【投资跃进催生地方政府干预融资浪潮】 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛% d9 e3 c8 i* J7 \" ~; C
2008年11月，中央4万亿元投资计划甫一落地，即引来各地政府争项目、上投资的热潮。随后各地投资计划陆续出台。据有关媒体统计，截至2008年12月19日，全国共有18个省市公布未来一年至两年的投资计划，投资总规模超过25万亿元。未来一年至两年，这18个省市政府性投资约为3.4万亿元，政府资金预计带动社会资金的平均比例为1∶5。保守估计，即使按照这18个省市已公布的投资规模的1/3来类推全国，在刺激经济的前提下，全国地方政府在未来两年里推动的投资总规模将高达31万亿元，是2007年全社会固定资产总投资13.7万亿元的2倍多。
如此庞大的投资计划，钱从何来？以中央的4万亿投资计划为例，中央政府承担的投资金额为1.18万亿元，剩余2.82万亿为配套资金，渣打银行的估算是，地方政府承担的部分可能超过1.8万亿——这已经对地方财力构成了严峻考验。至于地方为保增长抛出的投资大单，资金来源更是个问题。即使是按照最乐观计算（政府资金占全部投资资金的1/6），31万亿的投资规模，地方政府也需要将近5.2万亿的资金，而2007年地方政府的全部财政收入不过2.3万亿。
我们观察到，在巨大的资金缺口压力下，除了积极争取中央资金支持、曲线发行地方债券融资外，地方政府已经开始使用浑身解数，全面寻找资金支持。 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛( V c* h' V6 x
首先，对商业银行积极进行"公关"。在股市低迷、债市发展滞后、地方财力捉襟见肘、民间投资限制重重的背景下，投资计划将更加依赖银行贷款满足其融资需要。一些大型商业银行为抢占优质项目"地盘"也早已蠢蠢欲动，这与地方政府以投资项目保增长的动机不谋而合。根据媒体的报道，从2008年11月28日到12月3日的短短6天时间里，农行与安徽、江苏、广东和浙江四省政府分别签订意向性信用额度合作协议，承诺向上述四省的重点建设项目和产业提供6000亿意向性信贷额度。而根据建行方面的消息，建行2009年新增信贷规模将达到4000亿－5000亿元人民币，其中一半左右将投向基建领域。而对于一些鱼龙混杂甚至是监管层明令要求限制信贷的项目，地方政府则开展各种各样的"公关"。近期已经不止一家媒体公开报道地方政府要求银行信贷资金对地方新建项目予以支持。以《财经》披露的钢铁大市河北唐山为例，不仅是当地的一些小钢铁企业，即使是大钢厂，也面临着产能过剩、企业亏损的困境。截至10月份，全国大中型钢铁企业亏损面可能超过60%。业内人士分析，即使此番4万亿刺激投资计划出台之后，亦难以改变目前钢铁行业产能过剩的现状。这些属于央行明确要求限制信贷的行业和企业，在出于刺激地方经济增长和财政税收的目的下，已经开始重新获得贷款。5 g# ^) h4 C( F: T- `
其次，新一轮的银政合作重新抬头。所谓银政合作，即地方政府将一些政府背景的企业进行整合，成立一个融资平台，再通过该平台发行债务融资工具进行直接融资。1998年，为了应对当时的通缩而启动的投资热潮，地方政府利用"城投公司"、"高速公路公司"等融资平台，将大量的信贷资金据为己有。如今，地方政府为了解决保增长过程中遇到的配套资金问题再次启动银政合作。一则来自《21世纪经济报道》的消息显示，一位股份制银行高管透露，有可能京、沪、粤三地将试点把中期票据发行期限从3－5年延长到8－10年，用作项目资本金，以解决目前国有大型企业负债率高企的困境。从以往的操作中看，地方政府往往将土地出让收入用来填补项目资本金缺口，但2007年年底以来的房地产市场不景气，让地方政府的土地收入随之大减。以上海为例，截至2008年12月31日，上海全年商品房用地含住宅及包括住宅的商业用地成交量为278.49万平方米，成交总金额仅为174亿元，而2007年这两个数字分别为816.97万平方米和602.26亿元，仅是成交金额便锐减71.11%。在地方财力拮据的背景下，这些融资平台担当了完成地方政府庞大的投资计划的重任。以上海城投为例，资料显示，围绕2010年世博会，该公司在"十一五"期间尤其是今明两年新一轮城市建设任务相当繁重。上海城投将包括市重大工程在内的65个项目列入年度重大项目计划，目前已开工36个，工程总投资1131.7亿元，2008年计划完成投资314.3亿元，为历年之最。
最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：
2008年11月，中央4万亿元投资计划甫一落地，即引来各地政府争项目、上投资的热潮。随后各地投资计划陆续出台。据有关媒体统计，截至2008年12月19日，全国共有18个省市公布未来一年至两年的投资计划，投资总规模超过25万亿元。未来一年至两年，这18个省市政府性投资约为3.4万亿元，政府资金预计带动社会资金的平均比例为1∶5。保守估计，即使按照这18个省市已公布的投资规模的1/3来类推全国，在刺激经济的前提下，全国地方政府在未来两年里推动的投资总规模将高达31万亿元，是2007年全社会固定资产总投资13.7万亿元的2倍多。
如此庞大的投资计划，钱从何来？以中央的4万亿投资计划为例，中央政府承担的投资金额为1.18万亿元，剩余2.82万亿为配套资金，渣打银行的估算是，地方政府承担的部分可能超过1.8万亿——这已经对地方财力构成了严峻考验。至于地方为保增长抛出的投资大单，资金来源更是个问题。即使是按照最乐观计算（政府资金占全部投资资金的1/6），31万亿的投资规模，地方政府也需要将近5.2万亿的资金，而2007年地方政府的全部财政收入不过2.3万亿。
我们观察到，在巨大的资金缺口压力下，除了积极争取中央资金支持、曲线发行地方债券融资外，地方政府已经开始使用浑身解数，全面寻找资金支持。 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛( V c* h' V6 x
首先，对商业银行积极进行"公关"。在股市低迷、债市发展滞后、地方财力捉襟见肘、民间投资限制重重的背景下，投资计划将更加依赖银行贷款满足其融资需要。一些大型商业银行为抢占优质项目"地盘"也早已蠢蠢欲动，这与地方政府以投资项目保增长的动机不谋而合。根据媒体的报道，从2008年11月28日到12月3日的短短6天时间里，农行与安徽、江苏、广东和浙江四省政府分别签订意向性信用额度合作协议，承诺向上述四省的重点建设项目和产业提供6000亿意向性信贷额度。而根据建行方面的消息，建行2009年新增信贷规模将达到4000亿－5000亿元人民币，其中一半左右将投向基建领域。而对于一些鱼龙混杂甚至是监管层明令要求限制信贷的项目，地方政府则开展各种各样的"公关"。近期已经不止一家媒体公开报道地方政府要求银行信贷资金对地方新建项目予以支持。以《财经》披露的钢铁大市河北唐山为例，不仅是当地的一些小钢铁企业，即使是大钢厂，也面临着产能过剩、企业亏损的困境。截至10月份，全国大中型钢铁企业亏损面可能超过60%。业内人士分析，即使此番4万亿刺激投资计划出台之后，亦难以改变目前钢铁行业产能过剩的现状。这些属于央行明确要求限制信贷的行业和企业，在出于刺激地方经济增长和财政税收的目的下，已经开始重新获得贷款。5 g# ^) h4 C( F: T- `
其次，新一轮的银政合作重新抬头。所谓银政合作，即地方政府将一些政府背景的企业进行整合，成立一个融资平台，再通过该平台发行债务融资工具进行直接融资。1998年，为了应对当时的通缩而启动的投资热潮，地方政府利用"城投公司"、"高速公路公司"等融资平台，将大量的信贷资金据为己有。如今，地方政府为了解决保增长过程中遇到的配套资金问题再次启动银政合作。一则来自《21世纪经济报道》的消息显示，一位股份制银行高管透露，有可能京、沪、粤三地将试点把中期票据发行期限从3－5年延长到8－10年，用作项目资本金，以解决目前国有大型企业负债率高企的困境。从以往的操作中看，地方政府往往将土地出让收入用来填补项目资本金缺口，但2007年年底以来的房地产市场不景气，让地方政府的土地收入随之大减。以上海为例，截至2008年12月31日，上海全年商品房用地含住宅及包括住宅的商业用地成交量为278.49万平方米，成交总金额仅为174亿元，而2007年这两个数字分别为816.97万平方米和602.26亿元，仅是成交金额便锐减71.11%。在地方财力拮据的背景下，这些融资平台担当了完成地方政府庞大的投资计划的重任。以上海城投为例，资料显示，围绕2010年世博会，该公司在"十一五"期间尤其是今明两年新一轮城市建设任务相当繁重。上海城投将包括市重大工程在内的65个项目列入年度重大项目计划，目前已开工36个，工程总投资1131.7亿元，2008年计划完成投资314.3亿元，为历年之最。
最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：
地方政府全面干预融资的浪潮会造成什么样的结果？一方面，政府大量介入商业领域，将滋生新一轮的国有化垄断浪潮，我们看到，因宏观调控和经济低迷导致的结构调整的过程中，民企国企化、国企央企化、央企政府化的趋势十分显著，几乎可以肯定，国有经济的比重在这轮调整之后将迅速扩大；另一方面，银行信贷通过银政合作或迫于地方政府压力进入公共领域，将产生新一轮的不良资产。1998年的银政合作的模式很快酿成了商业银行巨额的不良贷款。在过去的10年间，中行、建行和工行通过打包出售和政策性收购等方式已经处置了超过1.5万亿人民币的不良资产。业界的估算是，截止到2007年，中国的商业银行仍然有将近1万亿美元的不良资产尚未得到有效处置。如今，地方政府全面干预融资回潮，不难想象，这样会对银行的资产状况造成什么样的压力。
【形势要点：银行间债市投资者的行政管制应逐渐放松】
股市的疲软，以及政府货币政策的放开，让债券市场扩容面临重大机遇。不过，当前仍然有诸多问题困扰着银行间债市的发展。据《21世纪经济报道》称，中国银行间市场交易商协会执行副会长、秘书长时文朝表示，令包括交易商协会在内的市场成员及人士感到更为困惑的是，投资人群体多样性问题。"现在这个问题仍然受政策等因素困扰，无法解决。"时文朝表示，如相关部门规定，保险资金只能购买有担保的债券，因此保险公司仍然无法购买中期票据，他们自己也很着急。现在发行的中票都是3A级的，是最好的企业，如果现在买不到，"好东西都要被别人买走了"。其实，有一些债券存在关联担保，这里是有潜在系统风险的。基金目前也不能投资中票。"所以，协会和市场成员呼吁相关监管单位放松对投资主体经营自主权的限制，投资人有自己的团队来分析判断风险，监管当局最好不替市场主体来做经营决策。"时说，对于投资人群体多样性的问题，交易商协会正在研究信托公司、证券公司的集合理财计划，以及养老金等进入市场。另外，"私募基金也要合法化"。时文朝说，"如果私募基金能够经过一定程序，如工商注册，拥有一定规模，有正规的托管人、管理人，我们就能认为它是一个合法的私募基金，可以进入市场。"时续称，"只有这些偏好高风险的机构投资者进入市场，才能改变目前市场投资人同质的状况，券种、产品才有可能多样化，才有可能推出针对并购、针对中小企业的融资产品。"
股市的疲软，以及政府货币政策的放开，让债券市场扩容面临重大机遇。不过，当前仍然有诸多问题困扰着银行间债市的发展。据《21世纪经济报道》称，中国银行间市场交易商协会执行副会长、秘书长时文朝表示，令包括交易商协会在内的市场成员及人士感到更为困惑的是，投资人群体多样性问题。"现在这个问题仍然受政策等因素困扰，无法解决。"时文朝表示，如相关部门规定，保险资金只能购买有担保的债券，因此保险公司仍然无法购买中期票据，他们自己也很着急。现在发行的中票都是3A级的，是最好的企业，如果现在买不到，"好东西都要被别人买走了"。其实，有一些债券存在关联担保，这里是有潜在系统风险的。基金目前也不能投资中票。"所以，协会和市场成员呼吁相关监管单位放松对投资主体经营自主权的限制，投资人有自己的团队来分析判断风险，监管当局最好不替市场主体来做经营决策。"时说，对于投资人群体多样性的问题，交易商协会正在研究信托公司、证券公司的集合理财计划，以及养老金等进入市场。另外，"私募基金也要合法化"。时文朝说，"如果私募基金能够经过一定程序，如工商注册，拥有一定规模，有正规的托管人、管理人，我们就能认为它是一个合法的私募基金，可以进入市场。"时续称，"只有这些偏好高风险的机构投资者进入市场，才能改变目前市场投资人同质的状况，券种、产品才有可能多样化，才有可能推出针对并购、针对中小企业的融资产品。"
【形势要点：央行货币政策将全面为保增长服务】
周小川近日在指导人民银行营业管理部党员领导干部民主生活会时指出，人民银行在学习实践科学发展观过程中，一定要结合工作实际，提高认识。一是对人民银行工作要有更高层面的认识。当前在全球金融危机形势下，人民银行肩负着实施宏观调控、维护金融稳定的重大历史责任，要从这个高度来认识人民银行的职责。二是从更高层次把握整个金融业的发展方向。要结合改革开放三十年的历程来分析金融业体制机制问题。不仅要考虑人民银行自身，还要考虑到整个金融业的发展；不仅要考虑银行业，还要考虑证券业、保险业；不仅要考虑金融机构，还要考虑社会大众。三是学习实践科学发展观要突出实践检验的作用。在评价工作的成效和问题时一定要经过实践检验。四是学习实践科学发展观要放宽视野，科学发展既包括保持国民经济平稳较快、可持续发展问题，还涉及到更大的范围。比如说以人为本、经济结构优化、人与环境问题等。在学习实践过程中既要面对过去，又要面向未来。周小川的这番话，可以理解成央行的货币政策已经全面为"保增长"目标而转型了。在11月举办的中国银行家论坛上，央行副行长易纲曾表示央行暂时不会降息，央行前副行长吴晓灵认为，释放完刺激市场的信号后，没有必要继续降息。可是短短的一个多月之后，央行的政策来了一个急转弯，未来央行的货币供应还可以再松，利率和存款准备金还有很大下降空间！
周小川近日在指导人民银行营业管理部党员领导干部民主生活会时指出，人民银行在学习实践科学发展观过程中，一定要结合工作实际，提高认识。一是对人民银行工作要有更高层面的认识。当前在全球金融危机形势下，人民银行肩负着实施宏观调控、维护金融稳定的重大历史责任，要从这个高度来认识人民银行的职责。二是从更高层次把握整个金融业的发展方向。要结合改革开放三十年的历程来分析金融业体制机制问题。不仅要考虑人民银行自身，还要考虑到整个金融业的发展；不仅要考虑银行业，还要考虑证券业、保险业；不仅要考虑金融机构，还要考虑社会大众。三是学习实践科学发展观要突出实践检验的作用。在评价工作的成效和问题时一定要经过实践检验。四是学习实践科学发展观要放宽视野，科学发展既包括保持国民经济平稳较快、可持续发展问题，还涉及到更大的范围。比如说以人为本、经济结构优化、人与环境问题等。在学习实践过程中既要面对过去，又要面向未来。周小川的这番话，可以理解成央行的货币政策已经全面为"保增长"目标而转型了。在11月举办的中国银行家论坛上，央行副行长易纲曾表示央行暂时不会降息，央行前副行长吴晓灵认为，释放完刺激市场的信号后，没有必要继续降息。可是短短的一个多月之后，央行的政策来了一个急转弯，未来央行的货币供应还可以再松，利率和存款准备金还有很大下降空间！
【形势要点：2009年的银行贷款目标为4.6万亿】
作为保证流动性承诺的佐证，央行副行长刘士余上周三（12月31日）透露，银行业2008年新增贷款超过4.5万亿元；2009年的新增银行贷款目标为4.6万亿元。此前确定的2008年新增贷款规模为3.6万亿元，但2008年8月份开始放松规模限制，随后在2008年11月初取消了限制以刺激经济增长。在日前召开的中国人民银行（下称"央行"）货币政策委员会2008年第四季度例会上，委员们提出了下一阶段货币政策的取向和措施。央行网站发布的新闻稿称，委员们重点讨论了国际金融危机对我国经济金融发展可能产生的影响，提出要加强国际金融危机监测，确保国内金融体系安全稳定运行。委员们研究了下一阶段货币政策取向和措施，认为要进一步加大金融对经济发展的支持力度。保持银行体系流动性充足，促进货币信贷稳定增长。坚持区别对待、有保有压，加大对民生工程、中小企业、"三农"、重大工程建设、灾后重建、节能减排、科技创新、技术改造和兼并重组、区域协调发展的信贷支持。
作为保证流动性承诺的佐证，央行副行长刘士余上周三（12月31日）透露，银行业2008年新增贷款超过4.5万亿元；2009年的新增银行贷款目标为4.6万亿元。此前确定的2008年新增贷款规模为3.6万亿元，但2008年8月份开始放松规模限制，随后在2008年11月初取消了限制以刺激经济增长。在日前召开的中国人民银行（下称"央行"）货币政策委员会2008年第四季度例会上，委员们提出了下一阶段货币政策的取向和措施。央行网站发布的新闻稿称，委员们重点讨论了国际金融危机对我国经济金融发展可能产生的影响，提出要加强国际金融危机监测，确保国内金融体系安全稳定运行。委员们研究了下一阶段货币政策取向和措施，认为要进一步加大金融对经济发展的支持力度。保持银行体系流动性充足，促进货币信贷稳定增长。坚持区别对待、有保有压，加大对民生工程、中小企业、"三农"、重大工程建设、灾后重建、节能减排、科技创新、技术改造和兼并重组、区域协调发展的信贷支持。
【形势要点：国内高校债务风险逐渐浮出水面】
教育部1月2日明确表示，2009年的工作要点之一，是"开展化解高校债务风险工作"。这是教育部首次将"化解高校债务风险"列入年度工作要点。2007年，不同部门或研究机构对于高校债务的额度有不同统计。《2007年中国教育蓝皮书》披露，到2006年底，全国高校贷款规模在4500亿－5000亿元。而当年全国政协公布的一份调查报告显示，全国高校贷款总额达2500亿。报告警示说，"部分高校已存在严重的财务风险，有可能引发社会风险"。教育部曾否认"高校债务危机将引起高校破产"的说法，教育部部长周济曾提出"除了加大投入，可考虑用土地置换的方式来解决高校贷款的问题"。但随后国土资源部表示，按照法律，高校不得擅自转让国有划拨土地，用所获收益抵偿债务。2007年年底，时任国务委员的陈至立表示，高校债务存在潜在的风险。要把高校负债问题等提到议事日程上来。这是国务院有关领导首次在公开场合就高校负债问题发表意见。
教育部1月2日明确表示，2009年的工作要点之一，是"开展化解高校债务风险工作"。这是教育部首次将"化解高校债务风险"列入年度工作要点。2007年，不同部门或研究机构对于高校债务的额度有不同统计。《2007年中国教育蓝皮书》披露，到2006年底，全国高校贷款规模在4500亿－5000亿元。而当年全国政协公布的一份调查报告显示，全国高校贷款总额达2500亿。报告警示说，"部分高校已存在严重的财务风险，有可能引发社会风险"。教育部曾否认"高校债务危机将引起高校破产"的说法，教育部部长周济曾提出"除了加大投入，可考虑用土地置换的方式来解决高校贷款的问题"。但随后国土资源部表示，按照法律，高校不得擅自转让国有划拨土地，用所获收益抵偿债务。2007年年底，时任国务委员的陈至立表示，高校债务存在潜在的风险。要把高校负债问题等提到议事日程上来。这是国务院有关领导首次在公开场合就高校负债问题发表意见。
【形势要点：大小非解禁在2009年将造成"信息疲劳"】 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛4 H( f! z* I! {+ L7 P
2009年A股市场将静候解禁限售股洪峰的来袭。这是解禁限售股数量最多的一年，超过6800亿股解禁量与现在A股流通数大体相当。从市值来测算，按去年12月25日收盘价计算的结果约等于3.26万亿元，比起2008年2.1万亿上涨了约50%。早已疲弱不堪的A股市场如何抵挡解禁股的洪水猛兽？希望就在于解禁限售股不忙于减持：如今A股市值低估，大小非减持的冲动已经减弱了不少，反倒是随着股价一路下跌，增持的趋势有所上升。更让人放心的一点是，能够指望解禁限售股的国企控股股东不会大规模减持，工商银行与中国银行便属于此列，而这两只股票的解禁股市值高达1.4万亿，已经占到了2008年解禁总市值的43%，去掉这部分解禁股之后，2009年的解禁限售股来势便远不如初看上去那么凶猛。根据估算，减持压力比起去年反倒减轻了20%。不过，从理论上推测的有意愿减持的解禁股仍有大笔资金来接盘。根据中登公司的数据，截至2008年11月底，解禁后"大非"总计减持了84.55亿股，占可减持量的10.56%；"小非"总计减持了194.32亿股，占可减持量的44.38%。我们认为"大小非"如洪水猛兽这类恐怖故事已经说了超过一年以上，投资者早已对此产生了"信息疲劳"，任何一个故事不管是描述美妙前景的，还是描述万丈深渊的，只要说得事件长了，次数多了，就会不管用了。在资本市场上，需要的是新故事。
2009年A股市场将静候解禁限售股洪峰的来袭。这是解禁限售股数量最多的一年，超过6800亿股解禁量与现在A股流通数大体相当。从市值来测算，按去年12月25日收盘价计算的结果约等于3.26万亿元，比起2008年2.1万亿上涨了约50%。早已疲弱不堪的A股市场如何抵挡解禁股的洪水猛兽？希望就在于解禁限售股不忙于减持：如今A股市值低估，大小非减持的冲动已经减弱了不少，反倒是随着股价一路下跌，增持的趋势有所上升。更让人放心的一点是，能够指望解禁限售股的国企控股股东不会大规模减持，工商银行与中国银行便属于此列，而这两只股票的解禁股市值高达1.4万亿，已经占到了2008年解禁总市值的43%，去掉这部分解禁股之后，2009年的解禁限售股来势便远不如初看上去那么凶猛。根据估算，减持压力比起去年反倒减轻了20%。不过，从理论上推测的有意愿减持的解禁股仍有大笔资金来接盘。根据中登公司的数据，截至2008年11月底，解禁后"大非"总计减持了84.55亿股，占可减持量的10.56%；"小非"总计减持了194.32亿股，占可减持量的44.38%。我们认为"大小非"如洪水猛兽这类恐怖故事已经说了超过一年以上，投资者早已对此产生了"信息疲劳"，任何一个故事不管是描述美妙前景的，还是描述万丈深渊的，只要说得事件长了，次数多了，就会不管用了。在资本市场上，需要的是新故事。
【形势要点：国企整体上市潮催生中国特色资本重组】
作为国有企业重镇，上海国资委旗下资产众多。在国资整合方面，上海也一直走在市场前列，2008年以来动作频频。作为中国金融改革的前沿阵地，上海无疑将成为地方国企资产整合的领跑者。在2009年，地方国资整合必将会带来大量的投资机会。2008年8月，上海市政府发布文件，强调要充分利用资本市场，实现资产资本化和证券化，突破国资的证券化比率不高的状况。到2010年，要将30%的经营性国资集中到上市公司。按现有规模测算，要实现预期目标，到2010年至少还有近700亿元经营性资产将注入上市公司。这一巨大体量注入上市公司，给市场带来了无限想象空间。上海国资通过资本市场做大做强的方案，明确整体上市、配股增发、兼并收购、盘活存量等都是政策支持和鼓励的方式。股市从牛转熊也不能妨碍国资整合的决心。反倒是随着股价的暴跌，上至中央企业，下至地方国资，向上市公司注资的热情日益高涨。低廉股价和局部充裕起来的资金都是刺激国企加快整合进度的主因。自金融危机以来，各地中小民企伤痕累累，自顾不暇多数无力兼并重组，本轮国企央企的整合大潮预示着国企资金面开始逐步宽松。外加当前廉价的资本筹码使得人人都有跃跃欲试的念头，对于地方领导而言，这将成为政绩业绩双丰收的好事。未来国企在中国经济中所占的比例势必将进一步提高，对于各地国资委来说，它们的最终目的就是做大做强自己的企业。广大民营企业需要及早认识到这一大趋势。
作为国有企业重镇，上海国资委旗下资产众多。在国资整合方面，上海也一直走在市场前列，2008年以来动作频频。作为中国金融改革的前沿阵地，上海无疑将成为地方国企资产整合的领跑者。在2009年，地方国资整合必将会带来大量的投资机会。2008年8月，上海市政府发布文件，强调要充分利用资本市场，实现资产资本化和证券化，突破国资的证券化比率不高的状况。到2010年，要将30%的经营性国资集中到上市公司。按现有规模测算，要实现预期目标，到2010年至少还有近700亿元经营性资产将注入上市公司。这一巨大体量注入上市公司，给市场带来了无限想象空间。上海国资通过资本市场做大做强的方案，明确整体上市、配股增发、兼并收购、盘活存量等都是政策支持和鼓励的方式。股市从牛转熊也不能妨碍国资整合的决心。反倒是随着股价的暴跌，上至中央企业，下至地方国资，向上市公司注资的热情日益高涨。低廉股价和局部充裕起来的资金都是刺激国企加快整合进度的主因。自金融危机以来，各地中小民企伤痕累累，自顾不暇多数无力兼并重组，本轮国企央企的整合大潮预示着国企资金面开始逐步宽松。外加当前廉价的资本筹码使得人人都有跃跃欲试的念头，对于地方领导而言，这将成为政绩业绩双丰收的好事。未来国企在中国经济中所占的比例势必将进一步提高，对于各地国资委来说，它们的最终目的就是做大做强自己的企业。广大民营企业需要及早认识到这一大趋势。
【形势要点：从深圳上缴的中央税比例看分税制矛盾】
在金融海啸危机的冲击下，深圳依旧交出了一份颇为亮眼的2008年财政收入成绩单。2009年1月1日零时完成的深圳财政年终盘点结果表明，2008年深圳全口径财政收入突破2800亿元大关，地方一般预算收入首次突破800亿元。由于证券交易印花税调整，使得证券交易印花税大幅减收350亿元，剔除此因素，财政收入增幅依旧达到了19.5%。在2006年、2007年先后突破500亿元、600亿元的基础上，2008年的财政收入"跳级"突破800亿元大关。目前施行的中央与地方分税体制主要是为了扭转当年中央财政收入过低的问题，当时中央收入只占总体的30%，在1994年国家将税种统一划分为中央税（国税）、地方税（地税）和中央地方共享税。目前，中央税主要包括关税、消费税、从央企征收的所得税等；地方税包括营业税、农业税等；中央与地方共享税包括：增值税、资源税、证券交易税、企业所得税、个人所得税等。其中，增值税中央分享75%，地方分享25%；资源税按不同的资源品种划分，大部分资源税作为地方税；证券交易税中央与地方各分享50%；企业所得税中央和地方的分享比例为6∶4。这造成的结果是，地方税收远远少于上缴国家的税收，地方只能通过卖地来筹集建设资金，因此也造成了房地产市场的夸张繁荣。地方政府负责提供普通教育、医疗等公共服务要做的事越来越多，但手中可支配的财力相对越来越少，深圳的个案凸显出目前的分税体制亟待改革。
在金融海啸危机的冲击下，深圳依旧交出了一份颇为亮眼的2008年财政收入成绩单。2009年1月1日零时完成的深圳财政年终盘点结果表明，2008年深圳全口径财政收入突破2800亿元大关，地方一般预算收入首次突破800亿元。由于证券交易印花税调整，使得证券交易印花税大幅减收350亿元，剔除此因素，财政收入增幅依旧达到了19.5%。在2006年、2007年先后突破500亿元、600亿元的基础上，2008年的财政收入"跳级"突破800亿元大关。目前施行的中央与地方分税体制主要是为了扭转当年中央财政收入过低的问题，当时中央收入只占总体的30%，在1994年国家将税种统一划分为中央税（国税）、地方税（地税）和中央地方共享税。目前，中央税主要包括关税、消费税、从央企征收的所得税等；地方税包括营业税、农业税等；中央与地方共享税包括：增值税、资源税、证券交易税、企业所得税、个人所得税等。其中，增值税中央分享75%，地方分享25%；资源税按不同的资源品种划分，大部分资源税作为地方税；证券交易税中央与地方各分享50%；企业所得税中央和地方的分享比例为6∶4。这造成的结果是，地方税收远远少于上缴国家的税收，地方只能通过卖地来筹集建设资金，因此也造成了房地产市场的夸张繁荣。地方政府负责提供普通教育、医疗等公共服务要做的事越来越多，但手中可支配的财力相对越来越少，深圳的个案凸显出目前的分税体制亟待改革。
【市场：金融危机造成国内"易货"贸易热】
席卷全球的金融危机导致部分国内企业出口受阻，销量下降，库存增加，同时资金短缺成为困扰许多企业的问题。在这种情况下，一种"以货易货"的原始流通方式开始重返市场，生产企业以自己产品换取其他企业的产品或服务，以降低企业库存，盘活资金。2008年11月，郑州市益年行商贸有限公司与山东省一家企业签订易货协议，用该公司经销的古井牌白酒，置换了后者一辆轿车。河南铭源广告有限公司的李海东表示，从2007年开始，他们与多家企业成功进行了易货。据他介绍，2008年8月以来公司与河南柘城诚信网广告公司、东方明珠房地产有限公司、柘城新新娘婚纱摄影等成功进行了实物易货。其中最大项目资金可达20万元。放眼全国市场，这种易货的交易方式更为普遍。2008年7月，北京汇源果汁集团用41万箱果汁与青岛澳柯玛商务有限公司交换了6000台展示柜，价值约1407万元。当月，上海传世艺术发展有限公司用成品羽西娃娃与法国拉维利尔玩具公司交换布料和PVC材料，价值300万美元。重庆力帆集团最近也打算用汽车与其他企业交换产品，交换对象为雨衣、伞、T恤衫、帐篷以及宣传挂历等，总金额将超过千万元。在国际易货网总经理崔国诚看来，是这次席卷全球的金融危机造就了该网站自2006年年底开通以来的黄金时代。他表示，从2008年下半年开始，该网站交易量比金融危机发生前增加了40%左右。
席卷全球的金融危机导致部分国内企业出口受阻，销量下降，库存增加，同时资金短缺成为困扰许多企业的问题。在这种情况下，一种"以货易货"的原始流通方式开始重返市场，生产企业以自己产品换取其他企业的产品或服务，以降低企业库存，盘活资金。2008年11月，郑州市益年行商贸有限公司与山东省一家企业签订易货协议，用该公司经销的古井牌白酒，置换了后者一辆轿车。河南铭源广告有限公司的李海东表示，从2007年开始，他们与多家企业成功进行了易货。据他介绍，2008年8月以来公司与河南柘城诚信网广告公司、东方明珠房地产有限公司、柘城新新娘婚纱摄影等成功进行了实物易货。其中最大项目资金可达20万元。放眼全国市场，这种易货的交易方式更为普遍。2008年7月，北京汇源果汁集团用41万箱果汁与青岛澳柯玛商务有限公司交换了6000台展示柜，价值约1407万元。当月，上海传世艺术发展有限公司用成品羽西娃娃与法国拉维利尔玩具公司交换布料和PVC材料，价值300万美元。重庆力帆集团最近也打算用汽车与其他企业交换产品，交换对象为雨衣、伞、T恤衫、帐篷以及宣传挂历等，总金额将超过千万元。在国际易货网总经理崔国诚看来，是这次席卷全球的金融危机造就了该网站自2006年年底开通以来的黄金时代。他表示，从2008年下半年开始，该网站交易量比金融危机发生前增加了40%左右。
【市场：2008年中国期货交易累计成交额71.9万亿】4 N7 c& X+ P9 ?" y, d
统计显示，2008年全国期货市场累计成交量为13.6亿手，累计成交额71.9万亿元，同比分别增长87%和76%。其中12月份共成交期货合约1.6亿手，成交金额6.2万亿元，同比分别增长82%和19%，环比分别增长了15%和13%。分交易所看，上海期货交易所全年累计成交量为2.8亿手，同比增长了64%；全年累计成交额为28.9万亿元，同比增长了25%。到12月末持仓总量107.6万手，较上月末增长了17%。郑州商品交易所全年累计成交量4.5亿手，同比增长139%；全年累计成交额15.6万亿元，同比增长163%。12月末市场持仓总量为94.9万手，较上月末下降了9.6%。大连商品交易所全年累计成交量6.4亿手，同比增长72%；全年累计成交额27.5万亿元，同比增长130%。12月末市场持仓总量为122.5万手，较上月末下降了20%。期货业协会有关人士表示，三个原因促使我国期货市场去年取得瞩目业绩：一是随着我国商品期货市场各品种不断成熟和完善，越来越多的现货企业进入期货市场，投资者的广度和深度得到了拓展；二是在美国次贷危机向全球金融市场和实体经济蔓延的过程中，市场对商品期货的避险需求大幅增加，而商品期货市场在2008年所经历的牛熊转变的过山车行情也吸引了投机资金的进入；三是黄金期货的上市、股指期货的筹备使银行等金融机构对期货市场的关注不断提升。
统计显示，2008年全国期货市场累计成交量为13.6亿手，累计成交额71.9万亿元，同比分别增长87%和76%。其中12月份共成交期货合约1.6亿手，成交金额6.2万亿元，同比分别增长82%和19%，环比分别增长了15%和13%。分交易所看，上海期货交易所全年累计成交量为2.8亿手，同比增长了64%；全年累计成交额为28.9万亿元，同比增长了25%。到12月末持仓总量107.6万手，较上月末增长了17%。郑州商品交易所全年累计成交量4.5亿手，同比增长139%；全年累计成交额15.6万亿元，同比增长163%。12月末市场持仓总量为94.9万手，较上月末下降了9.6%。大连商品交易所全年累计成交量6.4亿手，同比增长72%；全年累计成交额27.5万亿元，同比增长130%。12月末市场持仓总量为122.5万手，较上月末下降了20%。期货业协会有关人士表示，三个原因促使我国期货市场去年取得瞩目业绩：一是随着我国商品期货市场各品种不断成熟和完善，越来越多的现货企业进入期货市场，投资者的广度和深度得到了拓展；二是在美国次贷危机向全球金融市场和实体经济蔓延的过程中，市场对商品期货的避险需求大幅增加，而商品期货市场在2008年所经历的牛熊转变的过山车行情也吸引了投机资金的进入；三是黄金期货的上市、股指期货的筹备使银行等金融机构对期货市场的关注不断提升。
【市场：近期货币市场基金出现不同寻常的狂涨】
从上个月开始，货币基金演绎了疯狂的一幕。统计显示，10月份货币基金收益率大幅上升，平均收益率达到0.37%，年化收益率4.44%，大大高于前几个月。货币基金眼下的收益率水平在国内货币市场基金史上相当罕见。作为现金管理工具，货币基金的收益率过去常被用来与活期存款或一年期固定利率做比较。针对近期货币基金收益率大幅攀升的现象，广发基金相关人士指出，这主要是受宏观政策影响。特别是近期央行降息和大幅缩减公开市场操作力度。公开资料显示，10月份央票发行量仅为2800亿元，较上月锐减2020亿元。发行规模的大幅缩减，直接导致近期央票等货币基金可投资工具的二级市场价格不断飙升。货币基金通过兑现浮动盈利，收益率大幅增长。基金人士表示，受市场环境和货币基金业绩影响，近期套利资金和普通投资者均大举购入货币基金，为保护投资人利益，国内已有多只货币基金被迫采取了限制大额申购的措施。事实上，机构套利已成为近期货币基金面临的最大尴尬。据介绍，近期央票利率的走低，导致货币基金用影子定价法和摊余成本法计价两种方法之间的偏差加大，据规定，如果两者偏离度大于0.25%，基金就要调整组合，而在调整过程中就出现了无风险套利机会。所谓影子定价是基金公司根据估算的市场收益率计算出的各类债券的价格，反映了货币基金持有债券在现有市场情况下的价格水平。基金公司日常则是采用成本摊余法计算资产净值，即根据债券历史成本和摊销的溢价和折价进行估值。
从上个月开始，货币基金演绎了疯狂的一幕。统计显示，10月份货币基金收益率大幅上升，平均收益率达到0.37%，年化收益率4.44%，大大高于前几个月。货币基金眼下的收益率水平在国内货币市场基金史上相当罕见。作为现金管理工具，货币基金的收益率过去常被用来与活期存款或一年期固定利率做比较。针对近期货币基金收益率大幅攀升的现象，广发基金相关人士指出，这主要是受宏观政策影响。特别是近期央行降息和大幅缩减公开市场操作力度。公开资料显示，10月份央票发行量仅为2800亿元，较上月锐减2020亿元。发行规模的大幅缩减，直接导致近期央票等货币基金可投资工具的二级市场价格不断飙升。货币基金通过兑现浮动盈利，收益率大幅增长。基金人士表示，受市场环境和货币基金业绩影响，近期套利资金和普通投资者均大举购入货币基金，为保护投资人利益，国内已有多只货币基金被迫采取了限制大额申购的措施。事实上，机构套利已成为近期货币基金面临的最大尴尬。据介绍，近期央票利率的走低，导致货币基金用影子定价法和摊余成本法计价两种方法之间的偏差加大，据规定，如果两者偏离度大于0.25%，基金就要调整组合，而在调整过程中就出现了无风险套利机会。所谓影子定价是基金公司根据估算的市场收益率计算出的各类债券的价格，反映了货币基金持有债券在现有市场情况下的价格水平。基金公司日常则是采用成本摊余法计算资产净值，即根据债券历史成本和摊销的溢价和折价进行估值。
【市场：沙钢上市或是"国进民退"格局中难得的亮色】
在等待了14年之后，中国最大民营钢铁企业江苏沙钢集团终于将"一只脚"迈进了资本市场。2008年12月19日，曾卷入巨亏、假账风波的高新张铜股份有限公司发布公告，宣布沙钢对其债务重组。沙钢将把旗下的淮钢特钢有限公司、安阳永兴有限公司注入上市公司。此外，为避免同业竞争，沙钢还将曾计划单独上市的张家港市沙钢铜业有限公司，也交付上市公司托管。12月27日，沙钢董事局主席沈文荣称，如果此次借壳成功，未来时机合适，不排除将沙钢其他优质资产陆续注入上市公司的可能。沈文荣同时表示，整体借壳并非沙钢唯一的选择，如果资本市场转好，沙钢也不排除在未来引入重要战略合作者，然后继续推进海外上市。《财经》援引知情人士的话透露，多年来沙钢上市屡遇挫折，主要源于主管部门对于民营钢企有看法，不希望其到资本市场上融资。沙钢此次与ST张铜实际控制人国家开发投资公司分工明确：沙钢负责ST张铜相关债务，而借壳上市需要获得的国家发改委、证监会等部门的审批事宜，则由央企国投公司包办。对于多年来一直谋求上市未果的沙钢，此番借壳如最终获批，将是其打通资本市场通道的第一步。我们观察到，从2007年年底开始的这一轮宏观调控和经济恶化，民营企业再次成为牺牲品，"民企国企化、国企央企化"的现象有增无减，如果沙钢成功上市，可以算是"国进民退"格局中难得的亮色。
在等待了14年之后，中国最大民营钢铁企业江苏沙钢集团终于将"一只脚"迈进了资本市场。2008年12月19日，曾卷入巨亏、假账风波的高新张铜股份有限公司发布公告，宣布沙钢对其债务重组。沙钢将把旗下的淮钢特钢有限公司、安阳永兴有限公司注入上市公司。此外，为避免同业竞争，沙钢还将曾计划单独上市的张家港市沙钢铜业有限公司，也交付上市公司托管。12月27日，沙钢董事局主席沈文荣称，如果此次借壳成功，未来时机合适，不排除将沙钢其他优质资产陆续注入上市公司的可能。沈文荣同时表示，整体借壳并非沙钢唯一的选择，如果资本市场转好，沙钢也不排除在未来引入重要战略合作者，然后继续推进海外上市。《财经》援引知情人士的话透露，多年来沙钢上市屡遇挫折，主要源于主管部门对于民营钢企有看法，不希望其到资本市场上融资。沙钢此次与ST张铜实际控制人国家开发投资公司分工明确：沙钢负责ST张铜相关债务，而借壳上市需要获得的国家发改委、证监会等部门的审批事宜，则由央企国投公司包办。对于多年来一直谋求上市未果的沙钢，此番借壳如最终获批，将是其打通资本市场通道的第一步。我们观察到，从2007年年底开始的这一轮宏观调控和经济恶化，民营企业再次成为牺牲品，"民企国企化、国企央企化"的现象有增无减，如果沙钢成功上市，可以算是"国进民退"格局中难得的亮色。
【市场：2008年预测谁最不靠谱？】
回顾2008年，资本市场像是和所有人开了个玩笑。2007年股市疯涨为股民们带来的欣喜还没有完全消退，国内外经济形势恶化、上市公司盈利能力急转直下、"大小非"凶猛出逃、机构资金大肆撤离等种种利空因素将大盘直接打到谷底，十连阴、再创新低、大盘跳水等现象反复出现，股民们被接二连三的坏消息摧毁了最后一点信心。但让人难以理解的是，此时仍然有不少经济学家坚持己见，看好股市发展。而他们的观点看上去总是那么有道理。湘财证券首席经济学家金岩石曾经预测：2008年年中股市将问鼎8000点。2008年的股市将依然保持上升势头，只是快牛变慢牛，沪指波动的主导区间预计将在5000－8000点。从人口周期的拐点和消费模式的动态看，中国股市的趋势性转变可能发生在2009年－2010年。中国政法大学教授刘纪鹏曾经预测：业绩能支撑股指涨30%。考虑到上市公司业绩的增长和中国GDP的增速，现在股市的泡沫还在正常的区间里波动，未来这个泡沫有望从大变小，从虚变实。复旦大学教授谢百三曾经预测：股市坚定向上。他说：我相信，还会有更多居民存款分流进入股市。正如毛泽东说的"兵民是胜利之本"。这笔巨款是中国牛市扎实的基石。在负利率为常态及牛市下，它们一定会源源地随新老股民进入。国际著名投资家罗杰斯曾经预测：A股牛市不变。他说："我已经开始买进中国大陆和台湾股票。中国大陆股票已经大幅回调，若再次下跌的话，将买入更多股票。"
【形势要点：2008年的全球并购——西方不亮东方亮】
《日本经济新闻》日前发表题为"亚洲企业攻势明显——2008年世界企业并购图"的文章。文章称，受源自美国的金融危机影响，2008年下半年以来，日本和欧美企业并购亚洲企业的势头明显减弱。2008年针对亚洲企业的并购总额比前一年减少10%以上，为6年来首次下降。与此同时，亚洲企业海外兼并的金额却连续6年保持增长，其中日本和中国企业攻势凌厉。据英美调查公司DIELLOGIC公司统计，截至2008年12月25日，针对亚洲（包括澳大利亚等大洋洲国家）企业的并购总额为7209亿美元，比前一年同期减少13%。其中亚洲区内企业之间的并购额为5031亿美元，同比下降15%；海外企业对亚洲企业的并购额为2178亿美元，同比减少7%。与此同时，亚洲国家和地区针对区外企业的并购额达到2432亿美元，同比增长7%。亚洲企业进行跨国并购，目的是为了确保资源供应和扩大市场。在欧美企业减少风险投资的情况下，亚洲企业作为新的兼并主体，其影响力正在不断扩大。2008年前11个月日本对海外企业的并购总额达到757亿美元，是去年同期的4.1倍，居亚洲各国之首。中国在亚洲并购市场的地位明显提高。2008年前11个月并购海外企业的总额达到464亿美元，同比几乎翻了一番。印度企业在并购市场中的地位也在提高。2008年前11个月印度海外并购总额为205亿美元，与去年同期基本持平。
《日本经济新闻》日前发表题为"亚洲企业攻势明显——2008年世界企业并购图"的文章。文章称，受源自美国的金融危机影响，2008年下半年以来，日本和欧美企业并购亚洲企业的势头明显减弱。2008年针对亚洲企业的并购总额比前一年减少10%以上，为6年来首次下降。与此同时，亚洲企业海外兼并的金额却连续6年保持增长，其中日本和中国企业攻势凌厉。据英美调查公司DIELLOGIC公司统计，截至2008年12月25日，针对亚洲（包括澳大利亚等大洋洲国家）企业的并购总额为7209亿美元，比前一年同期减少13%。其中亚洲区内企业之间的并购额为5031亿美元，同比下降15%；海外企业对亚洲企业的并购额为2178亿美元，同比减少7%。与此同时，亚洲国家和地区针对区外企业的并购额达到2432亿美元，同比增长7%。亚洲企业进行跨国并购，目的是为了确保资源供应和扩大市场。在欧美企业减少风险投资的情况下，亚洲企业作为新的兼并主体，其影响力正在不断扩大。2008年前11个月日本对海外企业的并购总额达到757亿美元，是去年同期的4.1倍，居亚洲各国之首。中国在亚洲并购市场的地位明显提高。2008年前11个月并购海外企业的总额达到464亿美元，同比几乎翻了一番。印度企业在并购市场中的地位也在提高。2008年前11个月印度海外并购总额为205亿美元，与去年同期基本持平。
【形势要点：巴菲特用200亿践诺"别人恐惧时我贪婪"】
去年全球股市惨跌，跌幅多则七成少则四成，但"奥玛哈先知"巴菲特（Warren Buffett）却积极进场逢低承接，一年来投资超过200亿美元。2008年初，巴菲特的波克夏公司（Berkshire）现金部位超过440亿美元，因为巴菲特在之前的十年间几乎找不到价格合理的投资目标，期间最受瞩目的是在2006年以40亿美元收购以色列金属工具制造商Iscar Metalwoking八成股权。不过，去年金融海啸肆虐，巴菲特却频频出手。截至去年9月底，波克夏现金部位降至334亿美元。波克夏3月以45亿美元买下Marmon控股公司六成股权；7月投资30亿美元买陶氏化学（Dow Chemical）可转换优先股；另外砸了63亿美元，投资箭牌公司（Wrigley）的次级债与优先股。不仅如此，波克夏还出价47亿美元收购星座能源集团（Constellation Energy），并投资10亿美元于该公司的可转换债，虽然这桩交易最后破局，巴菲特仍获近6亿美元补偿，内含解约金。另外，在金融海啸最风声鹤唳的当口，波克夏共投资奇异（GE）与高盛80亿美元。不过，巴菲特并非每笔交易都占便宜。波克夏9月同意投资高盛优先股50亿美元，另有权以每股115美元的价格收购50亿美元普通股，但后来高盛股价大跌30%，如今已跌破90美元。金融海啸导致波克夏A股去年大跌逾30%，但巴菲特不在意，仍看好美国长期经济展望。
去年全球股市惨跌，跌幅多则七成少则四成，但"奥玛哈先知"巴菲特（Warren Buffett）却积极进场逢低承接，一年来投资超过200亿美元。2008年初，巴菲特的波克夏公司（Berkshire）现金部位超过440亿美元，因为巴菲特在之前的十年间几乎找不到价格合理的投资目标，期间最受瞩目的是在2006年以40亿美元收购以色列金属工具制造商Iscar Metalwoking八成股权。不过，去年金融海啸肆虐，巴菲特却频频出手。截至去年9月底，波克夏现金部位降至334亿美元。波克夏3月以45亿美元买下Marmon控股公司六成股权；7月投资30亿美元买陶氏化学（Dow Chemical）可转换优先股；另外砸了63亿美元，投资箭牌公司（Wrigley）的次级债与优先股。不仅如此，波克夏还出价47亿美元收购星座能源集团（Constellation Energy），并投资10亿美元于该公司的可转换债，虽然这桩交易最后破局，巴菲特仍获近6亿美元补偿，内含解约金。另外，在金融海啸最风声鹤唳的当口，波克夏共投资奇异（GE）与高盛80亿美元。不过，巴菲特并非每笔交易都占便宜。波克夏9月同意投资高盛优先股50亿美元，另有权以每股115美元的价格收购50亿美元普通股，但后来高盛股价大跌30%，如今已跌破90美元。金融海啸导致波克夏A股去年大跌逾30%，但巴菲特不在意，仍看好美国长期经济展望。
【形势要点：美国私募机构收购破产银行预示市场信心开始回复】 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛2 @ l) {2 \1 j1 }
美国联邦存款保险公司（FDIC）日前已将破产银行IndyMac的剩余资产出售，买家是由7人组成的私募股权投资者集团IMB Management，作价139亿美元。IMB Management是一家由7人合资的公司，成员以高盛前执行副总裁、现任纽约Dune Capital ManagementLP公司主席史提芬•穆钦为首，另包括对冲基金大鳄保尔森（不是现任美国财长）、国际炒家索罗斯及戴尔电脑创办人米高•戴尔等。该投资者集团及政府已达成共识，共同分担IndyMac数以十亿美元计的不良按揭资产。IndyMac银行自2008年7月倒闭以来，一直被FDIC接管。若有关交易达成，该投资者集团将会取得IndyMac原有过百间银行的控制权，并取得总值1580亿美元的按揭服务资产。如此一帮在金融市场摸爬滚打多年的老手组成的私募股权公司出手购买破产银行，表明现在投资者认为金融及房地产等核心经济问题经已见底，或至少代表交易作价非常吸引，现时已是购并问题资产的时机。金融危机虽然并未结束，然而信心回复的迹象已经显现。对于刚刚展开的2009年来说，这不能不说是一个好消息。
美国联邦存款保险公司（FDIC）日前已将破产银行IndyMac的剩余资产出售，买家是由7人组成的私募股权投资者集团IMB Management，作价139亿美元。IMB Management是一家由7人合资的公司，成员以高盛前执行副总裁、现任纽约Dune Capital ManagementLP公司主席史提芬•穆钦为首，另包括对冲基金大鳄保尔森（不是现任美国财长）、国际炒家索罗斯及戴尔电脑创办人米高•戴尔等。该投资者集团及政府已达成共识，共同分担IndyMac数以十亿美元计的不良按揭资产。IndyMac银行自2008年7月倒闭以来，一直被FDIC接管。若有关交易达成，该投资者集团将会取得IndyMac原有过百间银行的控制权，并取得总值1580亿美元的按揭服务资产。如此一帮在金融市场摸爬滚打多年的老手组成的私募股权公司出手购买破产银行，表明现在投资者认为金融及房地产等核心经济问题经已见底，或至少代表交易作价非常吸引，现时已是购并问题资产的时机。金融危机虽然并未结束，然而信心回复的迹象已经显现。对于刚刚展开的2009年来说，这不能不说是一个好消息。
【形势要点：美国国债激增引发担忧】 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛4 ~$ l# |* J5 J* p% T- Y
美国候任总统奥巴马领导的政府考虑推行大规模措施以刺激消费，可能促使美国今年的国债激增2万亿美元。据《华盛顿邮报》报道，截至1月2日，美国国债约为10.7万亿美元。其中，政府机构如社会保障信托基金持有的债务约4.3万亿美元；私人投资者持有将近6.4万亿美元，或相等于约40%的美国GDP。最新数字显示，截至去年10月底，外国投资者持有美国国债3万亿美元。在10月份取代日本，成为美国国债最大持有国的中国，过去一年持有的债务增加了42%。此外，英国和加勒比国家持有的美国国债也增加了一倍以上。美国研究机构WRIGHTSON ICAP首席经济师克兰德尔说，尽管目前对美国国债的市场需求依然强劲，但不清楚这一需求是否能够持续下去。美国发展中心高级研究员利利在一份报告中指出，比起其他工业国如日本和德国，美国经济相对来说处于良好状态。日本2007年的国债相等于GDP的182%，德国则相等于65%，而美国国债即使增加高达2万亿美元，也只是相等于整体经济的53%，"只是比上世纪90年代初的水平高了几个百分点"。利利指出，其他国家不只是愿意，也急于投资美国国债，因为在一个充满风险的环球经济，这看来是投资者能拥有的最安全证券。彼得森国际经济研究所主任伯格斯滕说："中国和石油出口国将继续拥有大笔盈余，他们肯定会把钱花在某些方面，不过，我不认为这意味着他们不会把钱投资在美国。"
美国候任总统奥巴马领导的政府考虑推行大规模措施以刺激消费，可能促使美国今年的国债激增2万亿美元。据《华盛顿邮报》报道，截至1月2日，美国国债约为10.7万亿美元。其中，政府机构如社会保障信托基金持有的债务约4.3万亿美元；私人投资者持有将近6.4万亿美元，或相等于约40%的美国GDP。最新数字显示，截至去年10月底，外国投资者持有美国国债3万亿美元。在10月份取代日本，成为美国国债最大持有国的中国，过去一年持有的债务增加了42%。此外，英国和加勒比国家持有的美国国债也增加了一倍以上。美国研究机构WRIGHTSON ICAP首席经济师克兰德尔说，尽管目前对美国国债的市场需求依然强劲，但不清楚这一需求是否能够持续下去。美国发展中心高级研究员利利在一份报告中指出，比起其他工业国如日本和德国，美国经济相对来说处于良好状态。日本2007年的国债相等于GDP的182%，德国则相等于65%，而美国国债即使增加高达2万亿美元，也只是相等于整体经济的53%，"只是比上世纪90年代初的水平高了几个百分点"。利利指出，其他国家不只是愿意，也急于投资美国国债，因为在一个充满风险的环球经济，这看来是投资者能拥有的最安全证券。彼得森国际经济研究所主任伯格斯滕说："中国和石油出口国将继续拥有大笔盈余，他们肯定会把钱花在某些方面，不过，我不认为这意味着他们不会把钱投资在美国。"
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