金融业：创新与监管应协调结合

来源：中华工商时报 作者：徐思佳

　　也许多数人未曾料到，2007年夏天爆发的次贷风波最终演变为有史以来一场最为严重的金融危机。

　　 这场金融风暴横扫美国华尔街，贝尔斯登、房地美和房利美、美林、雷曼兄弟、AIG……一个个大名鼎鼎的金融机构，接连倒在次贷危机掀起的狂风骤雨中。

　　 而被称为美国“金融航母“的花旗银行如果不是因为美国政府出手救助，恐怕亦难逃破产的厄运。

　　 美联储前主席格林斯潘坦言，美国正陷于“百年一遇”的金融危机中。

　　 金融危机肆虐全球

　　 直到雷曼兄弟破产时，人们似乎才意识到美国的金融危机有多么严重，仿佛一夜之间，这场强风暴就蔓延到了全球。

　　 在次贷风波爆发后，到去年3月的贝尔斯登破产掀起的巨浪即将平息之际，人们一度以为风暴将会过去，渐渐趋于平静。

　　 但4个月后熏“两房”事件、雷曼倒闭、AIG被接管、华盛顿互惠银行破产就接踵而至。

　　 随着贝尔斯登被收购、美林易主、雷曼的破产以及随后被美联储批准从投资银行转型为商业银行的摩根士丹利和高盛，曾风云全球的华尔街五大投行全部在这场风暴中消失。

　　 由此引发了美国金融机构自上世纪30年代经济大萧条以来最大规模的重组。

　　 据统计，次贷危机爆发以来，美国银行和投行业资产减计和损失累计高达7070亿美元。

　　 与此同时，这场“百年一遇”的金融危机中迅速向全球蔓延。

　　 去年6月之后，道琼斯股指开始暴跌。到9月、10月熏华尔街数家银行倒闭，金融海啸扫荡全球。欧洲、日本市场遭重创，一夜之间坠入经济萧条深渊。俄罗斯几度关闭股市。更早时候，巴西、印度等新兴市场也已风雨飘摇。

　　 中国金融业逃过一劫

　　 在这场波及全球的金融危机中，一些金融发达国家遭到严重冲击，而中国金融业因其尚未高度发展的金融体系，较少投资住房抵押贷款以及相关衍生品，幸运逃过一劫。

　　 从美国次贷危机对中国国内金融机构的影响来看，目前受到美国次贷危机影响较大的国内上市银行主要包括中国银行、工商银行、建设银行、招商银行、兴业银行、中信银行等，这些上市银行持有上述次贷危机相关资产约400亿美元左右，其影响相对较小。

　　 国际货币基金组织中国执行董事葛华勇在危机爆发后表示，金融危机对中国的影响不会太大。

　　 葛华勇认为原因有四点。首先由于中国这几年稳健的财政政策和货币政策取得了成效，在金融改革上已取得很大进展，处理了许多呆坏账问题，使得金融体系有了一定的抵御风险能力。

　　 其次，中国的资本账户没有完全放开，资本的大出大入受到限制。

　　 三是先前国内股市在宏观政策的调控下，先期已经进行了调整。

　　 四是中国金融机构介入衍生产品不多。像住房贷款证券化等业务，才刚开始启动。

　　 “如果美国的金融危机过两年爆发，对中国的金融部门影响会更大。”葛华勇说。

　　 中国工商银行副行长牛锡明表示，尽管这场自1929年大萧条以来最为严重的一次金融危机，但这场金融动荡并未对中国的银行业产生实质的影响。

　　 危机根源在于金融监管滞后

　　 此次美国金融危机，传播速度之快，影响范围之广，令世人震惊，引人深思。

　　 葛华勇认为，此次金融危机虽源自次贷，其根源在于美国经济长期以来发展的不平衡，高赤字、高债务、高风险的发展模式难以持续。

　　 而危机形成的直接原因在则于美国金融衍生工具的过度发展与监管的滞后。

　　 荷兰银行投资产品部不久前在接受记者采访时表示，危机一方面是实体经济与虚拟经济的关系，另一方面是金融创新与金融监管的问题。

　　 上述投资机构认为，次贷危机的核心问题在于，通过衍生工具在虚拟经济中过度地放大了实体经济，使两者之间出现不协调。产生这些问题的原因在于金融监管没有跟上金融创新的步伐，市场需要金融创新来为经济服务，但更需要加强金融监管保证金融安全，这也是未来的金融发展中需要考虑和解决的问题。

　　 创新发展是引擎

　　 “应该说这次危机让大家看到了过度创新的巨大破坏率，有人干脆将危机归咎于创新，从而主张放慢甚至停止金融的创新。”牛锡明在亚洲金融年会的演讲中指出了这一点。

　　 牛锡明驳斥说，“其实创新固然会有风险，但是不要以为不创新、不改革就没有风险。创新是发展的不竭动力，不进行创新，商业银行就缺乏后劲，最终丧失市场。”

　　 “事实上对于金融机构来说，始终面临着稳健经营与创新发展，长远利益与眼前利益，市场机遇与风险控制等一系列的考验，时时需要做出决策。”牛锡明称：“我的看法是稳健经营是舵，创新发展是引擎，两者协调结合，方可建成商业银行价值持续提升之路。”

　　 牛锡明表示，绝不能因噎废食，延缓金融创新的步伐，而应该吸取教训，通过改革创新促进发展。

　　 中国人民大学校长助理、经济学家吴晓求坦言：“我们不能简单地因为美国等市场经济国家遭遇到问题，就质疑市场化改革的方向。对中国来说，我们是创新严重不足，这与成熟市场经济国家为追求高利润高效率而过度创新是不能简单比较的。”

　　 吴晓求指出，要深刻思考金融创新和风险监管的关系。不能因为危机的发生就阻止继续创新，必须加强监管，加强对这种创新的风险节制。
(责任编辑：黄珂)"