【每日金融】2009-01-12
银行还要应付日常现金支取和债务到期。如果存贷比过高，现有资金就会不足，会导致银行的支付危机。因而从监管部门的角度来说，存贷比越低风险越小。
从2008年的这场全球性金融危机来看，一些国家的金融动荡与银行存贷比过高有很大关系，典型的如冰岛和韩国，其中后者的银行在去年的存贷比达到了136%，这意味着在存款之外，韩国银行还需要通过短期债券和国外资金来为信贷发放融资，而一旦金融危机爆发之后，通过货币市场和海外市场无法融资，银行马上面临支付风险，进而带来整个金融危机的风险。同样，国内的外资法人银行的存贷比也普遍超过100%，在2008年9月雷曼倒闭之后，外资法人银行由于无法在国内拆借到资金，其风险也马上暴露出来了。目前，全球各国都在努力为本国的金融机构"去杠杆化"，而中国却为了"保增长"而放松对银行存贷比的监管，为此付出的巨大成本是否应该值得商榷？。
最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：
在全球金融危机和国内经济下滑的时候，银行的风险控制是更应该严格执行的。银监会的首要工作就是要控制商业银行的经营风险，而现在却要放松风险控制，显然是受到了更高管理层的压力。商业银行风险控制的放松，连同目前银政合作等的发展，虽然短期内将为"保增长"做出贡献，却可能将近几年商业银行在风险控制的成绩毁于一旦，其风险令人担忧。作为监管部门，银监会今后敢担这个责任吗？
【政策：银行间债券市场取消规模额度限制】博瑞金融论坛) e( }2 @5 D! n# s, o
央行1月9日发布公告称，取消对在银行间债券市场交易流通的债券发行规模不低于5亿元的限制条件，并自发布之日起实施。公告称，债券交易流通审核政策调整是为进一步推动银行间债券市场健康发展。公告称，取消对在银行间债券市场交易流通的债券发行规模不低于5亿元的限制条件，废止《全国银行间债券市场债券交易流通审核规则》（中国人民银行公告〔2004〕第19号发布）第四条第（四）项、中国人民银行公告〔2005〕第15号第二条及中国人民银行公告〔2005〕第30号第一条第（四）项的规定。公告提示，全国银行间同业拆借中心和中央国债登记结算有限责任公司应按照本公告和中国人民银行的相关规定，做好债券交易流通相关工作。从央行动态上看，央行在2009年是铁心做大债券市场了。
央行1月9日发布公告称，取消对在银行间债券市场交易流通的债券发行规模不低于5亿元的限制条件，并自发布之日起实施。公告称，债券交易流通审核政策调整是为进一步推动银行间债券市场健康发展。公告称，取消对在银行间债券市场交易流通的债券发行规模不低于5亿元的限制条件，废止《全国银行间债券市场债券交易流通审核规则》（中国人民银行公告〔2004〕第19号发布）第四条第（四）项、中国人民银行公告〔2005〕第15号第二条及中国人民银行公告〔2005〕第30号第一条第（四）项的规定。公告提示，全国银行间同业拆借中心和中央国债登记结算有限责任公司应按照本公告和中国人民银行的相关规定，做好债券交易流通相关工作。从央行动态上看，央行在2009年是铁心做大债券市场了。
【形势要点：与外银相比，"李超人"出货的寓意更值得玩味】 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛6 \ [* O9 A6 S# Y7 q. H
在大陆国有银行的外资策略投资者释股套现消息中，李嘉诚基金会的名字赫然在行。有"李超人"之称的李嘉诚，任何举动都是金融市场的关注焦点，这次加入释股行列并三度出售上海的商业不动产，格外引人注意。香港市场人士认为，李嘉诚判断市场走向奇准，他这次出售上海商业不动产与卖出中银股份，应该是看淡后市。香港金融业人士认为，外资股东面对庞大财政压力，卖出中资银行股套现在意料之中，但李嘉诚基金会以低价卖出中银股份，对整体中资银行股及大市均是利空信号。李嘉诚经常能掌握行业周期走势。李嘉诚看市眼光独到，尤其是2007年9月底至12月期间，即香港恒生指数在30000点高位时，他先后卖出中国远洋、中海集运和中国南方航空等陆资航运股，套现金逾港币90亿元。由于"李超人"出货时间刚刚好，令投资人津津乐道，从此李嘉诚出货就成为港股达到高点。香港一名外资券商经纪人就说："美银是手头现金吃紧，才会搬钱回家，但李嘉诚沽货应是看淡后市吧！"
在大陆国有银行的外资策略投资者释股套现消息中，李嘉诚基金会的名字赫然在行。有"李超人"之称的李嘉诚，任何举动都是金融市场的关注焦点，这次加入释股行列并三度出售上海的商业不动产，格外引人注意。香港市场人士认为，李嘉诚判断市场走向奇准，他这次出售上海商业不动产与卖出中银股份，应该是看淡后市。香港金融业人士认为，外资股东面对庞大财政压力，卖出中资银行股套现在意料之中，但李嘉诚基金会以低价卖出中银股份，对整体中资银行股及大市均是利空信号。李嘉诚经常能掌握行业周期走势。李嘉诚看市眼光独到，尤其是2007年9月底至12月期间，即香港恒生指数在30000点高位时，他先后卖出中国远洋、中海集运和中国南方航空等陆资航运股，套现金逾港币90亿元。由于"李超人"出货时间刚刚好，令投资人津津乐道，从此李嘉诚出货就成为港股达到高点。香港一名外资券商经纪人就说："美银是手头现金吃紧，才会搬钱回家，但李嘉诚沽货应是看淡后市吧！"
【形势要点：地方银政合作颇有风起云涌之势】
一则来自《21世纪经济报道》的消息称，湖北省政府日前与国家开发银行签署了1000亿金融合作协议。"这是湖北省内银政合作的新年开局。"湖北省发改委财贸处副处长杨艳平称，2009年湖北将通过银政合作，力争使省内金融机构贷款余额突破1万亿。无独有偶，面对未来两年扩大内需、刺激经济的一揽子计划，广东省政府在最近一个月和国有四大银行以及国开行签署多项授信协议，例如，2008年12月1日，农行承诺将在未来3－5年内向广东省重点建设项目、重点产业提供总额不少于2300亿元人民币的意向性信用额度。12月16日，建行广东省分行计划在两年内投放3798亿元人民币授信总额。签署授信协议的还不止于此，据《华夏时报》统计，最近一个月，广东省通过和银行签署授信协议，授信的金额有中行2800亿、工行1200亿、国开行100亿美元，总额超过1万亿元。安邦分析师此前就曾警示，面对庞大的投资开支和捉襟见肘的财政资金，地方政府必将打通种种融资渠道，银政合作就是一例。1998年，为了应对当时的通缩而启动的投资热潮，地方政府"开创"了银政合作的模式并很快酿成了商业银行巨额的不良贷款。过去10年间，中行、建行和工行通过打包出售和政策性收购等方式已经处置了超过1.5万亿元人民币的不良资产。如今，地方为保增长再次启动大规模的银政合作。我们不难想象，未来商业银行将面临多么大的资产质量压力。
一则来自《21世纪经济报道》的消息称，湖北省政府日前与国家开发银行签署了1000亿金融合作协议。"这是湖北省内银政合作的新年开局。"湖北省发改委财贸处副处长杨艳平称，2009年湖北将通过银政合作，力争使省内金融机构贷款余额突破1万亿。无独有偶，面对未来两年扩大内需、刺激经济的一揽子计划，广东省政府在最近一个月和国有四大银行以及国开行签署多项授信协议，例如，2008年12月1日，农行承诺将在未来3－5年内向广东省重点建设项目、重点产业提供总额不少于2300亿元人民币的意向性信用额度。12月16日，建行广东省分行计划在两年内投放3798亿元人民币授信总额。签署授信协议的还不止于此，据《华夏时报》统计，最近一个月，广东省通过和银行签署授信协议，授信的金额有中行2800亿、工行1200亿、国开行100亿美元，总额超过1万亿元。安邦分析师此前就曾警示，面对庞大的投资开支和捉襟见肘的财政资金，地方政府必将打通种种融资渠道，银政合作就是一例。1998年，为了应对当时的通缩而启动的投资热潮，地方政府"开创"了银政合作的模式并很快酿成了商业银行巨额的不良贷款。过去10年间，中行、建行和工行通过打包出售和政策性收购等方式已经处置了超过1.5万亿元人民币的不良资产。如今，地方为保增长再次启动大规模的银政合作。我们不难想象，未来商业银行将面临多么大的资产质量压力。
【形势要点：央企亏损不息，国资委注资不止】
近日，有媒体报道称在继东航、南航等航空公司受到国资委资本金的充实后，电力企业成为第二个资本金注入的行业。大唐集团旗下的桂冠电力1月8日即公告称，公司收到2008年中央国有资本经营预算资金拨款3000万元，用于公司汶川地震灾后重建项目。国资委收益管理处人士称，"桂冠电力受到注资，是国资委为了支持特大自然灾害中损失较重的中央企业。"2008年11月26日，国资委首次公开对2008年国有资本经营预算支出进行具体下达。国资委表示，2008年央企国有资本经营预算已经报国务院批准，确定了国资委国有资金经营预算支出总额547.8亿元，其中用于关系国计民生和国家经济安全的重点中央企业新设出资和补充国有资本的预算支出270亿元，约占49%；用于支持特大自然灾害中损失较重的中央企业灾后恢复重建的预算支出196.3亿元，约占36%；用于推进中央企业产业布局和结构调整等方面的预算支出81.5亿元，约占15%。在雪灾和地震等灾害损失较重的电力行业，除了大唐电力，国家电网和南方电网也出现了巨大损失。中国电力企业联合会在一份报告中指出，冰雪灾害中，国家电网公司直接经济损失达104.5亿元，南方电网直接经济损失50亿元，中央直属发电企业直接经济损失613亿元；在地震灾害中，国家电网公司在地震中直接财产损失120亿元。安信证券行业分析师表示，"我认为大唐3000万的注资可能只是电力行业的一个影子，后面要透露的国家电网、南方电网才是大头。"
近日，有媒体报道称在继东航、南航等航空公司受到国资委资本金的充实后，电力企业成为第二个资本金注入的行业。大唐集团旗下的桂冠电力1月8日即公告称，公司收到2008年中央国有资本经营预算资金拨款3000万元，用于公司汶川地震灾后重建项目。国资委收益管理处人士称，"桂冠电力受到注资，是国资委为了支持特大自然灾害中损失较重的中央企业。"2008年11月26日，国资委首次公开对2008年国有资本经营预算支出进行具体下达。国资委表示，2008年央企国有资本经营预算已经报国务院批准，确定了国资委国有资金经营预算支出总额547.8亿元，其中用于关系国计民生和国家经济安全的重点中央企业新设出资和补充国有资本的预算支出270亿元，约占49%；用于支持特大自然灾害中损失较重的中央企业灾后恢复重建的预算支出196.3亿元，约占36%；用于推进中央企业产业布局和结构调整等方面的预算支出81.5亿元，约占15%。在雪灾和地震等灾害损失较重的电力行业，除了大唐电力，国家电网和南方电网也出现了巨大损失。中国电力企业联合会在一份报告中指出，冰雪灾害中，国家电网公司直接经济损失达104.5亿元，南方电网直接经济损失50亿元，中央直属发电企业直接经济损失613亿元；在地震灾害中，国家电网公司在地震中直接财产损失120亿元。安信证券行业分析师表示，"我认为大唐3000万的注资可能只是电力行业的一个影子，后面要透露的国家电网、南方电网才是大头。"
【形势要点：央企亏损不息，国资委注资不止
近日，有媒体报道称在继东航、南航等航空公司受到国资委资本金的充实后，电力企业成为第二个资本金注入的行业。大唐集团旗下的桂冠电力1月8日即公告称，公司收到2008年中央国有资本经营预算资金拨款3000万元，用于公司汶川地震灾后重建项目。国资委收益管理处人士称，"桂冠电力受到注资，是国资委为了支持特大自然灾害中损失较重的中央企业。"2008年11月26日，国资委首次公开对2008年国有资本经营预算支出进行具体下达。国资委表示，2008年央企国有资本经营预算已经报国务院批准，确定了国资委国有资金经营预算支出总额547.8亿元，其中用于关系国计民生和国家经济安全的重点中央企业新设出资和补充国有资本的预算支出270亿元，约占49%；用于支持特大自然灾害中损失较重的中央企业灾后恢复重建的预算支出196.3亿元，约占36%；用于推进中央企业产业布局和结构调整等方面的预算支出81.5亿元，约占15%。在雪灾和地震等灾害损失较重的电力行业，除了大唐电力，国家电网和南方电网也出现了巨大损失。中国电力企业联合会在一份报告中指出，冰雪灾害中，国家电网公司直接经济损失达104.5亿元，南方电网直接经济损失50亿元，中央直属发电企业直接经济损失613亿元；在地震灾害中，国家电网公司在地震中直接财产损失120亿元。安信证券行业分析师表示，"我认为大唐3000万的注资可能只是电力行业的一个影子，后面要透露的国家电网、南方电网才是大头。"
【形势要点：亚洲外向型经济体将通过本币贬值促进出口】
最近公布的外汇储备数据显示，几个月以前还在捍卫各自货币的亚洲各国央行现在却转而接受甚至鼓励各自货币贬值以支撑疲软的出口。除中国以外的亚洲外汇储备2008年12月份增长了1.9%，创下了6个月最大增幅，这表明一些国家和地区正转而推低各自货币，这与2008年大部分时间的状况相反。12月份亚洲外汇储备已连续第二个月增长，而此前外汇储备一度自2008年7月份起连续4个月下降，下降主要原因是随着美国次级抵押贷款危机演变为全球经济滑坡，许多亚洲地区央行抛售美元以捍卫各自货币。现在市场认为，尽管俄罗斯和巴西等新兴国家继续抛售美元以提振本国疲软的货币，但许多亚洲经济体的政府却正在寻求本国货币的贬值。市场观察人士称，台湾地区、新加坡，可能还有泰国将在广泛但未经协调的亚洲地区货币贬值潮流中率先作出反应。汇丰集团（HSBC）近期公布的一份研究报告称，看来市场正在发生一些转变，亚洲的外汇政策正在转为鼓励贬值。东方汇理银行市场策略师Barbe表示，全球需求持续下降之际，台湾或将倾向于推低新台币以提振经济。台湾12月份出口较上年同期下降42%，创下有史以来最大降幅；台湾经济正濒临衰退。然而鉴于各地区都在尽力保持各自出口的竞争性，台湾推低新台币的做法可能将引发亚洲地区国家争相效仿。汇丰相信，泰国和新加坡或将紧随台湾之后开始积极推低各自货币。和台湾一样，泰国和新加坡2008年11月份也净买入了美元。
最近公布的外汇储备数据显示，几个月以前还在捍卫各自货币的亚洲各国央行现在却转而接受甚至鼓励各自货币贬值以支撑疲软的出口。除中国以外的亚洲外汇储备2008年12月份增长了1.9%，创下了6个月最大增幅，这表明一些国家和地区正转而推低各自货币，这与2008年大部分时间的状况相反。12月份亚洲外汇储备已连续第二个月增长，而此前外汇储备一度自2008年7月份起连续4个月下降，下降主要原因是随着美国次级抵押贷款危机演变为全球经济滑坡，许多亚洲地区央行抛售美元以捍卫各自货币。现在市场认为，尽管俄罗斯和巴西等新兴国家继续抛售美元以提振本国疲软的货币，但许多亚洲经济体的政府却正在寻求本国货币的贬值。市场观察人士称，台湾地区、新加坡，可能还有泰国将在广泛但未经协调的亚洲地区货币贬值潮流中率先作出反应。汇丰集团（HSBC）近期公布的一份研究报告称，看来市场正在发生一些转变，亚洲的外汇政策正在转为鼓励贬值。东方汇理银行市场策略师Barbe表示，全球需求持续下降之际，台湾或将倾向于推低新台币以提振经济。台湾12月份出口较上年同期下降42%，创下有史以来最大降幅；台湾经济正濒临衰退。然而鉴于各地区都在尽力保持各自出口的竞争性，台湾推低新台币的做法可能将引发亚洲地区国家争相效仿。汇丰相信，泰国和新加坡或将紧随台湾之后开始积极推低各自货币。和台湾一样，泰国和新加坡2008年11月份也净买入了美元。
【市场：不妨关注大幅裁员的房企】& ]/ w' b2 X9 e- Y% ~$ D$ M
由于年关将近，日前，北京一家中等规模的知名房地产公司以"不再续约"的形式遣散了占总员工人数20%的员工，这些员工均与公司签署一年期的短期合同，多为文员等低端岗位员工。作为全国知名的大型房地产公司，华南某地产集团裁员的消息早于月前甚嚣尘上，更有被裁员工通过网络进行申诉，称其所在公司下属广州建筑公司要裁掉近半员工。据《中国企业家》报道，另两家知名房地产企业，珠江投资集团和合生创展集团均有裁员计划。无论是裁员也好，人员精简也罢，一向以高薪著称的房地产企业似乎也开始计较起人力成本了。然而，一位资深房地产人士称，对于一个正常开发项目的房地产企业来说，人力成本往往只占到总成本的2%左右。而这批裁员企业中，被裁的员工往往都是中低层员工。以20%的裁员比例计算，往往只能减少10%的人力成本。也就是说，对于一个正常开发、运转的房地产企业来说，裁员20%往往只能减少0.2%的成本。据《第一财经日报》的调查，目前很多裁员企业都有共同的特点，即在去年和前年房地产行情高峰期拿地很多。我们认为，尽管2008年10月份以来，政府在宏观政策面和房地产业领域出台了不少刺激政策，但受制于房企巨大的库存、紧绷资金链以及商业银行对房地产业自发的紧缩等原因，房地产企业仍面临着巨大的压力。今年不排除会出现一些大型的房地产企业破产倒闭的可能，而这些已经开始大幅裁员的房企无疑提供了一个很好的观察窗。
由于年关将近，日前，北京一家中等规模的知名房地产公司以"不再续约"的形式遣散了占总员工人数20%的员工，这些员工均与公司签署一年期的短期合同，多为文员等低端岗位员工。作为全国知名的大型房地产公司，华南某地产集团裁员的消息早于月前甚嚣尘上，更有被裁员工通过网络进行申诉，称其所在公司下属广州建筑公司要裁掉近半员工。据《中国企业家》报道，另两家知名房地产企业，珠江投资集团和合生创展集团均有裁员计划。无论是裁员也好，人员精简也罢，一向以高薪著称的房地产企业似乎也开始计较起人力成本了。然而，一位资深房地产人士称，对于一个正常开发项目的房地产企业来说，人力成本往往只占到总成本的2%左右。而这批裁员企业中，被裁的员工往往都是中低层员工。以20%的裁员比例计算，往往只能减少10%的人力成本。也就是说，对于一个正常开发、运转的房地产企业来说，裁员20%往往只能减少0.2%的成本。据《第一财经日报》的调查，目前很多裁员企业都有共同的特点，即在去年和前年房地产行情高峰期拿地很多。我们认为，尽管2008年10月份以来，政府在宏观政策面和房地产业领域出台了不少刺激政策，但受制于房企巨大的库存、紧绷资金链以及商业银行对房地产业自发的紧缩等原因，房地产企业仍面临着巨大的压力。今年不排除会出现一些大型的房地产企业破产倒闭的可能，而这些已经开始大幅裁员的房企无疑提供了一个很好的观察窗。
【市场：不妨关注大幅裁员的房企】& ]/ w' b2 X9 e- Y% ~$ D$ M
由于年关将近，日前，北京一家中等规模的知名房地产公司以"不再续约"的形式遣散了占总员工人数20%的员工，这些员工均与公司签署一年期的短期合同，多为文员等低端岗位员工。作为全国知名的大型房地产公司，华南某地产集团裁员的消息早于月前甚嚣尘上，更有被裁员工通过网络进行申诉，称其所在公司下属广州建筑公司要裁掉近半员工。据《中国企业家》报道，另两家知名房地产企业，珠江投资集团和合生创展集团均有裁员计划。无论是裁员也好，人员精简也罢，一向以高薪著称的房地产企业似乎也开始计较起人力成本了。然而，一位资深房地产人士称，对于一个正常开发项目的房地产企业来说，人力成本往往只占到总成本的2%左右。而这批裁员企业中，被裁的员工往往都是中低层员工。以20%的裁员比例计算，往往只能减少10%的人力成本。也就是说，对于一个正常开发、运转的房地产企业来说，裁员20%往往只能减少0.2%的成本。据《第一财经日报》的调查，目前很多裁员企业都有共同的特点，即在去年和前年房地产行情高峰期拿地很多。我们认为，尽管2008年10月份以来，政府在宏观政策面和房地产业领域出台了不少刺激政策，但受制于房企巨大的库存、紧绷资金链以及商业银行对房地产业自发的紧缩等原因，房地产企业仍面临着巨大的压力。今年不排除会出现一些大型的房地产企业破产倒闭的可能，而这些已经开始大幅裁员的房企无疑提供了一个很好的观察窗。
由于年关将近，日前，北京一家中等规模的知名房地产公司以"不再续约"的形式遣散了占总员工人数20%的员工，这些员工均与公司签署一年期的短期合同，多为文员等低端岗位员工。作为全国知名的大型房地产公司，华南某地产集团裁员的消息早于月前甚嚣尘上，更有被裁员工通过网络进行申诉，称其所在公司下属广州建筑公司要裁掉近半员工。据《中国企业家》报道，另两家知名房地产企业，珠江投资集团和合生创展集团均有裁员计划。无论是裁员也好，人员精简也罢，一向以高薪著称的房地产企业似乎也开始计较起人力成本了。然而，一位资深房地产人士称，对于一个正常开发项目的房地产企业来说，人力成本往往只占到总成本的2%左右。而这批裁员企业中，被裁的员工往往都是中低层员工。以20%的裁员比例计算，往往只能减少10%的人力成本。也就是说，对于一个正常开发、运转的房地产企业来说，裁员20%往往只能减少0.2%的成本。据《第一财经日报》的调查，目前很多裁员企业都有共同的特点，即在去年和前年房地产行情高峰期拿地很多。我们认为，尽管2008年10月份以来，政府在宏观政策面和房地产业领域出台了不少刺激政策，但受制于房企巨大的库存、紧绷资金链以及商业银行对房地产业自发的紧缩等原因，房地产企业仍面临着巨大的压力。今年不排除会出现一些大型的房地产企业破产倒闭的可能，而这些已经开始大幅裁员的房企无疑提供了一个很好的观察窗。
【形势要点："牛市揽财，穷市添智"】! ], J; f' p3 x$ l
"牛市揽财，穷市添智"。如今财富的萎缩让人们对于支出更加谨慎，然而金融危机却让人们更舍得为"充电"花费掏腰包。"3年前，你根本没法想象能像今天这样狂卖《货币战争》、《华尔街的肉》。"蓝狮子读书网CEO吴晓波对此描述说。金融危机爆发了，至少人们都想知道真相，而从出版界反映出来的一个趋势是，从去年10月份的第八届北京图书节开始，金融图书出现了逆势热卖的现象，《伟大的博弈》、《华尔街50年》、《次贷危机》等一批金融类图书大受追捧。"自慢"下来，选择读书或参加读书俱乐部之外，将更多精力投身商学院去读MBA或学习新的商业管理知识也成了诸多职场精英的又一选择。前阵子，有关媒体报道全球金融危机之下的"中国MBA涨价"即是一个明显的例证。同时，金融危机寒流并未阻挡MBA报考热潮反而带来强劲增幅。中欧国际工商学院2009年MBA第一轮报名日前结束，报名人数比去年同期增长36%。人力资源雇用与管理服务商万宝盛华公司近日发布的一项调查显示，更多的人通过充电让自己在职场变化中由被动变得更主动。其中82%的参加调查的人士表示充电是为了"丰富知识提升专业水平"；68%的人为"扩大圈子内的人脉"；52%的人视之"职位晋升的有效途径"；20%的人把充电作为"一条转行的通道"。
"牛市揽财，穷市添智"。如今财富的萎缩让人们对于支出更加谨慎，然而金融危机却让人们更舍得为"充电"花费掏腰包。"3年前，你根本没法想象能像今天这样狂卖《货币战争》、《华尔街的肉》。"蓝狮子读书网CEO吴晓波对此描述说。金融危机爆发了，至少人们都想知道真相，而从出版界反映出来的一个趋势是，从去年10月份的第八届北京图书节开始，金融图书出现了逆势热卖的现象，《伟大的博弈》、《华尔街50年》、《次贷危机》等一批金融类图书大受追捧。"自慢"下来，选择读书或参加读书俱乐部之外，将更多精力投身商学院去读MBA或学习新的商业管理知识也成了诸多职场精英的又一选择。前阵子，有关媒体报道全球金融危机之下的"中国MBA涨价"即是一个明显的例证。同时，金融危机寒流并未阻挡MBA报考热潮反而带来强劲增幅。中欧国际工商学院2009年MBA第一轮报名日前结束，报名人数比去年同期增长36%。人力资源雇用与管理服务商万宝盛华公司近日发布的一项调查显示，更多的人通过充电让自己在职场变化中由被动变得更主动。其中82%的参加调查的人士表示充电是为了"丰富知识提升专业水平"；68%的人为"扩大圈子内的人脉"；52%的人视之"职位晋升的有效途径"；20%的人把充电作为"一条转行的通道"。
【市场："最牛基金经理"冷眼旁观4万亿投资】
与众多券商机构今年普遍看好建筑建材行业有所不同，拥有"最牛基金经理"名号的华夏基金副总裁兼任华夏大盘基金经理的王亚伟却始终保持着自己独特的清醒，"2009年最不看好的行业就是银行和基建。"在此前举行的华夏基金2009年投资策略报告会上，对于2009年的具体行业配置，王亚伟回避了看好的行业，却突出强调了最不看好的两个行业，其中就包括基建行业，他认为建筑施工、工程基建板块，以及机场、高速公路等板块，需要谨慎对待。"因为'4万亿'政策带给上述行业板块的投资，或许将使其在10年内都处于过剩状态。同时，由于受投资刺激，上述行业的周期性将被增强，即估值水平随之降低。"对于基建行业，王亚伟的担心可概括为"短期刺激造成未来业绩透支"。他认为，基建板块是通过局部的"大起"来抵御整个的"大落"，这是个责任重大的板块，正因为它承担着这么大的责任，所以2009年会破坏它正常发展的稳定性。对此，王亚伟还做了一个形象的比喻，"比如说一个人他吃三顿饭的，他身体是一种平衡，如果你给他改一下安排，给他连续一周每天吃5顿，然后再连续一周每天吃一顿，虽然总量是一样的，但是一个人的身体状况很快就会恶化。"
与众多券商机构今年普遍看好建筑建材行业有所不同，拥有"最牛基金经理"名号的华夏基金副总裁兼任华夏大盘基金经理的王亚伟却始终保持着自己独特的清醒，"2009年最不看好的行业就是银行和基建。"在此前举行的华夏基金2009年投资策略报告会上，对于2009年的具体行业配置，王亚伟回避了看好的行业，却突出强调了最不看好的两个行业，其中就包括基建行业，他认为建筑施工、工程基建板块，以及机场、高速公路等板块，需要谨慎对待。"因为'4万亿'政策带给上述行业板块的投资，或许将使其在10年内都处于过剩状态。同时，由于受投资刺激，上述行业的周期性将被增强，即估值水平随之降低。"对于基建行业，王亚伟的担心可概括为"短期刺激造成未来业绩透支"。他认为，基建板块是通过局部的"大起"来抵御整个的"大落"，这是个责任重大的板块，正因为它承担着这么大的责任，所以2009年会破坏它正常发展的稳定性。对此，王亚伟还做了一个形象的比喻，"比如说一个人他吃三顿饭的，他身体是一种平衡，如果你给他改一下安排，给他连续一周每天吃5顿，然后再连续一周每天吃一顿，虽然总量是一样的，但是一个人的身体状况很快就会恶化。"
【市场：平保首席投资官因巨亏走人】www.brjr.com.cn" M/ Y0 Y8 L k% \3 p1 A
据香港《文汇报》报道，平保的首席投资官澳大利亚籍约翰•皮尔斯已离开公司，而平保发言人证实消息。发言人表示，约翰•皮尔斯与公司的合同去年底已经到期，所以最近离开公司，但没有透露不续约的原因，以及会否寻找合适人选接任。约翰•皮尔斯于2007年1月份加入平保，去年10月曾有媒体报道，约翰•皮尔斯或会因平保投资富通失利，令集团出现亏蚀而离职。另外，投资银行瑞银发表报告指，调低平保的投资评级，从"中性"降至"沽出"，维持目标价为36.3元，并指该股现时的估值过高。报告指，平保当前市盈率为2.6倍，高于中国人寿的2.2倍，但2009年的保费增长潜质却较逊。瑞银指出，平保未如其他同行般已经推出适合2009年低息环境的新产品，加上预期平保今年难保持其高红利水平，料投资回报下跌，因而也会令保费增长受压。
据香港《文汇报》报道，平保的首席投资官澳大利亚籍约翰•皮尔斯已离开公司，而平保发言人证实消息。发言人表示，约翰•皮尔斯与公司的合同去年底已经到期，所以最近离开公司，但没有透露不续约的原因，以及会否寻找合适人选接任。约翰•皮尔斯于2007年1月份加入平保，去年10月曾有媒体报道，约翰•皮尔斯或会因平保投资富通失利，令集团出现亏蚀而离职。另外，投资银行瑞银发表报告指，调低平保的投资评级，从"中性"降至"沽出"，维持目标价为36.3元，并指该股现时的估值过高。报告指，平保当前市盈率为2.6倍，高于中国人寿的2.2倍，但2009年的保费增长潜质却较逊。瑞银指出，平保未如其他同行般已经推出适合2009年低息环境的新产品，加上预期平保今年难保持其高红利水平，料投资回报下跌，因而也会令保费增长受压。
【形势要点：中国手头有多余美元还能干什么？】
正当美国总统当选人奥巴马和控制国会的民主党踌躇满志，研拟庞大的开支方案，在今年内再举债2万亿美元，使美国走出经济衰退之际，据《纽约时报》8日指出，美国最大的债权国中国，已开始把更多的钱留在国内，对购买美国债券的胃口大减。该报更警告说，由于中国减购美国债券，美国联邦政府、购屋者和其他各种贷款，都可能因此面临利率升高的冲击。《纽约时报》指出，中国决策者过去两周的一连串讲话，都反映中国对美国债券的胃口大减。过去中国对购买美国为对付财政赤字而发行的债券都很热心，过去5年中国拿出占国民生产总值1/7来购买外国债券，其中大部分都用在购买美国债券上。但现在全球经济衰退恶化，中国要解决自己的财问题，要支付多达6000亿美元的刺激经济计划。中国政府已要求银行对中小企业提供更多贷款，并借款给地方用以增修道路和其他工程项目，扩大内需。但我们认为这个看法有点问题，实际上中国购买美国国债的钱来自本国贸易顺差中强制结汇留存的美元，如果不是人民币币值低估，就不存在那么多的美元，也不可能买那么多的美国国债。事实上，是中国低估人民币的途径借给美国人钱，现在美国流动性紧缩，美元升值等于美国人不愿意再从中国人手里借钱了，而不是中国不愿意借给美国人钱。一旦美国紧缩过去，开始流动性扩张，我们又会看到中国外储暴增，到时中国人捏着大把的美元干什么呢？
正当美国总统当选人奥巴马和控制国会的民主党踌躇满志，研拟庞大的开支方案，在今年内再举债2万亿美元，使美国走出经济衰退之际，据《纽约时报》8日指出，美国最大的债权国中国，已开始把更多的钱留在国内，对购买美国债券的胃口大减。该报更警告说，由于中国减购美国债券，美国联邦政府、购屋者和其他各种贷款，都可能因此面临利率升高的冲击。《纽约时报》指出，中国决策者过去两周的一连串讲话，都反映中国对美国债券的胃口大减。过去中国对购买美国为对付财政赤字而发行的债券都很热心，过去5年中国拿出占国民生产总值1/7来购买外国债券，其中大部分都用在购买美国债券上。但现在全球经济衰退恶化，中国要解决自己的财问题，要支付多达6000亿美元的刺激经济计划。中国政府已要求银行对中小企业提供更多贷款，并借款给地方用以增修道路和其他工程项目，扩大内需。但我们认为这个看法有点问题，实际上中国购买美国国债的钱来自本国贸易顺差中强制结汇留存的美元，如果不是人民币币值低估，就不存在那么多的美元，也不可能买那么多的美国国债。事实上，是中国低估人民币的途径借给美国人钱，现在美国流动性紧缩，美元升值等于美国人不愿意再从中国人手里借钱了，而不是中国不愿意借给美国人钱。一旦美国紧缩过去，开始流动性扩张，我们又会看到中国外储暴增，到时中国人捏着大把的美元干什么呢？
【市场：中国券商内部交易第一案宣判后老总"发飙"】! K) S' Y# i& `
广发证券原总裁董正青案8日上午一审宣判，天河法院以泄露内幕信息罪，判处他有期徒刑4年，并处罚金人民币300万元。其弟董德伟和同窗赵书亚因犯内幕交易罪，分别领刑4年和1年9个月，而董德伟罚金高达人民币2500万元。此案被称为"中国券商内幕交易第一案"。法官用了近8分钟时间宣读完了判决书。在询问三人是否提出上诉时，三人异口同声大声喊道，"上诉。"当准备带被告人离庭时，三被告又同时表示有话要说，法官称每个人有三分钟的时间。宣判后，赵书亚和董德伟先后发言，两人情绪十分激动，称"感谢法庭的辛勤工作，但案件审理超过了19个月，本已经超期，却等到了今天这样的结果，十分不公平。"法官则打断称，法庭中途的延期审理等都是经过法定程序而得到批准的，是符合法律规定的，可两人却随之更加激动，情绪失控，法官认为法庭秩序严重受扰，于是终止了董德伟的发言，并要求法警将三名被告带离法庭，而董正青情绪激动，认为自己"有冤情"，不断大声辩解。后法官指示法警将其押离法庭，他挣扎不肯离去，乃至在地上打滚，大叫"老子有话要说"，最终还是被拖走。被告人在宣判是否有权利发表陈述？来自上海的辩护律师刘海青律师事后称，法律没有明确要求在宣判阶段被告人是否有陈述环节，这属于法官自由裁量，如果被告人言辞激烈或者法庭秩序受到影响，法官是有权利终止被告人陈述的。
广发证券原总裁董正青案8日上午一审宣判，天河法院以泄露内幕信息罪，判处他有期徒刑4年，并处罚金人民币300万元。其弟董德伟和同窗赵书亚因犯内幕交易罪，分别领刑4年和1年9个月，而董德伟罚金高达人民币2500万元。此案被称为"中国券商内幕交易第一案"。法官用了近8分钟时间宣读完了判决书。在询问三人是否提出上诉时，三人异口同声大声喊道，"上诉。"当准备带被告人离庭时，三被告又同时表示有话要说，法官称每个人有三分钟的时间。宣判后，赵书亚和董德伟先后发言，两人情绪十分激动，称"感谢法庭的辛勤工作，但案件审理超过了19个月，本已经超期，却等到了今天这样的结果，十分不公平。"法官则打断称，法庭中途的延期审理等都是经过法定程序而得到批准的，是符合法律规定的，可两人却随之更加激动，情绪失控，法官认为法庭秩序严重受扰，于是终止了董德伟的发言，并要求法警将三名被告带离法庭，而董正青情绪激动，认为自己"有冤情"，不断大声辩解。后法官指示法警将其押离法庭，他挣扎不肯离去，乃至在地上打滚，大叫"老子有话要说"，最终还是被拖走。被告人在宣判是否有权利发表陈述？来自上海的辩护律师刘海青律师事后称，法律没有明确要求在宣判阶段被告人是否有陈述环节，这属于法官自由裁量，如果被告人言辞激烈或者法庭秩序受到影响，法官是有权利终止被告人陈述的。
【市场：阳光私募在2008年全部跑赢大盘】
第一财经研究院日前公布的"阳光私募2008年度排行榜"显示，阳光私募在2008年全部跑赢大盘，并且有5只实现盈利。摘得阳光私募业绩桂冠的是云南信托旗下的中国龙精选基金，获得了11.87%的盈利，基金经理是云南信托首席投资策略师王庆华。不过排行榜也显示，许多股市知名人物2008年投资业绩也并不佳，如但斌的东方马拉松基金、林园管理的3只阳光私募去年亏损幅度都超过50%。而业绩榜最后一名的万利富达基金由大鹏证券分析师出身的胡伟涛掌舵，重仓持股战略一度让他在2007年站在私募基金经理顶端，然而在2008年却让他坠入深渊。和公募基金相比，阳光私募继续保持领先态势。去年走势最好的股票型公募基金是泰达荷银成长，它全年亏损32.3%。"第一财经阳光私募2008年度排行榜"中有33只阳光私募的投资业绩超过"最牛公募基金"，也就是说有45.2%的阳光私募比"最牛公募基金"更"牛"。2008年业绩好的阳光私募产品最大特色是：仓位控制较好。以中国龙精选基金为例，自4月25日后，单位净值基本保持在1.41元左右，显然已经进入轻仓乃至空仓操作时机。而江晖也曾公开承认自己是轻仓投资，只偶尔寻找部分套利机会。相反，重仓持股的投资人在去年则吃尽了苦头。典型的是但斌的东方马拉松，作为长期来孜孜不倦地鼓吹巴菲特式"长期价值投资"的私募基金经理，暴跌的市场让但斌管理的阳光私募亏损了56.84%。
第一财经研究院日前公布的"阳光私募2008年度排行榜"显示，阳光私募在2008年全部跑赢大盘，并且有5只实现盈利。摘得阳光私募业绩桂冠的是云南信托旗下的中国龙精选基金，获得了11.87%的盈利，基金经理是云南信托首席投资策略师王庆华。不过排行榜也显示，许多股市知名人物2008年投资业绩也并不佳，如但斌的东方马拉松基金、林园管理的3只阳光私募去年亏损幅度都超过50%。而业绩榜最后一名的万利富达基金由大鹏证券分析师出身的胡伟涛掌舵，重仓持股战略一度让他在2007年站在私募基金经理顶端，然而在2008年却让他坠入深渊。和公募基金相比，阳光私募继续保持领先态势。去年走势最好的股票型公募基金是泰达荷银成长，它全年亏损32.3%。"第一财经阳光私募2008年度排行榜"中有33只阳光私募的投资业绩超过"最牛公募基金"，也就是说有45.2%的阳光私募比"最牛公募基金"更"牛"。2008年业绩好的阳光私募产品最大特色是：仓位控制较好。以中国龙精选基金为例，自4月25日后，单位净值基本保持在1.41元左右，显然已经进入轻仓乃至空仓操作时机。而江晖也曾公开承认自己是轻仓投资，只偶尔寻找部分套利机会。相反，重仓持股的投资人在去年则吃尽了苦头。典型的是但斌的东方马拉松，作为长期来孜孜不倦地鼓吹巴菲特式"长期价值投资"的私募基金经理，暴跌的市场让但斌管理的阳光私募亏损了56.84%。
【形势要点：美国银行业放贷依然谨慎有加】博瑞金融论坛5 K9 i: ^% ^7 h
虽然美联储已经把超过1万亿美元推进市场，但是还是无法起到缓冲作用，金融机构仍然惜贷。数据显示，2008年9月－11月银行对大企业提供的新增贷款萎缩37%。Wedbush Morgan证券经纪商分析师Edward Wedbush表示："银行现在极度小心翼翼。"金融业高层则捍卫自己的立场，他们表示，美国政府的注资资金是用来支撑银行的资本和信贷，但他们没有义务一定要新增放贷。Bank of America执行长Kenneth D. Lewis指出，两者之间没有直接关系，就算从政府手里拿到150亿美元金援，不等于银行就要提供150亿美元贷款。究竟何时景气会好转？分析师不知道，银行也不晓得。为了度过寒冬，银行怀抱恐惧囤储资本，经历几个月发行特别股向投资人集资、接受美国政府纾困金援后，多数大型金融机构都已经达到规定的资本适足率。但主要银行目前面临另一波损失：除了企业和银行已饱受次级房贷和各种高风险债务的严重冲击，信用卡等消费信贷还是未爆弹，商用房地产、传统房屋抵押贷款也都埋藏问题。预见金融危机的纽约大学经济学教授Nouriel Roubini在近日受访表示，信贷损失可能会从现在的1万亿美元攀升至2万亿美元。就算美国继续释出问题资产纾困计划（TARP）所有的3500亿美元救市经费，还是无法填满金融业的亏损大洞。基于这一点，Nouriel Roubini和其他分析师都相信还有第二笔政府纾困基金要推出。
虽然美联储已经把超过1万亿美元推进市场，但是还是无法起到缓冲作用，金融机构仍然惜贷。数据显示，2008年9月－11月银行对大企业提供的新增贷款萎缩37%。Wedbush Morgan证券经纪商分析师Edward Wedbush表示："银行现在极度小心翼翼。"金融业高层则捍卫自己的立场，他们表示，美国政府的注资资金是用来支撑银行的资本和信贷，但他们没有义务一定要新增放贷。Bank of America执行长Kenneth D. Lewis指出，两者之间没有直接关系，就算从政府手里拿到150亿美元金援，不等于银行就要提供150亿美元贷款。究竟何时景气会好转？分析师不知道，银行也不晓得。为了度过寒冬，银行怀抱恐惧囤储资本，经历几个月发行特别股向投资人集资、接受美国政府纾困金援后，多数大型金融机构都已经达到规定的资本适足率。但主要银行目前面临另一波损失：除了企业和银行已饱受次级房贷和各种高风险债务的严重冲击，信用卡等消费信贷还是未爆弹，商用房地产、传统房屋抵押贷款也都埋藏问题。预见金融危机的纽约大学经济学教授Nouriel Roubini在近日受访表示，信贷损失可能会从现在的1万亿美元攀升至2万亿美元。就算美国继续释出问题资产纾困计划（TARP）所有的3500亿美元救市经费，还是无法填满金融业的亏损大洞。基于这一点，Nouriel Roubini和其他分析师都相信还有第二笔政府纾困基金要推出。
【形势要点：美国财政部俨然成了"理财高手"】 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛0 L. p- n! E, ]0 r/ u6 g8 }
《华尔街日报》日前的一则评论称，美国财政部的问题资产救助计划（TARP，即7000亿美元金援），过去3个月获得了约80亿美元收益。TARP一直饱受批评。不过，如果它能继续照目前状况实施下去，那将让美国许多经营了几十年的专业股权投资基金感到汗颜。美国财政部在美国的银行和企业投入的2000亿美元资金截至2008年12月30日已增值80亿美元，相当于4%的回报率，这个成绩优于大部分对冲基金、共同基金和股权投资公司今年能公布的业绩，这些机构已经处于亏损状态。如果假定TARP接下来能继续这样的出色表现，那么财政部初步投入的这2000亿美元将获得16%的年投资回报率。当然，财政部是以非常接近许多人认为的抄底价进行这些投资的，而其他投资者则是危机期间或更早之前以高得多的价格买进的资产。此回报率比许多股权投资公司的回报率都要高。股权投资公司近57%的有限合伙人预计，其股权投资业务的回报率将低于16%，而且还是今后3－4年的平均水平。TARP比一般共同基金的业绩也好很多。据《巴伦周刊》报道，这些基金在截至去年11月份的一年中亏损了18%。目前，美国基金经理和财政部都有大量资金可以动用。而财政部尚未向国会申请剩下的3500亿美元TARP资金。而有数据显示，十大股权投资基金坐拥接近2000亿美元的未动用资金，其中，仅高盛一家就持有311.5亿美元。如果TARP延续其良好表现，保尔森离职时将留下一笔盈利能力可观的资产。更重要的是，已对银行业和汽车业采取救助行动的美国政府将证明自己是一位新的"理财高手"。
《华尔街日报》日前的一则评论称，美国财政部的问题资产救助计划（TARP，即7000亿美元金援），过去3个月获得了约80亿美元收益。TARP一直饱受批评。不过，如果它能继续照目前状况实施下去，那将让美国许多经营了几十年的专业股权投资基金感到汗颜。美国财政部在美国的银行和企业投入的2000亿美元资金截至2008年12月30日已增值80亿美元，相当于4%的回报率，这个成绩优于大部分对冲基金、共同基金和股权投资公司今年能公布的业绩，这些机构已经处于亏损状态。如果假定TARP接下来能继续这样的出色表现，那么财政部初步投入的这2000亿美元将获得16%的年投资回报率。当然，财政部是以非常接近许多人认为的抄底价进行这些投资的，而其他投资者则是危机期间或更早之前以高得多的价格买进的资产。此回报率比许多股权投资公司的回报率都要高。股权投资公司近57%的有限合伙人预计，其股权投资业务的回报率将低于16%，而且还是今后3－4年的平均水平。TARP比一般共同基金的业绩也好很多。据《巴伦周刊》报道，这些基金在截至去年11月份的一年中亏损了18%。目前，美国基金经理和财政部都有大量资金可以动用。而财政部尚未向国会申请剩下的3500亿美元TARP资金。而有数据显示，十大股权投资基金坐拥接近2000亿美元的未动用资金，其中，仅高盛一家就持有311.5亿美元。如果TARP延续其良好表现，保尔森离职时将留下一笔盈利能力可观的资产。更重要的是，已对银行业和汽车业采取救助行动的美国政府将证明自己是一位新的"理财高手"。
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