【谁先逃离美国国债？】博瑞金融论坛/ x: v* {& o! V3 H! h
美国当选总统奥巴马上任在即，等待他的是一个经济烂摊子。奥巴马已经准备救市方案，他拟定的8000亿美元的经济刺激方案，再加上今年美国财政赤字规模1.2万亿美元，将使今年美国的国债激增2万亿美元。面对巨大的财政赤字，美国政府大幅发债将确定无疑。中国城市金融圈人脉社区-打造中国最具地域性特色最具互动影响力的金融行业城市社区: N; X1 e: Y2 E% _
谁会买入美国国债来为美国的救市计划买单？市场意见分歧。有人认为，在充满风险的全球经济中，投资者的风险偏好发生了剧烈转变，被金融危机吓坏的投资者仍在涌入美国国债市场，美国国债仍被视为投资者能拥有的最安全证券。实际上，金融危机之后国际资金的流向，已经证明了这一点。
但也有人认为，美国国债的风险正在增高，这可能导致投资者的风险偏好发生转变，停止购买甚至逃离美国国债。比如，美国国债的最大买家中国及日本央行——前者持有逾万亿美元，后者也有近9000亿美元，未来不一定肯继续投资美国国债。如果没有人买美国国债，美国政府将如何筹集资金刺激经济？ - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛; Q) N; A) Y5 q; h- @
如果其他国家的中央银行不再购买美国国债，美国国内银行及投资者会不会成为美国国债的大买家呢？在美国已陷入经济衰退，银行信贷收缩、私人投资也大幅减少的情况下，美国国内的国债投资力量似乎有限。这时候，恐怕只能依靠美国政府来大洒金钱，成为经济上的最大支出机构，扮演"最终消费者"的角色。如果海外央行和国内银行不能扛起美国国债，那么美国的"最终融资者"又会是谁？
这个角色很可能由美联储来承担。在当前的特殊情况下，美联储已将短期利率预定在零水平上，而且已经表明将使用资产负债表来为新的借贷和收购计划融资。这一过程就是，美联储在市场上回购旧债，包括目前缺乏流通的按揭证券及其他抵押证券资产，而向银行体系提供流动性。这就是"拿鲜血换垃圾"。但在经济衰退之下，银行仍然拒绝放贷，私人企业也未必有动力借钱投资。这种情况下，美国政府将取代私人资金，成为最大投资者，美联储则会通过扩大资产负债表，达到为政府提供资金的目的。 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛. C- L0 Z4 j: s0 P ^ f
这个过程已经在运作之中。截至12月底，包括所有借贷工具在内的美联储资产负债表规模达2.27万亿美元，比2008年9月中旬雷曼破产前的不足1万亿美元增加了逾1.3万亿美元。一旦其他支持金融机构和资产证券市场的措施全面实施，则其资产负债表的规模将逼近3万亿美元。
但是，美国不断扩大国债规模的后果，是美国债券的信用将会受损。美国国债是否一直维持"AAA"的级别？仍然成为全球信心保证的投资工具？在我们看来，这是充满风险的。资料显示，美国十年期国债的收益率目前大约在2.3－2.4厘左右，这是1798年以来的最低水平。在近200多年里，十年期美国国债的收益率平均略高于4.5厘。而目前的美国国债收益率水平，相当于投资者预期美国今后十年的物价都不会上升。市场会相信这种可能性吗？ - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛0 E, [ \* C5 A. \
从全球市场来看，各国今年的国债发行都会大幅增加，欧元区国家如意大利、爱尔兰、希腊、荷兰、法国等的国债发行都会大增。不过，市场的信心已开始变化，上周德国拍卖60亿欧元十年期国债，结果只卖出2/3，德国的债券拍卖成绩从来没有这样差过。虽然欧洲国家债券与美债的市场吸引力有很大差别，但美国国债的市场信心并不是始终牢固的。美国经济所面临的严重问题，恐怕使得美国短期内难以从发债——救市——再发债的怪圈中脱离出来。支撑美国国债的是美国的信用，但在金融海啸冲击之下，美国的国家信用已经不可挽回地受到重创。 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛2 o3 K# v1 |+ |% X. A6 Y
最终分析结论（Final Analysis Conclusion）： - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛0 l; u, s/ ~( f' m* [0 v
美国国债的泡沫正在被快速吹大，这个泡沫终会有破裂的一天。全球投资者都注意到了这个风险，只不过大家都不相信这个泡沫会马上破裂，都在等待逃离的时机。我们注意到，国际市场已经出现了这种担忧：现在不离场，难道等到中国和日本加入罢买甚至抛弃美债的行列才走？我们过去多次提示风险，中国金融安全与美债高度相关，美国国债正在成为危险的投资品种。现在我们要警告的是，这个风险正在逐渐靠近。 【形势要点：上海的人民币国际结算试点有望今年推出】
央行上海总部副主任胡平西13日表示，央行上海总部今年将认真贯彻适度宽松的货币政策，进一步推动金融创新，或在适当时机推出人民币国际结算试点。去年底，国务院常务会议研究确定"对广东和长江三角洲地区与港澳地区、广西和云南与东盟的货物贸易进行人民币结算试点"，媒体曾报道，央行同期召集相关司局人士开会讨论配套措施，国家外汇管理局并就人民币结算问题开展调研，要求其分支机构提出建议和思路。据了解，央行上海总部近期也已开始启动相关工作。一位相关人士表示，国际结算试点工作正在央行上海总部推进，相关方案已上报央行，与商业银行协调、结算系统建设等工作也已开展。"这是今年央行上海总部的工作重点之一。"上述人士说。开展人民币国际贸易的结算试点被认为是推进人民币国际化的开端。在源于美国的金融危机中，以美元为主导的国际货币体系屡遭诟病。有专家指出，这为人民币国际化提供了契机，而推动人民币成为国际结算货币则是人民币国际化的第一步。作为致力于建设国际金融中心的上海来说，一直在积极推动长三角进行人民币国际结算试点，加快上海国际金融中心建设。据报道，此前由上海市金融办、上海市金融工委、央行上海总部共同参与研究的"试点人民币成为国际贸易结算货币"课题已完成，这意味着相关方案已基本成型。 【形势要点：汇率等多种因素可能使中国2008年迈入GDP世界前三】 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛: Z* J4 I- _) \# C9 K2 N7 ?
国家统计局按规定对2007年GDP数据进行了最终核实，并大幅度上调了当年经济增长速度。按不变价格计算，比上年增长13.0%，比初步核实数提高了1.1个百分点，是1994年以来经济增长最快的一年。以调整后的数据为基础，中国经济已经在2008年跨越了两大门槛，即超过德国成为世界第三大经济体，及人均GDP超过3000美元。2007年底人民币兑欧元的汇率为10.667，以欧元计价的中国GDP为24122亿欧元，仅略低于当年德国GDP，即24229亿欧元。2008年人民币相对于欧元升值了9.4%，同时，名义GDP较去年增幅应在10%以上，两者相加，中国经济在2008年超过德国成为世界第三大经济体应无悬念。调整后的数字表明，2007年以人民币计价的人均GDP为19474元，以2007年底人民币兑美元7.305计算，美元计价的人均GDP达到了2666美元。2008年人民币相对于美元继续升值6.4%，即使只考虑汇率变化，2007年人均GDP即已经达到2849美元，同样可以确认，2008年人均GDP已经超过3000美元。中国经济总量与第二大经济体日本相比，仍然有很大的差距。2007年日本GDP总量为4.5万亿美元，高于中国的3.5万亿美元。2008年人民币相对于日元贬值了18.1%，中国超过日本成为世界第二大经济体尚需时日。 【形势要点：中央开始调查国企衍生品亏损情况】www.brjr.com.cn# l7 [- {! q7 V8 U( |
在多家中央企业报出投资金融衍生品遭遇巨额亏损之后，中国正在对大型国有企业的金融衍生品投资情况进行一次全面清查，此举或许将进一步暴露这些企业真实的投资亏损情况。据《财经》14日从多个渠道获悉，国务院国资委和审计署正在联合着手对央企金融衍生品投资情况进行"摸底"调查。审计署内部人士证实，正在对国资委下属央企的财务收支情况进行审计，重点是金融衍生品业务。此次审计并不在审计署年度工作计划之内，调查范围由国务院决定，具体的实施方案则由审计署拟定。目前，审计署已派出多个小组进驻各大央企，由于涉及企业数目较多，审计署金融审计司、企业审计司等多个部门均有参与。一家总部位于上海的航空公司一位高层表示，调查对外称"专项审计调查"，审计署已于上周进入该公司。2008年下半年以来，随着美国金融危机扩散，多家中资企业曝出金融衍生品巨额亏损，其中最为引人注目者是香港上市公司中信泰富投机澳大利亚元衍生品遭遇上百亿元亏损。接近中国中铁的知情人士表示，此次调查的内容包括金融衍生品是否亏损、亏损的程度、对去年利润的影响程度、操作上有无渎职现象以及程序是否违规等，"调查没有时间表，什么时候查清楚，什么时候了结"。此前，安邦研究人员曾多次撰文呼吁，国企套期保值亏损可能多有违规操作和渎职的情况，相关的国企领导应该实行问责。现在看来，政府已经意识到这一领域的风险。 【形势要点：15年努力后中国终加入泛美开发银行】
中国与拉美及加勒比地区之间的联系又进了一步。美国东部时间1月12日，中国正式加入泛美开发银行集团（IDB），成为其第48个成员，并将向该行注资3.5亿美元。中国央行行长周小川和副行长胡晓炼分别担任泛美开发银行和泛美投资公司的中国理事与副理事。中国驻美大使周文重以"这是令人激动的一天"，来表达他对中国加入泛美开发银行的喜悦。泛美开发银行行长刘易斯•莫雷诺则以"一个历史性的选择"，来形容引入中国这个庞大的经济体的意义。泛美开发银行成立于1959年，是由美洲及美洲以外国家联合建立的向拉丁美洲国家提供贷款的区域性金融机构。中国于1993年正式提出加入泛美开发银行的申请。从提出申请到正式加入，历时15年。美国从反对中国加入转为支持，在一定程度上推动了中国的加入步伐。拉美是所谓的"美国后院"，类似中国加入泛美开发银行这样的事情，美国不可能无动于衷。美国之所以改变立场，与即将告别白宫的现任财长保尔森的意见密切相关。对于拉美及加勒比地区来说，中国已是仅次于美国的第二大贸易伙伴，贸易额从1995年的84亿美元增长到2007年的1100亿美元。中国与拉美双方利益共赢格局逐渐形成，更需泛美开发银行这样一个平台。中国正在深入拉美，但在这一地区日益扩大的影响力，并不会影响其他国家的利益，如美国。在一种新的合作精神与自由贸易精神下，人们可以共同分享由此产生的增量及其带来的愉悦。 【形势要点：中国银行业信贷增幅上演V型反转】www.brjr.com.cn/ u7 O4 A9 J# S, X
13日，央行公布2008年货币信贷统计数据。2008年12月末，金融机构本外币各项贷款余额为32万亿元，按可比口径同比增长17.95%。人民币各项贷款余额30万亿元，按可比口径同比增长18.76%，增幅比上年末高2.66个百分点。分币种来看，全年人民币贷款按可比口径增加4.9万亿元，同比多增1.28万亿元；外汇各项贷款增加259亿美元，同比少增252亿美元，按照6.83的汇率中间价，全年外汇贷款增量折合人民币约1770亿元。由此可见，2008年人民币、外汇贷款按可比口径共增加5.087万亿元。值得关注的是，2008年四个季度，人民币贷款增量分别为13304亿元、11148亿元、10278亿元和14306亿元，走出一个"V"形。11、12月份的放量拉升是2008年信贷投放的一大特色。继11月份按可比口径猛增4769亿元之后，12月份人民币贷款增加7718亿元，同比多增7233亿元。包括中等规模的全国性股份制银行在内，中小银行的信贷增幅比较大，是一段时间以来的普遍现象，而且将是一个持续现象。2009年，中小银行信贷增幅较快的现象会体现得更为明显，而大行也会出现快速增长，因为国家的很多大项目都是大行在投放，而小银行参与的能力较弱。由于"早放贷，早收益"，且各家银行都积极"争抢"4万亿投资计划中首先推出的优质项目。预计2009年上半年、特别是一季度将是贷款增长最快时期，下半年之后贷款增速将有所放缓。另外，由于扩大内需的政策对不同区域、行业的影响有所不同，东部地区贷款增长将显著放缓，中西部、东北地区新增贷款较多。 【形势要点：中投公司"改口"，对投资美国持开放态度】 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛2 ~+ ~: k# V7 A4 g, d8 W
中投公司董事长楼继伟去年12月3日在香港的克林顿全球倡议（Clinton Global Initiative）会议上表示，目前不敢投资发达国家金融机构，因为"我们不清楚他们遭遇了什么问题"。这一表态被市场视为中投将收缩海外投资的表示。不过，中投公司监事长金立群日前表示，中投公司仍对在美国的投资机遇持开放态度，他相信美国是中国最好的合作伙伴之一。金立群负责监督中投公司高级管理人员的经营行为，但不干预投资决定。华尔街去年遭受重创、极需资本，而中投公司正是能够提供资本的主权财富基金之一。中投公司向百仕通集团（Blackstone Group L.P.）和摩根士丹利（Morgan Stanley）分别投资了30亿和56亿美元。金立群将引发全球金融危机的次级抵押贷款市场崩溃比作赌徒不计后果的行为称，此次危机的根源不仅在于过度杠杆化，还包括过度贪欲。他呼吁全球决策者提高警惕，称目前所面临的并非市场崩溃，而是道德标准与伦理的崩溃，这才是令全球经济遭受重创的原因。金立群赞成美国政府对金融领域和市场的大规模干预，指出为恢复投资者信心，这些干预措施是必要的。但他还说，美国监管体系需要改革。 【形势要点：苏格兰皇家银行正式抛售中行股份】 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛$ P: e$ o/ k: [+ b! N/ f( y
知情人士透露，苏格兰皇家银行（RBS）13日等到香港股市闭市后，以每股1.71港币的价格，将其108亿股股份出售给机构投资者。这一价格比中国银行股票当日收盘价低了近8%。去年，该行接受英国政府注资200亿英镑（合290亿美元）。作为一个包括美林（Merrill Lynch）和淡马锡（Temasek）在内的投资财团的主要成员，RBS在2005年12月以8亿英镑购得目前持有的中国银行股份。针对这笔投资的3年锁定期已于上个月到期。本周与机构投资者进行的初步讨论中，机构投资者们表现出的购买这些股票的意愿，使RBS受到了鼓舞。这笔交易体现出RBS战略方向的转变，前首席执行官弗雷德•古德温爵士在位期间，该行奉行积极的全球扩张策略，但在政府对其纾困并持有该行57%股份后，这一策略发生逆转。就在7月时，RBS高管们还排除了出售的可能性，不过该行面临将外借资源注入英国经济的压力。RBS将通过该行收购的荷兰银行（ABN Amro）的18家分行，以及与中国银行在信用卡和财富管理方面的合资机构保持中国业务。香港大亨李嘉诚上周通过出售其慈善基金持有的部分中国银行股票，套现逾5亿美元。这批股票与RBS持有的中国银行股票几乎同时买入。瑞银集团（UBS）本月早些时候以8.35亿美元出售了其在中国银行1.33%的持股，实现近3.35亿美元的利润。据香港《信报》披露，市场传闻中行大股东中央汇金可能成为接盘者。 【政策：银监会今年将很难在保增长与防风险之间走好"钢丝"】( _- d; _3 l/ X, u* Y
1月12－13日，中国银监会2009年工作会议在北京召开。值得注意的是，银监会今年会议强调的是搞平衡：保增长和防风险相结合；当前与长远相结合；治标与治本相结合。由于2009年国际国内形势更趋复杂，银行业金融机构2009年要加强对不良资产的管理，严格控制不良贷款余额和比率。要重点督促准确分类必须到位、拨备和资本必须充足、风险管理必须到位、核呆力度必须到位。要严格坚守风险管理底线。要严格执行大额风险集中度中单一客户10%和集团客户15%的授信高限，引导企业集团通过发债或采取银团贷款等方式融资；严禁项目贷款借新还旧；严禁发放"打捆"贷款，严禁开展不良资产证券化和无收益房屋信托；理财产品要严格遵守"三要求一加强"，即做到风险可控、成本可算、信息充分披露，加强售前、售中、售后全过程管理，坚决纠正把理财产品等同于存款客户管理的错误做法；切实防范房地产及相关行业风险。从银监会的三令五申中，我们看到的是相互矛盾的目标。尽管这是银监会的主观愿望，但在当前"保增长"压倒一切的形势下，估计银监会难做好平衡。 【形势要点：提高拨备率将显著减少部分银行2008年的业绩】 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛# A D/ M$ T: a2 e8 q
由于面对经济下滑和金融层面的不确定性，银监会要求各商业银行进一步提高拨备覆盖率，以便更审慎应对信贷风险。据《财经》了解，银监会已口头通知国有上市商业银行和股份制上市银行，良好标准的拨备覆盖率应相应提高到130%和150%左右。1月13日，深发展董事长法兰克•纽曼在该行2008年业绩预告新闻发布上证实，该行大额计提及核销不良资产是应监管部门的新要求做出的。他说，2008年中国的银行业绩普遍很好，但世界其他地方银行系统面临很多问题，正因如此，2008年12月中国的监管者提出，商业银行应提高拨备覆盖率，优化资产负债表，清除历史问题，为2009年的业务发展做好准备。纽曼称，监管部门此举将直接影响大多数中国上市银行。国泰君安分析师章秀奇表示，银监会虽然无明文规定提高银行拨备覆盖率，但实际上有要求所有银行覆盖率必须达到100%以上。国信证券研究所银行业分析师黄飙、谈煊在13日发布的研究报告中分析，如果按银监会对股份制银行的拨备覆盖率要求，提高到"良好标准"的150%计算，华夏银行、中信银行、民生银行也将面临较大的补充拨备压力，并将使2008年每股收益分别比原预测下降54%、37%和18%。在我们看来，认真实行这个政策，将对一些银行的利润会有很大影响；一些银行2008年盈利数字大幅下滑的结果出现后，不应认为这都是经济危机的影响。 【形势要点：欧洲央行会减息到什么程度？】
欧洲央行15日料将再度降息50个基点，至2.0%，尽管金融市场对于欧洲央行抵御衰退加深的因应速度看法分歧。上个月黯淡的数据，加上一些决策者忧心忡忡的评论，令市场对欧洲央行降息幅度是否会齐平12月的75个基点两面下注。若大举降息75个基点，利率将来到1.75%的历史低点。路透上周调查显示，超过3/4的受访分析师——70位中有55位预期15日将降息。多数认为会降息50个基点，但当中有9位认为降幅为25个基点。其他分析师则认为本月将按兵不动，因自10月全球金融危机加深以来，欧洲央行管理委员会都是观望事态发展后才有降息175个基点的举措。欧洲央行总裁特里谢也不愿对是否会连续4个月降息给出明确讯息，而其他决策者也对利率降太多持审慎看法。然而，通胀已随着经济放缓而降至1.6%，远低于欧洲央行的2%上限，而该央行副总裁帕帕季莫斯一席"如果通胀太低，欧洲央行必须有所行动"的话，又引燃降息预期。由于美国利率趋近于零，英国和加拿大为1.5%，日本则只有0.1%，欧元区2.5%的利率明显高出许多。在复苏并未在望的情况下，多数分析师预期欧洲央行今年上半年多数时候都会继续降息。欧元无担保之加权平均隔夜利率（EONIA）的数据显示，利率可能在1.00%－1.25%落底。 【形势要点：伯南克称美联储应对危机还有"弹药"可用】 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛6 D4 x$ N' }+ c
美联储主席伯南克13日表示，单凭财政行动难以令经济持续复苏，必须伴随进一步稳定及加强金融体系的强力措施，基于经济增长前景恶化，政府或需额外注资入金融企业，以确保信贷市场回复稳定及正常。伯南克强调，即使联邦基金利率已降至接近零，联储仍有政策工具协助经济复苏，并可利用告知公众对未来货币政策的预期去影响长期利率。联储过去数年已展开若干程序去协助促进市场资金流动。伯南克称，联储还有空间为信贷市场提供支持，如资产抵押债券借贷计划取得成功，它可以扩大至包括更多级别的债券。美联储正考虑吸纳长期国库债券以遏抑按揭市场利率，作为额外改善按揭市场状况的方法。伯南克指出，未来月份美国的工作机会将持续减少，复苏的时间及强度均高度不明朗。但美联储、国会及其他国家如何回应环球金融危机，对复苏的快慢具相当重要的影响。他称，如获全球央行合作，预期今年稍后经济就可能复苏。 【形势要点：调查显示中国民众对2009年似乎充满信心】
市场研究公司TNS和盖洛普国际协会近日联合推出的一项调查显示，超过一半的中国民众对2009年充满信心，这一数据远远高于世界上其他国家。调查数据显示，虽然25%的中国居民认为2009年经济将持续走低，仍有41%的中国受访者非常乐观，他们认为2009年的经济会复苏繁荣。不过这种乐观却相当沉重，因为接近八成（78%）的受访者认为2009年失业人口将会居高不下。这个覆盖全球46个国家和地区45700人的调查还显示出，全球35%和亚太地区37%的受访者对2009的经济比较悲观，而在中国，这一数字仅为25%。TNS大中华区董事总经理谢乐杰先生表示："值得注意的是，和往年相比，许多中国人其实认为2008年对于中国是比较艰难的一年，虽然中国成功举办了2008年北京奥运会，但经济增长放缓，股票市场走低，自然灾害接二连三。所以尽管全球范围内经济惨淡愁云密布，但相比2008年，中国人更希望也更相信2009年会是个好年景。"此次研究还试图了解职场人士的工作安全感，并请他们对自己是否可能失业作出预测。结果显示，68%奋斗在职场的中国人称对自己现在的工作比较有信心。有趣的是，那些认为2009年失业率将增加的受访者中的大多数都认为自己的"饭碗"不会受到影响。 【市场：花旗集团将继续出售消费金融、自营交易等业务】
知情人士表示，面临迅速"瘦身"压力的花旗集团（Citigroup Inc.）正准备推行一项大型重组计划，此举将使这家金融业巨头进一步走向解体。知情者透露，花旗除了将美邦（Smith Barney）零售经纪业务部门与摩根士丹利（Morgan Stanley）旗下部门合并成一家合资公司外，还在酝酿将业务范围收窄至两个领域。了解事态进展的知情者表示，这两个领域分别是大型公司客户的批发银行业务，以及面向全球选定市场客户的零售银行业务。这些拟议中的举措将从本质上改写1998年花旗银行（Citicorp）与Travelers Group合并时提出的金融超市理念。知情者透露，此次变革目标是从花旗的资产负债表（现在规模约2万亿美元）中剥离约1/3的资产。其他可能被砍去的业务包括花旗集团的消费金融业务，例如Primerica Financial Services和CitiFinancial，私人标识信用卡业务，以及它在日本的多项消费者相关业务。花旗集团还计划显著减少自营交易业务，因为它一直在消耗公司稀缺的资本金。花旗集团已经为缩减规模采取了一些行动。知情者说，作为最新重组计划之一，花旗集团高管正在考虑建立所谓的"好银行－坏银行"模式。在这种结构下，花旗将建立一个新的公司实体来容纳自己的核心业务。"坏银行"的部分将持有约7000亿美元资产，剩下的1.1万亿美元将被归为公司的核心业务。知情者说，这个实体可能会在会计问题上面临难题，而且花旗现在还没有敲定建立这种模式的具体措施。 【形势要点：华融资产管理公司考虑上市】
银监会办公厅主任赖小民将接替丁仲篪出任华融资产管理公司总裁。原总裁丁仲篪已于去年12月份被任命为国有重点金融机构监事会主席，但由于公司新总裁一直未敲定，这一期间内，丁仲篪仍在处理华融的相关工作。赖小民最近一年来一直在中央党校学习，据称，即将在结束学习后立即赴任。资料显示，赖小民现年46岁，曾历任中国人民银行计划资金司中央资金处处长、银行二处处长；人民银行信贷管理司副司长，银行监管二司副司长；银监会银行监管二部副主任；银监会北京监管局党委书记、局长；银监会办公厅主任、首席新闻发言人赖小民加盟后，将重点推进华融的商业化转型工作。自2007年，资产管理公司纷纷开始商业化转型以来，华融呈现出较好的发展态势，当年曾实现商业化收入14.75亿元。目前，正在进行商业化转型改革的华融资产，除其原有经营不良资产的主业之外，还有四家主要的子公司，分别为华融租赁、融德公司、华融证券、华融信托，此外，还有一家为珠海横琴信东房产实业开发公司。按照资产管理公司商业化改革的时间表，2008年底，其转型方案已上报。2009年，华融资产管理公司将进行股份制改革，成立股份公司。随后，将考虑公开上市。此前有消息称，华融的转型方案为，注册资本由100亿元增加到195亿元，工行出资200亿元，按1.5倍市净率，持有华融48%左右股份。 【形势要点：信贷扩张只是在狭窄领域"集中火力"】2 M4 w. G- f* m
如果仔细剖析贷款结构，票据融资和中长期贷款二者加起来占新增信贷额的比重超过60%。考虑到当前房地产市场的不景气和其他领域不大可能扩大产能，目前中长期贷款应当主要是投向了扩张性财政政策项目。再考虑到票据融资本身的低风险特性，这其实表明，这种信贷仅面向狭窄领域集中火力，实际上显示了金融机构惜贷情绪并未得到任何缓解。因为只有非政府项目之外领域资金可得性的缓解，才是整体经济能够真正进入稳定上升通道的先决条件。这种认知，与现实中的商业银行是一致的。我们观察到，商业银行虽然在增加信贷投放，但基本都集中在国有大型企业和基建项目。如14日新华网的消息称，中行将为中国交通建设提供750亿元的意向融资支持，重点支持中国交通建设全球业务发展、重大基础设施项目融资、"走出去"战略实施等重点合作领域。1月9日，成立刚刚两个多月的中国航空工业分别与国内10家银行签署了战略合作协议，累计获得1760亿元意向性授信额度，这是进入2009年以来，我国授信额度最大的一次银企合作；而来自铁道部的相关文件显示，截至2008年底，铁道部已与主要金融机构签订战略合作协议，银行承诺意向授信规模超过2万亿元。从这个角度看，也正因为视其他非政府项目之外领域为畏途，所有银行才将当前政府引导型项目看作是优质项目去抢占。由此自然激发出的行为便是刻不容缓的信贷尽早、从速发放。 【市场：德意志银行2008年四季度巨亏48亿欧元】
由于信用资产和股票表现疲软，以及债券风险敞口过多，德意志银行预估在2008年第四季度损失达48亿欧元。德银表示，由于市场状况异常险恶，已严重打击金融交易业务以及营业额，逼迫银行不得不大幅删去危险资产部位。在2008年，德银原先预期损失约39亿欧元。而在2007年，该行获利达65亿欧元，单单在2007年第四季度获利就有10亿欧元。这份声明公开之后，德银股价在法兰克市场下挫7.3%，而该行股价自2007年开始，已有75%的跌幅。德银表示，在资产损益表上，他们已投入300亿欧元处理降低资产交易，除衍生性金融商品外。由于市场变化瞬息万变，该行表示，也难使用较高的衍生性金融商品总量去填补损失。另外德银也大幅删减危机重重的信用市场风险敞口。借贷部份从119亿欧元降至10亿欧元，另外商业不动产借贷部分也从84亿欧元降至30亿欧元。德银流动资本率也在2008年第4季降至10%，与先前设定目标一致。 【形势要点：募集市场的复苏之后是投资交易的复苏吗？】博瑞金融论坛( Q9 |& k! Z6 `) v
EZCAPITAL最新中国创业投资报告统计显示，2008年12月，中国市场已披露的10家投资公司募资金额达378.24亿元人民币，这使得12月成为2008年募集规模最大的一个月。在2008年冬天这个寒冷的月份里，资本募集市场春意融融。在上述10家投资公司中，英联三期共募集29亿美元居首，这笔资金将主要投资于非洲、中国、印度、拉丁美洲及东南亚等新兴市场。英联此次募资的规模几乎是其前一期基金（15亿美元）的两倍，并远超25亿美元的最初募资目标。这意味着其每单投资规模将由3000万－4000万美元增至5000万美元。业内人士指出，投资交易市场的全面复苏将继募集市场复苏半年后，于2009年的夏天到来。而投资者与企业家心理的价值差，也会在这段时期越拉越近。《第一财经日报》援引一位国际著名PE机构高管称，当投资者心理预期和企业心理预期逐渐拉近的时候，交易的可能性逐渐增大，投资市场的真正复苏越发显得指日可待。他预计2009年第二季度将成为资本市场的春天。根据业内"有钱就是大哥"的理论，这些刚刚募集到了资金的基金成为了捡了时代大便宜的幸运儿。虽然现在市场的交易速度依旧缓慢，但是对于VC/PE来说，的确是一个难能可贵的抄底机会。2008年下半年刚刚募集到资金的基金真是捞到了好时候，而那些资金紧张，又断了融资渠道的基金日子则相当不好过了。别说出手投资，连如何维持都成为他们的难题。
美国当选总统奥巴马上任在即，等待他的是一个经济烂摊子。奥巴马已经准备救市方案，他拟定的8000亿美元的经济刺激方案，再加上今年美国财政赤字规模1.2万亿美元，将使今年美国的国债激增2万亿美元。面对巨大的财政赤字，美国政府大幅发债将确定无疑。中国城市金融圈人脉社区-打造中国最具地域性特色最具互动影响力的金融行业城市社区: N; X1 e: Y2 E% _
谁会买入美国国债来为美国的救市计划买单？市场意见分歧。有人认为，在充满风险的全球经济中，投资者的风险偏好发生了剧烈转变，被金融危机吓坏的投资者仍在涌入美国国债市场，美国国债仍被视为投资者能拥有的最安全证券。实际上，金融危机之后国际资金的流向，已经证明了这一点。
但也有人认为，美国国债的风险正在增高，这可能导致投资者的风险偏好发生转变，停止购买甚至逃离美国国债。比如，美国国债的最大买家中国及日本央行——前者持有逾万亿美元，后者也有近9000亿美元，未来不一定肯继续投资美国国债。如果没有人买美国国债，美国政府将如何筹集资金刺激经济？ - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛; Q) N; A) Y5 q; h- @
如果其他国家的中央银行不再购买美国国债，美国国内银行及投资者会不会成为美国国债的大买家呢？在美国已陷入经济衰退，银行信贷收缩、私人投资也大幅减少的情况下，美国国内的国债投资力量似乎有限。这时候，恐怕只能依靠美国政府来大洒金钱，成为经济上的最大支出机构，扮演"最终消费者"的角色。如果海外央行和国内银行不能扛起美国国债，那么美国的"最终融资者"又会是谁？
这个角色很可能由美联储来承担。在当前的特殊情况下，美联储已将短期利率预定在零水平上，而且已经表明将使用资产负债表来为新的借贷和收购计划融资。这一过程就是，美联储在市场上回购旧债，包括目前缺乏流通的按揭证券及其他抵押证券资产，而向银行体系提供流动性。这就是"拿鲜血换垃圾"。但在经济衰退之下，银行仍然拒绝放贷，私人企业也未必有动力借钱投资。这种情况下，美国政府将取代私人资金，成为最大投资者，美联储则会通过扩大资产负债表，达到为政府提供资金的目的。 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛. C- L0 Z4 j: s0 P ^ f
这个过程已经在运作之中。截至12月底，包括所有借贷工具在内的美联储资产负债表规模达2.27万亿美元，比2008年9月中旬雷曼破产前的不足1万亿美元增加了逾1.3万亿美元。一旦其他支持金融机构和资产证券市场的措施全面实施，则其资产负债表的规模将逼近3万亿美元。
但是，美国不断扩大国债规模的后果，是美国债券的信用将会受损。美国国债是否一直维持"AAA"的级别？仍然成为全球信心保证的投资工具？在我们看来，这是充满风险的。资料显示，美国十年期国债的收益率目前大约在2.3－2.4厘左右，这是1798年以来的最低水平。在近200多年里，十年期美国国债的收益率平均略高于4.5厘。而目前的美国国债收益率水平，相当于投资者预期美国今后十年的物价都不会上升。市场会相信这种可能性吗？ - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛0 E, [ \* C5 A. \
从全球市场来看，各国今年的国债发行都会大幅增加，欧元区国家如意大利、爱尔兰、希腊、荷兰、法国等的国债发行都会大增。不过，市场的信心已开始变化，上周德国拍卖60亿欧元十年期国债，结果只卖出2/3，德国的债券拍卖成绩从来没有这样差过。虽然欧洲国家债券与美债的市场吸引力有很大差别，但美国国债的市场信心并不是始终牢固的。美国经济所面临的严重问题，恐怕使得美国短期内难以从发债——救市——再发债的怪圈中脱离出来。支撑美国国债的是美国的信用，但在金融海啸冲击之下，美国的国家信用已经不可挽回地受到重创。 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛2 o3 K# v1 |+ |% X. A6 Y
最终分析结论（Final Analysis Conclusion）： - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛0 l; u, s/ ~( f' m* [0 v
美国国债的泡沫正在被快速吹大，这个泡沫终会有破裂的一天。全球投资者都注意到了这个风险，只不过大家都不相信这个泡沫会马上破裂，都在等待逃离的时机。我们注意到，国际市场已经出现了这种担忧：现在不离场，难道等到中国和日本加入罢买甚至抛弃美债的行列才走？我们过去多次提示风险，中国金融安全与美债高度相关，美国国债正在成为危险的投资品种。现在我们要警告的是，这个风险正在逐渐靠近。
【形势要点：上海的人民币国际结算试点有望今年推出】
央行上海总部副主任胡平西13日表示，央行上海总部今年将认真贯彻适度宽松的货币政策，进一步推动金融创新，或在适当时机推出人民币国际结算试点。去年底，国务院常务会议研究确定"对广东和长江三角洲地区与港澳地区、广西和云南与东盟的货物贸易进行人民币结算试点"，媒体曾报道，央行同期召集相关司局人士开会讨论配套措施，国家外汇管理局并就人民币结算问题开展调研，要求其分支机构提出建议和思路。据了解，央行上海总部近期也已开始启动相关工作。一位相关人士表示，国际结算试点工作正在央行上海总部推进，相关方案已上报央行，与商业银行协调、结算系统建设等工作也已开展。"这是今年央行上海总部的工作重点之一。"上述人士说。开展人民币国际贸易的结算试点被认为是推进人民币国际化的开端。在源于美国的金融危机中，以美元为主导的国际货币体系屡遭诟病。有专家指出，这为人民币国际化提供了契机，而推动人民币成为国际结算货币则是人民币国际化的第一步。作为致力于建设国际金融中心的上海来说，一直在积极推动长三角进行人民币国际结算试点，加快上海国际金融中心建设。据报道，此前由上海市金融办、上海市金融工委、央行上海总部共同参与研究的"试点人民币成为国际贸易结算货币"课题已完成，这意味着相关方案已基本成型。
央行上海总部副主任胡平西13日表示，央行上海总部今年将认真贯彻适度宽松的货币政策，进一步推动金融创新，或在适当时机推出人民币国际结算试点。去年底，国务院常务会议研究确定"对广东和长江三角洲地区与港澳地区、广西和云南与东盟的货物贸易进行人民币结算试点"，媒体曾报道，央行同期召集相关司局人士开会讨论配套措施，国家外汇管理局并就人民币结算问题开展调研，要求其分支机构提出建议和思路。据了解，央行上海总部近期也已开始启动相关工作。一位相关人士表示，国际结算试点工作正在央行上海总部推进，相关方案已上报央行，与商业银行协调、结算系统建设等工作也已开展。"这是今年央行上海总部的工作重点之一。"上述人士说。开展人民币国际贸易的结算试点被认为是推进人民币国际化的开端。在源于美国的金融危机中，以美元为主导的国际货币体系屡遭诟病。有专家指出，这为人民币国际化提供了契机，而推动人民币成为国际结算货币则是人民币国际化的第一步。作为致力于建设国际金融中心的上海来说，一直在积极推动长三角进行人民币国际结算试点，加快上海国际金融中心建设。据报道，此前由上海市金融办、上海市金融工委、央行上海总部共同参与研究的"试点人民币成为国际贸易结算货币"课题已完成，这意味着相关方案已基本成型。
【形势要点：汇率等多种因素可能使中国2008年迈入GDP世界前三】 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛: Z* J4 I- _) \# C9 K2 N7 ?
国家统计局按规定对2007年GDP数据进行了最终核实，并大幅度上调了当年经济增长速度。按不变价格计算，比上年增长13.0%，比初步核实数提高了1.1个百分点，是1994年以来经济增长最快的一年。以调整后的数据为基础，中国经济已经在2008年跨越了两大门槛，即超过德国成为世界第三大经济体，及人均GDP超过3000美元。2007年底人民币兑欧元的汇率为10.667，以欧元计价的中国GDP为24122亿欧元，仅略低于当年德国GDP，即24229亿欧元。2008年人民币相对于欧元升值了9.4%，同时，名义GDP较去年增幅应在10%以上，两者相加，中国经济在2008年超过德国成为世界第三大经济体应无悬念。调整后的数字表明，2007年以人民币计价的人均GDP为19474元，以2007年底人民币兑美元7.305计算，美元计价的人均GDP达到了2666美元。2008年人民币相对于美元继续升值6.4%，即使只考虑汇率变化，2007年人均GDP即已经达到2849美元，同样可以确认，2008年人均GDP已经超过3000美元。中国经济总量与第二大经济体日本相比，仍然有很大的差距。2007年日本GDP总量为4.5万亿美元，高于中国的3.5万亿美元。2008年人民币相对于日元贬值了18.1%，中国超过日本成为世界第二大经济体尚需时日。
国家统计局按规定对2007年GDP数据进行了最终核实，并大幅度上调了当年经济增长速度。按不变价格计算，比上年增长13.0%，比初步核实数提高了1.1个百分点，是1994年以来经济增长最快的一年。以调整后的数据为基础，中国经济已经在2008年跨越了两大门槛，即超过德国成为世界第三大经济体，及人均GDP超过3000美元。2007年底人民币兑欧元的汇率为10.667，以欧元计价的中国GDP为24122亿欧元，仅略低于当年德国GDP，即24229亿欧元。2008年人民币相对于欧元升值了9.4%，同时，名义GDP较去年增幅应在10%以上，两者相加，中国经济在2008年超过德国成为世界第三大经济体应无悬念。调整后的数字表明，2007年以人民币计价的人均GDP为19474元，以2007年底人民币兑美元7.305计算，美元计价的人均GDP达到了2666美元。2008年人民币相对于美元继续升值6.4%，即使只考虑汇率变化，2007年人均GDP即已经达到2849美元，同样可以确认，2008年人均GDP已经超过3000美元。中国经济总量与第二大经济体日本相比，仍然有很大的差距。2007年日本GDP总量为4.5万亿美元，高于中国的3.5万亿美元。2008年人民币相对于日元贬值了18.1%，中国超过日本成为世界第二大经济体尚需时日。
【形势要点：中央开始调查国企衍生品亏损情况】www.brjr.com.cn# l7 [- {! q7 V8 U( |
在多家中央企业报出投资金融衍生品遭遇巨额亏损之后，中国正在对大型国有企业的金融衍生品投资情况进行一次全面清查，此举或许将进一步暴露这些企业真实的投资亏损情况。据《财经》14日从多个渠道获悉，国务院国资委和审计署正在联合着手对央企金融衍生品投资情况进行"摸底"调查。审计署内部人士证实，正在对国资委下属央企的财务收支情况进行审计，重点是金融衍生品业务。此次审计并不在审计署年度工作计划之内，调查范围由国务院决定，具体的实施方案则由审计署拟定。目前，审计署已派出多个小组进驻各大央企，由于涉及企业数目较多，审计署金融审计司、企业审计司等多个部门均有参与。一家总部位于上海的航空公司一位高层表示，调查对外称"专项审计调查"，审计署已于上周进入该公司。2008年下半年以来，随着美国金融危机扩散，多家中资企业曝出金融衍生品巨额亏损，其中最为引人注目者是香港上市公司中信泰富投机澳大利亚元衍生品遭遇上百亿元亏损。接近中国中铁的知情人士表示，此次调查的内容包括金融衍生品是否亏损、亏损的程度、对去年利润的影响程度、操作上有无渎职现象以及程序是否违规等，"调查没有时间表，什么时候查清楚，什么时候了结"。此前，安邦研究人员曾多次撰文呼吁，国企套期保值亏损可能多有违规操作和渎职的情况，相关的国企领导应该实行问责。现在看来，政府已经意识到这一领域的风险。
在多家中央企业报出投资金融衍生品遭遇巨额亏损之后，中国正在对大型国有企业的金融衍生品投资情况进行一次全面清查，此举或许将进一步暴露这些企业真实的投资亏损情况。据《财经》14日从多个渠道获悉，国务院国资委和审计署正在联合着手对央企金融衍生品投资情况进行"摸底"调查。审计署内部人士证实，正在对国资委下属央企的财务收支情况进行审计，重点是金融衍生品业务。此次审计并不在审计署年度工作计划之内，调查范围由国务院决定，具体的实施方案则由审计署拟定。目前，审计署已派出多个小组进驻各大央企，由于涉及企业数目较多，审计署金融审计司、企业审计司等多个部门均有参与。一家总部位于上海的航空公司一位高层表示，调查对外称"专项审计调查"，审计署已于上周进入该公司。2008年下半年以来，随着美国金融危机扩散，多家中资企业曝出金融衍生品巨额亏损，其中最为引人注目者是香港上市公司中信泰富投机澳大利亚元衍生品遭遇上百亿元亏损。接近中国中铁的知情人士表示，此次调查的内容包括金融衍生品是否亏损、亏损的程度、对去年利润的影响程度、操作上有无渎职现象以及程序是否违规等，"调查没有时间表，什么时候查清楚，什么时候了结"。此前，安邦研究人员曾多次撰文呼吁，国企套期保值亏损可能多有违规操作和渎职的情况，相关的国企领导应该实行问责。现在看来，政府已经意识到这一领域的风险。
【形势要点：15年努力后中国终加入泛美开发银行】
中国与拉美及加勒比地区之间的联系又进了一步。美国东部时间1月12日，中国正式加入泛美开发银行集团（IDB），成为其第48个成员，并将向该行注资3.5亿美元。中国央行行长周小川和副行长胡晓炼分别担任泛美开发银行和泛美投资公司的中国理事与副理事。中国驻美大使周文重以"这是令人激动的一天"，来表达他对中国加入泛美开发银行的喜悦。泛美开发银行行长刘易斯•莫雷诺则以"一个历史性的选择"，来形容引入中国这个庞大的经济体的意义。泛美开发银行成立于1959年，是由美洲及美洲以外国家联合建立的向拉丁美洲国家提供贷款的区域性金融机构。中国于1993年正式提出加入泛美开发银行的申请。从提出申请到正式加入，历时15年。美国从反对中国加入转为支持，在一定程度上推动了中国的加入步伐。拉美是所谓的"美国后院"，类似中国加入泛美开发银行这样的事情，美国不可能无动于衷。美国之所以改变立场，与即将告别白宫的现任财长保尔森的意见密切相关。对于拉美及加勒比地区来说，中国已是仅次于美国的第二大贸易伙伴，贸易额从1995年的84亿美元增长到2007年的1100亿美元。中国与拉美双方利益共赢格局逐渐形成，更需泛美开发银行这样一个平台。中国正在深入拉美，但在这一地区日益扩大的影响力，并不会影响其他国家的利益，如美国。在一种新的合作精神与自由贸易精神下，人们可以共同分享由此产生的增量及其带来的愉悦。
中国与拉美及加勒比地区之间的联系又进了一步。美国东部时间1月12日，中国正式加入泛美开发银行集团（IDB），成为其第48个成员，并将向该行注资3.5亿美元。中国央行行长周小川和副行长胡晓炼分别担任泛美开发银行和泛美投资公司的中国理事与副理事。中国驻美大使周文重以"这是令人激动的一天"，来表达他对中国加入泛美开发银行的喜悦。泛美开发银行行长刘易斯•莫雷诺则以"一个历史性的选择"，来形容引入中国这个庞大的经济体的意义。泛美开发银行成立于1959年，是由美洲及美洲以外国家联合建立的向拉丁美洲国家提供贷款的区域性金融机构。中国于1993年正式提出加入泛美开发银行的申请。从提出申请到正式加入，历时15年。美国从反对中国加入转为支持，在一定程度上推动了中国的加入步伐。拉美是所谓的"美国后院"，类似中国加入泛美开发银行这样的事情，美国不可能无动于衷。美国之所以改变立场，与即将告别白宫的现任财长保尔森的意见密切相关。对于拉美及加勒比地区来说，中国已是仅次于美国的第二大贸易伙伴，贸易额从1995年的84亿美元增长到2007年的1100亿美元。中国与拉美双方利益共赢格局逐渐形成，更需泛美开发银行这样一个平台。中国正在深入拉美，但在这一地区日益扩大的影响力，并不会影响其他国家的利益，如美国。在一种新的合作精神与自由贸易精神下，人们可以共同分享由此产生的增量及其带来的愉悦。
【形势要点：中国银行业信贷增幅上演V型反转】www.brjr.com.cn/ u7 O4 A9 J# S, X
13日，央行公布2008年货币信贷统计数据。2008年12月末，金融机构本外币各项贷款余额为32万亿元，按可比口径同比增长17.95%。人民币各项贷款余额30万亿元，按可比口径同比增长18.76%，增幅比上年末高2.66个百分点。分币种来看，全年人民币贷款按可比口径增加4.9万亿元，同比多增1.28万亿元；外汇各项贷款增加259亿美元，同比少增252亿美元，按照6.83的汇率中间价，全年外汇贷款增量折合人民币约1770亿元。由此可见，2008年人民币、外汇贷款按可比口径共增加5.087万亿元。值得关注的是，2008年四个季度，人民币贷款增量分别为13304亿元、11148亿元、10278亿元和14306亿元，走出一个"V"形。11、12月份的放量拉升是2008年信贷投放的一大特色。继11月份按可比口径猛增4769亿元之后，12月份人民币贷款增加7718亿元，同比多增7233亿元。包括中等规模的全国性股份制银行在内，中小银行的信贷增幅比较大，是一段时间以来的普遍现象，而且将是一个持续现象。2009年，中小银行信贷增幅较快的现象会体现得更为明显，而大行也会出现快速增长，因为国家的很多大项目都是大行在投放，而小银行参与的能力较弱。由于"早放贷，早收益"，且各家银行都积极"争抢"4万亿投资计划中首先推出的优质项目。预计2009年上半年、特别是一季度将是贷款增长最快时期，下半年之后贷款增速将有所放缓。另外，由于扩大内需的政策对不同区域、行业的影响有所不同，东部地区贷款增长将显著放缓，中西部、东北地区新增贷款较多。
13日，央行公布2008年货币信贷统计数据。2008年12月末，金融机构本外币各项贷款余额为32万亿元，按可比口径同比增长17.95%。人民币各项贷款余额30万亿元，按可比口径同比增长18.76%，增幅比上年末高2.66个百分点。分币种来看，全年人民币贷款按可比口径增加4.9万亿元，同比多增1.28万亿元；外汇各项贷款增加259亿美元，同比少增252亿美元，按照6.83的汇率中间价，全年外汇贷款增量折合人民币约1770亿元。由此可见，2008年人民币、外汇贷款按可比口径共增加5.087万亿元。值得关注的是，2008年四个季度，人民币贷款增量分别为13304亿元、11148亿元、10278亿元和14306亿元，走出一个"V"形。11、12月份的放量拉升是2008年信贷投放的一大特色。继11月份按可比口径猛增4769亿元之后，12月份人民币贷款增加7718亿元，同比多增7233亿元。包括中等规模的全国性股份制银行在内，中小银行的信贷增幅比较大，是一段时间以来的普遍现象，而且将是一个持续现象。2009年，中小银行信贷增幅较快的现象会体现得更为明显，而大行也会出现快速增长，因为国家的很多大项目都是大行在投放，而小银行参与的能力较弱。由于"早放贷，早收益"，且各家银行都积极"争抢"4万亿投资计划中首先推出的优质项目。预计2009年上半年、特别是一季度将是贷款增长最快时期，下半年之后贷款增速将有所放缓。另外，由于扩大内需的政策对不同区域、行业的影响有所不同，东部地区贷款增长将显著放缓，中西部、东北地区新增贷款较多。
【形势要点：中投公司"改口"，对投资美国持开放态度】 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛2 ~+ ~: k# V7 A4 g, d8 W
中投公司董事长楼继伟去年12月3日在香港的克林顿全球倡议（Clinton Global Initiative）会议上表示，目前不敢投资发达国家金融机构，因为"我们不清楚他们遭遇了什么问题"。这一表态被市场视为中投将收缩海外投资的表示。不过，中投公司监事长金立群日前表示，中投公司仍对在美国的投资机遇持开放态度，他相信美国是中国最好的合作伙伴之一。金立群负责监督中投公司高级管理人员的经营行为，但不干预投资决定。华尔街去年遭受重创、极需资本，而中投公司正是能够提供资本的主权财富基金之一。中投公司向百仕通集团（Blackstone Group L.P.）和摩根士丹利（Morgan Stanley）分别投资了30亿和56亿美元。金立群将引发全球金融危机的次级抵押贷款市场崩溃比作赌徒不计后果的行为称，此次危机的根源不仅在于过度杠杆化，还包括过度贪欲。他呼吁全球决策者提高警惕，称目前所面临的并非市场崩溃，而是道德标准与伦理的崩溃，这才是令全球经济遭受重创的原因。金立群赞成美国政府对金融领域和市场的大规模干预，指出为恢复投资者信心，这些干预措施是必要的。但他还说，美国监管体系需要改革。
中投公司董事长楼继伟去年12月3日在香港的克林顿全球倡议（Clinton Global Initiative）会议上表示，目前不敢投资发达国家金融机构，因为"我们不清楚他们遭遇了什么问题"。这一表态被市场视为中投将收缩海外投资的表示。不过，中投公司监事长金立群日前表示，中投公司仍对在美国的投资机遇持开放态度，他相信美国是中国最好的合作伙伴之一。金立群负责监督中投公司高级管理人员的经营行为，但不干预投资决定。华尔街去年遭受重创、极需资本，而中投公司正是能够提供资本的主权财富基金之一。中投公司向百仕通集团（Blackstone Group L.P.）和摩根士丹利（Morgan Stanley）分别投资了30亿和56亿美元。金立群将引发全球金融危机的次级抵押贷款市场崩溃比作赌徒不计后果的行为称，此次危机的根源不仅在于过度杠杆化，还包括过度贪欲。他呼吁全球决策者提高警惕，称目前所面临的并非市场崩溃，而是道德标准与伦理的崩溃，这才是令全球经济遭受重创的原因。金立群赞成美国政府对金融领域和市场的大规模干预，指出为恢复投资者信心，这些干预措施是必要的。但他还说，美国监管体系需要改革。
【形势要点：苏格兰皇家银行正式抛售中行股份】 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛$ P: e$ o/ k: [+ b! N/ f( y
知情人士透露，苏格兰皇家银行（RBS）13日等到香港股市闭市后，以每股1.71港币的价格，将其108亿股股份出售给机构投资者。这一价格比中国银行股票当日收盘价低了近8%。去年，该行接受英国政府注资200亿英镑（合290亿美元）。作为一个包括美林（Merrill Lynch）和淡马锡（Temasek）在内的投资财团的主要成员，RBS在2005年12月以8亿英镑购得目前持有的中国银行股份。针对这笔投资的3年锁定期已于上个月到期。本周与机构投资者进行的初步讨论中，机构投资者们表现出的购买这些股票的意愿，使RBS受到了鼓舞。这笔交易体现出RBS战略方向的转变，前首席执行官弗雷德•古德温爵士在位期间，该行奉行积极的全球扩张策略，但在政府对其纾困并持有该行57%股份后，这一策略发生逆转。就在7月时，RBS高管们还排除了出售的可能性，不过该行面临将外借资源注入英国经济的压力。RBS将通过该行收购的荷兰银行（ABN Amro）的18家分行，以及与中国银行在信用卡和财富管理方面的合资机构保持中国业务。香港大亨李嘉诚上周通过出售其慈善基金持有的部分中国银行股票，套现逾5亿美元。这批股票与RBS持有的中国银行股票几乎同时买入。瑞银集团（UBS）本月早些时候以8.35亿美元出售了其在中国银行1.33%的持股，实现近3.35亿美元的利润。据香港《信报》披露，市场传闻中行大股东中央汇金可能成为接盘者。
知情人士透露，苏格兰皇家银行（RBS）13日等到香港股市闭市后，以每股1.71港币的价格，将其108亿股股份出售给机构投资者。这一价格比中国银行股票当日收盘价低了近8%。去年，该行接受英国政府注资200亿英镑（合290亿美元）。作为一个包括美林（Merrill Lynch）和淡马锡（Temasek）在内的投资财团的主要成员，RBS在2005年12月以8亿英镑购得目前持有的中国银行股份。针对这笔投资的3年锁定期已于上个月到期。本周与机构投资者进行的初步讨论中，机构投资者们表现出的购买这些股票的意愿，使RBS受到了鼓舞。这笔交易体现出RBS战略方向的转变，前首席执行官弗雷德•古德温爵士在位期间，该行奉行积极的全球扩张策略，但在政府对其纾困并持有该行57%股份后，这一策略发生逆转。就在7月时，RBS高管们还排除了出售的可能性，不过该行面临将外借资源注入英国经济的压力。RBS将通过该行收购的荷兰银行（ABN Amro）的18家分行，以及与中国银行在信用卡和财富管理方面的合资机构保持中国业务。香港大亨李嘉诚上周通过出售其慈善基金持有的部分中国银行股票，套现逾5亿美元。这批股票与RBS持有的中国银行股票几乎同时买入。瑞银集团（UBS）本月早些时候以8.35亿美元出售了其在中国银行1.33%的持股，实现近3.35亿美元的利润。据香港《信报》披露，市场传闻中行大股东中央汇金可能成为接盘者。
【政策：银监会今年将很难在保增长与防风险之间走好"钢丝"】( _- d; _3 l/ X, u* Y
1月12－13日，中国银监会2009年工作会议在北京召开。值得注意的是，银监会今年会议强调的是搞平衡：保增长和防风险相结合；当前与长远相结合；治标与治本相结合。由于2009年国际国内形势更趋复杂，银行业金融机构2009年要加强对不良资产的管理，严格控制不良贷款余额和比率。要重点督促准确分类必须到位、拨备和资本必须充足、风险管理必须到位、核呆力度必须到位。要严格坚守风险管理底线。要严格执行大额风险集中度中单一客户10%和集团客户15%的授信高限，引导企业集团通过发债或采取银团贷款等方式融资；严禁项目贷款借新还旧；严禁发放"打捆"贷款，严禁开展不良资产证券化和无收益房屋信托；理财产品要严格遵守"三要求一加强"，即做到风险可控、成本可算、信息充分披露，加强售前、售中、售后全过程管理，坚决纠正把理财产品等同于存款客户管理的错误做法；切实防范房地产及相关行业风险。从银监会的三令五申中，我们看到的是相互矛盾的目标。尽管这是银监会的主观愿望，但在当前"保增长"压倒一切的形势下，估计银监会难做好平衡。
1月12－13日，中国银监会2009年工作会议在北京召开。值得注意的是，银监会今年会议强调的是搞平衡：保增长和防风险相结合；当前与长远相结合；治标与治本相结合。由于2009年国际国内形势更趋复杂，银行业金融机构2009年要加强对不良资产的管理，严格控制不良贷款余额和比率。要重点督促准确分类必须到位、拨备和资本必须充足、风险管理必须到位、核呆力度必须到位。要严格坚守风险管理底线。要严格执行大额风险集中度中单一客户10%和集团客户15%的授信高限，引导企业集团通过发债或采取银团贷款等方式融资；严禁项目贷款借新还旧；严禁发放"打捆"贷款，严禁开展不良资产证券化和无收益房屋信托；理财产品要严格遵守"三要求一加强"，即做到风险可控、成本可算、信息充分披露，加强售前、售中、售后全过程管理，坚决纠正把理财产品等同于存款客户管理的错误做法；切实防范房地产及相关行业风险。从银监会的三令五申中，我们看到的是相互矛盾的目标。尽管这是银监会的主观愿望，但在当前"保增长"压倒一切的形势下，估计银监会难做好平衡。
【形势要点：提高拨备率将显著减少部分银行2008年的业绩】 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛# A D/ M$ T: a2 e8 q
由于面对经济下滑和金融层面的不确定性，银监会要求各商业银行进一步提高拨备覆盖率，以便更审慎应对信贷风险。据《财经》了解，银监会已口头通知国有上市商业银行和股份制上市银行，良好标准的拨备覆盖率应相应提高到130%和150%左右。1月13日，深发展董事长法兰克•纽曼在该行2008年业绩预告新闻发布上证实，该行大额计提及核销不良资产是应监管部门的新要求做出的。他说，2008年中国的银行业绩普遍很好，但世界其他地方银行系统面临很多问题，正因如此，2008年12月中国的监管者提出，商业银行应提高拨备覆盖率，优化资产负债表，清除历史问题，为2009年的业务发展做好准备。纽曼称，监管部门此举将直接影响大多数中国上市银行。国泰君安分析师章秀奇表示，银监会虽然无明文规定提高银行拨备覆盖率，但实际上有要求所有银行覆盖率必须达到100%以上。国信证券研究所银行业分析师黄飙、谈煊在13日发布的研究报告中分析，如果按银监会对股份制银行的拨备覆盖率要求，提高到"良好标准"的150%计算，华夏银行、中信银行、民生银行也将面临较大的补充拨备压力，并将使2008年每股收益分别比原预测下降54%、37%和18%。在我们看来，认真实行这个政策，将对一些银行的利润会有很大影响；一些银行2008年盈利数字大幅下滑的结果出现后，不应认为这都是经济危机的影响。
由于面对经济下滑和金融层面的不确定性，银监会要求各商业银行进一步提高拨备覆盖率，以便更审慎应对信贷风险。据《财经》了解，银监会已口头通知国有上市商业银行和股份制上市银行，良好标准的拨备覆盖率应相应提高到130%和150%左右。1月13日，深发展董事长法兰克•纽曼在该行2008年业绩预告新闻发布上证实，该行大额计提及核销不良资产是应监管部门的新要求做出的。他说，2008年中国的银行业绩普遍很好，但世界其他地方银行系统面临很多问题，正因如此，2008年12月中国的监管者提出，商业银行应提高拨备覆盖率，优化资产负债表，清除历史问题，为2009年的业务发展做好准备。纽曼称，监管部门此举将直接影响大多数中国上市银行。国泰君安分析师章秀奇表示，银监会虽然无明文规定提高银行拨备覆盖率，但实际上有要求所有银行覆盖率必须达到100%以上。国信证券研究所银行业分析师黄飙、谈煊在13日发布的研究报告中分析，如果按银监会对股份制银行的拨备覆盖率要求，提高到"良好标准"的150%计算，华夏银行、中信银行、民生银行也将面临较大的补充拨备压力，并将使2008年每股收益分别比原预测下降54%、37%和18%。在我们看来，认真实行这个政策，将对一些银行的利润会有很大影响；一些银行2008年盈利数字大幅下滑的结果出现后，不应认为这都是经济危机的影响。
【形势要点：欧洲央行会减息到什么程度？】
欧洲央行15日料将再度降息50个基点，至2.0%，尽管金融市场对于欧洲央行抵御衰退加深的因应速度看法分歧。上个月黯淡的数据，加上一些决策者忧心忡忡的评论，令市场对欧洲央行降息幅度是否会齐平12月的75个基点两面下注。若大举降息75个基点，利率将来到1.75%的历史低点。路透上周调查显示，超过3/4的受访分析师——70位中有55位预期15日将降息。多数认为会降息50个基点，但当中有9位认为降幅为25个基点。其他分析师则认为本月将按兵不动，因自10月全球金融危机加深以来，欧洲央行管理委员会都是观望事态发展后才有降息175个基点的举措。欧洲央行总裁特里谢也不愿对是否会连续4个月降息给出明确讯息，而其他决策者也对利率降太多持审慎看法。然而，通胀已随着经济放缓而降至1.6%，远低于欧洲央行的2%上限，而该央行副总裁帕帕季莫斯一席"如果通胀太低，欧洲央行必须有所行动"的话，又引燃降息预期。由于美国利率趋近于零，英国和加拿大为1.5%，日本则只有0.1%，欧元区2.5%的利率明显高出许多。在复苏并未在望的情况下，多数分析师预期欧洲央行今年上半年多数时候都会继续降息。欧元无担保之加权平均隔夜利率（EONIA）的数据显示，利率可能在1.00%－1.25%落底。
欧洲央行15日料将再度降息50个基点，至2.0%，尽管金融市场对于欧洲央行抵御衰退加深的因应速度看法分歧。上个月黯淡的数据，加上一些决策者忧心忡忡的评论，令市场对欧洲央行降息幅度是否会齐平12月的75个基点两面下注。若大举降息75个基点，利率将来到1.75%的历史低点。路透上周调查显示，超过3/4的受访分析师——70位中有55位预期15日将降息。多数认为会降息50个基点，但当中有9位认为降幅为25个基点。其他分析师则认为本月将按兵不动，因自10月全球金融危机加深以来，欧洲央行管理委员会都是观望事态发展后才有降息175个基点的举措。欧洲央行总裁特里谢也不愿对是否会连续4个月降息给出明确讯息，而其他决策者也对利率降太多持审慎看法。然而，通胀已随着经济放缓而降至1.6%，远低于欧洲央行的2%上限，而该央行副总裁帕帕季莫斯一席"如果通胀太低，欧洲央行必须有所行动"的话，又引燃降息预期。由于美国利率趋近于零，英国和加拿大为1.5%，日本则只有0.1%，欧元区2.5%的利率明显高出许多。在复苏并未在望的情况下，多数分析师预期欧洲央行今年上半年多数时候都会继续降息。欧元无担保之加权平均隔夜利率（EONIA）的数据显示，利率可能在1.00%－1.25%落底。
【形势要点：伯南克称美联储应对危机还有"弹药"可用】 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛6 D4 x$ N' }+ c
美联储主席伯南克13日表示，单凭财政行动难以令经济持续复苏，必须伴随进一步稳定及加强金融体系的强力措施，基于经济增长前景恶化，政府或需额外注资入金融企业，以确保信贷市场回复稳定及正常。伯南克强调，即使联邦基金利率已降至接近零，联储仍有政策工具协助经济复苏，并可利用告知公众对未来货币政策的预期去影响长期利率。联储过去数年已展开若干程序去协助促进市场资金流动。伯南克称，联储还有空间为信贷市场提供支持，如资产抵押债券借贷计划取得成功，它可以扩大至包括更多级别的债券。美联储正考虑吸纳长期国库债券以遏抑按揭市场利率，作为额外改善按揭市场状况的方法。伯南克指出，未来月份美国的工作机会将持续减少，复苏的时间及强度均高度不明朗。但美联储、国会及其他国家如何回应环球金融危机，对复苏的快慢具相当重要的影响。他称，如获全球央行合作，预期今年稍后经济就可能复苏。
美联储主席伯南克13日表示，单凭财政行动难以令经济持续复苏，必须伴随进一步稳定及加强金融体系的强力措施，基于经济增长前景恶化，政府或需额外注资入金融企业，以确保信贷市场回复稳定及正常。伯南克强调，即使联邦基金利率已降至接近零，联储仍有政策工具协助经济复苏，并可利用告知公众对未来货币政策的预期去影响长期利率。联储过去数年已展开若干程序去协助促进市场资金流动。伯南克称，联储还有空间为信贷市场提供支持，如资产抵押债券借贷计划取得成功，它可以扩大至包括更多级别的债券。美联储正考虑吸纳长期国库债券以遏抑按揭市场利率，作为额外改善按揭市场状况的方法。伯南克指出，未来月份美国的工作机会将持续减少，复苏的时间及强度均高度不明朗。但美联储、国会及其他国家如何回应环球金融危机，对复苏的快慢具相当重要的影响。他称，如获全球央行合作，预期今年稍后经济就可能复苏。
【形势要点：调查显示中国民众对2009年似乎充满信心】
市场研究公司TNS和盖洛普国际协会近日联合推出的一项调查显示，超过一半的中国民众对2009年充满信心，这一数据远远高于世界上其他国家。调查数据显示，虽然25%的中国居民认为2009年经济将持续走低，仍有41%的中国受访者非常乐观，他们认为2009年的经济会复苏繁荣。不过这种乐观却相当沉重，因为接近八成（78%）的受访者认为2009年失业人口将会居高不下。这个覆盖全球46个国家和地区45700人的调查还显示出，全球35%和亚太地区37%的受访者对2009的经济比较悲观，而在中国，这一数字仅为25%。TNS大中华区董事总经理谢乐杰先生表示："值得注意的是，和往年相比，许多中国人其实认为2008年对于中国是比较艰难的一年，虽然中国成功举办了2008年北京奥运会，但经济增长放缓，股票市场走低，自然灾害接二连三。所以尽管全球范围内经济惨淡愁云密布，但相比2008年，中国人更希望也更相信2009年会是个好年景。"此次研究还试图了解职场人士的工作安全感，并请他们对自己是否可能失业作出预测。结果显示，68%奋斗在职场的中国人称对自己现在的工作比较有信心。有趣的是，那些认为2009年失业率将增加的受访者中的大多数都认为自己的"饭碗"不会受到影响。
市场研究公司TNS和盖洛普国际协会近日联合推出的一项调查显示，超过一半的中国民众对2009年充满信心，这一数据远远高于世界上其他国家。调查数据显示，虽然25%的中国居民认为2009年经济将持续走低，仍有41%的中国受访者非常乐观，他们认为2009年的经济会复苏繁荣。不过这种乐观却相当沉重，因为接近八成（78%）的受访者认为2009年失业人口将会居高不下。这个覆盖全球46个国家和地区45700人的调查还显示出，全球35%和亚太地区37%的受访者对2009的经济比较悲观，而在中国，这一数字仅为25%。TNS大中华区董事总经理谢乐杰先生表示："值得注意的是，和往年相比，许多中国人其实认为2008年对于中国是比较艰难的一年，虽然中国成功举办了2008年北京奥运会，但经济增长放缓，股票市场走低，自然灾害接二连三。所以尽管全球范围内经济惨淡愁云密布，但相比2008年，中国人更希望也更相信2009年会是个好年景。"此次研究还试图了解职场人士的工作安全感，并请他们对自己是否可能失业作出预测。结果显示，68%奋斗在职场的中国人称对自己现在的工作比较有信心。有趣的是，那些认为2009年失业率将增加的受访者中的大多数都认为自己的"饭碗"不会受到影响。
【市场：花旗集团将继续出售消费金融、自营交易等业务】
知情人士表示，面临迅速"瘦身"压力的花旗集团（Citigroup Inc.）正准备推行一项大型重组计划，此举将使这家金融业巨头进一步走向解体。知情者透露，花旗除了将美邦（Smith Barney）零售经纪业务部门与摩根士丹利（Morgan Stanley）旗下部门合并成一家合资公司外，还在酝酿将业务范围收窄至两个领域。了解事态进展的知情者表示，这两个领域分别是大型公司客户的批发银行业务，以及面向全球选定市场客户的零售银行业务。这些拟议中的举措将从本质上改写1998年花旗银行（Citicorp）与Travelers Group合并时提出的金融超市理念。知情者透露，此次变革目标是从花旗的资产负债表（现在规模约2万亿美元）中剥离约1/3的资产。其他可能被砍去的业务包括花旗集团的消费金融业务，例如Primerica Financial Services和CitiFinancial，私人标识信用卡业务，以及它在日本的多项消费者相关业务。花旗集团还计划显著减少自营交易业务，因为它一直在消耗公司稀缺的资本金。花旗集团已经为缩减规模采取了一些行动。知情者说，作为最新重组计划之一，花旗集团高管正在考虑建立所谓的"好银行－坏银行"模式。在这种结构下，花旗将建立一个新的公司实体来容纳自己的核心业务。"坏银行"的部分将持有约7000亿美元资产，剩下的1.1万亿美元将被归为公司的核心业务。知情者说，这个实体可能会在会计问题上面临难题，而且花旗现在还没有敲定建立这种模式的具体措施。
知情人士表示，面临迅速"瘦身"压力的花旗集团（Citigroup Inc.）正准备推行一项大型重组计划，此举将使这家金融业巨头进一步走向解体。知情者透露，花旗除了将美邦（Smith Barney）零售经纪业务部门与摩根士丹利（Morgan Stanley）旗下部门合并成一家合资公司外，还在酝酿将业务范围收窄至两个领域。了解事态进展的知情者表示，这两个领域分别是大型公司客户的批发银行业务，以及面向全球选定市场客户的零售银行业务。这些拟议中的举措将从本质上改写1998年花旗银行（Citicorp）与Travelers Group合并时提出的金融超市理念。知情者透露，此次变革目标是从花旗的资产负债表（现在规模约2万亿美元）中剥离约1/3的资产。其他可能被砍去的业务包括花旗集团的消费金融业务，例如Primerica Financial Services和CitiFinancial，私人标识信用卡业务，以及它在日本的多项消费者相关业务。花旗集团还计划显著减少自营交易业务，因为它一直在消耗公司稀缺的资本金。花旗集团已经为缩减规模采取了一些行动。知情者说，作为最新重组计划之一，花旗集团高管正在考虑建立所谓的"好银行－坏银行"模式。在这种结构下，花旗将建立一个新的公司实体来容纳自己的核心业务。"坏银行"的部分将持有约7000亿美元资产，剩下的1.1万亿美元将被归为公司的核心业务。知情者说，这个实体可能会在会计问题上面临难题，而且花旗现在还没有敲定建立这种模式的具体措施。
【形势要点：华融资产管理公司考虑上市】
银监会办公厅主任赖小民将接替丁仲篪出任华融资产管理公司总裁。原总裁丁仲篪已于去年12月份被任命为国有重点金融机构监事会主席，但由于公司新总裁一直未敲定，这一期间内，丁仲篪仍在处理华融的相关工作。赖小民最近一年来一直在中央党校学习，据称，即将在结束学习后立即赴任。资料显示，赖小民现年46岁，曾历任中国人民银行计划资金司中央资金处处长、银行二处处长；人民银行信贷管理司副司长，银行监管二司副司长；银监会银行监管二部副主任；银监会北京监管局党委书记、局长；银监会办公厅主任、首席新闻发言人赖小民加盟后，将重点推进华融的商业化转型工作。自2007年，资产管理公司纷纷开始商业化转型以来，华融呈现出较好的发展态势，当年曾实现商业化收入14.75亿元。目前，正在进行商业化转型改革的华融资产，除其原有经营不良资产的主业之外，还有四家主要的子公司，分别为华融租赁、融德公司、华融证券、华融信托，此外，还有一家为珠海横琴信东房产实业开发公司。按照资产管理公司商业化改革的时间表，2008年底，其转型方案已上报。2009年，华融资产管理公司将进行股份制改革，成立股份公司。随后，将考虑公开上市。此前有消息称，华融的转型方案为，注册资本由100亿元增加到195亿元，工行出资200亿元，按1.5倍市净率，持有华融48%左右股份。
银监会办公厅主任赖小民将接替丁仲篪出任华融资产管理公司总裁。原总裁丁仲篪已于去年12月份被任命为国有重点金融机构监事会主席，但由于公司新总裁一直未敲定，这一期间内，丁仲篪仍在处理华融的相关工作。赖小民最近一年来一直在中央党校学习，据称，即将在结束学习后立即赴任。资料显示，赖小民现年46岁，曾历任中国人民银行计划资金司中央资金处处长、银行二处处长；人民银行信贷管理司副司长，银行监管二司副司长；银监会银行监管二部副主任；银监会北京监管局党委书记、局长；银监会办公厅主任、首席新闻发言人赖小民加盟后，将重点推进华融的商业化转型工作。自2007年，资产管理公司纷纷开始商业化转型以来，华融呈现出较好的发展态势，当年曾实现商业化收入14.75亿元。目前，正在进行商业化转型改革的华融资产，除其原有经营不良资产的主业之外，还有四家主要的子公司，分别为华融租赁、融德公司、华融证券、华融信托，此外，还有一家为珠海横琴信东房产实业开发公司。按照资产管理公司商业化改革的时间表，2008年底，其转型方案已上报。2009年，华融资产管理公司将进行股份制改革，成立股份公司。随后，将考虑公开上市。此前有消息称，华融的转型方案为，注册资本由100亿元增加到195亿元，工行出资200亿元，按1.5倍市净率，持有华融48%左右股份。
【形势要点：信贷扩张只是在狭窄领域"集中火力"】2 M4 w. G- f* m
如果仔细剖析贷款结构，票据融资和中长期贷款二者加起来占新增信贷额的比重超过60%。考虑到当前房地产市场的不景气和其他领域不大可能扩大产能，目前中长期贷款应当主要是投向了扩张性财政政策项目。再考虑到票据融资本身的低风险特性，这其实表明，这种信贷仅面向狭窄领域集中火力，实际上显示了金融机构惜贷情绪并未得到任何缓解。因为只有非政府项目之外领域资金可得性的缓解，才是整体经济能够真正进入稳定上升通道的先决条件。这种认知，与现实中的商业银行是一致的。我们观察到，商业银行虽然在增加信贷投放，但基本都集中在国有大型企业和基建项目。如14日新华网的消息称，中行将为中国交通建设提供750亿元的意向融资支持，重点支持中国交通建设全球业务发展、重大基础设施项目融资、"走出去"战略实施等重点合作领域。1月9日，成立刚刚两个多月的中国航空工业分别与国内10家银行签署了战略合作协议，累计获得1760亿元意向性授信额度，这是进入2009年以来，我国授信额度最大的一次银企合作；而来自铁道部的相关文件显示，截至2008年底，铁道部已与主要金融机构签订战略合作协议，银行承诺意向授信规模超过2万亿元。从这个角度看，也正因为视其他非政府项目之外领域为畏途，所有银行才将当前政府引导型项目看作是优质项目去抢占。由此自然激发出的行为便是刻不容缓的信贷尽早、从速发放。
如果仔细剖析贷款结构，票据融资和中长期贷款二者加起来占新增信贷额的比重超过60%。考虑到当前房地产市场的不景气和其他领域不大可能扩大产能，目前中长期贷款应当主要是投向了扩张性财政政策项目。再考虑到票据融资本身的低风险特性，这其实表明，这种信贷仅面向狭窄领域集中火力，实际上显示了金融机构惜贷情绪并未得到任何缓解。因为只有非政府项目之外领域资金可得性的缓解，才是整体经济能够真正进入稳定上升通道的先决条件。这种认知，与现实中的商业银行是一致的。我们观察到，商业银行虽然在增加信贷投放，但基本都集中在国有大型企业和基建项目。如14日新华网的消息称，中行将为中国交通建设提供750亿元的意向融资支持，重点支持中国交通建设全球业务发展、重大基础设施项目融资、"走出去"战略实施等重点合作领域。1月9日，成立刚刚两个多月的中国航空工业分别与国内10家银行签署了战略合作协议，累计获得1760亿元意向性授信额度，这是进入2009年以来，我国授信额度最大的一次银企合作；而来自铁道部的相关文件显示，截至2008年底，铁道部已与主要金融机构签订战略合作协议，银行承诺意向授信规模超过2万亿元。从这个角度看，也正因为视其他非政府项目之外领域为畏途，所有银行才将当前政府引导型项目看作是优质项目去抢占。由此自然激发出的行为便是刻不容缓的信贷尽早、从速发放。
【市场：德意志银行2008年四季度巨亏48亿欧元】
由于信用资产和股票表现疲软，以及债券风险敞口过多，德意志银行预估在2008年第四季度损失达48亿欧元。德银表示，由于市场状况异常险恶，已严重打击金融交易业务以及营业额，逼迫银行不得不大幅删去危险资产部位。在2008年，德银原先预期损失约39亿欧元。而在2007年，该行获利达65亿欧元，单单在2007年第四季度获利就有10亿欧元。这份声明公开之后，德银股价在法兰克市场下挫7.3%，而该行股价自2007年开始，已有75%的跌幅。德银表示，在资产损益表上，他们已投入300亿欧元处理降低资产交易，除衍生性金融商品外。由于市场变化瞬息万变，该行表示，也难使用较高的衍生性金融商品总量去填补损失。另外德银也大幅删减危机重重的信用市场风险敞口。借贷部份从119亿欧元降至10亿欧元，另外商业不动产借贷部分也从84亿欧元降至30亿欧元。德银流动资本率也在2008年第4季降至10%，与先前设定目标一致。
由于信用资产和股票表现疲软，以及债券风险敞口过多，德意志银行预估在2008年第四季度损失达48亿欧元。德银表示，由于市场状况异常险恶，已严重打击金融交易业务以及营业额，逼迫银行不得不大幅删去危险资产部位。在2008年，德银原先预期损失约39亿欧元。而在2007年，该行获利达65亿欧元，单单在2007年第四季度获利就有10亿欧元。这份声明公开之后，德银股价在法兰克市场下挫7.3%，而该行股价自2007年开始，已有75%的跌幅。德银表示，在资产损益表上，他们已投入300亿欧元处理降低资产交易，除衍生性金融商品外。由于市场变化瞬息万变，该行表示，也难使用较高的衍生性金融商品总量去填补损失。另外德银也大幅删减危机重重的信用市场风险敞口。借贷部份从119亿欧元降至10亿欧元，另外商业不动产借贷部分也从84亿欧元降至30亿欧元。德银流动资本率也在2008年第4季降至10%，与先前设定目标一致。
【形势要点：募集市场的复苏之后是投资交易的复苏吗？】博瑞金融论坛( Q9 |& k! Z6 `) v
EZCAPITAL最新中国创业投资报告统计显示，2008年12月，中国市场已披露的10家投资公司募资金额达378.24亿元人民币，这使得12月成为2008年募集规模最大的一个月。在2008年冬天这个寒冷的月份里，资本募集市场春意融融。在上述10家投资公司中，英联三期共募集29亿美元居首，这笔资金将主要投资于非洲、中国、印度、拉丁美洲及东南亚等新兴市场。英联此次募资的规模几乎是其前一期基金（15亿美元）的两倍，并远超25亿美元的最初募资目标。这意味着其每单投资规模将由3000万－4000万美元增至5000万美元。业内人士指出，投资交易市场的全面复苏将继募集市场复苏半年后，于2009年的夏天到来。而投资者与企业家心理的价值差，也会在这段时期越拉越近。《第一财经日报》援引一位国际著名PE机构高管称，当投资者心理预期和企业心理预期逐渐拉近的时候，交易的可能性逐渐增大，投资市场的真正复苏越发显得指日可待。他预计2009年第二季度将成为资本市场的春天。根据业内"有钱就是大哥"的理论，这些刚刚募集到了资金的基金成为了捡了时代大便宜的幸运儿。虽然现在市场的交易速度依旧缓慢，但是对于VC/PE来说，的确是一个难能可贵的抄底机会。2008年下半年刚刚募集到资金的基金真是捞到了好时候，而那些资金紧张，又断了融资渠道的基金日子则相当不好过了。别说出手投资，连如何维持都成为他们的难题。
EZCAPITAL最新中国创业投资报告统计显示，2008年12月，中国市场已披露的10家投资公司募资金额达378.24亿元人民币，这使得12月成为2008年募集规模最大的一个月。在2008年冬天这个寒冷的月份里，资本募集市场春意融融。在上述10家投资公司中，英联三期共募集29亿美元居首，这笔资金将主要投资于非洲、中国、印度、拉丁美洲及东南亚等新兴市场。英联此次募资的规模几乎是其前一期基金（15亿美元）的两倍，并远超25亿美元的最初募资目标。这意味着其每单投资规模将由3000万－4000万美元增至5000万美元。业内人士指出，投资交易市场的全面复苏将继募集市场复苏半年后，于2009年的夏天到来。而投资者与企业家心理的价值差，也会在这段时期越拉越近。《第一财经日报》援引一位国际著名PE机构高管称，当投资者心理预期和企业心理预期逐渐拉近的时候，交易的可能性逐渐增大，投资市场的真正复苏越发显得指日可待。他预计2009年第二季度将成为资本市场的春天。根据业内"有钱就是大哥"的理论，这些刚刚募集到了资金的基金成为了捡了时代大便宜的幸运儿。虽然现在市场的交易速度依旧缓慢，但是对于VC/PE来说，的确是一个难能可贵的抄底机会。2008年下半年刚刚募集到资金的基金真是捞到了好时候，而那些资金紧张，又断了融资渠道的基金日子则相当不好过了。别说出手投资，连如何维持都成为他们的难题。
博文
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