| [国研专稿]2009年1月份国内金融形势与货币政策 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 国研网金融研究部 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 发布时间:2009-02-11 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 1. 货币政策。 央行：促进货币信贷稳定增长。中国证券报1月5日消息，中国人民银行货币政策委员会日前召开的2008年第四季度例会表示，将落实适度宽松的货币政策，进一步加大金融对经济发展的支持力度，保持银行体系流动性充足，促进货币信贷稳定增长，并保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。 会议指出，按照主动性、可控性和渐进性原则，进一步完善人民币汇率形成机制，保持人民币汇率在合理均衡上基本稳定，改进外汇管理体制，大力推动贸易投资便利化。继续推进金融改革和创新，理顺落实适度宽松货币政策的传导机制。 点评：自货币政策转向"适度宽松"之后，央行大幅降低存贷款基准利率和存款准备金率，下调幅度之大、频率之高都是前所未有的，因此，目前的货币政策实际上就是宽松的货币政策，但由于经济形势转向较突然，前期出现的部分行业过热等问题尚没有得到有效解决，因此，在实施宽松货币政策过程中应保持警惕，防止这些问题再次出现、防止通胀卷土重来。 2.金融形势。 （1）保持货币信贷平稳增长位居央行重点工作首位。上海证券报1月7日消息，2009年中国人民银行工作会议于1月5日至6日在京召开。中国人民银行行长周小川、副行长苏宁在会上讲话，会议指出，保持货币信贷合理平稳增长位居央行今年重点工作首位。 会议强调要重点把握处理好以下四个方面工作：第一，着力货币信贷的总量调控和政策引导，保持货币信贷合理平稳增长。第二，加强货币政策、财政政策和产业政策之间的协调配合，充分发挥政策合力。第三，发挥信贷投放、直接融资和民间金融的作用，多渠道增加资金供给能力。第四，支持经济发展与维护金融稳定并重，促进经济与金融协调健康发展。 （2）2008年12月信贷增速创55月新高外汇储备余额1.95万亿美元。中国证券报1月14日消息，央行公布的2008年金融运行数据显示，2008年12月末，广义货币供应量(M2)同比增17.82%；狭义货币供应量(M1)同比增 9.06%；市场货币流通量(M0)同比增长12.65%。三项数据都一举扭转此前单边下跌的趋势，其中M2增速重回2008 年6 月以来的高点。 2008年12月末，金融机构人民币各项贷款余额30.35万亿元，同比增18.76%。12月新增贷款达7718亿元，信贷增速较2007年末高2.66个百分点，较2008年11月大幅反弹2.8 个百分点，为2004 年6 月来最高增速。不过，12月份外汇各项贷款减少46亿美元，同比多减55亿美元。 数据还显示，2008年12月末，国家外汇储备余额为1.95万亿美元，同比增27.34%。全年增加4178亿美元，同比少增441亿美元。12月份外汇储备增加613亿美元，同比多增300亿美元。 点评：在积极财政政策和适度宽松货币政策刺激下，2008年12月信贷增速扭转之前不断下跌的趋势，出现大幅反弹，另外，在取消信贷规模管制以后，一些优质项目贷款得到集中释放，也造成12月份信贷激增，这将有利于我国经济的恢复，但从信贷的期限结构上来看，新增贷款中中长期贷款占比较大，去年12月的信贷突增极可能是银行针对政府投资项目抢贷造成。 中国的外汇储备仍在增长，但增速有所放缓，并在去年第四季度出现月度环比增幅下跌的趋势，但国际大宗商品价格大幅下跌，使我国外汇储备的购买力在增强，外汇储备价值仍在增加。 （3）央行上海总部称将适时推出人民币国际结算试点。上海证券报1月14日消息，中国人民银行上海总部副主任胡平西13日接受新华社记者采访时表示，央行上海总部2009年将认真贯彻适度宽松的货币政策，进一步推动金融创新，或在适当时机推出人民币国际结算试点。 （4）财政部:小额贷款公司将执行《金融企业财务规则》。上海证券报1月20日消息，为了加强各类企业财务管理，规范小额贷款公司财务行为，财政部日前发布通知明确，凡依据《中国银行业监督管理委员会、中国人民银行关于小额贷款公司试点的指导意见》设立的小额贷款公司，将执行《金融企业财务规则》。 点评：该通知意味着小额贷款公司被明确为金融企业。依据2007年1月1日起施行的《金融企业财务规则》，金融企业包括在境内依法设立的国有及国有控股金融企业、金融控股公司、担保公司，城市商业银行、农村商业银行、农村合作银行和信用社。 （5）央行与香港金管局签署货币互换协议。中国证券报1月21日消息，中国人民银行与香港金融管理局签署货币互换协议，双方所提供的流动性支持规模为2000亿元人民币/2270亿港元。此举旨在为香港地区提供流动性支持。 点评：由于港企对内地的贸易额不断增加，进行人民币结算的需求也不断增大，协议的签署能很好的满足港企的人民币需求。在货币互换协议下，港企若在内地出现短期流动性短缺时，香港金管局可对其进行人民币资金支持，当香港外汇市场出现大幅波动时，香港金管局可运用协议资金保持外汇市场的稳定。 3．经济形势。 （1）中国确定外汇管理总纲：保增长防风险促平衡。上海证券报1月7日消息，国家外汇管理局局长胡晓炼在刚刚落幕的全国外汇管理工作会议上表示，2009年，中国将按照"保增长、防风险、促平衡"的总体思路，进一步做好外汇管理各项工作。 胡晓炼表示，2009年，受世界经济衰退和金融动荡影响，跨境资金异动会带来潜在风险，资金流向具有较大不确定性，改善国际收支状况、防范国际经济风险的任务依然艰巨。 她表示，中国外管部门将按照"保增长、防风险、促平衡"的总体思路，进一步做好外汇管理各项工作。2009年，中国外管部门将以促进贸易投资便利化为出发点和落脚点，推进进出口收付汇核销制度改革，配合做好人民币国际贸易结算试点，加大外汇管理对经济增长的支持力度。 （2）去年12月外贸进出口额连续两个月下降。海关总署网站1月13日公布的数据显示，我国2008年12月份进出口总值为1833.34亿美元，同比减少11.1%。这是我国外贸进出口额连续第二个月下降，并且降幅进一步扩大。 2008年12月份出口总值1111.57亿美元，同比减少2.8%；12月份进口总值721.77亿美元，同比减少21.3%。 海关总署数据表明，我国12月份实现贸易顺差389.8亿美元，小于11月份顺差规模。 点评：受当前国际金融风暴恶化，以及全球经济增长放缓等因素影响，2008年11月中国外贸进出口形势急转直下，月度进出口总值自2001年10月份以来首次出现负增长，12月份进出口下滑的势头继续扩大，外贸形势十分严峻。 对于贸易顺差，在2008年11月达到400.90亿美元，创历史新高之后，12月份降至389.8亿美元，这也反映出外需放缓对我国出口的影响已开始显现。 （3）我国实际使用外资额连续三月负增长。中国证券报1月16日消息，商务部新闻发言人姚坚表示，2008年12月，全国新批设立外商投资企业2562家，同比下降25.78%；实际使用外资金额59.78亿美元，同比下降5.73%。 从2008年全年水平看，2008年1-12月，实际利用外资金额923.95亿美元，同比增长23.58%；全国新批设立外商投资企业27514家，同比下降27.35%。我国吸收外资水平连续17年居发展中国家首位。 点评：从去年四季度以来，我国吸收外资呈现回落态势。2008年10月-12月，我国实际使用外资连续三个月同比负增长，这表明金融危机对实体经济的冲击明显表露出来，主要发达国家经济增长放缓已经影响到对华投资。 （4）去年GDP增9.0% CPI增5.9%。国家统计局1月22日公布数据显示，2008年全年国内生产总值300670亿元，比上年增长9.0 %。分季度看，一季度增长10.6%，二季度增长10.1%，三季度增长9.0%，四季度增长6.8%。 2008年全年规模以上工业增加值比上年增长12.9%，增速比上年回落5.6个百分点。 全年社会消费品零售总额108488亿元，比上年增长21.6%，增速比上年加快4.8个百分点。 全年居民消费价格上涨5.9%，涨幅比上年提高1.1个百分点。工业品出厂价格比上年上涨6.9%，去年12月同比下降1.1%，全年涨幅比上年提高3.8个百分点。 点评：虽然2008年全年GDP增幅在合理范围之内，但去年第四季度经济增长回落幅度惊人，增幅仅为6.8%，而且去年12月份PPI迅速回落为负值，这说明我国经济受外部不景气影响巨大，今年面临一定的通货紧缩压力，虽然在一系列刺激政策下，未来经济下滑幅度可能有所放缓，但下行趋势暂时无法逆转。 4.权威言论。 （1）易纲：货币政策有较大运用空间。中国证券报1月6日消息，中国人民银行副行长易纲日前发表文章称，由于中国的利率水平高于美国和日本，因此中国货币政策有较大的运用空间。 易纲指出, 相对于美国0-0.25%的联邦基金利率水平和日本0.1%的无担保隔夜拆借利率,"我们处在一个进能攻、退能守的位置上,货币政策工具的组合运用具有一定空间。" 易纲预计，2009年中国经济将增长8%，通货膨胀率将低于3%。在当前情况下，要进一步发挥市场供求在汇率形成中的基础性作用，保持人民币汇率基本稳定。 （2）李克强：实施好积极财政政策保持经济平稳较快发展。中国证券报1月8日消息，中共中央政治局常委、国务院副总理李克强出席全国财政工作座谈会并讲话，强调要认真贯彻党中央、国务院决策部署和中央经济工作会议精神，深入贯彻落实科学发展观，把保持经济平稳较快发展作为今年经济工作以及财政工作的首要任务，实施好积极的财政政策，着力扩大内需、调整结构、改善民生、推动改革，促进经济社会又好又快发展。 李克强说，近年来，我国经济持续快速发展，财政实力大幅提升，这为实施积极的财政政策打下了坚实基础。要充分发挥财政职能作用，认真做好财税调控和收支管理的各项工作，服务于经济社会发展大局。当前财政面临较大的压力，要切实加强财政资金使用的管理与监督，要严格控制一般性支出，特别是强化公务支出管理，降低行政成本，坚决反对大手大脚花钱和铺张浪费行为。 点评：如果国内外经济环境继续恶化，面临困难企业的进一步增加，银行惜贷行为将进一步加剧，降息对促进经济的作用将逐渐减弱，因此，今年财政政策将有更大的操作空间，但财政政策也不一定能产生特别理想效果，如果财政资金的使用效率低下，财政政策的效果也将大打折扣。 （3）易纲：中国经济2、3季度将好转。上海证券报1月12日消息，央行副行长易纲近日在清华大学举行的"全球经济动荡与环境挑战背景下的中国"论坛上指出，存货的调整预示着中国经济2、3季度将有所变化。 易纲指出，中国经济仍然保持了良好的态势，目前市场上并没有出现流动性紧张、惜贷等问题，只是在最困难的时候有个别外资银行出现流动性紧张。 （4）统计局总经济师称中国经济正受最严峻挑战。证券日报1月12日消息，国家统计局总经济师姚景源在北京大学光华管理学院举行的新年论坛上说，由于受美国次贷危机引发的金融海啸影响，中国经济下行的压力正在加大，中国经济正面临本世纪以来最严峻的困难和挑战。但中国经济的基本面是好的，未来对中国经济充满信心。 姚景源认为，尽管今年经济形势较为严峻，尤其是中国出口形势更为严峻，但根据对宏观经济的科学分析和判断，中国经济的基本面是好的，当前最重要的是坚定信心。 （5）吴晓求：实体经济与虚拟经济应找到平衡。上海证券报1月12日消息，中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求10日在"第十三届中国资本市场论坛"上表示，在金融结构和金融功能发生巨大变化的今天，我们既不能说实体经济决定一切，也不能说虚拟经济发展可以天马行空，它们要找到平衡点。 他认为，此次金融危机是全球经济长周期的反映，是上世纪30年代全球经济结构、贸易结构、金融结构大调整的必然反映，也是对全球实体经济、虚拟经济严重脱节的重大调整，目的是实现资本市场、金融资产在规模和结构上与实体经济相匹配。 吴晓求表示，由于金融结构的变化和功能的转型，资本市场与实体经济的关系正在发生微妙的变化，表现为依附-相关-游离-收敛的变化过程。目前的金融危机就是实体经济与虚拟经济过度发散关系的收敛。 （6）周小川：防经济剧降有必要出重拳。第一财经日报1月13日消息，中国人民银行行长周小川昨日在出席国际清算银行会议期间称，有必要制定强有力的政策措施来防止中国经济出现大幅放缓，不过中国经济减速至今一直是适度的。 点评：去年下半年出台的诸多政策已逐步见效，银监会近日还出台了10条措施对银行信贷进一步放松，货币政策进一步宽松。国务院总理温家宝在江苏考察工作时也表示，在今年两会前，国家还会出台一系列促进经济的措施。他还表示，去年12月份的经济运行状况比预计的要好一些，一些经济指标有回暖迹象。 （7）温家宝：要尽快扭转经济增速下滑趋势。中国新闻网1月19日消息，国务院总理温家宝19日主持召开国务院第二次全体会议，讨论即将提请十一届全国人大二次会议审议的《政府工作报告(征求意见稿)》。 温家宝指出，今年是我国进入新世纪以来经济发展最困难的一年。做好一季度经济工作，将为完成全年国民经济和社会发展各项任务赢得主动，奠定基础，也可起到振奋精神、坚定信心、鼓舞士气的作用。要全力做好一季度经济工作，尽快扭转经济增速下滑趋势，千方百计实现今年经济工作的良好开局。 点评：在全球面临金融危机冲击的特殊情况下，本届政府工作报告不仅受国内民众的关注，也倍受国外媒体的关注。国际大型金融机构陆续披露的年报显示，这些机构受金融危机影响面临大幅度亏损，加上拨备的增加，如高盛、美林等大型金融机构的巨额亏损，给国际金融市场带来了新的不稳定因素，这也将进一步加剧全球经济的疲软态势，我国经济形势更加严峻，但在刺激经济政策方面应该短期见效和中长期见效的手段相结合，避免短期经济没有及时止跌，而中长期又带来经济过度繁荣。 （8）易纲：2009年保持银行体系流动性充足。每日经济新闻1月22日，央行副行长易纲日前到广东省调研农村信用社改革和企业情况时表示，2009年国内外经济金融形势依然严峻复杂，央行将落实适度宽松的货币政策，进一步加大金融对经济发展的支持力度，保持银行体系流动性充足，促进货币信贷稳定增长，加大对中小企业、科技创新、技术改造和区域协调发展的信贷支持。 5. 央行公开市场操作情况。 表1：1月份人民银行以价格招标方式发行央行票据情况
表2：1月份人民银行以利率招标方式开展的正回购情况
表3：1月份央行公开市场业务回笼资金情况(亿元)
注：+表示投放�表示回笼 数据来源：中国人民银行 点评：扣除春节假期，本月只有三个工作周，但到期资金量为3080亿元，较上个月的1800亿元明显放大，央行通过公开市场操作累计实现资金净投放3060亿元，而上个月资金净投放仅为730亿元，虽然本月没有调整利率和存款准备金率，但市场流动性依然充足。 本月央行只发行两期3个月期央票，回笼资金仅700亿元，虽然较上个月的610亿元有所放大，但绝对量依然很小。本月正回购力度较上个月有所放缓，共进行4期正回购操作，回笼资金1300亿元，回购次数较上个月的7次明显减少，回购力度较上期的1920亿元也有明显的减弱。 本月国内政策依然以防止经济下滑为主，本月虽然没有调整利率和存款准备金率，但通过公开市场释放巨量资金，足以满足市场需求。各期限资金价格水平经过前期连续回落后企稳。 本月公布的2008年宏观经济数据显示，去年经济总体健康，但去年第四季度经济增速仅为6.8%，回落幅度惊人，保持经济的快速增长任务艰巨，在去年下半年连续下调基准利率和准备金率，并相继出台强有力的刺激经济措施之后，经济下滑的势头将有所缓解，但在全球经济不振的情况下，国内经济在短期内也难以重新步入上行周期。 6.人民币兑美元汇率中间价。 点评:本月人民币兑美元保持振荡的态势，本月累计贬值34个基点。 本月第一周人民币兑美元汇率中间价走低17个基点。第二周人民币兑美元汇率中间价小幅贬值，一周走低20个基点。第三周人民币兑美元汇率中间价走强，一周累计升值3个基点。本月人民币兑美元汇率中间价累计贬值34个基点。 国际方面：本月初受中东局势以及俄罗斯与乌克兰天然气纠纷等因素影响，原油价格强劲反弹至50美元/桶以上，之后再次走低；美国当选总统奥巴马与美国国会议员磋商大规模经济刺激计划，其中内容包含减免个人和企业税收高达3100亿美元，要求美国联邦政府今后两年支出大约7750亿美元，投资于基础设施、教育、医疗体系和互联网等方面，后将承诺的就业目标从300万调升至400万，并将7750亿美元的经济刺激计划，扩大至8500亿美元的规模；奥巴马的经济团队正在考虑推出更激进的手段根治银行业的坏账问题。其中包括设立一家独立的国有"坏账银行"，或在现有的私人大银行内部设立几家"坏账银行 "来接管金融机构的不良资产，这一系列政策对美元强势形成支撑；美国劳工部公布的数据显示，2008年12月份非农业就业人数下降524000，12月份失业率上升0.4个百分点，至7.2%，创下了1993 年1月以来的最高水平。花旗银行、摩根大通等美国大型金融机构纷纷曝出的巨亏、通用汽车等大型公司面临困境，加重了市场的恐慌。 国内方面：本月国内继续出台刺激经济的措施，并加紧落实前期出台的措施，央行再次重申将继续落实适度宽松的货币政策，并表示今年货币供应量将与GDP增速保持一致。各地方相继讨论"两会"议题，并计划出台相应的刺激当地经济的方案，国务院也批准钢铁和汽车等产业的振兴规划，并进一步推进家电下乡政策，以促进农村消费。 本月公布的数据显示，2008年12月份信贷增幅大幅反弹，各项数据降速有所放缓，但仍在大幅下滑。2008年我国GDP仍保持较快速度增长，但去年第四季度GDP增幅仅为6.8%，去年12月份PPI出现负增长；国务院通过医改方案，预计3年内投入8500亿元，这对解决人们的后顾之忧、促进民众消费产生较大的刺激作用。在一系列强有力的政策措施下，预计经济下滑势头将放缓，但短期内经济仍难以再现快速增长的势头。 尽管目前有机构预期人民币将在2009年有所贬值，但目前并无迹象显示人民币会出现贬值态势，预计短期内人民币汇率仍将保持稳定。 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 国研网《金融中国》月度分析报告 |
2009年2月12日星期四
[国研专稿]2009年1月份国内金融形势与货币政策
订阅：
博文评论 (Atom)
博文
没有评论:
发表评论