23美元购买的美林股权已经跌至12.10美元。根据5日披露的信息，在2007年12月至去年2月之间向美林投资50亿美元，并去年夏天追加投资9亿美元后，淡马锡总共拥有1.89亿股美国银行的股份。按照7日的开盘价计算，这些股份的价值为27亿美元。主权基金是国有资产加官员管理，这种错位的激励模式意味着，他们的投资决策基本上是"后知后觉"，大幅的投资失误并不是什么奇怪的事情。这样的事例屡屡出现告诉我们，用成立主权基金的模式管理外汇资产，并不是一个好主意。 【形势要点：国内关于人民币假币的信息也混淆不清】 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛' b# y/ @( v* N# I
近日，有关高清版人民币假币流传的信息引起市场高度关注。中国人民银行网站日前发布消息称，央行有关方面负责人表示，近日，我们注意到一些媒体相继报道，发现"HD90"编号的百元面值假人民币；网上也流传"HD90"编号的百元面值假人民币"紧急提醒"，在公众中造成一定恐慌情绪。近两年来，人民银行从各地金融机构上缴的假币中陆续发现了"HD90"编号的百元面额假人民币，同时，还发现了"HB""FA"等编号的假币。人民银行及时与公安机关和有关金融机构通报了有关情况，并要求金融机构对点验钞机具进行全面排查，防止误收误付。他指出，目前，人民银行发现的"HD90"编号的假币不存在"高仿真"的说法，媒体报道称"连银行、验钞机也无法识别"的说法是不确切的。只要掌握一定人民币防伪技能，就可分辨出真伪币。不过，这种说法与媒体报道的央行有关通知内容不一致。据《香港经济日报》1月8日报道，央行重庆营业管理部办公室曾以书面形式，向重庆市各银行发出通知，指出当地金融机构，发现有"HD9026"字头的2005年版面值100元的假冒人民币，这款假币制作精细，银行更发现有部分假钞机无法识别这款假钞。面对这些不同的说法，公众应该相信谁？恐怕只会加大市场的恐慌。 【市场：谁接盘了建行、中行的股份？】
5 z* T8 K7 }- s- G! R% ? g7 T; ` - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛美国银行及长和系主席李嘉诚旗下基金，日前先后出售建设银行及中国银行股份，套现约260亿港元，在市场上引发震动，被香港媒体形容为"震散内银股"。投资界担忧，估计国内银行的外资股东的沽货行动陆续有来，这使得对冲基金先沽空后补仓的交易难以停止，对大市构成了庞大的卖压。不过，有卖就有买，据我们掌握的情况，被战略投资者出售的股份十分抢手。美国银行以12%的折让价批售出建行股份，在市场满布空仓的情况下，竟然出现了"争破头"接货的现象，连同李嘉诚旗下基金出售的股份，在不足12小时内就完成交易。这次配股的规模之巨、完成交易之快可谓十分罕见。谁接盘了建行、中行的股份呢？据悉，在总共出售的56.24亿股中，80%－90%出售给了12家大型机构投资者，其余则散售给其他投资者。看来，在当前股市低迷之下，被战略投资者抛售的建行与中行股份，却被另外的投资者看好。 【市场：上市公司2008年报整体业绩不乐观】www.brjr.com.cn8 _8 m' G7 \% r! b/ b1 m
截至1月7日，沪深两市共有583家上市公司发布了年报业绩预告，喜忧比例为270∶313。值得注意的是，其间有45家公司业绩突然变脸，且30多家属于转忧。这意味着上市公司2008年报业绩陡增变数。据《证券日报》最新统计，在583家发布业绩预告的上市公司中，年报业绩预忧公司合计313家，占已发布业绩预告公司数的53.69%。超过半数公司业绩预告报忧的局面在往年并不多见。更值得注意的是，随着国际大宗商品价格的持续下降，45家公司业绩突然变脸，且转忧公司占35席。不过，危机之下仍有业绩快速转暖的公司。目前，已经有10位英雄现身，不过这些公司业绩转暖靠的是成功的资产重组。整体来看，上市公司年报业绩并不乐观，放下目前的半数公司预忧不说，还有很多公司暗藏业绩下滑的可能。比如受下半年经济环境急剧变化影响，煤炭、钢铁、有色金属和化工等四个强周期性行业的127家上市公司最终业绩可能出现较大异动，由喜转忧的可能性很大。 【市场：2008年唯一盈利的基金现在"满仓投资"】
! H0 ]" q& D+ B+ W中国城市金融圈人脉社区-打造中国最具地域性特色最具互动影响力的金融行业城市社区芝加哥名不见经传的共同基金经理福雷斯特（Tom Forester）在2008年经济危机期间居然赚了钱，但他怎么能在如此市况之下赚到钱并不是眼下的关键问题。真正的问题是：为什么别的人都没赚着钱。基金分析公司晨星公司（Morningstar）追踪了"美国股市分散化投资"基金这一主流类别中的2800只基金，其资产管理规模共计2.3万亿美元。2008年只有福雷斯特管理的基金实现盈利，虽然利润率仅有0.4%。但福雷斯特5日表示，"大部分基金经理有能力和我有一样的表现，只是他们没这么做。"当找不到足够便宜的投资对象时，福雷斯特管理的基金中现金比例最高达到30%。而大部分基金经理却一直坚持满仓投资。福雷斯特说，坦率地讲，咨询人员和理财顾问不希望看到不是总满仓入市的基金经理。理财顾问会对基金经理说，他们自己可以管理现金，不需要基金经理操心。但实际上他们自己做不到。福雷斯特可以自主把握市场时机，也就是说，他可以在自己认为资产估值过高时抛售，待价格下降后再买进。他说自己现在是满仓投资。他拥有自己的基金公司，因此不需要遵守大型机构的规则，而这种规则通常会导致平庸。他也不需要应付每个季度的业绩评估或销售部门的要求。他不需要因为在经济周期的某个阶段表现不如其他基金而担心。 【形势要点：金融危机下，在华韩资企业可能面临"特殊"风险】 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛& [2 ]! t1 }- b( `
金融危机带来了全球市场的信用紧缩，所有企业都受到不同的影响。不过，国家情况不同，企业风险也不一样，韩国企业身处风险的可能性就更大一些。据一些在华的韩资企业人士称，在贸易领域，即使是一些顶尖的韩国企业，也面临着较为严重的融资困难和负债问题。主要原因是由于韩国遭受金融风暴冲击，韩元贬值严重（韩元兑人民币已贬值31%），很多韩国银行的资产因为汇率而出现较大损失，更加剧了企业贷款的艰难。如果韩资企业从韩国的贷款比较多，现在出现资金紧张也不足为奇。市场人士称，韩国大企业的贷款压缩可能最明显，尤其是那些规模较大的民营企业。另外，由于业务下滑，部分在华韩资企业与韩国总部之间的问题也在增多，客户、供应商之间的纠纷不断，矛盾比前期有所上升，但最主要的原因还是在于贷款的压力。对于一些韩资集团公司，由于有多种业务，企业通过互相弥补的方式来实现盈利，抗风险能力仍然较强。在中国市场，韩资企业普遍采取了维持的策略。 【形势要点：国开行有意成为首家拿到投行牌照的商行】
% p/ r; U, e3 O( d' O; F w) c, T: m博瑞金融论坛1月9日，汇金持有国泰君安21.28%股权的3年期限行将到期，谁来接盘顿生悬念。据《21世纪经济报道》披露，多位知情人士证实，刚于近期完成改制的国家开发银行（下称"国开行"）正在与汇金展开频密接触，希望接盘汇金持有的国泰君安股份。"国开行高层下了很大功夫，非常认真和积极，不仅想接手汇金在国泰君安的股份，还有可能想得到上海国际集团的那一部分。"与此事相关的一位知情人士透露，但分业经营的监管政策将可能是其中的障碍之一。而上海一位金融机构高管表示，国开行是否参与股权转让并不清楚，但估计可能性不大，因为上海方面不会轻易放弃对国泰君安的控股权。"我们也没想到，会突然冒出国开行来。"上述知情人士说，但国开行介入的消息已不胫而走。国开行就在近期与汇金、上海国际集团展开积极的接触，希望成为国泰君安的大股东，至少是二股东。不过国开行与汇金等谈判到何种程度，局外人还不得而知。从各种迹象来看，国开行确实一直觊觎投行牌照。国开行目前已经在积极涉足证券、信托、租赁等领域，并进入股权投资领域（已参与设立包括中非发展基金、渤海产业基金在内的7只产业基金），全能银行的雏形隐现。知情人士分析，国开行改制时就有"一拖二"的想法，即成立一个银行的同时，再拿一个投行牌照、成立一个投资公司，使得国开行能成为第一家拿到投行牌照的商业银行。 【形势要点：日本再次表态支持料将使美元强势持续】
6 }3 m9 ~, H, g0 ]! N t - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛日本首相麻生太郎8日表示，美元任何一次大幅下挫对日本而言都是"一个十分重大的负面因素"，部分是鉴于日本持有巨额美元储备。麻生太郎还重申，支持以美元为中心的全球金融体系符合日本的国家利益，其他货币都无力取代美元作为全球基础货币的地位。另外，美元兑日元走软损及日本出口商的利益，使得日本出口商品在全球市场上变得更加昂贵。自2008年8月中旬至12月中旬，美元兑日元汇价从110.65下跌至87.12，跌幅高达21.27%。而从今年1月6日至8日盘中，美元兑日元又下跌了3.17%。日元大幅升值确实对其出口造成了沉重打击。数据显示，日本2008年11月出口同比下跌26.7%，进口同比下跌14.4%；贸易赤字由10月的677亿日元升逾3倍至2234亿日元，显示日元走强使包括日本汽车在内的商品需求下跌。在去年11月15日的全球金融峰会上，以法国为代表的一些国家要求改革国际货币体系，作为美国国债第二大持有国的日本当时明确表示支持美元体系。如今，日本首相再次重申支持美元地位，无疑是给美元吃了一颗定心丸。加上全球去杠杆化继续进行，美元强势预料还能持续一段时间。 【形势要点：全球国债收益下降凸显优质企业债魅力】 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛* K! k! G0 X% g6 e/ i1 `
亚洲企业债券孳息率去年跌至历史最低水平，然而今年随着全球国债价格高企兼孳息率大跌，高质量的亚洲企业债变得极为吸引投资者。根据JPMorgan Chase ＆ Co指数显示，亚洲投资级别企业债与国债息差，由10月初的3.91厘急升至5.94厘。以美国5年国库债券为例，其孳息率为1.66厘，回报相对和记黄埔2014年到期美元票据7.65厘的孳息率相距甚远。霸菱资产管理亚洲部主管Khiem Do指出，环球国债孳息急跌，使高质素企债显得极为吸引。他透露，部分对冲基金为高孳息所吸引，已开始购入企业债。环球多国政府先后推出巨额刺激经济方案，今年势将大举发债：美国未来12个月将发行2万亿美元国债；欧洲国债发行量亦将增加15%至1万亿美元。国债数量大增，令投资者看淡国债价格及回报，大摩策略师Viktor Hjort认为，各国政府救市，对企业债有支持作用，并称已建议客户买入投资级别亚洲及美国企业债。 【形势要点：经合组织警告亚洲养老金体系将面临资金问题】 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛 }3 {" R/ A9 f8 Y
经济合作发展组织近期在一份报告中警告，各国政府很快将发现已来不及挽救亚洲国家养老金体系陷入资金短缺问题。报告称，亚洲的养老金项目问题是全球最严重的，"随着人口老龄化，将难以支撑"，许多"亚太国家还面临退休收入不足的问题"。报告总结到，"许多亚洲国家目前还有一线机会，避免未来的养老金问题和重复欧洲和北美犯下的许多错误，但很快就会来不及了"。尽管亚洲各国的养老金体系有所差别，但该地区"没有为今后20年将出现的人口快速老龄化做好准备"，这一进程将比花费一个世纪时间转型为老龄化社会的西方更为痛苦。相对慷慨的公共养老金项目和较低的退休年龄是大部分问题的根源所在。经合组织30个富裕国家最常见的退休年龄是65岁，但非经合组织成员的亚洲国家中，男性退休年龄为59岁，女性为57岁。鉴于亚洲人的寿命迅速增加，预计许多新兴国家中的人可以享受20.3年的退休生活，比西方高出两年。该报告表示，在达到相对稳定状态时，中国将不得不拿出薪资的50%，为当前的养老金体系提供资金。经合组织发达国家的同等数值是10%－20%。报告称，亚洲国家不仅在逐渐变得无力支付公共养老金，并且对大多数领取养老金生活的人来说，当前数额已显不足。养老金体系存在许多缺口，一般允许雇员们在退休前提取养老金储蓄，同时养老金通常也不会根据生活成本的变化而进行调整。 【形势要点：泰国小镇自制钞票应对危机】: ]2 G" y- l/ a4 J" Y; M/ o) \* S+ I
面对全球经济衰退，泰国北部小镇山提素积极自救，自己直接印制钞票。山提素镇印发自己流通的钞票并非始自今日，而是从1997年的金融危机爆发后就开始，山提素居民当时许多都负债累累，远赴曼谷工作的亲人自身难保，也无法寄回足够的金钱。两名国际援助组织的成员来到山提素，对镇民提出建议发行自己的货币来解决问题。后来形势回稳之后就暂时恢复使用国家货币。这次的经济萎缩来势汹汹，山提素于是故技重施。这种被称作小区货币、通常出现在经济危机时的自制钞票概念其实并不新鲜，当年大萧条期间就曾经出现在美国、加拿大、德国的一些乡镇，甚至在日本、阿根廷、英国也都出现过。美国马萨诸塞州柏克夏郡就曾经很成功地推出类似措施。他们印制被称作"柏克持份"的纸币，每10元美金可以换得价值11元的"柏克持份"钞票，这种钞票在当地广泛地为商店接受，让消费者在当地消费，而不是上网或是到大的连锁店购物，进而达到振兴本地经济的目的。这项计划在2006年启动，至今仍在柏克夏盛行不衰。这种做法的逻辑是，使用自身发行的货币，相对地就会少用公家发行的货币，自然会有更多资源留在小区，而且由于自行印制的货币无法存入银行赚利息，所以持有人更倾向将之花掉，自然就达成活络地方经济的效果。 【形势要点：泰国小镇自制钞票应对危机】: ]2 G" y- l/ a4 J" Y; M/ o) \* S+ I
面对全球经济衰退，泰国北部小镇山提素积极自救，自己直接印制钞票。山提素镇印发自己流通的钞票并非始自今日，而是从1997年的金融危机爆发后就开始，山提素居民当时许多都负债累累，远赴曼谷工作的亲人自身难保，也无法寄回足够的金钱。两名国际援助组织的成员来到山提素，对镇民提出建议发行自己的货币来解决问题。后来形势回稳之后就暂时恢复使用国家货币。这次的经济萎缩来势汹汹，山提素于是故技重施。这种被称作小区货币、通常出现在经济危机时的自制钞票概念其实并不新鲜，当年大萧条期间就曾经出现在美国、加拿大、德国的一些乡镇，甚至在日本、阿根廷、英国也都出现过。美国马萨诸塞州柏克夏郡就曾经很成功地推出类似措施。他们印制被称作"柏克持份"的纸币，每10元美金可以换得价值11元的"柏克持份"钞票，这种钞票在当地广泛地为商店接受，让消费者在当地消费，而不是上网或是到大的连锁店购物，进而达到振兴本地经济的目的。这项计划在2006年启动，至今仍在柏克夏盛行不衰。这种做法的逻辑是，使用自身发行的货币，相对地就会少用公家发行的货币，自然会有更多资源留在小区，而且由于自行印制的货币无法存入银行赚利息，所以持有人更倾向将之花掉，自然就达成活络地方经济的效果。 【形势要点：英国准备第二轮救市行动】
1 J g5 Z5 W' d1 i0 y0 a" y5 y% Cwww.brjr.com.cn2008年11月，英国财政大臣Alistair Darling对"英国何时停止经济衰退"的回答是——7个月后。但1月7日，他的回答竟变成了"第二轮衰退即将到来"。英国政府2008年高达千亿英镑的金融救援计划效果寥寥。英国反对党人士在拿布朗政府救市计划开涮时称：2009年就别再提B计划了，让我们看看计划C、D、E……吧！就在奥巴马第二轮救市计划提上日程时，英国政府也终于暗示着金融救援计划"C、D、E方案"的出台。1月5日，就在英国汽车制造及交易行业（SMMT）要员协同众汽车巨头求助财政部金融救援的同时，英国财政部亦将怀中尚未成形的新一轮救市计划提上桌面。英国首相Gordon Brown 1月4日表示，政府正在准备以重新对金融市场注资及允许银行融资等方式，展开新一轮救市。由于房贷机构Nationwide拒绝将降息利好下传予中小企业和贷款者，英国央行表示将于近期决定是否再度调整目前2%的基准利率。不过保守党发言人Vince Cable则表示，尽管如此，政府仍然难以令银行将短期利益摆在贷款者之后。而新一轮救市引发的英镑贬值及通货膨胀隐患，将拖累英国2009年的经济增长。英国反对党人士John Redwood表示，2009年英国银行业将流失更多的资产。"银行业目前正处于恶性循环中。银行无法借出更多的资金，因此不得不下调贷款企业的贷款数额，同时企业因金融危机不断流失运转资金以及顾客；这样导致了他们不得不寻求新的贷款，还有继续削减企业内部的工作岗位。这就是英国2009年大萧条的景象。"
# }2 W; s# @2 f/ ^ g博瑞金融论坛建设银行7日证实，美国银行当天已出售所持建设银行的H股56.2亿股，令其对建行的持股比例从19.1%降至16.6%。而在一周之前，瑞士银行宣布，已向机构投资者卖出了中国银行的H股34亿股。就在美银大手笔配售建行的同日，再有市场消息传出，长和系主席李嘉诚旗下的李嘉诚基金，也正通过美林以折让价沽出20亿股中国银行，套现40.6亿港元。市场相信，其他外资投行将效仿上述减持行为。苏格兰皇家银行、淡马锡控股、亚洲开发银行和三菱东京UFJ银行所持有中国银行合计12.78%的股权已于一周前解禁；工商银行的战略投资者包括高盛和安联，其禁售期也将于今年4月份届满。而据悉，苏格兰银行已经考虑出售30亿美元中行股票了。中国城市金融圈人脉社区-打造中国最具地域性特色最具互动影响力的金融行业城市社区6 |( s% r8 \ q f* l
目前包括建行和美国银行在内的一些机构说法是，抛售股票是因为自身资金紧缺。但这说法有点问题，因为美银抛售的20亿美元建行股票，和其近2万亿的资产相比，简直不值一提。少了这盘菜，美国银行就不能过这个年？李嘉诚基金呢？他也缺钱？国际金融机构抛售中资银行股的背后，是认为中国银行股的黄金时代已经过去了。
/ t3 @' S- }. uwww.brjr.com.cn标准普尔在1月7日发布的一份报告认为，中资银行目前财务状况健康，足以应对资产不良率的显著上升，但如果政府对银行信贷投放过度干预，则会影响到市场信心而使银行面临降级。标普将中国银行业的展望由谨慎正面调整为稳定，认为银行业最近几年强劲的评级改善动力将在2009年大幅减弱。在对1600多个非金融企业进行压力测试后，标准普尔认为，2009年中国企业违约率将会上升，特别是出口企业和产能过剩但需求急剧萎缩的行业，从而导致中资银行或面临资产质量下降、不良贷款率上升与利润大幅减少的局面，标普资深董事曾怡景表示，"其他环境因素不变情况下，如果平均贷款利率下降300个基点，同时企业盈利能力息税及折旧摊销前利润率下降50%，根据测试，银行不良率将上升204个基点。"尽管政府近期出台的适度宽松货币政策将在一定程度上缓解压力，使银行的贷款不良率不会有急促增长的状态，但标普认为这些措施不足以消除压力。而另一方面，中资银行的贷款增速在过去几年维持了年均14.6%左右水平，有助于摊薄不良率，但今后贷款增速放缓或将进一步推高不良率。
. F, d' A" D8 x. k: N) }+ xwww.brjr.com.cn而以上观点和以最牛基金经理王亚伟为代表的国内金融资本看法一致：2009年政府万亿投资不但不会带来社会经济整体效益的提高，相反，因为保增长为目的的政治任务，银行巨额信贷可能面临资源错误配置而带来的坏账风险，同时2008年的企业倒闭潮所引发的银行坏账问题，今年才会显示出来，两者交织在一起，2009年中国经济和银行业利润都不可过于乐观，银行股要集体回避。! e+ u0 u. d8 @
因此，国际金融机构大肆抛售中资银行股，不能是看作套现保证自身资产负债表好看的行为。从美元指数两个月来的走势上，以及欧美市场短期利率逐步走低的趋势看，市场紧缩期已经快要过去了，当然，信用扩张期也没有来。国内外金融资本的代表都不看好2009－2010年中国经济走势，认为弱势难免，政府万亿投资还是难以阻挡经济下行趋势，非但如此，政治压力下的保增长贷款，长远来看还会增加银行坏账率的风险。
$ _* h, t! h! P - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛这种看法正如香港《信报》在8日的社论中指出的：对中国的银行业来说，更根本的问题是它们抵抗周期的能力并不高，现在进入逆境，它们到底是否仍然可以取得良好业绩仍有待观察，但从公布了业绩的银行来看，情况似乎不妙。国有商业银行虽然名义上已脱离国营性质，但仍然要配合中国政策，在目前为对付经济不景气，在中国政府指导下银行要进行反周期的贷款扩张政策，结果将进一步削弱银行业抗周期的能力。
1 V6 b( A4 i/ \4 m4 O7 j3 ]5 G3 J - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛最终分析结论（Final Analysis Conclusion）： - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛: G3 c& ~. |1 j& C% h
未来永远是不确定的，也是不可预测的。因此，国际金融机构和国内基金集体看空未来，其实不重要，市场最终会奖励或者惩罚他们今日的判断和态度。重要的是，机构们的这个举动，明确表明在政府万亿投资计划出来之后，市场依然对未来信心不足。
【形势要点："信贷冲锋潮"的结局是什么？】www.brjr.com.cn+ Q2 C5 j7 m# p' G
据有关媒体报道，2008年全年累计新增信贷约为4.5万亿，而此前央行公布的2008年1－10月份累计新增信贷量尚仅为3.66万亿。这意味着，在2008年最后两个月中，金融机构信贷出现了一波猛烈的"信贷冲锋潮"；仅两个月时间就增加了约8400亿，占到了2008年全年新增信贷量的18.7%。给定11月份当月新增信贷4218亿元，可推断出12月份信贷大约再度增加了4200亿元。正如我们此前所指出的，国内商业银行无论是出于保增长的政治压力，还是抢占为数不多的优质项目，"信贷冲锋"案例越来越多。根据有关机构的估算，2009年第一季度的信贷投放量将可望达到全年4.6万亿预定目标的40%－60%。这种冲锋之后情况会怎样？一方面，商业银行抢占的都是政府财政资金支持的项目，这种政府大量介入商业领域的做法，将滋生新一轮的国有化垄断浪潮，几乎可以肯定，国有经济的比重在这轮调整之后将迅速扩大；另一方面，银行信贷通过银政合作或迫于地方政府压力进入公共领域，将产生新一轮的不良资产。
据有关媒体报道，2008年全年累计新增信贷约为4.5万亿，而此前央行公布的2008年1－10月份累计新增信贷量尚仅为3.66万亿。这意味着，在2008年最后两个月中，金融机构信贷出现了一波猛烈的"信贷冲锋潮"；仅两个月时间就增加了约8400亿，占到了2008年全年新增信贷量的18.7%。给定11月份当月新增信贷4218亿元，可推断出12月份信贷大约再度增加了4200亿元。正如我们此前所指出的，国内商业银行无论是出于保增长的政治压力，还是抢占为数不多的优质项目，"信贷冲锋"案例越来越多。根据有关机构的估算，2009年第一季度的信贷投放量将可望达到全年4.6万亿预定目标的40%－60%。这种冲锋之后情况会怎样？一方面，商业银行抢占的都是政府财政资金支持的项目，这种政府大量介入商业领域的做法，将滋生新一轮的国有化垄断浪潮，几乎可以肯定，国有经济的比重在这轮调整之后将迅速扩大；另一方面，银行信贷通过银政合作或迫于地方政府压力进入公共领域，将产生新一轮的不良资产。
【形势要点：期货投资基金有望在今年试水】
" b4 Z t3 G7 O9 h; c' u" dwww.brjr.com.cn伴随着期货业界对商品基金（期货投资管理基金，CTA）探讨与追问，各种"灰色商品基金（期货私募）"是暗潮涌动，似乎从未停息过。据《21世纪经济报道》了解到，期货投资基金业务有望在今年开展试点，目前相关试点工作方案已开始征求意见。1月7日，上海一家不愿透露姓名的期货公司总经理确认，2008年11月底，CTA业务已开始征求各期货公司的意见。其透露，该文件第一轮发派至证监会各派出机构，第二轮在11月底时发到部分期货公司高管处。北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越此前曾接受过中国期货业协会委托，专门做过商品基金课题研究，他表示，"2009年推出的可能性很大。期货基金的试点工作将以通过期货公司设立子公司从事交易顾问业务的方式开展，即所谓的CTA业务模式。"上述期货公司总经理介绍，CTA业务将由期货公司专门成立全资或控股的CTA公司或交易顾问公司，为投资者提供专业化的期货市场资产管理服务。征询稿要求此类公司不负责资金募集，只负责委托资金在期货市场运用；投资范围仅限于国内商品期货交易及相关的国内现货商品交易。根据试点工作方案讨论稿，为防范风险，CTA业务将与期货公司经纪业务严格隔离（防火墙）。CTA公司在符合条件的试点期货公司中产生，并由期货公司全资设立或控股。
" b4 Z t3 G7 O9 h; c' u" dwww.brjr.com.cn伴随着期货业界对商品基金（期货投资管理基金，CTA）探讨与追问，各种"灰色商品基金（期货私募）"是暗潮涌动，似乎从未停息过。据《21世纪经济报道》了解到，期货投资基金业务有望在今年开展试点，目前相关试点工作方案已开始征求意见。1月7日，上海一家不愿透露姓名的期货公司总经理确认，2008年11月底，CTA业务已开始征求各期货公司的意见。其透露，该文件第一轮发派至证监会各派出机构，第二轮在11月底时发到部分期货公司高管处。北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越此前曾接受过中国期货业协会委托，专门做过商品基金课题研究，他表示，"2009年推出的可能性很大。期货基金的试点工作将以通过期货公司设立子公司从事交易顾问业务的方式开展，即所谓的CTA业务模式。"上述期货公司总经理介绍，CTA业务将由期货公司专门成立全资或控股的CTA公司或交易顾问公司，为投资者提供专业化的期货市场资产管理服务。征询稿要求此类公司不负责资金募集，只负责委托资金在期货市场运用；投资范围仅限于国内商品期货交易及相关的国内现货商品交易。根据试点工作方案讨论稿，为防范风险，CTA业务将与期货公司经纪业务严格隔离（防火墙）。CTA公司在符合条件的试点期货公司中产生，并由期货公司全资设立或控股。
【形势要点：商业银行与PE在资金募集领域大胆展开合作】
3 \! O5 q Q1 ?7 ]中国城市金融圈人脉社区-打造中国最具地域性特色最具互动影响力的金融行业城市社区以财务顾问的角色深入私募股权领域（PE），这是工商银行投行部今年的新打算，这一规划定名为"PE主理银行"。这也将成为银行涉入PE的新尝试。据《21世纪经济报道》报道，"PE主理银行"改造工程的时间表，始于今年2月。首先开始的是工行投行部的全员大培训，培养和储备合格的资金管理人（GP），形成股权投资基金投资决策委员会，对接基金出资人和基金合作伙伴。工行总行投行部一位高管称，工行主理的基金出资人全部来自于工行高端客户，工行自身暂不出资。工行投行部一位参与设计"PE主理银行"高管理解PE与银行的关系是：银行应该作为PE的渠道，但是在现有环境下，银行与PE的合作有限，并没有发挥PE的作用。而"PE主理银行"的定位是设置银行的PE规则。这种PE规则是银行与基金共同成立的股权投资委员会决定的。工行的设计是，按照现有规定，工行作为财务顾问，对工行客户资源起到良好的中介作用。即基金将分享到银行大客户的资源，出资方来自工行筛选的银行客户；对于基金投资的企业，工行在投资项目决策中参与意见，确保大客户的投资收益，并享有优先受益权。工行确定的收益标准是年回报率至少8%，回报率超过20%，工行享有优先分红。同时，工行将GP管理费中的两成资金作为自己的收益。优势资本法律顾问李磊确认工行与优势资本合作的同时，分析了银行参与PE合作中的角色演变："目前，银行与PE的合作限于常规托管业务、收取托管管理费、发债这三个方面。在银行获批可发放并购贷款后，银行正大胆尝试资金募集领域。"
3 \! O5 q Q1 ?7 ]中国城市金融圈人脉社区-打造中国最具地域性特色最具互动影响力的金融行业城市社区以财务顾问的角色深入私募股权领域（PE），这是工商银行投行部今年的新打算，这一规划定名为"PE主理银行"。这也将成为银行涉入PE的新尝试。据《21世纪经济报道》报道，"PE主理银行"改造工程的时间表，始于今年2月。首先开始的是工行投行部的全员大培训，培养和储备合格的资金管理人（GP），形成股权投资基金投资决策委员会，对接基金出资人和基金合作伙伴。工行总行投行部一位高管称，工行主理的基金出资人全部来自于工行高端客户，工行自身暂不出资。工行投行部一位参与设计"PE主理银行"高管理解PE与银行的关系是：银行应该作为PE的渠道，但是在现有环境下，银行与PE的合作有限，并没有发挥PE的作用。而"PE主理银行"的定位是设置银行的PE规则。这种PE规则是银行与基金共同成立的股权投资委员会决定的。工行的设计是，按照现有规定，工行作为财务顾问，对工行客户资源起到良好的中介作用。即基金将分享到银行大客户的资源，出资方来自工行筛选的银行客户；对于基金投资的企业，工行在投资项目决策中参与意见，确保大客户的投资收益，并享有优先受益权。工行确定的收益标准是年回报率至少8%，回报率超过20%，工行享有优先分红。同时，工行将GP管理费中的两成资金作为自己的收益。优势资本法律顾问李磊确认工行与优势资本合作的同时，分析了银行参与PE合作中的角色演变："目前，银行与PE的合作限于常规托管业务、收取托管管理费、发债这三个方面。在银行获批可发放并购贷款后，银行正大胆尝试资金募集领域。"
【形势要点：英降息50基点利率创1694年以来最低】
6 M; d9 \ L& U1 A, [( twww.brjr.com.cn据美国彭博社1月8日报道，英国央行对外界宣布调低利率至1.5%，这是该行自1694年创立以来最低的利率水平。英国央行降息50基点的举措和早前彭博社的预测基本符合。而随着英国央行宣布再次降息，英镑对欧元以及美元的汇率上升。英格兰银行的货币政策委员会试图以此减缓英国的衰退。这是英国央行自去年10月8日以来的第4次降息。英国央行在一份声明中表示："业主以及企业获得信贷的能力近期已经受到了很大的限制，所以我们需要进一步采取措施以增强信贷市场的流动性。"此外，英国央行指出，英国2009年上半年的出口可能将进一步大幅下降。分析称英国央行此次降息行动将会令自身对抗经济衰退的能力受到限制，因为其能够动用的手段已经越来越少。然而，此次英国银行的降息举动很可能刺激英国首相戈登•布朗再次向英国经济以及金融系统注入资金。苏格兰皇家银行的经济学家沃克（Ross Walker）表示："如果数据继续维持糟糕表现的话，我们下个月可能会再次降息50基点。"报道称英国央行可能会与美联储以及日本银行一道采取行动应对金融危机。2008年12月，美国已经削减利率接近0%，并且其于1月5日也开始购买抵押贷款支持证券。日本的利率也已经调低至零利率水平，并且日本央行正努力向金融系统注入更多的资金。
6 M; d9 \ L& U1 A, [( twww.brjr.com.cn据美国彭博社1月8日报道，英国央行对外界宣布调低利率至1.5%，这是该行自1694年创立以来最低的利率水平。英国央行降息50基点的举措和早前彭博社的预测基本符合。而随着英国央行宣布再次降息，英镑对欧元以及美元的汇率上升。英格兰银行的货币政策委员会试图以此减缓英国的衰退。这是英国央行自去年10月8日以来的第4次降息。英国央行在一份声明中表示："业主以及企业获得信贷的能力近期已经受到了很大的限制，所以我们需要进一步采取措施以增强信贷市场的流动性。"此外，英国央行指出，英国2009年上半年的出口可能将进一步大幅下降。分析称英国央行此次降息行动将会令自身对抗经济衰退的能力受到限制，因为其能够动用的手段已经越来越少。然而，此次英国银行的降息举动很可能刺激英国首相戈登•布朗再次向英国经济以及金融系统注入资金。苏格兰皇家银行的经济学家沃克（Ross Walker）表示："如果数据继续维持糟糕表现的话，我们下个月可能会再次降息50基点。"报道称英国央行可能会与美联储以及日本银行一道采取行动应对金融危机。2008年12月，美国已经削减利率接近0%，并且其于1月5日也开始购买抵押贷款支持证券。日本的利率也已经调低至零利率水平，并且日本央行正努力向金融系统注入更多的资金。
【形势要点：市场猜测中国央行大幅减息】
% A8 @6 m+ Q) H中国城市金融圈人脉社区-打造中国最具地域性特色最具互动影响力的金融行业城市社区2008年宏观经济的压轴数据即将出炉。据悉，多数机构的预测基调较为悲观：经济下行态势暂时不可逆转，而作为先行指标的PPI则难逃继续大幅回落的命运，陷入负值似已成定局。目前，市场对我国央行降息的预期普遍较强，中银国际甚至称，央行或将推出史上最激进的降息措施。中银国际7日发布报告表示，虽然加强基础设施建设对调动我国固定资产投资有积极影响，但目前来看，积极财政政策对市场的刺激作用远远小于预期。鲁政委也指出，虽然现在各级项目已开始启动，但政府投资起到了主要作用，国家财政所带动起来的民间投资仍十分有限。在这种情况下，货币政策在今年被寄予更大期望。我国货币政策在今年上半年具备进一步放宽的空间，这已成业内共识。但是否会形成"激进"态势，却颇有争论。考虑到国际资本流动方向，央行对更大幅度的降息将非常谨慎。"如果利差进一步缩小，可能会导致国际资本加速撤离，从而令我国资本市场近期内出现更为猛烈的震荡。"有市场人士说，"出于稳定资本市场的考虑，央行在未来几个月的降息力度可能不会超过去年下半年。"
% A8 @6 m+ Q) H中国城市金融圈人脉社区-打造中国最具地域性特色最具互动影响力的金融行业城市社区2008年宏观经济的压轴数据即将出炉。据悉，多数机构的预测基调较为悲观：经济下行态势暂时不可逆转，而作为先行指标的PPI则难逃继续大幅回落的命运，陷入负值似已成定局。目前，市场对我国央行降息的预期普遍较强，中银国际甚至称，央行或将推出史上最激进的降息措施。中银国际7日发布报告表示，虽然加强基础设施建设对调动我国固定资产投资有积极影响，但目前来看，积极财政政策对市场的刺激作用远远小于预期。鲁政委也指出，虽然现在各级项目已开始启动，但政府投资起到了主要作用，国家财政所带动起来的民间投资仍十分有限。在这种情况下，货币政策在今年被寄予更大期望。我国货币政策在今年上半年具备进一步放宽的空间，这已成业内共识。但是否会形成"激进"态势，却颇有争论。考虑到国际资本流动方向，央行对更大幅度的降息将非常谨慎。"如果利差进一步缩小，可能会导致国际资本加速撤离，从而令我国资本市场近期内出现更为猛烈的震荡。"有市场人士说，"出于稳定资本市场的考虑，央行在未来几个月的降息力度可能不会超过去年下半年。"
【形势要点：创纪录赤字将加剧市场对美国国债的忧虑】 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛 F- @$ e9 O4 Z2 |% y& B$ N$ _
美国预算监督机构7日警告称，美国预算赤字今年可能达到近1.2万亿美元，这还不算当选总统奥巴马拟议的7750亿美元财政刺激方案。国会预算办公室（CBO）的这一估算，突显奥巴马面临的两难困境，即一方面需要出台刺激措施以支持经济，而另一方面美国的公共财政已经处于危险状态。奥巴马表示，财政刺激金额将"接近估算的高端"——两年内支出6750亿－7750亿美元，但"不会像某些经济学家所推荐的那么高，原因是各种局限以及我们对现有赤字的担忧"。这位当选总统是在任命克林顿主政时期的经济官员南希•克勒夫（Nancy Killefer）出任内阁级别职位时发表上述讲话的。克勒夫将负责减少政府内部的浪费现象。此举明显是为了安抚对未来庞大赤字感到震惊的财政保守人士。国会预算办公室表示，相对于美国经济规模，2009财政年度的预算赤字将"打破二战结束以来的纪录"，即便没有财政刺激方案，赤字也将达到国内生产总值的8.3%。在得到更多细节之前，该预算监督机构拒绝估算在实行财政刺激的情况下赤字将有多大。但它提供的数字暗示，美国财政赤字将超过GDP的10%。美国尽责联邦预算委员会主席麦克金尼斯说："我们知道预算数字将会相当大。但1.2万亿美元？"财政赤字与国债发行、政府债务余额密切相关，这么大的财政赤字，将加剧市场对美国国债信用的忧虑，并有可能进而引发国债价格大幅下跌的风险。
美国预算监督机构7日警告称，美国预算赤字今年可能达到近1.2万亿美元，这还不算当选总统奥巴马拟议的7750亿美元财政刺激方案。国会预算办公室（CBO）的这一估算，突显奥巴马面临的两难困境，即一方面需要出台刺激措施以支持经济，而另一方面美国的公共财政已经处于危险状态。奥巴马表示，财政刺激金额将"接近估算的高端"——两年内支出6750亿－7750亿美元，但"不会像某些经济学家所推荐的那么高，原因是各种局限以及我们对现有赤字的担忧"。这位当选总统是在任命克林顿主政时期的经济官员南希•克勒夫（Nancy Killefer）出任内阁级别职位时发表上述讲话的。克勒夫将负责减少政府内部的浪费现象。此举明显是为了安抚对未来庞大赤字感到震惊的财政保守人士。国会预算办公室表示，相对于美国经济规模，2009财政年度的预算赤字将"打破二战结束以来的纪录"，即便没有财政刺激方案，赤字也将达到国内生产总值的8.3%。在得到更多细节之前，该预算监督机构拒绝估算在实行财政刺激的情况下赤字将有多大。但它提供的数字暗示，美国财政赤字将超过GDP的10%。美国尽责联邦预算委员会主席麦克金尼斯说："我们知道预算数字将会相当大。但1.2万亿美元？"财政赤字与国债发行、政府债务余额密切相关，这么大的财政赤字，将加剧市场对美国国债信用的忧虑，并有可能进而引发国债价格大幅下跌的风险。
【形势要点：中投远远不是投资大幅亏损的唯一主权基金】博瑞金融论坛/ U7 @$ W7 q+ ~. l. k2 a4 t
在中投投资黑石、大摩大量浮亏的同时，其他国家的主权基金表现也不怎么样。据英国《金融时报》报道，新加坡政府投资基金淡马锡正开会讨论与所持美林股权相关的重大账面损失。投资银行美林于上周被美国银行收购。一份基于公开信息的分析显示，排除所有对冲措施，这家政府机构的未实现损失可能超过20亿美元。这些损失象征着金融危机对主权财富基金（SWF）银行业投资造成的损害，并且有助于解释为何这些基金不愿意进一步向银行投资。淡马锡的资产组合中约有40%是在金融部门，其他投资也出现了账面亏损，其中包括巴克莱（Barclays），中国银行（Bank of China）和中国建行（China Construction Bank）。淡马锡5日披露称，在美国银行收购美林后，它已将所持13.7%美林股权转换成美国银行的股权。去年12月31日，即收购交易完成前的最后一个交易日，淡马锡仍持有的以平均每股23美元购买的美林股权已经跌至12.10美元。根据5日披露的信息，在2007年12月至去年2月之间向美林投资50亿美元，并去年夏天追加投资9亿美元后，淡马锡总共拥有1.89亿股美国银行的股份。按照7日的开盘价计算，这些股份的价值为27亿美元。主权基金是国有资产加官员管理，这种错位的激励模式意味着，他们的投资决策基本上是"后知后觉"，大幅的投资失误并不是什么奇怪的事情。这样的事例屡屡出现告诉我们，用成立主权基金的模式管理外汇资产，并不是一个好主意。
在中投投资黑石、大摩大量浮亏的同时，其他国家的主权基金表现也不怎么样。据英国《金融时报》报道，新加坡政府投资基金淡马锡正开会讨论与所持美林股权相关的重大账面损失。投资银行美林于上周被美国银行收购。一份基于公开信息的分析显示，排除所有对冲措施，这家政府机构的未实现损失可能超过20亿美元。这些损失象征着金融危机对主权财富基金（SWF）银行业投资造成的损害，并且有助于解释为何这些基金不愿意进一步向银行投资。淡马锡的资产组合中约有40%是在金融部门，其他投资也出现了账面亏损，其中包括巴克莱（Barclays），中国银行（Bank of China）和中国建行（China Construction Bank）。淡马锡5日披露称，在美国银行收购美林后，它已将所持13.7%美林股权转换成美国银行的股权。去年12月31日，即收购交易完成前的最后一个交易日，淡马锡仍持有的以平均每股23美元购买的美林股权已经跌至12.10美元。根据5日披露的信息，在2007年12月至去年2月之间向美林投资50亿美元，并去年夏天追加投资9亿美元后，淡马锡总共拥有1.89亿股美国银行的股份。按照7日的开盘价计算，这些股份的价值为27亿美元。主权基金是国有资产加官员管理，这种错位的激励模式意味着，他们的投资决策基本上是"后知后觉"，大幅的投资失误并不是什么奇怪的事情。这样的事例屡屡出现告诉我们，用成立主权基金的模式管理外汇资产，并不是一个好主意。
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在中投投资黑石、大摩大量浮亏的同时，其他国家的主权基金表现也不怎么样。据英国《金融时报》报道，新加坡政府投资基金淡马锡正开会讨论与所持美林股权相关的重大账面损失。投资银行美林于上周被美国银行收购。一份基于公开信息的分析显示，排除所有对冲措施，这家政府机构的未实现损失可能超过20亿美元。这些损失象征着金融危机对主权财富基金（SWF）银行业投资造成的损害，并且有助于解释为何这些基金不愿意进一步向银行投资。淡马锡的资产组合中约有40%是在金融部门，其他投资也出现了账面亏损，其中包括巴克莱（Barclays），中国银行（Bank of China）和中国建行（China Construction Bank）。淡马锡5日披露称，在美国银行收购美林后，它已将所持13.7%美林股权转换成美国银行的股权。去年12月31日，即收购交易完成前的最后一个交易日，淡马锡仍持有的以平均每股23美元购买的美林股权已经跌至12.10美元。根据5日披露的信息，在2007年12月至去年2月之间向美林投资50亿美元，并去年夏天追加投资9亿美元后，淡马锡总共拥有1.89亿股美国银行的股份。按照7日的开盘价计算，这些股份的价值为27亿美元。主权基金是国有资产加官员管理，这种错位的激励模式意味着，他们的投资决策基本上是"后知后觉"，大幅的投资失误并不是什么奇怪的事情。这样的事例屡屡出现告诉我们，用成立主权基金的模式管理外汇资产，并不是一个好主意。
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【形势要点：国内关于人民币假币的信息也混淆不清】 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛' b# y/ @( v* N# I
近日，有关高清版人民币假币流传的信息引起市场高度关注。中国人民银行网站日前发布消息称，央行有关方面负责人表示，近日，我们注意到一些媒体相继报道，发现"HD90"编号的百元面值假人民币；网上也流传"HD90"编号的百元面值假人民币"紧急提醒"，在公众中造成一定恐慌情绪。近两年来，人民银行从各地金融机构上缴的假币中陆续发现了"HD90"编号的百元面额假人民币，同时，还发现了"HB""FA"等编号的假币。人民银行及时与公安机关和有关金融机构通报了有关情况，并要求金融机构对点验钞机具进行全面排查，防止误收误付。他指出，目前，人民银行发现的"HD90"编号的假币不存在"高仿真"的说法，媒体报道称"连银行、验钞机也无法识别"的说法是不确切的。只要掌握一定人民币防伪技能，就可分辨出真伪币。不过，这种说法与媒体报道的央行有关通知内容不一致。据《香港经济日报》1月8日报道，央行重庆营业管理部办公室曾以书面形式，向重庆市各银行发出通知，指出当地金融机构，发现有"HD9026"字头的2005年版面值100元的假冒人民币，这款假币制作精细，银行更发现有部分假钞机无法识别这款假钞。面对这些不同的说法，公众应该相信谁？恐怕只会加大市场的恐慌。
近日，有关高清版人民币假币流传的信息引起市场高度关注。中国人民银行网站日前发布消息称，央行有关方面负责人表示，近日，我们注意到一些媒体相继报道，发现"HD90"编号的百元面值假人民币；网上也流传"HD90"编号的百元面值假人民币"紧急提醒"，在公众中造成一定恐慌情绪。近两年来，人民银行从各地金融机构上缴的假币中陆续发现了"HD90"编号的百元面额假人民币，同时，还发现了"HB""FA"等编号的假币。人民银行及时与公安机关和有关金融机构通报了有关情况，并要求金融机构对点验钞机具进行全面排查，防止误收误付。他指出，目前，人民银行发现的"HD90"编号的假币不存在"高仿真"的说法，媒体报道称"连银行、验钞机也无法识别"的说法是不确切的。只要掌握一定人民币防伪技能，就可分辨出真伪币。不过，这种说法与媒体报道的央行有关通知内容不一致。据《香港经济日报》1月8日报道，央行重庆营业管理部办公室曾以书面形式，向重庆市各银行发出通知，指出当地金融机构，发现有"HD9026"字头的2005年版面值100元的假冒人民币，这款假币制作精细，银行更发现有部分假钞机无法识别这款假钞。面对这些不同的说法，公众应该相信谁？恐怕只会加大市场的恐慌。
【市场：谁接盘了建行、中行的股份？】
5 z* T8 K7 }- s- G! R% ? g7 T; ` - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛美国银行及长和系主席李嘉诚旗下基金，日前先后出售建设银行及中国银行股份，套现约260亿港元，在市场上引发震动，被香港媒体形容为"震散内银股"。投资界担忧，估计国内银行的外资股东的沽货行动陆续有来，这使得对冲基金先沽空后补仓的交易难以停止，对大市构成了庞大的卖压。不过，有卖就有买，据我们掌握的情况，被战略投资者出售的股份十分抢手。美国银行以12%的折让价批售出建行股份，在市场满布空仓的情况下，竟然出现了"争破头"接货的现象，连同李嘉诚旗下基金出售的股份，在不足12小时内就完成交易。这次配股的规模之巨、完成交易之快可谓十分罕见。谁接盘了建行、中行的股份呢？据悉，在总共出售的56.24亿股中，80%－90%出售给了12家大型机构投资者，其余则散售给其他投资者。看来，在当前股市低迷之下，被战略投资者抛售的建行与中行股份，却被另外的投资者看好。
5 z* T8 K7 }- s- G! R% ? g7 T; ` - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛美国银行及长和系主席李嘉诚旗下基金，日前先后出售建设银行及中国银行股份，套现约260亿港元，在市场上引发震动，被香港媒体形容为"震散内银股"。投资界担忧，估计国内银行的外资股东的沽货行动陆续有来，这使得对冲基金先沽空后补仓的交易难以停止，对大市构成了庞大的卖压。不过，有卖就有买，据我们掌握的情况，被战略投资者出售的股份十分抢手。美国银行以12%的折让价批售出建行股份，在市场满布空仓的情况下，竟然出现了"争破头"接货的现象，连同李嘉诚旗下基金出售的股份，在不足12小时内就完成交易。这次配股的规模之巨、完成交易之快可谓十分罕见。谁接盘了建行、中行的股份呢？据悉，在总共出售的56.24亿股中，80%－90%出售给了12家大型机构投资者，其余则散售给其他投资者。看来，在当前股市低迷之下，被战略投资者抛售的建行与中行股份，却被另外的投资者看好。
【市场：上市公司2008年报整体业绩不乐观】www.brjr.com.cn8 _8 m' G7 \% r! b/ b1 m
截至1月7日，沪深两市共有583家上市公司发布了年报业绩预告，喜忧比例为270∶313。值得注意的是，其间有45家公司业绩突然变脸，且30多家属于转忧。这意味着上市公司2008年报业绩陡增变数。据《证券日报》最新统计，在583家发布业绩预告的上市公司中，年报业绩预忧公司合计313家，占已发布业绩预告公司数的53.69%。超过半数公司业绩预告报忧的局面在往年并不多见。更值得注意的是，随着国际大宗商品价格的持续下降，45家公司业绩突然变脸，且转忧公司占35席。不过，危机之下仍有业绩快速转暖的公司。目前，已经有10位英雄现身，不过这些公司业绩转暖靠的是成功的资产重组。整体来看，上市公司年报业绩并不乐观，放下目前的半数公司预忧不说，还有很多公司暗藏业绩下滑的可能。比如受下半年经济环境急剧变化影响，煤炭、钢铁、有色金属和化工等四个强周期性行业的127家上市公司最终业绩可能出现较大异动，由喜转忧的可能性很大。
截至1月7日，沪深两市共有583家上市公司发布了年报业绩预告，喜忧比例为270∶313。值得注意的是，其间有45家公司业绩突然变脸，且30多家属于转忧。这意味着上市公司2008年报业绩陡增变数。据《证券日报》最新统计，在583家发布业绩预告的上市公司中，年报业绩预忧公司合计313家，占已发布业绩预告公司数的53.69%。超过半数公司业绩预告报忧的局面在往年并不多见。更值得注意的是，随着国际大宗商品价格的持续下降，45家公司业绩突然变脸，且转忧公司占35席。不过，危机之下仍有业绩快速转暖的公司。目前，已经有10位英雄现身，不过这些公司业绩转暖靠的是成功的资产重组。整体来看，上市公司年报业绩并不乐观，放下目前的半数公司预忧不说，还有很多公司暗藏业绩下滑的可能。比如受下半年经济环境急剧变化影响，煤炭、钢铁、有色金属和化工等四个强周期性行业的127家上市公司最终业绩可能出现较大异动，由喜转忧的可能性很大。
【市场：2008年唯一盈利的基金现在"满仓投资"】
! H0 ]" q& D+ B+ W中国城市金融圈人脉社区-打造中国最具地域性特色最具互动影响力的金融行业城市社区芝加哥名不见经传的共同基金经理福雷斯特（Tom Forester）在2008年经济危机期间居然赚了钱，但他怎么能在如此市况之下赚到钱并不是眼下的关键问题。真正的问题是：为什么别的人都没赚着钱。基金分析公司晨星公司（Morningstar）追踪了"美国股市分散化投资"基金这一主流类别中的2800只基金，其资产管理规模共计2.3万亿美元。2008年只有福雷斯特管理的基金实现盈利，虽然利润率仅有0.4%。但福雷斯特5日表示，"大部分基金经理有能力和我有一样的表现，只是他们没这么做。"当找不到足够便宜的投资对象时，福雷斯特管理的基金中现金比例最高达到30%。而大部分基金经理却一直坚持满仓投资。福雷斯特说，坦率地讲，咨询人员和理财顾问不希望看到不是总满仓入市的基金经理。理财顾问会对基金经理说，他们自己可以管理现金，不需要基金经理操心。但实际上他们自己做不到。福雷斯特可以自主把握市场时机，也就是说，他可以在自己认为资产估值过高时抛售，待价格下降后再买进。他说自己现在是满仓投资。他拥有自己的基金公司，因此不需要遵守大型机构的规则，而这种规则通常会导致平庸。他也不需要应付每个季度的业绩评估或销售部门的要求。他不需要因为在经济周期的某个阶段表现不如其他基金而担心。
! H0 ]" q& D+ B+ W中国城市金融圈人脉社区-打造中国最具地域性特色最具互动影响力的金融行业城市社区芝加哥名不见经传的共同基金经理福雷斯特（Tom Forester）在2008年经济危机期间居然赚了钱，但他怎么能在如此市况之下赚到钱并不是眼下的关键问题。真正的问题是：为什么别的人都没赚着钱。基金分析公司晨星公司（Morningstar）追踪了"美国股市分散化投资"基金这一主流类别中的2800只基金，其资产管理规模共计2.3万亿美元。2008年只有福雷斯特管理的基金实现盈利，虽然利润率仅有0.4%。但福雷斯特5日表示，"大部分基金经理有能力和我有一样的表现，只是他们没这么做。"当找不到足够便宜的投资对象时，福雷斯特管理的基金中现金比例最高达到30%。而大部分基金经理却一直坚持满仓投资。福雷斯特说，坦率地讲，咨询人员和理财顾问不希望看到不是总满仓入市的基金经理。理财顾问会对基金经理说，他们自己可以管理现金，不需要基金经理操心。但实际上他们自己做不到。福雷斯特可以自主把握市场时机，也就是说，他可以在自己认为资产估值过高时抛售，待价格下降后再买进。他说自己现在是满仓投资。他拥有自己的基金公司，因此不需要遵守大型机构的规则，而这种规则通常会导致平庸。他也不需要应付每个季度的业绩评估或销售部门的要求。他不需要因为在经济周期的某个阶段表现不如其他基金而担心。
【形势要点：金融危机下，在华韩资企业可能面临"特殊"风险】 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛& [2 ]! t1 }- b( `
金融危机带来了全球市场的信用紧缩，所有企业都受到不同的影响。不过，国家情况不同，企业风险也不一样，韩国企业身处风险的可能性就更大一些。据一些在华的韩资企业人士称，在贸易领域，即使是一些顶尖的韩国企业，也面临着较为严重的融资困难和负债问题。主要原因是由于韩国遭受金融风暴冲击，韩元贬值严重（韩元兑人民币已贬值31%），很多韩国银行的资产因为汇率而出现较大损失，更加剧了企业贷款的艰难。如果韩资企业从韩国的贷款比较多，现在出现资金紧张也不足为奇。市场人士称，韩国大企业的贷款压缩可能最明显，尤其是那些规模较大的民营企业。另外，由于业务下滑，部分在华韩资企业与韩国总部之间的问题也在增多，客户、供应商之间的纠纷不断，矛盾比前期有所上升，但最主要的原因还是在于贷款的压力。对于一些韩资集团公司，由于有多种业务，企业通过互相弥补的方式来实现盈利，抗风险能力仍然较强。在中国市场，韩资企业普遍采取了维持的策略。
金融危机带来了全球市场的信用紧缩，所有企业都受到不同的影响。不过，国家情况不同，企业风险也不一样，韩国企业身处风险的可能性就更大一些。据一些在华的韩资企业人士称，在贸易领域，即使是一些顶尖的韩国企业，也面临着较为严重的融资困难和负债问题。主要原因是由于韩国遭受金融风暴冲击，韩元贬值严重（韩元兑人民币已贬值31%），很多韩国银行的资产因为汇率而出现较大损失，更加剧了企业贷款的艰难。如果韩资企业从韩国的贷款比较多，现在出现资金紧张也不足为奇。市场人士称，韩国大企业的贷款压缩可能最明显，尤其是那些规模较大的民营企业。另外，由于业务下滑，部分在华韩资企业与韩国总部之间的问题也在增多，客户、供应商之间的纠纷不断，矛盾比前期有所上升，但最主要的原因还是在于贷款的压力。对于一些韩资集团公司，由于有多种业务，企业通过互相弥补的方式来实现盈利，抗风险能力仍然较强。在中国市场，韩资企业普遍采取了维持的策略。
【形势要点：国开行有意成为首家拿到投行牌照的商行】
% p/ r; U, e3 O( d' O; F w) c, T: m博瑞金融论坛1月9日，汇金持有国泰君安21.28%股权的3年期限行将到期，谁来接盘顿生悬念。据《21世纪经济报道》披露，多位知情人士证实，刚于近期完成改制的国家开发银行（下称"国开行"）正在与汇金展开频密接触，希望接盘汇金持有的国泰君安股份。"国开行高层下了很大功夫，非常认真和积极，不仅想接手汇金在国泰君安的股份，还有可能想得到上海国际集团的那一部分。"与此事相关的一位知情人士透露，但分业经营的监管政策将可能是其中的障碍之一。而上海一位金融机构高管表示，国开行是否参与股权转让并不清楚，但估计可能性不大，因为上海方面不会轻易放弃对国泰君安的控股权。"我们也没想到，会突然冒出国开行来。"上述知情人士说，但国开行介入的消息已不胫而走。国开行就在近期与汇金、上海国际集团展开积极的接触，希望成为国泰君安的大股东，至少是二股东。不过国开行与汇金等谈判到何种程度，局外人还不得而知。从各种迹象来看，国开行确实一直觊觎投行牌照。国开行目前已经在积极涉足证券、信托、租赁等领域，并进入股权投资领域（已参与设立包括中非发展基金、渤海产业基金在内的7只产业基金），全能银行的雏形隐现。知情人士分析，国开行改制时就有"一拖二"的想法，即成立一个银行的同时，再拿一个投行牌照、成立一个投资公司，使得国开行能成为第一家拿到投行牌照的商业银行。
% p/ r; U, e3 O( d' O; F w) c, T: m博瑞金融论坛1月9日，汇金持有国泰君安21.28%股权的3年期限行将到期，谁来接盘顿生悬念。据《21世纪经济报道》披露，多位知情人士证实，刚于近期完成改制的国家开发银行（下称"国开行"）正在与汇金展开频密接触，希望接盘汇金持有的国泰君安股份。"国开行高层下了很大功夫，非常认真和积极，不仅想接手汇金在国泰君安的股份，还有可能想得到上海国际集团的那一部分。"与此事相关的一位知情人士透露，但分业经营的监管政策将可能是其中的障碍之一。而上海一位金融机构高管表示，国开行是否参与股权转让并不清楚，但估计可能性不大，因为上海方面不会轻易放弃对国泰君安的控股权。"我们也没想到，会突然冒出国开行来。"上述知情人士说，但国开行介入的消息已不胫而走。国开行就在近期与汇金、上海国际集团展开积极的接触，希望成为国泰君安的大股东，至少是二股东。不过国开行与汇金等谈判到何种程度，局外人还不得而知。从各种迹象来看，国开行确实一直觊觎投行牌照。国开行目前已经在积极涉足证券、信托、租赁等领域，并进入股权投资领域（已参与设立包括中非发展基金、渤海产业基金在内的7只产业基金），全能银行的雏形隐现。知情人士分析，国开行改制时就有"一拖二"的想法，即成立一个银行的同时，再拿一个投行牌照、成立一个投资公司，使得国开行能成为第一家拿到投行牌照的商业银行。
【形势要点：日本再次表态支持料将使美元强势持续】
6 }3 m9 ~, H, g0 ]! N t - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛日本首相麻生太郎8日表示，美元任何一次大幅下挫对日本而言都是"一个十分重大的负面因素"，部分是鉴于日本持有巨额美元储备。麻生太郎还重申，支持以美元为中心的全球金融体系符合日本的国家利益，其他货币都无力取代美元作为全球基础货币的地位。另外，美元兑日元走软损及日本出口商的利益，使得日本出口商品在全球市场上变得更加昂贵。自2008年8月中旬至12月中旬，美元兑日元汇价从110.65下跌至87.12，跌幅高达21.27%。而从今年1月6日至8日盘中，美元兑日元又下跌了3.17%。日元大幅升值确实对其出口造成了沉重打击。数据显示，日本2008年11月出口同比下跌26.7%，进口同比下跌14.4%；贸易赤字由10月的677亿日元升逾3倍至2234亿日元，显示日元走强使包括日本汽车在内的商品需求下跌。在去年11月15日的全球金融峰会上，以法国为代表的一些国家要求改革国际货币体系，作为美国国债第二大持有国的日本当时明确表示支持美元体系。如今，日本首相再次重申支持美元地位，无疑是给美元吃了一颗定心丸。加上全球去杠杆化继续进行，美元强势预料还能持续一段时间。
6 }3 m9 ~, H, g0 ]! N t - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛日本首相麻生太郎8日表示，美元任何一次大幅下挫对日本而言都是"一个十分重大的负面因素"，部分是鉴于日本持有巨额美元储备。麻生太郎还重申，支持以美元为中心的全球金融体系符合日本的国家利益，其他货币都无力取代美元作为全球基础货币的地位。另外，美元兑日元走软损及日本出口商的利益，使得日本出口商品在全球市场上变得更加昂贵。自2008年8月中旬至12月中旬，美元兑日元汇价从110.65下跌至87.12，跌幅高达21.27%。而从今年1月6日至8日盘中，美元兑日元又下跌了3.17%。日元大幅升值确实对其出口造成了沉重打击。数据显示，日本2008年11月出口同比下跌26.7%，进口同比下跌14.4%；贸易赤字由10月的677亿日元升逾3倍至2234亿日元，显示日元走强使包括日本汽车在内的商品需求下跌。在去年11月15日的全球金融峰会上，以法国为代表的一些国家要求改革国际货币体系，作为美国国债第二大持有国的日本当时明确表示支持美元体系。如今，日本首相再次重申支持美元地位，无疑是给美元吃了一颗定心丸。加上全球去杠杆化继续进行，美元强势预料还能持续一段时间。
【形势要点：全球国债收益下降凸显优质企业债魅力】 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛* K! k! G0 X% g6 e/ i1 `
亚洲企业债券孳息率去年跌至历史最低水平，然而今年随着全球国债价格高企兼孳息率大跌，高质量的亚洲企业债变得极为吸引投资者。根据JPMorgan Chase ＆ Co指数显示，亚洲投资级别企业债与国债息差，由10月初的3.91厘急升至5.94厘。以美国5年国库债券为例，其孳息率为1.66厘，回报相对和记黄埔2014年到期美元票据7.65厘的孳息率相距甚远。霸菱资产管理亚洲部主管Khiem Do指出，环球国债孳息急跌，使高质素企债显得极为吸引。他透露，部分对冲基金为高孳息所吸引，已开始购入企业债。环球多国政府先后推出巨额刺激经济方案，今年势将大举发债：美国未来12个月将发行2万亿美元国债；欧洲国债发行量亦将增加15%至1万亿美元。国债数量大增，令投资者看淡国债价格及回报，大摩策略师Viktor Hjort认为，各国政府救市，对企业债有支持作用，并称已建议客户买入投资级别亚洲及美国企业债。
亚洲企业债券孳息率去年跌至历史最低水平，然而今年随着全球国债价格高企兼孳息率大跌，高质量的亚洲企业债变得极为吸引投资者。根据JPMorgan Chase ＆ Co指数显示，亚洲投资级别企业债与国债息差，由10月初的3.91厘急升至5.94厘。以美国5年国库债券为例，其孳息率为1.66厘，回报相对和记黄埔2014年到期美元票据7.65厘的孳息率相距甚远。霸菱资产管理亚洲部主管Khiem Do指出，环球国债孳息急跌，使高质素企债显得极为吸引。他透露，部分对冲基金为高孳息所吸引，已开始购入企业债。环球多国政府先后推出巨额刺激经济方案，今年势将大举发债：美国未来12个月将发行2万亿美元国债；欧洲国债发行量亦将增加15%至1万亿美元。国债数量大增，令投资者看淡国债价格及回报，大摩策略师Viktor Hjort认为，各国政府救市，对企业债有支持作用，并称已建议客户买入投资级别亚洲及美国企业债。
【形势要点：经合组织警告亚洲养老金体系将面临资金问题】 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛 }3 {" R/ A9 f8 Y
经济合作发展组织近期在一份报告中警告，各国政府很快将发现已来不及挽救亚洲国家养老金体系陷入资金短缺问题。报告称，亚洲的养老金项目问题是全球最严重的，"随着人口老龄化，将难以支撑"，许多"亚太国家还面临退休收入不足的问题"。报告总结到，"许多亚洲国家目前还有一线机会，避免未来的养老金问题和重复欧洲和北美犯下的许多错误，但很快就会来不及了"。尽管亚洲各国的养老金体系有所差别，但该地区"没有为今后20年将出现的人口快速老龄化做好准备"，这一进程将比花费一个世纪时间转型为老龄化社会的西方更为痛苦。相对慷慨的公共养老金项目和较低的退休年龄是大部分问题的根源所在。经合组织30个富裕国家最常见的退休年龄是65岁，但非经合组织成员的亚洲国家中，男性退休年龄为59岁，女性为57岁。鉴于亚洲人的寿命迅速增加，预计许多新兴国家中的人可以享受20.3年的退休生活，比西方高出两年。该报告表示，在达到相对稳定状态时，中国将不得不拿出薪资的50%，为当前的养老金体系提供资金。经合组织发达国家的同等数值是10%－20%。报告称，亚洲国家不仅在逐渐变得无力支付公共养老金，并且对大多数领取养老金生活的人来说，当前数额已显不足。养老金体系存在许多缺口，一般允许雇员们在退休前提取养老金储蓄，同时养老金通常也不会根据生活成本的变化而进行调整。
经济合作发展组织近期在一份报告中警告，各国政府很快将发现已来不及挽救亚洲国家养老金体系陷入资金短缺问题。报告称，亚洲的养老金项目问题是全球最严重的，"随着人口老龄化，将难以支撑"，许多"亚太国家还面临退休收入不足的问题"。报告总结到，"许多亚洲国家目前还有一线机会，避免未来的养老金问题和重复欧洲和北美犯下的许多错误，但很快就会来不及了"。尽管亚洲各国的养老金体系有所差别，但该地区"没有为今后20年将出现的人口快速老龄化做好准备"，这一进程将比花费一个世纪时间转型为老龄化社会的西方更为痛苦。相对慷慨的公共养老金项目和较低的退休年龄是大部分问题的根源所在。经合组织30个富裕国家最常见的退休年龄是65岁，但非经合组织成员的亚洲国家中，男性退休年龄为59岁，女性为57岁。鉴于亚洲人的寿命迅速增加，预计许多新兴国家中的人可以享受20.3年的退休生活，比西方高出两年。该报告表示，在达到相对稳定状态时，中国将不得不拿出薪资的50%，为当前的养老金体系提供资金。经合组织发达国家的同等数值是10%－20%。报告称，亚洲国家不仅在逐渐变得无力支付公共养老金，并且对大多数领取养老金生活的人来说，当前数额已显不足。养老金体系存在许多缺口，一般允许雇员们在退休前提取养老金储蓄，同时养老金通常也不会根据生活成本的变化而进行调整。
【形势要点：泰国小镇自制钞票应对危机】: ]2 G" y- l/ a4 J" Y; M/ o) \* S+ I
面对全球经济衰退，泰国北部小镇山提素积极自救，自己直接印制钞票。山提素镇印发自己流通的钞票并非始自今日，而是从1997年的金融危机爆发后就开始，山提素居民当时许多都负债累累，远赴曼谷工作的亲人自身难保，也无法寄回足够的金钱。两名国际援助组织的成员来到山提素，对镇民提出建议发行自己的货币来解决问题。后来形势回稳之后就暂时恢复使用国家货币。这次的经济萎缩来势汹汹，山提素于是故技重施。这种被称作小区货币、通常出现在经济危机时的自制钞票概念其实并不新鲜，当年大萧条期间就曾经出现在美国、加拿大、德国的一些乡镇，甚至在日本、阿根廷、英国也都出现过。美国马萨诸塞州柏克夏郡就曾经很成功地推出类似措施。他们印制被称作"柏克持份"的纸币，每10元美金可以换得价值11元的"柏克持份"钞票，这种钞票在当地广泛地为商店接受，让消费者在当地消费，而不是上网或是到大的连锁店购物，进而达到振兴本地经济的目的。这项计划在2006年启动，至今仍在柏克夏盛行不衰。这种做法的逻辑是，使用自身发行的货币，相对地就会少用公家发行的货币，自然会有更多资源留在小区，而且由于自行印制的货币无法存入银行赚利息，所以持有人更倾向将之花掉，自然就达成活络地方经济的效果。
面对全球经济衰退，泰国北部小镇山提素积极自救，自己直接印制钞票。山提素镇印发自己流通的钞票并非始自今日，而是从1997年的金融危机爆发后就开始，山提素居民当时许多都负债累累，远赴曼谷工作的亲人自身难保，也无法寄回足够的金钱。两名国际援助组织的成员来到山提素，对镇民提出建议发行自己的货币来解决问题。后来形势回稳之后就暂时恢复使用国家货币。这次的经济萎缩来势汹汹，山提素于是故技重施。这种被称作小区货币、通常出现在经济危机时的自制钞票概念其实并不新鲜，当年大萧条期间就曾经出现在美国、加拿大、德国的一些乡镇，甚至在日本、阿根廷、英国也都出现过。美国马萨诸塞州柏克夏郡就曾经很成功地推出类似措施。他们印制被称作"柏克持份"的纸币，每10元美金可以换得价值11元的"柏克持份"钞票，这种钞票在当地广泛地为商店接受，让消费者在当地消费，而不是上网或是到大的连锁店购物，进而达到振兴本地经济的目的。这项计划在2006年启动，至今仍在柏克夏盛行不衰。这种做法的逻辑是，使用自身发行的货币，相对地就会少用公家发行的货币，自然会有更多资源留在小区，而且由于自行印制的货币无法存入银行赚利息，所以持有人更倾向将之花掉，自然就达成活络地方经济的效果。
【形势要点：泰国小镇自制钞票应对危机】: ]2 G" y- l/ a4 J" Y; M/ o) \* S+ I
面对全球经济衰退，泰国北部小镇山提素积极自救，自己直接印制钞票。山提素镇印发自己流通的钞票并非始自今日，而是从1997年的金融危机爆发后就开始，山提素居民当时许多都负债累累，远赴曼谷工作的亲人自身难保，也无法寄回足够的金钱。两名国际援助组织的成员来到山提素，对镇民提出建议发行自己的货币来解决问题。后来形势回稳之后就暂时恢复使用国家货币。这次的经济萎缩来势汹汹，山提素于是故技重施。这种被称作小区货币、通常出现在经济危机时的自制钞票概念其实并不新鲜，当年大萧条期间就曾经出现在美国、加拿大、德国的一些乡镇，甚至在日本、阿根廷、英国也都出现过。美国马萨诸塞州柏克夏郡就曾经很成功地推出类似措施。他们印制被称作"柏克持份"的纸币，每10元美金可以换得价值11元的"柏克持份"钞票，这种钞票在当地广泛地为商店接受，让消费者在当地消费，而不是上网或是到大的连锁店购物，进而达到振兴本地经济的目的。这项计划在2006年启动，至今仍在柏克夏盛行不衰。这种做法的逻辑是，使用自身发行的货币，相对地就会少用公家发行的货币，自然会有更多资源留在小区，而且由于自行印制的货币无法存入银行赚利息，所以持有人更倾向将之花掉，自然就达成活络地方经济的效果。
面对全球经济衰退，泰国北部小镇山提素积极自救，自己直接印制钞票。山提素镇印发自己流通的钞票并非始自今日，而是从1997年的金融危机爆发后就开始，山提素居民当时许多都负债累累，远赴曼谷工作的亲人自身难保，也无法寄回足够的金钱。两名国际援助组织的成员来到山提素，对镇民提出建议发行自己的货币来解决问题。后来形势回稳之后就暂时恢复使用国家货币。这次的经济萎缩来势汹汹，山提素于是故技重施。这种被称作小区货币、通常出现在经济危机时的自制钞票概念其实并不新鲜，当年大萧条期间就曾经出现在美国、加拿大、德国的一些乡镇，甚至在日本、阿根廷、英国也都出现过。美国马萨诸塞州柏克夏郡就曾经很成功地推出类似措施。他们印制被称作"柏克持份"的纸币，每10元美金可以换得价值11元的"柏克持份"钞票，这种钞票在当地广泛地为商店接受，让消费者在当地消费，而不是上网或是到大的连锁店购物，进而达到振兴本地经济的目的。这项计划在2006年启动，至今仍在柏克夏盛行不衰。这种做法的逻辑是，使用自身发行的货币，相对地就会少用公家发行的货币，自然会有更多资源留在小区，而且由于自行印制的货币无法存入银行赚利息，所以持有人更倾向将之花掉，自然就达成活络地方经济的效果。
【形势要点：英国准备第二轮救市行动】
1 J g5 Z5 W' d1 i0 y0 a" y5 y% Cwww.brjr.com.cn2008年11月，英国财政大臣Alistair Darling对"英国何时停止经济衰退"的回答是——7个月后。但1月7日，他的回答竟变成了"第二轮衰退即将到来"。英国政府2008年高达千亿英镑的金融救援计划效果寥寥。英国反对党人士在拿布朗政府救市计划开涮时称：2009年就别再提B计划了，让我们看看计划C、D、E……吧！就在奥巴马第二轮救市计划提上日程时，英国政府也终于暗示着金融救援计划"C、D、E方案"的出台。1月5日，就在英国汽车制造及交易行业（SMMT）要员协同众汽车巨头求助财政部金融救援的同时，英国财政部亦将怀中尚未成形的新一轮救市计划提上桌面。英国首相Gordon Brown 1月4日表示，政府正在准备以重新对金融市场注资及允许银行融资等方式，展开新一轮救市。由于房贷机构Nationwide拒绝将降息利好下传予中小企业和贷款者，英国央行表示将于近期决定是否再度调整目前2%的基准利率。不过保守党发言人Vince Cable则表示，尽管如此，政府仍然难以令银行将短期利益摆在贷款者之后。而新一轮救市引发的英镑贬值及通货膨胀隐患，将拖累英国2009年的经济增长。英国反对党人士John Redwood表示，2009年英国银行业将流失更多的资产。"银行业目前正处于恶性循环中。银行无法借出更多的资金，因此不得不下调贷款企业的贷款数额，同时企业因金融危机不断流失运转资金以及顾客；这样导致了他们不得不寻求新的贷款，还有继续削减企业内部的工作岗位。这就是英国2009年大萧条的景象。"
1 J g5 Z5 W' d1 i0 y0 a" y5 y% Cwww.brjr.com.cn2008年11月，英国财政大臣Alistair Darling对"英国何时停止经济衰退"的回答是——7个月后。但1月7日，他的回答竟变成了"第二轮衰退即将到来"。英国政府2008年高达千亿英镑的金融救援计划效果寥寥。英国反对党人士在拿布朗政府救市计划开涮时称：2009年就别再提B计划了，让我们看看计划C、D、E……吧！就在奥巴马第二轮救市计划提上日程时，英国政府也终于暗示着金融救援计划"C、D、E方案"的出台。1月5日，就在英国汽车制造及交易行业（SMMT）要员协同众汽车巨头求助财政部金融救援的同时，英国财政部亦将怀中尚未成形的新一轮救市计划提上桌面。英国首相Gordon Brown 1月4日表示，政府正在准备以重新对金融市场注资及允许银行融资等方式，展开新一轮救市。由于房贷机构Nationwide拒绝将降息利好下传予中小企业和贷款者，英国央行表示将于近期决定是否再度调整目前2%的基准利率。不过保守党发言人Vince Cable则表示，尽管如此，政府仍然难以令银行将短期利益摆在贷款者之后。而新一轮救市引发的英镑贬值及通货膨胀隐患，将拖累英国2009年的经济增长。英国反对党人士John Redwood表示，2009年英国银行业将流失更多的资产。"银行业目前正处于恶性循环中。银行无法借出更多的资金，因此不得不下调贷款企业的贷款数额，同时企业因金融危机不断流失运转资金以及顾客；这样导致了他们不得不寻求新的贷款，还有继续削减企业内部的工作岗位。这就是英国2009年大萧条的景象。"
博文
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