【每日金融】2009-01-04
【能指望金融系统官员里面出投资大师吗？】中国城市金融圈人脉社区-打造中国最具地域性特色最具互动影响力的金融行业城市社区" n4 F) W- G: v" g# _/ {# l
据路透社报道，外管局2008年早些时候首次投资外国的私募股权基金，其同意向美国私募股权投资巨头得克萨斯太平洋集团（TPG）投资不超过25亿美元。身为全球最大私募股权投资公司之一，TPG于2008年4月牵头向华互银行投资70亿美元。2008年9月，华互银行被美国政府命令停业，成为美国历史上最大一宗商业银行倒闭案。其银行业务资产被摩根大通以19亿美元的价格收购，使TPG等机构投资者所投入的13.5亿美元瞬间蒸发。消息人士说，TPG首先接触的其实是中国投资有限责任公司，但负责2000亿美元外汇储备投资的中投公司拒绝了这一"好意"。TPG转而寻求外管局的合作。事实上，中投公司海外投资已饱受批评，因信贷危机冲击，其对黑石集团和摩根士丹利的投资严重缩水。路透援引不愿具名的多位消息人士的话称，中投公司和外管局2009年的海外投资策略将偏向谨慎，其将倾向于固定收益产品领域，而不再是股权交易。
胜败乃兵家常事，无论做生意还是炒股，要说谁没赔过钱，那是吹牛。按道理说，赔这么多钱不能白赔，学费缴了应该有回报才对。现在中投和外管局却反而缩手缩脚了。"市场恐惧之时我要贪婪，别人贪婪之时我要恐惧"，这是路人皆知的投资名言啊。现在正是市场恐惧之时，何以中投和外管局就变得如此退缩？
据路透社报道，外管局2008年早些时候首次投资外国的私募股权基金，其同意向美国私募股权投资巨头得克萨斯太平洋集团（TPG）投资不超过25亿美元。身为全球最大私募股权投资公司之一，TPG于2008年4月牵头向华互银行投资70亿美元。2008年9月，华互银行被美国政府命令停业，成为美国历史上最大一宗商业银行倒闭案。其银行业务资产被摩根大通以19亿美元的价格收购，使TPG等机构投资者所投入的13.5亿美元瞬间蒸发。消息人士说，TPG首先接触的其实是中国投资有限责任公司，但负责2000亿美元外汇储备投资的中投公司拒绝了这一"好意"。TPG转而寻求外管局的合作。事实上，中投公司海外投资已饱受批评，因信贷危机冲击，其对黑石集团和摩根士丹利的投资严重缩水。路透援引不愿具名的多位消息人士的话称，中投公司和外管局2009年的海外投资策略将偏向谨慎，其将倾向于固定收益产品领域，而不再是股权交易。
胜败乃兵家常事，无论做生意还是炒股，要说谁没赔过钱，那是吹牛。按道理说，赔这么多钱不能白赔，学费缴了应该有回报才对。现在中投和外管局却反而缩手缩脚了。"市场恐惧之时我要贪婪，别人贪婪之时我要恐惧"，这是路人皆知的投资名言啊。现在正是市场恐惧之时，何以中投和外管局就变得如此退缩？
麻烦就在这里，如果是私人投资，那么盈亏自负，一切都是自己的事情。而现在中投和外管局的钱，亏的不是决策者自己的钱，是中国全体公民的。盈亏结果影响的不是决策者自己的腰包，而是乌纱帽。外管局和中投手里的美元，是联系汇率政策下强制结汇后的产物，是变相的全民储蓄。我们都知道，自己的钱如果投资基金的话，那么都要看看这个基金的经理和以往业绩怎么样，而很少傻乎乎二话不说扔进不明就里的机构中去。因为那是我们的血汗钱，我们自己肯定非常小心。但现在全民强制储蓄的资金却是由中央安排一些官员来进行运作。这些官员是搞投资的吗？以前业绩如何？即使他们自己不亲自下场搞投资，他们交给的市场金融机构会尽心吗？有什么机制保证他们不出差错？或者少犯差错？奖惩机制如何？
我们都不知道。我们只知道近2万亿美元的资金交付给一个机构，而这个机构的构成人员基本都是政府官员，他们中间没有听说过谁是投资大师。在市场经济中，一个投资基金经理混出来掌握大资金，那是异常艰辛的历程。他必须有良好的履历，还有过人的业绩。否则投资者不会投给他资金。即使拿到资金后，基金经理的日子也不轻松，三山五岳的投资者大眼瞪小眼的盯着基金经理的表现，业绩稍有下滑，立即遭遇回赎潮。市场无情淘汰那些表现糟糕的基金经理，同时让资金不断聚集在业绩优良的基金经理手上——当然不排除这里面有运气或者骗局。但总的来说，这一过程的效率是很高的。你会将自己一大笔钱交给一群菜鸟打理吗？
管局和中投的行为，现在却表现得像一群菜鸟。让人胆战心惊的不仅仅是这个，而是在于这群菜鸟手中的钱太多！2万亿美元，今后可能还会继续增多，这是拜联系汇率机制所赐，只要人民币升值压力一日不消除，这个储备增长势头就一日不会消失，央行和财政部官员要理的财就越多。即使他们将手里的美元发包给市场运作，这里面也是问题——你怎么知道那个机构一定会有好成绩？TPG手里蒸发的十几亿美元现在谁来赔？如果不敢负责，都去买固定资产债券吧，那么我们都听过一句名言吧——不冒风险是最大的风险。投资大师罗杰斯近期表示，美国国债市场是这轮危机中最后的泡沫。这是很有可能的，万一债券市场来个崩盘，这损失找谁说理去？这损失出来可不是毛毛雨，那是天文数字！博瑞金融论坛/ B9 C1 S2 j' c% x* K! ~& q
最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：中国城市金融圈人脉社区-打造中国最具地域性特色最具互动影响力的金融行业城市社区# J: e8 D6 ~+ X0 P5 Z
在国内，像社保基金之类的投资机构日子滋滋润润，不是他们本事大，是因为他们背后有政府撑腰。而中投和外管局却是在海外和国际资本贴身肉搏，一点特权照顾都没有。这可是刺刀见红，来不得半点含糊。因此，我们可以看出现在外管局和中投运作外储体系的命门在何处：政企不分的国营企业。国企改革喊了30年了，现在金融系统却改回去了。是的，反正钱没有进自己腰包，这也不叫贪污，但体制问题造成的浪费却超过任何一种腐败！这体制是不是要改一改？难道是指望金融系统官员出几个投资大师？
我们都不知道。我们只知道近2万亿美元的资金交付给一个机构，而这个机构的构成人员基本都是政府官员，他们中间没有听说过谁是投资大师。在市场经济中，一个投资基金经理混出来掌握大资金，那是异常艰辛的历程。他必须有良好的履历，还有过人的业绩。否则投资者不会投给他资金。即使拿到资金后，基金经理的日子也不轻松，三山五岳的投资者大眼瞪小眼的盯着基金经理的表现，业绩稍有下滑，立即遭遇回赎潮。市场无情淘汰那些表现糟糕的基金经理，同时让资金不断聚集在业绩优良的基金经理手上——当然不排除这里面有运气或者骗局。但总的来说，这一过程的效率是很高的。你会将自己一大笔钱交给一群菜鸟打理吗？
管局和中投的行为，现在却表现得像一群菜鸟。让人胆战心惊的不仅仅是这个，而是在于这群菜鸟手中的钱太多！2万亿美元，今后可能还会继续增多，这是拜联系汇率机制所赐，只要人民币升值压力一日不消除，这个储备增长势头就一日不会消失，央行和财政部官员要理的财就越多。即使他们将手里的美元发包给市场运作，这里面也是问题——你怎么知道那个机构一定会有好成绩？TPG手里蒸发的十几亿美元现在谁来赔？如果不敢负责，都去买固定资产债券吧，那么我们都听过一句名言吧——不冒风险是最大的风险。投资大师罗杰斯近期表示，美国国债市场是这轮危机中最后的泡沫。这是很有可能的，万一债券市场来个崩盘，这损失找谁说理去？这损失出来可不是毛毛雨，那是天文数字！博瑞金融论坛/ B9 C1 S2 j' c% x* K! ~& q
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【形势要点：地方融资渴求正在催化新一轮银政合作】
一则来自《21世纪经济报道》的信息显示，多位股份制银行投行人士表示，做大政府投融资平台，借助银行间债券市场，扩大债务融资工具（中期票据为主打产品）的发行规模，正成为地方政府落实4万亿投资配套资金来源的重要渠道。一位股份制银行高管透露，有可能京、沪、粤三地将试点把中期票据发行期限从3－5年延长到8－10年，用作项目资本金，以解决目前国有大型企业负债率高企的困境。按照商业银行的操作流程，一般项目贷款需要20%－35%的资本金。而对于项目资本金的缺口一般有4个来源填补，一是可以用未来的税收返还，二是土地出让收益或者土地注入，三是规费收费权投入，四是财政资金注入。但2008年由于房地产市场的不景气和经济增速下滑，地方政府土地和财政收入大幅缩水。我们观察到，迫于对融资的极度渴求，曾被监管层禁止的地方与银行之间的"银政合作"重有抬头之势。这种做法是将一些政府背景的企业进行整合，成立一个融资平台，再通过该平台发行债务融资工具进行直接融资，目的是解决保增长过程中遇到的配套资金问题。以上海城投为例，围绕2010年世博会，该公司在"十一五"期间尤其是今明两年新一轮城市建设任务相当繁重。上海城投将包括市重大工程在内的65个项目列入年度重大项目计划，目前已开工36个，工程总投资1131.7亿元，2008年计划完成投资314.3亿元，为历年之最。1998年，为了应对当时的通缩而启动的投资热潮，地方政府利用"城投公司"等融资平台创造了银政合作的模式并很快酿成了商业银行巨额的不良贷款。如今地方融资再度重启银政合作模式，不能不让人担心其负面效应。
一则来自《21世纪经济报道》的信息显示，多位股份制银行投行人士表示，做大政府投融资平台，借助银行间债券市场，扩大债务融资工具（中期票据为主打产品）的发行规模，正成为地方政府落实4万亿投资配套资金来源的重要渠道。一位股份制银行高管透露，有可能京、沪、粤三地将试点把中期票据发行期限从3－5年延长到8－10年，用作项目资本金，以解决目前国有大型企业负债率高企的困境。按照商业银行的操作流程，一般项目贷款需要20%－35%的资本金。而对于项目资本金的缺口一般有4个来源填补，一是可以用未来的税收返还，二是土地出让收益或者土地注入，三是规费收费权投入，四是财政资金注入。但2008年由于房地产市场的不景气和经济增速下滑，地方政府土地和财政收入大幅缩水。我们观察到，迫于对融资的极度渴求，曾被监管层禁止的地方与银行之间的"银政合作"重有抬头之势。这种做法是将一些政府背景的企业进行整合，成立一个融资平台，再通过该平台发行债务融资工具进行直接融资，目的是解决保增长过程中遇到的配套资金问题。以上海城投为例，围绕2010年世博会，该公司在"十一五"期间尤其是今明两年新一轮城市建设任务相当繁重。上海城投将包括市重大工程在内的65个项目列入年度重大项目计划，目前已开工36个，工程总投资1131.7亿元，2008年计划完成投资314.3亿元，为历年之最。1998年，为了应对当时的通缩而启动的投资热潮，地方政府利用"城投公司"等融资平台创造了银政合作的模式并很快酿成了商业银行巨额的不良贷款。如今地方融资再度重启银政合作模式，不能不让人担心其负面效应。
【形势要点：近期热钱流出的规模被人为高估了】
由于美国国债收益率持续走低，中国巨额外汇储备凸显投资风险。在中国约1.90万亿美元的外汇储备中，占比近1/3的美国国债收益率最近持续走低，降至零甚至负收益。社科院世界经济与政治研究所所长余永定12月29日在中国社科院和北京大学中国经济研究中心联合举办的"宏观经济形势分析会"上说，大量外汇储备购买美国国债收益过低且"很不安全"。对此，旁听讨论会的中国人民银行副行长易纲解释，10月外汇储备余额波动的主要原因是美元兑欧元大幅走强的结果，10月美元兑欧元升值约10%。人民币长期升值的趋势也意味着以美元计价的中国外汇储备面临贬值风险。2005年9月汇率改革以来，人民币累计升值约20%，其中，2007年幅度最大，升值约10%。易纲认为，人民币升值所带来的外汇储备的损失，只有在美元兑换成人民币时才会发生。外汇储备的购买力变化应该用主要可兑换货币的通货膨胀率来计算，例如衡量美元的实际购买力是否发生损失，应该看美国的CPI，而美国的CPI近几年相对较低。从央行副行长易纲的表态可以得出，中国外汇储备的币值变化是要一月一调的，这意味着2008年9月以后外储增速缩水有很大一部分是美元对欧元汇率变化的结果，而国际短期资本的流出并没有人们之前猜测的那么严重。而一旦美元停止升势，甚至由升转跌，外汇储备的数字又会好看起来了。
由于美国国债收益率持续走低，中国巨额外汇储备凸显投资风险。在中国约1.90万亿美元的外汇储备中，占比近1/3的美国国债收益率最近持续走低，降至零甚至负收益。社科院世界经济与政治研究所所长余永定12月29日在中国社科院和北京大学中国经济研究中心联合举办的"宏观经济形势分析会"上说，大量外汇储备购买美国国债收益过低且"很不安全"。对此，旁听讨论会的中国人民银行副行长易纲解释，10月外汇储备余额波动的主要原因是美元兑欧元大幅走强的结果，10月美元兑欧元升值约10%。人民币长期升值的趋势也意味着以美元计价的中国外汇储备面临贬值风险。2005年9月汇率改革以来，人民币累计升值约20%，其中，2007年幅度最大，升值约10%。易纲认为，人民币升值所带来的外汇储备的损失，只有在美元兑换成人民币时才会发生。外汇储备的购买力变化应该用主要可兑换货币的通货膨胀率来计算，例如衡量美元的实际购买力是否发生损失，应该看美国的CPI，而美国的CPI近几年相对较低。从央行副行长易纲的表态可以得出，中国外汇储备的币值变化是要一月一调的，这意味着2008年9月以后外储增速缩水有很大一部分是美元对欧元汇率变化的结果，而国际短期资本的流出并没有人们之前猜测的那么严重。而一旦美元停止升势，甚至由升转跌，外汇储备的数字又会好看起来了。
【政策：存量房贷七折优惠】 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛! X5 p# f) S( o
经过两个多月的观望，新年伊始，建设银行、工商银行、中国银行、农业银行四大行关于存量房贷优惠利率措施终于在新年第一天松口了：只要在2008年10月27日前享受了基准利率0.85倍优惠、无不良信用记录的优质客户，原则上都可以申请七折优惠利率。存量房贷指的是"老客户"，也就是2008年10月27日房贷新政出台前发放的个人住房贷款中尚未还清的部分。截至2008年12月31日，全国多家银行已经针对存量房贷客户推出了七折优惠利率，如农业银行、民生银行、交通银行、浦发银行、光大银行以及其他中小商业银行。
经过两个多月的观望，新年伊始，建设银行、工商银行、中国银行、农业银行四大行关于存量房贷优惠利率措施终于在新年第一天松口了：只要在2008年10月27日前享受了基准利率0.85倍优惠、无不良信用记录的优质客户，原则上都可以申请七折优惠利率。存量房贷指的是"老客户"，也就是2008年10月27日房贷新政出台前发放的个人住房贷款中尚未还清的部分。截至2008年12月31日，全国多家银行已经针对存量房贷客户推出了七折优惠利率，如农业银行、民生银行、交通银行、浦发银行、光大银行以及其他中小商业银行。
【形势要点：注水政策让美联储的负债在2008年扩大一倍以上】 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛! N, _+ C& L- Q5 o/ Z0 B
美联储（Fed）发布的周度报告显示，由于设立了多个旨在振兴信贷市场的机制，截至2008年底，Fed资产负债表规模接近2.3万亿美元，在过去一年增加了一倍以上。周五（2日）的报告还显示，上周商业银行在Fed的存款增加了逾400亿美元，至8600亿美元。这些数据的上升都是Fed在最近几个月采取定量宽松政策的体现。截至周三（12月31日），包括所有借贷工具的Fed资产负债表规模达2.27万亿美元。一旦最新颁布的支持机构和抵押贷款支持证券市场的措施全面实施，则Fed资产负债表的规模将逼近3万亿美元。该资产负债表的规模在2007年年底和2008年9月中旬分别为不足9000亿美元和不足1万亿美元。截至周三（12月31日），商业银行通过Fed贴现窗口申请的贷款总额较此前一周增加了近100亿美元，至937.7亿美元。日均贷款额由862.6亿美元微幅增至865.5亿美元。通过Fed一级交易商信贷工具发放的贷款规模由此前一周的381.9亿美元降至374亿美元。Fed在报告中称，AIG未偿还贷款余额周三（12月31日）微幅降至389.1亿美元。Fed还表示，截至周三（12月31日），Fed持有的购自美国国际集团各子公司的住房抵押贷款支持证券合理价值共计201.1亿美元。Fed还持有267.9亿美元由美国国际集团通过信贷违约掉期合约承保的债权抵押证券（CDO）。
美联储（Fed）发布的周度报告显示，由于设立了多个旨在振兴信贷市场的机制，截至2008年底，Fed资产负债表规模接近2.3万亿美元，在过去一年增加了一倍以上。周五（2日）的报告还显示，上周商业银行在Fed的存款增加了逾400亿美元，至8600亿美元。这些数据的上升都是Fed在最近几个月采取定量宽松政策的体现。截至周三（12月31日），包括所有借贷工具的Fed资产负债表规模达2.27万亿美元。一旦最新颁布的支持机构和抵押贷款支持证券市场的措施全面实施，则Fed资产负债表的规模将逼近3万亿美元。该资产负债表的规模在2007年年底和2008年9月中旬分别为不足9000亿美元和不足1万亿美元。截至周三（12月31日），商业银行通过Fed贴现窗口申请的贷款总额较此前一周增加了近100亿美元，至937.7亿美元。日均贷款额由862.6亿美元微幅增至865.5亿美元。通过Fed一级交易商信贷工具发放的贷款规模由此前一周的381.9亿美元降至374亿美元。Fed在报告中称，AIG未偿还贷款余额周三（12月31日）微幅降至389.1亿美元。Fed还表示，截至周三（12月31日），Fed持有的购自美国国际集团各子公司的住房抵押贷款支持证券合理价值共计201.1亿美元。Fed还持有267.9亿美元由美国国际集团通过信贷违约掉期合约承保的债权抵押证券（CDO）。
【市场：罗杰斯正在抄中国市场的底】
杰斯控股公司主席罗杰斯近日声称，在最近一段时间他一直在买进中国上市公司的股票，并且特别看好基础设施板块和旅游、农业板块。据报道，罗杰斯表示，受经济危机影响，世界第四大经济实体中国的经济发展已经放缓，但是中国经济不会像西方国家那样受到严重打击，所以他从今年10月开始就悄悄的购买了中国上市公司的股票。早在1988年，罗杰斯就已经开始购买中国上市公司的股票。目前，他正在香港及新加坡证券市场上以"极低的价格"买进中国股。由于美国和欧洲经济先后放缓进入衰退期，这直接导致了中国的出口量在最近几个月的增长速度明显放缓。今年11月，中国出口量出现了近七年以来的首次下降。进口量及进出口合同登记数目的跌幅也创下历史纪录。截至目前，香港市场上的中国上市公司的H股指数已经累计下跌了51%，为自1994年有统计以来的最差业绩。作为中国两大证券市场的沪深两市走势今年也呈现急剧下跌趋势，沪深300指数在2008年已经累计下跌了66%。罗杰斯表示，他认为中国政府在未来会加强对农业领域的投资，同时会影响中国股市中的农业板块，因此他此次投资的重点是农业公司的股票。另外，他还看好有关基础设施建设、供水及旅游类的股票。但是，罗杰斯并没有透露任何具体股票的名称。
杰斯控股公司主席罗杰斯近日声称，在最近一段时间他一直在买进中国上市公司的股票，并且特别看好基础设施板块和旅游、农业板块。据报道，罗杰斯表示，受经济危机影响，世界第四大经济实体中国的经济发展已经放缓，但是中国经济不会像西方国家那样受到严重打击，所以他从今年10月开始就悄悄的购买了中国上市公司的股票。早在1988年，罗杰斯就已经开始购买中国上市公司的股票。目前，他正在香港及新加坡证券市场上以"极低的价格"买进中国股。由于美国和欧洲经济先后放缓进入衰退期，这直接导致了中国的出口量在最近几个月的增长速度明显放缓。今年11月，中国出口量出现了近七年以来的首次下降。进口量及进出口合同登记数目的跌幅也创下历史纪录。截至目前，香港市场上的中国上市公司的H股指数已经累计下跌了51%，为自1994年有统计以来的最差业绩。作为中国两大证券市场的沪深两市走势今年也呈现急剧下跌趋势，沪深300指数在2008年已经累计下跌了66%。罗杰斯表示，他认为中国政府在未来会加强对农业领域的投资，同时会影响中国股市中的农业板块，因此他此次投资的重点是农业公司的股票。另外，他还看好有关基础设施建设、供水及旅游类的股票。但是，罗杰斯并没有透露任何具体股票的名称。
【形势要点：并购机会潮悄然来临】
博瑞金融论坛世界并购史表明，大型并购浪潮往往先于经济复苏而兴起，而各国货币政策正无限接近零利率，资产和资源价格也为并购提供了绝佳的历史机遇。中国资本市场或许正迎来并购重组的黄金时代。"弱市环境要实行两手抓：一手抓医药、商业等非周期性行业，用于避险；另一手则博弈并购重组类洗牌带来的机会。"深圳一家阳光私募操盘手预言，2009年的经济环境低迷，资本市场不会有行业性的机会，只有把握并购重组题材，才可能获得超额收益。据《中国经营报》披露，2008年11月以来，并购重组的题材纳入了市场最为关注的领域。隆瑞投资董事长李晓春表示，牛市上市融资，熊市并购重组。股市持续调整，上市公司的市值迅速下降，总市值10亿元以下的壳资源很多，这对产业资本有了明显的吸引力。"有5－6家企业作为重组方，表达了很强烈的借壳上市意愿，目前公司正帮他们物色合适的目标。"李晓春透露，公司最近接到并购重组的业务量明显增加。这些重组方主要来自金融、房地产、矿产资源和基础设施等行业。无独有偶，从事并购业务的券商投行、律师以及其他咨询公司都明确感觉到并购业务需求的增加。广东华商律师事务所合伙人何贤波表示，自2008年11月起，产业资本意图从二级市场收购上市公司股权的项目正在增加，其所在的律师事务所正在谈判的案例就有8家，主要是农业、消费以及基建和数控行业。
博瑞金融论坛世界并购史表明，大型并购浪潮往往先于经济复苏而兴起，而各国货币政策正无限接近零利率，资产和资源价格也为并购提供了绝佳的历史机遇。中国资本市场或许正迎来并购重组的黄金时代。"弱市环境要实行两手抓：一手抓医药、商业等非周期性行业，用于避险；另一手则博弈并购重组类洗牌带来的机会。"深圳一家阳光私募操盘手预言，2009年的经济环境低迷，资本市场不会有行业性的机会，只有把握并购重组题材，才可能获得超额收益。据《中国经营报》披露，2008年11月以来，并购重组的题材纳入了市场最为关注的领域。隆瑞投资董事长李晓春表示，牛市上市融资，熊市并购重组。股市持续调整，上市公司的市值迅速下降，总市值10亿元以下的壳资源很多，这对产业资本有了明显的吸引力。"有5－6家企业作为重组方，表达了很强烈的借壳上市意愿，目前公司正帮他们物色合适的目标。"李晓春透露，公司最近接到并购重组的业务量明显增加。这些重组方主要来自金融、房地产、矿产资源和基础设施等行业。无独有偶，从事并购业务的券商投行、律师以及其他咨询公司都明确感觉到并购业务需求的增加。广东华商律师事务所合伙人何贤波表示，自2008年11月起，产业资本意图从二级市场收购上市公司股权的项目正在增加，其所在的律师事务所正在谈判的案例就有8家，主要是农业、消费以及基建和数控行业。
【市场：全球市场新年首日开门红】博瑞金融论坛/ z3 u; ?5 h) M% z
美国股市周五（2日）飙升，道琼斯工业股票平均价格指数上涨逾250点，为2008年11月以来首次收于9000点上方。交易人士预计通用汽车和美国铝业等一些2008年表现欠佳的个股会在2009年出现好转。道琼斯工业股票平均价格指数收盘涨258.3点，至9034.69点，涨幅2.94%，为2008年11月5日以来的最高收盘点位。那斯达克综合指数涨55.18点，至1632.21点，涨幅3.5%。标准普尔500指数涨28.55点，至931.8点，涨幅3.16%。分析师表示，"市场预期奥巴马三周时间内上任后将再次推出重大的经济刺激计划，这一预期为市场提供了上涨动力。"周五（2日）欧洲股市在2009年的第一个交易日收盘大幅上扬，得益于矿业类股的强劲上涨以及多数银行股新年伊始的良好表现。道琼斯斯托克600指数重返200点上方。该股指收盘涨3.8%，至204.46点。该指数在2008年累计下跌46%。英国富时100指数收盘上涨近128点，至4561.8点，涨幅2.9%。法国CAC-40指数收盘涨4.1%，至3349.7点。德国DAX 30指数涨3.4%，至4973.1点。英国富时100指数在2008年累计下跌约31%，法国CAC-40指数和德国DAX 30指数同期分别下跌43%和40%左右。此外，周五（2日）纽约原油期货价格收于三周以来新高。纽约商业交易所2月交割的原油期货价格上涨了1.74美元，涨幅3.9%，收于每桶46.34美元。
美国股市周五（2日）飙升，道琼斯工业股票平均价格指数上涨逾250点，为2008年11月以来首次收于9000点上方。交易人士预计通用汽车和美国铝业等一些2008年表现欠佳的个股会在2009年出现好转。道琼斯工业股票平均价格指数收盘涨258.3点，至9034.69点，涨幅2.94%，为2008年11月5日以来的最高收盘点位。那斯达克综合指数涨55.18点，至1632.21点，涨幅3.5%。标准普尔500指数涨28.55点，至931.8点，涨幅3.16%。分析师表示，"市场预期奥巴马三周时间内上任后将再次推出重大的经济刺激计划，这一预期为市场提供了上涨动力。"周五（2日）欧洲股市在2009年的第一个交易日收盘大幅上扬，得益于矿业类股的强劲上涨以及多数银行股新年伊始的良好表现。道琼斯斯托克600指数重返200点上方。该股指收盘涨3.8%，至204.46点。该指数在2008年累计下跌46%。英国富时100指数收盘上涨近128点，至4561.8点，涨幅2.9%。法国CAC-40指数收盘涨4.1%，至3349.7点。德国DAX 30指数涨3.4%，至4973.1点。英国富时100指数在2008年累计下跌约31%，法国CAC-40指数和德国DAX 30指数同期分别下跌43%和40%左右。此外，周五（2日）纽约原油期货价格收于三周以来新高。纽约商业交易所2月交割的原油期货价格上涨了1.74美元，涨幅3.9%，收于每桶46.34美元。
【形势要点：外汇交易成为全球可交易金融产品的一只奇葩】
2008年的告别晚会，并非只有眼泪。从事利率衍生品的交易员可能早已丢了饭碗，但外汇交易员正等着领一大笔丰厚的年终奖金。2008年外汇交易量的大增，令其成为全球所有可交易金融产品中的一只奇葩；而与利率相关的衍生品，由于被广泛使用在结构性产品中并拖累介入相关产品的投资者产生大量亏损，目前已犹如过街老鼠，需求大减，市场成交量随之大幅萎缩。特别是亚洲市场，因多种货币兑美元汇率都出现大幅度且连续性下挫，不仅显示即期交易量大增，也为无本金交割的远期市场（NDF）创造了难得的获利机会。"这不奇怪，汇率是两种货币的交易价格，有涨就有跌，无论牛熊市，交易者都能获利。但利率产品就不具备这种特性。"全球知名货币经纪公司的香港交易员表示，"何况全球央行都在降息，市场对利率的预期高度一致。"位于香港的一家知名货币经纪公司年底前已将负责亚洲区域利率衍生产品的部门整体关闭，涉及人员包括利率互换及利率期权部门。"整个利率衍生品部门都关了，从老总到交易员全部走人。"一家位于香港的欧资银行交易员表示，"都是做IRS和OPTION的，有十几个。"根据驻纽约的战略咨询公司（Options Group）最新公布的报告称，对于交易员和投资银行而言，年薪中占大部分比例的奖金收入2008年平均将减少45%，但外汇交易员的收入较2007年仅会下降15%，是所有部门里最少的。
2008年的告别晚会，并非只有眼泪。从事利率衍生品的交易员可能早已丢了饭碗，但外汇交易员正等着领一大笔丰厚的年终奖金。2008年外汇交易量的大增，令其成为全球所有可交易金融产品中的一只奇葩；而与利率相关的衍生品，由于被广泛使用在结构性产品中并拖累介入相关产品的投资者产生大量亏损，目前已犹如过街老鼠，需求大减，市场成交量随之大幅萎缩。特别是亚洲市场，因多种货币兑美元汇率都出现大幅度且连续性下挫，不仅显示即期交易量大增，也为无本金交割的远期市场（NDF）创造了难得的获利机会。"这不奇怪，汇率是两种货币的交易价格，有涨就有跌，无论牛熊市，交易者都能获利。但利率产品就不具备这种特性。"全球知名货币经纪公司的香港交易员表示，"何况全球央行都在降息，市场对利率的预期高度一致。"位于香港的一家知名货币经纪公司年底前已将负责亚洲区域利率衍生产品的部门整体关闭，涉及人员包括利率互换及利率期权部门。"整个利率衍生品部门都关了，从老总到交易员全部走人。"一家位于香港的欧资银行交易员表示，"都是做IRS和OPTION的，有十几个。"根据驻纽约的战略咨询公司（Options Group）最新公布的报告称，对于交易员和投资银行而言，年薪中占大部分比例的奖金收入2008年平均将减少45%，但外汇交易员的收入较2007年仅会下降15%，是所有部门里最少的。
【市场：瑞银在解禁首日即减持全部中行股份】 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛# v2 e5 }" b9 d7 |0 u$ _
瑞银集团（UBS）2008年12月31日发布公告称，减持其持有的全部中国银行H股股份，累计34亿股。当日是中行境外战略投资者所持股份的解禁日。据《财经》了解，目前中行和UBS基本没有战略合作项目，中行主要的战略合作对象是苏格兰皇家银行（RBS）和新加坡淡马锡公司。《华尔街日报》称，UBS向15家投资者转让了股票，转让价为中行前一日收盘价2.19港元的88%，套现8.35亿美元。2005年，UBS出资5亿美元以战略投资者的身份入股中行，持34亿股，约占中行发行前总股本的1.6%，为中行第三大战略投资者。2005年UBS进入中行时，意在与中行在投资银行业务等方面展开合作，中行也希望能够学习UBS在财富管理和私人银行业务方面的经验。但是由于监管当局并不允许成立合资私人银行，UBS无法参股2007年底开业的中银国际私人银行业务，只能在人员招聘培训、IT系统建设、产品挑选、风险控制等领域合作。此后，由于UBS深陷金融危机，财务紧张，市场多次传出UBS转让中行股份之事，中行2007年年报数据显示，UBS持有中行股份在下降，为1.33%。中行的另两大境外战略投资者是RBS和淡马锡，截至2007年底，二者分别持有中行8.25%和4.13%的股份。这些境外战略投资者的解禁期均为2008年12月31日。随着金融危机蔓延到欧洲，RBS因为房市不景气、资产大量缩水，加上必须支付收购荷兰银行部分业务的高额账单，一度深陷危机。目前，RBS正面临财务和信心危机，此前有消息称RBS正在评估是否减持中行股份。
瑞银集团（UBS）2008年12月31日发布公告称，减持其持有的全部中国银行H股股份，累计34亿股。当日是中行境外战略投资者所持股份的解禁日。据《财经》了解，目前中行和UBS基本没有战略合作项目，中行主要的战略合作对象是苏格兰皇家银行（RBS）和新加坡淡马锡公司。《华尔街日报》称，UBS向15家投资者转让了股票，转让价为中行前一日收盘价2.19港元的88%，套现8.35亿美元。2005年，UBS出资5亿美元以战略投资者的身份入股中行，持34亿股，约占中行发行前总股本的1.6%，为中行第三大战略投资者。2005年UBS进入中行时，意在与中行在投资银行业务等方面展开合作，中行也希望能够学习UBS在财富管理和私人银行业务方面的经验。但是由于监管当局并不允许成立合资私人银行，UBS无法参股2007年底开业的中银国际私人银行业务，只能在人员招聘培训、IT系统建设、产品挑选、风险控制等领域合作。此后，由于UBS深陷金融危机，财务紧张，市场多次传出UBS转让中行股份之事，中行2007年年报数据显示，UBS持有中行股份在下降，为1.33%。中行的另两大境外战略投资者是RBS和淡马锡，截至2007年底，二者分别持有中行8.25%和4.13%的股份。这些境外战略投资者的解禁期均为2008年12月31日。随着金融危机蔓延到欧洲，RBS因为房市不景气、资产大量缩水，加上必须支付收购荷兰银行部分业务的高额账单，一度深陷危机。目前，RBS正面临财务和信心危机，此前有消息称RBS正在评估是否减持中行股份。
【形势要点：央行可能连续两次干预汇市促人民币升值】
人民币兑美元周三（12月31日）尾盘走高，因大型中资银行出人意料地大举抛售美元；部分交易商怀疑这可能是中国央行指示下的行动，目的是在本年度最后一个交易日推高人民币在2008年的总体升值幅度。据《华尔街日报》报道，交易商们表示，他们不能确定人民币在新年的走势将如何，但认为美元/人民币汇率中间价很可能维持在近期的人民币6.8350元水平附近。外汇市场周四、周五（1日、2日）因新年假期休市，将于下周一（5日）恢复交易。周三（12月31日）美元/人民币汇率中间价定在人民币6.8346元，略低于周二（12月30日）的人民币6.8353元。在此前一天（12月30日），人民币兑美元在当日下午在询价系统突然急升174个基点，以1美元兑6.8353元人民币收市，创下自10月7日以来最大单日升幅，同样引发了人民银行干预的市场揣测。据香港《信报》报道，人民银行行长周小川早前曾表示，中国将根据自身需要来调整利率，而人民币则因市场需求增加而大幅升值。有交易员指出，人民币大幅升值，主要由于投资者担忧美国衰退加重，美元兑欧元、日元和韩元等货币都同步下跌，故美元兑人民币汇价亦不例外。
人民币兑美元周三（12月31日）尾盘走高，因大型中资银行出人意料地大举抛售美元；部分交易商怀疑这可能是中国央行指示下的行动，目的是在本年度最后一个交易日推高人民币在2008年的总体升值幅度。据《华尔街日报》报道，交易商们表示，他们不能确定人民币在新年的走势将如何，但认为美元/人民币汇率中间价很可能维持在近期的人民币6.8350元水平附近。外汇市场周四、周五（1日、2日）因新年假期休市，将于下周一（5日）恢复交易。周三（12月31日）美元/人民币汇率中间价定在人民币6.8346元，略低于周二（12月30日）的人民币6.8353元。在此前一天（12月30日），人民币兑美元在当日下午在询价系统突然急升174个基点，以1美元兑6.8353元人民币收市，创下自10月7日以来最大单日升幅，同样引发了人民银行干预的市场揣测。据香港《信报》报道，人民银行行长周小川早前曾表示，中国将根据自身需要来调整利率，而人民币则因市场需求增加而大幅升值。有交易员指出，人民币大幅升值，主要由于投资者担忧美国衰退加重，美元兑欧元、日元和韩元等货币都同步下跌，故美元兑人民币汇价亦不例外。
【形势要点：2008年对冲基金18年来首度出现资产缩水】中国城市金融圈人脉社区-打造中国最具地域性特色最具互动影响力的金融行业城市社区6 B7 e" P7 c/ j9 h5 E5 }* s, X
投资者上个月从对冲基金中撤出了320亿美元资金，这使得2008年成为有史以来第一个对冲基金业出现大幅资金外流的年份，并终结了该行业长达18年之久的资产增长。基金跟踪公司对冲基金研究（Hedge Fund Research）的数据显示，采用任何一种投资策略的对冲基金都有资金撤出——即使是那些存在盈利的基金，如宏观基金（Macro Funds）。2008年上半年，即便在金融危机袭来以及传统共同基金开始出现资金外流之际，仍有资金流入对冲基金。但在2008年9月出现了一轮赎回潮，另一家基金跟踪公司TrimTabs表示。TrimTabs首席运营官康拉德•甘恩（Conrad Gann）称，"我们估计，11月份的资金外流为320亿美元。而且，另一波赎回潮仍在持续，12月份'赎回的'资金可能为800亿美元。"近几个月来，对冲基金在还尝试过通过限制或暂停投资者撤资来阻止资金外流。这意味着资金外流数据事实上低估了真实情况，因为这些数据反映的只是对冲基金实际归还给投资者的资金。
投资者上个月从对冲基金中撤出了320亿美元资金，这使得2008年成为有史以来第一个对冲基金业出现大幅资金外流的年份，并终结了该行业长达18年之久的资产增长。基金跟踪公司对冲基金研究（Hedge Fund Research）的数据显示，采用任何一种投资策略的对冲基金都有资金撤出——即使是那些存在盈利的基金，如宏观基金（Macro Funds）。2008年上半年，即便在金融危机袭来以及传统共同基金开始出现资金外流之际，仍有资金流入对冲基金。但在2008年9月出现了一轮赎回潮，另一家基金跟踪公司TrimTabs表示。TrimTabs首席运营官康拉德•甘恩（Conrad Gann）称，"我们估计，11月份的资金外流为320亿美元。而且，另一波赎回潮仍在持续，12月份'赎回的'资金可能为800亿美元。"近几个月来，对冲基金在还尝试过通过限制或暂停投资者撤资来阻止资金外流。这意味着资金外流数据事实上低估了真实情况，因为这些数据反映的只是对冲基金实际归还给投资者的资金。
【市场：巴菲特麾下公司出现30年来最差表现】
5 _0 p3 X( m. Y7 U中国城市金融圈人脉社区-打造中国最具地域性特色最具互动影响力的金融行业城市社区亿万富翁巴菲特麾下的伯克希尔哈撒韦公司（Berkshire Hathaway Inc.）去年股价大跌32%，是30多年以来的最差表现，原因是美国经济衰退的形势令该公司所持股票和衍生品的价值大幅下滑。伯克希尔哈撒韦的股价跌幅主要来自于过去三个月，原因是据其公布的财报显示，该公司利润连续第四个季度下滑。虽然公司股价大幅下跌，但与标普500指数38%的跌幅相比，伯克希尔哈撒韦的表现仍要略好一些。过去20年中，巴菲特有14次跑赢标普500指数。数据显示，资产在2.5亿美元以上的1591个美股共同基金中，去年仅有6个为投资者取得了盈利。资产管理公司Aquamarine Capital Management的首席投资官盖伊•斯皮尔（Guy Spier）称："在2008年，我们无处藏身，伯克希尔哈撒韦也无法逃脱美国企业所面临的普遍命运，巴菲特所能做到的只是确保伯克希尔哈撒韦的表现没有其他公司那样糟糕。"去年第三季度中，巴菲特在股市中投入了大约39亿美元的资金，使得伯克希尔哈撒韦成为了康菲石油公司的最大股东。2008年中，伯克希尔哈撒韦宣布进行了12项并购交易，多于2007年的8项，并同意收购高盛集团和通用电气价值80亿美元的优先股。截至去年9月30日，伯克希尔哈撒韦所持的股票投资组合总额达到了760亿美元，其中所持数量最多股票中的大多数在第四季度均缩水了15%以上。
5 _0 p3 X( m. Y7 U中国城市金融圈人脉社区-打造中国最具地域性特色最具互动影响力的金融行业城市社区亿万富翁巴菲特麾下的伯克希尔哈撒韦公司（Berkshire Hathaway Inc.）去年股价大跌32%，是30多年以来的最差表现，原因是美国经济衰退的形势令该公司所持股票和衍生品的价值大幅下滑。伯克希尔哈撒韦的股价跌幅主要来自于过去三个月，原因是据其公布的财报显示，该公司利润连续第四个季度下滑。虽然公司股价大幅下跌，但与标普500指数38%的跌幅相比，伯克希尔哈撒韦的表现仍要略好一些。过去20年中，巴菲特有14次跑赢标普500指数。数据显示，资产在2.5亿美元以上的1591个美股共同基金中，去年仅有6个为投资者取得了盈利。资产管理公司Aquamarine Capital Management的首席投资官盖伊•斯皮尔（Guy Spier）称："在2008年，我们无处藏身，伯克希尔哈撒韦也无法逃脱美国企业所面临的普遍命运，巴菲特所能做到的只是确保伯克希尔哈撒韦的表现没有其他公司那样糟糕。"去年第三季度中，巴菲特在股市中投入了大约39亿美元的资金，使得伯克希尔哈撒韦成为了康菲石油公司的最大股东。2008年中，伯克希尔哈撒韦宣布进行了12项并购交易，多于2007年的8项，并同意收购高盛集团和通用电气价值80亿美元的优先股。截至去年9月30日，伯克希尔哈撒韦所持的股票投资组合总额达到了760亿美元，其中所持数量最多股票中的大多数在第四季度均缩水了15%以上。
【形势要点：美国2008年各类贷款总额几近腰斩】
2008年美国各大银行发放的贷款总额从2007年的1.69万亿美元减少至7640亿美元，较2007年缩水55%，为25年来最低。美财政部已通过不良资产救助计划（TARP）向金融机构注资超过3500亿美元的资金，美联储也推出了商业票据融资工具（CPFF）及资产抵押证券贷款工具（TALF），希冀解冻信贷市场以重新启动经济增长的引擎。但路透贷款定价公司（RLPC）数据显示这些措施至少在目前看来效果十分有限。2008年第四季度，美国金融机构发放的贷款总额竟然较第三季度的2100亿美元陡降66%，至1110亿美元。RLPC的数据显示，全年全美各类贷款均被腰斩：投资级贷款共发放3190亿美元，较2007年的6580亿美元下降了52%；风险更高的杠杆贷款发放总额为2940亿美元，与2007年6890亿美元相比减少了57%。由于机构贷款的主要形式抵押债券（CLO）已从市场上"蒸发"，今年机构投资者借入的贷款总额为696亿美元，与去年的4258亿美元相比缩水84%。美国的高殖利率债券发行额度较2007年下滑了71%，至仅仅395亿美元。而前几年贷款增长的主要动力，以贷款为支持的杠杆收购交易总额仅为413亿美元，与去年的2099亿美元相比下滑了80%。
2008年美国各大银行发放的贷款总额从2007年的1.69万亿美元减少至7640亿美元，较2007年缩水55%，为25年来最低。美财政部已通过不良资产救助计划（TARP）向金融机构注资超过3500亿美元的资金，美联储也推出了商业票据融资工具（CPFF）及资产抵押证券贷款工具（TALF），希冀解冻信贷市场以重新启动经济增长的引擎。但路透贷款定价公司（RLPC）数据显示这些措施至少在目前看来效果十分有限。2008年第四季度，美国金融机构发放的贷款总额竟然较第三季度的2100亿美元陡降66%，至1110亿美元。RLPC的数据显示，全年全美各类贷款均被腰斩：投资级贷款共发放3190亿美元，较2007年的6580亿美元下降了52%；风险更高的杠杆贷款发放总额为2940亿美元，与2007年6890亿美元相比减少了57%。由于机构贷款的主要形式抵押债券（CLO）已从市场上"蒸发"，今年机构投资者借入的贷款总额为696亿美元，与去年的4258亿美元相比缩水84%。美国的高殖利率债券发行额度较2007年下滑了71%，至仅仅395亿美元。而前几年贷款增长的主要动力，以贷款为支持的杠杆收购交易总额仅为413亿美元，与去年的2099亿美元相比下滑了80%。
【形势要点：美国银行和富国银行都买到便宜货】4 \/ k6 d$ J& F$ J! a6 g
美国银行周四（1日）宣布，已完成对美林证券高达194亿美元的全股本收购；而富国银行当天也将曾是美国第4大银行的美联银行以127亿美元完全纳入麾下。这两笔收购案均在2008年9月先后启动，被视为本轮华尔街地震中的"强波"。两家被收购公司的股东得到妥善安排。美林证券的股东们可将手中每股普通股，换取0.895股美国银行普通股。以美国银行周三（12月31日）收盘价14.08美元计算，美林证券股东们手中的16亿股普通股价值194亿美元。相比之下，美联银行股东们手中的普通股则略不"值钱"：每股只能换取0.1991股富国普通股。华尔街金融巨头的无奈合并最终能否成功，目前尚存疑问。但可以肯定的是，两起并购案都带来了大规模的裁员。美国银行早已宣布未来三年将裁员3.5万人，而富国银行在成功击败花旗买下美联银行后，仍需裁员1.1万人。
美国银行周四（1日）宣布，已完成对美林证券高达194亿美元的全股本收购；而富国银行当天也将曾是美国第4大银行的美联银行以127亿美元完全纳入麾下。这两笔收购案均在2008年9月先后启动，被视为本轮华尔街地震中的"强波"。两家被收购公司的股东得到妥善安排。美林证券的股东们可将手中每股普通股，换取0.895股美国银行普通股。以美国银行周三（12月31日）收盘价14.08美元计算，美林证券股东们手中的16亿股普通股价值194亿美元。相比之下，美联银行股东们手中的普通股则略不"值钱"：每股只能换取0.1991股富国普通股。华尔街金融巨头的无奈合并最终能否成功，目前尚存疑问。但可以肯定的是，两起并购案都带来了大规模的裁员。美国银行早已宣布未来三年将裁员3.5万人，而富国银行在成功击败花旗买下美联银行后，仍需裁员1.1万人。
【形势要点：2008年全球股市走过悲情一年】
2008年12月31日，沪市收报1820点，下跌12点。深市收于6485点，下跌72点。纵观全年，沪深市场跌幅超过60%。两市市值从32.7万亿元缩减到12.1万亿元，一年内蒸发超过20万亿元。上证综指全年大跌65.39%，创出中国股市史上最大年跌幅，A股户均年亏损达20万元。当然，2008年对全球投资者来说，也是备受煎熬。与最高峰时相比，全球股市蒸发的市值高达30万亿美元，几乎把2003－2007年积累的升幅一扫而空。纵观2008全年，全球主要股市遭重挫，年跌幅均超过30%。最新统计数据显示，全球主要股市中，年跌幅前三位分别为俄罗斯IRTS指数、越南VNI指数和上海综合指数，跌幅分别为72.2%、65.88%和65.2%。此次金融海啸的源头地和危机的漩涡——美国，其股市年跌幅反而较新兴经济体国家小，道琼斯指数年跌幅为36.04%；跌幅最少的是英国富时100指数，其年跌幅为32.13%。不过，美国标普500指数跌了41%，创下1931年"大萧条"时期以来最大跌幅。以往一直以"免疫力"强著称的新兴市场也未能幸免。其中受油价下跌和金融危机双重打击的俄罗斯股市全年跌幅超70%。"金砖四国"中的另外三国——中国、印度和巴西，股市全年跌幅都超过40%甚至高达60%。香港恒生指数终止了5年连升势头，2008年全年累计挫低48%，为34年来表现最差的一年，仅次于在1974年因世界石油危机引发达60%的年度跌幅。
2008年12月31日，沪市收报1820点，下跌12点。深市收于6485点，下跌72点。纵观全年，沪深市场跌幅超过60%。两市市值从32.7万亿元缩减到12.1万亿元，一年内蒸发超过20万亿元。上证综指全年大跌65.39%，创出中国股市史上最大年跌幅，A股户均年亏损达20万元。当然，2008年对全球投资者来说，也是备受煎熬。与最高峰时相比，全球股市蒸发的市值高达30万亿美元，几乎把2003－2007年积累的升幅一扫而空。纵观2008全年，全球主要股市遭重挫，年跌幅均超过30%。最新统计数据显示，全球主要股市中，年跌幅前三位分别为俄罗斯IRTS指数、越南VNI指数和上海综合指数，跌幅分别为72.2%、65.88%和65.2%。此次金融海啸的源头地和危机的漩涡——美国，其股市年跌幅反而较新兴经济体国家小，道琼斯指数年跌幅为36.04%；跌幅最少的是英国富时100指数，其年跌幅为32.13%。不过，美国标普500指数跌了41%，创下1931年"大萧条"时期以来最大跌幅。以往一直以"免疫力"强著称的新兴市场也未能幸免。其中受油价下跌和金融危机双重打击的俄罗斯股市全年跌幅超70%。"金砖四国"中的另外三国——中国、印度和巴西，股市全年跌幅都超过40%甚至高达60%。香港恒生指数终止了5年连升势头，2008年全年累计挫低48%，为34年来表现最差的一年，仅次于在1974年因世界石油危机引发达60%的年度跌幅。
【形势要点：斯洛伐克成为欧元区第16个成员】
斯洛伐克1日在欧元推出十周年的日子，成为第16个加入欧元区的国家，过去几年该国经济突飞猛进，采用欧元将有助于抵挡全球经济衰退，继续保持可观的增长速度。绚烂的烟火1日凌晨在斯洛伐克首都布拉提拉瓦的多瑙河畔绽放，庆祝该国继2004年加入欧盟后，今年起正式成为欧元俱乐部的一员。斯洛伐克领先匈牙利、波兰和捷克，在欧元庆祝十岁生日时加入欧元区，成为第二个加入欧元的前共产国家。由于正值世界经济陷入衰退，经济学家说，使用坚强、稳定的欧元货币，将提供斯洛伐克经济更佳的保护。斯洛伐克总理费科（Robert Fico）在国会大厦的提款机提领100欧元时表示："我们以怀念的心情，正式向斯洛伐克币告别。在当前全球危机下，欧元对斯洛伐克是提振信心的最佳工具。"斯洛伐克能维持通货膨胀在低于加入欧元的门槛，主因是斯洛伐克币克郎（koruna）保持强势，压低了进口物价。该国的预算赤字受到控制，原因则是经济增长提高了政府税收。
斯洛伐克1日在欧元推出十周年的日子，成为第16个加入欧元区的国家，过去几年该国经济突飞猛进，采用欧元将有助于抵挡全球经济衰退，继续保持可观的增长速度。绚烂的烟火1日凌晨在斯洛伐克首都布拉提拉瓦的多瑙河畔绽放，庆祝该国继2004年加入欧盟后，今年起正式成为欧元俱乐部的一员。斯洛伐克领先匈牙利、波兰和捷克，在欧元庆祝十岁生日时加入欧元区，成为第二个加入欧元的前共产国家。由于正值世界经济陷入衰退，经济学家说，使用坚强、稳定的欧元货币，将提供斯洛伐克经济更佳的保护。斯洛伐克总理费科（Robert Fico）在国会大厦的提款机提领100欧元时表示："我们以怀念的心情，正式向斯洛伐克币告别。在当前全球危机下，欧元对斯洛伐克是提振信心的最佳工具。"斯洛伐克能维持通货膨胀在低于加入欧元的门槛，主因是斯洛伐克币克郎（koruna）保持强势，压低了进口物价。该国的预算赤字受到控制，原因则是经济增长提高了政府税收。
【学界观点：楼市泡沫遭遇金融危机，全身而退成奢望】
国际货币基金组织前首席经济师Kenneth Rogoff与美国马里兰州大学教授Carmen Reinhart最近的研究统计了1800年以来的金融危机，发现资产泡沫、热钱涌入及信贷失控膨胀，是银行系统出事的方程式。如果国际间资金流动愈方便，则爆发国际金融危机的机会便愈高。楼市泡沫与金融危机往往是难兄难弟，一旦两者相遇，则楼市平均要调整4－6年方能见底。香港《经济日报》评论称，买楼一直是高借贷的活动，非常倚赖按揭的供应及价钱，一旦银行收紧信贷，则楼市必定死气沉沉，而楼市泡沫爆破，又会倒过来令银行坏账高企，两者一旦演变成恶性互动，则经济难免大病一场。研究发现，经济危机与出事国家的发达程度无关，任你资本市场有多成熟、银行体系有多健全、金融创新有多先进，出事的时候都无一幸免。身为国际金融中心更加是高危一族，英国、美国及法国历年出现过12、13及15次的金融危机，每次均学到不少教训，但照样劫数难逃。研究的另一项发现，是金融危机将导致政府的财政迅速恶化，平均而言，危机爆发3年后，政府的债务将上升86%。恶化的原因，一方面反映库房收入剧减，同时间救市开支大增。对于战后的危机来说，库房的收入平均会下跌3年。这类研究意味着金融危机其实是经济周期的常客，要来的始终要来，而这次次贷风暴正是金融与楼市同时爆出的"完美组合"，故此即使政府再努力，也不要奢望两三年便能全身而退。
国际货币基金组织前首席经济师Kenneth Rogoff与美国马里兰州大学教授Carmen Reinhart最近的研究统计了1800年以来的金融危机，发现资产泡沫、热钱涌入及信贷失控膨胀，是银行系统出事的方程式。如果国际间资金流动愈方便，则爆发国际金融危机的机会便愈高。楼市泡沫与金融危机往往是难兄难弟，一旦两者相遇，则楼市平均要调整4－6年方能见底。香港《经济日报》评论称，买楼一直是高借贷的活动，非常倚赖按揭的供应及价钱，一旦银行收紧信贷，则楼市必定死气沉沉，而楼市泡沫爆破，又会倒过来令银行坏账高企，两者一旦演变成恶性互动，则经济难免大病一场。研究发现，经济危机与出事国家的发达程度无关，任你资本市场有多成熟、银行体系有多健全、金融创新有多先进，出事的时候都无一幸免。身为国际金融中心更加是高危一族，英国、美国及法国历年出现过12、13及15次的金融危机，每次均学到不少教训，但照样劫数难逃。研究的另一项发现，是金融危机将导致政府的财政迅速恶化，平均而言，危机爆发3年后，政府的债务将上升86%。恶化的原因，一方面反映库房收入剧减，同时间救市开支大增。对于战后的危机来说，库房的收入平均会下跌3年。这类研究意味着金融危机其实是经济周期的常客，要来的始终要来，而这次次贷风暴正是金融与楼市同时爆出的"完美组合"，故此即使政府再努力，也不要奢望两三年便能全身而退。
【形势要点："末日博士"预测今年全球股市再跌20%】
全球金融体系去年经历近80年来最严重的危机，但末日博士罗比尼铁口直断，最糟的情况并未过去，全球股市恐怕还会再跌20%。全球金融体系去年在雷曼兄弟公司破产后，实际上可说已进入停摆状态。后因各国政府强力介入撒大钱纾困，才得以躲过土崩瓦解的命运。但罗比尼博士说，最坏的情况恐怕还在前头等着。他大胆预言，今年全球包括股市在内的高风险资产，恐怕还会再掉20%。他说，近来有种"共识"甚嚣尘上。部分人士认为，许多高风险资产价格大幅回档，目前应该已在底部，所以市场很快就会开始反弹。但他并不认同这种说法，预料未来几个月在总体经济、企业财报和全球金融业方面，情况只怕会更惨。在金砖四国中，俄罗斯今年恐进入全面衰退，中国增长率将减缓至5%以下，巴西大概原地不动，印度的增长速度也将大幅下滑。罗比尼也预言，全球经济将陷入"停滞性通缩"（stag-deflation）。
全球金融体系去年经历近80年来最严重的危机，但末日博士罗比尼铁口直断，最糟的情况并未过去，全球股市恐怕还会再跌20%。全球金融体系去年在雷曼兄弟公司破产后，实际上可说已进入停摆状态。后因各国政府强力介入撒大钱纾困，才得以躲过土崩瓦解的命运。但罗比尼博士说，最坏的情况恐怕还在前头等着。他大胆预言，今年全球包括股市在内的高风险资产，恐怕还会再掉20%。他说，近来有种"共识"甚嚣尘上。部分人士认为，许多高风险资产价格大幅回档，目前应该已在底部，所以市场很快就会开始反弹。但他并不认同这种说法，预料未来几个月在总体经济、企业财报和全球金融业方面，情况只怕会更惨。在金砖四国中，俄罗斯今年恐进入全面衰退，中国增长率将减缓至5%以下，巴西大概原地不动，印度的增长速度也将大幅下滑。罗比尼也预言，全球经济将陷入"停滞性通缩"（stag-deflation）。
博文
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